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2021-03-23
接下来是哪一个国家
汇率暴跌失控!土耳其ETF及移动通信公司大幅下挫
周一盘中,在美上市的土耳其移动通信大跌超15%。同时,iShares MSCI中的土耳其ETF大跌近20%。上周六,土耳其公告开掉上任仅仅4个月的央行行长Naci Agbal,或因其一次性加息200基
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2021-03-20
人民币上升怕是出口大伤
美国大放水的终局将怎样及对中国影响
本周中泰证券研究所总量团队的周末讨论会的主题是美国1.9万亿美元补助计划实施,及之后可能推出的2万亿美元基建投资计划将对美国经济带来怎样的影响;在全球通胀走高及美债收益率上行趋势下,中国经济将受到怎样
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2021-03-20
开了我要去报读
马斯克:特斯拉缺机器人编程方面人才,可考虑办大学
特斯拉CEO马斯克在中国发展高层论坛上表示,数字医疗、自动驾驶汽车都是颠覆性的创新技术,会改变人们的生活。他认为跨星际旅行将成为可能,人类首次能够走出地球,探索其他的星球,此外,脑机接口技术让人类的意
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2021-03-16
炒股有风险
美股散户抱团股普跌,游戏驿站跌超16%
3月16日讯,美股散户抱团股普跌,游戏驿站跌超16%,Express跌超12%,AMC院线跌超8%,高斯电子跌超7%。
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2021-03-15
商品大涨潮
请注意,茅台被外资加仓,钢铁、银行被调研最多
就像今天北京的沙尘暴天气一样,近期市场表现还是处于震荡调整之中,泥沙俱下。而针对市场的配置,机构的动作也出现了明显的分化。前有万亿外资高调加仓茅台,后有多家机构聚焦周期股,基金君认为,这一分化选择依旧
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2021-03-15
两个都是不一样领域,抢什么❓
比特币抢了汽车之芯?
近日,金融经济学家Alex de Vries发表了一个新鲜的观点,比特币价格暴涨将加剧“缺芯”危机。这位经济学家认为,比特币挖矿机将与电动汽车争夺同样的芯片,这无疑将加剧目前全球汽车业芯片短缺的问题。
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2021-03-08
资金流入,股市还跌,真奇怪
华尔街动荡不安:资金流入创纪录,该如何解释?
华尔街正在发生一些奇怪的事情:过去三周,股市——尤其是科技股——遭受重创,纳斯达克指数一度跌至10%的回调区间,而标准普尔指数也受到了重创;自1月底以来,苹果股价已下跌15%。特斯拉在三周内损失了超过
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2021-03-07
大涨潮来临了
拜登继续"印钱":刺激计划通过让GDP增加1万亿
拜登继续疯狂“印钱”!25小时马拉松,1票决定2万亿美元,参议院通过刺激计划!共和党一致反对,拜登:这一计划让GDP增加1万亿!周末重磅!美国参议院投票通过了1.9万亿美元(约12万亿人民币)新一轮经
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2021-03-07
星期一飞了
美国国会参议院通过1.9万亿美元经济救助计划
美国国会参议院6日午间投票通过1.9万亿美元的经济救助计划。该计划将交回众议院重新审议和投票。当天,参议院以50票赞成、49票反对的投票结果通过这一计划,没有共和党参议员投赞成票。一名共和党参议员因家人去世未出席投票。经济救助计划获得通过后将提交美国总统拜登签署成为法律。
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Agbal曾被视为推动该国货币走出历史低点的关键力量。自其上任以来,土耳其央行大幅加息,基准利率已累计上调875个基点。就在周六Agbal被宣布解除职务的两天前,他刚刚将利率再次上调200个基点,加息力度是市场预期的两倍。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d81fbd6d7c04ca6212b943e1b8133e92\" tg-width=\"500\" tg-height=\"292\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>大举加息的举措带动里拉大幅反弹,已从11月6日的历史低点回升近五分之一。该国货币一度是2021年表现最好的新兴市场货币。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/081d340f46ed459c89f3e7b1f68667a8\" tg-width=\"927\" tg-height=\"616\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>长期以来,投资者呼吁土耳其收紧货币政策,以抑制高涨的通胀,并抑制外国投资者的资金外流。Agbal推行的货币政策让投资者赞誉有加。</p><p>Columbia Threadneedle高级利率和货币分析师Edward Al-Hussainy表示,Agbal推行的宏观政策是适当的,土耳其解除这些政策将会面临会面临痛苦,并打击土耳其资产的吸引力。</p><p>迪拜MUFG银行新兴市场研究主管Ehsan Khoman表示,Agbal的领导和央行的审慎措施发挥了“关键作用”,让投资者恢复对里拉和土耳其资产的信心。</p><p>土耳其新任央行行长Sahap Kavcioglu上个月在伊斯兰报纸Yeni Safak的专栏中写道:“加息将间接导致通胀加剧”。这一观点与大多数现代宏观经济理论背道而驰,但得到了反对高利率的总理埃尔多安的支持。</p><p>值得注意的是,<b>土耳其总统埃尔多安两年内已开掉三任央行行长。</b>2019年7月,埃尔多安发布总统令,解除央行行长Murat Cetinkaya的职务。总统令没有说明解除职务的原因,不过媒体报道称两人围绕利率的矛盾由来已久。</p><p>第二任行长Murat Uysal屈服于埃尔多安的压力,就任16个月内多次降息,不过仍然在去年11月被免职。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>汇率暴跌失控!土耳其ETF及移动通信公司大幅下挫</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; 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class=\"title\">\n汇率暴跌失控!土耳其ETF及移动通信公司大幅下挫\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-03-23 00:12</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>周一盘中,在美上市的<a href=\"https://laohu8.com/S/TKC\">土耳其移动通信</a>大跌超15%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6aa2b824d66cbba39418c750ad4ccca3\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>同时,iShares MSCI中的<a href=\"https://laohu8.com/S/TUR\">土耳其ETF</a>大跌近20%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1c061bd12aaf20a7546f8724624cd2bc\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>上周六,土耳其公告开掉上任仅仅4个月的央行行长Naci Agbal,或因其一次性加息200基点幅度过猛,与总统埃尔多安秉持低利率的立场相悖。里拉汇率随后暴跌。</b></p><p><b>周一,土耳其里拉兑美元开盘一度崩跌17%至接近纪录低点。由上周五的7.2185一度大跌至8.4850,逼近11月初创下的盘中纪录低点8.58。</b></p><p>被撤职的土耳其央行行长Naci Agbal曾被视为推动该国货币走出历史低点的关键力量。自其上任以来,土耳其央行大幅加息,基准利率已累计上调875个基点。就在周六Agbal被宣布解除职务的两天前,他刚刚将利率再次上调200个基点,加息力度是市场预期的两倍。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d81fbd6d7c04ca6212b943e1b8133e92\" tg-width=\"500\" tg-height=\"292\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>大举加息的举措带动里拉大幅反弹,已从11月6日的历史低点回升近五分之一。该国货币一度是2021年表现最好的新兴市场货币。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/081d340f46ed459c89f3e7b1f68667a8\" tg-width=\"927\" tg-height=\"616\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>长期以来,投资者呼吁土耳其收紧货币政策,以抑制高涨的通胀,并抑制外国投资者的资金外流。Agbal推行的货币政策让投资者赞誉有加。</p><p>Columbia Threadneedle高级利率和货币分析师Edward Al-Hussainy表示,Agbal推行的宏观政策是适当的,土耳其解除这些政策将会面临会面临痛苦,并打击土耳其资产的吸引力。</p><p>迪拜MUFG银行新兴市场研究主管Ehsan Khoman表示,Agbal的领导和央行的审慎措施发挥了“关键作用”,让投资者恢复对里拉和土耳其资产的信心。</p><p>土耳其新任央行行长Sahap Kavcioglu上个月在伊斯兰报纸Yeni Safak的专栏中写道:“加息将间接导致通胀加剧”。这一观点与大多数现代宏观经济理论背道而驰,但得到了反对高利率的总理埃尔多安的支持。</p><p>值得注意的是,<b>土耳其总统埃尔多安两年内已开掉三任央行行长。</b>2019年7月,埃尔多安发布总统令,解除央行行长Murat Cetinkaya的职务。总统令没有说明解除职务的原因,不过媒体报道称两人围绕利率的矛盾由来已久。</p><p>第二任行长Murat Uysal屈服于埃尔多安的压力,就任16个月内多次降息,不过仍然在去年11月被免职。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a9e96b6b37180c3969a55df6e11880b8","relate_stocks":{"TUR":"土耳其ETF-iShares MSCI","TKC":"土耳其移动通信"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1137076759","content_text":"周一盘中,在美上市的土耳其移动通信大跌超15%。同时,iShares MSCI中的土耳其ETF大跌近20%。上周六,土耳其公告开掉上任仅仅4个月的央行行长Naci Agbal,或因其一次性加息200基点幅度过猛,与总统埃尔多安秉持低利率的立场相悖。里拉汇率随后暴跌。周一,土耳其里拉兑美元开盘一度崩跌17%至接近纪录低点。由上周五的7.2185一度大跌至8.4850,逼近11月初创下的盘中纪录低点8.58。被撤职的土耳其央行行长Naci Agbal曾被视为推动该国货币走出历史低点的关键力量。自其上任以来,土耳其央行大幅加息,基准利率已累计上调875个基点。就在周六Agbal被宣布解除职务的两天前,他刚刚将利率再次上调200个基点,加息力度是市场预期的两倍。大举加息的举措带动里拉大幅反弹,已从11月6日的历史低点回升近五分之一。该国货币一度是2021年表现最好的新兴市场货币。长期以来,投资者呼吁土耳其收紧货币政策,以抑制高涨的通胀,并抑制外国投资者的资金外流。Agbal推行的货币政策让投资者赞誉有加。Columbia Threadneedle高级利率和货币分析师Edward Al-Hussainy表示,Agbal推行的宏观政策是适当的,土耳其解除这些政策将会面临会面临痛苦,并打击土耳其资产的吸引力。迪拜MUFG银行新兴市场研究主管Ehsan Khoman表示,Agbal的领导和央行的审慎措施发挥了“关键作用”,让投资者恢复对里拉和土耳其资产的信心。土耳其新任央行行长Sahap Kavcioglu上个月在伊斯兰报纸Yeni Safak的专栏中写道:“加息将间接导致通胀加剧”。这一观点与大多数现代宏观经济理论背道而驰,但得到了反对高利率的总理埃尔多安的支持。值得注意的是,土耳其总统埃尔多安两年内已开掉三任央行行长。2019年7月,埃尔多安发布总统令,解除央行行长Murat Cetinkaya的职务。总统令没有说明解除职务的原因,不过媒体报道称两人围绕利率的矛盾由来已久。第二任行长Murat Uysal屈服于埃尔多安的压力,就任16个月内多次降息,不过仍然在去年11月被免职。","news_type":1,"symbols_score_info":{"TKC":0.9,"TUR":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2341,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":350406028,"gmtCreate":1616245129164,"gmtModify":1634526601352,"author":{"id":"3572173869120891","authorId":"3572173869120891","name":"KsYap","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2fe7ec72150c5b28a3f219d0b6194e09","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3572173869120891","authorIdStr":"3572173869120891"},"themes":[],"htmlText":"人民币上升怕是出口大伤","listText":"人民币上升怕是出口大伤","text":"人民币上升怕是出口大伤","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/350406028","repostId":"2120482291","repostType":4,"repost":{"id":"2120482291","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"经济-金融-投资","home_visible":1,"media_name":"李迅雷金融与投资","id":"71","head_image":"https://static.tigerbbs.com/cb163b204aa14697bd7477df15b8b6b1"},"pubTimestamp":1616229167,"share":"https://ttm.financial/m/news/2120482291?lang=&edition=full","pubTime":"2021-03-20 16:32","market":"sh","language":"zh","title":"美国大放水的终局将怎样及对中国影响","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2120482291","media":"李迅雷金融与投资","summary":"本周中泰证券研究所总量团队的周末讨论会的主题是美国1.9万亿美元补助计划实施,及之后可能推出的2万亿美元基建投资计划将对美国经济带来怎样的影响;在全球通胀走高及美债收益率上行趋势下,中国经济将受到怎样","content":"<p><b>本周<a href=\"https://laohu8.com/S/600918\">中泰证券</a>研究所总量团队的周末讨论会的主题是美国1.9万亿美元补助计划实施,及之后可能推出的2万亿美元基建投资计划将对美国经济带来怎样的影响;在全球通胀走高及美债收益率上行趋势下,中国经济将受到怎样影响。本周重大事件颇多:美债收益率仍在上行,原油价格出现单日暴跌,中美高层战略对话不太顺畅,诸多问题暴露给今年全球及中国经济都带来了不确定性。有些属于灰犀牛,会否出现黑天鹅呢?</b></p>\n<p><b>讨论会上大家比较一致的观点是:不应对拜登的一系列刺激计划期望过高,毕竟美国经济结构的扭曲是长期形成的,短期补贴低收入阶层有利于促进消费,但不能解决贫富差距过大问题,同时还会带来通胀压力,给刺激政策带来掣肘。</b></p>\n<p><b>大家一致认为,美国国债利率走高主要因素是经济复苏而非通胀,但随着经济复苏步伐的放缓和通胀压力的加大,股市会进入修整期,作为避险品种的贵金属则可能有上升空间。但是,美债利率不大会持续走高,因为未来美国经济依然还是疲软的。此外,美联储可以采取延期SLR豁免政策、扭曲操作(OT)和收益率曲线控制(YCC)等,对美债收益率上行形成一定程度的约束。</b></p>\n<p><b>此外,陈龙认为美债收益率变化对美股的估值水平影响并不大,大家也普遍认为美债收益率上升或通胀从短期(一年内)看不会诱发美国股市暴跌或出现其他系统性金融风险。至于对中国经济或资本市场的影响,主要在心理层面,实质影响并不算大。</b></p>\n<p><b>不应对拜登刺激计划期望过高</b></p>\n<p><b>中泰宏观首席陈兴认为</b>:美国经济复苏主要靠服务业,刺激政策对服务业有点隔靴搔痒。</p>\n<p>首先,美国经济状况取决于服务业,疫情而并非刺激力度才是制约服务业恢复的关键。<b>美国经济结构之中70%的GDP来自于服务业</b>,而新冠疫情对于服务业的冲击更大,当前美国商品消费早已经突破了疫情前的增速水平,但服务消费恢复进度明显偏慢,特别是受疫情影响更大的交运、住宿餐饮和娱乐行业是主要拖累。</p>\n<p>事实上,服务业的恢复并不取决于刺激政策力度多大,关键在于疫情对于经济制约的解除,而即便在经济完全放开之后,服务消费的恢复也并不是一蹴而就的事情。在商品消费增速高企、趋于饱和的情况下,这一次的1.9万亿刺激或将有一定比例的资金流入投资领域,瑞穗证券的调查显示,有40%左右的受访者表示,他们会将直接收到资金的一定比例投资于股票和比特币。其次,美国的基建计划和1.9万亿的刺激计划不同,并不是短期能够完成的事情,因此要放在中长期的视角来看。一方面,对应着2万亿的基建计划,拜登政府还有加税计划,他曾表示任何年收入超过40万美元的人都将面临增税,<b>大型企业也可能面临着更多的纳税额</b>。所以中长期视角来看,拜登政策对于经济并不是一味地刺激,也要考虑财政平衡的问题;另一方面,基建计划预计将有很大比例集中在新能源领域,当前全球也已达成碳中和的共识,在美国推动新能源同时考虑财政平衡的情况下,很可能会向全球转嫁成本,比如像欧洲一样考虑征收碳关税,对贸易环境有潜在的不利影响。</p>\n<p><b>中泰策略分析师徐驰</b>认为,拜登基建计划存在实施的必然性与落地的复杂性。首先,未来两年拜登政府不断推出新的基建和财政刺激计划具有历史“必然性”:1)美国过去百年“一党独大”时期的必然历史规律;2)美国基建的年久失修已成为美国经济最显著的“短板”,美国公路、电网等多数年限已超过25年急需更换,每一个美国人每年因为基础设施的不完善,可支配收入减少3400美元;3)特朗普与共和党建制派的分裂及疫情防控的成效使得拜登支持率接近60%。</p>\n<p>其次,今年拜登的基建计划的落地过程将“一波三折”:1)通过“51:50”的简单多数绕开参议院共和党阻碍的“调和程序”在今年已经用完,最早需要等今年10月,也就是新的财年开始才能重启;2)考虑到一些民主党中间派参议员已明确表示“后续财政计划将和共和党立场保持一致”,也使得即便使用简单多数的“调和程序”,后续基建计划的落地过程将显著难于此前。</p>\n<p>这将对市场产生什么影响呢?徐驰认为,一方面,<b>拜登基建计划“必然性”的前景将强化“再通胀”交易主线</b>。如同过去百年“一党独大”时期全球资产价格表现规律所昭示的那样:美国实现“一党独大”后,行政效率提升,达利奥所言的所谓“第三种货币政策”(MP3):财政货币化,即美联储扩表后资金直接进入实体经济的通路被激活。这将不断强化美国经济短期复苏预期及长期自然增长率回升,故原油、利率上行,而经济复苏与利率上行下,美股整体风险不大,仍呈震荡上行态势。</p>\n<p>需要注意的是,与国内市场普遍担忧的美联储扩表将带来美元指数快速贬值,并使得美联储面临“保美元”还是“保美股”的窘境,以致产生系统性风险所不同:从历史上看,若扩表后产生的资金能够进入实体经济,则尽管一方面,扩表将给美元带来贬值压力,但另一方面,经济复苏的前景又将为美元指数带来支撑。两种力量相互抵消后的结果,往往是美元指数温和小幅升值。</p>\n<p>另一方面,拜登基建计划落地过程的复杂性,又将使得债券新发规模后续上升速度放缓,<b>这将使得美国实际利率上行斜率放缓,这也将减少系统性风险发生的可能性</b>。因此,拜登基建计划前景的必然性与落地的复杂性下,结构切换而非系统性风险,将是后续美股及全球资本市场主线:经济复苏相关的道琼斯蓝筹取代高估值纳斯达克成为新的上涨动力;对于A股而言亦然,全球复苏预期强化下,市场或已接近调整底部区间,出口与低估值蓝筹将取代高估值DCF“抱团”成为新的市场主线。</p>\n<p>相比其他分析师的谨慎,中泰金融工程首席分析师唐军则偏乐观,他认为美国基建刺激计划和救助政策可能使疫情后的经济复苏和通胀超预期。</p>\n<p>他的理由是,与2008年金融危机后的政府主要救助大型金融机构和企业不同,这次新冠疫情后美国政府的救助政策主要是给居民直接发钱,这对疫情后的经济快速复苏更有利。在危机模式下,财政刺激的效果比货币宽松更加立竿见影,这是因为在极度悲观的预期下,即使货币宽松到极致(比如基准利率降到负数),金融机构仍不愿放贷,居民和企业也不愿意加杠杆和花钱,而财政刺激是政府直接加杠杆并把钱花出去,效果立竿见影。</p>\n<p>相对于救助大企业,财政直接给居民发钱对危机后的经济复苏和通胀上升作用更明显。<b>因为直接给居民发钱的分配更公平,而低收入群体拿到钱后的消费倾向更高</b>。观察美国的个人总收入与消费性支出的数据,可以看到在2008年金融危机后居民收入和支出都明显下滑,收入与支出之差也是减小的,后续恢复速度也比较慢。但这次新冠疫情后,受益于大额的救助补贴以及防疫措施下消费减少,美国居民的个人总收入总体是上升的,消费性支出却减少,两者之差大幅扩大,这意味着防疫放松后居民的消费意愿和能力都可能超预期。</p>\n<p>基建刺激计划落地的速度可能会比较慢,这是由美国的决策机制和效率决定的,但即使只有部分落地,叠加疫情后居民消费反弹的力度超预期,美国经济的复苏和通胀都可能超预期。</p>\n<p><b>李迅雷</b>认为,美国通过MMT的方式来刺激经济,其实质是利用美元的国际地位向全世界征收“铸币税”,中国作为外汇储备最多和外贸顺差较大的国家,肯定为美国经济复苏作出很大“贡献”。而且,只要美元的国际地位没有根本动摇,美元不出现大幅度贬值,这种政府高杠杆和货币大放水的模式还将持续下去。传统的所谓财政赤字率3%警戒线理论早被轻易突破。</p>\n<p>如果这一屡试不爽的模式一直持续下去,其他国家也会效仿,则最终确实会导致全球债务高企和各大经济体货币“竞相贬值”的局面,从而使得全球性通胀蔓延——当然,这只是一种揣测,但从比特币的持续上涨的案例看,不难发现人们已经对货币泛滥非常担忧了,比特币暴涨不能类比当年荷兰的郁金香被爆炒,荷兰的郁金香是金本位制下的泡沫,故注定会破灭,<b>而比特币恰恰是货币泡沫泛滥下成为“国际货币”,用以衡量全球货币泡沫化的程度。</b></p>\n<p><b>美债收益率上行空间及对中国的影响</b></p>\n<p><b>中泰固收分析师肖雨</b>认为,短期内推动美债收益率上行的各种超预期因素已经充分释放,预计上升趋势不变但速度可能趋缓。基于此前提及的三因素分析框架,在美联储不上调政策利率或削减QE的前提下,维持年内10Y美债利率难以明显突破2%的判断。</p>\n<p>美联储现阶段不干预债市,并不代表不关心美债收益率持续飙升的影响。美债利率大幅上行会增加债务付息压力,不利于拜登政府1.9万亿美元财政刺激和后续大规模基建计划的实施。平衡通胀与就业双目标下,美国劳动力市场离完全恢复还有较大距离,美联储采取扭曲操作(OT)等手段压制长债利率的可能性上升。因此,下一个政策观察窗口或在1.8%-1.9%,一是由于疫情发生前美债收益率保持在这一水平,二是2011年9月美联储实施扭曲操作政策时收益率在1.9%左右。</p>\n<p><b>陈兴</b>认为,美联储政策空间尚存。延期SLR豁免政策、扭曲操作(OT)和收益率曲线控制(YCC)都能够对美债收益率上行形成一定程度的约束,如果金融市场动荡引发的风险过大,美联储当前并非无计可施。</p>\n<p>至于对中国的影响,<b>肖雨</b>强调,在本轮经济和通胀逐渐复苏过程中,中国无论货币政策调整还是利率走势都明显领先美国。从短端利率看,DR007中枢已经从去年4月份1.5%的低点回升至2.2%附近,而美国联邦基金利率目标区间维持在0至0.25%之间。从长端利率看,我国10年期中债收益率也从2.48%上升至目前的3.25%左右,而10年期美债去年8月份才触底回升,目前也只有1.7%。因此,美债收益率上行以及未来可能出现的QE缩减、加息等政策调整,不会像2017年一样引发中国央行的跟随式加息,<b>国内货币政策和利率走势仍将“以我为主”</b>。</p>\n<p><b>唐军</b>认为,美国国债利率和实际利率反映的通胀预期已经超过疫情前的水平,这有一定的合理性,因为疫情后消费反弹的力度可能超预期。但考虑到美国过去经历了较长时间的低利率环境,美国很多企业都将杠杆(资产负债率)加到了历史新高,很多负债融资都用于回购自己的股票,这虽然是股东利益(尤其是短期利益)最大化下的市场化行为,但高杠杆使得美国企业对低利率环境的高度依赖。因此,<b>美债利率短期可能冲高,但中长期持续走高的概率不大。</b></p>\n<p>直观的来看,目前美国国债收益率已经回到疫情前水平,通胀预期已经超过疫情前水平,但纳斯达克100指数的PE仍高于疫情前接近50%(2019年PE约25倍,目前38倍左右)。疫情期间超低利率下以及避险情绪下被追捧的<b>“核心资产”可能存在明显的估值回归常态的压力。</b></p>\n<p>唐军认为,中美利差仍在高位,<b>美债利率上行对我国经济和股市的影响相对有限</b>。美债利率这一波上行后,中美利差仍未回到疫情前水平,处在2012年以来(到2020年疫情之前)的历史高位。因此目前来看,<b>中美利差缩小导致资金流出的压力是比较小的</b>,美债利率上升对国内资本市场的实质影响相对有限,但在情绪上可能产生一些影响。由于春节前公募基金募集火爆的正反馈使得A股短期处于“超买”状态,市场本身需要调整消化,海外市场波动对市场情绪的影响仍可能引起A股较大的波动。</p>\n<p><b>李迅雷</b>认为,美债利率上升更多是反映人们对经济复苏和通胀的双重预期,例如最近巴西加息75个基点,俄罗斯和挪威也在酝酿加息,这实际上就是这轮全球货币大放水后果的负效应,从而给经济复苏带来隐忧。而中国在这样一种背景下,要做到独善其身并不容易。资本市场是最能反映投资者共识的,为什么去年全球疫情如此严重的时候,资本市场反而乐观,而在疫情出现好转,疫苗在迅速推广的时候,却变得有点悲观了呢?<b>核心问题的“药方”错了——治标不治本</b>,因为放水只是缓解了流动性危机,只是让失业者的收入不出现大幅下降,但没有根本改变疫情前就存在的结构性问题。</p>\n<p><b>大放水会否酿成金融危机?</b></p>\n<p><b>中泰策略分析师王仕进</b>认为,近期所有资产表现都不好,市场明显进入观望与对冲状态,整周都在围绕美债做交易,风格来回切换,这是各种因素交织导致的。</p>\n<p>首先从时间窗口来看,3月19日是美股四巫日,而3月22日美债、原油期货也面临交割,博弈属性增强,市场波动自然会放大。另外,月底<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>系统的SLR豁免到期,最近一周一级交易商大幅削减美债头寸,接下来可能还有5000-6000亿美元的国债需要被卖出,而无论是美联储,还是美国银行监管部门,近期都未对此明确表态,随着时间临近,<b>市场大都选择空美债、多美元的方式来应对可能的不确定性。</b> 关于SLR,国会可能不会支持继续展期,3月FOMC会议,美联储承诺在未来几天就此发布声明,可能会有些技术性方案出来,比如最近把隔夜逆回购的对手限额从300亿美元提高至800亿美元,或许是在为债券市场可能出现的流动性问题做准备。技术上可能有3种缓解方式,不展期但修改SLR标准,扭曲操作卖短买长,收益率曲线控制。 基本面来看,从此前披露的数据来看,美国经济增长和通胀的状态是不错的,不好的地方是中国社融增速在下行,而欧洲因为疫情和疫苗问题再度增添干扰。另外是通胀预期继续在强化,美联储FOMC会议延续了允许通胀适度超调的说辞,如果严格按照去年修改的AIT规则来看,即便年内美国通胀水平达到3%,美联储可能仍然会倾向于采取容忍态度。 短期来看,目前仍然是通胀预期跑输名义利率的情形,但随着月底干扰逐渐定价结束,两者节奏可能会反过来,<b>贵金属接下来应该会有所表现,而股票市场也会重新回归到经济正常化的逻辑上来。</b></p>\n<p>期指结构来看,A股和美股有所分化,沪深300期货贴水明显扩大,而标普500期货结构表现更淡定,<b>显示A股市场对后市更为悲观,近期IC强,IF/IH弱的状态,也表明机构抱团股调仓加速,均线状态好的中小市值公司更受青睐</b>。整体来看,他认为大部分短期干扰因素已被消化,后续市场无需过度担忧,目前最看好的方向是碳中和和一季报两条主线。</p>\n<p><b>中泰首席策略分析师陈龙</b>认为,美国股市不会有大风险。从股市的决定因素出发去分析美股的问题,发现美股短期内大概率上不会出现大幅下跌。</p>\n<p>首先,回顾自美股互联网泡沫破灭之后美股的走势发现,以道琼斯工业指数和纳斯达克指数为代表的美股基本上是一路上行的。首先,从指数的涨跌幅与美股上市公司基本面的情况。我们计算了皮尔森相关系数,数据显示,<b>道琼斯指数与道琼斯成分股EPS相关性高达87%,纳斯达克指数与纳斯达克成分股EPS相关性高达86%</b>。其次,从指数的涨跌幅与美股上市公司动态PE的角度看,道琼斯指数与其成分股动PE的相关性为60%,纳斯达克指数与其成分股动态PE的相关性为30%,两者相关性较成分股业绩要差。也就是说,美股的走势与美国上市公司业绩走势高度相关。之所以<b>美股走出长牛格局,是与美国上市公司业绩长期走牛密切相关。</b></p>\n<p>其次,假设10Y美债收益率是美股的无风险收益率。我们仍然通过计算相关系数的方式考察美股动态PE与10Y美债收益率之间的关系。数据显示,道琼斯动态PE与10Y美债相关性为-24.5%,纳斯达克动态PE与10Y美债相关性-20%,但最近十年两者的相关性分别提升到了-40%左右。我们可以这样认为,<b>美股的PE与无风险利率相关性非常弱,尽管美股估值与无风险利率负相关性在增强</b>,但仍然属于弱相关性。相反与<b>美股的市场风险偏好相关性较强。</b></p>\n<p>美国道琼斯指数的P/E与十年期国债收益率弱相关</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/895503c5bc0b077906c82d535ec38997\" tg-width=\"543\" tg-height=\"317\"><span>数据来源:WIND,中泰证券研究所</span></p>\n<p>第三,美股自互联网泡沫破灭后,只有三次比较大幅的调整主要出现在2008年次贷危机,2018年中美摩擦和2020年3月的新冠疫情。纵观成分股EPS,动态PE和10Y美债收益率,发现2008年次贷危机带来的美股下跌,与上市公司业绩、市场风险偏好都有关。而2018年中美摩擦与2020年3月新冠疫情带来的美股下跌,几乎完全可以用风险偏好来解释。</p>\n<p>第四,本轮美债收益率上行充分体现了美国经济复苏预期,美国财政刺激叠加货币宽松,<b>基本面因素仍然对股市起到决定作用</b>。因此,即使美债收益率上行带来市场风险偏好略有下降,但基本面改善将持续推动股市收益率上行,美股短期内大概率不会出现大的问题。</p>\n<p><b>李迅雷</b>认为,全球应对疫情和各种经济方面的结症,都采取“无痛疗法”,以牺牲长期利益来弥补短期损失,在大数据时代,风险管控的水平和能力都大幅提升了。太多的逆周期导致无周期,危机虽然在可以预见的几年里都不会发生,但长期经济衰退的大趋势却在渐渐明朗。中国经济也像大家所预期的那样,从高增长回落至中速增长,从整体性上涨变为结构性上涨,从而进入到分化时代。但在全球经济体的角力中,中国的竞争力是在上升的,故应该乘势加大人民币国际化的力度和推进速度,否则就得承受美元“套利”的压力。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美国大放水的终局将怎样及对中国影响</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; 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16:32</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><b>本周<a href=\"https://laohu8.com/S/600918\">中泰证券</a>研究所总量团队的周末讨论会的主题是美国1.9万亿美元补助计划实施,及之后可能推出的2万亿美元基建投资计划将对美国经济带来怎样的影响;在全球通胀走高及美债收益率上行趋势下,中国经济将受到怎样影响。本周重大事件颇多:美债收益率仍在上行,原油价格出现单日暴跌,中美高层战略对话不太顺畅,诸多问题暴露给今年全球及中国经济都带来了不确定性。有些属于灰犀牛,会否出现黑天鹅呢?</b></p>\n<p><b>讨论会上大家比较一致的观点是:不应对拜登的一系列刺激计划期望过高,毕竟美国经济结构的扭曲是长期形成的,短期补贴低收入阶层有利于促进消费,但不能解决贫富差距过大问题,同时还会带来通胀压力,给刺激政策带来掣肘。</b></p>\n<p><b>大家一致认为,美国国债利率走高主要因素是经济复苏而非通胀,但随着经济复苏步伐的放缓和通胀压力的加大,股市会进入修整期,作为避险品种的贵金属则可能有上升空间。但是,美债利率不大会持续走高,因为未来美国经济依然还是疲软的。此外,美联储可以采取延期SLR豁免政策、扭曲操作(OT)和收益率曲线控制(YCC)等,对美债收益率上行形成一定程度的约束。</b></p>\n<p><b>此外,陈龙认为美债收益率变化对美股的估值水平影响并不大,大家也普遍认为美债收益率上升或通胀从短期(一年内)看不会诱发美国股市暴跌或出现其他系统性金融风险。至于对中国经济或资本市场的影响,主要在心理层面,实质影响并不算大。</b></p>\n<p><b>不应对拜登刺激计划期望过高</b></p>\n<p><b>中泰宏观首席陈兴认为</b>:美国经济复苏主要靠服务业,刺激政策对服务业有点隔靴搔痒。</p>\n<p>首先,美国经济状况取决于服务业,疫情而并非刺激力度才是制约服务业恢复的关键。<b>美国经济结构之中70%的GDP来自于服务业</b>,而新冠疫情对于服务业的冲击更大,当前美国商品消费早已经突破了疫情前的增速水平,但服务消费恢复进度明显偏慢,特别是受疫情影响更大的交运、住宿餐饮和娱乐行业是主要拖累。</p>\n<p>事实上,服务业的恢复并不取决于刺激政策力度多大,关键在于疫情对于经济制约的解除,而即便在经济完全放开之后,服务消费的恢复也并不是一蹴而就的事情。在商品消费增速高企、趋于饱和的情况下,这一次的1.9万亿刺激或将有一定比例的资金流入投资领域,瑞穗证券的调查显示,有40%左右的受访者表示,他们会将直接收到资金的一定比例投资于股票和比特币。其次,美国的基建计划和1.9万亿的刺激计划不同,并不是短期能够完成的事情,因此要放在中长期的视角来看。一方面,对应着2万亿的基建计划,拜登政府还有加税计划,他曾表示任何年收入超过40万美元的人都将面临增税,<b>大型企业也可能面临着更多的纳税额</b>。所以中长期视角来看,拜登政策对于经济并不是一味地刺激,也要考虑财政平衡的问题;另一方面,基建计划预计将有很大比例集中在新能源领域,当前全球也已达成碳中和的共识,在美国推动新能源同时考虑财政平衡的情况下,很可能会向全球转嫁成本,比如像欧洲一样考虑征收碳关税,对贸易环境有潜在的不利影响。</p>\n<p><b>中泰策略分析师徐驰</b>认为,拜登基建计划存在实施的必然性与落地的复杂性。首先,未来两年拜登政府不断推出新的基建和财政刺激计划具有历史“必然性”:1)美国过去百年“一党独大”时期的必然历史规律;2)美国基建的年久失修已成为美国经济最显著的“短板”,美国公路、电网等多数年限已超过25年急需更换,每一个美国人每年因为基础设施的不完善,可支配收入减少3400美元;3)特朗普与共和党建制派的分裂及疫情防控的成效使得拜登支持率接近60%。</p>\n<p>其次,今年拜登的基建计划的落地过程将“一波三折”:1)通过“51:50”的简单多数绕开参议院共和党阻碍的“调和程序”在今年已经用完,最早需要等今年10月,也就是新的财年开始才能重启;2)考虑到一些民主党中间派参议员已明确表示“后续财政计划将和共和党立场保持一致”,也使得即便使用简单多数的“调和程序”,后续基建计划的落地过程将显著难于此前。</p>\n<p>这将对市场产生什么影响呢?徐驰认为,一方面,<b>拜登基建计划“必然性”的前景将强化“再通胀”交易主线</b>。如同过去百年“一党独大”时期全球资产价格表现规律所昭示的那样:美国实现“一党独大”后,行政效率提升,达利奥所言的所谓“第三种货币政策”(MP3):财政货币化,即美联储扩表后资金直接进入实体经济的通路被激活。这将不断强化美国经济短期复苏预期及长期自然增长率回升,故原油、利率上行,而经济复苏与利率上行下,美股整体风险不大,仍呈震荡上行态势。</p>\n<p>需要注意的是,与国内市场普遍担忧的美联储扩表将带来美元指数快速贬值,并使得美联储面临“保美元”还是“保美股”的窘境,以致产生系统性风险所不同:从历史上看,若扩表后产生的资金能够进入实体经济,则尽管一方面,扩表将给美元带来贬值压力,但另一方面,经济复苏的前景又将为美元指数带来支撑。两种力量相互抵消后的结果,往往是美元指数温和小幅升值。</p>\n<p>另一方面,拜登基建计划落地过程的复杂性,又将使得债券新发规模后续上升速度放缓,<b>这将使得美国实际利率上行斜率放缓,这也将减少系统性风险发生的可能性</b>。因此,拜登基建计划前景的必然性与落地的复杂性下,结构切换而非系统性风险,将是后续美股及全球资本市场主线:经济复苏相关的道琼斯蓝筹取代高估值纳斯达克成为新的上涨动力;对于A股而言亦然,全球复苏预期强化下,市场或已接近调整底部区间,出口与低估值蓝筹将取代高估值DCF“抱团”成为新的市场主线。</p>\n<p>相比其他分析师的谨慎,中泰金融工程首席分析师唐军则偏乐观,他认为美国基建刺激计划和救助政策可能使疫情后的经济复苏和通胀超预期。</p>\n<p>他的理由是,与2008年金融危机后的政府主要救助大型金融机构和企业不同,这次新冠疫情后美国政府的救助政策主要是给居民直接发钱,这对疫情后的经济快速复苏更有利。在危机模式下,财政刺激的效果比货币宽松更加立竿见影,这是因为在极度悲观的预期下,即使货币宽松到极致(比如基准利率降到负数),金融机构仍不愿放贷,居民和企业也不愿意加杠杆和花钱,而财政刺激是政府直接加杠杆并把钱花出去,效果立竿见影。</p>\n<p>相对于救助大企业,财政直接给居民发钱对危机后的经济复苏和通胀上升作用更明显。<b>因为直接给居民发钱的分配更公平,而低收入群体拿到钱后的消费倾向更高</b>。观察美国的个人总收入与消费性支出的数据,可以看到在2008年金融危机后居民收入和支出都明显下滑,收入与支出之差也是减小的,后续恢复速度也比较慢。但这次新冠疫情后,受益于大额的救助补贴以及防疫措施下消费减少,美国居民的个人总收入总体是上升的,消费性支出却减少,两者之差大幅扩大,这意味着防疫放松后居民的消费意愿和能力都可能超预期。</p>\n<p>基建刺激计划落地的速度可能会比较慢,这是由美国的决策机制和效率决定的,但即使只有部分落地,叠加疫情后居民消费反弹的力度超预期,美国经济的复苏和通胀都可能超预期。</p>\n<p><b>李迅雷</b>认为,美国通过MMT的方式来刺激经济,其实质是利用美元的国际地位向全世界征收“铸币税”,中国作为外汇储备最多和外贸顺差较大的国家,肯定为美国经济复苏作出很大“贡献”。而且,只要美元的国际地位没有根本动摇,美元不出现大幅度贬值,这种政府高杠杆和货币大放水的模式还将持续下去。传统的所谓财政赤字率3%警戒线理论早被轻易突破。</p>\n<p>如果这一屡试不爽的模式一直持续下去,其他国家也会效仿,则最终确实会导致全球债务高企和各大经济体货币“竞相贬值”的局面,从而使得全球性通胀蔓延——当然,这只是一种揣测,但从比特币的持续上涨的案例看,不难发现人们已经对货币泛滥非常担忧了,比特币暴涨不能类比当年荷兰的郁金香被爆炒,荷兰的郁金香是金本位制下的泡沫,故注定会破灭,<b>而比特币恰恰是货币泡沫泛滥下成为“国际货币”,用以衡量全球货币泡沫化的程度。</b></p>\n<p><b>美债收益率上行空间及对中国的影响</b></p>\n<p><b>中泰固收分析师肖雨</b>认为,短期内推动美债收益率上行的各种超预期因素已经充分释放,预计上升趋势不变但速度可能趋缓。基于此前提及的三因素分析框架,在美联储不上调政策利率或削减QE的前提下,维持年内10Y美债利率难以明显突破2%的判断。</p>\n<p>美联储现阶段不干预债市,并不代表不关心美债收益率持续飙升的影响。美债利率大幅上行会增加债务付息压力,不利于拜登政府1.9万亿美元财政刺激和后续大规模基建计划的实施。平衡通胀与就业双目标下,美国劳动力市场离完全恢复还有较大距离,美联储采取扭曲操作(OT)等手段压制长债利率的可能性上升。因此,下一个政策观察窗口或在1.8%-1.9%,一是由于疫情发生前美债收益率保持在这一水平,二是2011年9月美联储实施扭曲操作政策时收益率在1.9%左右。</p>\n<p><b>陈兴</b>认为,美联储政策空间尚存。延期SLR豁免政策、扭曲操作(OT)和收益率曲线控制(YCC)都能够对美债收益率上行形成一定程度的约束,如果金融市场动荡引发的风险过大,美联储当前并非无计可施。</p>\n<p>至于对中国的影响,<b>肖雨</b>强调,在本轮经济和通胀逐渐复苏过程中,中国无论货币政策调整还是利率走势都明显领先美国。从短端利率看,DR007中枢已经从去年4月份1.5%的低点回升至2.2%附近,而美国联邦基金利率目标区间维持在0至0.25%之间。从长端利率看,我国10年期中债收益率也从2.48%上升至目前的3.25%左右,而10年期美债去年8月份才触底回升,目前也只有1.7%。因此,美债收益率上行以及未来可能出现的QE缩减、加息等政策调整,不会像2017年一样引发中国央行的跟随式加息,<b>国内货币政策和利率走势仍将“以我为主”</b>。</p>\n<p><b>唐军</b>认为,美国国债利率和实际利率反映的通胀预期已经超过疫情前的水平,这有一定的合理性,因为疫情后消费反弹的力度可能超预期。但考虑到美国过去经历了较长时间的低利率环境,美国很多企业都将杠杆(资产负债率)加到了历史新高,很多负债融资都用于回购自己的股票,这虽然是股东利益(尤其是短期利益)最大化下的市场化行为,但高杠杆使得美国企业对低利率环境的高度依赖。因此,<b>美债利率短期可能冲高,但中长期持续走高的概率不大。</b></p>\n<p>直观的来看,目前美国国债收益率已经回到疫情前水平,通胀预期已经超过疫情前水平,但纳斯达克100指数的PE仍高于疫情前接近50%(2019年PE约25倍,目前38倍左右)。疫情期间超低利率下以及避险情绪下被追捧的<b>“核心资产”可能存在明显的估值回归常态的压力。</b></p>\n<p>唐军认为,中美利差仍在高位,<b>美债利率上行对我国经济和股市的影响相对有限</b>。美债利率这一波上行后,中美利差仍未回到疫情前水平,处在2012年以来(到2020年疫情之前)的历史高位。因此目前来看,<b>中美利差缩小导致资金流出的压力是比较小的</b>,美债利率上升对国内资本市场的实质影响相对有限,但在情绪上可能产生一些影响。由于春节前公募基金募集火爆的正反馈使得A股短期处于“超买”状态,市场本身需要调整消化,海外市场波动对市场情绪的影响仍可能引起A股较大的波动。</p>\n<p><b>李迅雷</b>认为,美债利率上升更多是反映人们对经济复苏和通胀的双重预期,例如最近巴西加息75个基点,俄罗斯和挪威也在酝酿加息,这实际上就是这轮全球货币大放水后果的负效应,从而给经济复苏带来隐忧。而中国在这样一种背景下,要做到独善其身并不容易。资本市场是最能反映投资者共识的,为什么去年全球疫情如此严重的时候,资本市场反而乐观,而在疫情出现好转,疫苗在迅速推广的时候,却变得有点悲观了呢?<b>核心问题的“药方”错了——治标不治本</b>,因为放水只是缓解了流动性危机,只是让失业者的收入不出现大幅下降,但没有根本改变疫情前就存在的结构性问题。</p>\n<p><b>大放水会否酿成金融危机?</b></p>\n<p><b>中泰策略分析师王仕进</b>认为,近期所有资产表现都不好,市场明显进入观望与对冲状态,整周都在围绕美债做交易,风格来回切换,这是各种因素交织导致的。</p>\n<p>首先从时间窗口来看,3月19日是美股四巫日,而3月22日美债、原油期货也面临交割,博弈属性增强,市场波动自然会放大。另外,月底<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>系统的SLR豁免到期,最近一周一级交易商大幅削减美债头寸,接下来可能还有5000-6000亿美元的国债需要被卖出,而无论是美联储,还是美国银行监管部门,近期都未对此明确表态,随着时间临近,<b>市场大都选择空美债、多美元的方式来应对可能的不确定性。</b> 关于SLR,国会可能不会支持继续展期,3月FOMC会议,美联储承诺在未来几天就此发布声明,可能会有些技术性方案出来,比如最近把隔夜逆回购的对手限额从300亿美元提高至800亿美元,或许是在为债券市场可能出现的流动性问题做准备。技术上可能有3种缓解方式,不展期但修改SLR标准,扭曲操作卖短买长,收益率曲线控制。 基本面来看,从此前披露的数据来看,美国经济增长和通胀的状态是不错的,不好的地方是中国社融增速在下行,而欧洲因为疫情和疫苗问题再度增添干扰。另外是通胀预期继续在强化,美联储FOMC会议延续了允许通胀适度超调的说辞,如果严格按照去年修改的AIT规则来看,即便年内美国通胀水平达到3%,美联储可能仍然会倾向于采取容忍态度。 短期来看,目前仍然是通胀预期跑输名义利率的情形,但随着月底干扰逐渐定价结束,两者节奏可能会反过来,<b>贵金属接下来应该会有所表现,而股票市场也会重新回归到经济正常化的逻辑上来。</b></p>\n<p>期指结构来看,A股和美股有所分化,沪深300期货贴水明显扩大,而标普500期货结构表现更淡定,<b>显示A股市场对后市更为悲观,近期IC强,IF/IH弱的状态,也表明机构抱团股调仓加速,均线状态好的中小市值公司更受青睐</b>。整体来看,他认为大部分短期干扰因素已被消化,后续市场无需过度担忧,目前最看好的方向是碳中和和一季报两条主线。</p>\n<p><b>中泰首席策略分析师陈龙</b>认为,美国股市不会有大风险。从股市的决定因素出发去分析美股的问题,发现美股短期内大概率上不会出现大幅下跌。</p>\n<p>首先,回顾自美股互联网泡沫破灭之后美股的走势发现,以道琼斯工业指数和纳斯达克指数为代表的美股基本上是一路上行的。首先,从指数的涨跌幅与美股上市公司基本面的情况。我们计算了皮尔森相关系数,数据显示,<b>道琼斯指数与道琼斯成分股EPS相关性高达87%,纳斯达克指数与纳斯达克成分股EPS相关性高达86%</b>。其次,从指数的涨跌幅与美股上市公司动态PE的角度看,道琼斯指数与其成分股动PE的相关性为60%,纳斯达克指数与其成分股动态PE的相关性为30%,两者相关性较成分股业绩要差。也就是说,美股的走势与美国上市公司业绩走势高度相关。之所以<b>美股走出长牛格局,是与美国上市公司业绩长期走牛密切相关。</b></p>\n<p>其次,假设10Y美债收益率是美股的无风险收益率。我们仍然通过计算相关系数的方式考察美股动态PE与10Y美债收益率之间的关系。数据显示,道琼斯动态PE与10Y美债相关性为-24.5%,纳斯达克动态PE与10Y美债相关性-20%,但最近十年两者的相关性分别提升到了-40%左右。我们可以这样认为,<b>美股的PE与无风险利率相关性非常弱,尽管美股估值与无风险利率负相关性在增强</b>,但仍然属于弱相关性。相反与<b>美股的市场风险偏好相关性较强。</b></p>\n<p>美国道琼斯指数的P/E与十年期国债收益率弱相关</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/895503c5bc0b077906c82d535ec38997\" tg-width=\"543\" tg-height=\"317\"><span>数据来源:WIND,中泰证券研究所</span></p>\n<p>第三,美股自互联网泡沫破灭后,只有三次比较大幅的调整主要出现在2008年次贷危机,2018年中美摩擦和2020年3月的新冠疫情。纵观成分股EPS,动态PE和10Y美债收益率,发现2008年次贷危机带来的美股下跌,与上市公司业绩、市场风险偏好都有关。而2018年中美摩擦与2020年3月新冠疫情带来的美股下跌,几乎完全可以用风险偏好来解释。</p>\n<p>第四,本轮美债收益率上行充分体现了美国经济复苏预期,美国财政刺激叠加货币宽松,<b>基本面因素仍然对股市起到决定作用</b>。因此,即使美债收益率上行带来市场风险偏好略有下降,但基本面改善将持续推动股市收益率上行,美股短期内大概率不会出现大的问题。</p>\n<p><b>李迅雷</b>认为,全球应对疫情和各种经济方面的结症,都采取“无痛疗法”,以牺牲长期利益来弥补短期损失,在大数据时代,风险管控的水平和能力都大幅提升了。太多的逆周期导致无周期,危机虽然在可以预见的几年里都不会发生,但长期经济衰退的大趋势却在渐渐明朗。中国经济也像大家所预期的那样,从高增长回落至中速增长,从整体性上涨变为结构性上涨,从而进入到分化时代。但在全球经济体的角力中,中国的竞争力是在上升的,故应该乘势加大人民币国际化的力度和推进速度,否则就得承受美元“套利”的压力。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/90cd8195dc8f4e658bd142e594b11ae8","relate_stocks":{"161125":"标普500","399001":"深证成指","399006":"创业板指","513500":"标普500ETF","IEI":"iShares Barclays 3-7 Year Trea","SHY":"债券指数ETF-iShares Barclays 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期所有资产表现都不好,市场明显进入观望与对冲状态,整周都在围绕美债做交易,风格来回切换,这是各种因素交织导致的。\n首先从时间窗口来看,3月19日是美股四巫日,而3月22日美债、原油期货也面临交割,博弈属性增强,市场波动自然会放大。另外,月底美国银行系统的SLR豁免到期,最近一周一级交易商大幅削减美债头寸,接下来可能还有5000-6000亿美元的国债需要被卖出,而无论是美联储,还是美国银行监管部门,近期都未对此明确表态,随着时间临近,市场大都选择空美债、多美元的方式来应对可能的不确定性。 关于SLR,国会可能不会支持继续展期,3月FOMC会议,美联储承诺在未来几天就此发布声明,可能会有些技术性方案出来,比如最近把隔夜逆回购的对手限额从300亿美元提高至800亿美元,或许是在为债券市场可能出现的流动性问题做准备。技术上可能有3种缓解方式,不展期但修改SLR标准,扭曲操作卖短买长,收益率曲线控制。 基本面来看,从此前披露的数据来看,美国经济增长和通胀的状态是不错的,不好的地方是中国社融增速在下行,而欧洲因为疫情和疫苗问题再度增添干扰。另外是通胀预期继续在强化,美联储FOMC会议延续了允许通胀适度超调的说辞,如果严格按照去年修改的AIT规则来看,即便年内美国通胀水平达到3%,美联储可能仍然会倾向于采取容忍态度。 短期来看,目前仍然是通胀预期跑输名义利率的情形,但随着月底干扰逐渐定价结束,两者节奏可能会反过来,贵金属接下来应该会有所表现,而股票市场也会重新回归到经济正常化的逻辑上来。\n期指结构来看,A股和美股有所分化,沪深300期货贴水明显扩大,而标普500期货结构表现更淡定,显示A股市场对后市更为悲观,近期IC强,IF/IH弱的状态,也表明机构抱团股调仓加速,均线状态好的中小市值公司更受青睐。整体来看,他认为大部分短期干扰因素已被消化,后续市场无需过度担忧,目前最看好的方向是碳中和和一季报两条主线。\n中泰首席策略分析师陈龙认为,美国股市不会有大风险。从股市的决定因素出发去分析美股的问题,发现美股短期内大概率上不会出现大幅下跌。\n首先,回顾自美股互联网泡沫破灭之后美股的走势发现,以道琼斯工业指数和纳斯达克指数为代表的美股基本上是一路上行的。首先,从指数的涨跌幅与美股上市公司基本面的情况。我们计算了皮尔森相关系数,数据显示,道琼斯指数与道琼斯成分股EPS相关性高达87%,纳斯达克指数与纳斯达克成分股EPS相关性高达86%。其次,从指数的涨跌幅与美股上市公司动态PE的角度看,道琼斯指数与其成分股动PE的相关性为60%,纳斯达克指数与其成分股动态PE的相关性为30%,两者相关性较成分股业绩要差。也就是说,美股的走势与美国上市公司业绩走势高度相关。之所以美股走出长牛格局,是与美国上市公司业绩长期走牛密切相关。\n其次,假设10Y美债收益率是美股的无风险收益率。我们仍然通过计算相关系数的方式考察美股动态PE与10Y美债收益率之间的关系。数据显示,道琼斯动态PE与10Y美债相关性为-24.5%,纳斯达克动态PE与10Y美债相关性-20%,但最近十年两者的相关性分别提升到了-40%左右。我们可以这样认为,美股的PE与无风险利率相关性非常弱,尽管美股估值与无风险利率负相关性在增强,但仍然属于弱相关性。相反与美股的市场风险偏好相关性较强。\n美国道琼斯指数的P/E与十年期国债收益率弱相关\n数据来源:WIND,中泰证券研究所\n第三,美股自互联网泡沫破灭后,只有三次比较大幅的调整主要出现在2008年次贷危机,2018年中美摩擦和2020年3月的新冠疫情。纵观成分股EPS,动态PE和10Y美债收益率,发现2008年次贷危机带来的美股下跌,与上市公司业绩、市场风险偏好都有关。而2018年中美摩擦与2020年3月新冠疫情带来的美股下跌,几乎完全可以用风险偏好来解释。\n第四,本轮美债收益率上行充分体现了美国经济复苏预期,美国财政刺激叠加货币宽松,基本面因素仍然对股市起到决定作用。因此,即使美债收益率上行带来市场风险偏好略有下降,但基本面改善将持续推动股市收益率上行,美股短期内大概率不会出现大的问题。\n李迅雷认为,全球应对疫情和各种经济方面的结症,都采取“无痛疗法”,以牺牲长期利益来弥补短期损失,在大数据时代,风险管控的水平和能力都大幅提升了。太多的逆周期导致无周期,危机虽然在可以预见的几年里都不会发生,但长期经济衰退的大趋势却在渐渐明朗。中国经济也像大家所预期的那样,从高增长回落至中速增长,从整体性上涨变为结构性上涨,从而进入到分化时代。但在全球经济体的角力中,中国的竞争力是在上升的,故应该乘势加大人民币国际化的力度和推进速度,否则就得承受美元“套利”的压力。","news_type":1,"symbols_score_info":{"161125":0.9,"399001":0.9,"399006":0.9,"513500":0.9,".DJI":0.9,".IXIC":0.9,".SPX":0.9,"000001.SH":0.9,"BND":0.9,"DDM":0.9,"DJX":0.9,"DOG":0.9,"DXD":0.9,"ESmain":0.9,"MNQmain":0.9,"NQmain":0.9,"TNmain":0.9,"UBmain":0.9,"ZBmain":0.9,"ZFmain":0.9,"ZNmain":0.9,"ZTmain":0.9,"GOVT":0.9,"IEF":0.9,"IEI":0.9,"IVV":0.9,"OEF":0.9,"OEX":0.9,"PSQ":0.9,"QID":0.9,"QLD":0.9,"QQQ":0.9,"SDOW":0.9,"SDS":0.9,"SH":0.9,"SHY":0.9,"SPXU":0.9,"SPY":0.9,"SQQQ":0.9,"SSO":0.9,"TLT":0.9,"TQQQ":0.9,"UDOW":0.9,"UPRO":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2448,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":350574070,"gmtCreate":1616243026490,"gmtModify":1634526605778,"author":{"id":"3572173869120891","authorId":"3572173869120891","name":"KsYap","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2fe7ec72150c5b28a3f219d0b6194e09","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3572173869120891","authorIdStr":"3572173869120891"},"themes":[],"htmlText":"开了我要去报读","listText":"开了我要去报读","text":"开了我要去报读","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/350574070","repostId":"1168061963","repostType":4,"repost":{"id":"1168061963","kind":"news","pubTimestamp":1616213016,"share":"https://ttm.financial/m/news/1168061963?lang=&edition=full","pubTime":"2021-03-20 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17:16","market":"sh","language":"zh","title":"请注意,茅台被外资加仓,钢铁、银行被调研最多","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1142816406","media":"格隆汇","summary":"就像今天北京的沙尘暴天气一样,近期市场表现还是处于震荡调整之中,泥沙俱下。而针对市场的配置,机构的动作也出现了明显的分化。前有万亿外资高调加仓茅台,后有多家机构聚焦周期股,基金君认为,这一分化选择依旧","content":"<p>就像今天北京的沙尘暴天气一样,近期市场表现还是处于震荡调整之中,泥沙俱下。而针对市场的配置,机构的动作也出现了明显的分化。前有万亿外资高调加仓茅台,后有多家机构聚焦周期股,基金君认为,这一分化选择依旧值得探究一番。</p>\n<p><b>万亿资管加仓茅台</b></p>\n<p>最新数据显示,全世界持有<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a>最多的基金公司——美国万亿资管机构资本集团对茅台进行了加仓操作。</p>\n<p>继去年四季度旗下多只基金减持之后,资本集团旗下持有茅台第二多的基金——<b><a href=\"https://laohu8.com/S/600628\">新世界</a>基金在上个月小幅加仓贵州茅台。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a7e9f45fb5ad500d0433f2dfa50ef9c0\" tg-width=\"640\" tg-height=\"712\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这无疑为近期遭遇下跌狙击的茅台等白酒股带来了一定的积极信号。<b>而跟随外资的脚步,此前高喊3000元目标价的<a href=\"https://laohu8.com/S/06030\">中信证券</a>继续看好茅台。</b></p>\n<p>事实上,它们看多的逻辑很简单,基于稀缺性,茅台所具备的“投资+收藏”价值凸显,作为龙头,基本面确定性较强,受到资本的追逐再正常不过,这也就是此前贵州茅台股价一路走高的原因。</p>\n<p>但越买越贵,越贵越买这一逻辑带来了高估值的泡沫,抱团股的瓦解来得很快,盘整仍在继续,从2月18日创下新高(2627.88元)后,今日继续下跌,目前累计回调幅度近25%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4b001e7ffc55e71b050342d231f7bd5c\" tg-width=\"999\" tg-height=\"405\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>虽说行业结构性景气还在,龙头的量价齐升确定性较强,看多的机构都抱着长期心态,以时间换空间,但短期调整持仓比例也是大概率,白酒板块的波动很明显,流动性溢价带来的高估值泡沫还需要再杀一杀。</p>\n<p>而随着白酒等热门板块的估值风险在近期不断释放,投资吸引力相对有限,机构都在寻找高估值核心资产之外的机会,<b>即继续聚焦顺周期股。</b></p>\n<p><b>睿远、中欧、博时关注钢铁股</b></p>\n<p>今年以来,钢铁股受到了明显的垂青,如同铁树开了花,涨幅居前。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4a712f07d11df465fb8bae643f01e0c1\" tg-width=\"1001\" tg-height=\"458\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>众所周知,选择好行业很重要,而相对于近年来抱团的消费医疗股,<b>钢铁股一直同银行、保险、地产不太受主流资金的待见。</b></p>\n<p>钢铁股作为高污染、高耗能的典型行业,且受制于原料铁矿石价格的相对高位,产生的效益并不具性价比,利润不断被压缩,加剧了板块跑输大盘的窘状。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/557eaf5ad8272325f4ced3f3cad0643b\" tg-width=\"716\" tg-height=\"490\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/84c8bb133ce57dd8dd13c9648e0b98db\" tg-width=\"939\" tg-height=\"457\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在经历了4轮产能周期之后,目前钢铁产能过剩出清正在进行中,估值亟待修复,这一时点,“十四五”规划落地的红利来了,碳达峰、碳中和等概念相继提出,<b>除了新能源之外,减少碳排放的钢铁等周期行业也会为之一振。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2f0e3c19700d4703c07af363f34a64b3\" tg-width=\"716\" tg-height=\"482\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>毕竟随着国家实施工业低碳行动和绿色制造工程,钢铁作为碳排放的主力(我国钢铁行业碳排放量占全国碳排放总量的15%),很大程度上会降低粗钢产量,能耗水平过高、产能过剩等痛点继续得到缓解,叠加目前经济复苏下游需求的释放,在一定时期内钢铁板块大机会还是存有,同时也需警惕炒作风向。</p>\n<p><b>除了直接受到唐山四家钢企碳排放“造假”遭环保重锤的消息影响,今日钢铁股涨幅居前的重要逻辑也是基于此。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5cb1934b7e6403d5355b683676d53da7\" tg-width=\"635\" tg-height=\"710\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>3月以来,<a href=\"https://laohu8.com/S/000932\">华菱钢铁</a>被中欧基金、上投摩根、国泰基金、博时基金等44家机构投资者调研,<a href=\"https://laohu8.com/S/000708\">中信特钢</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002756\">永兴材料</a>被27家机构投资者调研。</p>\n<p>其中,华菱钢铁今年以来表现走牛,累计涨幅超过68%,截止到3月12日,近五个交易日的龙虎榜当中,华菱钢铁占据净买入第一,目前公司下游需求和在手订单维持较好水平。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0ce16e2e67bce89f6a643f8901a069a6\" tg-width=\"998\" tg-height=\"384\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>高毅、喜马拉雅资本看好银行股</b></p>\n<p>除此之外,银行股的表现继续受到瞩目,调研气氛依旧火热。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0dbcf2b00baa8887e598593d18ea7b2a\" tg-width=\"997\" tg-height=\"379\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>今年以来,9家银行股迎来129家机构的密集调研,其中,<a href=\"https://laohu8.com/S/600908\">无锡银行</a>迎来8次机构调研,高毅、睿远、喜马拉雅资本高调现身。进入3月,<a href=\"https://laohu8.com/S/601860\">紫金银行</a>、无锡银行、<a href=\"https://laohu8.com/S/002966\">苏州银行</a>、苏农商行4家银行接受机构调研。</p>\n<p>根据公开数据显示,目前已有23家上市银行披露2020年业绩快报,其中21家银行净利润实现正增长,5家银行净利润涨幅超5%。从增速来看,无锡银行2020年净利润同比增幅最高,为4.96%。<a href=\"https://laohu8.com/S/002839\">张家港行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002958\">青农商行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/603323\">苏农银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002807\">江阴银行</a>紧随其后,分别为4.93%、4.78%、4.71%、4.34%。</p>\n<p>其中,无锡银行最受关注。截至2020年末,无锡银行的总资产为1800.48亿元。2020年实现营业收入为38.96亿元,同比增长10.06%;归属于上市公司股东的净利润为13.12亿元,同比增长4.96%。在关键指标上,截至去年底,无锡银行不良贷款率为1.10%,较年初减少0.11个百分点;拨备覆盖率355.88%,达到历史最高点,显然较好的资产质量支撑了较为突出的业绩表现。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4749c2c20698724668e819ab4e5bc000\" tg-width=\"862\" tg-height=\"458\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>实际上,银行股的起飞也是顺势而为的结果。宏观环境下经济复苏,叠加政策环境大方向上处于“稳货币、紧信用、降风险”,业绩预期趋向乐观驱动了这一板块估值的上扬。需要注意的是,虽说短期内受益于利率提升的银行股在市场风格切换下,利于资金避险,但其主要集中在估值修复的周期性行情,上攻空间或许不会太大。</p>\n<p><b>结语</b></p>\n<p>总体来看,市场的震荡还未告一段落,距离“茅”类资产的调整到位大概率还有一段时间,短期内还需平常心,切忌冲动性的追涨杀跌,结构性机会下谨慎为上,在群体亢奋时理性点,在集体悲观时乐观些。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=\"https://laohu8.com/S/06030\">中信证券</a>继续看好茅台。</b></p>\n<p>事实上,它们看多的逻辑很简单,基于稀缺性,茅台所具备的“投资+收藏”价值凸显,作为龙头,基本面确定性较强,受到资本的追逐再正常不过,这也就是此前贵州茅台股价一路走高的原因。</p>\n<p>但越买越贵,越贵越买这一逻辑带来了高估值的泡沫,抱团股的瓦解来得很快,盘整仍在继续,从2月18日创下新高(2627.88元)后,今日继续下跌,目前累计回调幅度近25%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4b001e7ffc55e71b050342d231f7bd5c\" tg-width=\"999\" tg-height=\"405\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>虽说行业结构性景气还在,龙头的量价齐升确定性较强,看多的机构都抱着长期心态,以时间换空间,但短期调整持仓比例也是大概率,白酒板块的波动很明显,流动性溢价带来的高估值泡沫还需要再杀一杀。</p>\n<p>而随着白酒等热门板块的估值风险在近期不断释放,投资吸引力相对有限,机构都在寻找高估值核心资产之外的机会,<b>即继续聚焦顺周期股。</b></p>\n<p><b>睿远、中欧、博时关注钢铁股</b></p>\n<p>今年以来,钢铁股受到了明显的垂青,如同铁树开了花,涨幅居前。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4a712f07d11df465fb8bae643f01e0c1\" tg-width=\"1001\" tg-height=\"458\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>众所周知,选择好行业很重要,而相对于近年来抱团的消费医疗股,<b>钢铁股一直同银行、保险、地产不太受主流资金的待见。</b></p>\n<p>钢铁股作为高污染、高耗能的典型行业,且受制于原料铁矿石价格的相对高位,产生的效益并不具性价比,利润不断被压缩,加剧了板块跑输大盘的窘状。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/557eaf5ad8272325f4ced3f3cad0643b\" tg-width=\"716\" tg-height=\"490\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/84c8bb133ce57dd8dd13c9648e0b98db\" tg-width=\"939\" tg-height=\"457\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在经历了4轮产能周期之后,目前钢铁产能过剩出清正在进行中,估值亟待修复,这一时点,“十四五”规划落地的红利来了,碳达峰、碳中和等概念相继提出,<b>除了新能源之外,减少碳排放的钢铁等周期行业也会为之一振。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2f0e3c19700d4703c07af363f34a64b3\" tg-width=\"716\" tg-height=\"482\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>毕竟随着国家实施工业低碳行动和绿色制造工程,钢铁作为碳排放的主力(我国钢铁行业碳排放量占全国碳排放总量的15%),很大程度上会降低粗钢产量,能耗水平过高、产能过剩等痛点继续得到缓解,叠加目前经济复苏下游需求的释放,在一定时期内钢铁板块大机会还是存有,同时也需警惕炒作风向。</p>\n<p><b>除了直接受到唐山四家钢企碳排放“造假”遭环保重锤的消息影响,今日钢铁股涨幅居前的重要逻辑也是基于此。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5cb1934b7e6403d5355b683676d53da7\" tg-width=\"635\" tg-height=\"710\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>3月以来,<a href=\"https://laohu8.com/S/000932\">华菱钢铁</a>被中欧基金、上投摩根、国泰基金、博时基金等44家机构投资者调研,<a href=\"https://laohu8.com/S/000708\">中信特钢</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002756\">永兴材料</a>被27家机构投资者调研。</p>\n<p>其中,华菱钢铁今年以来表现走牛,累计涨幅超过68%,截止到3月12日,近五个交易日的龙虎榜当中,华菱钢铁占据净买入第一,目前公司下游需求和在手订单维持较好水平。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0ce16e2e67bce89f6a643f8901a069a6\" tg-width=\"998\" tg-height=\"384\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>高毅、喜马拉雅资本看好银行股</b></p>\n<p>除此之外,银行股的表现继续受到瞩目,调研气氛依旧火热。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0dbcf2b00baa8887e598593d18ea7b2a\" tg-width=\"997\" tg-height=\"379\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>今年以来,9家银行股迎来129家机构的密集调研,其中,<a href=\"https://laohu8.com/S/600908\">无锡银行</a>迎来8次机构调研,高毅、睿远、喜马拉雅资本高调现身。进入3月,<a href=\"https://laohu8.com/S/601860\">紫金银行</a>、无锡银行、<a href=\"https://laohu8.com/S/002966\">苏州银行</a>、苏农商行4家银行接受机构调研。</p>\n<p>根据公开数据显示,目前已有23家上市银行披露2020年业绩快报,其中21家银行净利润实现正增长,5家银行净利润涨幅超5%。从增速来看,无锡银行2020年净利润同比增幅最高,为4.96%。<a href=\"https://laohu8.com/S/002839\">张家港行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002958\">青农商行</a>、<a 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17:33","market":"us","language":"zh","title":"比特币抢了汽车之芯?","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1122877661","media":"未来汽车日报","summary":"近日,金融经济学家Alex de Vries发表了一个新鲜的观点,比特币价格暴涨将加剧“缺芯”危机。这位经济学家认为,比特币挖矿机将与电动汽车争夺同样的芯片,这无疑将加剧目前全球汽车业芯片短缺的问题。","content":"<p>近日,金融经济学家Alex de Vries发表了一个新鲜的观点,比特币价格暴涨将加剧“缺芯”危机。</p><p>这位经济学家认为,比特币挖矿机将与电动汽车争夺同样的芯片,这无疑将加剧目前全球汽车业芯片短缺的问题。</p><p>所谓比特币挖矿机,就是用于挖掘比特币的设备,这类设备配有专门用于挖矿的芯片,通过下载挖矿软件然后运行特定算法来获取比特币。</p><p>几年前,数字加密货币的发展曾带动挖矿行业兴起。沉寂了几年之后,如今比特币价格上涨,对芯片产业带来新一波冲击,当挖矿行业再次进入投资者和公众视线,供需关系也发生了翻天覆地的变化。</p><p>在投资者持续追捧买入下,比特币现货价格已经突破6万美元,而去年3月仅为5000美元左右,仅一年时间增长数倍。</p><p>Alex de Vries指出,越来越多人加入“挖矿”大军,带来更多比特币挖矿机的需求,由此引发的连锁反应会进一步加剧当前全球芯片短缺的情况,由此形成恶性循环,最终会导致汽车、电脑、手机等产品出现涨价潮。</p><p>以芯片领域的龙头企业<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>为例,其第三大客户就是比特大陆,这是一家专门生产矿机的公司,比特币热潮引发的矿机需求旺盛,给比特大陆这类企业带来了大量订单,这些订单自然而然会反馈到上游供应商台积电等企业。</p><p>如果把各个行业对于芯片的需求按照规模排名的话,汽车芯片在全球芯片产能中占比并不多,相比之下手机、电脑等电子产品的需求会更高,因此很多芯片厂商在规划产能的时候会倾向于手机等需求更旺盛的行业。</p><p><img 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Vries发表了一个新鲜的观点,比特币价格暴涨将加剧“缺芯”危机。这位经济学家认为,比特币挖矿机将与电动汽车争夺同样的芯片,这无疑将加剧目前全球汽车业芯片短缺的问题。所谓比特币挖矿机,就是用于挖掘比特币的设备,这类设备配有专门用于挖矿的芯片,通过下载挖矿软件然后运行特定算法来获取比特币。几年前,数字加密货币的发展曾带动挖矿行业兴起。沉寂了几年之后,如今比特币...</p>\n\n<a href=\"https://36kr.com/p/1139158310880391\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/2d556c5f5496040f4744286183ec5eb5","relate_stocks":{"TSM":"台积电","GBTC":"Grayscale Bitcoin Trust ETF"},"source_url":"https://36kr.com/p/1139158310880391","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1122877661","content_text":"近日,金融经济学家Alex de Vries发表了一个新鲜的观点,比特币价格暴涨将加剧“缺芯”危机。这位经济学家认为,比特币挖矿机将与电动汽车争夺同样的芯片,这无疑将加剧目前全球汽车业芯片短缺的问题。所谓比特币挖矿机,就是用于挖掘比特币的设备,这类设备配有专门用于挖矿的芯片,通过下载挖矿软件然后运行特定算法来获取比特币。几年前,数字加密货币的发展曾带动挖矿行业兴起。沉寂了几年之后,如今比特币价格上涨,对芯片产业带来新一波冲击,当挖矿行业再次进入投资者和公众视线,供需关系也发生了翻天覆地的变化。在投资者持续追捧买入下,比特币现货价格已经突破6万美元,而去年3月仅为5000美元左右,仅一年时间增长数倍。Alex de 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来源:芯东西受疫情影响,2020年上半年全球汽车销量明显下降,芯片供应商收到的订单减少,那些原本就不多的芯片产能转向了其他领域,挖矿机就是目前受益较大的领域之一。因此,全球汽车行业芯片供应不足的问题日渐严峻,大众汽车因为芯片缺货被迫停产、广汽丰田部分产线暂停工作、通用汽车甚至计划关停密歇根州的工厂,“缺芯”已逐渐在全球汽车市场蔓延。一直以来,汽车行业对芯片的需求比较稳定,大部分都围绕传统的机械控制单元。但是如今在智能化、网联化趋势之下,汽车产生了新的需求,尤其是对图像处理、人工智能、电源管理等芯片的需求与日俱增。与此同时,尽管全球汽车市场销量下滑严重,但从2020年下半年开始,中国汽车市场得到了较大范围回暖,一边销售需求增加,一边芯片产能减少,如此一来,汽车行业变成了“缺芯”重灾区。如何应对“缺芯”困境,也成为整个汽车产业链亟待解决的头号难题。分析人士指出,“对于芯片供应商来说,目前正在逐步调整产能规划,但要缓解现在的供需矛盾还需要半年到一年时间;对国内汽车市场而言,加大汽车领域芯片的自主研发,实现自给自足才能满足日益增长的芯片需求。”","news_type":1,"symbols_score_info":{"GBTC":0.9,"TSM":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2014,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":329190027,"gmtCreate":1615213988969,"gmtModify":1703485767612,"author":{"id":"3572173869120891","authorId":"3572173869120891","name":"KsYap","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2fe7ec72150c5b28a3f219d0b6194e09","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3572173869120891","authorIdStr":"3572173869120891"},"themes":[],"htmlText":"资金流入,股市还跌,真奇怪","listText":"资金流入,股市还跌,真奇怪","text":"资金流入,股市还跌,真奇怪","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/329190027","repostId":"2117644056","repostType":4,"repost":{"id":"2117644056","kind":"news","pubTimestamp":1615210272,"share":"https://ttm.financial/m/news/2117644056?lang=&edition=full","pubTime":"2021-03-08 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Kostin在试图解释股市——主要是科技股和成长型股——受到冲击时,大量新资本涌入时,提出了一个奇怪的观察:“历史表明,当实际利率上升时,股票型基金通常会出现资金流入。过去10年,对股票基金流入最有利的背景,是实际利率和盈亏平衡通胀都在上升的时候。”对于这点,Kostin补充道,这是很直观的,因为这种动态通常发生在增长预期改善的时候。然而,当实际利率上升、盈亏平衡通胀率下降时,股票型基金通常会出现资金流入。简而言之,过去10年,实际收益率轨迹比通胀轨迹更能清晰地描述股票基金流动。数据显然证实了这一点:德意志银行的Parag Thatte也注意到了这种差异,他写道:“本周随着利率上升,债券基金流动急剧放缓,但资金继续流入股市。”和Kostin一样,Thatte得出结论称,“不断上升的利率环境继续推动大量资金流入股票基金(本周超过222亿美元)”,尽管正如人们预期的那样,“本周股市资金大量流入周期性行业和风格,而增长型基金出现资金流出。”此外,据彭博社报道,尽管股市在近一个月前见顶,散户投资者向美国股市投入的资金比2020年的创纪录水平高出40%。National Securities首席市场策略师Art Hogan表示,“从历史上看,这是散户投资者大举入市的坏信号,也是股市见顶的信号。”然而,正如他在下一句话中承认的那样,“每次我们试图通过散户参与来预测2020年的峰值时,都是错误的。”散户的买入到底有多激进?根据监测美国市场零售流量的VandaTrack公司的数据,散户投资者平均每周抢购66亿美元的美国股票,高于2020年平均每周净购买47亿美元的水平,尽管过去三周股市下跌。他们在受冲击最严重的市场领域加倍下注。苹果股价自1月底以来已下跌15%,是过去一周最受散户追捧的股票。电动汽车生产商蔚来汽车自2月9日以来下跌了近40%,排名第二。接下来是与纳斯达克100指数挂钩的交易所交易基金(etf)等……散户投资者正在买入的一个根本原因是:此前刚刚通过的1.9万亿美元拜登(Biden)刺激计划确保了大量、大量的空头支票将被存入短线交易员的支票账户。洛克菲勒全球家族办公室(Rockefeller Global Family Office)首席投资官Jimmy 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08:01","market":"us","language":"zh","title":"美国国会参议院通过1.9万亿美元经济救助计划","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1108520396","media":"老虎资讯综合","summary":"美国国会参议院6日午间投票通过1.9万亿美元的经济救助计划。该计划将交回众议院重新审议和投票。当天,参议院以50票赞成、49票反对的投票结果通过这一计划,没有共和党参议员投赞成票。一名共和党参议员因家人去世未出席投票。经济救助计划获得通过后将提交美国总统拜登签署成为法律。","content":"<p>美国国会参议院6日午间投票通过1.9万亿美元的经济救助计划。该计划将交回众议院重新审议和投票。当天,参议院以50票赞成、49票反对的投票结果通过这一计划,没有共和党参议员投赞成票。一名共和党参议员因家人去世未出席投票。</p><p>当天通过的经济救助计划修改了众议院通过版本中有关失业救济福利的部分,将每周失业救济额外福利从400美元下调至300美元并将该福利适用时间延长至9月6日,同时删除了众议院民主党人主张的将法定联邦最低工资从每小时7.25美元提高至15美元的内容。</p><p>因此,该计划将交回众议院重新审议和投票。根据众议院多数党领袖、民主党人斯特尼·霍耶6日发表的声明,<b>众议院将在9日进行全院投票</b>。经济救助计划获得通过后将提交美国总统拜登签署成为法律。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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08:01</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>美国国会参议院6日午间投票通过1.9万亿美元的经济救助计划。该计划将交回众议院重新审议和投票。当天,参议院以50票赞成、49票反对的投票结果通过这一计划,没有共和党参议员投赞成票。一名共和党参议员因家人去世未出席投票。</p><p>当天通过的经济救助计划修改了众议院通过版本中有关失业救济福利的部分,将每周失业救济额外福利从400美元下调至300美元并将该福利适用时间延长至9月6日,同时删除了众议院民主党人主张的将法定联邦最低工资从每小时7.25美元提高至15美元的内容。</p><p>因此,该计划将交回众议院重新审议和投票。根据众议院多数党领袖、民主党人斯特尼·霍耶6日发表的声明,<b>众议院将在9日进行全院投票</b>。经济救助计划获得通过后将提交美国总统拜登签署成为法律。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/41f81b99b97a59da55dd70fd1af475cb","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1108520396","content_text":"美国国会参议院6日午间投票通过1.9万亿美元的经济救助计划。该计划将交回众议院重新审议和投票。当天,参议院以50票赞成、49票反对的投票结果通过这一计划,没有共和党参议员投赞成票。一名共和党参议员因家人去世未出席投票。当天通过的经济救助计划修改了众议院通过版本中有关失业救济福利的部分,将每周失业救济额外福利从400美元下调至300美元并将该福利适用时间延长至9月6日,同时删除了众议院民主党人主张的将法定联邦最低工资从每小时7.25美元提高至15美元的内容。因此,该计划将交回众议院重新审议和投票。根据众议院多数党领袖、民主党人斯特尼·霍耶6日发表的声明,众议院将在9日进行全院投票。经济救助计划获得通过后将提交美国总统拜登签署成为法律。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3064,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"defaultTab":"followers","isTTM":false}