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AndrewChong
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2021-06-18
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鹰派信号!美联储逐步变脸,楼市股市咋整?
全球瞩目,美国是否加息,何时加息? 当地时间6月16日,美联储发布经济预测和政策声明。美联储分别上调了对2021年的美国经济及通胀预期,而一同公布的点阵图则显示,有超过半数的FOMC委员给出了提前加息
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2021-05-27
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2021-05-19
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2021-05-17
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资本嗜血!爆亏1000亿,"金融大鳄"索罗斯大举抄底
网上有这样的段子:“伽利略说,给我一个杠杆,给我一个杠杆我能撬动整个地球。次日,伽利略因为使用杠杆净输两个地球。”3月份对冲基金Archegos公司创始人Bill Hwang爆仓,创下了“人类历史上最
资本嗜血!爆亏1000亿,"金融大鳄"索罗斯大举抄底
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2021-05-04
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盘点那些轰动全球的资本大佬离婚案
原文发表于2019年1月20日,2021年5月4日更新比尔·盖茨夫妇离婚、贝索斯夫妇离婚相关信息 华尔街见闻稍早前提到,比尔·盖茨与梅琳达·盖茨长达27年婚姻关系宣告结束了,这也成为继贝佐斯离婚后,
盘点那些轰动全球的资本大佬离婚案
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2021-04-30
$Palantir Technologies Inc.(PLTR)$
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2021-04-29
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2021-04-22
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解析:木头姐重仓“押宝”,远程医疗鼻祖究竟有何魅力
最近,在国内网民中被称为“木头姐”的凯瑟琳.伍德(Cathie Wood)火了。这位有“女巴菲特”之称的掌门人,旗下管理着Ark Innovation等多只主动型基金,以及3D Printing等指数
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2021-04-13
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一文读懂日本核废水入海:为什么?怎么排?安全吗?
经处理后的废水依然含有部分放射性核素。
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2021-04-06
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历史验证:4月可能是最容易赚钱的月份
1990年以来,多数资产在4月份的平均回报都比较强劲。
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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>华泰期货做了一个统计,杠杆游戏觉得非常有意义,并致谢。</p>\n<p>美联储官员的加息路径点阵图显示,到2023年底,美联储或许将加息2次。</p>\n<p>FOMC(美联储的公开市场委员会)6月点阵图显示,18 位委员中有13人支持在2023 年底前至少加息1次,而3月为7位。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/13dc861d49dae295f65371658fe551af\" tg-width=\"528\" tg-height=\"540\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图表来源|<a href=\"https://laohu8.com/S/000686\">东北证券</a>(特此感谢)</p>\n<p>11位委员预计到2023年底至少加息2次,7名委员预计在2022年开始加息。3月为4位。</p>\n<p>而3月份的点阵图中位数预测值暗示,到2023年底前不会加息。</p>\n<p><b>2、美联储主席鲍威尔总体认为,现在讨论加息还为时过早,关键是为什么?</b></p>\n<p>当然,美联储准备将超额准备金利率(IOER)从0.1%,调整至0.15%,也就是说,面对流动性过剩,美联储其实也在适当出手。</p>\n<p>不过说得很清楚,将继续每月增持至少800亿美元的国债,以及至少400亿美元的住房抵押贷款支持证券,直到充分就业和物价稳定目标取得实质性进展。</p>\n<p>这里杠杆游戏要多一句嘴,什么算充分就业和物价稳定目标?</p>\n<p>比如美国4月、5月新增非农就业人口分别为27.8万和55.9万,均低于预期。与黑天鹅前水平相比,5月就业人数依然减少了约760万。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8c8c7ecd06543dcd0ded387b77673869\" tg-width=\"832\" tg-height=\"343\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图表来源|东北证券(特此感谢)</p>\n<p>美联储预计2021年失业率将降至4.5%(与3月的预测持平),2022年和2023年失业率将分别降至3.8%和3.5%——到此,回到非常低的水平,大概算是合格;</p>\n<p>同时鲍威尔认为通货膨胀可能在未来几个月继续居高不下,然后才会有所缓和——物价指标应该算达标。</p>\n<p>所以,我的结论就是,美国人在乎的是经济,简单说就是就业指标。</p>\n<p><b>3、美国货币政策正常化可能加快,值得重视,但股市应该暂时无忧。</b></p>\n<p>从上文美联储委员对加息的态度人数变化看,杠杆游戏基本可以认为,加息节奏较此前大大加快。</p>\n<p>虽然目前还没有加息的信号,但提前到来是可能的。同时,鲍威尔已经准备讨论缩减购债,鹰派显露无疑,那么美元短期内有支撑,人民币汇率震荡为主。</p>\n<p>但因为中美流动性总体宽松。如我们的M2,5月末227.54万亿元,同比增长8.3%,增速比上月末高0.2个百分点。</p>\n<p>同时无论中美央行,与市场的沟通都较为充分、透明,谁都不会货币政策突然转向。</p>\n<p>所以股市总体不会恐慌,趋势性下跌不会出现。</p>\n<p><b>4、内需还是有点弱,外需支撑生产高景气,房地产和投资这个时候不能太凉。</b></p>\n<p>6月16日是很有意思的一天,美国通报他们的议息会议部分声明,我们发布了多项经济指标。</p>\n<p>我们可以看,工业生产其实略走弱,外需仍是重要支撑。</p>\n<p>首创证券统计发现,比如5月规上工业增加值两年平均增速为6.6%,较前值略降0.2个百分点。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d083afd587e6aa1242d24c96c4ad505e\" tg-width=\"477\" tg-height=\"545\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图表来源|首创证券(特此感谢)</p>\n<p>出口交货值复合增速有较大回落,与5月出口大幅回落相呼应,但如果没有出口的高增长,工业数据会下滑更多。</p>\n<p>总体来说,外需见顶回落,生产和出口下一步略有影响是一定的。</p>\n<p>而固投方面,同比增长15.4%。但房屋新开工面积连续两个月负增长,竣工面积本月大幅提速,同比转正为5.0%,短期内房地产投资仍有支撑,长期存在一定的压力。</p>\n<p>同时债务管理的加强,固定投资的回落大概率。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/140e47518613dba5d257d583f1f9f4ec\" tg-width=\"554\" tg-height=\"298\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>5月社零销售增长12.4%,小幅低于市场预期的12.8%,前值为17.7%。</p>\n<p>总的来说,杠杆游戏认为,内需马马虎虎,出口见顶,那么,房地产打压归打压,不能搞得太难看。</p>\n<p><b>5、三季度美国是否有流动性拐点,值得注意。</b></p>\n<p>无论全球房价,还是大宗商品,以及美国股市,资产价格大涨本质这一轮都是流动性主导的。</p>\n<p>现在问题来了,三季度美国流动性是否有拐点?上文杠杆游戏写了,美联储有缩量的信号,超额准备金利率略有提高。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c6a294dbe7d55d78d322cf321fc22590\" tg-width=\"556\" tg-height=\"431\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图表来源|<a href=\"https://laohu8.com/S/601878\">浙商证券</a>(特此感谢)</p>\n<p>3季度杠杆游戏认为,第一幅度小,第二是个试探,同时我国央行上一轮的出牌已经证明,“以我为主”——只要美国不加息,资金回美追求高收益的世界趋势,应该不会到来。</p>\n<p>单这个角度说,2021年,我国股市不至于看空;楼市,只是对投机表现出异常严厉的态度,如上所述,经济的稳定还需要它。</p>\n<p>需要注意的是,3季度,比如7、8月,美联储始正式讨论削减QE,2021年底或2022年初开始削减QE,这些基本已在市场预期内。</p>\n<p>尽管如此,这对任何国家的货币政策,起码都是掣肘。</p>\n<p><b>6、结论:2021年股市基本不会受美国影响,楼市以我为主。</b>前者杠杆游戏的意思是,不要担心流动性。</p>\n<p>后者我的意思是,楼市打击投机,将贯穿2021年始终。但地方对楼市的操盘能力,也是越来越纯熟,保障一定的价格和销量,从来都有自己办法。</p>\n<p>何况,水又没减少。</p>","source":"lsy1574902984297","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>鹰派信号!美联储逐步变脸,楼市股市咋整?</title>\n<style 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年底前至少加息1次,而3月为7位。\n\n图表来源|东北证券(特此感谢)\n11位委员预计到2023年底至少加息2次,7名委员预计在2022年开始加息。3月为4位。\n而3月份的点阵图中位数预测值暗示,到2023年底前不会加息。\n2、美联储主席鲍威尔总体认为,现在讨论加息还为时过早,关键是为什么?\n当然,美联储准备将超额准备金利率(IOER)从0.1%,调整至0.15%,也就是说,面对流动性过剩,美联储其实也在适当出手。\n不过说得很清楚,将继续每月增持至少800亿美元的国债,以及至少400亿美元的住房抵押贷款支持证券,直到充分就业和物价稳定目标取得实质性进展。\n这里杠杆游戏要多一句嘴,什么算充分就业和物价稳定目标?\n比如美国4月、5月新增非农就业人口分别为27.8万和55.9万,均低于预期。与黑天鹅前水平相比,5月就业人数依然减少了约760万。\n\n图表来源|东北证券(特此感谢)\n美联储预计2021年失业率将降至4.5%(与3月的预测持平),2022年和2023年失业率将分别降至3.8%和3.5%——到此,回到非常低的水平,大概算是合格;\n同时鲍威尔认为通货膨胀可能在未来几个月继续居高不下,然后才会有所缓和——物价指标应该算达标。\n所以,我的结论就是,美国人在乎的是经济,简单说就是就业指标。\n3、美国货币政策正常化可能加快,值得重视,但股市应该暂时无忧。\n从上文美联储委员对加息的态度人数变化看,杠杆游戏基本可以认为,加息节奏较此前大大加快。\n虽然目前还没有加息的信号,但提前到来是可能的。同时,鲍威尔已经准备讨论缩减购债,鹰派显露无疑,那么美元短期内有支撑,人民币汇率震荡为主。\n但因为中美流动性总体宽松。如我们的M2,5月末227.54万亿元,同比增长8.3%,增速比上月末高0.2个百分点。\n同时无论中美央行,与市场的沟通都较为充分、透明,谁都不会货币政策突然转向。\n所以股市总体不会恐慌,趋势性下跌不会出现。\n4、内需还是有点弱,外需支撑生产高景气,房地产和投资这个时候不能太凉。\n6月16日是很有意思的一天,美国通报他们的议息会议部分声明,我们发布了多项经济指标。\n我们可以看,工业生产其实略走弱,外需仍是重要支撑。\n首创证券统计发现,比如5月规上工业增加值两年平均增速为6.6%,较前值略降0.2个百分点。\n\n图表来源|首创证券(特此感谢)\n出口交货值复合增速有较大回落,与5月出口大幅回落相呼应,但如果没有出口的高增长,工业数据会下滑更多。\n总体来说,外需见顶回落,生产和出口下一步略有影响是一定的。\n而固投方面,同比增长15.4%。但房屋新开工面积连续两个月负增长,竣工面积本月大幅提速,同比转正为5.0%,短期内房地产投资仍有支撑,长期存在一定的压力。\n同时债务管理的加强,固定投资的回落大概率。\n\n5月社零销售增长12.4%,小幅低于市场预期的12.8%,前值为17.7%。\n总的来说,杠杆游戏认为,内需马马虎虎,出口见顶,那么,房地产打压归打压,不能搞得太难看。\n5、三季度美国是否有流动性拐点,值得注意。\n无论全球房价,还是大宗商品,以及美国股市,资产价格大涨本质这一轮都是流动性主导的。\n现在问题来了,三季度美国流动性是否有拐点?上文杠杆游戏写了,美联储有缩量的信号,超额准备金利率略有提高。\n\n图表来源|浙商证券(特此感谢)\n3季度杠杆游戏认为,第一幅度小,第二是个试探,同时我国央行上一轮的出牌已经证明,“以我为主”——只要美国不加息,资金回美追求高收益的世界趋势,应该不会到来。\n单这个角度说,2021年,我国股市不至于看空;楼市,只是对投机表现出异常严厉的态度,如上所述,经济的稳定还需要它。\n需要注意的是,3季度,比如7、8月,美联储始正式讨论削减QE,2021年底或2022年初开始削减QE,这些基本已在市场预期内。\n尽管如此,这对任何国家的货币政策,起码都是掣肘。\n6、结论:2021年股市基本不会受美国影响,楼市以我为主。前者杠杆游戏的意思是,不要担心流动性。\n后者我的意思是,楼市打击投机,将贯穿2021年始终。但地方对楼市的操盘能力,也是越来越纯熟,保障一定的价格和销量,从来都有自己办法。\n何况,水又没减少。","news_type":1,"symbols_score_info":{"513500":0.9,".DJI":0.9,".IXIC":0.9,"DJX":0.9,"DOG":0.9,"ESmain":0.9,"IVV":0.9,"MNQmain":0.9,"NQmain":0.9,"OEF":0.9,"OEX":0.9,"PSQ":0.9,"QID":0.9,"QLD":0.9,"QQQ":0.9,"SDOW":0.9,"SDS":0.9,"SPY":0.9,"TQQQ":0.9,"UDOW":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2007,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":132773133,"gmtCreate":1622119201422,"gmtModify":1634183701346,"author":{"id":"3573001575785747","authorId":"3573001575785747","name":"AndrewChong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c473911ad38ea4602faab9ef81c6976e","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3573001575785747","idStr":"3573001575785747"},"themes":[],"htmlText":"好","listText":"好","text":"好","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/132773133","repostId":"1182855100","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1866,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":197335273,"gmtCreate":1621427432192,"gmtModify":1634189258519,"author":{"id":"3573001575785747","authorId":"3573001575785747","name":"AndrewChong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c473911ad38ea4602faab9ef81c6976e","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3573001575785747","idStr":"3573001575785747"},"themes":[],"htmlText":"好","listText":"好","text":"好","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/197335273","repostId":"2136997106","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1921,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":195368660,"gmtCreate":1621258451050,"gmtModify":1634192986608,"author":{"id":"3573001575785747","authorId":"3573001575785747","name":"AndrewChong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c473911ad38ea4602faab9ef81c6976e","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3573001575785747","idStr":"3573001575785747"},"themes":[],"htmlText":"好","listText":"好","text":"好","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/195368660","repostId":"1199167004","repostType":4,"repost":{"id":"1199167004","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"致力于提供最及时的财经资讯,最专业的解读分析,覆盖宏观经济、金融机构、A股市场、上市公司、投资理财等财经领域。","home_visible":1,"media_name":"券商中国","id":"9","head_image":"https://static.tigerbbs.com/d482d56459984e8c86a6a137295b3c4f"},"pubTimestamp":1621227444,"share":"https://ttm.financial/m/news/1199167004?lang=&edition=full","pubTime":"2021-05-17 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/d482d56459984e8c86a6a137295b3c4f);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">券商中国 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-05-17 12:57</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/850484a68ee6f1d80c9d091a404bf7e7\" tg-width=\"600\" tg-height=\"333\" referrerpolicy=\"no-referrer\">网上有这样的段子:“伽利略说,给我一个杠杆,给我一个杠杆我能撬动整个地球。次日,伽利略因为使用杠杆净输两个地球。”</p><p>3月份对冲基金Archegos公司创始人Bill Hwang爆仓,创下了“人类历史上最大单日亏损”。如今,这个“惨案”又有了新话题。</p><p>最新数据表明,Bill Hwang爆仓后,所持中概股标的遭大幅抛售,金融大鳄索罗斯的基金却进行了抄底。具体来看,该公司在一季度买了总计价值1.94亿美元的<a href=\"https://laohu8.com/S/VIA\">维亚康姆</a>(Viacom CBS Inc.)、价值7700万美元的<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、价值4600万美元的<a href=\"https://laohu8.com/S/VIPS\">唯品会</a>、价值3400万美元的<a href=\"https://laohu8.com/S/TME\">腾讯音乐</a>。</p><p>“别人恐惧我贪婪,别人贪婪我恐惧。”巴菲特经典名言再度响起,索罗斯如今捡起“带血”的筹码,能否再度一战成名,也成为市场关心的话题。从上述几只股票近期表现来看,股价走势并不理想,时间或许会给出答案。</p><p>索罗斯抄底Bill Hwang爆仓股,买入多只中概股</p><p>作为美籍韩裔,对冲基金经理Bill Hwang及其管理的产品巨亏是今年全球股市最大惨案。</p><p>Archegos Capital是Bill Hwang旗下的一只对冲基金。Bill Hwang是老虎基金创办人Julian Robertson的爱将,曾负责老虎基金亚洲分部。</p><p>2012年,Bill Hwang从老虎亚洲基金离开,用2亿美元左右的自有资金起步,2021年初,其个人资金已经增加至50亿美元,并通过5倍杠杆在2月内获得200%的收益。</p><p>3月26日,Archegos爆仓事件开始曝光并持续发酵。据悉,Archegos Capital重仓了<a href=\"https://laohu8.com/S/VIAB\">维亚康姆</a>(Viacom CBS)、Discovery、百度、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>音乐、<a href=\"https://laohu8.com/S/GSX\">跟谁学</a>、雾芯科技(RLX)等。其个人管理的150亿美元(折合人民币近1000亿)爆仓,创下了 “人类历史上最大单日亏损”,<a href=\"https://laohu8.com/S/NMR\">野村控股</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/CS\">瑞士信贷</a>等多家国际知名投行也被拖下水。</p><p>在一季度财报中,<a href=\"https://laohu8.com/S/UBS\">瑞银</a>公布损失47亿美元,<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>公布这一数字为9.11亿美元。另外,野村证券损失了约20亿美元,日本三菱日联、瑞穗等都遭受了损失。</p><p>在爆仓发生之后,索罗斯旗下基金大举抄底,根据上周五在美国证监会网站上披露的13F文件,该公司在一季度买了总计价值1.94亿美元的维亚康姆(<a href=\"https://laohu8.com/S/VIACP\">ViacomCBS Inc.</a>)、价值7700万美元的百度、价值4600万美元的唯品会、价值3400万美元的腾讯音乐。</p><p><b>据外媒报道,在Archegos爆仓事件发生之前,索罗斯基金管理公司并没有上述这些股票的持仓。</b></p><p>杠杆生死</p><p>Bill Hwang是一个疯狂的杠杆爱好者,其快速崛起得益于杠杆,而瞬时陨落也因为杠杆。事实上,在投资中,杠杆一直被认为是“双刃剑”,很多投资大师认为杠杆的危害更甚于益处。</p><p>有中国巴菲特之称的段永平认为,“如果你懂投资,你不需要用杠杆,因为你早晚会变富。如果你不懂投资,你更不应该用杠杆,不然裸奔的将可能会是你。投资是件快乐的事情,用杠杆会让你有机会睡不好觉的。”</p><p>段永平还曾说过,买股票用杠杆的情况下,你的股票被抵押给券商,当杠杆比例高到一定程度,一个大跌券商就可能会把你的股票卖掉还债,股市大跌是一定会发生的事情。而且总是发生在你没想到的时候,只要你一直用杠杆,一定会碰到这一天的,很可能会让你一夜回到解放前。<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>历史上大跌40%的事情发生过10次以上。</p><p>巴菲特说,如果<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>使用了更高的杠杆,尽管这样做仍然符合传统负债习惯,会取得远远高于已实现的23.8%的年回报率。甚至在1965年,我们或许完全可以判断,动用杠杆能以99%的概率带来更高的回报率,几乎可以说是“十拿九稳”,相应地,我们大约仅有1%的机会看到,由于外部的或内部的一些突发因素,会导致即便是传统负债比率也会发生从暂时到违约之间的结果。</p><p>“我们不喜欢这种99:1发生的概率,永远不会。”巴菲特说,一个小的丢脸或痛苦不可能被一个大的额外回报所抵消,如果你的行动是合理的,你肯定会得到良好的结果。在绝大多数情况下,杠杆只会加速事情的运动。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/850484a68ee6f1d80c9d091a404bf7e7","relate_stocks":{"VIA":"Via Renewables, Inc."},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1199167004","content_text":"网上有这样的段子:“伽利略说,给我一个杠杆,给我一个杠杆我能撬动整个地球。次日,伽利略因为使用杠杆净输两个地球。”3月份对冲基金Archegos公司创始人Bill Hwang爆仓,创下了“人类历史上最大单日亏损”。如今,这个“惨案”又有了新话题。最新数据表明,Bill Hwang爆仓后,所持中概股标的遭大幅抛售,金融大鳄索罗斯的基金却进行了抄底。具体来看,该公司在一季度买了总计价值1.94亿美元的维亚康姆(Viacom CBS Inc.)、价值7700万美元的百度、价值4600万美元的唯品会、价值3400万美元的腾讯音乐。“别人恐惧我贪婪,别人贪婪我恐惧。”巴菲特经典名言再度响起,索罗斯如今捡起“带血”的筹码,能否再度一战成名,也成为市场关心的话题。从上述几只股票近期表现来看,股价走势并不理想,时间或许会给出答案。索罗斯抄底Bill Hwang爆仓股,买入多只中概股作为美籍韩裔,对冲基金经理Bill Hwang及其管理的产品巨亏是今年全球股市最大惨案。Archegos Capital是Bill Hwang旗下的一只对冲基金。Bill Hwang是老虎基金创办人Julian Robertson的爱将,曾负责老虎基金亚洲分部。2012年,Bill Hwang从老虎亚洲基金离开,用2亿美元左右的自有资金起步,2021年初,其个人资金已经增加至50亿美元,并通过5倍杠杆在2月内获得200%的收益。3月26日,Archegos爆仓事件开始曝光并持续发酵。据悉,Archegos Capital重仓了维亚康姆(Viacom CBS)、Discovery、百度、腾讯音乐、跟谁学、雾芯科技(RLX)等。其个人管理的150亿美元(折合人民币近1000亿)爆仓,创下了 “人类历史上最大单日亏损”,野村控股、瑞士信贷等多家国际知名投行也被拖下水。在一季度财报中,瑞银公布损失47亿美元,摩根士丹利公布这一数字为9.11亿美元。另外,野村证券损失了约20亿美元,日本三菱日联、瑞穗等都遭受了损失。在爆仓发生之后,索罗斯旗下基金大举抄底,根据上周五在美国证监会网站上披露的13F文件,该公司在一季度买了总计价值1.94亿美元的维亚康姆(ViacomCBS Inc.)、价值7700万美元的百度、价值4600万美元的唯品会、价值3400万美元的腾讯音乐。据外媒报道,在Archegos爆仓事件发生之前,索罗斯基金管理公司并没有上述这些股票的持仓。杠杆生死Bill Hwang是一个疯狂的杠杆爱好者,其快速崛起得益于杠杆,而瞬时陨落也因为杠杆。事实上,在投资中,杠杆一直被认为是“双刃剑”,很多投资大师认为杠杆的危害更甚于益处。有中国巴菲特之称的段永平认为,“如果你懂投资,你不需要用杠杆,因为你早晚会变富。如果你不懂投资,你更不应该用杠杆,不然裸奔的将可能会是你。投资是件快乐的事情,用杠杆会让你有机会睡不好觉的。”段永平还曾说过,买股票用杠杆的情况下,你的股票被抵押给券商,当杠杆比例高到一定程度,一个大跌券商就可能会把你的股票卖掉还债,股市大跌是一定会发生的事情。而且总是发生在你没想到的时候,只要你一直用杠杆,一定会碰到这一天的,很可能会让你一夜回到解放前。苹果历史上大跌40%的事情发生过10次以上。巴菲特说,如果伯克希尔使用了更高的杠杆,尽管这样做仍然符合传统负债习惯,会取得远远高于已实现的23.8%的年回报率。甚至在1965年,我们或许完全可以判断,动用杠杆能以99%的概率带来更高的回报率,几乎可以说是“十拿九稳”,相应地,我们大约仅有1%的机会看到,由于外部的或内部的一些突发因素,会导致即便是传统负债比率也会发生从暂时到违约之间的结果。“我们不喜欢这种99:1发生的概率,永远不会。”巴菲特说,一个小的丢脸或痛苦不可能被一个大的额外回报所抵消,如果你的行动是合理的,你肯定会得到良好的结果。在绝大多数情况下,杠杆只会加速事情的运动。","news_type":1,"symbols_score_info":{"VIA":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2093,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":106437517,"gmtCreate":1620138548739,"gmtModify":1634207526439,"author":{"id":"3573001575785747","authorId":"3573001575785747","name":"AndrewChong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c473911ad38ea4602faab9ef81c6976e","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3573001575785747","idStr":"3573001575785747"},"themes":[],"htmlText":"好","listText":"好","text":"好","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/106437517","repostId":"1114782342","repostType":4,"repost":{"id":"1114782342","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点,精选影响您财富的资讯,投资理财必备神器!","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1620108129,"share":"https://ttm.financial/m/news/1114782342?lang=&edition=full","pubTime":"2021-05-04 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View”和“Extra”节目的客座主持人,还是福克斯电视台《舞出我人生》节目的主持人。值得一提的是,桑切斯曾被聘请担任贝佐斯的民营火箭公司Blue Origin的直升机飞行员,并一直在为贝佐斯航拍。</p>\n<p>而其丈夫怀特塞尔则被认为是好莱坞最有权势的人之一,他是娱乐机构WME/IMG的首席执行官。该公司代理的大明星包括Matt Damon、Christian Bale、Kevin Costne、Hugh Jackman等众多一线明星。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d7418eb08d871f07f4fc29b736a265f5\" tg-width=\"500\" tg-height=\"312\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>左:怀特赛尔,中:桑切斯,右:贝佐斯</i></p>\n<p>一位知情人士告诉《纽约邮报》,贝佐斯和桑切斯最早正是通过桑切斯的丈夫怀特赛尔认识的,这两对夫妇一起参加社交活动,因为他们都在西雅图都拥有房产。</p>\n<p>消息称,54岁的贝佐斯和49岁的桑切斯已经秘密交往了好几年。美国小报National Enquirer还曾在贝佐斯的离婚消息宣布后不久发布贝佐斯与桑切斯在一起的照片,并且还拿到了贝佐斯发送给桑切斯的短信。</p>\n<p>随后,贝索斯聘请了多年老友德贝克尔为首的调查团队对于这家小报进行独立调查。但就在调查发起后不久,贝索斯发布个人博文称,自己遭到该小报母公司AMI的“敲诈勒索”。</p>\n<p>“出轨门”和“勒索门”闹的沸沸扬扬,2019年4月,亚马逊创始人贝佐斯和前妻MacKenzie的离婚分割终于尘埃落定。</p>\n<p>MacKenzie决定将共同持有的多数亚马逊股票和所有《<a href=\"https://laohu8.com/S/WPO\">华盛顿邮报</a>》及商业太空公司Blue Origin的持股统统留给贝佐斯,这些股票的控制权也是如此。至于亚马逊的股份,MacKenzie分得和贝佐斯共同持有亚马逊股票中的四分之一,贝佐斯分得四分之三。</p>\n<p>根据当时的报道,两人离婚后,MacKenzie的持股将占亚马逊总流通股的4%,价值约360亿美元,仅凭此也足以成为全球排名第四的女富豪,而且成为仅次于贝佐斯和Vanguard的亚马逊第三大股东。而根据公开数据,目前她的持股比例为3.92%,按今日收盘价计算约为670亿美元,仍为亚马逊的第四大股东。</p>\n<p><b>Wildenstein夫妇:历史创造者</b></p>\n<p>在贝佐斯夫妇之前,荣膺史上最贵分手事件桂冠的是,1999年时法裔美国人、艺术品交易商Alec Wildenstein与社交名流Jocelyn Wildenstein的离婚案。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c1a43bac4af11252a27700706647f780\" tg-width=\"600\" tg-height=\"401\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>(图源:网络)</p>\n<p>美国《人物》杂志报道,两人协议离婚后,<b>Jocelyn先是获得了25亿美元和解金,此后13年中每年还能拿到1亿美元,总计达到38亿美元。</b></p>\n<p>这对夫妻的离婚诉讼拉锯战持续了两年时间,不仅最终达成的分手费数字令人震惊,个中曲折也让他们的名字一夜之间家喻户晓。</p>\n<p>Alec Wildenstein出身艺术品收藏豪门,实属巨富之子。在家境上,出生于瑞士洛桑的Jocelyn可说与之天差地别——她的父亲只是在百货公司挣扎求生的一名采购员罢了。</p>\n<p>1977年,两人在肯尼亚相遇。与朋友在此游猎的Jocelyn经沙特军火商Adnan Khashoggi介绍,认识了前来巡视自家占地66000英亩农场的Alec,火速坠入爱河。</p>\n<p>一年后,两人就私奔去了拉斯维加斯,随后又在洛桑邀请亲朋好友举行了第二次婚礼。</p>\n<p>Wildenstein夫妇的生活一度算得上是琴瑟和谐,而且是非常土豪的那种:当Jocelyn随手买下价值35万美元的香奈儿小裙子和1千万美元的珠宝,Alec甚至连眼睛都没眨一下。</p>\n<p><b>在1998年,她还估计夫妻二人每月至少会花费1百万美元。</b></p>\n<p>但自两人婚后的第一年开始,Jocelyne就开始了无休无止的整容之旅。起初还只是简单的眼部拉升,后来却是变本加厉,丈夫和朋友都怀疑她想把自己整得像一只猫。</p>\n<p>随后,这张脸在纽约名流圈为她带来了一个“响亮”的外号——猫女(Cat Woman)。</p>\n<p>毋庸置疑,Alec并不为妻子的改变而感到欣喜,甚至对《名利场》杂志直言“她是个疯子”。</p>\n<p>在Alec眼中,除开对鱼水之欢与非洲的热爱,两人几乎没有什么共同点。在与21岁的俄罗斯女模特Yelena Jarikova有所“来往”后,Alec向妻子提出了分手。</p>\n<p>起初,离婚谈判进行得还算友好。但在1998年6月,Alec的律师团坚称Jocelyne曾在十年前签署过一项协议,剥夺了她对家族财富的任何所有权。</p>\n<p>Alec也表示,他每年其实只赚10万美元,家中一切贵重资产均属于自己的父亲Daniel Wildenstein。</p>\n<p>由此,当年7月至8月期间,Jocelyne每月的零用钱从15万美元锐减至5万美元,信用卡也遭到冻结。但随着时间来到9月,一件事情改变了一切。</p>\n<p>那是9月2日的午夜。已与丈夫分居的Jocelyne带着两名保镖回到了夫妇二人位于曼哈顿东区的大别墅。接下来的事,这对夫妻则是各执一词:</p>\n<p>Jocelyne直言,只围了一条毛巾的丈夫在卧室门口看到与助手一起上楼的她之后,立刻抓起了一把半自动手枪瞄准,在保镖们自报家门之后他也没放下枪。此外,她还看到房间里有一名金发美女。</p>\n<p>Alec则坚称,他是先看到了保镖,并误以为他们是窃贼,当时妻子还在楼下没有上来。等他了解了保镖的身份,立刻就放下了枪。</p>\n<p>这场闹剧最后以Alec戴着手铐离开家中并被羁押16小时而告终。他随后告诉《名利场》:“就在那一天,我完全失去了对她的感情。”</p>\n<p>三年后,Alec继承了父亲约100亿美元的家产,其中一部分显然是用于支付给Jocelyne的巨额分手费。有意思的是,在离婚诉讼时,法官规定,她不得将这一笔钱的任何一部分用于进一步的整容手术。</p>\n<p><b>传媒大亨默多克:一个遭到质疑的数字</b></p>\n<p>千禧年前夕,还有一位资本大佬也与结婚逾三十年的妻子分道扬镳,那就是传媒大亨鲁伯特·默多克(Rupert Murdoch)与他的第二任妻子Anna Maria Torv(现名Anna Maria Mann)。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/af0e3882dff3838d8996114478f2231c\" tg-width=\"1136\" tg-height=\"852\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>(图源:美联社)</p>\n<p>而默多克给出的分手费虽然不如Alec Wildenstein高昂,但也同样惊人——高达17亿美元。</p>\n<p>两人的相遇始于一次采访。时年18岁的Anna正为默多克旗下的悉尼报纸《每日电讯报》工作,并恰好获得了一个采访老板的机会。在默多克与第一任妻子离异后不久,1967年,两人成婚。</p>\n<p>这段婚姻关系十分稳定,两人一共生养了三个孩子——Lachlan, James和Elisabeth。但据《纽约》杂志记者,年华老去后,Anna希望默多克辞职回家,跟她一起养老,但默多克却认为,这样等同于杀了他。</p>\n<p>1998年,《纽约邮报》专栏作家Liz Smith率先报道了默多克夫妇同意和平分手的消息。</p>\n<p>起初,Anna仍留在默多克旗下<a href=\"https://laohu8.com/S/NWS\">新闻集团</a>(News Corp)董事会之中,但据《澳大利亚妇女周刊(Australian Women's Weekly)》报道,默多克在六个月后就强迫她离职了。</p>\n<p>当时,默多克有78亿美元身家。据《纽约》杂志估计,在加州的法律框架之下,Anna有权分走他的一半身家。但据ABC新闻网,Anna最终获得了17亿美元资产,其中1.1亿美元以现金支付。</p>\n<p>值得注意的是,英国《卫报》专栏作家Michael Wolff对17亿美元的数字产生了质疑。</p>\n<p>在他看来,<b>在1999年想要筹集这笔巨款,默多克将不得不出售足够动摇公司根基的<a href=\"https://laohu8.com/S/NWSA\">新闻集团</a>股票,并失去他声明中最重要的东西——对公司的控制权。</b></p>\n<p><b>如若不然,他就必须转让等值的股票,Anna随后就将成为新闻集团最大的股东之一,董事会席位有了根本上的保证。但细想一下,若是手握17亿美元有表决权的股票,Anna就有权踢走默多克,而不是反过来被赶下台。</b></p>\n<p>此外,如此巨款将让Anna成为世界上最富有的女性之一,甚至可能富过默多克本人。若她坚持抱住17亿美元不放,或许可能会导致公司在两人的离婚诉讼过程中遭到出售。但为了孩子们,Anna最终似乎妥协了。</p>\n<p>长期担任新闻集团律师的Arthur Siskind向Wolff表示,<b>Anna拿到手的分手费仅有1亿美元,作为交换,Anna亲生的三个孩子以及默多克第一任妻子所生但由Anna抚养成人的Prudence将拥有公司的继承权。</b></p>\n<p>究竟哪个数字才是正确答案,人们现在也不知道。在1999年办妥了离婚手续之后,Anna保持了两年沉默才选择接受《澳大利亚妇女周刊》的采访,回顾这段婚史。但在被问及分手费时,她十分礼貌地拒绝置评。</p>\n<p>在采访中,Anna坦言,自己本以为这是一段快乐美好的婚姻,事实却并非如此。她认为,默多克与当时的随行翻译邓文迪的婚外情毁了这一切。</p>\n<blockquote>\n 他表现得很不好。但为了孩子们,我什么也没说……我一直在等他浪子回头,可他从来没有抓住过这个机会。我认为,鲁伯特与邓文迪的婚外情令我们的婚姻走到了尽头。他决心继续跟她在一起。我本以为我们之间幸福又快乐,但显然并不是这样。我不想代入太多私人情绪,但他非常冷酷无情,还下定决心坚持到底。他既不在乎我想要什么,也不管我想做什么来挽回这段感情。他对此毫无兴趣。\n</blockquote>\n<p>关于被迫离职的事,Anna则是这么说的:</p>\n<blockquote>\n 我没有选择的余地。鲁伯特告诉我,如果你毫无用处,并且会让董事会里所有的人都感到尴尬,你就没必要待着了。我的孩子们也卷入了这件事。我的儿子Lachlan也是董事会的一员。所以我觉得我最好还是有尊严地辞职。\n</blockquote>\n<p>值得注意的是,仅在与Anna离婚后17天,默多克就在游艇上迎娶了邓文迪。六个月后,Anna也嫁给了华尔街金融家William Mann,开始了新的生活。</p>\n<p><b>结了又离,离了又结,结完还能离的赌场豪门:分手还是朋友</b></p>\n<p>作为“拉斯维加斯豪门”,赌场大亨Steve Wynn与前妻Elaine的每一次婚姻都身处聚光灯之下。是的,他们不止结了一次婚,第二次离婚时甚至还创造了纪录,达成美国历史上最贵分手费。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ad0de9d3228ab825c4fbc0880fb85001\" tg-width=\"1136\" tg-height=\"852\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>(图源:Getty Image)</p>\n<p>在2010年二度离婚时,两人分拆家产,其中包括主营高档酒店和赌场的<a href=\"https://laohu8.com/S/WYNN\">永利度假村</a>(Wynn Resorts)股票。</p>\n<p><b>Elaine虽持股近10%,股票价值约10亿美元</b>,但离婚诉讼期间达成的股东协议给予前夫的表决控制权超过了她的股份并限制她不能出售持股,双方就在两年后开始了法庭交锋。</p>\n<p>这一次的针锋相对一共持续了六年时间。直到2018年4月,双方才完全达成和解,不过具体条款没有披露。</p>\n<p>回顾这对夫妻的情史,两人的这半生其实都在彼此纠缠。Elaine和Steve在上大学的时候相遇,1963年便前往迈阿密海滩结婚。三年后,两人搬家到赌城拉斯维加斯,并生养了两个女儿。</p>\n<p>1986年,两人第一次离婚,但并未分居。据Elaine向美联社表示,“Steve就是没有时间从家里搬出去”。五年后的1991年,Wynn夫妇重归于好,并举行了第二次结婚仪式。</p>\n<p>当时,Steve甚至向在座媒体开起了玩笑:</p>\n<blockquote>\n 很遗憾地通知你们,上一次的离婚没能成功。\n</blockquote>\n<p>可惜的是,时间来到2010年,两人终究还是彻底分道扬镳了。尽管如此,双方对彼此的评价仍旧非常之高。</p>\n<p>Steve在离婚当年接受拉斯维加斯太阳报采访时曾直言,“(虽然离婚了,但)她是我的朋友,是我最好的朋友。我爱她。”</p>\n<p>Elaine则在2015被踢出永利度假村董事会之后对《财富》杂志表示:</p>\n<blockquote>\n 我们之间有一种特殊关系。虽然结了又离,离了又结,结了还能离,但我们一生都是彼此的伴侣。初初相遇的时候,他19岁,我18岁。没有人比我更了解他了。尽管我们的婚姻状况不是那么传统,但我们之间的工作关系很完美。事实上,在我们第一次离婚的那年,我们一起开创了幻景度假村(Mirage)。\n</blockquote>\n<p><b>石油大亨Harold Hamm:一张巨额支票背后的故事</b></p>\n<p>由于谈不拢离婚协议,夫妻双方最终选择对簿公堂的资本大佬不在少数。石油大亨Harold Hamm在向协议离婚的妻子Sue Ann Arnall开出近10亿美元的离婚支票时,双方也曾在法庭上有过一番争执。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3135488106ddcab72fc078b359f05c0d\" tg-width=\"1136\" tg-height=\"852\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>(图源:美联社)</p>\n<p>这一次的拉锯战同样持续了颇长时间——自2012年Sue提出以丈夫外遇为由提出离婚开始,至2015年经历了一场长达两个半月的审判而结束。</p>\n<p>2014年11月,法官裁决Hamm需向前妻支付9.995亿美元。但Sue对这一结果表示不服,并决定上诉。</p>\n<p>这对夫妻一同走过了26年的婚姻生活,但结婚时并未签署婚前协议。</p>\n<p>于是,由Hamm一手创立的大陆资源公司(Continental Resources)及Hamm本人自二人于1988年结婚以来究竟赚了多少钱,成了上庭争论的焦点问题。</p>\n<p>Sue认为,她以律师的身份花费数十年时间与当时身家180亿美元的前夫一同为公司打拼,共同创造的财富应在离婚时平分。</p>\n<p>其律师团进一步表示,<b>法官只把大陆资源公司在双方结婚期间因股价上涨带来的市值增长——140亿美元当中的6%算在她的头上,这是一种错误的估计。</b></p>\n<p>Hamm则不甘示弱地表示,<b>公司增长大部分是因为油价上涨等被动因素,而根据两人居住的俄克拉荷马州法律,只有在婚姻期间累积起来的“主动”财富才能被划分到需要分割的资产范畴里。</b></p>\n<p><b>2015年1月,Hamm向前妻开出一张高达9.7479亿美元的支票。</b>但一开始,她并不愿意兑现它。但考虑到这实在算得上是一大笔钱,Sue在几天后还是选择接受了支票,上诉也就随着和解金的到来而失败了。</p>\n<p>一个月后,Hamm在接受CNBC采访时表示:</p>\n<blockquote>\n 那张支票最后变得很出名。不过它还是完成了(离婚)任务。\n</blockquote>\n<p>值得注意的是,据英国《每日邮报》报道,<b>在离婚诉讼期间,Hamm已向前妻支付了超过2000万美元。</b>Sue不仅获得了夫妇二人在2011年以1470万美元买下的一处加州农场,两人在俄克拉荷马州的两处房产也归她所有。</p>\n<p>Hamm也不算太亏——他拥有的是两人在密苏里的一处75万美元的房产以及在俄克拉荷马州的一栋价值30万美元的小木屋。</p>\n<p><b>老“债王”格罗斯:还敢再“抓马”一点吗</b></p>\n<p>在众多资本大佬中,格罗斯夫妇的离婚故事并不是因为天价的分手费而出名的,而是因为老“债王”后院的这把“火”实在是烧得太旺了。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/955d9f7f1cf100ff9378e5236195fd48\" tg-width=\"720\" tg-height=\"480\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>(图源:网络)</p>\n<p>2016年迄今,格罗斯仍深陷于与前妻苏·格罗斯的离婚官司之中。在这场颇具争议性的“较量”里,双方你来我往,不依不饶,一副势要战斗到底的样子。</p>\n<p>在各走各路之前,格罗斯与苏的婚姻持续了31年。两人也曾琴瑟和谐,成为南加州地区的慈善代言人。</p>\n<p>2012年,夫妻二人曾匿名给因<a href=\"https://laohu8.com/S/AAL\">美国航空</a>航天局(NASA)结束项目而惨遭解雇的工人们写了15000美元的支票。格罗斯随后还承诺将捐出20亿美元作为善款。</p>\n<p>但之后的一切开始于2016年,苏搬离两人加州豪宅的那个夏天。</p>\n<p>她在当年晚些时候提交的法庭文件中表示,<b>离开的原因是格罗斯为人越发古怪,虐待行为也有所升级。但格罗斯仍旧相信两人可以重归于好,甚至多次要求她搬回去。</b></p>\n<p>苏声称,为了示好,格罗斯甚至带她前往高级的意大利餐厅吃饭。但最终,那次事件成为了压垮两人婚姻的最后一根稻草。</p>\n<p>2016年11月22日,苏正式申请与格罗斯离婚。</p>\n<p>但在这之后,苏控诉格罗斯对她和她的家人开始了一系列“暴行”,行为严重到让她不得不向法庭申请临时限制令。</p>\n<p>两人在儿子的演唱会现场险些爆发冲突。格罗斯称,当时苏手中拿着“可能是一把刀”的银色物品靠近了他,并朝他大吼大叫。</p>\n<p>在演唱会结束后,格罗斯就雇佣了私家侦探全天候监视苏及其家人。苏随即进一步指控称,格罗斯跟踪、威胁并骚扰本人及其亲属。格罗斯也“反击”表示:你也骚扰了我和我的助手啊!</p>\n<p>法庭文件显示,苏还表示,格罗斯在离婚后还阻拦她进入两人仍旧共同拥有的豪宅,等她终于能进去时,发现前夫已经把两人价值3100万美元的豪宅破坏得一塌糊涂:不仅弄死了家里的花花草草,还把死鱼放在通风口处。</p>\n<p>在两人的离婚过程中,还有一件事情令人啼笑皆非——苏曾用一手绝妙的临摹手法,从两人卧室里“骗”走了一幅毕加索名画。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/43c27ea6ab4a0abe2cd019fbc0debbee\" tg-width=\"835\" tg-height=\"516\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这幅名画是毕加索1932年的作品《Le Repos》,画中少女是毕加索的情人与缪斯Marie-Thérèse Walter。去年5月,这幅画在<a href=\"https://laohu8.com/S/BID\">苏富比</a>拍卖行被拍卖,最终售价高达3692万美元。</p>\n<p>自2006年开始,《Le Repos》就为格罗斯夫妇两人所共同拥有。在随后的离婚诉讼中,名画被判给了苏。但当格罗斯计划安排将名画运送至前妻家中时,却被苏轻描淡写地告知:不用麻烦了,真迹早就在我这里了。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>盘点那些轰动全球的资本大佬离婚案</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/e58ef9d05a118027cd3e86afdd04ba50","relate_stocks":{"AMZN":"亚马逊","MSFT":"微软"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1114782342","content_text":"原文发表于2019年1月20日,2021年5月4日更新比尔·盖茨夫妇离婚、贝索斯夫妇离婚相关信息\n\n华尔街见闻稍早前提到,比尔·盖茨与梅琳达·盖茨长达27年婚姻关系宣告结束了,这也成为继贝佐斯离婚后,近年来又一宗亿万富豪离婚事件。\n富商巨贾的豪门轶事永远不缺话题度,富豪夫妻分道扬镳的个中故事更是人们茶余饭后的绝妙谈资。在此之前,全球也有不少资本大佬在离异时闹了个人尽皆知,让围观群众看了好一把热闹。\n贝索斯夫妇:从天价离婚案到\n2019新年伊始,拥有千亿美元身家的电商巨头亚马逊创始人兼CEO贝佐斯,在社交网络上以一纸离婚声明点燃了全球吃瓜群众的八卦引线。\n\n就在外界纷纷猜测两人离婚原因的时候,媒体曝光了贝索斯与新闻主播劳伦·桑切斯(Lauren Sanchez)在一起的照片,桑切斯曾在福克斯第11频道的“Good Day LA”节目中担任主持人,现在是ABC电视台的“The View”和“Extra”节目的客座主持人,还是福克斯电视台《舞出我人生》节目的主持人。值得一提的是,桑切斯曾被聘请担任贝佐斯的民营火箭公司Blue Origin的直升机飞行员,并一直在为贝佐斯航拍。\n而其丈夫怀特塞尔则被认为是好莱坞最有权势的人之一,他是娱乐机构WME/IMG的首席执行官。该公司代理的大明星包括Matt Damon、Christian Bale、Kevin Costne、Hugh Jackman等众多一线明星。\n\n左:怀特赛尔,中:桑切斯,右:贝佐斯\n一位知情人士告诉《纽约邮报》,贝佐斯和桑切斯最早正是通过桑切斯的丈夫怀特赛尔认识的,这两对夫妇一起参加社交活动,因为他们都在西雅图都拥有房产。\n消息称,54岁的贝佐斯和49岁的桑切斯已经秘密交往了好几年。美国小报National Enquirer还曾在贝佐斯的离婚消息宣布后不久发布贝佐斯与桑切斯在一起的照片,并且还拿到了贝佐斯发送给桑切斯的短信。\n随后,贝索斯聘请了多年老友德贝克尔为首的调查团队对于这家小报进行独立调查。但就在调查发起后不久,贝索斯发布个人博文称,自己遭到该小报母公司AMI的“敲诈勒索”。\n“出轨门”和“勒索门”闹的沸沸扬扬,2019年4月,亚马逊创始人贝佐斯和前妻MacKenzie的离婚分割终于尘埃落定。\nMacKenzie决定将共同持有的多数亚马逊股票和所有《华盛顿邮报》及商业太空公司Blue Origin的持股统统留给贝佐斯,这些股票的控制权也是如此。至于亚马逊的股份,MacKenzie分得和贝佐斯共同持有亚马逊股票中的四分之一,贝佐斯分得四分之三。\n根据当时的报道,两人离婚后,MacKenzie的持股将占亚马逊总流通股的4%,价值约360亿美元,仅凭此也足以成为全球排名第四的女富豪,而且成为仅次于贝佐斯和Vanguard的亚马逊第三大股东。而根据公开数据,目前她的持股比例为3.92%,按今日收盘价计算约为670亿美元,仍为亚马逊的第四大股东。\nWildenstein夫妇:历史创造者\n在贝佐斯夫妇之前,荣膺史上最贵分手事件桂冠的是,1999年时法裔美国人、艺术品交易商Alec Wildenstein与社交名流Jocelyn Wildenstein的离婚案。\n\n(图源:网络)\n美国《人物》杂志报道,两人协议离婚后,Jocelyn先是获得了25亿美元和解金,此后13年中每年还能拿到1亿美元,总计达到38亿美元。\n这对夫妻的离婚诉讼拉锯战持续了两年时间,不仅最终达成的分手费数字令人震惊,个中曲折也让他们的名字一夜之间家喻户晓。\nAlec Wildenstein出身艺术品收藏豪门,实属巨富之子。在家境上,出生于瑞士洛桑的Jocelyn可说与之天差地别——她的父亲只是在百货公司挣扎求生的一名采购员罢了。\n1977年,两人在肯尼亚相遇。与朋友在此游猎的Jocelyn经沙特军火商Adnan Khashoggi介绍,认识了前来巡视自家占地66000英亩农场的Alec,火速坠入爱河。\n一年后,两人就私奔去了拉斯维加斯,随后又在洛桑邀请亲朋好友举行了第二次婚礼。\nWildenstein夫妇的生活一度算得上是琴瑟和谐,而且是非常土豪的那种:当Jocelyn随手买下价值35万美元的香奈儿小裙子和1千万美元的珠宝,Alec甚至连眼睛都没眨一下。\n在1998年,她还估计夫妻二人每月至少会花费1百万美元。\n但自两人婚后的第一年开始,Jocelyne就开始了无休无止的整容之旅。起初还只是简单的眼部拉升,后来却是变本加厉,丈夫和朋友都怀疑她想把自己整得像一只猫。\n随后,这张脸在纽约名流圈为她带来了一个“响亮”的外号——猫女(Cat Woman)。\n毋庸置疑,Alec并不为妻子的改变而感到欣喜,甚至对《名利场》杂志直言“她是个疯子”。\n在Alec眼中,除开对鱼水之欢与非洲的热爱,两人几乎没有什么共同点。在与21岁的俄罗斯女模特Yelena Jarikova有所“来往”后,Alec向妻子提出了分手。\n起初,离婚谈判进行得还算友好。但在1998年6月,Alec的律师团坚称Jocelyne曾在十年前签署过一项协议,剥夺了她对家族财富的任何所有权。\nAlec也表示,他每年其实只赚10万美元,家中一切贵重资产均属于自己的父亲Daniel Wildenstein。\n由此,当年7月至8月期间,Jocelyne每月的零用钱从15万美元锐减至5万美元,信用卡也遭到冻结。但随着时间来到9月,一件事情改变了一切。\n那是9月2日的午夜。已与丈夫分居的Jocelyne带着两名保镖回到了夫妇二人位于曼哈顿东区的大别墅。接下来的事,这对夫妻则是各执一词:\nJocelyne直言,只围了一条毛巾的丈夫在卧室门口看到与助手一起上楼的她之后,立刻抓起了一把半自动手枪瞄准,在保镖们自报家门之后他也没放下枪。此外,她还看到房间里有一名金发美女。\nAlec则坚称,他是先看到了保镖,并误以为他们是窃贼,当时妻子还在楼下没有上来。等他了解了保镖的身份,立刻就放下了枪。\n这场闹剧最后以Alec戴着手铐离开家中并被羁押16小时而告终。他随后告诉《名利场》:“就在那一天,我完全失去了对她的感情。”\n三年后,Alec继承了父亲约100亿美元的家产,其中一部分显然是用于支付给Jocelyne的巨额分手费。有意思的是,在离婚诉讼时,法官规定,她不得将这一笔钱的任何一部分用于进一步的整容手术。\n传媒大亨默多克:一个遭到质疑的数字\n千禧年前夕,还有一位资本大佬也与结婚逾三十年的妻子分道扬镳,那就是传媒大亨鲁伯特·默多克(Rupert Murdoch)与他的第二任妻子Anna Maria Torv(现名Anna Maria Mann)。\n\n(图源:美联社)\n而默多克给出的分手费虽然不如Alec Wildenstein高昂,但也同样惊人——高达17亿美元。\n两人的相遇始于一次采访。时年18岁的Anna正为默多克旗下的悉尼报纸《每日电讯报》工作,并恰好获得了一个采访老板的机会。在默多克与第一任妻子离异后不久,1967年,两人成婚。\n这段婚姻关系十分稳定,两人一共生养了三个孩子——Lachlan, James和Elisabeth。但据《纽约》杂志记者,年华老去后,Anna希望默多克辞职回家,跟她一起养老,但默多克却认为,这样等同于杀了他。\n1998年,《纽约邮报》专栏作家Liz Smith率先报道了默多克夫妇同意和平分手的消息。\n起初,Anna仍留在默多克旗下新闻集团(News Corp)董事会之中,但据《澳大利亚妇女周刊(Australian Women's Weekly)》报道,默多克在六个月后就强迫她离职了。\n当时,默多克有78亿美元身家。据《纽约》杂志估计,在加州的法律框架之下,Anna有权分走他的一半身家。但据ABC新闻网,Anna最终获得了17亿美元资产,其中1.1亿美元以现金支付。\n值得注意的是,英国《卫报》专栏作家Michael Wolff对17亿美元的数字产生了质疑。\n在他看来,在1999年想要筹集这笔巨款,默多克将不得不出售足够动摇公司根基的新闻集团股票,并失去他声明中最重要的东西——对公司的控制权。\n如若不然,他就必须转让等值的股票,Anna随后就将成为新闻集团最大的股东之一,董事会席位有了根本上的保证。但细想一下,若是手握17亿美元有表决权的股票,Anna就有权踢走默多克,而不是反过来被赶下台。\n此外,如此巨款将让Anna成为世界上最富有的女性之一,甚至可能富过默多克本人。若她坚持抱住17亿美元不放,或许可能会导致公司在两人的离婚诉讼过程中遭到出售。但为了孩子们,Anna最终似乎妥协了。\n长期担任新闻集团律师的Arthur Siskind向Wolff表示,Anna拿到手的分手费仅有1亿美元,作为交换,Anna亲生的三个孩子以及默多克第一任妻子所生但由Anna抚养成人的Prudence将拥有公司的继承权。\n究竟哪个数字才是正确答案,人们现在也不知道。在1999年办妥了离婚手续之后,Anna保持了两年沉默才选择接受《澳大利亚妇女周刊》的采访,回顾这段婚史。但在被问及分手费时,她十分礼貌地拒绝置评。\n在采访中,Anna坦言,自己本以为这是一段快乐美好的婚姻,事实却并非如此。她认为,默多克与当时的随行翻译邓文迪的婚外情毁了这一切。\n\n 他表现得很不好。但为了孩子们,我什么也没说……我一直在等他浪子回头,可他从来没有抓住过这个机会。我认为,鲁伯特与邓文迪的婚外情令我们的婚姻走到了尽头。他决心继续跟她在一起。我本以为我们之间幸福又快乐,但显然并不是这样。我不想代入太多私人情绪,但他非常冷酷无情,还下定决心坚持到底。他既不在乎我想要什么,也不管我想做什么来挽回这段感情。他对此毫无兴趣。\n\n关于被迫离职的事,Anna则是这么说的:\n\n 我没有选择的余地。鲁伯特告诉我,如果你毫无用处,并且会让董事会里所有的人都感到尴尬,你就没必要待着了。我的孩子们也卷入了这件事。我的儿子Lachlan也是董事会的一员。所以我觉得我最好还是有尊严地辞职。\n\n值得注意的是,仅在与Anna离婚后17天,默多克就在游艇上迎娶了邓文迪。六个月后,Anna也嫁给了华尔街金融家William Mann,开始了新的生活。\n结了又离,离了又结,结完还能离的赌场豪门:分手还是朋友\n作为“拉斯维加斯豪门”,赌场大亨Steve Wynn与前妻Elaine的每一次婚姻都身处聚光灯之下。是的,他们不止结了一次婚,第二次离婚时甚至还创造了纪录,达成美国历史上最贵分手费。\n\n(图源:Getty Image)\n在2010年二度离婚时,两人分拆家产,其中包括主营高档酒店和赌场的永利度假村(Wynn Resorts)股票。\nElaine虽持股近10%,股票价值约10亿美元,但离婚诉讼期间达成的股东协议给予前夫的表决控制权超过了她的股份并限制她不能出售持股,双方就在两年后开始了法庭交锋。\n这一次的针锋相对一共持续了六年时间。直到2018年4月,双方才完全达成和解,不过具体条款没有披露。\n回顾这对夫妻的情史,两人的这半生其实都在彼此纠缠。Elaine和Steve在上大学的时候相遇,1963年便前往迈阿密海滩结婚。三年后,两人搬家到赌城拉斯维加斯,并生养了两个女儿。\n1986年,两人第一次离婚,但并未分居。据Elaine向美联社表示,“Steve就是没有时间从家里搬出去”。五年后的1991年,Wynn夫妇重归于好,并举行了第二次结婚仪式。\n当时,Steve甚至向在座媒体开起了玩笑:\n\n 很遗憾地通知你们,上一次的离婚没能成功。\n\n可惜的是,时间来到2010年,两人终究还是彻底分道扬镳了。尽管如此,双方对彼此的评价仍旧非常之高。\nSteve在离婚当年接受拉斯维加斯太阳报采访时曾直言,“(虽然离婚了,但)她是我的朋友,是我最好的朋友。我爱她。”\nElaine则在2015被踢出永利度假村董事会之后对《财富》杂志表示:\n\n 我们之间有一种特殊关系。虽然结了又离,离了又结,结了还能离,但我们一生都是彼此的伴侣。初初相遇的时候,他19岁,我18岁。没有人比我更了解他了。尽管我们的婚姻状况不是那么传统,但我们之间的工作关系很完美。事实上,在我们第一次离婚的那年,我们一起开创了幻景度假村(Mirage)。\n\n石油大亨Harold Hamm:一张巨额支票背后的故事\n由于谈不拢离婚协议,夫妻双方最终选择对簿公堂的资本大佬不在少数。石油大亨Harold Hamm在向协议离婚的妻子Sue Ann Arnall开出近10亿美元的离婚支票时,双方也曾在法庭上有过一番争执。\n\n(图源:美联社)\n这一次的拉锯战同样持续了颇长时间——自2012年Sue提出以丈夫外遇为由提出离婚开始,至2015年经历了一场长达两个半月的审判而结束。\n2014年11月,法官裁决Hamm需向前妻支付9.995亿美元。但Sue对这一结果表示不服,并决定上诉。\n这对夫妻一同走过了26年的婚姻生活,但结婚时并未签署婚前协议。\n于是,由Hamm一手创立的大陆资源公司(Continental Resources)及Hamm本人自二人于1988年结婚以来究竟赚了多少钱,成了上庭争论的焦点问题。\nSue认为,她以律师的身份花费数十年时间与当时身家180亿美元的前夫一同为公司打拼,共同创造的财富应在离婚时平分。\n其律师团进一步表示,法官只把大陆资源公司在双方结婚期间因股价上涨带来的市值增长——140亿美元当中的6%算在她的头上,这是一种错误的估计。\nHamm则不甘示弱地表示,公司增长大部分是因为油价上涨等被动因素,而根据两人居住的俄克拉荷马州法律,只有在婚姻期间累积起来的“主动”财富才能被划分到需要分割的资产范畴里。\n2015年1月,Hamm向前妻开出一张高达9.7479亿美元的支票。但一开始,她并不愿意兑现它。但考虑到这实在算得上是一大笔钱,Sue在几天后还是选择接受了支票,上诉也就随着和解金的到来而失败了。\n一个月后,Hamm在接受CNBC采访时表示:\n\n 那张支票最后变得很出名。不过它还是完成了(离婚)任务。\n\n值得注意的是,据英国《每日邮报》报道,在离婚诉讼期间,Hamm已向前妻支付了超过2000万美元。Sue不仅获得了夫妇二人在2011年以1470万美元买下的一处加州农场,两人在俄克拉荷马州的两处房产也归她所有。\nHamm也不算太亏——他拥有的是两人在密苏里的一处75万美元的房产以及在俄克拉荷马州的一栋价值30万美元的小木屋。\n老“债王”格罗斯:还敢再“抓马”一点吗\n在众多资本大佬中,格罗斯夫妇的离婚故事并不是因为天价的分手费而出名的,而是因为老“债王”后院的这把“火”实在是烧得太旺了。\n\n(图源:网络)\n2016年迄今,格罗斯仍深陷于与前妻苏·格罗斯的离婚官司之中。在这场颇具争议性的“较量”里,双方你来我往,不依不饶,一副势要战斗到底的样子。\n在各走各路之前,格罗斯与苏的婚姻持续了31年。两人也曾琴瑟和谐,成为南加州地区的慈善代言人。\n2012年,夫妻二人曾匿名给因美国航空航天局(NASA)结束项目而惨遭解雇的工人们写了15000美元的支票。格罗斯随后还承诺将捐出20亿美元作为善款。\n但之后的一切开始于2016年,苏搬离两人加州豪宅的那个夏天。\n她在当年晚些时候提交的法庭文件中表示,离开的原因是格罗斯为人越发古怪,虐待行为也有所升级。但格罗斯仍旧相信两人可以重归于好,甚至多次要求她搬回去。\n苏声称,为了示好,格罗斯甚至带她前往高级的意大利餐厅吃饭。但最终,那次事件成为了压垮两人婚姻的最后一根稻草。\n2016年11月22日,苏正式申请与格罗斯离婚。\n但在这之后,苏控诉格罗斯对她和她的家人开始了一系列“暴行”,行为严重到让她不得不向法庭申请临时限制令。\n两人在儿子的演唱会现场险些爆发冲突。格罗斯称,当时苏手中拿着“可能是一把刀”的银色物品靠近了他,并朝他大吼大叫。\n在演唱会结束后,格罗斯就雇佣了私家侦探全天候监视苏及其家人。苏随即进一步指控称,格罗斯跟踪、威胁并骚扰本人及其亲属。格罗斯也“反击”表示:你也骚扰了我和我的助手啊!\n法庭文件显示,苏还表示,格罗斯在离婚后还阻拦她进入两人仍旧共同拥有的豪宅,等她终于能进去时,发现前夫已经把两人价值3100万美元的豪宅破坏得一塌糊涂:不仅弄死了家里的花花草草,还把死鱼放在通风口处。\n在两人的离婚过程中,还有一件事情令人啼笑皆非——苏曾用一手绝妙的临摹手法,从两人卧室里“骗”走了一幅毕加索名画。\n\n这幅名画是毕加索1932年的作品《Le Repos》,画中少女是毕加索的情人与缪斯Marie-Thérèse Walter。去年5月,这幅画在苏富比拍卖行被拍卖,最终售价高达3692万美元。\n自2006年开始,《Le Repos》就为格罗斯夫妇两人所共同拥有。在随后的离婚诉讼中,名画被判给了苏。但当格罗斯计划安排将名画运送至前妻家中时,却被苏轻描淡写地告知:不用麻烦了,真迹早就在我这里了。","news_type":1,"symbols_score_info":{"AMZN":0.9,"MSFT":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1924,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":103199652,"gmtCreate":1619753090676,"gmtModify":1634210158942,"author":{"id":"3573001575785747","authorId":"3573001575785747","name":"AndrewChong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c473911ad38ea4602faab9ef81c6976e","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3573001575785747","idStr":"3573001575785747"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/PLTR\">$Palantir Technologies Inc.(PLTR)$</a>很好","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/PLTR\">$Palantir Technologies Inc.(PLTR)$</a>很好","text":"$Palantir Technologies 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Innovation的持仓,看看还有没有抄作业、拣点残羹冷炙的机会。</p><p>然后风云君发现,木头姐持仓排名前25的名单中,包括了去年大火的一些公司,比如特斯拉、Roku、Spotify、Shopify、Zoom视频通讯、贝壳、腾讯、任天堂等。</p><p>看完木头姐的持仓,可以毫不夸张的说,只要市值风云App在手,只要你钱够多,全球资本市场就进入了你的射程范围内了。</p><p>当然,也有一些漏网之鱼,比如一些医疗保健公司:Teladoc Health、CRISPR THERAPEUTICS、INVITAE CORP、EXACT SCIENCES。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/64bca5c91b4adc3ac811da4be57c3b5b\" tg-width=\"1154\" tg-height=\"660\" referrerpolicy=\"no-referrer\">(来源:官网,这里只列出了前25名的持仓)</p><p>今天风云君就来分析一下里面市值比较大的一家:Teladoc Health。</p><p>一、通过大举收购和营销获得优势市场地位</p><p>Teladoc Health是远程医疗的鼻祖。</p><p>Teladoc由“tele”和“doctor”两个单词组成,顾名思义“远程医生”。</p><p>公司在做的业务主要有3项:视频线上诊疗、企业级的远程医疗软硬件解决方案、个人用联网诊断设备和相应的健康咨询。其中视频线上诊疗是最主要的业务。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/103813b3804c2ab7d13ba0a07cae0445\" tg-width=\"870\" tg-height=\"580\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>Teladoc Health成立于2002年,2015年7月在纽交所上市。</p><p>2020年,Teladoc的收入达到10.94亿美元,同比增长98%,2013-2020年的CAGR高达77%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3babdc56d65181ce47fa3f5d0b220ccb\" tg-width=\"783\" tg-height=\"522\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>公司到目前还没有实现盈利,2020年毛利率和营业利润率分别为64.3%、-46.3%。</p><p>看上去Teladoc很符合木头姐所说的“大举投资、不要利润”。</p><p>先来看大举投资。</p><p>投资分为2种,一种是对企业经营的投入,比如说研发、销售;另一种是对外的投资,也就是收购。</p><p>从2013-2019年,Teladoc的管理费用率、营销费用率、研发费用率基本上处于下降趋势,2019年三者分别为28.5%、31.6%、11.7%;折旧摊销占比则有所上升,2019年为7.0%,比2013年提高了3.2个百分点。</p><p>2020年,由于跟Livongo进行了合并,三项费用率都有所上升,尤其是管理费用率同比大幅提高了17.0个百分点。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2f12326f9437c9e585cb6b608fc3335d\" tg-width=\"783\" tg-height=\"522\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>研发费用占比最少,仅相当于营销费用的1/3,公司的业绩更像是营销驱动而不是技术驱动的。</p><p>另一方面,折旧摊销占比的提高,则是因为2013年以来公司几乎每年都要收购一家公司,2015年和2020年各收购了2家公司。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f23425e4474397a783a8cbf8b7af065d\" tg-width=\"753\" tg-height=\"506\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>(来源:历年年报,市值风云整理)</p><p>2013年至今,公司为收购累计支付的对价高达160.39亿美元。</p><p>目前,公司旗下光品牌就有Teladoc、Livongo、Advance Medical、Best Doctors、BetterHelp、HealthiestYou共6个。</p><p>这些收购不仅为公司带来了新的客户,而且由于医疗行业的特殊性,收购还帮助公司进入了新的市场,比如说2019年收购了法国的MedecinDirect。</p><p>如果剔除收购的影响,Teladoc 2017年至今的内生增速分别为43%、36%、24%、75%,也是相当优秀,但明显要比总的营收增速低。</p><p>2016-2020年,总营收的CAGR为73%,内生的CAGR仅为43%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/284d168bd75c29fd2dce5304b08d9d60\" tg-width=\"783\" tg-height=\"522\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>总的来说,Teladoc的投资更多是对外收购和营销,与一般认为的通过研发获得技术突破进而获取市场并不一样。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ac3f0322946ee458330e18d9a8331fa2\" tg-width=\"808\" tg-height=\"454\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>二、占美国远程医疗市场份额近3成</p><p>Teladoc Health的客户主要是公司或者机构,直接面向消费者(direct-to-consumer)的客户数量较少。</p><p>客户中包括:</p><blockquote>超过50家健康保险公司,如Aetna、Blue Cross and Blue Shield of Alabama;超过500家医院和医疗机构,如Jefferson Health、Mass General Brigham);超过一半的财富500强公司(如埃森哲、美国银行),以及经纪人、经销商和顾问等渠道商。</blockquote><p>顺便提一句,公司的CEO Jason Gorevic曾于2002-2005年在Empire BlueCross BlueShield担任首席营销官。Empire BlueCross BlueShield是美国一家健康保险机构,也是Teladoc现在的客户。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3e478bb737c0e1465d0e6081a28d3820\" tg-width=\"982\" tg-height=\"443\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>(来源:公司年报,市值风云整理)</p><p>另外比较有意思的是,许多金融服务客户会把Teladoc的服务捆绑在保险、信用卡和其他金融产品中来销售。这点风云君后面还会提到。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1c0f01289ce2b7176b279d17722993cc\" tg-width=\"1154\" tg-height=\"108\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>Teladoc的商业模式分为付费订阅和按访问次数付费两种。</p><p>2020年,79%的收入来自订阅,19%来自按访问次数付费,2%为其他收入,订阅收入占了绝大多数。其他收入指的是销售远程医疗硬件设备。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6f47c5ef357c5f7e5f9c6a69ada3b578\" tg-width=\"783\" tg-height=\"522\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>按地区划分,订阅收入分别来自美国和美国以外地区(国际)。</p><blockquote>2019年,美国的会员订阅收入为7.37亿美元,占比85%,2017-2020的CAGR为60%;国际会员订阅收入为1.24亿美元,占比15%,同时期CAGR 89%。</blockquote><p>美国贡献了大部分订阅收入,国际收入增长更快。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3b1dbe3a4d0871df7e5a7a9389d3cae0\" tg-width=\"783\" tg-height=\"522\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>按访问次数的收入同样可以分为美国和国际,2020年两者分别为2.06亿和82万美元。2017-2020年,美国地区按访问次数的收入CAGR为80%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5c1fd2a45a8502f247ad8e2f94aa4466\" tg-width=\"783\" tg-height=\"522\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>根据IBIS World的数据,2020年美国远程医疗(telehealth)的市场规模约为32亿美元。同年Teladoc美国地区收入约为9.44亿美元(注:不包括其他收入),占比29.5%。公司确实已经占据了优势的市场份额。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1a15dc7255053096e6c24f595b6d74ec\" tg-width=\"472\" tg-height=\"491\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>(美国远程医疗市场规模,来源:IBIS World)</p><p>三、商业模式比竞争对手更好</p><p>Teladoc的竞争对手包括MDLive、Doctors on Demand、Amwell(AMWL.N)、亚马逊(AMZN.O)等。</p><p>几家当中仅有Amwell和亚马逊是上市公司,但亚马逊的主业是电商。所以我们选取Amwell为比较对象。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b11d669630a5d76ef196616387ec4860\" tg-width=\"1038\" tg-height=\"396\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>Amwell成立于2006年。与Teladoc类似,Amwell专注于为客户提供远程医疗服务,而且也给医疗机构部署远程医疗的解决方案。</p><p>2020年,Amwell收入为2.45亿美元,只有Teladoc 10.94亿美元的约1/4;Amwell增速为65%,低于Teladoc的内生增速75%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3fda05da7a09a8a0cafe02ac2fd081cb\" tg-width=\"783\" tg-height=\"522\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>Amwell的商业模式也分为付费订阅和按访问次数付费两种。</p><p>2018和2019年,Amwell的订阅收入都是按访问次数收入的2倍多,但是2020年按访问次数的收入大幅增长,超过了订阅收入。</p><p>这是与Teladoc明显不同的一点。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8491a534ef4502c6c08edc8ea4124b34\" tg-width=\"1154\" tg-height=\"173\" referrerpolicy=\"no-referrer\">(来源:Amwell 2020年年报)</p><p>这体现了两家公司商业模式上的差别。</p><p>Teladoc认为需要亲自招聘、认证、培训和签约,才能够使医生资源获得与远程医疗相匹配的技能。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/d3846742af20cbdc7f0427d443e7f624\" tg-width=\"879\" tg-height=\"678\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>据2020年年报披露,Teladoc拥有内部专业健康人员和一个超过5万人的全球专家小组(Global Expert Panel),后者覆盖超过450个子专业,分布在全球知名的医疗机构。</p><p>但是由于某些限制,超过5万人的全球专家小组是与Teladoc旗下VIE(可变利益实体)Teladoc Health Medical Group签约的。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/adc0b9be10071b2278bfc6c12f57aeb7\" tg-width=\"1154\" tg-height=\"163\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>VIE就是没有股权上的控制,但是通过其他方式实际控制的实体,Teladoc Health Medical Group是Teladoc的并表公司。</p><p>Amwell同样有自己的远程医院Amwell Medical Group(简称AMG)。但是AMG服务的主要是按访问次数付费的用户,Teladoc Health Medical Group则是服务所有用户。</p><p>如果把医生的服务比作商品,那么Teladoc就是以自营为主,Amwell则是自营和平台并举,2020年自营收入首次超过平台收入。</p><p>截至2020底,AMG医生数量为4500人,由于新冠疫情下远程医疗的需求剧增,同比增长了150%;同时Amwell平台上的第三方医生数量达到6.8万,同比暴增1233%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/acb065e5a15d02bb3618515059a0e4ff\" tg-width=\"1154\" tg-height=\"155\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>(来源:Amwell 2020年年报)</p><p>激增的成本自然带来了盈利能力的下滑。</p><p>去年,Amwell的毛利率和营业利润率分别为36.1%、-92.7%,同比分别下降了10.2个、29.1个百分点。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/912a3f589cfb35f7eeb2c79a0cef905e\" tg-width=\"783\" tg-height=\"522\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>而根据2019和2020年年报,Teladoc的全球专家小组人数都是5万多,变化不大。</p><p>2015-2019年,Teladoc的营业利润率不断上升,其中2019年达到-14.5%。去年前三季度的营业利润率为-6.7%,已经接近盈亏平衡。这足以说明TeladocHealth的模式更好。</p><p>不过由于跟Livongo合并产生的费用,Teladoc全年亏损幅度加大,营业利润率掉至-46.3%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7a0bb35c66f8cdb0314159096fca384b\" tg-width=\"783\" tg-height=\"522\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>看到这里,有的老铁可能会有疑问了,Teladoc这个全球专家小组这么厉害的吗?</p><p>2020年的新冠疫情重压下,人数居然几乎不变?</p><p>四、会员使用率只有10%左右</p><p>这其实是因为,Teladoc的会员使用率很低!</p><p>对Teladoc来说,月度会员是主流付费方式,由B端客户为其员工支付,也就是员工看病,公司或者保险花钱。</p><p>某些情况下,B端客户会根据会员活跃程度来调整购买的月度会员数量。</p><p>另外,如果会员使用Teladoc服务的次数超过会员订阅费中包含的次数,则需要额外地按次数付费。</p><p>截至2020年底,Teladoc美国付费会员数达到5180万,同比增长了41%。</p><p>2020年,平均每个美国付费会员贡献的收入(注:美国会员订阅收入/年初年末美国平均会员数)为16.7美元,比2019年的12.0美元有大幅提高。</p><p>会员平均贡献的收入取决于付费套餐中包含的服务种类,每种服务的价格,以及新收购公司的会员服务价格(比如2020年收购的Livongo)。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aeb573a17d58f26c96f222d494eeb397\" tg-width=\"783\" tg-height=\"522\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>对美国医疗体系有所了解的朋友可能会有疑问,2020年平均每个会员贡献的收入只有16.7美元,这也太便宜了吧!每个人去看一次病都不只这个价。</p><p>别急,我们接着往下看。</p><p>2020年,Teladoc总的远程医疗访问次数达到1060万次,同比大幅增长156%,远超前两年78%、58%的增长。</p><p>这背后的原因主要就是疫情了。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2c7297c01730f40064311d85cd8b444b\" tg-width=\"783\" tg-height=\"522\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>细分来看,美国付费会员访问次数在去年大幅增长了153%,美国只按次数付费的用户访问次数则减少了43%,说明公司把更多的按次付费用户转化为了会员。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/25c141dab5fc2b05c94a6b65eda7f58e\" tg-width=\"783\" tg-height=\"522\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>如果进一步用付费会员远程医疗访问次数除以年初年末的付费会员平均数,就可以得出2020年的美国付费会员使用率为16.0%。</p><p>也就是说,2020年,100个美国付费会员里平均只有16个使用了Teladoc的服务(不考虑一个付费会员多次使用的情况)。而2019年的美国付费会员使用率更是仅有9.3%。</p><p>这种商业模式的内核更像是一种可以覆盖远程医疗诊断费的保险……</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dd3fd4005372a7ae21455892a581d51f\" tg-width=\"783\" tg-height=\"522\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>联系风云君前面提到的Teladoc客户中包含大量的保险公司,以及许多金融服务客户会把公司的服务捆绑在保险、信用卡和其他金融产品中来销售,使用率低好像也不那么奇怪了。</p><p>五、定价非常高明</p><p>一方面使用率低可以摊低会员均价,另一方面由于是公司或者保险付钱,只要总的成本比员工(被保险人)线下看病便宜,自然也就行得通。</p><p>Teladoc表示,2016年的一项研究发现,使用Teladoc的服务平均可以比找全科医生看病节省472美元,使用公司的糖尿病服务项目每年平均可以节省1908美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7f3b8763a37199056c2fd33d7ce27d96\" tg-width=\"1153\" tg-height=\"182\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>更不用说远程医疗的响应时间和方便程度相比传统医疗还是有很大优势的。Teladoc表示,2020年其远程医疗的响应时间中位数小于10分钟。</p><p>这也就是在美国医疗费用畸高的情况下发展出来的商业模式。</p><p>再来看按次付费。按次付费可以分为会员在超出套餐之后的按次付费,和只按次付费用户的按次付费。</p><p>如果用相应的收入除以次数,可以得出2019年的美国会员额外按次付费平均价格为50.0美元,只按次付费用户的平均价格为65.6美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/178f6a34f2ce3018b43ccb6acb329b2f\" tg-width=\"783\" tg-height=\"522\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>(注:2020年没有披露细分数据)</p><p>65.6,50.0、16.7,三个数字一对比,不买会员都难呀。</p><p>2019年,Amwell的AMG每次访问贡献的收入为54美元,比Teladoc非会员的65.6要低,但还是比会员的50.0高。Teladoc的产品定价比起Amwell更有吸引力。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1eff776655d4f09e664ca06bd7d603e6\" tg-width=\"1154\" tg-height=\"185\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>风云君不禁想给Teladoc的商业模式点个赞,公司CEO Jason Gorevic不愧是当过首席营销官的人。</p><p>但是同时又想到:这样的商业模式要想成立,规模就必须要大,因为只有这样会员的使用率才能够足够低。这应该是公司一直不断买买买的原因吧。</p><p>但是Teladoc是不是就此可以高枕无忧了呢?</p><p>六、亚马逊入局增加变数</p><p>风云君在查询Amwell相关资料时看到这样一条新闻,谷歌(GOOG.O)去年8月向Amwell投资1亿美元,后者将使用谷歌的云服务。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3ef25289dd126862cea238a8497e7b0f\" tg-width=\"1010\" tg-height=\"525\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>(来源:CNBC)</p><p>Teladoc使用的则是亚马逊AWS和微软(MSFT.O)Azure。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e4ce5dce2610c916060272462f99326e\" tg-width=\"1154\" tg-height=\"58\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>对于这些大型云计算公司来说,远程医疗公司无疑是促进其增长的好客户。</p><p>但是如果云计算公司亲自下场做远程医疗呢?</p><p>2019年7月,亚马逊推出了为自己员工服务的远程医疗服务Amazon Care。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2eaf95475ca60beda5b05b2e63a8bd6e\" tg-width=\"965\" tg-height=\"487\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>(来源:CNBC)</p><p>今年3月17日,亚马逊更是提出将在夏天将Amazon Care推向全美。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/72018d6c1f769d90de49475a5b3993f4\" tg-width=\"1154\" tg-height=\"223\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>(来源:亚马逊官网)</p><p>亚马逊的竞争优势在于,远程医疗天然需要云基础设施,云正是亚马逊最强的业务。如果能够对亚马逊AWS客户交叉销售Amazon Care,从而降低销售费用的话,Amazon Care就可以比Teladoc有更多获客成本上的优势。</p><p>这时候,Teladoc的定价还能继续占据优势吗?</p><p>七、软硬结合,使用率高,合并的</p><p>Livongo模式更好</p><p>这就不得不回到医疗的商业模式上来。</p><p>一个好的医疗商业模式是什么?那自然是可持续的收入。</p><p>Teladoc类似于保险的产品,低到10%左右的会员使用率,显然算不上可持续收入的好例子。而且Teladoc的产品又不像药物或者器械那样可以申请专利。</p><p>怎么办呢?自然是继续买买买喽。</p><p>去年,Teladoc合并了Livongo,后者是一家利用智能穿戴设备提供慢性病管理方案的公司。合并之前,Livongo也在纳斯达克上市,代码LVGO.O。</p><p>2020年上半年,Livongo的收入为1.6亿美元,相当于Teladoc Health同时期营收(4.22亿美元)的近4成。Teladoc为合并Livongo支付的对价高达139.38亿美元,绝大部分(129.82亿)以Teladoc股份的方式支付。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/173b8615e7adf9fc6e0925b9c4b1e152\" tg-width=\"844\" tg-height=\"445\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>(来源:Livongo官网)</p><p>反正自身股价严重高估,那用泡沫去攫取另一个泡沫,似乎也没毛病吧?</p><p>Livongo的收入也是以会员订阅为主,但是其有一个优势是软硬结合。</p><p>Livongo的解决方案包括糖尿病、高血压、体重管理、行为健康管理。其中糖尿病解决方案是旗舰产品,体重管理和糖尿病其实是相关的,行为健康管理包括认知行为疗法、积极心理学等,和Livongo的其他业务也是相辅相成的。行为健康解决方案是Livongo 2019年2月通过收购myStrength获得的。</p><p>要想使用这些方案,用户首先要注册会员,然后还要购买Livongo的血糖仪、血压计、体重秤等联网设备,从而监控相应的数据。</p><p>Livongo在后台分析这些数据并给出健康建议。用户可以按月付费或者按次付费以获得这些建议。Livongo不给不使用自己设备的人单独提供基于数据的健康咨询服务。</p><p>Livongo与客户签订的合约长度一般为1-3年,付费方式为每月付费。</p><p>截至去年上半年末,Livongo共有41万糖尿病患者会员,同比增长了112.6%。去年上半年新签订的合约价值达到1.98亿美元,同比增长了61.7%。</p><p>Livongo的会员指的是一直在使用其付费解决方案的用户,同时距离最近一次活跃时间不能超过4-6个月。这等于说,Livongo的用户有着百分之百的使用率。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ab4ad214e1ad3f0d58925e5d161e00bc\" tg-width=\"783\" tg-height=\"522\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>比起Teladoc原有的业务,Livongo的模式更像是付费订阅。收购Livongo对Teladoc原有的远程诊疗是一个很好的补充。</p><p>财务上看,收购Livongo对Teladoc也有相当的好处。</p><p>2019年和2020年上半年,Livongo的收入同比分别增长了149%、120%,比Teladoc更快。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6ff2d21e07819246563d386b9c65d003\" tg-width=\"783\" tg-height=\"522\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>去年上半年,Livongo的毛利率和营业利润率分别为75.4%、-4.4%,比Teladoc同时期的61.3%、-6.7%要好。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f48e6bf9eb9d28e311f2c99ca650b814\" tg-width=\"783\" tg-height=\"522\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>八、被资本“绑架”的代价</p><p>Teladoc通过不断收购获得了快速的成长,但魔法总是有代价的。</p><p>在财务层面,除2019年外,公司每年的经调整烧钱率(经营活动净现金流加上投资活动净现金流,剔除有价证券买卖)都是净流出,其中2020年净流出6.47亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9275e8ef2b77355242aa99a25dff4253\" tg-width=\"783\" tg-height=\"522\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>商誉和无形资产占总资产的比例则是从2015年开始不断升高,截至2020年底高达93.5%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d9f6968b9640c9da598d916103ae18e1\" tg-width=\"783\" tg-height=\"522\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>调减掉商誉和无形资产的资产负债率高达162%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/94e476d4f01a51dec5f2132a06cfe292\" tg-width=\"783\" tg-height=\"522\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>Livongo 2019年、2020年上半年营收分别约为1.7亿、1.6亿美元。2020年Teladoc与Livongo合并的交易中,支付的对价却高达139.38亿美元,只能说慢性病管理也太值钱了。</p><p>风云君不评价这笔交易的定价是否公允。但这些风险需要明确,即未来这些商誉如果发生减值,Teladoc很可能会资不抵债,公司的盈利能力也会受很大影响。</p><p>随着不断收购,Teladoc的折旧摊销占营收的比例已经在逐年上升,到2020年达到7.1%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9749d0b52574d818a7081887811ed310\" tg-width=\"783\" tg-height=\"522\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>频繁收购还带来另外一个后果:公司的股权高度分散。</p><p>截至今年3月23日,公司CEO Jason Gorevic持股不到1%,投资机构的代表Hemant Taneja持股4.45%,高管合计持股6.47%。</p><p>Jason Gorevic从2009年起进入Teladoc董事会,是带领Teladoc上市和营收快速增长的关键人物,但是对公司并没有控制权。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/88bfe6227a2a40776c2168244cd5e176\" tg-width=\"1091\" tg-height=\"737\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>(来源:proxy statement,2020.03.23)</p><p>那Teladoc是由谁控制的呢?</p><p>截至去年底,Teladoc高达75.99%的股份由投资机构持有。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2fe020d990b0196803c8288ad88d1111\" tg-width=\"1154\" tg-height=\"277\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>(来源:nasdaq官网)</p><p>截至今年3月23日,持股5%以上的股东有先锋领航(Vanguard)、贝莱德(BLK.N)、Ark Investment Management,分别持股7.44%、6.04%、5.08%。</p><p>其中,贝莱德和Ark Investment Management对其所持有的大部分股票都有唯一的投票权,先锋领航有投票权的股份则不多。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1018e85f58912123c23c4ecddb864889\" tg-width=\"1154\" tg-height=\"191\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>(来源:proxy statement,2020.03.23)</p><p>在风云君看来,这些基金还是以指数投资为主,买入也是被动居多,而群体是不做决策、甚至是不分对错的。比如,去年Teladoc与Livongo合并的交易,最终就只能由股东投票决定。</p><p>这到底是一种公司治理的进步、还是倒退呢?</p><p>结尾</p><p>Teladoc是互联网远程医疗的鼻祖。公司的优势在于近三成的美国市场份额,自建医生团队带来的相对可控的成本,产品比竞争对手更便宜。</p><p>但是其劣势在于会员使用率只有10%左右,终端用户粘性不足,产品为基于第三方云服务的软件产品,缺乏医药或者医疗器械公司那样的专利权。在云服务提供商亚马逊亲自下场做远程医疗之后,公司会面临持续挑战。</p><p>Teladoc至今没有盈利,而且因为不断地外延收购股权非常分散,带领公司的关键人物及CEO Jason Gorevic持股不到1%,公司超过70%的股份由机构投资者持有。</p><p>去年合并的Livongo,用户粘性和财务数据都比Teladoc要好,但是公司也为此支付了堪称离谱的高溢价。合并后的公司商誉和无形资产占比超过90%,后期如果减值会造成重大负面影响。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>解析:木头姐重仓“押宝”,远程医疗鼻祖究竟有何魅力</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/3f9d4dad6ffc401f8c85b4d6b0210c3a);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">市值风云 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-04-22 14:40</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>最近,在国内网民中被称为“木头姐”的凯瑟琳.伍德(Cathie Wood)火了。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/90687f2c03d1985743f6af3595187e04\" tg-width=\"1153\" tg-height=\"858\" referrerpolicy=\"no-referrer\">这位有“女巴菲特”之称的掌门人,旗下管理着Ark Innovation等多只主动型基金,以及3D Printing等指数型基金。</p><p>截至4月14日,木头姐的旗舰基金Ark Innovation ETF资产规模超过240亿美元。</p><p>木头姐最近在接受CNBC采访时表示,“我们希望我们(持有)的公司进行积极的投资,我们现在不想要利润。我们希望他们积极投资,是因为我们正在进入许多赢家通吃的市场……”<img src=\"https://static.tigerbbs.com/265fc1dfcc194c3d9280c51576bb9846\" tg-width=\"938\" tg-height=\"492\" referrerpolicy=\"no-referrer\">(来源:CNBC)</p><p>于是风云君火速查了一下Ark Innovation的持仓,看看还有没有抄作业、拣点残羹冷炙的机会。</p><p>然后风云君发现,木头姐持仓排名前25的名单中,包括了去年大火的一些公司,比如特斯拉、Roku、Spotify、Shopify、Zoom视频通讯、贝壳、腾讯、任天堂等。</p><p>看完木头姐的持仓,可以毫不夸张的说,只要市值风云App在手,只要你钱够多,全球资本市场就进入了你的射程范围内了。</p><p>当然,也有一些漏网之鱼,比如一些医疗保健公司:Teladoc Health、CRISPR THERAPEUTICS、INVITAE CORP、EXACT SCIENCES。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/64bca5c91b4adc3ac811da4be57c3b5b\" tg-width=\"1154\" tg-height=\"660\" referrerpolicy=\"no-referrer\">(来源:官网,这里只列出了前25名的持仓)</p><p>今天风云君就来分析一下里面市值比较大的一家:Teladoc Health。</p><p>一、通过大举收购和营销获得优势市场地位</p><p>Teladoc Health是远程医疗的鼻祖。</p><p>Teladoc由“tele”和“doctor”两个单词组成,顾名思义“远程医生”。</p><p>公司在做的业务主要有3项:视频线上诊疗、企业级的远程医疗软硬件解决方案、个人用联网诊断设备和相应的健康咨询。其中视频线上诊疗是最主要的业务。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/103813b3804c2ab7d13ba0a07cae0445\" tg-width=\"870\" tg-height=\"580\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>Teladoc Health成立于2002年,2015年7月在纽交所上市。</p><p>2020年,Teladoc的收入达到10.94亿美元,同比增长98%,2013-2020年的CAGR高达77%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3babdc56d65181ce47fa3f5d0b220ccb\" tg-width=\"783\" tg-height=\"522\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>公司到目前还没有实现盈利,2020年毛利率和营业利润率分别为64.3%、-46.3%。</p><p>看上去Teladoc很符合木头姐所说的“大举投资、不要利润”。</p><p>先来看大举投资。</p><p>投资分为2种,一种是对企业经营的投入,比如说研发、销售;另一种是对外的投资,也就是收购。</p><p>从2013-2019年,Teladoc的管理费用率、营销费用率、研发费用率基本上处于下降趋势,2019年三者分别为28.5%、31.6%、11.7%;折旧摊销占比则有所上升,2019年为7.0%,比2013年提高了3.2个百分点。</p><p>2020年,由于跟Livongo进行了合并,三项费用率都有所上升,尤其是管理费用率同比大幅提高了17.0个百分点。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2f12326f9437c9e585cb6b608fc3335d\" tg-width=\"783\" tg-height=\"522\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>研发费用占比最少,仅相当于营销费用的1/3,公司的业绩更像是营销驱动而不是技术驱动的。</p><p>另一方面,折旧摊销占比的提高,则是因为2013年以来公司几乎每年都要收购一家公司,2015年和2020年各收购了2家公司。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f23425e4474397a783a8cbf8b7af065d\" tg-width=\"753\" tg-height=\"506\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>(来源:历年年报,市值风云整理)</p><p>2013年至今,公司为收购累计支付的对价高达160.39亿美元。</p><p>目前,公司旗下光品牌就有Teladoc、Livongo、Advance Medical、Best Doctors、BetterHelp、HealthiestYou共6个。</p><p>这些收购不仅为公司带来了新的客户,而且由于医疗行业的特殊性,收购还帮助公司进入了新的市场,比如说2019年收购了法国的MedecinDirect。</p><p>如果剔除收购的影响,Teladoc 2017年至今的内生增速分别为43%、36%、24%、75%,也是相当优秀,但明显要比总的营收增速低。</p><p>2016-2020年,总营收的CAGR为73%,内生的CAGR仅为43%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/284d168bd75c29fd2dce5304b08d9d60\" tg-width=\"783\" tg-height=\"522\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>总的来说,Teladoc的投资更多是对外收购和营销,与一般认为的通过研发获得技术突破进而获取市场并不一样。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ac3f0322946ee458330e18d9a8331fa2\" tg-width=\"808\" tg-height=\"454\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>二、占美国远程医疗市场份额近3成</p><p>Teladoc Health的客户主要是公司或者机构,直接面向消费者(direct-to-consumer)的客户数量较少。</p><p>客户中包括:</p><blockquote>超过50家健康保险公司,如Aetna、Blue Cross and Blue Shield of Alabama;超过500家医院和医疗机构,如Jefferson Health、Mass General Brigham);超过一半的财富500强公司(如埃森哲、美国银行),以及经纪人、经销商和顾问等渠道商。</blockquote><p>顺便提一句,公司的CEO Jason Gorevic曾于2002-2005年在Empire BlueCross BlueShield担任首席营销官。Empire BlueCross BlueShield是美国一家健康保险机构,也是Teladoc现在的客户。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3e478bb737c0e1465d0e6081a28d3820\" tg-width=\"982\" tg-height=\"443\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>(来源:公司年报,市值风云整理)</p><p>另外比较有意思的是,许多金融服务客户会把Teladoc的服务捆绑在保险、信用卡和其他金融产品中来销售。这点风云君后面还会提到。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1c0f01289ce2b7176b279d17722993cc\" tg-width=\"1154\" tg-height=\"108\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>Teladoc的商业模式分为付费订阅和按访问次数付费两种。</p><p>2020年,79%的收入来自订阅,19%来自按访问次数付费,2%为其他收入,订阅收入占了绝大多数。其他收入指的是销售远程医疗硬件设备。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6f47c5ef357c5f7e5f9c6a69ada3b578\" tg-width=\"783\" tg-height=\"522\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>按地区划分,订阅收入分别来自美国和美国以外地区(国际)。</p><blockquote>2019年,美国的会员订阅收入为7.37亿美元,占比85%,2017-2020的CAGR为60%;国际会员订阅收入为1.24亿美元,占比15%,同时期CAGR 89%。</blockquote><p>美国贡献了大部分订阅收入,国际收入增长更快。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3b1dbe3a4d0871df7e5a7a9389d3cae0\" tg-width=\"783\" tg-height=\"522\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>按访问次数的收入同样可以分为美国和国际,2020年两者分别为2.06亿和82万美元。2017-2020年,美国地区按访问次数的收入CAGR为80%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5c1fd2a45a8502f247ad8e2f94aa4466\" tg-width=\"783\" tg-height=\"522\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>根据IBIS World的数据,2020年美国远程医疗(telehealth)的市场规模约为32亿美元。同年Teladoc美国地区收入约为9.44亿美元(注:不包括其他收入),占比29.5%。公司确实已经占据了优势的市场份额。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1a15dc7255053096e6c24f595b6d74ec\" tg-width=\"472\" tg-height=\"491\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>(美国远程医疗市场规模,来源:IBIS World)</p><p>三、商业模式比竞争对手更好</p><p>Teladoc的竞争对手包括MDLive、Doctors on Demand、Amwell(AMWL.N)、亚马逊(AMZN.O)等。</p><p>几家当中仅有Amwell和亚马逊是上市公司,但亚马逊的主业是电商。所以我们选取Amwell为比较对象。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b11d669630a5d76ef196616387ec4860\" tg-width=\"1038\" tg-height=\"396\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>Amwell成立于2006年。与Teladoc类似,Amwell专注于为客户提供远程医疗服务,而且也给医疗机构部署远程医疗的解决方案。</p><p>2020年,Amwell收入为2.45亿美元,只有Teladoc 10.94亿美元的约1/4;Amwell增速为65%,低于Teladoc的内生增速75%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3fda05da7a09a8a0cafe02ac2fd081cb\" tg-width=\"783\" tg-height=\"522\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>Amwell的商业模式也分为付费订阅和按访问次数付费两种。</p><p>2018和2019年,Amwell的订阅收入都是按访问次数收入的2倍多,但是2020年按访问次数的收入大幅增长,超过了订阅收入。</p><p>这是与Teladoc明显不同的一点。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8491a534ef4502c6c08edc8ea4124b34\" tg-width=\"1154\" tg-height=\"173\" referrerpolicy=\"no-referrer\">(来源:Amwell 2020年年报)</p><p>这体现了两家公司商业模式上的差别。</p><p>Teladoc认为需要亲自招聘、认证、培训和签约,才能够使医生资源获得与远程医疗相匹配的技能。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/d3846742af20cbdc7f0427d443e7f624\" tg-width=\"879\" tg-height=\"678\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>据2020年年报披露,Teladoc拥有内部专业健康人员和一个超过5万人的全球专家小组(Global Expert Panel),后者覆盖超过450个子专业,分布在全球知名的医疗机构。</p><p>但是由于某些限制,超过5万人的全球专家小组是与Teladoc旗下VIE(可变利益实体)Teladoc Health Medical Group签约的。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/adc0b9be10071b2278bfc6c12f57aeb7\" tg-width=\"1154\" tg-height=\"163\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>VIE就是没有股权上的控制,但是通过其他方式实际控制的实体,Teladoc Health Medical Group是Teladoc的并表公司。</p><p>Amwell同样有自己的远程医院Amwell Medical Group(简称AMG)。但是AMG服务的主要是按访问次数付费的用户,Teladoc Health Medical Group则是服务所有用户。</p><p>如果把医生的服务比作商品,那么Teladoc就是以自营为主,Amwell则是自营和平台并举,2020年自营收入首次超过平台收入。</p><p>截至2020底,AMG医生数量为4500人,由于新冠疫情下远程医疗的需求剧增,同比增长了150%;同时Amwell平台上的第三方医生数量达到6.8万,同比暴增1233%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/acb065e5a15d02bb3618515059a0e4ff\" tg-width=\"1154\" tg-height=\"155\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>(来源:Amwell 2020年年报)</p><p>激增的成本自然带来了盈利能力的下滑。</p><p>去年,Amwell的毛利率和营业利润率分别为36.1%、-92.7%,同比分别下降了10.2个、29.1个百分点。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/912a3f589cfb35f7eeb2c79a0cef905e\" tg-width=\"783\" tg-height=\"522\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>而根据2019和2020年年报,Teladoc的全球专家小组人数都是5万多,变化不大。</p><p>2015-2019年,Teladoc的营业利润率不断上升,其中2019年达到-14.5%。去年前三季度的营业利润率为-6.7%,已经接近盈亏平衡。这足以说明TeladocHealth的模式更好。</p><p>不过由于跟Livongo合并产生的费用,Teladoc全年亏损幅度加大,营业利润率掉至-46.3%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7a0bb35c66f8cdb0314159096fca384b\" tg-width=\"783\" tg-height=\"522\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>看到这里,有的老铁可能会有疑问了,Teladoc这个全球专家小组这么厉害的吗?</p><p>2020年的新冠疫情重压下,人数居然几乎不变?</p><p>四、会员使用率只有10%左右</p><p>这其实是因为,Teladoc的会员使用率很低!</p><p>对Teladoc来说,月度会员是主流付费方式,由B端客户为其员工支付,也就是员工看病,公司或者保险花钱。</p><p>某些情况下,B端客户会根据会员活跃程度来调整购买的月度会员数量。</p><p>另外,如果会员使用Teladoc服务的次数超过会员订阅费中包含的次数,则需要额外地按次数付费。</p><p>截至2020年底,Teladoc美国付费会员数达到5180万,同比增长了41%。</p><p>2020年,平均每个美国付费会员贡献的收入(注:美国会员订阅收入/年初年末美国平均会员数)为16.7美元,比2019年的12.0美元有大幅提高。</p><p>会员平均贡献的收入取决于付费套餐中包含的服务种类,每种服务的价格,以及新收购公司的会员服务价格(比如2020年收购的Livongo)。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aeb573a17d58f26c96f222d494eeb397\" tg-width=\"783\" tg-height=\"522\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>对美国医疗体系有所了解的朋友可能会有疑问,2020年平均每个会员贡献的收入只有16.7美元,这也太便宜了吧!每个人去看一次病都不只这个价。</p><p>别急,我们接着往下看。</p><p>2020年,Teladoc总的远程医疗访问次数达到1060万次,同比大幅增长156%,远超前两年78%、58%的增长。</p><p>这背后的原因主要就是疫情了。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2c7297c01730f40064311d85cd8b444b\" tg-width=\"783\" tg-height=\"522\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>细分来看,美国付费会员访问次数在去年大幅增长了153%,美国只按次数付费的用户访问次数则减少了43%,说明公司把更多的按次付费用户转化为了会员。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/25c141dab5fc2b05c94a6b65eda7f58e\" tg-width=\"783\" tg-height=\"522\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>如果进一步用付费会员远程医疗访问次数除以年初年末的付费会员平均数,就可以得出2020年的美国付费会员使用率为16.0%。</p><p>也就是说,2020年,100个美国付费会员里平均只有16个使用了Teladoc的服务(不考虑一个付费会员多次使用的情况)。而2019年的美国付费会员使用率更是仅有9.3%。</p><p>这种商业模式的内核更像是一种可以覆盖远程医疗诊断费的保险……</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dd3fd4005372a7ae21455892a581d51f\" tg-width=\"783\" tg-height=\"522\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>联系风云君前面提到的Teladoc客户中包含大量的保险公司,以及许多金融服务客户会把公司的服务捆绑在保险、信用卡和其他金融产品中来销售,使用率低好像也不那么奇怪了。</p><p>五、定价非常高明</p><p>一方面使用率低可以摊低会员均价,另一方面由于是公司或者保险付钱,只要总的成本比员工(被保险人)线下看病便宜,自然也就行得通。</p><p>Teladoc表示,2016年的一项研究发现,使用Teladoc的服务平均可以比找全科医生看病节省472美元,使用公司的糖尿病服务项目每年平均可以节省1908美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7f3b8763a37199056c2fd33d7ce27d96\" tg-width=\"1153\" tg-height=\"182\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>更不用说远程医疗的响应时间和方便程度相比传统医疗还是有很大优势的。Teladoc表示,2020年其远程医疗的响应时间中位数小于10分钟。</p><p>这也就是在美国医疗费用畸高的情况下发展出来的商业模式。</p><p>再来看按次付费。按次付费可以分为会员在超出套餐之后的按次付费,和只按次付费用户的按次付费。</p><p>如果用相应的收入除以次数,可以得出2019年的美国会员额外按次付费平均价格为50.0美元,只按次付费用户的平均价格为65.6美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/178f6a34f2ce3018b43ccb6acb329b2f\" tg-width=\"783\" tg-height=\"522\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>(注:2020年没有披露细分数据)</p><p>65.6,50.0、16.7,三个数字一对比,不买会员都难呀。</p><p>2019年,Amwell的AMG每次访问贡献的收入为54美元,比Teladoc非会员的65.6要低,但还是比会员的50.0高。Teladoc的产品定价比起Amwell更有吸引力。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1eff776655d4f09e664ca06bd7d603e6\" tg-width=\"1154\" tg-height=\"185\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>风云君不禁想给Teladoc的商业模式点个赞,公司CEO Jason Gorevic不愧是当过首席营销官的人。</p><p>但是同时又想到:这样的商业模式要想成立,规模就必须要大,因为只有这样会员的使用率才能够足够低。这应该是公司一直不断买买买的原因吧。</p><p>但是Teladoc是不是就此可以高枕无忧了呢?</p><p>六、亚马逊入局增加变数</p><p>风云君在查询Amwell相关资料时看到这样一条新闻,谷歌(GOOG.O)去年8月向Amwell投资1亿美元,后者将使用谷歌的云服务。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3ef25289dd126862cea238a8497e7b0f\" tg-width=\"1010\" tg-height=\"525\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>(来源:CNBC)</p><p>Teladoc使用的则是亚马逊AWS和微软(MSFT.O)Azure。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e4ce5dce2610c916060272462f99326e\" tg-width=\"1154\" tg-height=\"58\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>对于这些大型云计算公司来说,远程医疗公司无疑是促进其增长的好客户。</p><p>但是如果云计算公司亲自下场做远程医疗呢?</p><p>2019年7月,亚马逊推出了为自己员工服务的远程医疗服务Amazon Care。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2eaf95475ca60beda5b05b2e63a8bd6e\" tg-width=\"965\" tg-height=\"487\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>(来源:CNBC)</p><p>今年3月17日,亚马逊更是提出将在夏天将Amazon Care推向全美。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/72018d6c1f769d90de49475a5b3993f4\" tg-width=\"1154\" tg-height=\"223\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>(来源:亚马逊官网)</p><p>亚马逊的竞争优势在于,远程医疗天然需要云基础设施,云正是亚马逊最强的业务。如果能够对亚马逊AWS客户交叉销售Amazon Care,从而降低销售费用的话,Amazon Care就可以比Teladoc有更多获客成本上的优势。</p><p>这时候,Teladoc的定价还能继续占据优势吗?</p><p>七、软硬结合,使用率高,合并的</p><p>Livongo模式更好</p><p>这就不得不回到医疗的商业模式上来。</p><p>一个好的医疗商业模式是什么?那自然是可持续的收入。</p><p>Teladoc类似于保险的产品,低到10%左右的会员使用率,显然算不上可持续收入的好例子。而且Teladoc的产品又不像药物或者器械那样可以申请专利。</p><p>怎么办呢?自然是继续买买买喽。</p><p>去年,Teladoc合并了Livongo,后者是一家利用智能穿戴设备提供慢性病管理方案的公司。合并之前,Livongo也在纳斯达克上市,代码LVGO.O。</p><p>2020年上半年,Livongo的收入为1.6亿美元,相当于Teladoc Health同时期营收(4.22亿美元)的近4成。Teladoc为合并Livongo支付的对价高达139.38亿美元,绝大部分(129.82亿)以Teladoc股份的方式支付。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/173b8615e7adf9fc6e0925b9c4b1e152\" tg-width=\"844\" tg-height=\"445\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>(来源:Livongo官网)</p><p>反正自身股价严重高估,那用泡沫去攫取另一个泡沫,似乎也没毛病吧?</p><p>Livongo的收入也是以会员订阅为主,但是其有一个优势是软硬结合。</p><p>Livongo的解决方案包括糖尿病、高血压、体重管理、行为健康管理。其中糖尿病解决方案是旗舰产品,体重管理和糖尿病其实是相关的,行为健康管理包括认知行为疗法、积极心理学等,和Livongo的其他业务也是相辅相成的。行为健康解决方案是Livongo 2019年2月通过收购myStrength获得的。</p><p>要想使用这些方案,用户首先要注册会员,然后还要购买Livongo的血糖仪、血压计、体重秤等联网设备,从而监控相应的数据。</p><p>Livongo在后台分析这些数据并给出健康建议。用户可以按月付费或者按次付费以获得这些建议。Livongo不给不使用自己设备的人单独提供基于数据的健康咨询服务。</p><p>Livongo与客户签订的合约长度一般为1-3年,付费方式为每月付费。</p><p>截至去年上半年末,Livongo共有41万糖尿病患者会员,同比增长了112.6%。去年上半年新签订的合约价值达到1.98亿美元,同比增长了61.7%。</p><p>Livongo的会员指的是一直在使用其付费解决方案的用户,同时距离最近一次活跃时间不能超过4-6个月。这等于说,Livongo的用户有着百分之百的使用率。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ab4ad214e1ad3f0d58925e5d161e00bc\" tg-width=\"783\" tg-height=\"522\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>比起Teladoc原有的业务,Livongo的模式更像是付费订阅。收购Livongo对Teladoc原有的远程诊疗是一个很好的补充。</p><p>财务上看,收购Livongo对Teladoc也有相当的好处。</p><p>2019年和2020年上半年,Livongo的收入同比分别增长了149%、120%,比Teladoc更快。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6ff2d21e07819246563d386b9c65d003\" tg-width=\"783\" tg-height=\"522\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>去年上半年,Livongo的毛利率和营业利润率分别为75.4%、-4.4%,比Teladoc同时期的61.3%、-6.7%要好。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f48e6bf9eb9d28e311f2c99ca650b814\" tg-width=\"783\" tg-height=\"522\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>八、被资本“绑架”的代价</p><p>Teladoc通过不断收购获得了快速的成长,但魔法总是有代价的。</p><p>在财务层面,除2019年外,公司每年的经调整烧钱率(经营活动净现金流加上投资活动净现金流,剔除有价证券买卖)都是净流出,其中2020年净流出6.47亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9275e8ef2b77355242aa99a25dff4253\" tg-width=\"783\" tg-height=\"522\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>商誉和无形资产占总资产的比例则是从2015年开始不断升高,截至2020年底高达93.5%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d9f6968b9640c9da598d916103ae18e1\" tg-width=\"783\" tg-height=\"522\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>调减掉商誉和无形资产的资产负债率高达162%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/94e476d4f01a51dec5f2132a06cfe292\" tg-width=\"783\" tg-height=\"522\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>Livongo 2019年、2020年上半年营收分别约为1.7亿、1.6亿美元。2020年Teladoc与Livongo合并的交易中,支付的对价却高达139.38亿美元,只能说慢性病管理也太值钱了。</p><p>风云君不评价这笔交易的定价是否公允。但这些风险需要明确,即未来这些商誉如果发生减值,Teladoc很可能会资不抵债,公司的盈利能力也会受很大影响。</p><p>随着不断收购,Teladoc的折旧摊销占营收的比例已经在逐年上升,到2020年达到7.1%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9749d0b52574d818a7081887811ed310\" tg-width=\"783\" tg-height=\"522\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>频繁收购还带来另外一个后果:公司的股权高度分散。</p><p>截至今年3月23日,公司CEO Jason Gorevic持股不到1%,投资机构的代表Hemant Taneja持股4.45%,高管合计持股6.47%。</p><p>Jason Gorevic从2009年起进入Teladoc董事会,是带领Teladoc上市和营收快速增长的关键人物,但是对公司并没有控制权。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/88bfe6227a2a40776c2168244cd5e176\" tg-width=\"1091\" tg-height=\"737\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>(来源:proxy statement,2020.03.23)</p><p>那Teladoc是由谁控制的呢?</p><p>截至去年底,Teladoc高达75.99%的股份由投资机构持有。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2fe020d990b0196803c8288ad88d1111\" tg-width=\"1154\" tg-height=\"277\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>(来源:nasdaq官网)</p><p>截至今年3月23日,持股5%以上的股东有先锋领航(Vanguard)、贝莱德(BLK.N)、Ark Investment Management,分别持股7.44%、6.04%、5.08%。</p><p>其中,贝莱德和Ark Investment Management对其所持有的大部分股票都有唯一的投票权,先锋领航有投票权的股份则不多。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1018e85f58912123c23c4ecddb864889\" tg-width=\"1154\" tg-height=\"191\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>(来源:proxy statement,2020.03.23)</p><p>在风云君看来,这些基金还是以指数投资为主,买入也是被动居多,而群体是不做决策、甚至是不分对错的。比如,去年Teladoc与Livongo合并的交易,最终就只能由股东投票决定。</p><p>这到底是一种公司治理的进步、还是倒退呢?</p><p>结尾</p><p>Teladoc是互联网远程医疗的鼻祖。公司的优势在于近三成的美国市场份额,自建医生团队带来的相对可控的成本,产品比竞争对手更便宜。</p><p>但是其劣势在于会员使用率只有10%左右,终端用户粘性不足,产品为基于第三方云服务的软件产品,缺乏医药或者医疗器械公司那样的专利权。在云服务提供商亚马逊亲自下场做远程医疗之后,公司会面临持续挑战。</p><p>Teladoc至今没有盈利,而且因为不断地外延收购股权非常分散,带领公司的关键人物及CEO Jason Gorevic持股不到1%,公司超过70%的股份由机构投资者持有。</p><p>去年合并的Livongo,用户粘性和财务数据都比Teladoc要好,但是公司也为此支付了堪称离谱的高溢价。合并后的公司商誉和无形资产占比超过90%,后期如果减值会造成重大负面影响。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/90687f2c03d1985743f6af3595187e04","relate_stocks":{"TDOC":"Teladoc Health Inc."},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1154223077","content_text":"最近,在国内网民中被称为“木头姐”的凯瑟琳.伍德(Cathie Wood)火了。这位有“女巴菲特”之称的掌门人,旗下管理着Ark Innovation等多只主动型基金,以及3D Printing等指数型基金。截至4月14日,木头姐的旗舰基金Ark Innovation ETF资产规模超过240亿美元。木头姐最近在接受CNBC采访时表示,“我们希望我们(持有)的公司进行积极的投资,我们现在不想要利润。我们希望他们积极投资,是因为我们正在进入许多赢家通吃的市场……”(来源:CNBC)于是风云君火速查了一下Ark Innovation的持仓,看看还有没有抄作业、拣点残羹冷炙的机会。然后风云君发现,木头姐持仓排名前25的名单中,包括了去年大火的一些公司,比如特斯拉、Roku、Spotify、Shopify、Zoom视频通讯、贝壳、腾讯、任天堂等。看完木头姐的持仓,可以毫不夸张的说,只要市值风云App在手,只要你钱够多,全球资本市场就进入了你的射程范围内了。当然,也有一些漏网之鱼,比如一些医疗保健公司:Teladoc Health、CRISPR THERAPEUTICS、INVITAE CORP、EXACT SCIENCES。(来源:官网,这里只列出了前25名的持仓)今天风云君就来分析一下里面市值比较大的一家:Teladoc Health。一、通过大举收购和营销获得优势市场地位Teladoc Health是远程医疗的鼻祖。Teladoc由“tele”和“doctor”两个单词组成,顾名思义“远程医生”。公司在做的业务主要有3项:视频线上诊疗、企业级的远程医疗软硬件解决方案、个人用联网诊断设备和相应的健康咨询。其中视频线上诊疗是最主要的业务。Teladoc Health成立于2002年,2015年7月在纽交所上市。2020年,Teladoc的收入达到10.94亿美元,同比增长98%,2013-2020年的CAGR高达77%。公司到目前还没有实现盈利,2020年毛利率和营业利润率分别为64.3%、-46.3%。看上去Teladoc很符合木头姐所说的“大举投资、不要利润”。先来看大举投资。投资分为2种,一种是对企业经营的投入,比如说研发、销售;另一种是对外的投资,也就是收购。从2013-2019年,Teladoc的管理费用率、营销费用率、研发费用率基本上处于下降趋势,2019年三者分别为28.5%、31.6%、11.7%;折旧摊销占比则有所上升,2019年为7.0%,比2013年提高了3.2个百分点。2020年,由于跟Livongo进行了合并,三项费用率都有所上升,尤其是管理费用率同比大幅提高了17.0个百分点。研发费用占比最少,仅相当于营销费用的1/3,公司的业绩更像是营销驱动而不是技术驱动的。另一方面,折旧摊销占比的提高,则是因为2013年以来公司几乎每年都要收购一家公司,2015年和2020年各收购了2家公司。(来源:历年年报,市值风云整理)2013年至今,公司为收购累计支付的对价高达160.39亿美元。目前,公司旗下光品牌就有Teladoc、Livongo、Advance Medical、Best Doctors、BetterHelp、HealthiestYou共6个。这些收购不仅为公司带来了新的客户,而且由于医疗行业的特殊性,收购还帮助公司进入了新的市场,比如说2019年收购了法国的MedecinDirect。如果剔除收购的影响,Teladoc 2017年至今的内生增速分别为43%、36%、24%、75%,也是相当优秀,但明显要比总的营收增速低。2016-2020年,总营收的CAGR为73%,内生的CAGR仅为43%。总的来说,Teladoc的投资更多是对外收购和营销,与一般认为的通过研发获得技术突破进而获取市场并不一样。二、占美国远程医疗市场份额近3成Teladoc Health的客户主要是公司或者机构,直接面向消费者(direct-to-consumer)的客户数量较少。客户中包括:超过50家健康保险公司,如Aetna、Blue Cross and Blue Shield of Alabama;超过500家医院和医疗机构,如Jefferson Health、Mass General Brigham);超过一半的财富500强公司(如埃森哲、美国银行),以及经纪人、经销商和顾问等渠道商。顺便提一句,公司的CEO Jason Gorevic曾于2002-2005年在Empire BlueCross BlueShield担任首席营销官。Empire BlueCross BlueShield是美国一家健康保险机构,也是Teladoc现在的客户。(来源:公司年报,市值风云整理)另外比较有意思的是,许多金融服务客户会把Teladoc的服务捆绑在保险、信用卡和其他金融产品中来销售。这点风云君后面还会提到。Teladoc的商业模式分为付费订阅和按访问次数付费两种。2020年,79%的收入来自订阅,19%来自按访问次数付费,2%为其他收入,订阅收入占了绝大多数。其他收入指的是销售远程医疗硬件设备。按地区划分,订阅收入分别来自美国和美国以外地区(国际)。2019年,美国的会员订阅收入为7.37亿美元,占比85%,2017-2020的CAGR为60%;国际会员订阅收入为1.24亿美元,占比15%,同时期CAGR 89%。美国贡献了大部分订阅收入,国际收入增长更快。按访问次数的收入同样可以分为美国和国际,2020年两者分别为2.06亿和82万美元。2017-2020年,美国地区按访问次数的收入CAGR为80%。根据IBIS World的数据,2020年美国远程医疗(telehealth)的市场规模约为32亿美元。同年Teladoc美国地区收入约为9.44亿美元(注:不包括其他收入),占比29.5%。公司确实已经占据了优势的市场份额。(美国远程医疗市场规模,来源:IBIS World)三、商业模式比竞争对手更好Teladoc的竞争对手包括MDLive、Doctors on Demand、Amwell(AMWL.N)、亚马逊(AMZN.O)等。几家当中仅有Amwell和亚马逊是上市公司,但亚马逊的主业是电商。所以我们选取Amwell为比较对象。Amwell成立于2006年。与Teladoc类似,Amwell专注于为客户提供远程医疗服务,而且也给医疗机构部署远程医疗的解决方案。2020年,Amwell收入为2.45亿美元,只有Teladoc 10.94亿美元的约1/4;Amwell增速为65%,低于Teladoc的内生增速75%。Amwell的商业模式也分为付费订阅和按访问次数付费两种。2018和2019年,Amwell的订阅收入都是按访问次数收入的2倍多,但是2020年按访问次数的收入大幅增长,超过了订阅收入。这是与Teladoc明显不同的一点。(来源:Amwell 2020年年报)这体现了两家公司商业模式上的差别。Teladoc认为需要亲自招聘、认证、培训和签约,才能够使医生资源获得与远程医疗相匹配的技能。据2020年年报披露,Teladoc拥有内部专业健康人员和一个超过5万人的全球专家小组(Global Expert Panel),后者覆盖超过450个子专业,分布在全球知名的医疗机构。但是由于某些限制,超过5万人的全球专家小组是与Teladoc旗下VIE(可变利益实体)Teladoc Health Medical Group签约的。VIE就是没有股权上的控制,但是通过其他方式实际控制的实体,Teladoc Health Medical Group是Teladoc的并表公司。Amwell同样有自己的远程医院Amwell Medical Group(简称AMG)。但是AMG服务的主要是按访问次数付费的用户,Teladoc Health Medical Group则是服务所有用户。如果把医生的服务比作商品,那么Teladoc就是以自营为主,Amwell则是自营和平台并举,2020年自营收入首次超过平台收入。截至2020底,AMG医生数量为4500人,由于新冠疫情下远程医疗的需求剧增,同比增长了150%;同时Amwell平台上的第三方医生数量达到6.8万,同比暴增1233%。(来源:Amwell 2020年年报)激增的成本自然带来了盈利能力的下滑。去年,Amwell的毛利率和营业利润率分别为36.1%、-92.7%,同比分别下降了10.2个、29.1个百分点。而根据2019和2020年年报,Teladoc的全球专家小组人数都是5万多,变化不大。2015-2019年,Teladoc的营业利润率不断上升,其中2019年达到-14.5%。去年前三季度的营业利润率为-6.7%,已经接近盈亏平衡。这足以说明TeladocHealth的模式更好。不过由于跟Livongo合并产生的费用,Teladoc全年亏损幅度加大,营业利润率掉至-46.3%。看到这里,有的老铁可能会有疑问了,Teladoc这个全球专家小组这么厉害的吗?2020年的新冠疫情重压下,人数居然几乎不变?四、会员使用率只有10%左右这其实是因为,Teladoc的会员使用率很低!对Teladoc来说,月度会员是主流付费方式,由B端客户为其员工支付,也就是员工看病,公司或者保险花钱。某些情况下,B端客户会根据会员活跃程度来调整购买的月度会员数量。另外,如果会员使用Teladoc服务的次数超过会员订阅费中包含的次数,则需要额外地按次数付费。截至2020年底,Teladoc美国付费会员数达到5180万,同比增长了41%。2020年,平均每个美国付费会员贡献的收入(注:美国会员订阅收入/年初年末美国平均会员数)为16.7美元,比2019年的12.0美元有大幅提高。会员平均贡献的收入取决于付费套餐中包含的服务种类,每种服务的价格,以及新收购公司的会员服务价格(比如2020年收购的Livongo)。对美国医疗体系有所了解的朋友可能会有疑问,2020年平均每个会员贡献的收入只有16.7美元,这也太便宜了吧!每个人去看一次病都不只这个价。别急,我们接着往下看。2020年,Teladoc总的远程医疗访问次数达到1060万次,同比大幅增长156%,远超前两年78%、58%的增长。这背后的原因主要就是疫情了。细分来看,美国付费会员访问次数在去年大幅增长了153%,美国只按次数付费的用户访问次数则减少了43%,说明公司把更多的按次付费用户转化为了会员。如果进一步用付费会员远程医疗访问次数除以年初年末的付费会员平均数,就可以得出2020年的美国付费会员使用率为16.0%。也就是说,2020年,100个美国付费会员里平均只有16个使用了Teladoc的服务(不考虑一个付费会员多次使用的情况)。而2019年的美国付费会员使用率更是仅有9.3%。这种商业模式的内核更像是一种可以覆盖远程医疗诊断费的保险……联系风云君前面提到的Teladoc客户中包含大量的保险公司,以及许多金融服务客户会把公司的服务捆绑在保险、信用卡和其他金融产品中来销售,使用率低好像也不那么奇怪了。五、定价非常高明一方面使用率低可以摊低会员均价,另一方面由于是公司或者保险付钱,只要总的成本比员工(被保险人)线下看病便宜,自然也就行得通。Teladoc表示,2016年的一项研究发现,使用Teladoc的服务平均可以比找全科医生看病节省472美元,使用公司的糖尿病服务项目每年平均可以节省1908美元。更不用说远程医疗的响应时间和方便程度相比传统医疗还是有很大优势的。Teladoc表示,2020年其远程医疗的响应时间中位数小于10分钟。这也就是在美国医疗费用畸高的情况下发展出来的商业模式。再来看按次付费。按次付费可以分为会员在超出套餐之后的按次付费,和只按次付费用户的按次付费。如果用相应的收入除以次数,可以得出2019年的美国会员额外按次付费平均价格为50.0美元,只按次付费用户的平均价格为65.6美元。(注:2020年没有披露细分数据)65.6,50.0、16.7,三个数字一对比,不买会员都难呀。2019年,Amwell的AMG每次访问贡献的收入为54美元,比Teladoc非会员的65.6要低,但还是比会员的50.0高。Teladoc的产品定价比起Amwell更有吸引力。风云君不禁想给Teladoc的商业模式点个赞,公司CEO Jason Gorevic不愧是当过首席营销官的人。但是同时又想到:这样的商业模式要想成立,规模就必须要大,因为只有这样会员的使用率才能够足够低。这应该是公司一直不断买买买的原因吧。但是Teladoc是不是就此可以高枕无忧了呢?六、亚马逊入局增加变数风云君在查询Amwell相关资料时看到这样一条新闻,谷歌(GOOG.O)去年8月向Amwell投资1亿美元,后者将使用谷歌的云服务。(来源:CNBC)Teladoc使用的则是亚马逊AWS和微软(MSFT.O)Azure。对于这些大型云计算公司来说,远程医疗公司无疑是促进其增长的好客户。但是如果云计算公司亲自下场做远程医疗呢?2019年7月,亚马逊推出了为自己员工服务的远程医疗服务Amazon Care。(来源:CNBC)今年3月17日,亚马逊更是提出将在夏天将Amazon Care推向全美。(来源:亚马逊官网)亚马逊的竞争优势在于,远程医疗天然需要云基础设施,云正是亚马逊最强的业务。如果能够对亚马逊AWS客户交叉销售Amazon Care,从而降低销售费用的话,Amazon Care就可以比Teladoc有更多获客成本上的优势。这时候,Teladoc的定价还能继续占据优势吗?七、软硬结合,使用率高,合并的Livongo模式更好这就不得不回到医疗的商业模式上来。一个好的医疗商业模式是什么?那自然是可持续的收入。Teladoc类似于保险的产品,低到10%左右的会员使用率,显然算不上可持续收入的好例子。而且Teladoc的产品又不像药物或者器械那样可以申请专利。怎么办呢?自然是继续买买买喽。去年,Teladoc合并了Livongo,后者是一家利用智能穿戴设备提供慢性病管理方案的公司。合并之前,Livongo也在纳斯达克上市,代码LVGO.O。2020年上半年,Livongo的收入为1.6亿美元,相当于Teladoc Health同时期营收(4.22亿美元)的近4成。Teladoc为合并Livongo支付的对价高达139.38亿美元,绝大部分(129.82亿)以Teladoc股份的方式支付。(来源:Livongo官网)反正自身股价严重高估,那用泡沫去攫取另一个泡沫,似乎也没毛病吧?Livongo的收入也是以会员订阅为主,但是其有一个优势是软硬结合。Livongo的解决方案包括糖尿病、高血压、体重管理、行为健康管理。其中糖尿病解决方案是旗舰产品,体重管理和糖尿病其实是相关的,行为健康管理包括认知行为疗法、积极心理学等,和Livongo的其他业务也是相辅相成的。行为健康解决方案是Livongo 2019年2月通过收购myStrength获得的。要想使用这些方案,用户首先要注册会员,然后还要购买Livongo的血糖仪、血压计、体重秤等联网设备,从而监控相应的数据。Livongo在后台分析这些数据并给出健康建议。用户可以按月付费或者按次付费以获得这些建议。Livongo不给不使用自己设备的人单独提供基于数据的健康咨询服务。Livongo与客户签订的合约长度一般为1-3年,付费方式为每月付费。截至去年上半年末,Livongo共有41万糖尿病患者会员,同比增长了112.6%。去年上半年新签订的合约价值达到1.98亿美元,同比增长了61.7%。Livongo的会员指的是一直在使用其付费解决方案的用户,同时距离最近一次活跃时间不能超过4-6个月。这等于说,Livongo的用户有着百分之百的使用率。比起Teladoc原有的业务,Livongo的模式更像是付费订阅。收购Livongo对Teladoc原有的远程诊疗是一个很好的补充。财务上看,收购Livongo对Teladoc也有相当的好处。2019年和2020年上半年,Livongo的收入同比分别增长了149%、120%,比Teladoc更快。去年上半年,Livongo的毛利率和营业利润率分别为75.4%、-4.4%,比Teladoc同时期的61.3%、-6.7%要好。八、被资本“绑架”的代价Teladoc通过不断收购获得了快速的成长,但魔法总是有代价的。在财务层面,除2019年外,公司每年的经调整烧钱率(经营活动净现金流加上投资活动净现金流,剔除有价证券买卖)都是净流出,其中2020年净流出6.47亿美元。商誉和无形资产占总资产的比例则是从2015年开始不断升高,截至2020年底高达93.5%。调减掉商誉和无形资产的资产负债率高达162%。Livongo 2019年、2020年上半年营收分别约为1.7亿、1.6亿美元。2020年Teladoc与Livongo合并的交易中,支付的对价却高达139.38亿美元,只能说慢性病管理也太值钱了。风云君不评价这笔交易的定价是否公允。但这些风险需要明确,即未来这些商誉如果发生减值,Teladoc很可能会资不抵债,公司的盈利能力也会受很大影响。随着不断收购,Teladoc的折旧摊销占营收的比例已经在逐年上升,到2020年达到7.1%。频繁收购还带来另外一个后果:公司的股权高度分散。截至今年3月23日,公司CEO Jason Gorevic持股不到1%,投资机构的代表Hemant Taneja持股4.45%,高管合计持股6.47%。Jason Gorevic从2009年起进入Teladoc董事会,是带领Teladoc上市和营收快速增长的关键人物,但是对公司并没有控制权。(来源:proxy statement,2020.03.23)那Teladoc是由谁控制的呢?截至去年底,Teladoc高达75.99%的股份由投资机构持有。(来源:nasdaq官网)截至今年3月23日,持股5%以上的股东有先锋领航(Vanguard)、贝莱德(BLK.N)、Ark Investment Management,分别持股7.44%、6.04%、5.08%。其中,贝莱德和Ark Investment Management对其所持有的大部分股票都有唯一的投票权,先锋领航有投票权的股份则不多。(来源:proxy statement,2020.03.23)在风云君看来,这些基金还是以指数投资为主,买入也是被动居多,而群体是不做决策、甚至是不分对错的。比如,去年Teladoc与Livongo合并的交易,最终就只能由股东投票决定。这到底是一种公司治理的进步、还是倒退呢?结尾Teladoc是互联网远程医疗的鼻祖。公司的优势在于近三成的美国市场份额,自建医生团队带来的相对可控的成本,产品比竞争对手更便宜。但是其劣势在于会员使用率只有10%左右,终端用户粘性不足,产品为基于第三方云服务的软件产品,缺乏医药或者医疗器械公司那样的专利权。在云服务提供商亚马逊亲自下场做远程医疗之后,公司会面临持续挑战。Teladoc至今没有盈利,而且因为不断地外延收购股权非常分散,带领公司的关键人物及CEO Jason 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15:21","market":"other","language":"zh","title":"一文读懂日本核废水入海:为什么?怎么排?安全吗?","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1130126236","media":"华尔街见闻","summary":"经处理后的废水依然含有部分放射性核素。","content":"<p>作者:曾心怡</p>\n<p>距离2011年3月11日发生的东日本大地震,已经过去了十年。</p>\n<p>正是这一场9级大地震以及随之而来的海啸,引发了福岛第一核电站1-4号机组核泄漏事故,也是迄今为止全球发生的最为严重的核事故之一。</p>\n<p>十年后的今天,福岛受损核反应堆的清理工作仍在持续进行。而日本政府如今作出决定,意图将福岛核废水排入大海,引来了国际舆论的强烈关注。</p>\n<p>发生了什么?</p>\n<p>4月13日周二,日本政府上午召开相关阁僚会议,<b>正式决定向海洋排放福岛第一核电站含有对海洋环境有害的核废水。据悉,开始排放前需要大约两年时间开展设备施工。</b></p>\n<p>在会议上,日本首相菅义伟表示,“这是推进废堆工作时无法避开的课题。在切实确保处理水安全性的同时,将采取一切措施消除(可能对农业、水产业造成的潜在)风评被害”。</p>\n<p>据第一财经,对于“排污入海”的选择,福岛核电站所属的东京电力公司强调,这是经过日本政府研究后的选择。公司将根据政府决定,采取谨慎的流程,妥善处理核废水。同时,将制定具体的举措来消除外部疑虑。</p>\n<p>此前一天,菅义伟已称,“一旦正式决定将核废水排入大海,可能还需要2年的时间来准备。这段时间主要是努力获得国民对于安全性的理解”。</p>\n<p>对此,外交部发言人赵立坚就日本拟决定核废水排海事回应称,<b>中方已通过外交渠道向日方表明严重关切,要求日方切实以负责任的态度,审慎对待福岛核电站核废水处置问题。</b></p>\n<p>周二,外交部进一步发表谈话表示:</p>\n<blockquote>\n 海洋是人类共同财产。福岛核电站事故核废水处置问题不只是日本国内问题。\n <b>我们强烈敦促日方认清自身责任,秉持科学态度,履行国际义务,对国际社会、周边国家以及本国国民的严重关切作出应有回应。重新审视福岛核电站核废水处置问题,在同各利益攸关国家和国际原子能机构充分协商并达成一致前,不得擅自启动排海。</b>中方将继续同国际社会一道密切关注事态发展,并保留作出进一步反应的权利。\n</blockquote>\n<p>为何着急排放?</p>\n<p>在菅义伟看来,重建福岛之际,解决东京电力公司福岛第一核电站中不断增加的核废水一事,已经是“不能推迟”的课题。</p>\n<p>但相隔十年,日本政府为何现在才急着为福岛排污?这仍旧要从当年的事故说起。</p>\n<p>东日本大地震当日,福岛核电站几个反应堆先后受损。为了降低反应堆温度,避免堆芯熔毁,东京电力公司曾向原先就有冷却剂的反应堆内注入了大量冷却水。</p>\n<p>再加上当时反应堆曾受海啸冲击,地下设施存在大量的高浓度积水,以及多年来有地下水和雨水不断流入,福岛当地被高浓度放射性物质所污染的水源越来越多。</p>\n<p>十年以来,尽管东京电力公司一直在处理这些核废水,<b>但经处理后的废水依然含有部分放射性核素。</b></p>\n<p>具体处理方法上,正如生态环境部核与辐射安全中心首席专家刘新华对科技日报所介绍的那样:</p>\n<blockquote>\n 福岛事故后,东京电力公司设置了事故放射性废水净化处理装置,其中包括锶铯吸附装置、反渗透膜除盐装置以及多核素去除装置(ALPS)等,用来去除事故放射性废水中的大部分放射性核素。并设置了大量贮罐,用来贮存经处理净化后的废水。\n</blockquote>\n<p>值得注意的是,上述贮罐每一个只能容纳1000-1300吨废水,而在东京电力公司准备的约1000个贮罐中,目前有九成已经装满。</p>\n<p>东京电力公司数据显示,截至今年3月,经过处理的污水达到了125万吨,但<b>所有储水设施的总容量约为137万吨,预计到2022年秋季将达到极限。</b></p>\n<p>《日本经济新闻》报道进一步指出,虽然核电站内有大片空地,但当局计划用作废弃物堆放场,还要保管核残渣和核燃料,没有规划多余空地来新建储水罐,还需要撤掉储水罐。</p>\n<p>这也就意味着,对于日本政府而言,排放核废水一事着实迫在眉睫。</p>\n<p>如何排放?</p>\n<p>“排污入海”是日本政府的最终选择。但是,“一倒了之”是唯一的解决方法吗?并非如此。</p>\n<p>自2013年以来,日本政府已经对地层注入、排入海洋、蒸汽释放、氢气释放和地下掩埋五种处理后废水处置方案进行评估,考察了每种方案的可行性和可能存在的限制,包括持续时间、费用、规模、二次废物、工作人员所受辐射照射等。</p>\n<p>去年2月,ALPS净化水处理小组委员会发布的日本福岛核事故处理后废水处置方案评估报告结论认为,<b>排入海洋与蒸汽释放都是可行的方案。其中排入海洋操作更为便捷,其他处置方案从经济性、技术成熟性或时间方面考虑较差。</b></p>\n<p>简单来说,比较方便、又节省成本的方法就是稀释核废水,降低其放射性物质浓度,随后将其排放入大海。</p>\n<p>此前,东京电力公司已经利用多种处理装置将核废水中的锶、铯等60余种放射性物质浓度降至一定的标准值以内。</p>\n<p>也就是说,<b>经过处理,核废水当中的绝大部分放射性元素都可以清除。然而,有一种放射性物质——“氚”,却是没有办法清除的。</b></p>\n<p>东京电力公司称,<b>为了“排污入海”,他们会把废水里氚的浓度稀释到日本国家标准的1/40,也是世界卫生组织提出的饮用水标准的七分之一,不会对海洋造成污染。</b></p>\n<p>安全?还是危险?</p>\n<p>对于日本政府计划的核废水处理方式,据《国际金融报》,美国核管理委员会的说法是,这种含氚水的排放是“惯例,并且安全”。</p>\n<p>国际原子能机构(IAEA)总干事格罗西也在去年访问日本时称,将核废水排入大海的方式“在技术上可行,也符合国际惯例”。</p>\n<p>但值得注意的是,已有核专家指出,<b>“放射性氚是废水中唯一的放射性物质”的说法不实。</b>废水中还含有放射性同位素碳14,其半衰期为5370年,可以进入一切生物体内,可能会损害人类DNA。</p>\n<p>美国《科学》杂志去年曾撰文表示,在福岛核废水中,虽然氚的含量处于最高水平,但它不容易被海洋动物和海底沉积物吸收。反而是碳14、钴60和锶90这三种放射性同位素,需要更长的时间降解,并且很容易进入海洋食物链。</p>\n<p>这些放射性物质对人类具有潜在毒性,能在很长的时间维度上,以非常复杂的方式影响海洋环境和人类健康。比如,碳14在鱼体内的生理浓度可能是氚的5万倍,钴60在海底沉积物中的富集浓度则是氚的30万倍。</p>\n<p>此外,德国海洋科学研究机构指出,<b>福岛沿岸拥有世界上最强的洋流,从排放之日起57天内,放射性物质将扩散至太平洋大半区域,10年后蔓延全球海域。</b></p>\n<p>更有计算机模拟结果显示,<b>核废水一旦排放入海,在海洋运动的作用下,它们只需三年就能扩散至全球海洋的每一个角落。</b></p>\n<p>《国际金融报》也引述中国社科院日本研究所副研究员庞中鹏称,如果核污水真正排放入海,鉴于海洋的洋流特点,核污水进入太平洋后,会在3-5年内,在太平洋洋流的循环带动下,蔓延到太平洋的北部与东部,特别是美国与加拿大两国毗邻太平洋的东海岸,而美国阿拉斯加沿海,即白令海,更是太平洋两大洋流(暖流与寒流)的交汇点。</p>\n<p><b>洋流的巨大循环特点,决定了核污水将会在未来几十年内,影响到太平洋沿岸的国家,特别是渔业与水产业。</b></p>\n<p>反对的声音</p>\n<p>其实,早在去年10月,日本政府就曾计划就核废水的处理作出最终决定。</p>\n<p>但是,打算把核污水排入大海的消息一出,日本国内渔民、福岛当地民众和国际社会就进行了强烈的抗议和谴责。日本政府随后表示,暂不作出最终决定。</p>\n<p>一直以来,日本民众和渔业界人士都十分反对核废水入海。上周三,日本渔业协同组合联合会会长岸宏曾再度发声称,<b>渔业界反对排污入海的立场“丝毫未变”。</b></p>\n<p>该协会认为,<b>一旦核辐射污水排入大海,势必导致水产品安全性遭质疑。</b>岸宏要求日本政府考虑增加存储污水的容器数量,或者给出一旦排污入海导致渔业界经济损失时的具体对策。</p>\n<p>对于核污水排放入海,很多福岛居民也表示不满。有人认为,日本政府开了很多形式上的说明会,但是讨论都是基于把核污水排放入海作为前提。</p>\n<p>还有家族世代是渔民的当地年轻人担心,父辈们无法再捕鱼,自己的学费都会成问题。</p>\n<p>4月11日,福岛县民众还曾自发举行集会,反对将核废水排放入海。</p>\n<p>据组织此次集会的民间环保团体统计,福岛县内59个市町村议会中有41个市町村议会不赞成排核废水入海的方案,其中的25个表示强烈反对,16个要求日本政府慎重应对并提交相关意见书。</p>\n<p>截至去年12月,已有45万个日本民众签名,反对将福岛核电站的核废水处理水排放入海。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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<strong>华尔街见闻</strong>\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者:曾心怡\n距离2011年3月11日发生的东日本大地震,已经过去了十年。\n正是这一场9级大地震以及随之而来的海啸,引发了福岛第一核电站1-4号机组核泄漏事故,也是迄今为止全球发生的最为严重的核事故之一。\n十年后的今天,福岛受损核反应堆的清理工作仍在持续进行。而日本政府如今作出决定,意图将福岛核废水排入大海,引来了国际舆论的强烈关注。\n发生了什么?\n4月13日周二,日本政府上午召开相关阁僚会议,...</p>\n\n<a href=\"None\">Web 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我们强烈敦促日方认清自身责任,秉持科学态度,履行国际义务,对国际社会、周边国家以及本国国民的严重关切作出应有回应。重新审视福岛核电站核废水处置问题,在同各利益攸关国家和国际原子能机构充分协商并达成一致前,不得擅自启动排海。中方将继续同国际社会一道密切关注事态发展,并保留作出进一步反应的权利。\n\n为何着急排放?\n在菅义伟看来,重建福岛之际,解决东京电力公司福岛第一核电站中不断增加的核废水一事,已经是“不能推迟”的课题。\n但相隔十年,日本政府为何现在才急着为福岛排污?这仍旧要从当年的事故说起。\n东日本大地震当日,福岛核电站几个反应堆先后受损。为了降低反应堆温度,避免堆芯熔毁,东京电力公司曾向原先就有冷却剂的反应堆内注入了大量冷却水。\n再加上当时反应堆曾受海啸冲击,地下设施存在大量的高浓度积水,以及多年来有地下水和雨水不断流入,福岛当地被高浓度放射性物质所污染的水源越来越多。\n十年以来,尽管东京电力公司一直在处理这些核废水,但经处理后的废水依然含有部分放射性核素。\n具体处理方法上,正如生态环境部核与辐射安全中心首席专家刘新华对科技日报所介绍的那样:\n\n 福岛事故后,东京电力公司设置了事故放射性废水净化处理装置,其中包括锶铯吸附装置、反渗透膜除盐装置以及多核素去除装置(ALPS)等,用来去除事故放射性废水中的大部分放射性核素。并设置了大量贮罐,用来贮存经处理净化后的废水。\n\n值得注意的是,上述贮罐每一个只能容纳1000-1300吨废水,而在东京电力公司准备的约1000个贮罐中,目前有九成已经装满。\n东京电力公司数据显示,截至今年3月,经过处理的污水达到了125万吨,但所有储水设施的总容量约为137万吨,预计到2022年秋季将达到极限。\n《日本经济新闻》报道进一步指出,虽然核电站内有大片空地,但当局计划用作废弃物堆放场,还要保管核残渣和核燃料,没有规划多余空地来新建储水罐,还需要撤掉储水罐。\n这也就意味着,对于日本政府而言,排放核废水一事着实迫在眉睫。\n如何排放?\n“排污入海”是日本政府的最终选择。但是,“一倒了之”是唯一的解决方法吗?并非如此。\n自2013年以来,日本政府已经对地层注入、排入海洋、蒸汽释放、氢气释放和地下掩埋五种处理后废水处置方案进行评估,考察了每种方案的可行性和可能存在的限制,包括持续时间、费用、规模、二次废物、工作人员所受辐射照射等。\n去年2月,ALPS净化水处理小组委员会发布的日本福岛核事故处理后废水处置方案评估报告结论认为,排入海洋与蒸汽释放都是可行的方案。其中排入海洋操作更为便捷,其他处置方案从经济性、技术成熟性或时间方面考虑较差。\n简单来说,比较方便、又节省成本的方法就是稀释核废水,降低其放射性物质浓度,随后将其排放入大海。\n此前,东京电力公司已经利用多种处理装置将核废水中的锶、铯等60余种放射性物质浓度降至一定的标准值以内。\n也就是说,经过处理,核废水当中的绝大部分放射性元素都可以清除。然而,有一种放射性物质——“氚”,却是没有办法清除的。\n东京电力公司称,为了“排污入海”,他们会把废水里氚的浓度稀释到日本国家标准的1/40,也是世界卫生组织提出的饮用水标准的七分之一,不会对海洋造成污染。\n安全?还是危险?\n对于日本政府计划的核废水处理方式,据《国际金融报》,美国核管理委员会的说法是,这种含氚水的排放是“惯例,并且安全”。\n国际原子能机构(IAEA)总干事格罗西也在去年访问日本时称,将核废水排入大海的方式“在技术上可行,也符合国际惯例”。\n但值得注意的是,已有核专家指出,“放射性氚是废水中唯一的放射性物质”的说法不实。废水中还含有放射性同位素碳14,其半衰期为5370年,可以进入一切生物体内,可能会损害人类DNA。\n美国《科学》杂志去年曾撰文表示,在福岛核废水中,虽然氚的含量处于最高水平,但它不容易被海洋动物和海底沉积物吸收。反而是碳14、钴60和锶90这三种放射性同位素,需要更长的时间降解,并且很容易进入海洋食物链。\n这些放射性物质对人类具有潜在毒性,能在很长的时间维度上,以非常复杂的方式影响海洋环境和人类健康。比如,碳14在鱼体内的生理浓度可能是氚的5万倍,钴60在海底沉积物中的富集浓度则是氚的30万倍。\n此外,德国海洋科学研究机构指出,福岛沿岸拥有世界上最强的洋流,从排放之日起57天内,放射性物质将扩散至太平洋大半区域,10年后蔓延全球海域。\n更有计算机模拟结果显示,核废水一旦排放入海,在海洋运动的作用下,它们只需三年就能扩散至全球海洋的每一个角落。\n《国际金融报》也引述中国社科院日本研究所副研究员庞中鹏称,如果核污水真正排放入海,鉴于海洋的洋流特点,核污水进入太平洋后,会在3-5年内,在太平洋洋流的循环带动下,蔓延到太平洋的北部与东部,特别是美国与加拿大两国毗邻太平洋的东海岸,而美国阿拉斯加沿海,即白令海,更是太平洋两大洋流(暖流与寒流)的交汇点。\n洋流的巨大循环特点,决定了核污水将会在未来几十年内,影响到太平洋沿岸的国家,特别是渔业与水产业。\n反对的声音\n其实,早在去年10月,日本政府就曾计划就核废水的处理作出最终决定。\n但是,打算把核污水排入大海的消息一出,日本国内渔民、福岛当地民众和国际社会就进行了强烈的抗议和谴责。日本政府随后表示,暂不作出最终决定。\n一直以来,日本民众和渔业界人士都十分反对核废水入海。上周三,日本渔业协同组合联合会会长岸宏曾再度发声称,渔业界反对排污入海的立场“丝毫未变”。\n该协会认为,一旦核辐射污水排入大海,势必导致水产品安全性遭质疑。岸宏要求日本政府考虑增加存储污水的容器数量,或者给出一旦排污入海导致渔业界经济损失时的具体对策。\n对于核污水排放入海,很多福岛居民也表示不满。有人认为,日本政府开了很多形式上的说明会,但是讨论都是基于把核污水排放入海作为前提。\n还有家族世代是渔民的当地年轻人担心,父辈们无法再捕鱼,自己的学费都会成问题。\n4月11日,福岛县民众还曾自发举行集会,反对将核废水排放入海。\n据组织此次集会的民间环保团体统计,福岛县内59个市町村议会中有41个市町村议会不赞成排核废水入海的方案,其中的25个表示强烈反对,16个要求日本政府慎重应对并提交相关意见书。\n截至去年12月,已有45万个日本民众签名,反对将福岛核电站的核废水处理水排放入海。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2057,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":343829212,"gmtCreate":1617704702136,"gmtModify":1634297028272,"author":{"id":"3573001575785747","authorId":"3573001575785747","name":"AndrewChong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c473911ad38ea4602faab9ef81c6976e","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3573001575785747","idStr":"3573001575785747"},"themes":[],"htmlText":"好 很好","listText":"好 很好","text":"好 很好","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/343829212","repostId":"1154652115","repostType":4,"repost":{"id":"1154652115","kind":"news","pubTimestamp":1617678962,"share":"https://ttm.financial/m/news/1154652115?lang=&edition=full","pubTime":"2021-04-06 11:16","market":"us","language":"zh","title":"历史验证:4月可能是最容易赚钱的月份","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1154652115","media":"金十数据","summary":"1990年以来,多数资产在4月份的平均回报都比较强劲。","content":"<p>作者:肖燕燕</p>\n<p>4月份的资产季节性非常明显,如下图所示,1990年以来,多数资产在4月份的平均回报都比较强劲。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d146620dcada676e6bc554ff9ab5f97f\" tg-width=\"1106\" tg-height=\"813\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>①4月美国利率波动率有望下降</b></p>\n<p>首先要说在最前面的是美债收益率,因为今年以来这个因素一直主宰着市场的走势。进入4月份,它可能会让市场大大舒一口气。因为按照季节性,<b>4月美国利率的波动性可能会下降</b>。</p>\n<p>在过去10年中有9年,一项基于3个月-10年期平价互换期权的波动率指标都在4月份下跌。几乎没有理由认为这次市场不会出现类似的伽马下行走势。因此,花旗策略师建议客户通过出售一种跨式期权来对冲风险。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2873f9c0cb990ed349202a13bec4763d\" tg-width=\"960\" tg-height=\"520\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>旗集团策略师Michael Chang在一份报告中表示,4月利率波动率下滑的一种可能解释是复活节假期,因为“市场参与者总体活跃度可能下滑”。</p>\n<p>此外他还指出,日本在3月31日财政年度结束后的潜在购买资金流会带来债券收益率的潜在下行压力,这对于波动率也是不利因素。</p>\n<p>可以肯定的是,这期间的波动率也可能会出现短暂反弹,包括非农就业报告、美国基建支出计划的任何进展都可能给美债收益率走低带来障碍。</p>\n<p><b>②美股市场将迎来“牛4月”</b></p>\n<p>统计数据显示,标普500指数在4月份表现最佳,风险资产也普遍表现良好。</p>\n<p><b>过去20年里,标普500指数在4月份平均上涨1.74%,其中去年暴涨了12.7%。在最近的15年里,标普500指数只在2012年4月录得过下跌-0.75%</b>,而且在下跌前的1-3月曾大幅上涨。</p>\n<p>LPL Financial首席市场策略师Ryan Detrick分析称,过去15年中,有14年股市在4月份录得涨幅,并且自1950年以来,4月份是美股市场表现第二好的月份。</p>\n<p>摩根士丹利结合统计数据预判,<b>4月第三周是全年中全球股市表现最好的一周</b>。这种季节性料将在今年延续,利好因素包括强劲的Q1财报、依然较温和的通胀率以及美债收益率涨势放缓。</p>\n<p>但CFRA首席投资策略师Sam Stovall提醒,一些周期性股票可能已经涨得太多,能源、工业和金融领域股票可能会暂停涨势。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/102f006de0b31003c8afbbdc3489cdd5\" tg-width=\"986\" tg-height=\"579\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>③英镑4月表现最佳</b></p>\n<p><b>自2000年以来,4月也是英镑表现最好的月份,平均上涨1.29%。过去20年里,英镑有16年都在4月份实现上涨。</b></p>\n<p>如今英国的疫苗接种率领先,且脱欧阴霾继续消散,为英镑继续上涨提供了坚实基础。</p>\n<p>野村和美国银行的研究表明,如果季节性继续生效,英镑将继续成为2021年表现最佳的货币。</p>\n<p>研究表明,英镑4月兑除澳元外的所有G10货币上涨,<b>近年来英镑/美元在4月平均上涨近2%</b>。若今年4月能上升1%,英镑/美元将突破1.39;若能上升近2%,那么将重新站上1.40。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ce5d8692bfdc69b7dd8112277d66ec43\" tg-width=\"1268\" tg-height=\"520\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/300b95fd89c26471b2102d64c1ae6a1e\" tg-width=\"1229\" tg-height=\"515\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>④原油4月表现全年第二佳</b></p>\n<p>OPEC+上周的会议决定兑油价本月的表现至关重要,整体被视为利好油价。原油在4月份也享有良好的季节性,<b>过去20年里的4月平均涨幅为3.37%</b>,为表现第二佳月份。</p>\n<p>从技术上讲,原油曾有机会在三月份进行盘整,并消除了一些超买压力。市场也摆脱了苏伊士运河重新开放的影响,这些都被认为对石油有利。</p>\n<p><b>⑤加元4月平均上涨1.21%</b></p>\n<p>原油在4月倾向于上涨,因此这也是最利好加元的月份。自2000年以来,加元4月平均上涨1.21%。此外,加元目前的技术面也比较有利,美元/加元本月跌势有所放缓,为后市加元继续上涨储备了动能。</p>\n<p><b>⑥4月美元料难走高</b></p>\n<p>过去20年里,4月是美元表现第二糟糕的月份。美元今年开局强劲,但下一步如何走将取决于美债收益率能否突破3月中旬的高位(10年期美债收益率曾突破1.75%)。如果美债收益率停滞不前或下跌,美元可能被抛售。另外,即便收益率上涨,强劲的风险偏好也会给美元带来压力。</p>\n<p><b>不过,正如野村策略师指出的那样,季节性应被用作交易的辅助参考,而不是主要交易逻辑。</b></p>","source":"jssj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>历史验证:4月可能是最容易赚钱的月份</title>\n<style 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