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迄今为止，围绕小米仍有两大争议：其一，小米2020年的良好表现是否只是趁华为之危；其二，对于一家硬件为主的企业，小米是否进入了高出货量，低利润的增长陷阱。本文围绕以上问题做以下讨论。2020年华为遭遇了供应链危机，同期小米迅速增长，2020年Q4小米手机市占率已经达到14.6%，一升一降，一危机一机遇，很自然有此观念：小米增长乃是借华为之危弯道超车，如果华为复苏小米也会随之告别美好时光。以上声音在各类圈子中都有极大的市场，那么事实果真如此吗？这关乎小米市值的稳定以及未来的前景问题。我们首先整理了小米手机的毛利率情况，见下图在过去的三年时间里，小米手机毛利率不断改善，2020年Q4也达到了一个历史高点，硬件为主的毛利率改善，无外乎以下两大原因：1.终端市场具有竞争力，企业以溢价提高盈利性；2.企业在内部进行了成本优化，包括加大研发的投入以提高效率。小米又究竟是何种原因呢？我们先做排除法。先整理了近三年来小米手机的ASP情况，见下图在过去三年时间里，小米手机的ASP情况整体起伏不大（大多在千元上下），尤其在2019-2020两年时间里，除中间个别季度之外，整体都在同一区间。虽然期间智能手机行业进入了5G时代，企业也以此提高单部手机价格，但反应到终端市场，并未完全拉高单部手机平均售价。这一方面固然有海外拓展之初，小米仍然需要以低端手机开拓市场；但另一方面，我们也可以较为清晰地意识到，在小米毛利率的改善中，终端市场溢价的权重不会太大。那又是为何呢？我们又联想到生产成本，其价格波动是直接反馈到小米毛利呢？我们用国家统计局的“计算机、通信和其他电子设备制造业”的出厂价格波动为参照，制作下图笼统地看，上图中两条折线是呈负相关性，当出厂价格上扬时，毛利率回落，而当出厂价格下降，毛利率又明显改善，且毛利率的表现要滞后于出厂价格一个季度（2021年Q1毛利率应该还是在改善区间），这也大致是产品