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随想36：价值投资的普遍误解 肥猫的朋友们，又见面了！ 最近，肥猫刷到一个有趣的帖子（当然，也不排除是在玩抽象艺术），让我深刻感受到不少网友对价值投资的误解。他们似乎认为价值投资就是长期持有，而长期持有本身就是价值投资。 从投资流派来看，价值投资和技术面投资是两种不同的思维方式。技术面投资者关注股价本身的走势，试图捕捉趋势，而价值投资者则更关心企业的内在价值，寻找被市场低估的机会。 由于市场修正股价、让其回归合理估值甚至达到高估状态往往需要时间，价值投资者通常会长期持有股票。但长期持有只是价值投资的表象，而非本质。事实上，价值投资者并不需要对长期持有抱有执念，这一点肥猫在《超越巴菲特【散户适用】六大类美股最佳卖出策略》中也详细讨论过。 不过，需要特别强调的是，肥猫和朋友们分享的方法，并非完全遵循古典价值投资的理论。其中最大的区别之一在于如何评估企业的内在价值。 传统的方法是基于自由现金流折现模型（DCF），但这个方法对普通投资者的挑战在于如何合理设定增长率和增长持续时间的假设，这往往需要深入且庞杂的行业研究。 因此，肥猫采用了一种更简便、适合普通投资者的方法——PE历史中位数。 尽管市场估值经常失误，很多时候会受到情绪影响而出现极端高估或低估，但我们也承认，市场的长期PE统计中值是合理的。这里的关键前提是：所选公司的盈利必须稳定，财务状况必须健康。 否则，即便当前估值看似便宜，若企业盈利波动剧烈，今天的估值可能明天就失效，投资者也很难等到估值修复的那一天。 在肥猫这里，我们经常探讨的一个话题是：要不要抄底？ 但抄底之前，必须先解决一个核心问题：这支股票会不会一直跌？幸运的是，如果我们选择的公司盈利稳定、财务健康，那么它