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$携程网(TCOM)$   携程业绩大涨来自于诱导注水，投资需谨慎 近期携程业绩大涨，股价再创新高，重要影响因素在于哪？盈利具有可持续性吗？先说答案：携程营收增长大部分来自收割中产商家和消费者，盈利下滑的速度取决于中国的中产阶层财富缩水的速度。 一、携程两大业务：交通票务营收持续缩减，只有住宿预定的营收增长 携程两大营收中：住宿预定营收216亿占比40%，交通票务营收203亿占比38%。携程的交通票务业务受政策影响，并不是盈利来源。2015年前后，民航局“提直降代”与“禁止服务费”两则通知，航空公司向OTA平台支付的机票销售额的一定比例改为定额支付，OTA平台在交通票务上的盈利空间被大幅压缩。随后，携程国内机票扭盈为亏，10个月内亏了20.3亿。机票预定的佣金一路下滑至2%附近。那携程的利润增长点，毋庸置疑是在住宿预定。住宿预定的佣金在10%-20%，是交通票务的2倍。对于携程业绩的增长，2024年第三季度，携程董事会主席梁建章解释为：消费者信心的提振和旅游热情的高涨。那我们来看看真实酒店的数据。公开数据，2024年前9个月，中国内地酒店累计RevPAR下降6%，ADR下降4%，OCC下降2%，平均房价连续三个季度同比下降，各级别酒店表现均为达到去年同期水平。机票业务据航旅纵横等平台统计，2024年国庆期间国内机票经济舱票价同2023年下降2.3%，同比2019年下降8%；国际/港澳台机票经济舱均价同比2023年下降30.43%，同比2019年下降12.86%，机票大跳水。查看各大航司的三季报，因为降价，净利润也大部分都是下滑的。 但是，酒店和航司业绩利润都下滑的大环境下，消费者理性消费，口袋预算有限，而作为收取佣金的携程