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Dandelion07

韭菜

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- Dandelion07Dandelion07
  ·2021-07-30
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- Dandelion07Dandelion07
  ·2021-07-26
  [财迷]
  美股IPO又快要破纪录了！
  美国股市再次兴起了一波IPO热潮，预计今年的融资额将超过2000年互联网企业风靡时创下的970亿美元的最高纪录。 Renaissance Capital的数据显示，今年到目前为止，美国IPO的融资额
  美股IPO又快要破纪录了！
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- Dandelion07Dandelion07
  ·2021-07-22
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- Dandelion07Dandelion07
  ·2021-07-20
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- Dandelion07Dandelion07
  ·2021-07-17
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  造车新势力“相约”回港
  7月16日，据腾讯新闻消息，理想汽车已于5月底向港交所提交了上市申请，以双重上市的方式，其保荐人之一为高盛。并且，蔚来汽车于3月第三周在港提交二次上市申请，但是由于涉及用户信托持股等问题而被推迟上市计
  造车新势力“相约”回港
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  ·2021-07-14
  [开心]
  忘了点阵图，美国相当长时间都不会加息
  疫情后的经济基础不支持、政治背景也不允许美联储退出宽松。经济增速在失去政策支持的情况下将比疫情前下一个台阶，加重的中小企业债务和贫富差距问题抑制企业投资和居民消费的长期潜力，事实性的财政货币化加大了货
  忘了点阵图，美国相当长时间都不会加息
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  ·2021-07-13
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  财报季来袭，美股或再创历史
  美股市场新一轮财报季本周正式拉开帷幕，23家上市公司Q2的财报业绩将成为主要看点。
  财报季来袭，美股或再创历史
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- Dandelion07Dandelion07
  ·2021-07-12
  $SoFi Technologies Inc.(SOFI)$ 搞什么要上就快点
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- Dandelion07Dandelion07
  ·2021-07-12
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  ·2021-07-11
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Shipping，以及在线支付公司dLocal，都是今年表现最好的IPO公司。\n随着疫情后经济的重新开放，人们对经济前景也持乐观态度，美股继续保持涨势。个人投资者的力量不断崛起壮大，推动了新一轮的IPO热潮。投资者们也希望从自己青睐的公司中分一杯羹。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9,".IXIC":0.9,".SPX":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2553,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":176774137,"gmtCreate":1626918582929,"gmtModify":1631891352341,"author":{"id":"3577841443127000","authorId":"3577841443127000","name":"Dandelion07","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e73c14303fd0e237055e64d89ee24206","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3577841443127000","idStr":"3577841443127000"},"themes":[],"htmlText":"[呆住]&nbsp;","listText":"[呆住]&nbsp;","text":"[呆住]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/176774137","repostId":"2153396623","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2746,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":178162388,"gmtCreate":1626792480544,"gmtModify":1631891352346,"author":{"id":"3577841443127000","authorId":"3577841443127000","name":"Dandelion07","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e73c14303fd0e237055e64d89ee24206","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3577841443127000","idStr":"3577841443127000"},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/178162388","repostId":"2152608336","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2258,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":179332446,"gmtCreate":1626485805885,"gmtModify":1631891352350,"author":{"id":"3577841443127000","authorId":"3577841443127000","name":"Dandelion07","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e73c14303fd0e237055e64d89ee24206","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3577841443127000","idStr":"3577841443127000"},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/179332446","repostId":"1125221919","repostType":4,"repost":{"id":"1125221919","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"提供IPO最新消息，及时更新市场动态，专家团队助力分析可投资项目价值，提供IPO项目咨询服务。","home_visible":1,"media_name":"独角兽早知道","id":"1023683695","head_image":"https://static.tigerbbs.com/1147954ba5ed4a54ba9a061e9dd405e5"},"pubTimestamp":1626484377,"share":"https://ttm.financial/m/news/1125221919?lang=&edition=full","pubTime":"2021-07-17 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今年一季度，理想汽车净亏损3.6亿元，非美国会计通用准则净亏损为1.77亿元人民币。截至2021年3月31日，理想汽车的现金储备为303.6亿元。\n业务层面，理想汽车CEO李想发布2020年年报前期的一份内部信透露了理想汽车未来的愿景，2030年成为全球第一的智能电动车企业，市场占有率达到20%。按照其预计，届时理想汽车的年销量要达到400万辆，而按照理想汽车今年上半年的交付量30154辆，2030年的目标是现在的66倍。\n不同于其他新势力造车企业，理想采用的增程式的电动汽车方案，当下国内电动汽车充电配套设施还不完善，该方案是一个较好的过渡，能解决用户的电量焦虑问题，更适合长途旅行。后续国内的充电站增多，电池快充技术进一步完善之后，理想很可能会推出更多纯电动的车型。\n知情人士表示，理想汽车尽管上市时间不足一年，却急于回港募资，主要是因为考虑到当下新能源板块是风口，若是等足上市两年后再以二次上市回港，极有可能到时候市场早已变了，其募资将面临更多不确定性。\n按照港交所的流程，一般来说，公司提交上市申请后，差不多三个月后可以在港挂牌。小鹏汽车也是交表后三个月左右，于6月底通过聆讯，并于7月7日在港挂牌。\n也就是说，理想汽车若是在港申请上市一切顺利的话，或将在8月底左右在港挂牌。\n而新势力造车三巨头中最后一家蔚来汽车，于2018年9月13日在美国上市，按照港交所的规定，蔚来汽车是满足二次回港上市条件的。\n这就意味着，蔚来汽车在3月第三周通过秘密方式在港交表后可享受豁免，其上市审核要比双重上市方式简易些。双重上市，指包括香港在内的两个资本市场均为公司的第一上市地。\n\n但据腾讯新闻消息，以二次上市在港提交上市的蔚来汽车实际上比以双重上市的小鹏汽车（9868.HK）更早在港提交申请，但却迟迟未获得港交所的批准。\n按照港交所的流程，一般来说，公司提交上市申请后，差不多三个月后可以在港挂牌，而二次回港的则相对更快。\n据不同信源称，蔚来汽车迟迟未能获得港交所的审批，主要的原因在于其涉及用户信托持股问题。\n公开信息显示，2019年1月24日，蔚来汽车公司创始人、董事长、CEO李斌转让了其名下5000万股（含189253股A类股票和49810747股C类股票）用于成立蔚来用户信托。\n今年3月初，就有媒体报道称，蔚来汽车、理想汽车和小鹏汽车计划最快今年在港股上市。其中，蔚来汽车已联系瑞士信贷和摩根士丹利，将在港交所发售总股本的5%；同时，理想汽车被曝与高盛和瑞银合作，预计在第三季度完成二次上市，募资10亿-20亿美元。\n目前，蔚来汽车、理想汽车和小鹏汽车均已实现毛利率转正，但仍未实现自我“造血”，处于亏损状态。财报显示，2021年第一季度，蔚来汽车、理想汽车和小鹏汽车净亏损分别为4.5亿元、3.6亿元、7.9亿元。\n分析人士指出，在主业真正实现盈利前，蔚来汽车、理想汽车和小鹏汽车的生存仍需要依靠融资来输血，而赴港上市能够打通更多元化的融资渠道，降低融资风险，也有利于改善负债情况。","news_type":1,"symbols_score_info":{"09868":0.9,"LI":0.9,"NIO":0.9,"XPEV":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2786,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":145807407,"gmtCreate":1626214643409,"gmtModify":1631891352356,"author":{"id":"3577841443127000","authorId":"3577841443127000","name":"Dandelion07","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e73c14303fd0e237055e64d89ee24206","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3577841443127000","idStr":"3577841443127000"},"themes":[],"htmlText":"[开心]&nbsp;","listText":"[开心]&nbsp;","text":"[开心]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/145807407","repostId":"1144926972","repostType":4,"repost":{"id":"1144926972","kind":"news","pubTimestamp":1626190134,"share":"https://ttm.financial/m/news/1144926972?lang=&edition=full","pubTime":"2021-07-13 23:28","market":"us","language":"zh","title":"忘了点阵图，美国相当长时间都不会加息","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1144926972","media":"雪涛宏观笔记","summary":"疫情后的经济基础不支持、政治背景也不允许美联储退出宽松。经济增速在失去政策支持的情况下将比疫情前下一个台阶，加重的中小企业债务和贫富差距问题抑制企业投资和居民消费的长期潜力，事实性的财政货币化加大了货","content":"<p>疫情后的经济基础不支持、政治背景也不允许美联储退出宽松。经济增速在失去政策支持的情况下将比疫情前下一个台阶，加重的中小企业债务和贫富差距问题抑制企业投资和居民消费的长期潜力，事实性的财政货币化加大了货币退出宽松的政治阻力。因此美元流动性长期绝对宽松的大环境不会改变，未来相对宽松的程度会略有变化。Taper预期下，今年8-9月可能是流动性的二阶导拐点，但是加息遥遥无期。</p>\n<p><b>美国本轮超常规宽松怎么退出？我们的看法是无法退出，相当长时间会维持零利率。</b></p>\n<p><b>有两个原因：</b></p>\n<p><b>第一个原因是经济基础不支持退出宽松。这次快速复苏结束后，一些老问题又暴露在新形势下。</b></p>\n<p><b>新形势是劳动生产率受疫情反复的影响无法恢复到完全正常，在失去政策支持的情况下疫情后的经济增速将比疫情前下一个台阶。</b>过去一年美国经济已经对刺激产生依赖。随着一系列疫情期间的特殊政策陆续到期，比如薪酬保护计划、联邦失业救济金、房贷违约延期等，停止吃药后的“戒断反应”随之而来。过去几个月的美国经济数据已经出现了需求回落、生产放缓的迹象，历史最快的复苏可能正在演变成历史最快结束的复苏（详见《历史最快的复苏，可能也是最快结束的复苏》）。</p>\n<table>\n <tbody>\n  <tr>\n   <td><p>图1：跟踪美国实际GDP的WEEKLY ECONOMIC INDEX已在4月底触顶</p></td>\n  </tr>\n  <tr>\n   <td><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/50dc696d9ccf7203d6bf4339eb4e791a\" tg-width=\"1016\" tg-height=\"580\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p></td>\n  </tr>\n  <tr>\n   <td><p>资料来源：NY FED，天风证券研究所</p></td>\n  </tr>\n </tbody>\n</table>\n<table>\n <tbody>\n  <tr>\n   <td><p>图2：劳动力市场还远没有恢复正常：长期（27周以上）失业居高不下</p></td>\n  </tr>\n  <tr>\n   <td><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ec9c8e1d2896ba0c739cf201908ae7d0\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"594\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p></td>\n  </tr>\n  <tr>\n   <td><p>资料来源：Bloomberg，天风证券研究所</p></td>\n  </tr>\n </tbody>\n</table>\n<p>老问题是中小企业债务和贫富差距问题持续加重，抑制企业投资和居民消费的长期增长潜力。企业部门特别是中小企业债务是一个老问题。我们在2020年初的报告《本轮美国经济衰退的风险在哪里》中曾指出，美国企业的违约风险正在累积。2019年末，非金融企业资产债务比GDP达到75.8%，超过了科网泡沫和金融危机时的水平。</p>\n<p>疫情期间美联储通过降息和QE压低长端利率，使得高杠杆企业有了更多的生存空间，投资级信用债和高收益债的利息成本分别降至2.26%和5%，创历史新低。前者的发行量达到2.37万亿美元，后者则达到7700亿美元，分别是历史前高（2019年）的2.33和1.7倍。非金融企业杠杆率进一步上升至84.6%。</p>\n<table>\n <tbody>\n  <tr>\n   <td><p>图3：企业部门债务占GDP比例在疫情期间再创新高</p></td>\n  </tr>\n  <tr>\n   <td><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/45fd740aa3be6d8b228326421453f73f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"541\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p></td>\n  </tr>\n  <tr>\n   <td><p>资料来源：WIND，&nbsp;天风证券研究所</p></td>\n  </tr>\n </tbody>\n</table>\n<p>将“至少三年时间以上利润不足以支付利息”作为僵尸企业的定义，罗素3000上市公司中的僵尸企业比例达到15%，接近2000年的水平，而当时10年期美债利率是6%左右，企业利息负担远高于当前。由于僵尸企业的生产效率短期很难明显提升，利率回升到一定程度必然会戳破美国企业债的历史级泡沫。</p>\n<table>\n <tbody>\n  <tr>\n   <td><p>图4：美国僵尸企业占比接近2000年高峰</p></td>\n  </tr>\n  <tr>\n   <td><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d0ea7f97662af41f16a3ed11b4ec8d69\" tg-width=\"489\" tg-height=\"306\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p></td>\n  </tr>\n  <tr>\n   <td><p>资料来源：FT，天风证券研究所</p></td>\n  </tr>\n </tbody>\n</table>\n<p><b>第二个原因是政治背景不允许退出宽松。美国已经进入财政货币化，退出宽松的政治阻力正在增加。</b></p>\n<p>为应对新冠疫情，美国实施了财政货币双宽松。2020年，美国政府先后出台多轮财政支持政策，包括3万亿CARES计划、第二轮9000亿纾困计划，2020年末美国政府债务余额达到27.7万亿美元。在不到一年时间内，美联储资产负债表从3.8万亿美元扩张到7.3万亿美元，几乎扩张了一倍，M2同比增速从疫情前的6.7%上升至2021年2月的25.7%。发达经济体央行普遍以财政刺激主导并配合大规模资产购买特别是国债购买作为应对疫情冲击的重要政策，已具备现代货币理论的基本特征。</p>\n<table>\n <tbody>\n  <tr>\n   <td><p>图5：美债存量国债/美国GDP疫情期间飙升</p></td>\n  </tr>\n  <tr>\n   <td><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/293ce2fa49716f411d792c997eb6f5ae\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"617\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p></td>\n  </tr>\n  <tr>\n   <td><p>资料来源：FRED，天风证券研究所</p></td>\n  </tr>\n </tbody>\n</table>\n<p>2021年拜登上任后的100天内，总共推出了6万亿的财政刺激计划，类似于当年罗斯福的新政和约翰逊的伟大社会，无疑是一次凯恩斯主义的回归。尽管抓住了美国社会问题的症结，但<b>这一届民主党政府缺乏罗斯福和约翰逊时代的压倒性优势</b>，拜登希望通过加税缩窄财政赤字的提议面临共和党的完全反对和民主党的内部分歧，雄心勃勃的基建投资和福利社会还需要<b>长期低息发债融资的支持</b>。</p>\n<table>\n <tbody>\n  <tr>\n   <td><p>表1：拜登 vs 约翰逊（1964）vs 罗斯福（1933）的选票得票率，参众两院控制的席位耐用品消费</p></td>\n  </tr>\n  <tr>\n   <td><p><img 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</tbody>\n</table>\n<p>大规模的经济刺激计划、巨量的政府债务和外国投资者购买美债意愿下降，意味着美国将在现代货币理论的实践上越走越远，而这条路实际上的阻力最小。因为从2007至2020年，虽然美国政府的债务扩大了三倍（9万亿到27万亿) ，但是利息支出仅上升了21%（4300亿到5227亿），<b>核心原因是美债利率不断走低</b>。</p>\n<p>短期来看，美国能够在疫情中率先复苏的原因，依然是借助美元的全球铸币权低息发债。不管是退出扩表还是加息势必将加大政府部门利息负担，在财政主导的政治背景下，美联储不得不放慢货币政策正常化步伐。未来美国继续<b>低息发债的政治成本依然极低</b>，可以<b>让全球替自己承担改革的成本</b>。</p>\n<table>\n <tbody>\n  <tr>\n   <td><p>图7：美国存量国债的利息比GDP（对应利率水平）</p></td>\n  </tr>\n  <tr>\n   <td><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/41feec2758374ed5ddc3ee3ee45b5406\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"597\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p></td>\n  </tr>\n  <tr>\n   <td>资料来源：WIND，天风证券研究所</td>\n  </tr>\n </tbody>\n</table>\n<p>但这么做的<b>长期</b>代价是美元信用受损，在<b>长期注定是场赌博</b>。罗斯福上台后的第二年，美元贬值了40%，约翰逊执政后期的财政赤字扩大，导致其下台三年后美元与黄金脱钩，布雷顿森林体系瓦解。长期来看，改革越不成功，美元的压力就越大，最终将压力用施压竞争者甚至武力胁迫的形式向外转移，这时距离美元全球货币地位动摇的时点就越来越近了。</p>\n<p>总结一下，当前美国流动性绝对宽松的大环境不变，只是相对宽松的程度会略有变化。Taper预期下，今年8-9月可能出现流动性的二阶导拐点（详见《8月是美国流动性拐点》），但是加息遥遥无期，相当长时间都不会看到流动性的一阶导拐点。而美联储的点阵图是联储委员对当前经济（过热）感知下的预判，对远期货币政策的参考价值不大。当联储再次遇到增长风险和信用风险时，保持宽松是路径依赖下的必然选择。<b>货币</b>政策将长期保持非中性，实际利率可能长期为负。</p>\n<p>美股长期依然由（确定的）流动性支撑。尽管市场会阶段性地因业绩周期的逆风或货币政策边际收紧而下跌，但联储会适应性地放松并配合新一轮的财政支持，市场会再度上涨。美股的机会和风险会在“低波动高脆弱—（释放风险）—高波动低脆弱”这两种状态下交替演绎。</p>","source":"xthgbj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>忘了点阵图，美国相当长时间都不会加息</title>\n<style 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FED，天风证券研究所\n\n\n\n\n\n\n图2：劳动力市场还远没有恢复正常：长期（27周以上）失业居高不下\n\n\n\n\n\n资料来源：Bloomberg，天风证券研究所\n\n\n\n老问题是中小企业债务和贫富差距问题持续加重，抑制企业投资和居民消费的长期增长潜力。企业部门特别是中小企业债务是一个老问题。我们在2020年初的报告《本轮美国经济衰退的风险在哪里》中曾指出，美国企业的违约风险正在累积。2019年末，非金融企业资产债务比GDP达到75.8%，超过了科网泡沫和金融危机时的水平。\n疫情期间美联储通过降息和QE压低长端利率，使得高杠杆企业有了更多的生存空间，投资级信用债和高收益债的利息成本分别降至2.26%和5%，创历史新低。前者的发行量达到2.37万亿美元，后者则达到7700亿美元，分别是历史前高（2019年）的2.33和1.7倍。非金融企业杠杆率进一步上升至84.6%。\n\n\n\n图3：企业部门债务占GDP比例在疫情期间再创新高\n\n\n\n\n\n资料来源：WIND， 天风证券研究所\n\n\n\n将“至少三年时间以上利润不足以支付利息”作为僵尸企业的定义，罗素3000上市公司中的僵尸企业比例达到15%，接近2000年的水平，而当时10年期美债利率是6%左右，企业利息负担远高于当前。由于僵尸企业的生产效率短期很难明显提升，利率回升到一定程度必然会戳破美国企业债的历史级泡沫。\n\n\n\n图4：美国僵尸企业占比接近2000年高峰\n\n\n\n\n\n资料来源：FT，天风证券研究所\n\n\n\n第二个原因是政治背景不允许退出宽松。美国已经进入财政货币化，退出宽松的政治阻力正在增加。\n为应对新冠疫情，美国实施了财政货币双宽松。2020年，美国政府先后出台多轮财政支持政策，包括3万亿CARES计划、第二轮9000亿纾困计划，2020年末美国政府债务余额达到27.7万亿美元。在不到一年时间内，美联储资产负债表从3.8万亿美元扩张到7.3万亿美元，几乎扩张了一倍，M2同比增速从疫情前的6.7%上升至2021年2月的25.7%。发达经济体央行普遍以财政刺激主导并配合大规模资产购买特别是国债购买作为应对疫情冲击的重要政策，已具备现代货币理论的基本特征。\n\n\n\n图5：美债存量国债/美国GDP疫情期间飙升\n\n\n\n\n\n资料来源：FRED，天风证券研究所\n\n\n\n2021年拜登上任后的100天内，总共推出了6万亿的财政刺激计划，类似于当年罗斯福的新政和约翰逊的伟大社会，无疑是一次凯恩斯主义的回归。尽管抓住了美国社会问题的症结，但这一届民主党政府缺乏罗斯福和约翰逊时代的压倒性优势，拜登希望通过加税缩窄财政赤字的提议面临共和党的完全反对和民主党的内部分歧，雄心勃勃的基建投资和福利社会还需要长期低息发债融资的支持。\n\n\n\n表1：拜登 vs 约翰逊（1964）vs 罗斯福（1933）的选票得票率，参众两院控制的席位耐用品消费\n\n\n\n\n\n资料来源：270toWin，United states house of Representive, 天风证券研究所\n\n\n\n长期低息发债需要有买家承接，然而海外投资者对美债的承接力正在持续下降。一方面，页岩油崛起令美国成为石油净出口国，贸易冲突加剧导致美国贸易赤字下降，经常项目下的美元流出减少，海外主权基金对美元资产的配置能力和动力下降。另一方面，持续的财政货币化将削弱美元的货币信用，美债对于海外投资者的吸引力也在下降。\n外国投资者持有美国国债比例从2015年的34%下滑至2021年的25%。从结果来看，美联储已经成为美国国债的最大买家，至2021年第二季度，美联储持有美债5.07万亿美元，占比由2015年的13.6%上升到2021年的18%。从广义政府部门的角度看，就是将政府的债务转化为央行的债务，美国最终走向了财政货币化。\n\n\n\n图6：疫情后美债新发主要靠美联储和国内投资者增持，海外投资者小幅减持\n\n\n\n\n\n资料来源：WIND，天风证券研究所\n\n\n\n大规模的经济刺激计划、巨量的政府债务和外国投资者购买美债意愿下降，意味着美国将在现代货币理论的实践上越走越远，而这条路实际上的阻力最小。因为从2007至2020年，虽然美国政府的债务扩大了三倍（9万亿到27万亿) ，但是利息支出仅上升了21%（4300亿到5227亿），核心原因是美债利率不断走低。\n短期来看，美国能够在疫情中率先复苏的原因，依然是借助美元的全球铸币权低息发债。不管是退出扩表还是加息势必将加大政府部门利息负担，在财政主导的政治背景下，美联储不得不放慢货币政策正常化步伐。未来美国继续低息发债的政治成本依然极低，可以让全球替自己承担改革的成本。\n\n\n\n图7：美国存量国债的利息比GDP（对应利率水平）\n\n\n\n\n\n资料来源：WIND，天风证券研究所\n\n\n\n但这么做的长期代价是美元信用受损，在长期注定是场赌博。罗斯福上台后的第二年，美元贬值了40%，约翰逊执政后期的财政赤字扩大，导致其下台三年后美元与黄金脱钩，布雷顿森林体系瓦解。长期来看，改革越不成功，美元的压力就越大，最终将压力用施压竞争者甚至武力胁迫的形式向外转移，这时距离美元全球货币地位动摇的时点就越来越近了。\n总结一下，当前美国流动性绝对宽松的大环境不变，只是相对宽松的程度会略有变化。Taper预期下，今年8-9月可能出现流动性的二阶导拐点（详见《8月是美国流动性拐点》），但是加息遥遥无期，相当长时间都不会看到流动性的一阶导拐点。而美联储的点阵图是联储委员对当前经济（过热）感知下的预判，对远期货币政策的参考价值不大。当联储再次遇到增长风险和信用风险时，保持宽松是路径依赖下的必然选择。货币政策将长期保持非中性，实际利率可能长期为负。\n美股长期依然由（确定的）流动性支撑。尽管市场会阶段性地因业绩周期的逆风或货币政策边际收紧而下跌，但联储会适应性地放松并配合新一轮的财政支持，市场会再度上涨。美股的机会和风险会在“低波动高脆弱—（释放风险）—高波动低脆弱”这两种状态下交替演绎。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9,".IXIC":0.9,".SPX":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2612,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":142926324,"gmtCreate":1626128297468,"gmtModify":1631891352372,"author":{"id":"3577841443127000","authorId":"3577841443127000","name":"Dandelion07","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e73c14303fd0e237055e64d89ee24206","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3577841443127000","idStr":"3577841443127000"},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/142926324","repostId":"2150397325","repostType":4,"repost":{"id":"2150397325","kind":"highlight","pubTimestamp":1626102022,"share":"https://ttm.financial/m/news/2150397325?lang=&edition=full","pubTime":"2021-07-12 23:00","market":"us","language":"zh","title":"财报季来袭，美股或再创历史","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2150397325","media":"金十数据","summary":"美股市场新一轮财报季本周正式拉开帷幕，23家上市公司Q2的财报业绩将成为主要看点。","content":"<p>本周美股市场新一轮财报季将正式拉开帷幕，将有23家上市公司陆续公布第二季度财报业绩，包括<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BLK\">贝莱德</a>、花旗集团、<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BK\">纽约梅隆银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>在内的大型金融机构的财报将成为主要看点。</p>\n<p><b>市场普遍预计第二季度上市企业每股收益（EPS）将同比增长61%，这是由于基数效应、销售高增长和净利率扩张共同推动的。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c666f8c1f2c48827998ab664474b3c39\" tg-width=\"713\" tg-height=\"479\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>与上一季度一样，<b>金融类股料将成为标普500指数每股收益增长的主要推动力</b>，在今年第一季度，标普500成份股每股收益的9美元中，金融类股票贡献了3美元，高于市场预期。市场预计金融类每股收益将在第二季度增长116%，占标普500指数每股收益增长的25%。</p>\n<p>多数银行分析师预计，经过准备金释放调整后，结果将基本与市场一致。继2020年和2021年第一季度强劲增长之后，资本市场活动已经恢复正常。然而，大量准备金的释放将连续第三季度提振每股收益，并可能在年底前将银行每股收益提高18%。</p>\n<p>根据Refinitiv的数据，银行业预计将在第二季度公布井喷式增长的业绩报告，标准普尔500指数金融行业的盈利将同比翻番。在所有23家银行都通过了美联储的压力测试之后，各大银行最近纷纷宣布将提高股息。</p>\n<p>自2020年底以来，包括银行在内的金融类股票增长约20%。据FactSet数据，受新冠疫情和经济放缓影响的企业，如金融和工业部门，其利润或将比2020年同期增长一倍以上。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/YHOO\">雅虎</a>财经表示，<b>美股上市企业季度业绩有望再次迎来强劲表现，这是支撑股市近期屡创新高的主要因素之一</b>。FactSet的数据显示，第二季度标普500指数成份股公司的总体收益预计将增长64%，这将是2009年第四季度以来的最快增幅。</p>\n<p>BMO Capital Markets策略师Brian Belski指出：</p>\n<blockquote>\n “今年迄今，美股企业营收远远超出预期，在2021财年的第一季度，标普500指数成分股公司的每股收益增长达到了创纪录的水平，出人意料地超过了预期。随着经济复苏继续获得动能，分析师大幅上调年度预估。进入下半年，相信随着更多的经济领域恢复到接近正常的活动水平，企业将继续在最近几个季度盈利复苏的基础上继续发展。”\n</blockquote>\n<p>另一个值得注意的地方是：<b>虽然市场一致预计标普500指数成分股的EPS将增长61%，但预测中位数收益仅增长24%。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/edf30828fdf90df5e5cc99b44d3d557f\" tg-width=\"734\" tg-height=\"479\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>企业整体盈利的更大反弹在很大程度上是基数效应的作用，或者说是去年公司盈利出现大幅下降，为第二季度业绩提供了增长空间。<b>标普500指数成分股中位数收益在去年第二季度的EPS同比仅下降了12%，而总体盈利却下降了32%。</b></p>\n<p>标普500指数中五家最大的公司（FB、AMZN、AAPL、MSFT、GOOGL）占总市值的22%，占该指数2021年第二季度EPS的14%。尽管去年二季度经济严重萎缩，这些公司实际上公布了平均38%的EPS增长，预计今年二季度的平均盈利增长为52%。</p>\n<p>此外，<b>得益于大宗商品价格上涨，标普500中的能源股板块表现强劲</b>，该板块综合指数今年迄今涨幅逾30%。今年以来，标普500指数已累计上涨16%，<b>周期工业、非必需消费品和材料类股预计将领涨</b>。在2020年第二季度，布伦特原油平均交易价格为33美元/桶，能源股票出现净亏损。今年第二季度，布油平均油价为69美元/桶，能源公司有望恢复盈利。</p>\n<p>无论如何，高盛预计，<b>2021年资本支出将占标普500指数现金使用的最大份额，最快的增长在现金并购和股票回购方面</b>。2020年现金支出下降10%之后，高现金余额、低收益率以及强劲的经济和利润增长将共同推动2021年现金支出增长19%（2.8万亿美元），2022年增长6%（3万亿美元）。</p>\n<p>2021年，增长投资（资本支出、研发和现金并购）应占现金支出总额的55%。高现金余额、创纪录的回购授权和综合资本分析审查后的超额资本也应会推动2021年回购数量反弹35%。事实上，该行回购部门的数据显示，今年美国企业已批准6270亿美元的回购，比2020年的水平高出155%。</p>","source":"jssj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" 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href=https://xnews.jin10.com/webapp/details.html?id=77616&type=news><strong>金十数据</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>本周美股市场新一轮财报季将正式拉开帷幕，将有23家上市公司陆续公布第二季度财报业绩，包括高盛、摩根大通、美国银行、贝莱德、花旗集团、富国银行、纽约梅隆银行、摩根士丹利在内的大型金融机构的财报将成为主要看点。\n市场普遍预计第二季度上市企业每股收益（EPS）将同比增长61%，这是由于基数效应、销售高增长和净利率扩张共同推动的。\n\n与上一季度一样，金融类股料将成为标普500指数每股收益增长的主要推动力，...</p>\n\n<a href=\"https://xnews.jin10.com/webapp/details.html?id=77616&type=news\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/f7e72943b7eb86f040052458c3ed2fb6","relate_stocks":{"161125":"标普500","513500":"标普500ETF",".SPX":"S&P 500 Index","SDS":"两倍做空标普500ETF","OEX":"标普100","SH":"标普500反向ETF","SSO":"两倍做多标普500ETF","SPY":"标普500ETF",".DJI":"道琼斯","OEF":"标普100指数ETF-iShares","UPRO":"三倍做多标普500ETF",".IXIC":"NASDAQ 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“今年迄今，美股企业营收远远超出预期，在2021财年的第一季度，标普500指数成分股公司的每股收益增长达到了创纪录的水平，出人意料地超过了预期。随着经济复苏继续获得动能，分析师大幅上调年度预估。进入下半年，相信随着更多的经济领域恢复到接近正常的活动水平，企业将继续在最近几个季度盈利复苏的基础上继续发展。”\n\n另一个值得注意的地方是：虽然市场一致预计标普500指数成分股的EPS将增长61%，但预测中位数收益仅增长24%。\n\n企业整体盈利的更大反弹在很大程度上是基数效应的作用，或者说是去年公司盈利出现大幅下降，为第二季度业绩提供了增长空间。标普500指数成分股中位数收益在去年第二季度的EPS同比仅下降了12%，而总体盈利却下降了32%。\n标普500指数中五家最大的公司（FB、AMZN、AAPL、MSFT、GOOGL）占总市值的22%，占该指数2021年第二季度EPS的14%。尽管去年二季度经济严重萎缩，这些公司实际上公布了平均38%的EPS增长，预计今年二季度的平均盈利增长为52%。\n此外，得益于大宗商品价格上涨，标普500中的能源股板块表现强劲，该板块综合指数今年迄今涨幅逾30%。今年以来，标普500指数已累计上涨16%，周期工业、非必需消费品和材料类股预计将领涨。在2020年第二季度，布伦特原油平均交易价格为33美元/桶，能源股票出现净亏损。今年第二季度，布油平均油价为69美元/桶，能源公司有望恢复盈利。\n无论如何，高盛预计，2021年资本支出将占标普500指数现金使用的最大份额，最快的增长在现金并购和股票回购方面。2020年现金支出下降10%之后，高现金余额、低收益率以及强劲的经济和利润增长将共同推动2021年现金支出增长19%（2.8万亿美元），2022年增长6%（3万亿美元）。\n2021年，增长投资（资本支出、研发和现金并购）应占现金支出总额的55%。高现金余额、创纪录的回购授权和综合资本分析审查后的超额资本也应会推动2021年回购数量反弹35%。事实上，该行回购部门的数据显示，今年美国企业已批准6270亿美元的回购，比2020年的水平高出155%。","news_type":1,"symbols_score_info":{"161125":0.9,"513500":0.9,".DJI":0.9,".IXIC":0.9,".SPX":0.9,"ESmain":0.9,"IVV":0.9,"OEF":0.9,"OEX":0.9,"SDS":0.9,"SH":0.9,"SPXU":0.9,"SPY":0.9,"SSO":0.9,"UPRO":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2928,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":146733189,"gmtCreate":1626098840041,"gmtModify":1631884834477,"author":{"id":"3577841443127000","authorId":"3577841443127000","name":"Dandelion07","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e73c14303fd0e237055e64d89ee24206","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3577841443127000","idStr":"3577841443127000"},"themes":[],"htmlText":"<a 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