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2022-05-09
财富是一个人的思考能力的产物。在变化万千的交易世界,若想不被他人左右,必须用心发展自己的投资哲学,坚守正确的投资理念。
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06-17 18:25
感谢,仔细阅读了 [微笑]
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04-30
分析的超好,善猎者比善待 [强] [强] [哇塞] [微笑]
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04-24
$纳指三倍做多ETF(TQQQ)$
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04-23
《蒙曼女性诗词课》这本书让我看到了历史长河中那些闪耀✨着的女性光辉,激励着自己不断的完善,成为更好的自己!高度自信才能建立高度自尊,又会催生出自律的意志和自强的能量 [微笑]
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01-22
期待特斯拉新一轮优秀表现
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2022-06-15
你胜利了[微笑]
@BillionaireQ:
$Faraday Future(FFIE)$我看好法拉第未来:问就是加仓up [梭哈] 2.3,搞它就是了🚀🚀🚀$纳斯达克(.IXIC)$$苹果(AAPL)$$特斯拉(TSLA)$$AMC院线(AMC)$
$Faraday Future(FFIE)$我看好法拉第未来:问就是加仓up [梭哈] 2.3,搞它就是了🚀🚀🚀$纳斯达克(.IXIC)$$苹果(AAPL)$$特斯拉(TSLA)$$AMC院线(AMC)$
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2022-06-12
支持俞敏洪,大学时代就是新东方的忠粉[微笑]
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2022-06-07
买入并持有的日子已经过去了!那就是只能盯盘玩短线喽[惊讶] [抠鼻] [正经]
资本支出超级周期来临!这些领域或带来投资机会
“资本支出超级周期”在逆全球化的趋势中,是一个非常值得重视的观点。
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2022-06-01
耐心这个特性很重要
夜读 | 成功的投资家往往懂得耐心等待
在金融投资界,吉姆·罗杰斯的威名无人不知。奥地利股市之父、量子基金联合创始人、世界最顶级的投资大师、永远的华尔街神话、与「股神」沃伦·巴菲特齐名的三大金融巨头之一……吉姆·罗杰斯的头衔不计其数。股市之
夜读 | 成功的投资家往往懂得耐心等待
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2022-05-24
做交易要有危机意识,时刻保持谨慎态度,稳定的情绪。复盘自己的交易计划和交易记录,帮助自己找到问题的解决办法。注重盈亏比,必须把交易变成很程式化的事情,排除情绪干扰在交易中做到高瞻远瞩!大家共勉[爱心]
夜读 | 《华尔街幽灵》里蕴含的交易秘诀!
《华尔街幽灵》这本书挺有意思的,是我看过那么多本交易类书籍里最特别的一本。书的作者就叫“幽灵”,非常神秘,到目前为止也没有人知道他的真实身份。书中的内容也是他和他助手,以及论坛参与者之间的对话整理而成
夜读 | 《华尔街幽灵》里蕴含的交易秘诀!
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[抠鼻] [正经] ","listText":"买入并持有的日子已经过去了!那就是只能盯盘玩短线喽[惊讶] [抠鼻] [正经] ","text":"买入并持有的日子已经过去了!那就是只能盯盘玩短线喽[惊讶] [抠鼻] [正经]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/617426989","repostId":"1170198132","repostType":4,"repost":{"id":"1170198132","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"走近最优秀的投资人,聆听客观表达的理性声音,只做最好的原创财富资讯,洞见独立思想,回归资本常识。","home_visible":1,"media_name":"聪明投资者","id":"1072656223","head_image":"https://static.tigerbbs.com/fb7d47b7d71e40bb922cfa2979932b7f"},"pubTimestamp":1654566338,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1170198132?lang=&edition=full","pubTime":"2022-06-07 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href=\"https://laohu8.com/S/CVX\">雪佛龙</a>首席执行官迈克·威尔斯在6月4日发出警示,由于石油和天然气生产商无意加大钻探规模,在可预见的未来,世界料仍将面临高企的能源价格。</p><p>这似乎预示着开启资本支出超级周期的理由越来越充足且临近。</p><p>20世纪90年代中期,当我们开始在<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>担任研究助理时,我们接受了不仅以单个时间范围思考的培训。对于在时间t的投资组合分配,我们需要去分析从t=0到t+6个月的市场环境。</p><p>同时,为了不在短时间的喧嚣中迷失方向,我们还被教导尝试和理解长期机制,比如从t+1年到t+5年或更长时间进行分析。或者正如我们的导师Barton Biggs曾经说过的那样,我们必须区分周期性和非周期性。</p><p>我们今天的周期性观点是,当前美国经济将放缓,以及持续过度的通货膨胀过度导致的美联储持续紧缩。</p><p>我们的长期观点是基于一种新的更高、更不稳定的通货膨胀机制。<b>我们认为这一主题在未来五年内可能会进行投资,而且只是刚刚开始。这个主题就是一个新的资本支出超级周期已经来临。</b></p><p>我们将审视G7资本投资的背景(它曾经萎靡不振),然后检查大量资本投资现在可能出现的原因。最后,我们将提出长期投资繁荣可能对七国集团资产市场产生的影响。</p><p><b>G7国家长期停滞</b></p><p>拉里·萨默斯(Larry Summers)在2014年做的一次广受关注的演讲中,重申了阿尔文·汉森(Alvin Hansen)的“长期停滞”概念。</p><p>他指出了三个因素,他认为这三个因素导致了新一轮经济停滞。</p><p>这其中包括工作时间的减少和全要素生产率的下降。<b>但迄今为止,最大的催化剂是低迷的资本投资。</b></p><p>因此,假设萨默斯是对的,那么刺激资本投资可能是一种巨大的兴奋剂,可以帮助西方经济走出困境。</p><p><b>受亚洲投资热潮的推动</b></p><p>过去20年,亚洲经济体出现了投资热潮,2001年中国加入世界贸易组织(WTO)加速了投资热潮。其必然结果是,七国集团(G7)经济体的固定资本形成长期下降,并将生产和就业外包给亚洲。</p><p>图1说明了G7和亚洲资本投资的分歧程度。自2001年以来,亚洲发展中国家的资本支出占国内生产总值的比例从30%上升到40%,而美国的资本支出则从22%下降到新冠疫情前的20%多一点点,最近受疫情影响才恢复了一点。欧洲也是类似的道路。</p><p><b>图1:区域投资占区域GDP的百分比</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e717f0bd2d17eea2bbe77301da4d1f56\" tg-width=\"865\" tg-height=\"393\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>Source: Minack Advisors; as of 31 March 2022.</p><p>亚洲这样发展过程既是“好事也是坏事”。对于亚洲工人和整个亚洲经济体来说,这是一件非常好的事情。</p><p>在购买力平价(PPP)的基础上,2001年后的20年间,亚洲发展中国家的人均GDP以每年近8%的速度增长。按绝对值计算,亚洲GDP从3000美元飙升至近13003美元,使数亿人摆脱了贫困。</p><p>西方消费者也享受了这一过程,例如,来自中国的进口商品价格在20年内保持不变。廉价的中国制成品涌入西方市场,促使大量的中国经常账户盈余通过资本账户循环,形成巨大的国际净投资盈余(目前达到2万亿美元)。</p><p><b>西方的工人是大输家</b></p><p>但有这个过程有一个大输家:西方的工人。他们本来的工作被出口到了亚洲。</p><p>就业是跟随对生产能力的投资的,这个趋势让西方资本支出长期停滞,这也带来了萨默斯所提到的长期停滞。西方工人现在不得不为工作激烈竞争,并在价格上展开竞争。工资也被钉在地板上。</p><p>西方企业从工资占GDP的比例长期下降中受益匪浅,而企业利润部分达到了100年来的新高。</p><p>自20世纪20年代以来,企业从未经历过这样的情况。公司利润率不仅达到了百年来的最高水平,而且由于缺乏投资,资本支出也非常低,因此投资资本回报率(ROIC)和自由现金流的产生都不理想。没有工资通胀或商品通胀,就没有通货膨胀。因此,央行可以将利率保持在非常低的水平。</p><p>在1999年至2014年的15年间,美国家庭实际收入中值实际下降了13%——而在整个世界,总净财富正以每年6%的速度增长。</p><p>这是企业利润和估值的完美鸡尾酒。美国消费者的净资产呈指数级增长,从2000年的40万亿美元增长到今天的150万亿美元。经历了2000-03年互联网泡沫、2008年金融危机、2010-11年欧元区危机和2020-21年新冠疫情所带来的通货紧缩,但基本上,无论西方消费者经历什么危机,他们总的来说还是越来越富有。</p><p>但问题是,这些财富的分配非常不均。那么,为什么没有发生革命呢?答案是,如果你赚不到钱,你可以借啊。债务主要通过住房扩展到收入分配的下半部分。是不是让你想到了2008年的金融危机?</p><p>为了还清债务,许多西方经济体都实行了紧缩政策,进一步挤压了工人的实际收入。在1999年至2014年的15年中,美国家庭实际收入中值实际下降了13%——在全球总净财富以每年6%的速度增长的情况下,这促使拉里·萨默斯撰写了他那篇著名的论文。</p><p><b>政治的优先事项在悄然变化</b></p><p>带着这些问题,我们来到了今天。</p><p>工人们已经意识到自己的困境,并要求改变。政客们,尽管有时显得迟钝,但他们总是渴望连任,并以“升级(level up)”和“重建得更好(build back better”)”的愿望作出回应。甚至中国也注意到了这一点,并出台了旨在传播财富的共同繁荣政策。</p><p>因此,无论是周期性原因还是长期原因(我们认为更可能是后者),七国集团经济体的工资都开始上涨。在我们看来,为了恢复社会公平,收入分配中底层员工的工资将不可避免地必须实质性上涨。这将不是一次性的水平重置,而是一个多年的过程。</p><p>更高的工资需要更好的工作,否则在经济上就不可持续了。你如何找到更好的工作?答案是通过“在国内”投资生产能力。</p><p>英国财政大臣里希·苏纳克(RishiSunak)在3月份总结了这一点,并警告说“除非生产率和增长有所提高,否则人们将开始对自由市场的道德和物质理由失去信心。问题不再是政府,而是企业根本没有足够的投资”。</p><p>他还补充道,他的首要任务是“在未来几年削减商业投资税”。</p><p>这是一个相当冗长但必要的总结,总结了即将到来的七国集团资本支出热潮的背景,有希望确定增加资本投资的必要性。</p><p>但是,是什么因素可以驱动这样的企业投资呢?</p><p><b>资本支出激增的驱动因素</b></p><p>直到一个月前,我们几年来一直在思考的可能出现的资本支出激增有几个主要驱动因素。这些驱动因素是:</p><ul><li><p>随着工资占GDP的比例上升,企业部门以资本替代劳动力;</p></li><li><p>净零排放和可再生能源驱动;</p></li><li><p>供应链独立性:各国确保其获得基本组件和材料,独立于全球供应链;</p></li><li><p>“重建得更好(build back better”)”类似的计划以更新公共基础设施和“升级”(Level up);</p></li><li><p>现在,俄罗斯已经在给第三次冷战(Niall Ferguson教授的描述)点燃了发动机,现在出现了非常明显的第五个<a href=\"https://laohu8.com/S/838275\">驱动力</a>,即国防开支。</p></li></ul><p><b>如果发生了,这意味着什么?</b></p><p>在经济学中,很少能找到像资本支出和生产率之间的关系那样清晰的关系。我们的朋友、杰拉德·米纳克,一位严肃的经济学家,绘制了图2,追踪了这种关系。他还提供了我们刚才引用的资本支出驱动因素列表。</p><p><b>图2:美国劳动生产率和资本深化</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d1083030afbf31401a319eacce4d013d\" tg-width=\"865\" tg-height=\"393\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>Source: Minack Advisors; as of 31 March 2022.</p><p>Note: Capital per worker is 5-year average growth in capital per hour worked.</p><p>这张图展示了三件非常有趣的事情:</p><p>首先,每小时工作的资本支出在20世纪10年代创下了60年来的新低。</p><p>第二,劳动生产率遵循同样的时间规律。</p><p>但第三,在这场疫情中,资本支出开始迅速恢复,重新带来了生产力。</p><p>如果杰拉德是对的,我们也认为他是对的,那么这可能是长期资本支出浪潮的开始,可能会促进生产力的繁荣。</p><p><b>投资的影响</b></p><p>我们目前初步的想法是,这会带来以下领域的机会:</p><ul><li><p>半导体设备;</p></li><li><p>资本货物;</p></li><li><p>工程;</p></li><li><p>建设;</p></li><li><p>机器人;</p></li><li><p>传感器;</p></li><li><p>可视化软件和硬件;</p></li><li><p>原材料;</p></li><li><p>运输和装运;</p></li><li><p>铀和核能发电;</p></li><li><p>其他可再生能源发电促进因素。</p></li></ul><p>在宏观层面上,我们面临着更高和更不稳定的通货膨胀带来的紧张关系。</p><p>一方面,本地投资会推动比我们过去习惯的周期更短、幅度更大的通货膨胀,另一方面,也会推动潜在的结构性更高的生产率增长。</p><p>这可能意味着,对于拥有大量投资机会的公司来说,企业利润可以维持得相当好;但对于在这个<a href=\"https://laohu8.com/S/600628\">新世界</a>中没有这些投资机会的公司,将受到惩罚。</p><p>因此,股票指数的回报可能存在明显的分散性,这是创造阿尔法的肥沃土壤。</p><p>在国家层面上,将投资带回“家”应该意味着全球化进程的逆转,以及经济周期在某种程度上的脱钩。这意味着区域甚至国家市场可能在给定的起点上提供非常不同的回报。因此,国家投资可能会非常重要。</p><p>至少,我们认为长期停滞已经过去,我们正在进入名义GDP增长率更高但周期更短、更剧烈的时期。<b>在我们看来,买入并持有的日子已经过去了。</b></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>资本支出超级周期来临!这些领域或带来投资机会</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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Hansen)的“长期停滞”概念。</p><p>他指出了三个因素,他认为这三个因素导致了新一轮经济停滞。</p><p>这其中包括工作时间的减少和全要素生产率的下降。<b>但迄今为止,最大的催化剂是低迷的资本投资。</b></p><p>因此,假设萨默斯是对的,那么刺激资本投资可能是一种巨大的兴奋剂,可以帮助西方经济走出困境。</p><p><b>受亚洲投资热潮的推动</b></p><p>过去20年,亚洲经济体出现了投资热潮,2001年中国加入世界贸易组织(WTO)加速了投资热潮。其必然结果是,七国集团(G7)经济体的固定资本形成长期下降,并将生产和就业外包给亚洲。</p><p>图1说明了G7和亚洲资本投资的分歧程度。自2001年以来,亚洲发展中国家的资本支出占国内生产总值的比例从30%上升到40%,而美国的资本支出则从22%下降到新冠疫情前的20%多一点点,最近受疫情影响才恢复了一点。欧洲也是类似的道路。</p><p><b>图1:区域投资占区域GDP的百分比</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e717f0bd2d17eea2bbe77301da4d1f56\" tg-width=\"865\" tg-height=\"393\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>Source: Minack Advisors; as of 31 March 2022.</p><p>亚洲这样发展过程既是“好事也是坏事”。对于亚洲工人和整个亚洲经济体来说,这是一件非常好的事情。</p><p>在购买力平价(PPP)的基础上,2001年后的20年间,亚洲发展中国家的人均GDP以每年近8%的速度增长。按绝对值计算,亚洲GDP从3000美元飙升至近13003美元,使数亿人摆脱了贫困。</p><p>西方消费者也享受了这一过程,例如,来自中国的进口商品价格在20年内保持不变。廉价的中国制成品涌入西方市场,促使大量的中国经常账户盈余通过资本账户循环,形成巨大的国际净投资盈余(目前达到2万亿美元)。</p><p><b>西方的工人是大输家</b></p><p>但有这个过程有一个大输家:西方的工人。他们本来的工作被出口到了亚洲。</p><p>就业是跟随对生产能力的投资的,这个趋势让西方资本支出长期停滞,这也带来了萨默斯所提到的长期停滞。西方工人现在不得不为工作激烈竞争,并在价格上展开竞争。工资也被钉在地板上。</p><p>西方企业从工资占GDP的比例长期下降中受益匪浅,而企业利润部分达到了100年来的新高。</p><p>自20世纪20年代以来,企业从未经历过这样的情况。公司利润率不仅达到了百年来的最高水平,而且由于缺乏投资,资本支出也非常低,因此投资资本回报率(ROIC)和自由现金流的产生都不理想。没有工资通胀或商品通胀,就没有通货膨胀。因此,央行可以将利率保持在非常低的水平。</p><p>在1999年至2014年的15年间,美国家庭实际收入中值实际下降了13%——而在整个世界,总净财富正以每年6%的速度增长。</p><p>这是企业利润和估值的完美鸡尾酒。美国消费者的净资产呈指数级增长,从2000年的40万亿美元增长到今天的150万亿美元。经历了2000-03年互联网泡沫、2008年金融危机、2010-11年欧元区危机和2020-21年新冠疫情所带来的通货紧缩,但基本上,无论西方消费者经历什么危机,他们总的来说还是越来越富有。</p><p>但问题是,这些财富的分配非常不均。那么,为什么没有发生革命呢?答案是,如果你赚不到钱,你可以借啊。债务主要通过住房扩展到收入分配的下半部分。是不是让你想到了2008年的金融危机?</p><p>为了还清债务,许多西方经济体都实行了紧缩政策,进一步挤压了工人的实际收入。在1999年至2014年的15年中,美国家庭实际收入中值实际下降了13%——在全球总净财富以每年6%的速度增长的情况下,这促使拉里·萨默斯撰写了他那篇著名的论文。</p><p><b>政治的优先事项在悄然变化</b></p><p>带着这些问题,我们来到了今天。</p><p>工人们已经意识到自己的困境,并要求改变。政客们,尽管有时显得迟钝,但他们总是渴望连任,并以“升级(level up)”和“重建得更好(build back better”)”的愿望作出回应。甚至中国也注意到了这一点,并出台了旨在传播财富的共同繁荣政策。</p><p>因此,无论是周期性原因还是长期原因(我们认为更可能是后者),七国集团经济体的工资都开始上涨。在我们看来,为了恢复社会公平,收入分配中底层员工的工资将不可避免地必须实质性上涨。这将不是一次性的水平重置,而是一个多年的过程。</p><p>更高的工资需要更好的工作,否则在经济上就不可持续了。你如何找到更好的工作?答案是通过“在国内”投资生产能力。</p><p>英国财政大臣里希·苏纳克(RishiSunak)在3月份总结了这一点,并警告说“除非生产率和增长有所提高,否则人们将开始对自由市场的道德和物质理由失去信心。问题不再是政府,而是企业根本没有足够的投资”。</p><p>他还补充道,他的首要任务是“在未来几年削减商业投资税”。</p><p>这是一个相当冗长但必要的总结,总结了即将到来的七国集团资本支出热潮的背景,有希望确定增加资本投资的必要性。</p><p>但是,是什么因素可以驱动这样的企业投资呢?</p><p><b>资本支出激增的驱动因素</b></p><p>直到一个月前,我们几年来一直在思考的可能出现的资本支出激增有几个主要驱动因素。这些驱动因素是:</p><ul><li><p>随着工资占GDP的比例上升,企业部门以资本替代劳动力;</p></li><li><p>净零排放和可再生能源驱动;</p></li><li><p>供应链独立性:各国确保其获得基本组件和材料,独立于全球供应链;</p></li><li><p>“重建得更好(build back better”)”类似的计划以更新公共基础设施和“升级”(Level up);</p></li><li><p>现在,俄罗斯已经在给第三次冷战(Niall Ferguson教授的描述)点燃了发动机,现在出现了非常明显的第五个<a href=\"https://laohu8.com/S/838275\">驱动力</a>,即国防开支。</p></li></ul><p><b>如果发生了,这意味着什么?</b></p><p>在经济学中,很少能找到像资本支出和生产率之间的关系那样清晰的关系。我们的朋友、杰拉德·米纳克,一位严肃的经济学家,绘制了图2,追踪了这种关系。他还提供了我们刚才引用的资本支出驱动因素列表。</p><p><b>图2:美国劳动生产率和资本深化</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d1083030afbf31401a319eacce4d013d\" tg-width=\"865\" tg-height=\"393\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>Source: Minack Advisors; as of 31 March 2022.</p><p>Note: Capital per worker is 5-year average growth in capital per hour worked.</p><p>这张图展示了三件非常有趣的事情:</p><p>首先,每小时工作的资本支出在20世纪10年代创下了60年来的新低。</p><p>第二,劳动生产率遵循同样的时间规律。</p><p>但第三,在这场疫情中,资本支出开始迅速恢复,重新带来了生产力。</p><p>如果杰拉德是对的,我们也认为他是对的,那么这可能是长期资本支出浪潮的开始,可能会促进生产力的繁荣。</p><p><b>投资的影响</b></p><p>我们目前初步的想法是,这会带来以下领域的机会:</p><ul><li><p>半导体设备;</p></li><li><p>资本货物;</p></li><li><p>工程;</p></li><li><p>建设;</p></li><li><p>机器人;</p></li><li><p>传感器;</p></li><li><p>可视化软件和硬件;</p></li><li><p>原材料;</p></li><li><p>运输和装运;</p></li><li><p>铀和核能发电;</p></li><li><p>其他可再生能源发电促进因素。</p></li></ul><p>在宏观层面上,我们面临着更高和更不稳定的通货膨胀带来的紧张关系。</p><p>一方面,本地投资会推动比我们过去习惯的周期更短、幅度更大的通货膨胀,另一方面,也会推动潜在的结构性更高的生产率增长。</p><p>这可能意味着,对于拥有大量投资机会的公司来说,企业利润可以维持得相当好;但对于在这个<a href=\"https://laohu8.com/S/600628\">新世界</a>中没有这些投资机会的公司,将受到惩罚。</p><p>因此,股票指数的回报可能存在明显的分散性,这是创造阿尔法的肥沃土壤。</p><p>在国家层面上,将投资带回“家”应该意味着全球化进程的逆转,以及经济周期在某种程度上的脱钩。这意味着区域甚至国家市场可能在给定的起点上提供非常不同的回报。因此,国家投资可能会非常重要。</p><p>至少,我们认为长期停滞已经过去,我们正在进入名义GDP增长率更高但周期更短、更剧烈的时期。<b>在我们看来,买入并持有的日子已经过去了。</b></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/41a3265725dba67c0660b26a189585aa","relate_stocks":{},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1170198132","content_text":"我们的长期观点是基于一种新的更高、更不稳定的通货膨胀机制。我们认为这一主题在未来五年内可能会进行投资,而且只是刚刚开始。这个主题就是一个新的资本支出超级周期已经来临。2022年5月,英仕曼(man group)旗下投资经理的一份研究报告指出,当前环境下,产生了一个新的长期的投资主题,就是发达国家的资本支出超级周期已经来临。过去20年,全球化带来了持续低通胀,亚洲投资热潮,以及亚洲经济/就业的快速发展。但是同时,G7等国家由于工作时间减少,全要素生产率下降,以及低迷的资本投资,造成了长期停滞。现在,由于发展中国家工资占比上升;净零排放和可再生能源的驱动;供应链独立性;基础设施升级政治优先事项;以及俄乌冲突引发的国防开支问题……发达国家的长期资本支出的浪潮可能已经开始。将投资带回“家”意味着全球化进程的逆转和经济周期的脱钩。这也意味着发达国家拥有独特的阿尔法机会。半导体、机器人、新能源发电、原材料等行业,都将成为引人注目的行业。英仕曼来自英国伦敦、拥有超200年历史,是全球领先的对冲基金,管理规模仅次于龙头老大桥水。2021年是对于英仕曼“飞速增长”的一年,资产管理规模创下新高达到1486亿美元,较2020年底增加了20%。“资本支出超级周期”在逆全球化的趋势中,是一个非常值得重视的观点。值得一提的是,全球石油巨头雪佛龙首席执行官迈克·威尔斯在6月4日发出警示,由于石油和天然气生产商无意加大钻探规模,在可预见的未来,世界料仍将面临高企的能源价格。这似乎预示着开启资本支出超级周期的理由越来越充足且临近。20世纪90年代中期,当我们开始在摩根士丹利担任研究助理时,我们接受了不仅以单个时间范围思考的培训。对于在时间t的投资组合分配,我们需要去分析从t=0到t+6个月的市场环境。同时,为了不在短时间的喧嚣中迷失方向,我们还被教导尝试和理解长期机制,比如从t+1年到t+5年或更长时间进行分析。或者正如我们的导师Barton Biggs曾经说过的那样,我们必须区分周期性和非周期性。我们今天的周期性观点是,当前美国经济将放缓,以及持续过度的通货膨胀过度导致的美联储持续紧缩。我们的长期观点是基于一种新的更高、更不稳定的通货膨胀机制。我们认为这一主题在未来五年内可能会进行投资,而且只是刚刚开始。这个主题就是一个新的资本支出超级周期已经来临。我们将审视G7资本投资的背景(它曾经萎靡不振),然后检查大量资本投资现在可能出现的原因。最后,我们将提出长期投资繁荣可能对七国集团资产市场产生的影响。G7国家长期停滞拉里·萨默斯(Larry Summers)在2014年做的一次广受关注的演讲中,重申了阿尔文·汉森(Alvin Hansen)的“长期停滞”概念。他指出了三个因素,他认为这三个因素导致了新一轮经济停滞。这其中包括工作时间的减少和全要素生产率的下降。但迄今为止,最大的催化剂是低迷的资本投资。因此,假设萨默斯是对的,那么刺激资本投资可能是一种巨大的兴奋剂,可以帮助西方经济走出困境。受亚洲投资热潮的推动过去20年,亚洲经济体出现了投资热潮,2001年中国加入世界贸易组织(WTO)加速了投资热潮。其必然结果是,七国集团(G7)经济体的固定资本形成长期下降,并将生产和就业外包给亚洲。图1说明了G7和亚洲资本投资的分歧程度。自2001年以来,亚洲发展中国家的资本支出占国内生产总值的比例从30%上升到40%,而美国的资本支出则从22%下降到新冠疫情前的20%多一点点,最近受疫情影响才恢复了一点。欧洲也是类似的道路。图1:区域投资占区域GDP的百分比Source: Minack Advisors; as of 31 March 2022.亚洲这样发展过程既是“好事也是坏事”。对于亚洲工人和整个亚洲经济体来说,这是一件非常好的事情。在购买力平价(PPP)的基础上,2001年后的20年间,亚洲发展中国家的人均GDP以每年近8%的速度增长。按绝对值计算,亚洲GDP从3000美元飙升至近13003美元,使数亿人摆脱了贫困。西方消费者也享受了这一过程,例如,来自中国的进口商品价格在20年内保持不变。廉价的中国制成品涌入西方市场,促使大量的中国经常账户盈余通过资本账户循环,形成巨大的国际净投资盈余(目前达到2万亿美元)。西方的工人是大输家但有这个过程有一个大输家:西方的工人。他们本来的工作被出口到了亚洲。就业是跟随对生产能力的投资的,这个趋势让西方资本支出长期停滞,这也带来了萨默斯所提到的长期停滞。西方工人现在不得不为工作激烈竞争,并在价格上展开竞争。工资也被钉在地板上。西方企业从工资占GDP的比例长期下降中受益匪浅,而企业利润部分达到了100年来的新高。自20世纪20年代以来,企业从未经历过这样的情况。公司利润率不仅达到了百年来的最高水平,而且由于缺乏投资,资本支出也非常低,因此投资资本回报率(ROIC)和自由现金流的产生都不理想。没有工资通胀或商品通胀,就没有通货膨胀。因此,央行可以将利率保持在非常低的水平。在1999年至2014年的15年间,美国家庭实际收入中值实际下降了13%——而在整个世界,总净财富正以每年6%的速度增长。这是企业利润和估值的完美鸡尾酒。美国消费者的净资产呈指数级增长,从2000年的40万亿美元增长到今天的150万亿美元。经历了2000-03年互联网泡沫、2008年金融危机、2010-11年欧元区危机和2020-21年新冠疫情所带来的通货紧缩,但基本上,无论西方消费者经历什么危机,他们总的来说还是越来越富有。但问题是,这些财富的分配非常不均。那么,为什么没有发生革命呢?答案是,如果你赚不到钱,你可以借啊。债务主要通过住房扩展到收入分配的下半部分。是不是让你想到了2008年的金融危机?为了还清债务,许多西方经济体都实行了紧缩政策,进一步挤压了工人的实际收入。在1999年至2014年的15年中,美国家庭实际收入中值实际下降了13%——在全球总净财富以每年6%的速度增长的情况下,这促使拉里·萨默斯撰写了他那篇著名的论文。政治的优先事项在悄然变化带着这些问题,我们来到了今天。工人们已经意识到自己的困境,并要求改变。政客们,尽管有时显得迟钝,但他们总是渴望连任,并以“升级(level up)”和“重建得更好(build back better”)”的愿望作出回应。甚至中国也注意到了这一点,并出台了旨在传播财富的共同繁荣政策。因此,无论是周期性原因还是长期原因(我们认为更可能是后者),七国集团经济体的工资都开始上涨。在我们看来,为了恢复社会公平,收入分配中底层员工的工资将不可避免地必须实质性上涨。这将不是一次性的水平重置,而是一个多年的过程。更高的工资需要更好的工作,否则在经济上就不可持续了。你如何找到更好的工作?答案是通过“在国内”投资生产能力。英国财政大臣里希·苏纳克(RishiSunak)在3月份总结了这一点,并警告说“除非生产率和增长有所提高,否则人们将开始对自由市场的道德和物质理由失去信心。问题不再是政府,而是企业根本没有足够的投资”。他还补充道,他的首要任务是“在未来几年削减商业投资税”。这是一个相当冗长但必要的总结,总结了即将到来的七国集团资本支出热潮的背景,有希望确定增加资本投资的必要性。但是,是什么因素可以驱动这样的企业投资呢?资本支出激增的驱动因素直到一个月前,我们几年来一直在思考的可能出现的资本支出激增有几个主要驱动因素。这些驱动因素是:随着工资占GDP的比例上升,企业部门以资本替代劳动力;净零排放和可再生能源驱动;供应链独立性:各国确保其获得基本组件和材料,独立于全球供应链;“重建得更好(build back better”)”类似的计划以更新公共基础设施和“升级”(Level up);现在,俄罗斯已经在给第三次冷战(Niall Ferguson教授的描述)点燃了发动机,现在出现了非常明显的第五个驱动力,即国防开支。如果发生了,这意味着什么?在经济学中,很少能找到像资本支出和生产率之间的关系那样清晰的关系。我们的朋友、杰拉德·米纳克,一位严肃的经济学家,绘制了图2,追踪了这种关系。他还提供了我们刚才引用的资本支出驱动因素列表。图2:美国劳动生产率和资本深化Source: Minack Advisors; as of 31 March 2022.Note: Capital per worker is 5-year average growth in capital per hour worked.这张图展示了三件非常有趣的事情:首先,每小时工作的资本支出在20世纪10年代创下了60年来的新低。第二,劳动生产率遵循同样的时间规律。但第三,在这场疫情中,资本支出开始迅速恢复,重新带来了生产力。如果杰拉德是对的,我们也认为他是对的,那么这可能是长期资本支出浪潮的开始,可能会促进生产力的繁荣。投资的影响我们目前初步的想法是,这会带来以下领域的机会:半导体设备;资本货物;工程;建设;机器人;传感器;可视化软件和硬件;原材料;运输和装运;铀和核能发电;其他可再生能源发电促进因素。在宏观层面上,我们面临着更高和更不稳定的通货膨胀带来的紧张关系。一方面,本地投资会推动比我们过去习惯的周期更短、幅度更大的通货膨胀,另一方面,也会推动潜在的结构性更高的生产率增长。这可能意味着,对于拥有大量投资机会的公司来说,企业利润可以维持得相当好;但对于在这个新世界中没有这些投资机会的公司,将受到惩罚。因此,股票指数的回报可能存在明显的分散性,这是创造阿尔法的肥沃土壤。在国家层面上,将投资带回“家”应该意味着全球化进程的逆转,以及经济周期在某种程度上的脱钩。这意味着区域甚至国家市场可能在给定的起点上提供非常不同的回报。因此,国家投资可能会非常重要。至少,我们认为长期停滞已经过去,我们正在进入名义GDP增长率更高但周期更短、更剧烈的时期。在我们看来,买入并持有的日子已经过去了。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1964,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":617132246,"gmtCreate":1654099108987,"gmtModify":1704858838641,"author":{"id":"3586833792319360","authorId":"3586833792319360","name":"悟道者666","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3c05823adae6645c43647d3d39c4e584","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3586833792319360","authorIdStr":"3586833792319360"},"themes":[],"htmlText":"耐心这个特性很重要","listText":"耐心这个特性很重要","text":"耐心这个特性很重要","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/617132246","repostId":"1116003857","repostType":4,"repost":{"id":"1116003857","kind":"news","pubTimestamp":1654087869,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1116003857?lang=&edition=full","pubTime":"2022-06-01 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首先,我想告诉他们别那么犹豫不决。虽然投资没什么“必胜”的法则,但也不难。简单来说就是“低价买入,高价卖出”。</p><p>这句话听上去简单,但做起来很难。因为绝大多数人只盯着牛市,却对熊市漠不关心。大家想想自己是不是这样。特别是日本人,看到牛市行情股价走高,过一段时间才跟风进入股市。这是不行的。</p><p>我的做法正好相反,我经常关注熊市,看哪些股票正在触底。当人们狂热的时候,我反而会冷静下来,寻找那些大家都不注意的低价股。</p><p>1973年,我和乔治·索罗斯共同创建对冲基金,投资了比较便宜的股票和商品。这些投资大获成功,10年内回报率高达4200%。因此“低买高卖”并没有那么难。</p><p>东日本大地震时我买入了因恐慌而遭到抛售的日本股票,它们确实为我带来了不少收益。2019年我卖出了大量手中持有的日本股票,不过现在我又开始关注它们了。</p><p>此外,我还投资了津巴布韦,但津巴布韦元遭遇严重的通货膨胀,2015年被废止,一度混乱至极。我认为5年或10年之后这一投资的回报也会相当可观。</p><p>我已经重复多遍,日本的耕地十分廉价,现在几乎已经接近最低价。如果允许投资的话,我会毫不犹豫地购买。</p><p>不仅日本,我认为全世界的农业都极具潜力,充满了投资机会。特别是日本农业人口的老龄化十分严重,缺少竞争。若能够制定相关战略,吸引更多的年轻人参与进来,前景将非常乐观。</p><p>同时,移民也不失为振兴农业的一个手段。当然也可以让退休的人进入农业领域继续工作。日本的农产品至今享誉世界,但问题的关键在于如何提高生产效率,开拓全球市场。</p><p><b>投资成功的法则一</b></p><p><b>拼命工作积累财富</b></p><p> 问 除了“低买高卖”,您还有其他建议吗?</p><p> 罗杰斯 首先要学会存钱、积累资本。财富并非与生俱来,特别是年轻人,他们手中的资产十分有限。因此我建议应该先努力工作,通过工作上的成功积累资本。</p><p>尽管每个人都想一夜暴富,但这绝非易事。因此我的下一条建议就是,要学会等待投资的时机。一个成功的投资家,往往懂得将大部分时间用于等待,除此以外不做任何事。当时机到来时果断投资,之后继续等待。</p><p><b>投资成功的法则二</b></p><p><b>成为某个领域的专家,扩大知识储备</b></p><p> 罗杰斯 下一条建议是,充分研究自己将要投资的领域,直到成为这个领域的专家再开始投资。大多数人会盲目根据电视、网络上的信息,比如看到“苹果股价很便宜”“能涨到3万美元”就开始投资,但赚钱并不是那么简单的事。</p><p>投资领域可以根据自己的喜好,时尚、汽车、运动、美食什么都行。如果你对时尚感兴趣,可以通过书籍或网络调查相关信息。然后,就是切莫只有三分钟热度,要长年累月地坚持下去。若能做到这一点,你就会自然拥有投资家的视角与投资家的思路。</p><p>当然,你可能会忍不住向亲朋好友炫耀你的想法或发现,但刚开始时先不要透露给任何人,而是要默默地调查相关领域里有望成功的商机或企业。</p><p>当然,也不能三天打鱼两天晒网,而是要持之以恒。这样你就能先于伦敦金融街和华尔街的分析家发现有望成功的商机或企业。</p><p>另外,不要购买别人建议的投资项目,投资应该基于自己的调查。我总是一个人默默地做这件事,今后应该也会这样做下去。因为过去的经验让我懂得对别人言听计从是要吃亏的。</p><p> 问 在日本,很多人认为投资是一种不劳而获,因而对此敬而远之。</p><p> 罗杰斯 如果投资需要做我刚才说的那些事,你还会认为这是不劳而获吗?投资时需要花费许多时间和精力,卖出时同样如此。</p><p>投资往往建立在对某个领域长期调查的基础上。要做到这一点或许要5年甚至10年的时间。所以,投资绝不是轻轻松松就能赚到钱的事。</p><p><b>投资成功的法则三</b></p><p><b>谨慎投资后耐心等待</b></p><p> 罗杰斯 若你一生仅有20次投资的机会,你一定会对投资更加谨慎,不会四处盲目投资。投资之前,我想你一定会充分调查到自己觉得万无一失为止。这才是所谓成功的投资,即投资前充分调查,然后谨慎行事。</p><p>还有一条建议非常重要。那就是卖掉股票后要学会及时收手。通常情况下,投资结束后,人们会立刻开始新的投资。特别是在大赚一笔、骄傲自满时,更要学会见好就收。</p><p>不要立刻将目光转向下一笔交易,而是要一以贯之,盯住眼前这笔交易。</p><p>学会静下心来等待,利用这个时间开始重新学习,等新的时机到来再谨慎投资。但很多人缺少耐心而急于出手,所以失败。无论如何都等不及的话,我建议你不如去海滩悠哉地喝点儿啤酒。</p><p>实际上,“学会等待”也是投资者成功的重要因素。对投资者而言,很重要的一点就是大多数时候能够沉下心来静观其变。</p><p>根据我多年的经验,刚获利后,下一个好的投资机会绝不会立刻出现。所以要静下心来耐心等待。这就是我为什么要说你的人生中仅有20次投资机会。因为这样你就能心平气和地等待下一次投资机会的到来。</p><p><b>若想人生和投资获得成功</b></p><p><b>必须了解世界,学习历史和哲学</b></p><p> 问 采访已经接近尾声了。您常说学习历史与哲学非常重要,这是为什么呢?</p><p> 罗杰斯 如果要在投资上取得成功,就必须放眼未来,与未来对话。因此,对历史的了解会成为有力的武器。</p><p>马克·吐温曾说:“历史总是惊人地相似。”正如这句至理名言所说,历史就像韵律一样,总会以略微改变了的形态再次出现。与过去发生过的相似的事,未来一定会再次发生。</p><p>因此,如果了解过去发生过的事就能够以史为鉴。未来大多是现在的延伸,当然也有意外的情况。了解了历史,这时我们就能够从容应对。学习历史就是了解人类自身,也就是了解危机。</p><p>我在教孩子们历史的时候经常告诫她们,不要只依赖同一个信息渠道,而应该同时参考多家媒体。比如电视,就应该广泛涉猎BBC、NHK以及中国新闻等。另外,中东的半岛电视台也是个不错的信息来源。</p><p>另外,学习哲学也非常重要。哲学是一门关于人类本质与社会本质的学问。要想了解未来,就必须了解人类。所以,学习历史、阅读文学作品、观看电影和戏剧、了解人类是至关重要的事情。</p></body></html>","source":"lsy1652187551993","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>夜读 | 成功的投资家往往懂得耐心等待</title>\n<style 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首先,我想告诉他们别那么犹豫不决。虽然投资没什么“必胜”的法则,但也不难。简单来说就是“低价买入,高价卖出”。这句话听上去简单,但做起来很难。因为绝大多数人只盯着牛市,却对熊市漠不关心。大家想想自己是不是这样。特别是日本人,看到牛市行情股价走高,过一段时间才跟风进入股市。这是不行的。我的做法正好相反,我经常关注熊市,看哪些股票正在触底。当人们狂热的时候,我反而会冷静下来,寻找那些大家都不注意的低价股。1973年,我和乔治·索罗斯共同创建对冲基金,投资了比较便宜的股票和商品。这些投资大获成功,10年内回报率高达4200%。因此“低买高卖”并没有那么难。东日本大地震时我买入了因恐慌而遭到抛售的日本股票,它们确实为我带来了不少收益。2019年我卖出了大量手中持有的日本股票,不过现在我又开始关注它们了。此外,我还投资了津巴布韦,但津巴布韦元遭遇严重的通货膨胀,2015年被废止,一度混乱至极。我认为5年或10年之后这一投资的回报也会相当可观。我已经重复多遍,日本的耕地十分廉价,现在几乎已经接近最低价。如果允许投资的话,我会毫不犹豫地购买。不仅日本,我认为全世界的农业都极具潜力,充满了投资机会。特别是日本农业人口的老龄化十分严重,缺少竞争。若能够制定相关战略,吸引更多的年轻人参与进来,前景将非常乐观。同时,移民也不失为振兴农业的一个手段。当然也可以让退休的人进入农业领域继续工作。日本的农产品至今享誉世界,但问题的关键在于如何提高生产效率,开拓全球市场。投资成功的法则一拼命工作积累财富 问 除了“低买高卖”,您还有其他建议吗? 罗杰斯 首先要学会存钱、积累资本。财富并非与生俱来,特别是年轻人,他们手中的资产十分有限。因此我建议应该先努力工作,通过工作上的成功积累资本。尽管每个人都想一夜暴富,但这绝非易事。因此我的下一条建议就是,要学会等待投资的时机。一个成功的投资家,往往懂得将大部分时间用于等待,除此以外不做任何事。当时机到来时果断投资,之后继续等待。投资成功的法则二成为某个领域的专家,扩大知识储备 罗杰斯 下一条建议是,充分研究自己将要投资的领域,直到成为这个领域的专家再开始投资。大多数人会盲目根据电视、网络上的信息,比如看到“苹果股价很便宜”“能涨到3万美元”就开始投资,但赚钱并不是那么简单的事。投资领域可以根据自己的喜好,时尚、汽车、运动、美食什么都行。如果你对时尚感兴趣,可以通过书籍或网络调查相关信息。然后,就是切莫只有三分钟热度,要长年累月地坚持下去。若能做到这一点,你就会自然拥有投资家的视角与投资家的思路。当然,你可能会忍不住向亲朋好友炫耀你的想法或发现,但刚开始时先不要透露给任何人,而是要默默地调查相关领域里有望成功的商机或企业。当然,也不能三天打鱼两天晒网,而是要持之以恒。这样你就能先于伦敦金融街和华尔街的分析家发现有望成功的商机或企业。另外,不要购买别人建议的投资项目,投资应该基于自己的调查。我总是一个人默默地做这件事,今后应该也会这样做下去。因为过去的经验让我懂得对别人言听计从是要吃亏的。 问 在日本,很多人认为投资是一种不劳而获,因而对此敬而远之。 罗杰斯 如果投资需要做我刚才说的那些事,你还会认为这是不劳而获吗?投资时需要花费许多时间和精力,卖出时同样如此。投资往往建立在对某个领域长期调查的基础上。要做到这一点或许要5年甚至10年的时间。所以,投资绝不是轻轻松松就能赚到钱的事。投资成功的法则三谨慎投资后耐心等待 罗杰斯 若你一生仅有20次投资的机会,你一定会对投资更加谨慎,不会四处盲目投资。投资之前,我想你一定会充分调查到自己觉得万无一失为止。这才是所谓成功的投资,即投资前充分调查,然后谨慎行事。还有一条建议非常重要。那就是卖掉股票后要学会及时收手。通常情况下,投资结束后,人们会立刻开始新的投资。特别是在大赚一笔、骄傲自满时,更要学会见好就收。不要立刻将目光转向下一笔交易,而是要一以贯之,盯住眼前这笔交易。学会静下心来等待,利用这个时间开始重新学习,等新的时机到来再谨慎投资。但很多人缺少耐心而急于出手,所以失败。无论如何都等不及的话,我建议你不如去海滩悠哉地喝点儿啤酒。实际上,“学会等待”也是投资者成功的重要因素。对投资者而言,很重要的一点就是大多数时候能够沉下心来静观其变。根据我多年的经验,刚获利后,下一个好的投资机会绝不会立刻出现。所以要静下心来耐心等待。这就是我为什么要说你的人生中仅有20次投资机会。因为这样你就能心平气和地等待下一次投资机会的到来。若想人生和投资获得成功必须了解世界,学习历史和哲学 问 采访已经接近尾声了。您常说学习历史与哲学非常重要,这是为什么呢? 罗杰斯 如果要在投资上取得成功,就必须放眼未来,与未来对话。因此,对历史的了解会成为有力的武器。马克·吐温曾说:“历史总是惊人地相似。”正如这句至理名言所说,历史就像韵律一样,总会以略微改变了的形态再次出现。与过去发生过的相似的事,未来一定会再次发生。因此,如果了解过去发生过的事就能够以史为鉴。未来大多是现在的延伸,当然也有意外的情况。了解了历史,这时我们就能够从容应对。学习历史就是了解人类自身,也就是了解危机。我在教孩子们历史的时候经常告诫她们,不要只依赖同一个信息渠道,而应该同时参考多家媒体。比如电视,就应该广泛涉猎BBC、NHK以及中国新闻等。另外,中东的半岛电视台也是个不错的信息来源。另外,学习哲学也非常重要。哲学是一门关于人类本质与社会本质的学问。要想了解未来,就必须了解人类。所以,学习历史、阅读文学作品、观看电影和戏剧、了解人类是至关重要的事情。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2000,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":614399174,"gmtCreate":1653373035998,"gmtModify":1653373035998,"author":{"id":"3586833792319360","authorId":"3586833792319360","name":"悟道者666","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3c05823adae6645c43647d3d39c4e584","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3586833792319360","authorIdStr":"3586833792319360"},"themes":[],"htmlText":"做交易要有危机意识,时刻保持谨慎态度,稳定的情绪。复盘自己的交易计划和交易记录,帮助自己找到问题的解决办法。注重盈亏比,必须把交易变成很程式化的事情,排除情绪干扰在交易中做到高瞻远瞩!大家共勉[爱心] ","listText":"做交易要有危机意识,时刻保持谨慎态度,稳定的情绪。复盘自己的交易计划和交易记录,帮助自己找到问题的解决办法。注重盈亏比,必须把交易变成很程式化的事情,排除情绪干扰在交易中做到高瞻远瞩!大家共勉[爱心] ","text":"做交易要有危机意识,时刻保持谨慎态度,稳定的情绪。复盘自己的交易计划和交易记录,帮助自己找到问题的解决办法。注重盈亏比,必须把交易变成很程式化的事情,排除情绪干扰在交易中做到高瞻远瞩!大家共勉[爱心]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":6,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/614399174","repostId":"1186108311","repostType":4,"repost":{"id":"1186108311","kind":"news","pubTimestamp":1653316774,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1186108311?lang=&edition=full","pubTime":"2022-05-23 22:39","market":"us","language":"zh","title":"夜读 | 《华尔街幽灵》里蕴含的交易秘诀!","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1186108311","media":"八位数花园","summary":"《华尔街幽灵》这本书挺有意思的,是我看过那么多本交易类书籍里最特别的一本。书的作者就叫“幽灵”,非常神秘,到目前为止也没有人知道他的真实身份。书中的内容也是他和他助手,以及论坛参与者之间的对话整理而成","content":"<html><head></head><body><p>《华尔街幽灵》这本书挺有意思的,是我看过那么多本交易类书籍里最特别的一本。</p><p>书的作者就叫“幽灵”,非常神秘,到目前为止也没有人知道他的真实身份。书中的内容也是他和他助手,以及论坛参与者之间的对话整理而成的。</p><p>1996年,“幽灵”出现在美国《期货》杂志的论坛上,很多人就被他的交易智慧和交易经验折服。但后来我反复阅读了这本书,可能是因为国内外交易环境的不同,也可能是因为时间太久(25年),作者谈论到的一些交易观念也存在一些歧义。</p><p><b>所以今天我就将书中比较重点的内容,结合我自己的观点,给大家做出梳理和解读。同时,书中最重要的主线:三大交易规则,我也会相应作出总结。</b></p><p>书中有很多新颖的交易智慧,思想和做法,还是非常值得我们去思考和学习的,但书中的观点也比较深,更适合有一些交易经验的朋友,大家可以择其善者而学之。</p><p><b>备注:</b>书中内容是期货论坛文章的节选,结构比较乱,所以我就按照时间线来整理内容,可能它们之间关联性不强,大家对每个内容单独理解即可。</p><p><b>1、开始交易前的准备</b></p><p>书的开端,幽灵就提到了交易前准备的重要性。很多人每天一打开电脑,或者一打开手机,拍着大腿就开始下单了,就非常容易沦陷在交易带来的刺激感中无法自拔。</p><p><b>书中提到,交易之前要做两种准备,一种交易硬件的准备,一种是精神的准备。</b></p><p><b>硬件的准备:</b>作者觉得拥有一间安静的办公室,或者一把舒服的椅子,又或者是一个做交易提醒的闹钟等等,只要是一个可以让你进入交易状态的物件,都是可以的。</p><p>这也是我的观点,人在特定的环境里就会进入特定的状态,一个安静的环境,更利于保证稳定的心态,也更利于思考与判断。</p><p>我自己有一个保持多年的习惯,就是在开始交易之前,我需要准备一个安静的环境,并且要有一杯口味完全相同的茶,在味蕾被这种茶刺激后,不管我当下的状态和情绪有多么糟糕,都会马上进入交易的状态,冷静、理智、精神高度集中。</p><p><b>精神上的准备:</b>幽灵认为,做交易之前进行简单的运动,或者是做一些冥想,祷告让自己静心,会更快地进入交易状态。</p><p>这其实也是一种心理暗示,就像学生提到上课铃声会习惯性地坐好一样。如果你可以根据自己的交易习惯,安排一个相对的“仪式感”,就可以帮助我们自己快速进入到一个情绪稳定,头脑清晰的状态。</p><p>幽灵在书中提到,他最喜欢的书是《孙子兵法》,他认为书中的思想完全可以用在商业、生活、私人关系,甚至交易中,而且2500年以来,书中的准则一直适用。</p><p>而且作者也推荐大家多读书,尤其在交易失败的经历中,交易者会沉浸在失败的懊恼情绪里,“假如”,“如果”,“否则”,这些念头只会让你后悔,让你挫败感更强,而阅读可以转移我们的注意力,并且让我们离开懊恼的情绪,回归理智,才能继续往下走。</p><p>就像你吃寿司的时候,总会给你准备一些姜片,可以刷新你的味蕾,让你忘记之前那块寿司的味道,才不会对接下来的寿司判断失误。</p><p><b>2、如何面对市场中的颠簸</b></p><p>就像坐飞机一样,遇到气流,飞机一定会产生颠簸,这是不可避免的事情。很多人第一次遇到会慌乱,第二次第三次就开始习以为常,如果遇到气流颠簸就闹着要下飞机,结局可能就是死路一条,如果稍微忍一忍,等一等,可能就会安全着陆。</p><p>这跟交易是一个道理。市场的颠簸是行情走势中的震荡和回调走势,但多数交易者都不喜欢这种颠簸,都喜欢“稳稳的幸福”,希望行情走趋势,而且是大趋势。</p><p>其实如果你是一个多年的交易者,或者一个理智的交易者,你就会明白,一定范围内的颠簸,本身就是走势的一部分。</p><p><b>当我在遇到行情颠簸的时候,跟大家分享一下我是怎么想,怎么坚持下去的:</b></p><p>我会告诉自己,这种颠簸的行情,会让很多人失误和亏损,会把一些不理智的人洗出去,那么这些人的钱就会留在市场中,我将与市场中其他理智的人一起共享这份利益。</p><p>就这种想法,大大地提高了我的执行力。</p><p><b>3、市场很残酷,必须准备好坏日子的到来。</b></p><p>很多人想做交易,就是觉得交易赚钱,而且可以赚大钱。但是交易的收入有非常明显的两个特征:一个是回报的周期不稳定,一个是交易者收入分配不平均。</p><p>有时候我们在交易中会遇到翻倍的收入,有时候会遇到连续的亏损;而且只有少数人在交易市场中能赚到钱,多数人还是在亏损。</p><p>交易跟其他职业是不一样的,不是随着经验的积累,收益就会越来越高,做交易需要努力,需要天分,还需要机遇,而且稳定的情绪非常重要。</p><p>所以如果我们做交易,一定要有危机意识。不要在阶段性的盈利中沾沾自喜,觉得自己牛X,也不要在亏损中懊恼自责,觉得自己一无是处。</p><p>记得时刻保持谨慎的态度,用客观的角度来看待自己,看待交易。</p><p><b>4、做交易必须知道什么是对的,且一贯坚持</b></p><p>现在是一个信息爆炸的时代,一千个人就会有一千种看法,我并不觉得谁是错的,但我知道我一定是对的。</p><p>很多朋友经常会问我,为什么交易策略做着做着就不灵了?我这个单子在低点止损对?还是在拐点止损对?为什么我怎么做都不对?</p><p>其实不是你不对,而是你不知道什么是对的。也许你的交易标准没有问题,只是你没有一贯坚持,也没有做统计,随着行情的持续,一定会出现对的单子和错的单子,这时候就会陷入疑惑,怀疑自己到底对不对?</p><p>当你做了统计,对自己过去的行为进行审视和反思的时候,你会明白什么是对的,什么是错的。</p><p>所以交易计划、交易记录、复盘、模拟,这都是帮助你找自己问题的解决方法。这世界上没有人能告诉你什么是对的,只有你自己。</p><p><b>5、财富会待在令人意想不到的那一边,更确切地说,失败在大多数人或我们脑子常识性的那一边。</b></p><p>这句话有点不好理解,简单解释就是,人常常会活在自己的惯性思维中,并且认为自己惯性思维指导出来的行为,就一定是正确的,但这往往是导致交易亏损的原因。</p><p><b>书中举了两个例子:</b></p><p>(1)很多交易者脑子中所想的是,今天可以在市场中赚到多少钱?而不是我能不能赚到钱?</p><p>交易不是搬砖,一分耕耘一分收获。行情有好有坏,没有人每天都能从市场中赚到钱。有些人就是亏损了一天不甘心,就开始胡乱做,导致心态崩溃。有些人觉得一天不赚钱就很失落,很苦恼,立志第二天一定要赚到钱,结果压力太大交易走形,这样的情况比比皆是。</p><p>(2)交易员们在自己的计划中,没有考虑过“如果我错了怎么办?”他们的思考仅仅停留在对自己操作正确的情况下。</p><p>人都不喜欢承认自己的错误,也不愿意从一开始就假设自己是失败的。但作为一名交易者,做好最坏的打算,并且要有大局意识,看清楚市场的本质,才不会被市场牵着鼻子走。</p><p>要摆脱这种常识性的认知,才能逃离连续亏损的怪圈,走到极少数人才能走到的,第三方视角。</p><p><b>6、如果我错了怎么办?</b></p><p>这是作者交易考虑的第一步,如果没有对将来可能发生的错误做好计划,就很难生存下去。</p><p>其实我们在交易中都会遇到错误的情况,但我们都得提前做好假设,以及给出解决方案,比如:</p><p>每次开仓之前想好,如果错了如何处理?在什么位置或者在什么情况下订单止损出局?</p><p>如果这次错了我会亏损多少钱?这些钱是我能够承受的吗?如果不能承受,或这样的亏损让你感到忐忑不安,那么这次交易的仓位一定是重了,应该减仓或者平仓了。</p><p><b>7、汽车闯红灯的可能性总是存在的。</b></p><p>这里讲的是交易中的的侥幸心理。</p><p><b>书中是这样说的:</b>虽然你以前每次过马路前,都会注意观察两边的车辆,但如果一直都没有任何车闯红灯,久而久之,你会不会渐渐地就不看车辆情况过马路了?</p><p><b>正常的人都会回答:</b>当然不是。因为只要遇到一次闯红灯的车,人就可能一命呜呼。</p><p>但在交易中呢?大部分交易者都会因为一次,或者几次不止损,侥幸逃过了亏损,从而认为扛单是对的,于是放弃止损。但这种情况下,就非常容易遇到行情“闯红灯”,这迎来的可能就是毁灭性的打击。</p><p>所以虽然一件事发生的概率极低,但不代表不会发生,一旦发生拿命赌是不值得的。</p><p><b>8、不要等开盘的时候再决定这个交易日你要做什么。</b></p><p>这是作者关于交易计划的观点。</p><p>每次交易之前,都应该提前做好交易计划。在交易的执行过程中,我们的大部分状态都是处于等待之中。</p><p>等待行情走势符合交易计划的规则再开仓,并且交易中不能有丝毫的放松,计划中必须对行情走势的任何变化都有应对的方案。</p><p>“先计划再交易”,这看似是非常简单的道理,但95%的交易者都是先交易,其他再说,都是走一步看一步,就像我们常说的,先开枪再瞄准,打中靶子的概率可想而知。</p><p>其实交易盈利的道理大家都懂,但又有多少人真的回去思考采纳,并付诸行动呢?</p><p><b>9、不要把这次交易看成你所做的唯一的一次交易。</b></p><p>为什么大部分人考驾照的时候都会紧张到腿抖?因为只给一次或两次的考试机会,所以人的精神极度紧张,就很容易犯错失误。</p><p>其实做交易这件事就恰恰相反,也许每天都有机会,但依然有人咬紧牙关,如临大敌,好像把每一次交易都当作最后一次来做,这就是缺少了概率思维。</p><p>交易一定是阶段性的综合结果,你总共盈利多少,总共亏损多少,一结算,才知道自己是盈是亏。</p><p>有些人就是抱着我盈利一把大的就跑,再也不做交易了,那么请问有这些想法的朋友们,你们赚到钱了吗?或者赚钱了就再也不做交易了吗?</p><p>所以啊,不要和你当下持仓的这笔交易搞得难舍难分,像谈恋爱一样要死要活。未来还要做几百上千次交易,按照规则把每一笔交易执行好就行。</p><p><b>10、如果一个交易员总认为自己非常出色,那他很快就会出局。</b></p><p>我经常会遇到一些交易者,喜欢晒自己的交割单,也喜欢不可一世地指点行情,但过不了多久,这个人就消身匿迹了。</p><p>“如履薄冰”是交易者应该有的状态,一旦膨胀,就会高估自己的能力,低估交易的风险。</p><p>很多人交易开始亏损,就是因为曾经觉得自己很厉害,甚至觉得自己是“交易界的天才”,可以预测行情走势的“神”,交易开始变得随心所欲,原本不做的行情也开始参与,原本不看的品种也开始交易,原本不敢上的仓位也往上怼,于是交易亏得停不下来。</p><p>交易世界没有“神”,我做交易11年了,我深知自己能赚钱并不是我有多么牛,而是因为我坚持执行了交易系统罢了,赚多赚少看行情给多少饭吃,在金融市场中,我们都渺小得不值一提。</p><p><b>正如书中所讲:</b>在行情没有验证我们的订单正确之前,其实我们对于接下来的走势一无所知。</p><p>保持谦虚谨慎是交易者的基本素养。</p><p><b>11、交易成绩与输赢的比例没有直接关系。</b></p><p><b>交易的盈利取决于两条线。</b></p><p>第一:盈利交易和亏损交易的数量比例,就是成功率。</p><p>第二:每次交易盈利的金额和亏损金额的比例,就是盈亏比。</p><p>很多趋势性的交易者,交易的成功率是非常低的,靠比较大的盈亏比最终实现交易的盈利。很多交易新人经常犯的错误是过度追求成功率,不注重盈亏比,交易的结果亏大赚小。</p><p>交易实战中,应该根据自身的性格特点,选择适合自己的成功率和盈亏比关系。</p><p><b>我给大家一个参考的标准:</b></p><p>成功率按照低→高排序:趋势交易(20%-30%)<波段交易(35%-45%)<短线交易(50%以上)。</p><p>盈亏比按照低→高排序:短线交易(1:1以上)<波段交易(2:1以上)<趋势交易(5:1以上)</p><p><b>12、如果你因为手里的仓位耳热心跳,寝食不安,那么第一时间清仓。</b></p><p>这里讲的是重仓交易的问题,这个问题也在书中被提及很多次。</p><p>交易时要保持心态平和,只有这样才会判断准确,并且理智操作。仓位过重的话,你就会对当下的订单感到焦虑和担心,慢慢担心就会转变为恐惧,如果亏损了,甚至会导致愤怒的情绪,你就会逐渐地在交易中失去理智,慢慢陷入亏损的泥沼。</p><p><b>书中作者还有这样一段话:</b>当你做到使用规则准确无误时,轻仓是通往成功的关键。</p><p>别嫌弃轻仓赚的少,能拿到手的钱才是真正属于我们的钱。</p><p><b>13、当交易中情绪波动的时候,怎么才能排除情绪干扰?必须把交易变成一件很程式化的事情。</b></p><p>交易系统必须做到程式化,标准明确无误。</p><p>因为行情波动,价格变化,账户的盈亏都会导致交易者的情绪变化,人的本能就会选择减轻负担,释放情绪的操作。</p><p>这时如果交易系统程式化做得不够,存在模糊地带,交易者很容易给自己找理由随机做出改变交易计划的操作。</p><p>所以不仅要把交易变成一件很程式化的事情,还要标准明确,没有模糊地带,这样才更有执行力。</p><p>这也是我经常在文章中提到的,交易系统的绝对分类。</p><p><b>14、关于幽灵的三个交易规则。</b></p><p>书中提到了幽灵的三个交易规则,<b>先说我自己的观点,其实我并不十分认可幽灵的三个交易规则。</b></p><p>可能是由于美国期货市场规律的不同,也可能是因为时间久远,交易大环境发生了改变,在现在看,这三个交易规则的理论指导意义大于实战意义。</p><p><b>三个规则如下:</b></p><p>规则一:只持有正确的仓位。订单进场后在一段时间内,市场并没有走出预期的行情就先止损出局。</p><p>规则二,在持仓<a href=\"https://laohu8.com/S/06838\">盈利时</a>加仓,而且重仓加仓。</p><p>规则三:市场出现巨量上涨或巨量下跌的时候,盈利平仓。</p><p><b>虽然规则并不复杂,但是根据我多年的交易经验,上面的规则至少存在2个实战问题。</b></p><p><b>第一个问题:总体很激进</b></p><p>订单进场之后,行情不发动就止损平仓,实战中会有很多订单进场之后行情继续整理,之后才走出大行情,这是很常见的走势。但如果按照幽灵的规则平仓,就会错过盈利。</p><p>并且浮盈加仓,本质上是一个独立的交易,增加了新的风险,行情走出来自然是好,一旦回落亏损也是加倍的。</p><p>当市场出现巨量时平仓,本身巨量就是抽象的,不能量化的标准,而且真正的快速行情通常是巨量之后还有巨量,这样操作会错失盈利。</p><p><b>第二个问题:没有讲出具体的做法,执行性不强</b></p><p>书中不管是按照时间止损,还是加仓的空间或者仓位比例,或者巨量的参考标准都没有说明,实战中还需要交易者自己制定标准。</p><p>在总的规则之下,每位交易者会制定不同的标准,而且要将标准进行复盘的验证,否则是没有可行性的。</p><p><b>大家在学习这个三个交易规则的时候,一定要注意以上的问题。</b></p><p>然而瑕不掩瑜,《华尔街幽灵》这本书依然充满着交易的智慧,非常值得一读。</p><p><b>最后还是老规矩,用书中的一句话结束今天的内容:</b></p><p>交易生涯应该是一个长期过程,短期暴富在交易中是行不通的。我不是指短期交易不可接受,而是说你必须在交易中做到高瞻远瞩,不能鼠目寸光,只看眼前的蝇头小利。</p></body></html>","source":"lsy1653316796364","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/TUEr0jIT5_pLFWSwSPAMzA><strong>八位数花园</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>《华尔街幽灵》这本书挺有意思的,是我看过那么多本交易类书籍里最特别的一本。书的作者就叫“幽灵”,非常神秘,到目前为止也没有人知道他的真实身份。书中的内容也是他和他助手,以及论坛参与者之间的对话整理而成的。1996年,“幽灵”出现在美国《期货》杂志的论坛上,很多人就被他的交易智慧和交易经验折服。但后来我反复阅读了这本书,可能是因为国内外交易环境的不同,也可能是因为时间太久(25年),作者谈论到的一些...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/TUEr0jIT5_pLFWSwSPAMzA\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/cb5398fed733ffbbc94ab1b9a49946a8","relate_stocks":{".SPX":"S&P 500 Index",".IXIC":"NASDAQ 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系统的绝对分类。14、关于幽灵的三个交易规则。书中提到了幽灵的三个交易规则,先说我自己的观点,其实我并不十分认可幽灵的三个交易规则。可能是由于美国期货市场规律的不同,也可能是因为时间久远,交易大环境发生了改变,在现在看,这三个交易规则的理论指导意义大于实战意义。三个规则如下:规则一:只持有正确的仓位。订单进场后在一段时间内,市场并没有走出预期的行情就先止损出局。规则二,在持仓盈利时加仓,而且重仓加仓。规则三:市场出现巨量上涨或巨量下跌的时候,盈利平仓。虽然规则并不复杂,但是根据我多年的交易经验,上面的规则至少存在2个实战问题。第一个问题:总体很激进订单进场之后,行情不发动就止损平仓,实战中会有很多订单进场之后行情继续整理,之后才走出大行情,这是很常见的走势。但如果按照幽灵的规则平仓,就会错过盈利。并且浮盈加仓,本质上是一个独立的交易,增加了新的风险,行情走出来自然是好,一旦回落亏损也是加倍的。当市场出现巨量时平仓,本身巨量就是抽象的,不能量化的标准,而且真正的快速行情通常是巨量之后还有巨量,这样操作会错失盈利。第二个问题:没有讲出具体的做法,执行性不强书中不管是按照时间止损,还是加仓的空间或者仓位比例,或者巨量的参考标准都没有说明,实战中还需要交易者自己制定标准。在总的规则之下,每位交易者会制定不同的标准,而且要将标准进行复盘的验证,否则是没有可行性的。大家在学习这个三个交易规则的时候,一定要注意以上的问题。然而瑕不掩瑜,《华尔街幽灵》这本书依然充满着交易的智慧,非常值得一读。最后还是老规矩,用书中的一句话结束今天的内容:交易生涯应该是一个长期过程,短期暴富在交易中是行不通的。我不是指短期交易不可接受,而是说你必须在交易中做到高瞻远瞩,不能鼠目寸光,只看眼前的蝇头小利。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9,".IXIC":0.9,".SPX":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4356,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"defaultTab":"followers","isTTM":false}