社区

【亚太】 🔸三星电子 (005930.KS)和SK海力士(000660.KS)将向星际之门供货 股价大涨助力韩国股市创下新高。 OpenAI执行长Sam Altman周三签署意向书，邀请这两家韩国公司参与数据中心建设。NVIDIA、甲骨文等AI算力巨头也参与其中。三星和SK海力士分别发布公告称，随着「星际之门」项目在全球扩张，OpenAI的总体需求可能达到每月90万片晶圆。 SK海力士在公告中称，这一需求预测是目前全球高带宽记忆芯片(HBM)产能的两倍多，凸显了「星际之门」项目规模之大以及全球人工智能发展之快。 三星电子股价大涨逾4%，SK海力士飙升逾8%，均创下6月以来最大盘中涨幅。芯片股大涨也推动韩国股市Kospi指数早盘上涨2.1%，创下纪录新高。 $XL二南三星(07747)$ 🔸  彭博：日本下任首相可望成为延续涨势的催化剂 竞选下一任首相的两位领跑者高市早苗和小泉进次郎正在推行以增长为重点的政策，包括减税、现金发放和增加政府支出——这些举措往往有利于股市。 $FI二南方日经(07515)$ 【美国】 🔸特朗普与国会未能达成协议后美国政府关闭 由于国会未能就拨款问题达成协议，联邦政府于午夜关闭。共和党和民主党在增加奥巴马医改补贴的问题上存在分歧。 $南方两倍做多黄金(07299)$ 【沙特阿拉伯】 🔸沙特阿拉伯资本市场管理局（CMA）就向所有类别的非居民外国投资者开放进入沙特股市征求公众意见。 根据管理局声明，修订后的规则旨在扩大和多样化可在主板市场投资的投资者基础，吸引更多投资并增加流动性。 如果获得批准，拟议

AI总结 港股生物科技板块在不到一年内实现翻倍增长，恒生生物科技指数年内涨幅超102%，南方东英恒生生物科技ETF（3174.HK）规模增长超360%。 尽管美国限制性政策传闻抑制了涨势，但在专利悬崖迫近和降价压力下，跨国药企愈发青睐中国药企的新药专利。 跨国药企的政治影响力和游说能力成为中国创新药企抵御地缘政治风险的重要“护身符”，双方合作日益紧密，推动中国医药行业韧性增强，行业结构性转型趋势明显。每一次事件冲击带来的调整，或都意味上车机会。 不到一年增长翻倍，港股生物科技板块风头无两，成为“FOMO”阵营里的热门选手，恒生生物科技指数年至今大涨102.11%，南方东英恒生生物科技ETF（3174.HK） $南方恒生生科(03174)$ 规模增长超360%i。 迈入9月，港股生物科技板块似乎暂缓了涨势。9月10日，有报道称特朗普政府研议一项行政命令，拟把美企收购中国新药纳入外国投资委员会（CFIUS）强制审查，恐影响中国药企专利出海。消息一出，恒生生物科技指数一度跌超3.4%ii。9月25日，特朗普再宣布关税重拳，10月1日起，将对所有品牌或专利药品征收100%关税，除非该公司正在美国设厂。 不过，这些传闻或政策好似“雷声大雨点小”，指数也止跌企稳。回看近两年，中国药企“内修”功力提升，外部行业情势也大变天——在专利悬崖迫近和降价压力下，跨国药企愈发青睐中国药企的新药专利。跨国药企的政治资源或成为一道外部护身符，助中国生物科技公司抵御地缘政治压力。 专利悬崖迫近令跨国药企转向中国资产 专利悬崖是指药企的药物专利保护期届满后，仿制药能够以更低的价格进入市场，导致本来独占市场份额的原研药，出现销售收入和利润急剧下降的现象。 如今全球制药巨头正面临十年来最严峻的专利悬崖危机。据研究机构Evalua

AI总结 港股生物科技板块在不到一年内实现翻倍增长，恒生生物科技指数年内涨幅超102%，南方东英恒生生物科技ETF（3174.HK）规模增长超360%。 尽管美国限制性政策传闻抑制了涨势，但在专利悬崖迫近和降价压力下，跨国药企愈发青睐中国药企的新药专利。 跨国药企的政治影响力和游说能力成为中国创新药企抵御地缘政治风险的重要“护身符”，双方合作日益紧密，推动中国医药行业韧性增强，行业结构性转型趋势明显。每一次事件冲击带来的调整，或都意味上车机会。 不到一年增长翻倍，港股生物科技板块风头无两，成为“FOMO”阵营里的热门选手，恒生生物科技指数年至今大涨102.11%，南方东英恒生生物科技ETF（3174.HK）规模增长超360%i。 迈入9月，港股生物科技板块似乎暂缓了涨势。9月10日，有报道称特朗普政府研议一项行政命令，拟把美企收购中国新药纳入外国投资委员会（CFIUS）强制审查，恐影响中国药企专利出海。消息一出，恒生生物科技指数一度跌超3.4%ii。9月25日，特朗普再宣布关税重拳，10月1日起，将对所有品牌或专利药品征收100%关税，除非该公司正在美国设厂。 不过，这些传闻或政策好似“雷声大雨点小”，指数也止跌企稳。回看近两年，中国药企“内修”功力提升，外部行业情势也大变天——在专利悬崖迫近和降价压力下，跨国药企愈发青睐中国药企的新药专利。跨国药企的政治资源或成为一道外部护身符，助中国生物科技公司抵御地缘政治压力。 专利悬崖迫近令跨国药企转向中国资产 专利悬崖是指药企的药物专利保护期届满后，仿制药能够以更低的价格进入市场，导致本来独占市场份额的原研药，出现销售收入和利润急剧下降的现象。 如今全球制药巨头正面临十年来最严峻的专利悬崖危机。据研究机构Evaluate数据，2027-2028年将有价值超1600亿美元年收入的药物专利到期，这一规模创下历史新高。 到2028年，全

本期摘要 – 美国降息周期重启，看好受益于降息及流动性放松的资产，包括美股、虚拟资产、新兴市场以及美债。 – 中国市场情绪回暖显著， “国产替代” 重夺 A 股市场交易主线，港股科技和生物科技持续耀眼，尤其港股生物科技迎来历史性配置机遇。 – 乐观中保持谨慎，建议投资者在保持仓位的同时，善用杠杆及反向产品进行风险对冲和捕捉短期机会。 焦点产品 南方东英恒生生物科技 ETF (3174.HK) $南方恒生生科(03174)$ 南方东英美股七巨头 ETF (3454.HK) $南方美股七巨头(03454)$ 南方东英恒生科技指数 ETF (3033.HK) $南方恒生科技(03033)$ 南方东英以太币期货 ETF (3068.HK) $FA南方以太币(03068)$ 南方东英富时美国国债 20 年 + 指数 ETF (3433.HK) $南方美国国债20(03433)$ 特斯拉每日杠杆及反向产品系列 (7766.HK/7366.HK) 宏观观点 9 月关键词：降息；港股医药 – 美国降息周期重启，符合市场预期，利好风险资产。时隔 9 个月后，美联储重启降息，下调 25 个基点至 4.00%-4.25%，偏向于预防性降息而非经济疲软的结果，符合市场预期。最新公布的点状图显示，多数官员预计年底前还会再降息 50 个基点，整个宽松步调偏于温和，市场整体波澜不惊。 摩根大通策略

今日，中国香港行政长官2025年施政报告发布，其中多项巩固香港国际金融中心地位的政策规划出台，助力中国香港“由治及兴”，并将通过转型进入崭新增长通道。同日，恒生科技指数收涨4.22%，创下2021年11月末以来的新高。关注南方东英港股ETF系列，汇聚港股科技龙头的南方东英恒生科技指数ETF（3033.HK），以及集聚港股医药领头羊的南方东英恒生生物科技ETF（3174.HK）。 文章原文

$南方恒生科技(03033)$ $南方恒生生科(03174)$ $南方两倍做多恒科(07226)$ $XI二南方恒科(07552)$ $南方恒指ETF(03037)$ 免责声明及重要提示 本文件所述产品得到香港证券及期货事务监察委员会（「证监会」）认可。有关认可并不意味着获得证监会官方推介。 本文件仅供一般参考，并不构成投资或任何方面的意见，亦不应被视为要约或游说投资于任何投资产品。如欲获取投资之意见，请咨询阁下的专业法律，税务和财务顾问。 投资涉及风险。过往的业绩数据并不预示未来的业绩表现。投资者应仔细阅读有关基金的销售文件及产品数据概要，以获取进一步资料，包括当中所载之产品特色及所有风险因素。投资者不应仅凭本文件作出投资决定。本文件不适用于禁止其分发或发送的司法管辖区。 本文件并不具法律约束力。南方东英对本文件概不负责，并表明不会就因本文件全部或任何部分内容而产生或因依赖该等内容而引致的任何损失承担任何责任。本文件并不授予收件人任何使用所载信息的版权或知识产权（不论是直接，或非直接，或暗示）。在未经南方东英书面同意下，不得复印，分发或复制本文件内之任何数据或任何部分。 本文件所述产品或面临地域、市场、行业或投资工具集中风险。相比具有更多元化投资组合的基金，本文件所述产品的价值波动可能更大。杠杆产品是为进行短期买卖或对冲而设计的，不宜作长期投资。此产品并非为持有超过一日

（本文初始刊登于香港经济日报《ETF群英会》） AI总结： 降息周期重启：由于就业市场疲软和美联储的政策调整，市场普遍预期2025年和2026年美联储将分别降息三次。 劳动力市场新变化：就业市场逐渐转向买方市场，劳动力成本有望下降，这将进一步推动超级核心PCE下行，并带动长端利率下跌，意味着打开长债潜在资本利得空间。 长期美债的吸引力：在降息周期中，长期美债因其更高的资本利得收益和更陡峭的收益率曲线，成为更有吸引力的投资选择。且20年+美国国债在降息前加仓的回报和胜率更高。 捕捉长债配置黄金期：投资者可以关注南方东英富时美国国债20年+指数ETF（3433.HK），该产品的相关指数在降息周期中的表现优异，并且对香港投资者有税收优势。 在就业市场降温以及特朗普的积极干预下，市场押注下周美联储将恢复降息步伐。 目前市场广泛预期2025年和2026年分别降息3次，届时联邦基金利率或从当前的4.5%下降至3.0%。这意味着，政策利率下行会带动货币基金预期收益率走弱，收息偏好者或许需另寻资金港湾。 笔者观察到，更陡峭的收益率曲线，叠加长久期在降息周期更佳的资本利得收益，令长期美债成为市场上更有吸引力的固收投资。投资者可以关注南方东英富时美国国债20年+指数ETF（3433.HK） $南方美国国债20(03433)$ 。 劳动力市场疲软 降息押注再成焦点 上周出炉的8月非农报告不及预期。8月非农就业数据仅增加2.2万人，远低于市场预期的7.5万人，失业率上升至4.3%。 今年二季度以来就业数据持续走弱、服务业去通胀持续进行中、美联储换届等因素，使得市场相信未来12个月将出现连续的降息情景。目前市场广泛预期2025年和2026年分别降息3次。 美联储主席鲍威尔上月在杰克逊霍尔研讨会上的讲话已释放降

周二， 谷歌反垄断裁决结果出炉。作为大型科技公司，谷歌在面对美国司法部对其向苹果支付授权款涉嫌垄断的指控后，取得了罕见的胜利。昨日，谷歌 $谷歌(GOOG)$ 与苹果双双大涨，分别涨超9%和3%，推动纳斯达克综合收涨1%。 美国联邦法官在反垄断案中裁定谷歌不必出售Chrome浏览器，并允许谷歌继续在搜索引擎服务上与苹果合作。而此前，美国司法部要求谷歌停止「强强联合」，阻止其通过与设备制造商达成协议，令其搜索引擎成为浏览器和手机的默认选项。 据披露，谷歌每年为此向苹果支付200亿美元授权费用，占苹果年总收入约5%，是毛利率高达75%的苹果服务部门中名副其实的「现金牛」。这场「胜利」的裁决，不仅为谷歌巩固苹果广大用户群使用率带来良好转机，还为苹果在手机等硬件收入面临挑战的情况下保住高利润现金流。 除此之外，苹果与谷歌的合作正进一步深化至人工智能领域。消息爆料，苹果本周已与谷歌达成正式协议，测试谷歌Gemini模型以增强Siri功能，研发代号为「世界知识解答（World Knowledge Answers）」的新功能，目标与OpenAI和Perplexity竞争。 谷歌垄断之争暂告一段落，裁决为谷歌和苹果都构成了重大利好。随着两家科技巨头的深度绑定合作，实现人工智能业务新突破未来可期。建议投资者关注南方东英美股系列产品： $南方美股七巨头(03454)$ 、 $南方纳指一百(03034)$ ， $南方两倍做多纳指(07266)$ 和

（本文初始刊登于香港经济日报趋势栏目《ETF群英会》） 不想看文字？南方东英AI播客“趣”跟市场！ （AI播客的相关免责声明请见文末） AI总结： 东边日出西边雨，昨夜英伟达绩后股价下跌，而今日A股半导体公司股价仍蒸蒸日上。 科创板50指数成为此轮A股牛市的最强音，8月以来大涨30.3%，最大成分股寒武纪凭借亮眼表现成为“寒王”。 背后受益于半导体自给自足、国产芯片进化空间和资金转向中国市场三大因素。 相比高波动个股，科创50指数ETF成为参与牛市先锋的便捷工具，香港最大科创板50指数产品——南方东英科创板50指数ETF（3109.HK）近期日均成交额较过去一年翻倍。 东边日出西边雨，昨夜英伟达发布业绩，但业绩指引不敌预期而引发盘后股价下跌，反观寒武纪、中芯国际中国半导体公司股价仍蒸蒸日上。 截至今日收盘，代表科创板最大的50只股票的科创板50指数突破2022年以来新高，8月以来累计上涨30.3%，其芯片权重股中芯国际收涨17.45%，寒武纪收涨15.73%再破历史新高，再度超越贵州茅台，“寒王”进一步确立“股王”地位^。资本市场的定价权正在经历从“酱香科技”到“AI芯片”的历史性迁移。 这是中国科技自主化叙事与全球人工智能（AI）竞赛的双重变奏，科创板50指数成为此轮A股牛市最强音。 在市场对国产高端芯片自给自足的憧憬下，投资者纷纷转向科创50指数ETF。作为香港最大的科创50指数ETF，南方东英科创板50指数ETF（3109.HK）近期成交额陡增，近5日3109.HK日均成交额超4,500万港元，较过去一年的日均成交额翻倍*。 AI半导体的“脱美”之路 中国AI企业正在全球竞技场上改写规则，但半导体方面仍旧依赖英伟达。前不久还在欢庆英伟达回归中国市场，转眼路透等媒体报道称英伟达可能暂停相关芯片生产。卡脖子的美国芯片供应仍是AI应用发展挥不去的阴霾。 不过，政策端已经开始

「国产替代」领头羊——汇聚 $中芯国际(688981)$  、 $寒武纪(688256)$  的 $科创50(000688.SH)$ 指数创 2022 年以来新高。 $南方科创板50(03109)$  ——香港最大科创板 50 指数产品   免责声明及重要提示 本文件所述产品得到香港证券及期货事务监察委员会（「证监会」）认可。有关认可并不意味着获得证监会官方推介。 本文件仅供一般参考，并不构成投资或任何方面的意见，亦不应被视为要约或游说投资于任何投资产品。如欲获取投资之意见，请咨询阁下的专业法律，税务和财务顾问。 投资涉及风险。过往的业绩数据并不预示未来的业绩表现。投资者应仔细阅读有关基金的销售文件及产品数据概要，以获取进一步资料，包括当中所载之产品特色及所有风险因素。投资者不应仅凭本文件作出投资决定。本文件不适用于禁止其分发或发送的司法管辖区。 本文件并不具法律约束力。南方东英对本文件概不负责，并表明不会就因本文件全部或任何部分内容而产生或因依赖该等内容而引致的任何损失承担任何责任。本文件并不授予收件人任何使用所载信息的版权或知识产权（不论是直接，或非直接，或暗示）。 在未经南方东英书面同意下，不得复印，分发或复制本文件内之任何数据或任何部分。 本文件所述产品或面临地域、市场、行业或投资工具集中风险。相比具有更多元化投资组合的基金，本文件所述产品的价值波动可能更大。 有关指数提供者免责声明，请参阅相