社区

9月18日，餐饮企业云海肴创始人赵晗因突发心梗，于昆明病逝，年仅40岁。他是餐饮业85后创业者的杰出代表。 赵晗毕业于中国人民大学国学院，是古代文学硕士。尚未毕业时，他与三位合伙人一起筹集启动资金，2008年秋冬在后海开了第一家云海肴餐厅。那家当时每天亏损五六千元的餐厅，已经发展成有130多家餐厅的云南菜代表品牌。 云海肴背后的投资方集合了顶级VC（挚信、红杉）、具有国际背景的基金（斯道）和强大的产业资本（美团龙珠），这一组合为餐厅提供了资金、战略、资源等多方面的支持。 不过，2025年2月28日，新华网刊载的一则企业资讯显示，云海肴董事会已经发生调整，赵晗不再担任董事长及其他职务，朱海琴出任董事长兼CEO，全面负责公司决策和管理。朱海琴看好公司及国内经济发展，与新投资人共同完成回购。 人事变动原因，以及新投资人情况暂时未知。 窄门餐眼的数据显示，云海肴目前在全国有138家餐厅，其中41家在北京。2009年，中青报的一则报道，纪录了四位年轻人在北京后海创业的秋天： 1985年出生的赵晗，当时是人民大学在校研究生。团队中年龄最大的户峰阳也只有28岁，最小的朱海琴23岁，赵晗的堂哥吕志韬24岁。 2008年年底，赵晗听说后海银锭桥畔有个三层小楼要出租，他不想错过生意机会，但启动资金不足。赵晗把父母从云南请到北京，说服他们拿出原本用来给他买房的30多万元投资餐厅。 几个年轻人一起筹钱创业，结果，装修花了一个多月、近40万元，错过了十一黄金周最佳营业季。即便他们每天都在餐厅里写写算算，商讨运营战略，折扣、优惠券等，每天5000多元的营业额远远不够日常开销，最好的时候才能稍有盈余。 那个冬天，算上房租、各种食材成本，餐厅每天的亏损在5000-6000元。 2009年12月，24岁的赵晗与记者聊创业时，引用了他父亲勉励他的话：“一定要打完最后一发子弹，流完最后一滴血，一条道走到黑，绝对

2025年盛夏，Lululemon上新了一款冷葡萄紫色Define外套，鲜艳的颜色很受欢迎，以至于它总是断码断货，即便一直以全价销售（1080元）。 但在社交媒体上，另一种声音获得许多认同，“好看，但真买不动了。”Define系列最早于1998年上市，许多忠实的粉丝已经拥有多件同款不同色上衣。 Lululemon首席执行官卡尔文·麦克唐纳（Calvin McDonald）知道发生着什么。9月5日早间，他在与分析师的电话会议上表示：“我们的休闲社交产品已经变得陈旧，没有引起消费者共鸣。” “公司过于依赖一些核心产品，例如scuba运动衫，而这些产品已出现需求减弱迹象。” 会议之前，Lululemon Athletica刚刚宣布，由于在美国市场表现不佳，核心品类执行力不佳和生命周期过度延长，导致公司错失了创造新潮流的机会；加之关税问题，下调今年业绩预期。 这是公司连续第二个季度下调年度销售和利润展望，投资者不安，股价在盘后暴跌15%。3月前的一幕重演，当时股价盘后暴跌约22%。2025年以来，公司股价下跌约50%，抹去了疫情期间运动服热销带来的上涨。 过去10多年，Lululemon几乎势不可挡，在北美，瑜伽裤成为各年龄女性的必备单品，近年又进入男士服饰、运动鞋市场，保持高速增长，六年内收入增长了两倍多。 但现在竞争格局变了，CEO McDonald表示：“虽然没有哪个竞争对手对我们的业务产生重大影响，但现在市场上有太多参与者。” 5日早间，管理层介绍了公司为重振需求而采取的一些措施，包括加快推出新品，春季新品要占总产品的35%，高于目前的23%。 最新业绩   在截至8月3日的第二季度，Lululemon营收增长约7%至25.3亿美元；利润为3.709亿美元，稍低于去年同期的3.929亿美元；同店销售额增长1%。 加拿大地区收入增长1%，美国地区收入持平；中国大陆地

9月2日，食品巨头卡夫亨氏宣布，将拆分为两家上市公司，一家专注于北美食品杂货业务，一家专注于全球的酱料调味品业务，目的是让公司在多年销售低迷后重拾增长。拆分预计需要3亿美元成本费用。 消息公布后，沃伦·巴菲特对媒体表达了不认可态度。伯克希尔·哈撒韦是卡夫亨氏的最大股东，持股27.5%。此次拆分决定由董事会做出，巴菲特作为股东因无法投票感到不满。5月，伯克希尔·哈撒韦的两名代表从卡夫亨氏董事会辞职，之后拆分计划出炉。 另外，由于投资者担心拆分未能解决品牌老化、债务高企等核心问题，当日股价下跌6.97%。 10年前，由伯克希尔·哈撒韦和3G资本合作操盘，撮合组建了这家全球第五大食品公司。但合并以来，尽管管理层不断尝试改变，例如剥离某些业务、减少债务，股价还是下跌了约2/3。如今，拥有3.6万名员工的公司再次一分为二。 巴菲特表示：“合并当然不是一个绝妙的主意，但我认为拆分也无法解决问题。”“它不会创造价值，而且涉及大量费用，你知道的，它对番茄酱的味道没有任何作用。” 伯克希尔·哈撒韦和3G资本在2013年以280亿美元的价格将亨氏私有化，两年后以630亿美元收购了卡夫。如今，卡夫亨氏的市值仅为308亿美元。 2019年时，巴菲特就曾表达后悔，“我在购买卡夫时犯了一个错误，支付太多了。”当时股价跌至合并时价格的一半。2025年8月初，伯克希尔·哈撒韦对其持有的卡夫亨氏股份进行了37.6亿美元的减记。截至2023年底，3G资本已出售了全部持股，也不在董事会中有席位。 现在，巴菲特的观点是，拆分计划成本高昂且具有破坏性，股东应该获得投票权；他们在最近几天告诉了卡夫亨氏的代表，伯克希尔·哈撒韦不赞成。 另一边，9月2日晚间，卡夫亨氏CEO Carlos Abrams-Rivera、首席财务官Andre Maciel、董事会执行主席Miguel Patricio对话分析师，公布拆分策略与

在上任一周年后，雀巢首席执行官傅乐宏（Laurent Freixe）被解雇。 9月2日，雀巢宣布因为“未公开的恋爱关系”解雇了傅乐宏，并任命公司旗下奈斯派索（Nespresso）业务CEO菲利普·纳夫拉蒂尔（Philipp Navratil）接替他。 法国人傅乐宏在1986年时加入雀巢，逐步晋升。2008到2014年，他带领欧洲大区成功应对金融和经济危机。之后，他担任美洲大区首席执行官，推动业务增长。2022年，雀巢重组新的大区架构后，他被任命为拉丁美洲大区首席执行官。 在2024年9月1日正式上任首席执行官之前，傅乐宏已担任公司执行董事16年之久，他正在纠正前任战略，认为此前公司进军保健品在内的新产品类别“削弱了组织结构”，导致雀巢忽视了核心业务线。 业务动荡、人事变动之际，雀巢内部投诉系统“畅所欲言”（Speak Up）收到多起举报，公司在春季末期首次对傅乐宏与一位同事的私人关系展开调查。 8月，雀巢曾在内部调查后认定指控“没有依据”；但在内部投诉持续不断之后，董事会启动了外部顾问调查，结果发现指控属实。傅乐宏被认定为违反了公司行为准则。 9月2日，雀巢董事长保罗·薄凯（Paul Bulcke）表示：“这是一个必要的决定。雀巢的价值观和治理是公司的坚实基石。我感谢Laurent多年来为雀巢所做的贡献。” 新CEO纳夫拉蒂尔于2001年加入雀巢，担任内部审计师，曾领导了拉丁美洲和咖啡业务，于今年加入执行董事会。 雀巢集团旗下业务涵盖咖啡、糖果和宠物护理等多个领域，旗下资产达1910亿瑞士法郎（约合2386亿美元）。此次领导层变动正值雀巢的“敏感时刻”。 雀巢股价自2022年触及127瑞士法郎的高点以来，已下跌逾40%。董事长保罗·薄凯于6月宣布计划卸任董事长一职，前Inditex集团首席执行官巴勃罗·伊斯拉（Pablo Isla）已被提名接任。 傅乐宏上任仅一年就离职，给

王宁的西装上别着一只迷你版LABUBU，半掩在名牌之后——那是泡泡玛特即将推出的新品。他摘下这只毛茸茸的棕色玩偶向全场展示时，投资者和分析师一阵轻呼。 此前，在高管宣布公司上半年毛利率与净利润率创下历史新高时，现场都未曾出现这样的反应。 过去一年，韩国歌手Lisa、泰国公主、蕾哈娜、麦当娜等一众明星带火了丑萌的LABUBU，也让泡泡玛特拥有世界级IP的梦想初步实现。 现在，泡泡玛特每个月能生产3,000万只毛绒玩偶，单月产能几乎等于2024年全年的数量；近期七月八月的产量，与今年一季度相比也有10倍以上的增幅。毛绒品类刚刚正式超越手办，成为泡泡玛特的“头牌”。 8月19日，人们得以进一步见证LABUBU、Molly等大IP在经营数据上留下的印记： 2025年上半年，泡泡玛特收入为138.76亿元，较2024年上半年同比增长204.4%。毛利97.61亿元，同比增长了234.4%，毛利率由64%增长至70.3%。 净利润46.82亿元，同比增长了385.6%，今年上半年的利润已经超过了2024年全年。净利润率为33.7%，较上年同期提高了12.5个百分点。 泡泡玛特毛利率增长至70.3%，这几乎是奢侈品行业的水平——爱马仕2024财年的毛利率为70.3%，LV、Dior所属的LVMH集团毛利率为67.0%。泡泡玛特同行、潮玩公司52TOYS的毛利率约为40%。 2025年，九颗牙齿的小可爱，为泡泡玛特的投资者带来了超级回报。2025年3月，泡泡玛特市值首次突破2000亿港元，如今已再翻番。 20日，创始人王宁及多位高管对话投资者，更新策略、回复疑问，比如20岁的Molly、10岁的LABUBU在热度归于平静后，泡泡玛特的路要如何走；公司要如何防范单一IP风险；以及悦己消费、“世界级IP”，能否支撑4200亿港元之巨的市值。 作为对照，IP商业运作鼻祖迪士尼的最新市值约合1.6

今日（7月29日）是宝洁公布第四季度及全财年业绩的日子，此前一天，公司宣布首席执行官詹慕仁（Jon Moeller）将卸任，首席运营官谢莱什·杰朱里卡（Shailesh Jejurikar）接任。 詹慕仁于2021年11月上任，任期至今不足四年，相比前任CEO David Taylor六年的在任时间更短。两人都转而担任董事会执行主席。 詹慕仁任上，公司经历了疫情中后期的消费繁荣，以及不断上升的成本压力和通胀。数年里，宝洁通过价格上涨来推动收入增长，但在近期市场情况下，这招有点行不通了。 詹慕仁执掌宝洁的四年里，股价上涨了约13%，与标普500指数基本持平。宝洁没有披露领导层变动的具体原因，可以确认的是并非由于健康问题。 依照惯例，新CEO从内部晋升而来。 Jejurikar在宝洁工作了36年，2014年成为公司全球领导团队的一员，他曾领导过织物护理和家居护理业务，以及为供应链、信息技术、全球商业服务领域制定新战略。 28日，宝洁董事会首席董事Joe Jimenez评价这次交接，“Jon在担任CEO期间，公司持续实现了强劲增长和价值创造。我们制定了强有力的计划，以实现持续成功，现在是时候将CEO的权力移交给Shailesh。” Jejurikar将于2026年1月1日正式上任。 摩根大通刚刚将宝洁的评级从增持下调至中性，原因是品类增长放缓，宝洁的有机增长将在未来几个季度持续疲软，不过此前宣布的重组计划将创造利润空间。摩根大通为2026年12月的宝洁设定了170美元的目标价。 7月28日公司收盘价是157美元，今年以来股价下跌了约6%。 管理层变动的背景是，4月宝洁下调了本财年的销售和利润指引，原因是消费者更加谨慎地减少消费。宝洁预计2025年的有机销售额增长为2%，低于早前3%-5%的预测范围。详细数据将于今日（7月29日）晚间公布。 时隔多年，消费巨头宝洁正再度实施“瘦身”

一则2023年11月的传闻，如今有了实质进展。 7月24日，欧洲最大的消费电子零售商、德国公司Ceconomy公布：京东正与公司进行“高级谈判”，以期进行潜在的收购，每股出价4.60欧元，对所有普通股进行公开现金要约。 以此计算，交易估值约为22亿欧元，较前一交易日收盘价溢价近23%。不过，现阶段尚未签署具有约束力的协议，结果存在不确定性。 Ceconomy在欧洲经营着1030家消费电子产品零售店，数量最多的是MediaMarkt和Saturn连锁店，销售电脑、手机、家电、无人机、户外设备等各种产品。此外，公司还有媒体广告业务RMG，技术服务商Deutsche Technikberatung，歌曲电影游戏数字平台JUKE。 与京东不同，Ceconomy只有约1/4的销售额来自线上，目前目标是从“传统零售商”转型为“商业服务平台”。 潜在交易的变数不小，其中之一是大股东态度。前三大股东持有公司57%的股份。 主要股东Kellerhals家族和Haniel家族分别持有29%和16.7%的股份。前者白手起家、是MediaMarkt和Saturn的联合创始人，1988年-2020年的数十年间，作为股东与历任管理层有过合作，也有过旷日持久的分歧与诉讼。 Ceconomy曾经隶属于Metro麦德龙集团，2016年-2017年，麦德龙对业务进行重组，批发食品零售与消费电子零售分家，前者保留了麦德龙的名字，后者命名为Ceconomy，两家独立运营并上市。这一过程中，Kellerhals家族起到了关键作用。 如今，大股东还没有表态，Ceconomy另有约36.3%的股份处于自由流通状态。 欧洲零售增长艰难 分拆后的8年里，Ceconomy的收入规模几乎没有变化。从最初2017财年的221亿欧元，到2024财年的224亿欧元（其中51亿欧元来自线上）；但净利润急剧缩水，从11亿欧元降至7600

  曾经以杨振宁为榜样、成为激光物理学家的韩德玮，做成了中国最大的折叠车品牌。 7月22日，大行科工（深圳）股份有限公司更新招股说明书。这家仅有326名员工的公司，在2024年卖出了22.95万辆自行车、收入4.5亿元。受益于骑行热，过去三年公司收入的复合年增长率达24%。 70%的大行折叠车零售定价在2500-5000元之间，10%在5000元以上。这为大行带来不错的利润，2024年净利润为5230万元，平均每辆车净赚228元。 折叠车销售红火，大行产能不足，OEM代工的比例从2022年的29.5%猛增至2025年前四个月的65.5%。5000元以上的高端车由大行基地生产。 北京骑行者最爱大行，这里有大行最大的经销商，公司15%的销售收入来自于此。 学者从商 大行集团创始人韩德玮即将年满85岁，1982年之前，他事业的关键词是激光物理。 1962年，韩德玮进入伯克利，没有听从父母去学医济世、或学习融合美学与技术的建筑，而是“望以继杨振宁博士之辉煌”投身物理学。美术和运动成为爱好，直到现在他闲时还会给家人画肖像画。 1971年，韩德玮在南加州大学获得物理博士学位；他曾作为NASA学者，从事“激光光谱对晶体物理”的研究。后来，他在航空航天机构Hughes Aircraft研究高功率激光倍频，34岁时成为高级物理学者（Senior Physicist）。 70年代世界石油危机之后，韩德玮意识到利用激光核聚变作为清洁能源仍需很长时间，而如果人们出行多骑车少开车，一样可以解决环境问题。1981年，他从学者转身成为创业者。 比韩德玮早6年，安德鲁·里奇（Andrew Ritchie）在英国创立折叠车品牌“小布”Brompton。 80年代创业之初，韩德玮兄弟俩依靠从30多位投资人处筹集的200万美元，成立了北美大行公司，投资者包括台湾宏基公司。第一家工厂建在台湾，1985年

挥别永辉之后，京东再次投资线下零售商超。 7月21日，香港媒体报道，京东大举进军香港零售业，收购当地平价超市“佳宝食品超级市场”。 消息称，双方在约4个月之前已经签约，40亿港元的作价包括佳宝零售网络及物业。佳宝核心业务将转移至新成立的"佳宝超级市场（香港）有限公司"，该实体由京东与创始人林晓毅共同持有，京东持股七成。 上述交易价格及持股比例未经双方证实，并有消息称实际交易额低于40亿港元。 消息被披露是因为佳宝母公司多泰投资有限公司、海锋食品有限公司向合作商户发出通知，宣布启动业务重组，“佳宝食品超级市场、佳宝冻肉超级市场正进行业务转让事宜”；“为了推动战略发展，与新投资方京东进行一项业务转让的交易，将涉及与商户的合作安排调整。” 京东暂不会立即接管佳宝，由创始人林晓毅等代为管理3年。 香港商超零售业有惠康、百佳两大连锁品牌，前者由怡和洋行拥有，后者由李嘉诚家族的长江和记实业经营，合计市占率约七成。佳宝于1991年成立，以平民超市定位崛起，目前在香港约有90家门店，并拥有20-30间商铺资产。 创始人林晓毅1980年从潮州到香港，做过电子厂工人、水果商贩。1991年，他与友人合伙经营肉档，1997年为扩大了的生意取名佳宝，寓意为“街（佳）市内的一块宝”，主打打平民大众化路线，薄利多销，售卖冻肉、海产、粮油、杂货、果蔬、饮品等。 早年采访中，林晓毅解构了佳宝低价的原因，他表示从不做赔本生意，只是薄利多销，“台湾方便面进货五蚊八毫，算上成本卖十蚊九毫，我已经觉得利润不错，但人家卖十四蚊。”平价的核心在于佳宝八成货品直接由厂家购入，没有经过代理，到货后自己做物流、分货、上架，保证低成本。 到2001年，佳宝在香港拥有了约10间分店，生意红火。林晓毅从2007年起投资商铺和住宅物业，用于总部和门店自用、收租。2021年有香港媒体估算，林晓毅手上至少有60多家商铺，购入价合计约55

近期，白酒行业上半年数据相继揭盅。 已公布的业绩预告中，顺鑫农业、酒鬼酒、水井坊、金种子酒、海南椰岛均出现了营收和净利润的下滑。其中金种子酒、海南椰岛由盈转亏；利润降幅较小是水井坊与顺鑫农业，但同比降幅也超过了50%。 不过，市场似乎早已消化了趋势，业绩预期公布后，顺鑫农业、水井坊、酒鬼酒股价维持在15元、41元、48元左右，与此前一个月相差无几。 尽管白酒行业批价仍承受着压力，并向公司业绩报表端传导，但市场关注焦点逐渐转向企业去库存效果、价格体系、消费场景与渠道多元化，以及白酒能否复苏。投资者关心股价是否已经到了“性价比”区间，板块修复之路上有哪些机会。 2025年上半年，食品饮料板块股价下跌7.33%，在申万31个行业中排名倒数第二。目前白酒板块的动态市盈率约为18倍，稍低于A股的19倍。将时间线拉长，目前白酒的动态市盈率与上一轮低谷期2012和2014年底相近，但高于2013年。 上一轮酒业危机始于2012年，在塑化剂危机、限制三公消费、勾兑门与年份酒事件影响下，原本一路高歌猛进的白酒行业价量齐跌、库存增加、预收账款骤降，白酒股从“白马“变成“黑天鹅”。 2013年恐慌、2014年转型、2015年分化好转，经过三年调整，行业触底反弹，到2016年，白酒企业营收和净利润均增长，走出寒潮。当时的消费升级中，大众和商务消费补位了政务消费，次高端白酒表现强劲。 次高端代表品牌水井坊正是在那一阶段实现了高速发展，营收从2015年的8.5亿增至2020年的30亿，年均复合增长率CAGR高达42%，位列上市酒企第一。 区别于上一轮低谷期，本轮酒业供给端转向速度更快。 白酒上市公司库存正处于历史高位，A股15家白酒上市公司的库存数据显示，2024年末它们的成品酒库存量为79.26万吨，比2023年同比增加6.37%。供给端产量不断下调，尤其是2023-2024年产量收缩明显，仅为高点