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阿小文子

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- 阿小文子阿小文子
  ·05-14
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  阿里终于看到回头钱了
  投资的MiniMax、智谱让阿里尝到甜头阿里正在获得一批新的“小弟牌印钞机”。5月13日，阿里公布了截至2026年3月31日的季度财报。根据阿里巴巴2024财年财报披露信息，其拥有约36%月之暗面的优先股股权。对于龙虾之父Peter Steinberger，以及疫情后坚决投资了这批AI公司的阿里决策层，阿里应该分别送一面“最佳助攻锦旗”和“妙手回春锦旗”。季度内，阿里总收入同比增长3%至2433.8亿元；经调整EBITA同比下降84%至51.02亿元。
  阿里终于看到回头钱了
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- 阿小文子阿小文子
  ·2025-10-13
  $阿里巴巴-W(09988)$ 老特改口了，不用慌
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- 阿小文子阿小文子
  ·2025-10-13
  $阿里巴巴-W(09988)$
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- 阿小文子阿小文子
  ·2025-09-25
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  ·2025-05-08
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justify;\">虎嗅获悉，阿里利息收入和投资净收益大幅增长的核心原因是，阿里投资的MiniMax、智谱于2026年1月分别上市，且受龙虾引发的Token消费热，两个公司收入和利润2025年及一季度大幅增长：</p><p style=\"text-align: justify;\">·MiniMax：MiniMaxIPO前，阿里占股约13.66%，为最大外部机构股东，MiniMax2025年收入同比增幅158.9%</p><p style=\"text-align: justify;\">·智谱AI：阿里系（含蚂蚁）占股约6%</p><p style=\"text-align: justify;\">而尚未上市的月之暗面，有更浓郁的阿里因素。根据阿里巴巴2024财年财报披露信息，其拥有约36%月之暗面的优先股股权。这意味着，待月之暗面IPO成功后，阿里相应投资净收益有望继续增长。</p><p style=\"text-align: justify;\">值得注意的是，上述AI新贵普遍是阿里云的关键客户。</p><p style=\"text-align: justify;\">·MiniMax：阿里云是MiniMax重要的算力供应商之一，2025年前三季度采购算力金额约5840万美元</p><p style=\"text-align: justify;\">·智谱AI：阿里云是其重要主力供应商之一，且通过阿里云百炼等MaaS平台实现模型商业化</p><p style=\"text-align: justify;\">·月之暗面：阿里云的标杆模型客户，是阿里云频繁对外展示的案例</p><p style=\"text-align: justify;\">当这些AI新贵迎来2026年开年龙虾热后，海量Token消耗给阿里云带来了明显红利。财报显示，阿里云收入同比增长38%至416.26亿元，其中外部商业化收入增速提升至40%——这是9个季度以来最快增速。</p><p style=\"text-align: justify;\">对于龙虾之父Peter Steinberger，以及疫情后坚决投资了这批AI公司的阿里决策层，阿里应该分别送一面“最佳助攻锦旗”和“妙手回春锦旗”。</p><p style=\"text-align: justify;\">季度内，阿里总收入同比增长3%至2433.8亿元；经调整EBITA同比下降84%至51.02亿元。在这样的大局面里，受Token消费和AI转型红利影响，阿里云整体增速大幅跑赢“大盘”，季度内收入同比增长38%至416.26亿元，经调整EBITA同比增长57%至37.96亿元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8230a99676d845a1c16c8d798831ded0\" alt=\"数据来源：阿里财报\" title=\"数据来源：阿里财报\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"508\"/><span>数据来源：阿里财报</span></p><p style=\"text-align: justify;\">显然，“AI和Token”成为了当下阿里的新增长引擎。</p><p style=\"text-align: justify;\">而导致阿里利润承压的依然是过去几个季度三大“老戏骨”：</p><p style=\"text-align: justify;\">·云和 AI 基础设施布局：季度内资本开支高达 269 亿元，其中重点投向数据中心、服务器算力扩容与 AI 底层基建；</p><p style=\"text-align: justify;\">·闪购业务及千问 C 端用户获客：集团本季度销售费用同比增加 172 亿元，增量主要投向即时零售运营及千问 AI 市场推广；</p><p style=\"text-align: justify;\">·AI产品及大模型整体研发投入：包含算法迭代、研发人员成本在内的产品开发费用达 189.57 亿元。</p><p style=\"text-align: justify;\">不难看出，这些“开销”可以大体分为AI和电商两个领域的战略方向。在AI上，阿里在继续重注投入基础设施、完善围绕Token的AI产业链布局以及加大在C端的发力；在电商上，阿里除了通过闪购拉新获客，也在强化整个电商的AI转型。</p><p style=\"text-align: justify;\">但挑战和不确定性依然存在。</p><p style=\"text-align: justify;\">放眼AI整个大盘，国内外独立AI模型、Agent公司，普遍在尝试避免“单一芯片、单一云依赖”。作为被投方，MiniMax、智谱AI以及月之暗面，并不能视为“铁板一块的阿里系”，如果阿里想实现一鱼多吃，需要面对火山等强劲对手的竞争。</p><p style=\"text-align: justify;\">在C端AI市场，千问在春节一波营销后，用户量有所回落。它正处于一种“江湖第二”状态，如果想冲击“顶流”它急需持续的国民级关注度，以及更强的产品力。</p><p style=\"text-align: justify;\">在电商端。阿里和美团即将进入即时零售的决战时刻——2026年夏季已经被双方核心层视为关键一搏的窗口期。考虑到闪购决策层在多季度高投入下的“成绩预期压力”，我们有理由预判，6月到8月的表现将成为分水岭：获得更多支持，以彻底压制美团；抑或，维持现有局面，逐步收缩战线。</p><p style=\"text-align: justify;\">而最本质的挑战，可能还是基本盘的AI革命：到底阿里的AI电商该怎么做？</p><p style=\"text-align: justify;\">在阿里财报会议后，北京时间5·13日晚上22:30，美股开盘1小时阿里股价涨幅6.8%至143.95美元/股。</p><h2 id=\"id_1844171814\">Token红利来了，阿里在变</h2><p style=\"text-align: justify;\">杭州，阿里西溪园区，5·10“阿里日”。</p><p style=\"text-align: justify;\">十余张“待领养猫狗海报”被贴在了C区的C5楼大厅，这是每年阿里日都有的固定节目“阿里日流浪动物领养专场”活动。</p><p style=\"text-align: justify;\">和往年不同的是，这次的海报很应景的安排上“AI风”了。猫和狗的海报上，写满了AI梗：</p><p style=\"text-align: justify;\">“具备超强听觉嗅觉多模态能力”（名为二毛的狗的宣传语）</p><p style=\"text-align: justify;\">“Claude Code级聪明小狗，指令理解率100%”（名为榴莲的狗宣传语）</p><p style=\"text-align: justify;\">“伪装型独立大模型路过的算力节点”（名为奶球的猫宣传语）</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4806a42579631798b7ee18155f2e1eec\" alt=\"阿里日，这样“AI梗”的领养海报出现在阿里C区\" title=\"阿里日，这样“AI梗”的领养海报出现在阿里C区\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"1414\"/><span>阿里日，这样“AI梗”的领养海报出现在阿里C区</span></p><p style=\"text-align: justify;\">在C5楼大厅不远处的汇报厅里，阿里几个代表AI产品的吉祥物人偶(悟空、云小宝、小酒窝等)在Twice《what`s Love？》伴奏下对观众“贴脸”热舞；而台下，正有讲解员热情讲解着怎么用千问给家人订花……</p><p style=\"text-align: justify;\">这是当下，阿里内部“全员AI化”的缩影。</p><p style=\"text-align: justify;\">虎嗅独家获悉，在3月16日成立Alibaba Token Hub（ATH）事业群、4月8日阿里成立“集团技术委员会”后，阿里内部正在大幅度推进业务AI升级，以及按照Token链路重新梳理业务版图、员工管理模式：</p><p style=\"text-align: justify;\">·全员每月配给免费Token（根据不同部门，可以用于Qwen、悟空、Qoder、千问等）</p><p style=\"text-align: justify;\">·大部分技术团队，Token消耗+产出质量（经由AI质检+人工复查）双重指标被纳入综合评分体系</p><p style=\"text-align: justify;\">·AI工具使用率被业务单元纳入评估重点，业务单元可以根据场景申请开发针对性Agent工具</p><p style=\"text-align: justify;\">另有知情人士告诉虎嗅，ATH成立之初，有一些部门尝试把Token消耗作为关键目标，但经过实战，很快转变了模式。</p><p style=\"text-align: justify;\">“集团上下，目前并不把纯Token消耗量作为指标，而是更看重有效Token消耗+基于AI的实际ROI。”该人士说。</p><p style=\"text-align: justify;\">而在业务版图上，涵盖通义实验室、千问、悟空、MaaS、AI创新事业部的ATH，在过去两个多月重点完善了以下环节：</p><p style=\"text-align: justify;\">·以ATH框架和技术委员会体系，统一规划核心技术方向（比如优先哪些基座模型的技术模块、优先做哪些场景等）</p><p style=\"text-align: justify;\">·不同业务板块之间，减少“重复研发”，提高“技术和产品能力复用”</p><p style=\"text-align: justify;\">·更固定、清晰的跨部门沟通机制</p><p style=\"text-align: justify;\">虎嗅了解到，对于整个AI市场，阿里以Token消耗链路为主线，进行了需求拆解，并让不同产品对应到具体的需求场景。从宏观上，接下来核心方向包括三个大方向：</p><p style=\"text-align: justify;\">·在基础云、芯片等领域：除了满足自身AI业务需求，加强外部市场渗透力扩大身位优势</p><p style=\"text-align: justify;\">·在AItoC市场：把Token消耗、用户量、生态协同作为关键方向，不仅追求C端用户量和活跃度，还看重千问等产品对阿里生态内其他业务板块的打通与联动</p><p style=\"text-align: justify;\">·针对新兴技术方向和场景，小快灵模式迅速尝试：包括全新形态的AI硬件、量子计算、云电脑等</p><p style=\"text-align: justify;\">值得注意的是，阿里对于围绕AI的外部投资，将保持火力。在5月13日的财报电话会议上，阿里首席财务官徐宏表示：“在过去一年中，我们在进行（人工智能）投资方面一直非常坚定，而我们也打算在接下来的两年里继续保持这种坚定态度，继续开展此类投资。”</p><p style=\"text-align: justify;\">虎嗅从一些创投人士处独家获悉，在模型热潮后，阿里目前针对AI的投资主要思路是：</p><p style=\"text-align: justify;\">·能够和阿里目前Token战略生态发生有机结合，比如一些新兴的Agent项目、AI应用项目</p><p style=\"text-align: justify;\">·投资视角从“软”到“硬”，对于AI硬件、具身智能、无人机等赛道保持开放态度和兴趣</p><p style=\"text-align: justify;\">·尝试多种投资模式，包括内部孵化项目的独立创业模式，可能会探索更灵活的内部孵化生态</p><p style=\"text-align: justify;\">有知情人士告诉虎嗅，此前流传的“阿里尝试投资DeepSeek”消息不实，真实的情况是：“2025年阿里相关人士和DeepSeek团队确实有过接触，但2026年并未有新的接触。2025年这次接触前后，还有字节等公司与DeepSeek进行接触。对目前阿里的AI生态而言，DeepSeek并非是不可或缺的标的。”</p><p style=\"text-align: justify;\">但另有行业内人士透露，外界可能误传了消息。“阿里的平头哥芯片业务和DeepSeek确有接触，这和DeepSeek本身的国产芯片替代策略有关。但这是业务合作与产品采购关系，并不涉及投资。”</p><p style=\"text-align: justify;\">从笔者视角看，阿里的整体AI布局，其实可以分为内外两个维度。从外部投资视角看，它正在谋求更多的“回头钱”：通过战投等方式，投资更多可以与阿里云、Qwen、平头哥发生有机结合的新兴公司，这些公司不仅可以在投资上能够给阿里带来收益；从Token消耗上，还能成为阿里的成长型客户。</p><p style=\"text-align: justify;\">从内部产品和业务视角看，阿里一方面需要自家AI工具和产品，成为阿里内部AI进化的武器库（字节、美团也都在这样做）；与此同时，阿里也迫切需要这些产品去参与到外部市场竞争，并完成Token链路的市场卡位。</p><p style=\"text-align: justify;\">这两个维度下，阿里的机会和挑战都是存在的。但笔者认为，一个最容易被忽视的点是：它的战略定力和上市公司股价情绪之间的关系。</p><p style=\"text-align: justify;\">眼下，阿里对于AI的坚决，某种程度上是因为资本市场对阿里的高预期主要来自于阿里在AI上的布局和愿景。但风险可能也源自于此——它也是需要新故事的。</p><p style=\"text-align: justify;\">一开始，外界会被“AI基础设施，新时代水电煤”的叙事吸引；然后外界希望看到更多，于是出现AI C 端叙事和AI对电商重塑的叙事。但后两者目前的难度，比强者更高。本质上，基础设施叙事，是一个“资源优势叙事+先发优势叙事”，阿里通过先手出击+雄厚资源，建立了足够的壁垒。但后二者，一个拼的是C端产品力+运维力；一个拼的是效率+决心（对既有业务和利益体系的重塑决心）</p><h2 id=\"id_2254282626\">千问和闪购，两个战场决定走向</h2><p style=\"text-align: justify;\">就在阿里日后一天，5·11阿里宣布千问和淘宝彻底打通。</p><p style=\"text-align: justify;\">至此，外界对于“阿里AI电商的思路”可以有更为清晰的一个观察脉络。</p><p style=\"text-align: justify;\">笔者研究认为，它整体的布局可以比拟为一个“大树状”：</p><p style=\"text-align: justify;\">·沃土（技术基础层）：Qwen大模型、淘天AIGX（基于Qwen和淘天自研的多模态产品构筑成的基础技术模块）</p><p style=\"text-align: justify;\">·树干（围绕流量的纵贯线）：AI搜推广体系、AI体系新商品库等</p><p style=\"text-align: justify;\">·枝干（B端商家AI工具）：AI店小蜜、阿里妈妈AI广告系列工具、AIGC（星辰系列）等</p><p style=\"text-align: justify;\">·果实（C端用户产品）：千问AI购物助手（千问APP+淘宝内嵌模块）、AI试衣、AI万能搜等</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/139f273dd48f2526e6dabc2f551c5e6f\" alt=\"笔者自己理解的示意图，非官方图示\" title=\"笔者自己理解的示意图，非官方图示\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"517\"/><span>笔者自己理解的示意图，非官方图示</span></p><p style=\"text-align: justify;\">据虎嗅了解的信息显示，2025年淘天把大量精力和资源投入到了沃土、树干等关键环节，并针对枝干、果实中的关键场景进行了优先研发。这些基础动作，是眼下千问和淘宝能够打通、B端C端大量新AI工具能够出现的根本。</p><p style=\"text-align: justify;\">不难发现，这个体系会出现一些交汇处。</p><p style=\"text-align: justify;\">在入口处，千问和淘宝交汇；在流量侧，搜推广体系和BC两端AI工具交汇；在工具侧，B端工具的产出和C端工具的探寻之间存在交汇……</p><p style=\"text-align: justify;\">但真正的“关卡”也出现在了交汇处：</p><p style=\"text-align: justify;\">·千问作为电商板块的C端入口、C端工具，它不只是一个简单的“嵌入”，它实际上影响了既有商业模型——浅举一例，淘宝的开机屏广告和千问APP入口之间，需要探索一种全新的流量机制</p><p style=\"text-align: justify;\">·它整体的流量机制，伴随这样更彻底的AI进化可能需要重新设计“巧思”规则</p><p style=\"text-align: justify;\">·C端用户通过AI希望缩减决策、减少广告；B端商家通过AI工具，可以更高效生产物料。AI的能量，能否在这两个世界同时扮演“Neo”？</p><p style=\"text-align: justify;\">而这些交汇处里，最重要的战场可能就是千问与淘宝的打通——因为这是阿里过去数年两个战略级方向的真正“同台”，阿里的AI与基本盘电商到底能有多少化学反应，这是一个验证时刻。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，需要注意的是，摆在淘天面前的不只是AI这场“新世界”战争；传统世界的故事并未结束：闪购为代表的即时零售战火未止。</p><p style=\"text-align: justify;\">闪购与美团的战争已经成为了：“成功，就是击败巨头（美团）的业务革命，实现用户量、订单量、GMV三增；失败，就是数以几百亿的沉没成本。”</p><p style=\"text-align: justify;\">但这里面的关键点在于，怎么界定成败。</p><p style=\"text-align: justify;\">笔者把5·13晚上阿里高层在电话会议上对闪购业务的三个关键表态罗列如下：</p><p style=\"text-align: justify;\">·4月份以来，保持订单规模的同时，通过物流效率提升和订单结构优化，推动了UE显著优化（虎嗅注：Unit Economics即单位经济模型，指每一笔订单的平均收入减平均成本）</p><p style=\"text-align: justify;\">·我们有信心实现即时零售的整体盈利</p><p style=\"text-align: justify;\">·闪购对实物电商的促进明显，尤其是新客户获取、用户活跃度、拉动成交、物流基建等方面</p><p style=\"text-align: justify;\">笔者认为，争夺规模（订单规模、份额排位）的战争可能即将甚至已经结束了；它进入到一个“消化周期”，对既有的规模进行精细化运营，降低每单成本，并通过培养用户“交叉购物”习惯，对传统电商业务真正带来增量。</p><p style=\"text-align: justify;\">第二点的表态，其实是题眼。它是要盈利的。其实这可能也是一个上文所描述的“交汇处”：闪购需要探索一种不依赖于“2025式补贴”，却能保持住规模、带来交叉购物的模式。</p><p style=\"text-align: justify;\">其实这也是一种对“回头钱”的期许。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>阿里终于看到回头钱了</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/98669fe7974e42f3976b3db47528792d);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">虎嗅APP </p>\n<p class=\"h-time\">2026-05-14 08:33</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><blockquote><p>投资的MiniMax、智谱让阿里尝到甜头</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">阿里正在获得一批新的“小弟牌印钞机”。</p><p style=\"text-align: justify;\">多年前投资AI独角兽们的布局，让阿里在“Token世代”开始尝到甜头。</p><p style=\"text-align: justify;\">这批“印钞机”里，最知名的是刚刚上市的MiniMax、智谱以及即将冲击IPO的月之暗面：一方面可以通过股权投资获得投资净收益；另一方面，在龙虾引发的Token消费热潮里，这些公司正在成为阿里算力的重要消费者。</p><p style=\"text-align: justify;\">典型的，一鱼两吃。</p><p style=\"text-align: justify;\">5月13日，阿里公布了截至2026年3月31日的季度财报（以及阿里2026财年年报）。放眼全财年，阿里利息收入和投资净收益同比增幅322%至875.12亿元——这是阿里2022年以来该项目收入峰值（虎嗅注：875.12亿元含公允价值变动、上市浮盈，多为非现金收益）。</p><p style=\"text-align: justify;\">虎嗅获悉，阿里利息收入和投资净收益大幅增长的核心原因是，阿里投资的MiniMax、智谱于2026年1月分别上市，且受龙虾引发的Token消费热，两个公司收入和利润2025年及一季度大幅增长：</p><p style=\"text-align: justify;\">·MiniMax：MiniMaxIPO前，阿里占股约13.66%，为最大外部机构股东，MiniMax2025年收入同比增幅158.9%</p><p style=\"text-align: justify;\">·智谱AI：阿里系（含蚂蚁）占股约6%</p><p style=\"text-align: justify;\">而尚未上市的月之暗面，有更浓郁的阿里因素。根据阿里巴巴2024财年财报披露信息，其拥有约36%月之暗面的优先股股权。这意味着，待月之暗面IPO成功后，阿里相应投资净收益有望继续增长。</p><p style=\"text-align: justify;\">值得注意的是，上述AI新贵普遍是阿里云的关键客户。</p><p style=\"text-align: justify;\">·MiniMax：阿里云是MiniMax重要的算力供应商之一，2025年前三季度采购算力金额约5840万美元</p><p style=\"text-align: justify;\">·智谱AI：阿里云是其重要主力供应商之一，且通过阿里云百炼等MaaS平台实现模型商业化</p><p style=\"text-align: justify;\">·月之暗面：阿里云的标杆模型客户，是阿里云频繁对外展示的案例</p><p style=\"text-align: justify;\">当这些AI新贵迎来2026年开年龙虾热后，海量Token消耗给阿里云带来了明显红利。财报显示，阿里云收入同比增长38%至416.26亿元，其中外部商业化收入增速提升至40%——这是9个季度以来最快增速。</p><p style=\"text-align: justify;\">对于龙虾之父Peter Steinberger，以及疫情后坚决投资了这批AI公司的阿里决策层，阿里应该分别送一面“最佳助攻锦旗”和“妙手回春锦旗”。</p><p style=\"text-align: justify;\">季度内，阿里总收入同比增长3%至2433.8亿元；经调整EBITA同比下降84%至51.02亿元。在这样的大局面里，受Token消费和AI转型红利影响，阿里云整体增速大幅跑赢“大盘”，季度内收入同比增长38%至416.26亿元，经调整EBITA同比增长57%至37.96亿元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8230a99676d845a1c16c8d798831ded0\" alt=\"数据来源：阿里财报\" title=\"数据来源：阿里财报\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"508\"/><span>数据来源：阿里财报</span></p><p style=\"text-align: justify;\">显然，“AI和Token”成为了当下阿里的新增长引擎。</p><p style=\"text-align: justify;\">而导致阿里利润承压的依然是过去几个季度三大“老戏骨”：</p><p style=\"text-align: justify;\">·云和 AI 基础设施布局：季度内资本开支高达 269 亿元，其中重点投向数据中心、服务器算力扩容与 AI 底层基建；</p><p style=\"text-align: justify;\">·闪购业务及千问 C 端用户获客：集团本季度销售费用同比增加 172 亿元，增量主要投向即时零售运营及千问 AI 市场推广；</p><p style=\"text-align: justify;\">·AI产品及大模型整体研发投入：包含算法迭代、研发人员成本在内的产品开发费用达 189.57 亿元。</p><p style=\"text-align: justify;\">不难看出，这些“开销”可以大体分为AI和电商两个领域的战略方向。在AI上，阿里在继续重注投入基础设施、完善围绕Token的AI产业链布局以及加大在C端的发力；在电商上，阿里除了通过闪购拉新获客，也在强化整个电商的AI转型。</p><p style=\"text-align: justify;\">但挑战和不确定性依然存在。</p><p style=\"text-align: justify;\">放眼AI整个大盘，国内外独立AI模型、Agent公司，普遍在尝试避免“单一芯片、单一云依赖”。作为被投方，MiniMax、智谱AI以及月之暗面，并不能视为“铁板一块的阿里系”，如果阿里想实现一鱼多吃，需要面对火山等强劲对手的竞争。</p><p style=\"text-align: justify;\">在C端AI市场，千问在春节一波营销后，用户量有所回落。它正处于一种“江湖第二”状态，如果想冲击“顶流”它急需持续的国民级关注度，以及更强的产品力。</p><p style=\"text-align: justify;\">在电商端。阿里和美团即将进入即时零售的决战时刻——2026年夏季已经被双方核心层视为关键一搏的窗口期。考虑到闪购决策层在多季度高投入下的“成绩预期压力”，我们有理由预判，6月到8月的表现将成为分水岭：获得更多支持，以彻底压制美团；抑或，维持现有局面，逐步收缩战线。</p><p style=\"text-align: justify;\">而最本质的挑战，可能还是基本盘的AI革命：到底阿里的AI电商该怎么做？</p><p style=\"text-align: justify;\">在阿里财报会议后，北京时间5·13日晚上22:30，美股开盘1小时阿里股价涨幅6.8%至143.95美元/股。</p><h2 id=\"id_1844171814\">Token红利来了，阿里在变</h2><p style=\"text-align: justify;\">杭州，阿里西溪园区，5·10“阿里日”。</p><p style=\"text-align: justify;\">十余张“待领养猫狗海报”被贴在了C区的C5楼大厅，这是每年阿里日都有的固定节目“阿里日流浪动物领养专场”活动。</p><p style=\"text-align: justify;\">和往年不同的是，这次的海报很应景的安排上“AI风”了。猫和狗的海报上，写满了AI梗：</p><p style=\"text-align: justify;\">“具备超强听觉嗅觉多模态能力”（名为二毛的狗的宣传语）</p><p style=\"text-align: justify;\">“Claude Code级聪明小狗，指令理解率100%”（名为榴莲的狗宣传语）</p><p style=\"text-align: justify;\">“伪装型独立大模型路过的算力节点”（名为奶球的猫宣传语）</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4806a42579631798b7ee18155f2e1eec\" alt=\"阿里日，这样“AI梗”的领养海报出现在阿里C区\" title=\"阿里日，这样“AI梗”的领养海报出现在阿里C区\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"1414\"/><span>阿里日，这样“AI梗”的领养海报出现在阿里C区</span></p><p style=\"text-align: justify;\">在C5楼大厅不远处的汇报厅里，阿里几个代表AI产品的吉祥物人偶(悟空、云小宝、小酒窝等)在Twice《what`s Love？》伴奏下对观众“贴脸”热舞；而台下，正有讲解员热情讲解着怎么用千问给家人订花……</p><p style=\"text-align: justify;\">这是当下，阿里内部“全员AI化”的缩影。</p><p style=\"text-align: justify;\">虎嗅独家获悉，在3月16日成立Alibaba Token Hub（ATH）事业群、4月8日阿里成立“集团技术委员会”后，阿里内部正在大幅度推进业务AI升级，以及按照Token链路重新梳理业务版图、员工管理模式：</p><p style=\"text-align: justify;\">·全员每月配给免费Token（根据不同部门，可以用于Qwen、悟空、Qoder、千问等）</p><p style=\"text-align: justify;\">·大部分技术团队，Token消耗+产出质量（经由AI质检+人工复查）双重指标被纳入综合评分体系</p><p style=\"text-align: justify;\">·AI工具使用率被业务单元纳入评估重点，业务单元可以根据场景申请开发针对性Agent工具</p><p style=\"text-align: justify;\">另有知情人士告诉虎嗅，ATH成立之初，有一些部门尝试把Token消耗作为关键目标，但经过实战，很快转变了模式。</p><p style=\"text-align: justify;\">“集团上下，目前并不把纯Token消耗量作为指标，而是更看重有效Token消耗+基于AI的实际ROI。”该人士说。</p><p style=\"text-align: justify;\">而在业务版图上，涵盖通义实验室、千问、悟空、MaaS、AI创新事业部的ATH，在过去两个多月重点完善了以下环节：</p><p style=\"text-align: justify;\">·以ATH框架和技术委员会体系，统一规划核心技术方向（比如优先哪些基座模型的技术模块、优先做哪些场景等）</p><p style=\"text-align: justify;\">·不同业务板块之间，减少“重复研发”，提高“技术和产品能力复用”</p><p style=\"text-align: justify;\">·更固定、清晰的跨部门沟通机制</p><p style=\"text-align: justify;\">虎嗅了解到，对于整个AI市场，阿里以Token消耗链路为主线，进行了需求拆解，并让不同产品对应到具体的需求场景。从宏观上，接下来核心方向包括三个大方向：</p><p style=\"text-align: justify;\">·在基础云、芯片等领域：除了满足自身AI业务需求，加强外部市场渗透力扩大身位优势</p><p style=\"text-align: justify;\">·在AItoC市场：把Token消耗、用户量、生态协同作为关键方向，不仅追求C端用户量和活跃度，还看重千问等产品对阿里生态内其他业务板块的打通与联动</p><p style=\"text-align: justify;\">·针对新兴技术方向和场景，小快灵模式迅速尝试：包括全新形态的AI硬件、量子计算、云电脑等</p><p style=\"text-align: justify;\">值得注意的是，阿里对于围绕AI的外部投资，将保持火力。在5月13日的财报电话会议上，阿里首席财务官徐宏表示：“在过去一年中，我们在进行（人工智能）投资方面一直非常坚定，而我们也打算在接下来的两年里继续保持这种坚定态度，继续开展此类投资。”</p><p style=\"text-align: justify;\">虎嗅从一些创投人士处独家获悉，在模型热潮后，阿里目前针对AI的投资主要思路是：</p><p style=\"text-align: justify;\">·能够和阿里目前Token战略生态发生有机结合，比如一些新兴的Agent项目、AI应用项目</p><p style=\"text-align: justify;\">·投资视角从“软”到“硬”，对于AI硬件、具身智能、无人机等赛道保持开放态度和兴趣</p><p style=\"text-align: justify;\">·尝试多种投资模式，包括内部孵化项目的独立创业模式，可能会探索更灵活的内部孵化生态</p><p style=\"text-align: justify;\">有知情人士告诉虎嗅，此前流传的“阿里尝试投资DeepSeek”消息不实，真实的情况是：“2025年阿里相关人士和DeepSeek团队确实有过接触，但2026年并未有新的接触。2025年这次接触前后，还有字节等公司与DeepSeek进行接触。对目前阿里的AI生态而言，DeepSeek并非是不可或缺的标的。”</p><p style=\"text-align: justify;\">但另有行业内人士透露，外界可能误传了消息。“阿里的平头哥芯片业务和DeepSeek确有接触，这和DeepSeek本身的国产芯片替代策略有关。但这是业务合作与产品采购关系，并不涉及投资。”</p><p style=\"text-align: justify;\">从笔者视角看，阿里的整体AI布局，其实可以分为内外两个维度。从外部投资视角看，它正在谋求更多的“回头钱”：通过战投等方式，投资更多可以与阿里云、Qwen、平头哥发生有机结合的新兴公司，这些公司不仅可以在投资上能够给阿里带来收益；从Token消耗上，还能成为阿里的成长型客户。</p><p style=\"text-align: justify;\">从内部产品和业务视角看，阿里一方面需要自家AI工具和产品，成为阿里内部AI进化的武器库（字节、美团也都在这样做）；与此同时，阿里也迫切需要这些产品去参与到外部市场竞争，并完成Token链路的市场卡位。</p><p style=\"text-align: justify;\">这两个维度下，阿里的机会和挑战都是存在的。但笔者认为，一个最容易被忽视的点是：它的战略定力和上市公司股价情绪之间的关系。</p><p style=\"text-align: justify;\">眼下，阿里对于AI的坚决，某种程度上是因为资本市场对阿里的高预期主要来自于阿里在AI上的布局和愿景。但风险可能也源自于此——它也是需要新故事的。</p><p style=\"text-align: justify;\">一开始，外界会被“AI基础设施，新时代水电煤”的叙事吸引；然后外界希望看到更多，于是出现AI C 端叙事和AI对电商重塑的叙事。但后两者目前的难度，比强者更高。本质上，基础设施叙事，是一个“资源优势叙事+先发优势叙事”，阿里通过先手出击+雄厚资源，建立了足够的壁垒。但后二者，一个拼的是C端产品力+运维力；一个拼的是效率+决心（对既有业务和利益体系的重塑决心）</p><h2 id=\"id_2254282626\">千问和闪购，两个战场决定走向</h2><p style=\"text-align: justify;\">就在阿里日后一天，5·11阿里宣布千问和淘宝彻底打通。</p><p style=\"text-align: justify;\">至此，外界对于“阿里AI电商的思路”可以有更为清晰的一个观察脉络。</p><p style=\"text-align: justify;\">笔者研究认为，它整体的布局可以比拟为一个“大树状”：</p><p style=\"text-align: justify;\">·沃土（技术基础层）：Qwen大模型、淘天AIGX（基于Qwen和淘天自研的多模态产品构筑成的基础技术模块）</p><p style=\"text-align: justify;\">·树干（围绕流量的纵贯线）：AI搜推广体系、AI体系新商品库等</p><p style=\"text-align: justify;\">·枝干（B端商家AI工具）：AI店小蜜、阿里妈妈AI广告系列工具、AIGC（星辰系列）等</p><p style=\"text-align: justify;\">·果实（C端用户产品）：千问AI购物助手（千问APP+淘宝内嵌模块）、AI试衣、AI万能搜等</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/139f273dd48f2526e6dabc2f551c5e6f\" alt=\"笔者自己理解的示意图，非官方图示\" title=\"笔者自己理解的示意图，非官方图示\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"517\"/><span>笔者自己理解的示意图，非官方图示</span></p><p style=\"text-align: justify;\">据虎嗅了解的信息显示，2025年淘天把大量精力和资源投入到了沃土、树干等关键环节，并针对枝干、果实中的关键场景进行了优先研发。这些基础动作，是眼下千问和淘宝能够打通、B端C端大量新AI工具能够出现的根本。</p><p style=\"text-align: justify;\">不难发现，这个体系会出现一些交汇处。</p><p style=\"text-align: justify;\">在入口处，千问和淘宝交汇；在流量侧，搜推广体系和BC两端AI工具交汇；在工具侧，B端工具的产出和C端工具的探寻之间存在交汇……</p><p style=\"text-align: justify;\">但真正的“关卡”也出现在了交汇处：</p><p style=\"text-align: justify;\">·千问作为电商板块的C端入口、C端工具，它不只是一个简单的“嵌入”，它实际上影响了既有商业模型——浅举一例，淘宝的开机屏广告和千问APP入口之间，需要探索一种全新的流量机制</p><p style=\"text-align: justify;\">·它整体的流量机制，伴随这样更彻底的AI进化可能需要重新设计“巧思”规则</p><p style=\"text-align: justify;\">·C端用户通过AI希望缩减决策、减少广告；B端商家通过AI工具，可以更高效生产物料。AI的能量，能否在这两个世界同时扮演“Neo”？</p><p style=\"text-align: justify;\">而这些交汇处里，最重要的战场可能就是千问与淘宝的打通——因为这是阿里过去数年两个战略级方向的真正“同台”，阿里的AI与基本盘电商到底能有多少化学反应，这是一个验证时刻。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，需要注意的是，摆在淘天面前的不只是AI这场“新世界”战争；传统世界的故事并未结束：闪购为代表的即时零售战火未止。</p><p style=\"text-align: justify;\">闪购与美团的战争已经成为了：“成功，就是击败巨头（美团）的业务革命，实现用户量、订单量、GMV三增；失败，就是数以几百亿的沉没成本。”</p><p style=\"text-align: justify;\">但这里面的关键点在于，怎么界定成败。</p><p style=\"text-align: justify;\">笔者把5·13晚上阿里高层在电话会议上对闪购业务的三个关键表态罗列如下：</p><p style=\"text-align: justify;\">·4月份以来，保持订单规模的同时，通过物流效率提升和订单结构优化，推动了UE显著优化（虎嗅注：Unit Economics即单位经济模型，指每一笔订单的平均收入减平均成本）</p><p style=\"text-align: justify;\">·我们有信心实现即时零售的整体盈利</p><p style=\"text-align: justify;\">·闪购对实物电商的促进明显，尤其是新客户获取、用户活跃度、拉动成交、物流基建等方面</p><p style=\"text-align: justify;\">笔者认为，争夺规模（订单规模、份额排位）的战争可能即将甚至已经结束了；它进入到一个“消化周期”，对既有的规模进行精细化运营，降低每单成本，并通过培养用户“交叉购物”习惯，对传统电商业务真正带来增量。</p><p style=\"text-align: justify;\">第二点的表态，其实是题眼。它是要盈利的。其实这可能也是一个上文所描述的“交汇处”：闪购需要探索一种不依赖于“2025式补贴”，却能保持住规模、带来交叉购物的模式。</p><p style=\"text-align: justify;\">其实这也是一种对“回头钱”的期许。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/7064c4d7d0e0e65c6e1138157a714384","relate_stocks":{"BABA":"阿里巴巴","BBYY":"GraniteShares YieldBOOST BABA ETF","BABW":"Roundhill BABA WeeklyPay ETF","KBAB":"2倍做多BABA ETF-KraneShares","BABO":"BABA期权收益策略ETF-YieldMax","BABX":"2倍做多BABA ETF-GraniteShares","BABU":"Direxion Daily BABA Bull 2X 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Steinberger，以及疫情后坚决投资了这批AI公司的阿里决策层，阿里应该分别送一面“最佳助攻锦旗”和“妙手回春锦旗”。季度内，阿里总收入同比增长3%至2433.8亿元；经调整EBITA同比下降84%至51.02亿元。在这样的大局面里，受Token消费和AI转型红利影响，阿里云整体增速大幅跑赢“大盘”，季度内收入同比增长38%至416.26亿元，经调整EBITA同比增长57%至37.96亿元。数据来源：阿里财报显然，“AI和Token”成为了当下阿里的新增长引擎。而导致阿里利润承压的依然是过去几个季度三大“老戏骨”：·云和 AI 基础设施布局：季度内资本开支高达 269 亿元，其中重点投向数据中心、服务器算力扩容与 AI 底层基建；·闪购业务及千问 C 端用户获客：集团本季度销售费用同比增加 172 亿元，增量主要投向即时零售运营及千问 AI 市场推广；·AI产品及大模型整体研发投入：包含算法迭代、研发人员成本在内的产品开发费用达 189.57 亿元。不难看出，这些“开销”可以大体分为AI和电商两个领域的战略方向。在AI上，阿里在继续重注投入基础设施、完善围绕Token的AI产业链布局以及加大在C端的发力；在电商上，阿里除了通过闪购拉新获客，也在强化整个电商的AI转型。但挑战和不确定性依然存在。放眼AI整个大盘，国内外独立AI模型、Agent公司，普遍在尝试避免“单一芯片、单一云依赖”。作为被投方，MiniMax、智谱AI以及月之暗面，并不能视为“铁板一块的阿里系”，如果阿里想实现一鱼多吃，需要面对火山等强劲对手的竞争。在C端AI市场，千问在春节一波营销后，用户量有所回落。它正处于一种“江湖第二”状态，如果想冲击“顶流”它急需持续的国民级关注度，以及更强的产品力。在电商端。阿里和美团即将进入即时零售的决战时刻——2026年夏季已经被双方核心层视为关键一搏的窗口期。考虑到闪购决策层在多季度高投入下的“成绩预期压力”，我们有理由预判，6月到8月的表现将成为分水岭：获得更多支持，以彻底压制美团；抑或，维持现有局面，逐步收缩战线。而最本质的挑战，可能还是基本盘的AI革命：到底阿里的AI电商该怎么做？在阿里财报会议后，北京时间5·13日晚上22:30，美股开盘1小时阿里股价涨幅6.8%至143.95美元/股。Token红利来了，阿里在变杭州，阿里西溪园区，5·10“阿里日”。十余张“待领养猫狗海报”被贴在了C区的C5楼大厅，这是每年阿里日都有的固定节目“阿里日流浪动物领养专场”活动。和往年不同的是，这次的海报很应景的安排上“AI风”了。猫和狗的海报上，写满了AI梗：“具备超强听觉嗅觉多模态能力”（名为二毛的狗的宣传语）“Claude Code级聪明小狗，指令理解率100%”（名为榴莲的狗宣传语）“伪装型独立大模型路过的算力节点”（名为奶球的猫宣传语）阿里日，这样“AI梗”的领养海报出现在阿里C区在C5楼大厅不远处的汇报厅里，阿里几个代表AI产品的吉祥物人偶(悟空、云小宝、小酒窝等)在Twice《what`s Love？》伴奏下对观众“贴脸”热舞；而台下，正有讲解员热情讲解着怎么用千问给家人订花……这是当下，阿里内部“全员AI化”的缩影。虎嗅独家获悉，在3月16日成立Alibaba Token Hub（ATH）事业群、4月8日阿里成立“集团技术委员会”后，阿里内部正在大幅度推进业务AI升级，以及按照Token链路重新梳理业务版图、员工管理模式：·全员每月配给免费Token（根据不同部门，可以用于Qwen、悟空、Qoder、千问等）·大部分技术团队，Token消耗+产出质量（经由AI质检+人工复查）双重指标被纳入综合评分体系·AI工具使用率被业务单元纳入评估重点，业务单元可以根据场景申请开发针对性Agent工具另有知情人士告诉虎嗅，ATH成立之初，有一些部门尝试把Token消耗作为关键目标，但经过实战，很快转变了模式。“集团上下，目前并不把纯Token消耗量作为指标，而是更看重有效Token消耗+基于AI的实际ROI。”该人士说。而在业务版图上，涵盖通义实验室、千问、悟空、MaaS、AI创新事业部的ATH，在过去两个多月重点完善了以下环节：·以ATH框架和技术委员会体系，统一规划核心技术方向（比如优先哪些基座模型的技术模块、优先做哪些场景等）·不同业务板块之间，减少“重复研发”，提高“技术和产品能力复用”·更固定、清晰的跨部门沟通机制虎嗅了解到，对于整个AI市场，阿里以Token消耗链路为主线，进行了需求拆解，并让不同产品对应到具体的需求场景。从宏观上，接下来核心方向包括三个大方向：·在基础云、芯片等领域：除了满足自身AI业务需求，加强外部市场渗透力扩大身位优势·在AItoC市场：把Token消耗、用户量、生态协同作为关键方向，不仅追求C端用户量和活跃度，还看重千问等产品对阿里生态内其他业务板块的打通与联动·针对新兴技术方向和场景，小快灵模式迅速尝试：包括全新形态的AI硬件、量子计算、云电脑等值得注意的是，阿里对于围绕AI的外部投资，将保持火力。在5月13日的财报电话会议上，阿里首席财务官徐宏表示：“在过去一年中，我们在进行（人工智能）投资方面一直非常坚定，而我们也打算在接下来的两年里继续保持这种坚定态度，继续开展此类投资。”虎嗅从一些创投人士处独家获悉，在模型热潮后，阿里目前针对AI的投资主要思路是：·能够和阿里目前Token战略生态发生有机结合，比如一些新兴的Agent项目、AI应用项目·投资视角从“软”到“硬”，对于AI硬件、具身智能、无人机等赛道保持开放态度和兴趣·尝试多种投资模式，包括内部孵化项目的独立创业模式，可能会探索更灵活的内部孵化生态有知情人士告诉虎嗅，此前流传的“阿里尝试投资DeepSeek”消息不实，真实的情况是：“2025年阿里相关人士和DeepSeek团队确实有过接触，但2026年并未有新的接触。2025年这次接触前后，还有字节等公司与DeepSeek进行接触。对目前阿里的AI生态而言，DeepSeek并非是不可或缺的标的。”但另有行业内人士透露，外界可能误传了消息。“阿里的平头哥芯片业务和DeepSeek确有接触，这和DeepSeek本身的国产芯片替代策略有关。但这是业务合作与产品采购关系，并不涉及投资。”从笔者视角看，阿里的整体AI布局，其实可以分为内外两个维度。从外部投资视角看，它正在谋求更多的“回头钱”：通过战投等方式，投资更多可以与阿里云、Qwen、平头哥发生有机结合的新兴公司，这些公司不仅可以在投资上能够给阿里带来收益；从Token消耗上，还能成为阿里的成长型客户。从内部产品和业务视角看，阿里一方面需要自家AI工具和产品，成为阿里内部AI进化的武器库（字节、美团也都在这样做）；与此同时，阿里也迫切需要这些产品去参与到外部市场竞争，并完成Token链路的市场卡位。这两个维度下，阿里的机会和挑战都是存在的。但笔者认为，一个最容易被忽视的点是：它的战略定力和上市公司股价情绪之间的关系。眼下，阿里对于AI的坚决，某种程度上是因为资本市场对阿里的高预期主要来自于阿里在AI上的布局和愿景。但风险可能也源自于此——它也是需要新故事的。一开始，外界会被“AI基础设施，新时代水电煤”的叙事吸引；然后外界希望看到更多，于是出现AI C 端叙事和AI对电商重塑的叙事。但后两者目前的难度，比强者更高。本质上，基础设施叙事，是一个“资源优势叙事+先发优势叙事”，阿里通过先手出击+雄厚资源，建立了足够的壁垒。但后二者，一个拼的是C端产品力+运维力；一个拼的是效率+决心（对既有业务和利益体系的重塑决心）千问和闪购，两个战场决定走向就在阿里日后一天，5·11阿里宣布千问和淘宝彻底打通。至此，外界对于“阿里AI电商的思路”可以有更为清晰的一个观察脉络。笔者研究认为，它整体的布局可以比拟为一个“大树状”：·沃土（技术基础层）：Qwen大模型、淘天AIGX（基于Qwen和淘天自研的多模态产品构筑成的基础技术模块）·树干（围绕流量的纵贯线）：AI搜推广体系、AI体系新商品库等·枝干（B端商家AI工具）：AI店小蜜、阿里妈妈AI广告系列工具、AIGC（星辰系列）等·果实（C端用户产品）：千问AI购物助手（千问APP+淘宝内嵌模块）、AI试衣、AI万能搜等笔者自己理解的示意图，非官方图示据虎嗅了解的信息显示，2025年淘天把大量精力和资源投入到了沃土、树干等关键环节，并针对枝干、果实中的关键场景进行了优先研发。这些基础动作，是眼下千问和淘宝能够打通、B端C端大量新AI工具能够出现的根本。不难发现，这个体系会出现一些交汇处。在入口处，千问和淘宝交汇；在流量侧，搜推广体系和BC两端AI工具交汇；在工具侧，B端工具的产出和C端工具的探寻之间存在交汇……但真正的“关卡”也出现在了交汇处：·千问作为电商板块的C端入口、C端工具，它不只是一个简单的“嵌入”，它实际上影响了既有商业模型——浅举一例，淘宝的开机屏广告和千问APP入口之间，需要探索一种全新的流量机制·它整体的流量机制，伴随这样更彻底的AI进化可能需要重新设计“巧思”规则·C端用户通过AI希望缩减决策、减少广告；B端商家通过AI工具，可以更高效生产物料。AI的能量，能否在这两个世界同时扮演“Neo”？而这些交汇处里，最重要的战场可能就是千问与淘宝的打通——因为这是阿里过去数年两个战略级方向的真正“同台”，阿里的AI与基本盘电商到底能有多少化学反应，这是一个验证时刻。不过，需要注意的是，摆在淘天面前的不只是AI这场“新世界”战争；传统世界的故事并未结束：闪购为代表的即时零售战火未止。闪购与美团的战争已经成为了：“成功，就是击败巨头（美团）的业务革命，实现用户量、订单量、GMV三增；失败，就是数以几百亿的沉没成本。”但这里面的关键点在于，怎么界定成败。笔者把5·13晚上阿里高层在电话会议上对闪购业务的三个关键表态罗列如下：·4月份以来，保持订单规模的同时，通过物流效率提升和订单结构优化，推动了UE显著优化（虎嗅注：Unit Economics即单位经济模型，指每一笔订单的平均收入减平均成本）·我们有信心实现即时零售的整体盈利·闪购对实物电商的促进明显，尤其是新客户获取、用户活跃度、拉动成交、物流基建等方面笔者认为，争夺规模（订单规模、份额排位）的战争可能即将甚至已经结束了；它进入到一个“消化周期”，对既有的规模进行精细化运营，降低每单成本，并通过培养用户“交叉购物”习惯，对传统电商业务真正带来增量。第二点的表态，其实是题眼。它是要盈利的。其实这可能也是一个上文所描述的“交汇处”：闪购需要探索一种不依赖于“2025式补贴”，却能保持住规模、带来交叉购物的模式。其实这也是一种对“回头钱”的期许。","news_type":1,"symbols_score_info":{"BBYY":0.6,"09988":2,"BABX":0.6,"BABO":0.6,"KBAB":0.6,"BABW":0.6,"BABA":2,"BABU":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":172,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":488488719864576,"gmtCreate":1760287020817,"gmtModify":1760319506511,"author":{"id":"4116135367783430","authorId":"4116135367783430","name":"阿小文子","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4116135367783430","authorIdStr":"4116135367783430"},"themes":[],"title":"","htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/09988\">$阿里巴巴-W(09988)$&nbsp;</a> 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