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作者｜杨立成 编辑｜陈肖冉 通讯业务增长，单季盈利承压 11月6日晚间，鼎通科技（688668.SH）公告筹划发行H股并在香港联交所主板上市。 这是鼎通科技继2026年6月完成9.3亿元可转债融资后，再度开拓融资渠道。 此番再融资，恰逢通讯连接器业务增长、产能持续投入之际，第三季度利润下滑也让扩张效率受到关注。 筹划赴港上市 鼎通科技的“A+H”计划迈出第一步。 根据公告，鼎通科技董事会已审议通过相关议案，旨在满足业务发展需求、拓宽融资渠道并提升治理水平。 目前，发行具体细节尚未确定，仍需股东会审议并履行相关监管程序，能否实施、何时完成均存在不确定性。 此次筹划赴港，距离上一笔大额融资到账仅过去五个月。2026年6月，鼎通科技收到发行9.3亿元可转债的募集资金。 对一家2025年营业收入约15.88亿元的企业而言，这笔融资规模并不小。 上一笔融资的主要用途，正是扩产。 根据可转债募集说明书，相关募投项目计划新增年产1200万件通讯连接器CAGE、2亿件通讯连接器精密结构件的生产能力。其中，CAGE主要指连接器金属壳体，承担结构支撑、电磁屏蔽等功能。 扩产也在持续消耗现金。2026年前三季度，鼎通科技购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金约3.18亿元，同期经营活动现金流净额约1.65亿元。 经营现金积累尚不能覆盖同期长期资产购建支出，说明扩张需要资金支持，但不能据此认定公司存在资金缺口。 现有可转债募投项目与未来H股融资用途，也需要区分。后续发行方案仍需明确：新增资金投向哪里，与已有项目如何衔接，以及新增产能由哪些订单支撑。 算力带动需求 鼎通科技主要从事连接器组件的精密制造。 公司通讯连接器组件主要供应安费诺、中航光电、莫仕等连接器厂商，由客户集成其他电子元器件或功能件，形成连接器模组或系统，再进入终端通讯设备。 从收入结构看，通讯连接器组件是鼎通科技的基本盘

作者｜陈安 编辑｜陈肖冉 订单放量，利润与现金流仍待跟上 11月6日晚间，精智达（688627.SH）公告，正在筹划发行H股并在香港联交所上市。 此时距离其完成约28.57亿元定增尚不足两个月，公司再度启动资本市场布局。 融资接连推进 目前，精智达H股IPO尚处于筹划阶段，未正式递交上市申请，发行规模、时间安排及募集资金用途，仍需等待后续披露。 值得关注的是，这并非精智达近期唯一的融资动作。 2026年9月，精智达完成向特定对象发行A股，发行价格为375元/股，募集资金总额28.57亿元，募集资金净额28.46亿元。 按照此前披露的安排，这笔资金主要投向半导体存储测试设备研发及产业化智造项目，以及高端芯片测试设备及前沿技术研发中心项目。 不过，研发团队需要持续投入，生产需要采购零部件，设备交付后还要经过客户验收，才能按相应条件确认收入。订单规模扩大，意味着交付能力和资金周转也要同步提升。 在这一背景下，赴港上市若能推进，有望拓宽融资渠道，引入更多投资者。但大额定增刚刚完成，新一轮融资如何与已有项目衔接，仍是后续需要说明的问题。 对投资者而言，判断融资价值，不能只看募资规模。已有资金投向哪里、项目建到了哪一步、新产品能带来多少收入，比资本市场版图扩大本身更重要。 主业已经换挡 理解这次资本动作，需要先看精智达的业务变化。 根据2023年版科创板IPO招股书，2022年AMOLED检测设备产品收入占主营业务收入的81.88%。当时，精智达主要围绕显示器件生产提供检测设备，经营与面板厂商投资节奏联系紧密。 与之相对，彼时半导体业务尚处于起步阶段。2022年半导体存储器件测试产品收入5710.61万元，且主要来自代理销售，即销售UniTest等供应商设备的本地化交付模式，并非自研产品收入。 这一格局，在如今已发生转变。2025年，半导体存储测试设备收入同比增长150.39%，占

作者｜陈安 编辑｜王以沫 国泰海通担任辅导券商，曾获多家产业资本投资 又一家国产光芯片企业启动上市进程。11月4日，江苏纵慧芯光半导体科技股份有限公司（简称：纵慧芯光）IPO辅导备案信息披露，由国泰海通担任辅导机构。 这家成立近11年的半导体企业，截至2026年9月累计芯片出货量已超过9亿颗，产品覆盖消费电子、汽车电子等领域，并向高速光通信市场拓展。 从规模化出货到资本市场融资，纵慧芯光正在迎来新的发展阶段。 启动上市辅导 根据中国证监会IPO辅导公示系统披露的信息，纵慧芯光已向江苏证监局提交上市辅导备案，辅导机构为国泰海通，双方于2026年10月23日签署辅导协议。 纵慧芯光成立于2015年11月，前身为上海纵慧光电科技有限公司，后将总部迁至江苏常州，并于2026年7月完成股份制改造。 公司创始人、董事长赵励出生于1988年，本科毕业于华中科技大学，后赴美国斯坦福大学攻读材料科学博士学位。 根据辅导备案披露的信息，赵励与霍轶杰、DongLiang、陈晓迟、饶志龙及HanxuanLi通过直接持有及控制员工持股平台的方式，合计控制公司约30.28%的股权。 纵慧芯光的投资者名单中，不乏产业资本。 公开资料显示，公司此前获得**旗下哈勃投资、小米产业投资基金、比亚迪，以及禾赛科技、速腾聚创等机构投资，覆盖消费电子、汽车及半导体产业链。 2025年6月，东阳光公告拟以9000万元参与纵慧芯光增资，按照32.85亿元投前估值计算，增资完成后拟持有2.575%的股权。 产业资本的参与，为纵慧芯光拓展应用场景和客户合作提供了条件。不过，投资入股并不意味着已经形成相应规模的采购订单。 目前，纵慧芯光仍处于IPO辅导阶段，尚未公开正式招股说明书，具体发行方案、募集资金用途及最新经营数据仍有待披露。 九亿颗芯片出货 纵慧芯光的核心产品是垂直腔面发射激光器，即VCSEL芯片。 与传统边发射

作者｜陈安 编辑｜陈肖冉 三度递表后暂缓上市，首款新药刚刚开售 距离原定上市日期仅剩5天，和美药业的港股IPO突然生变。 11月4日，和美药业-B（00054.HK）宣布，因现行市场情况，决定延迟全球发售及上市，并退还申请股款。 这家来自江西赣州的创新药企业，此前已三次递交上市申请，首款创新药也刚刚启动商业销售。 上市计划暂缓之后，其产品商业化进展和后续融资安排成为关注焦点。 IPO临门延期 从招股安排看，和美药业此次IPO原本已进入最后冲刺阶段。 按照原定计划，和美药业于10月30日至11月4日公开招股，拟全球发售5521万股H股，其中10%用于香港公开发售，招股价为每股15.5港元至18.9港元，最高集资约10.43亿港元，原计划11月9日在港交所挂牌。 国投证券国际担任独家保荐人。 此次延期发生在招股结束当天。和美药业公告称，鉴于现行市场情况，决定调整上市安排，国际包销协议将不会订立，香港包销协议也不会成为无条件协议。 不过，和美药业并未披露更加具体的延期原因，也未公布新的上市时间表，同时表示仍致力于在适当时候完成全球发售及上市。 因此，目前尚不能将此次延期直接归因于认购不足或公司基本面变化。 对于和美药业而言，这已经是一场持续较长时间的上市冲刺。 和美药业先后于2025年5月29日、2025年12月1日及2026年6月8日三次递交港股上市申请，直至2026年10月正式启动招股。 根据招股书，和美药业此次引入广发基金、汇添富基金、富国基金及易方达基金旗下投资机构作为基石投资者，合计认购承诺金额约2900万美元。 按照招股价中间值17.3港元计算，和美药业原预计募集净额约8.79亿港元，其中55.5%计划用于核心产品研发及商业化，20%用于Hemay181临床研究，其余资金投向其他候选药物研发及日常运营。 这笔融资对和美药业的意义，不只是完成资本市场上市，更关系到未

作者｜陈安 编辑｜陈肖冉 三度递表后暂缓上市，首款新药刚刚开售 距离原定上市日期仅剩5天，和美药业的港股IPO突然生变。 11月4日，和美药业-B（00054.HK）宣布，因现行市场情况，决定延迟全球发售及上市，并退还申请股款。 这家来自江西赣州的创新药企业，此前已三次递交上市申请，首款创新药也刚刚启动商业销售。 上市计划暂缓之后，其产品商业化进展和后续融资安排成为关注焦点。 IPO临门延期 从招股安排看，和美药业此次IPO原本已进入最后冲刺阶段。 按照原定计划，和美药业于10月30日至11月4日公开招股，拟全球发售5521万股H股，其中10%用于香港公开发售，招股价为每股15.5港元至18.9港元，最高集资约10.43亿港元，原计划11月9日在港交所挂牌。 国投证券国际担任独家保荐人。 此次延期发生在招股结束当天。和美药业公告称，鉴于现行市场情况，决定调整上市安排，国际包销协议将不会订立，香港包销协议也不会成为无条件协议。 不过，和美药业并未披露更加具体的延期原因，也未公布新的上市时间表，同时表示仍致力于在适当时候完成全球发售及上市。 因此，目前尚不能将此次延期直接归因于认购不足或公司基本面变化。 对于和美药业而言，这已经是一场持续较长时间的上市冲刺。 和美药业先后于2025年5月29日、2025年12月1日及2026年6月8日三次递交港股上市申请，直至2026年10月正式启动招股。 根据招股书，和美药业此次引入广发基金、汇添富基金、富国基金及易方达基金旗下投资机构作为基石投资者，合计认购承诺金额约2900万美元。 按照招股价中间值17.3港元计算，和美药业原预计募集净额约8.79亿港元，其中55.5%计划用于核心产品研发及商业化，20%用于Hemay181临床研究，其余资金投向其他候选药物研发及日常运营。 这笔融资对和美药业的意义，不只是完成资本市场上市，更关系到未

作者｜杨立成 编辑｜陈肖冉 港股保密申报中，科创板辅导已备案 11月3日，针对昆仑芯（北京）科技股份有限公司（简称：昆仑芯）上市时间可能推迟的市场传闻，百度回应称，相关传闻及报道不属实。目前昆仑芯仍处于保密申报阶段，按照监管要求，暂不能披露上市流程等重大非公开信息。 作为百度旗下AI芯片企业，昆仑芯已先后推进港股上市申请和科创板上市辅导，资本化进程持续受到市场关注。 回应传闻 百度称，昆仑芯目前处于保密申报阶段，根据监管要求，无法披露包括上市流程进展在内的重大非公开信息，后续将适时对外公告。 昆仑芯的上市计划始于今年年初。 1月1日，昆仑芯通过联席保荐人，以保密形式向香港联交所递交A1上市申请表格，拟分拆至港交所主板上市。 百度当时表示，分拆上市有助于更充分体现昆仑芯的业务价值，提高财务透明度，并吸引专注AI计算芯片领域的投资者。分拆完成后，昆仑芯预计仍为百度的附属公司。 2026年5月，昆仑芯又完成科创板IPO辅导备案，由中金公司担任辅导机构。 备案资料显示，百度（中国）有限公司持有昆仑芯57.67%的股份，为其控股股东。 不过，科创板辅导备案与正式上市申请受理并非同一阶段，也不能据此认定公司已经确定A+H两地上市方案。 8月18日，百度管理层曾在业绩电话会上表示，昆仑芯上市流程仍在推进，后续如有可披露信息，将及时向市场公布。 此次否认延期传闻，同样不意味着昆仑芯已经确定具体挂牌时间。 目前，昆仑芯完整招股书尚未公开，发行规模、最终估值及上市时间仍有待进一步披露。 商业化逐步推进 昆仑芯脱胎于百度内部AI芯片研发团队，相关技术积累始于2011年，2021年开始独立融资。 与部分从零起步的AI芯片企业不同，昆仑芯拥有百度搜索、智能云及大模型业务提供的应用环境。 其主力产品P800主要面向大模型训练和推理场景，并提供配套软件及算力解决方案。 2026年5月，百度在AI开发

作者｜陈安 编辑｜陈肖冉 动力业务拟出表，控制权与财务结构生变 10月29日晚间，欣旺达（300207.SZ）连发三份公告，宣布终止筹备一年多的H股上市计划、披露2026年三季报，以及公布小米拟出资17亿元入股动力电池子公司的增资方案。 一边叫停IPO，一边调整动力业务架构，欣旺达正在重新布局资本与业务。 港股IPO终止 欣旺达的赴港上市计划始于2025年7月，历时一年多，这场A+H上市计划最终按下终止键。 对于终止原因，欣旺达在公告中表示，主要基于市场环境、公司自身变化及未来战略规划的综合考量，不会对正常经营产生重大影响。 10月30日，欣旺达副总裁兼首席可持续发展官梁锐进一步表示，终止港股IPO是综合考虑利弊和发展需要后作出的决定。 然而，从最新财报来看，欣旺达正面临明显的盈利压力。 2026年前三季度，欣旺达实现营业收入634.62亿元，同比增长45.78%，创历史同期新高；归母净利润却只有6.13亿元，同比下降56.37%；扣非净利润2.27亿元，同比下降77.65%。 其中，第三季度分化更加明显，实现营收252.84亿元，同比增长52.78%，归母净利润仅1056.71万元，同比下降98.08%。 营收快速增长，利润却几乎没有同步增加。欣旺达表示，盈利受到消费电子下游需求承压、物料成本上涨、汇率波动及相关税费因素影响。 2026年前三季度，欣旺达财务费用达到12.35亿元，同比增长164.35%，其中汇兑损失增加是重要原因。 对于一家营收规模已突破600亿元的电池企业而言，如何把收入增长转化为利润，比继续扩大规模更加迫切。 小米17亿入局 与终止港股IPO同时公布的，是控股公司欣旺达动力的增资方案。 根据公告，小米科技旗下全资子公司瀚星创业投资有限公司拟出资17亿元，以现金方式认购欣旺达动力约8.98亿股新增股份，交易完成后持股5.34%，成为第三大股东。 按

作者｜钱晶 编辑｜陈肖冉 A股定增刚落地，拟再赴港融资 10月27日晚间，南亚新材（688519.SH）宣布筹划赴港上市，拟搭建“A+H”双资本平台，以推进全球化战略布局、提升国际市场影响力，同时拓展融资渠道。 就在不久前，南亚新材刚完成近9亿元A股定增。短时间内接连推进融资的背后，是AI算力需求带动的业绩快速增长。 2026年前三季度，南亚新材净利润同比增长超过8倍，但利润高增尚未同步转化为现金回款，公司经营现金流净额仍为负值。 赴港上市启动 目前，南亚新材仍处于与中介机构商讨的阶段，发行规模、定价等具体方案尚未确定，后续还需履行相关审议及监管程序。 值得关注的是，此次赴港计划公布时，南亚新材刚完成一轮A股再融资。 2026年10月，南亚新材完成向特定对象发行股票，募集资金总额8.89亿元。定增落地不足半月，H股筹划随即启动，融资动作颇为密集。 同日公布的三季报，或许能够解释为何南亚新材急于此时赴港上市。 2026年前三季度，南亚新材实现营业收入77.64亿元，同比增长111.93%；归母净利润14.51亿元，同比增长817.72%。 其中，第三季度表现突出，实现营收35.40亿元，同比增长160.62%；归母净利润9.90亿元，同比增长1295.94%，环比第二季度增长218.34%。 南亚新材表示，业绩增长主要得益于AI算力需求持续扩大，覆铜板行业景气度提升，高端产品销量和售价同步上涨，推动毛利水平改善。 不过，利润大幅增长并未同步带来现金流改善。 2026年前三季度，南亚新材经营活动现金流净额为-1.00亿元。截至9月末，公司应收账款达到43.41亿元，同比增长100.70%，成为占用资金的重要因素。不过，期末公司货币资金13.84亿元，尚能覆盖有息负债。 南亚新材此前在投资者交流中解释，受客户信用期及承兑汇票结算方式影响，实际收款周期约为4个月。 这意味着，虽

作者｜杨立成 编辑｜陈肖冉 境外收入占比近六成，第二曲线内窥镜能否托住利润 三年之内第二次冲刺A股，飞依诺再次站到IPO门口。 近日，飞依诺科技股份有限公司（简称：飞依诺）更新创业板招股书，计划募资8.72亿元，这是它三年之内第二次冲刺A股。 对这家做产检、腹部B超探头设备的企业来说，境外汇兑风险、高额销售费与业绩大起大落，仍是IPO路上绕不开的现实难题。 盈利起伏明显 翻看新版招股书，飞依诺营收稳步抬升，但利润始终不稳。 2023年至2025年，飞依诺营收从5.38亿元增长至6.71亿元，年复合增速达11.68%；归母净利润成功扭亏，从亏损转为盈利1亿元。 然而，到了2026年上半年，飞依诺实现营收2.95亿元，归母净利润达1094.82万元，扣非净利润缩水至310.87万元，盈利大幅走弱。 业绩下滑的直接导火索来自海外业务。 2026年上半年，飞依诺境外销售收入占主营业务收入比重高达57.65%，当期美元贬值直接带来1365.89万元汇兑损失。若剔除汇兑影响，公司扣非净利润能够回升至1676.76万元，主业盈利能力其实并未走弱。 更值得警惕的是利润结构。报告期内政府补助、增值税退税等其他收益占利润总额比重居高不下，2026年上半年占比高达142.23%。一旦未来补贴退坡，公司主营业务创造利润的短板会立刻暴露。 费用端同样承压。2023年至2026年上半年，飞依诺销售费用率分别为26%、20.44%、19.45%、21.38%，长期高于同行17%左右的平均水平。 飞依诺在问询回复中坦言，成立时间短，必须持续砸钱做品牌，打破外资巨头垄断。行业人士判断，规模效应到来前，销售费用很难快速下行，会持续挤压利润。 同时，研发投入保持高位。研发费用率常年稳定在20%以上，靠着射频平台与软波束合成技术，成为国内少数能造出高端彩超的本土厂商。 转战创业板再闯关 这已经不是飞依诺第一次

作者 | 杨立成 编辑 | 魏樊曦 营收高速增长，巨额算力投入考验盈利能力 10月26日，Anthropic正式公开IPO招股书，计划以“ANT”为股票代码登陆纳斯达克。文件披露，公司2026年上半年营收163亿美元，净亏损却高达807亿美元。市场讨论的估值达到1.5万亿至2万亿美元。这家成立仅五年的AI企业，正迎来资本市场的定价考验。 营收增长13倍 根据招股书，Anthropic于2025年实现营收约46亿美元，而2026年上半年营收就达到约163亿美元，约为上年同期11.6亿美元的14倍。 增长速度相当惊人。 但比收入更引人关注的，是公司高达807亿美元的半年净亏损。 不过，这个数字不能简单理解为经营亏损。招股书显示，其中约724亿美元来自可转换票据等金融工具公允价值变化产生的非现金会计损失，主要与公司估值提高有关。 从营业利润口径看，Anthropic上半年亏损约6.93亿美元，与账面净亏损存在巨大差异。 不过，第二季度公司已实现约9.74亿美元营业利润，上半年整体仍处于营业亏损状态。 与此同时，算力支出仍然庞大。2026年上半年，公司算力及基础设施费用约为89亿美元，超过2025年全年约73亿美元的水平。 这也揭示了当前大模型行业的基本矛盾：收入正在快速增长，但维持技术领先、满足客户需求，同样需要持续投入巨额资金。 企业市场扩张 Anthropic成立于2021年，由Dario Amodei、Daniela Amodei等前OpenAI成员创立，核心产品为Claude系列大语言模型。 与主要依靠消费者订阅的互联网产品不同，Anthropic的商业化重点是企业客户和开发者市场。 目前，公司通过Claude API、Claude Code、Claude.ai及企业工作场景产品提供服务，并借助亚马逊AWS、谷歌云等渠道销售模型能力。 其中，Claude Code在软