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$范式智能(06682)$ 关注AI赛道的朋友最近应该都注意到了范式智能，这家公司真的可以说是港股市场里最有代表性的AI企业。从之前的第四范式到现在完成集团化升级，范式智能这些年一直稳扎稳打，专注做企业级AI服务，不靠概念、不炒热度，一步一个脚印把技术落地、把业务做大，今年更是直接交出了一份让市场眼前一亮的成绩单。不管是长期跟踪的老粉，还是刚入场想找优质标的的新朋友，这家公司的2025年表现都非常值得认真看一看。   先看最核心的业绩，范式智能2025年全年收入达到71.35亿元，同比增长35.6%，这个增速放在整个AI行业里都算得上第一梯队。更关键的是，公司在这一年实现经调整归母净利润1784万元，成功扭亏为盈。很多人对AI公司的印象还停留在烧钱、不赚钱，但范式智能这次用真实业绩证明，AI业务不仅能高速增长，还能真金白银赚钱，商业模式的含金量可谓是非常高。   从业务结构来看，范式智能的布局非常清晰，三大板块协同发力，每一块都有看点。AI平台是绝对的基本盘，2025年收入65.52亿元，占总收入比重超过九成，同比增长32%，作为国内连续七年市占率第一的机器学习平台，这块业务的稳定性和竞争力不用多说。API业务是今年的大惊喜，收入增速高达129.2%，按使用量付费的模式非常贴合当下AI普及的趋势，未来想象空间很大。Agentic AI业务同样表现强势，收入增长93.2%，按结果付费的模式在能源等行业大受欢迎，客户粘性极高，可复制性也很强。   支撑业绩持续增长的，还有扎实的客户和订单基础。目前公司累计签约客户已经超过1000家，覆盖金融、能源、制造、零售、运营商等20多个高价值行业，合作的基本都是各领域头部企业。截至公告发布，公司在手订单已经超过89亿元，相当于未

$国泰君安国际(01788)$  整体看下来，财务基本面够扎实，安全垫极厚。总资产稳步攀升，现金流稳健，风险严控到位，下行有稳固底盘托底，上行有各项高增业务带动，业绩高增+丰厚分红，投资性价比直接拉满。

$联想集团(00992)$  近日，全球最大AI模型API聚合平台 OpenRouter 数据显示，2月中国AI模型调用量首次在周度维度上超过美国。2月9日至15日当周，中国模型调用量达到4.12万亿Token，高于同期美国模型的2.94万亿Token；随后一周进一步攀升至5.16万亿Token，三周累计增长127%，而美国模型调用量则降至2.7万亿Token。 与此同时，全球调用量排名前五的模型中，中国模型占据四席。这意味着，本轮增长并非单一爆款驱动，而是多家厂商协同推进所带来的规模效应。 这一变化，不只是情绪层面的"反超"，更可能意味着全球AI产业结构正在进入新阶段。 在此背景下，推理需求进入真实商业化阶段。Token的爆发式增长，本质是企业和开发者在持续调用模型能力，意味着：应用层开始规模化运行、企业级接入数量增加、商业化场景正在跑通，这比单纯的训练扩张更具持续性。而推理需求的爆发，直接传导至算力基础设施层，服务器需求或迎来增量。推理侧算力不同于集中式训练，其特点是：节点数量更多、分布式部署更广、边缘与本地需求增加。 这意味着AI服务器的结构性需求上升。 随着中国模型调用量的爆发式增长，对AI服务器的需求被迅速拉高。此前不久，联想集团公布的第三财季业绩数据显示，联想ISG基础设施方案业务集团营收367亿人民币，同比增长超31%，云基础设施(CSP)客户群持续扩大；在高功耗的算力集群中，联想的海神液冷技术能将PUE降至1.1，成为刚需，该业务营收同比增长了300% 。 分析指出，中国AI模型调用量首次超越美国，标志着AI应用进入了爆发式增长的"规模效应"阶段。本质上是AI应用全面落地的信号。作为在"端-边-云"混合式AI架构上布局最深、动作最快的厂商之一，联想正好站在这

$联想集团(00992)$  人工智能与实体经济融合路径日渐清晰，产业赋能迎来关键节点。 联想集团董事长杨元庆近日在《新型工业化》刊文指出，以产业应用为目标的“混合式人工智能”，能有效结合公共智能与私域智能优势，规避各自局限，将成为AI从技术突破走向全面普及的核心力量。他强调，立足差异化需求构建个人与企业级混合智能，是推动“AI向实”、助力新型工业化的有效方式。 产业层面，多重利好正加速集聚： 算力端，工信部明确将加快突破训练芯片、异构算力等关键技术，国产算力发展有望提速，云厂商资本开支预期回暖。 模型端，DeepSeek V4等国产大模型即将迎来新一轮迭代，技术能力持续进阶。 应用端，海外AI助手Clawdbot展示了本地部署、长效记忆与任务自动执行的潜力；国内产业侧同样深化，联想依托“天禧AI”战略着力构建跨设备协同的“个人智能双胞胎”，其核心载体“个人超级智能体”月活已超2.8亿，并形成超23万开发者、年分发40亿次的活跃生态。国内阿里、腾讯等巨头亦加快生态融合，AI社交、电商等场景落地不断提速。 渤海证券表示，当前AI应用端持续迎来多重催化，行业商业化拐点有望提前到来。建议关注应用端具备AI技术落地实力与场景适配优势的头部企业。

$联想集团(00992)$  【苏妈携高管团队再度现身联想总部】 AMD董事长兼CEO苏姿丰今日到访联想北京总部，与联想人形机器人互动比心。这已是她今年第二次来访，上次是在3月访华期间。另据消息，苏姿丰已计划出席下月举行的联想Tech World大会并发表演讲，预计双方合作将释放更多信号。

$联想集团(00992)$  近日，中金发研报称，维持联想集团跑赢行业评级和盈利预测，其有望在端侧AI市场持续获得份额改善，上调目标价至14.8港元，对应34.6%的上行空间。  这次评级调整，很明显是估值锚的迁移，即从硬件制造商到AI解决方案商的身份转变。联想在AI端侧的“一体多端”战略布局，不仅帮助其在AI硬件层面的产品技术持续领先，在软件方面也在不断强化本地大模型能力、提升跨设备体验。中金给予FY2026年14.0倍P/E的核心依据正是联想“软硬件协同创新”能力的重估。随着AI PC渗透率加速，联想依托全球第一的PC市场份额，正在将终端设备转化为AI入口，这种卖硬件+卖算力服务双轮驱动的商业模式跃迁，才是估值提升的关键。

市场需求端呈现爆发式增长，近半年行业终端订单量环比提升40%，核心客户订单多，订单量同比增长，未来的国泰君安业绩必是好的。$国泰君安国际(01788)$  

但很多人没注意到的是，阿里暴涨背后还隐藏着另一个“闷声发大财”的标的——联想集团。作为阿里核心服务器供应商的联想，正在AI算力军备竞赛中悄然占据关键卡位。 阿里宣布三年投入3800亿建设AI基础设施，二季度云业务26%的增速和AI收入三位数增长，直接推高了服务器需求。而联想与阿里的合作早已超越普通供应商关系：从2017年阿里云合作至今，联想定制化服务器已深度参与阿里AI训练、云计算等核心场景。可以说，阿里的AI野心离不开联想这个“基建伙伴”。而联想这种绑定头部云厂商的商业模式，就是能吃到AI行业的β红利。 这一点，从联想的财报中可以得到印证：2026 财年Q1其营业收入达到 1362 亿元人民币，非香港财务报告准则下净利润同比增长 22%。在服务器业务方面，AI基础设施业务保持爆发式增长，Q1营收同比增长155%，液冷技术方案亦实现近30%的收入增长。在中国市场，ISG营收同比增长76%，运营利润率同比提升3个百分点。 从短期看，阿里字节这类头部厂商的AI投入加速，将直接带动联想服务器订单放量；而从中长期看，随着整个新兴市场数字化需求激增，联想凭借在AI领域的全链条布局的提前卡位，其三大业务（IDG、ISG、SSG）都有着巨大增长空间。$联想集团(00992)$  

最近跨境电商的增速没以前那么猛了，尤其是对欧美市场的出口，增长幅度比去年同期降了不少。有人说是海外消费力不行了，毕竟那边通胀压力还没完全散去，大家花钱更谨慎；也有说法是竞争太激烈，以前靠低价走量的模式越来越难。不过仔细看，做品牌和深耕细分市场的商家日子还不错。比如有些卖家居用品的，靠设计和质量站稳脚跟，客单价反而涨了。这行现在明显在从 “野蛮生长” 往 “精耕细作” 转，只是这个过程肯定会淘汰一批跟不上的企业。$华贸物流(603128)$  

$极光(JG)$ 智能营销线索量涨3倍？这效果也太直观了吧，难怪那么多企业围着问，换我我也动心。