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文章配图-1 具身智能进入“淘汰赛”。 作者 | 刘亮 编辑 | 趣解商业 具身智能赛道正经历“冰火两重天”。 “火”的是，产业热度热仍在持续攀升，行业规模高速扩容。今年上半年，我国人形机器人整机产品突破400款，产量超4万台，预计全年将突破10万台；部分头部企业已率先取得商业化成果，2026年上半年，智元机器人收入接近20亿元、宇树科技营收近12亿元 。 图源：微博截图 “冰”的是，还有很多具身智能企业仍未实现从实验室走向产业化与商业化落地，且仍依赖外部融资“输血”；尤其是在当前IPO收紧、一级市场降温的境况下，部分企业将直面残酷的淘汰。 值得一提的是，今年下半年以来，具身智能企业IPO正面临“降速换挡”。近期，环动科技撤回科创板IPO申请、微亿智造暂缓港股上市，海康机器人、华科精准的审核状态则在9月底变成了“中止”......另一边，还有一批企业“排队”IPO；近期，星海图、银河通用、自变量、松延动力等企业均被曝出秘密递表港交所的传闻。 其中，星海图因其高达200亿元的估值、豪华的投资者阵容以及硬核的技术，备受行业关注；不过，星海图尚未就相关上市传闻作出公开回应。 01.谁在“押注”星海图 作为国内知名的具身智能企业，星海图的发展历程非常亮眼。 星海图成立于2023年9月，专注于具身智能基础模型及机器人本体研发。公司四位联合创始人中，三位均有清华背景；CEO高继扬本科毕业于清华电子工程系，在南加州大学取得计算机视觉博士，曾在Waymo和Momenta做过自动驾驶量产研发。 这个履历放在具身智能赛道里，几乎是一张标准牌面：核心成员拥有深厚的学术背景，同时兼具工程落地经验，清华系背景也是机器人落地科研场景的加分项。 “天眼查”数据显示，星海图成立不到半年，就拿下了由IDG资本领投的千万级美元天使轮投资。至今，星海图已完成了十余轮融资，累计融资额接近50亿元，背后站着蚂蚁集团

波司登的最大对手是自己。 作者 | 林伊芙 编辑 | 趣解商业 2026年，波司登迎来创立50周年。 近日，波司登在上海西岸梦中心举办“解码温暖：波司登1/2世纪展”。波司登创始人高德康在启幕现场表示：“五十年，是里程碑，更是新起点。”回顾波司登的发展历程，其通过持续创新，引领了行业变革。 波司登还在持续优化业务布局，完善品牌矩阵。从亮相巴黎时装周、合作国际设计师，到布局高端旗舰店和投资国际品牌，波司登正不断强化专业、高端和国际化的品牌形象。 当前正值“双11”大促期间，波司登天猫旗舰店显示，由波司登与LV、Dior前男装创意总监Kim Jones合作推出的高端都市产品线AREAL，在按销量倒序排列后，月销量最高的单品为售价2279元的男士短款羽绒外套，30天售出35件；全店30天销量居高的产品售价均在1500元以内。 对于服饰品牌而言，高端化不仅意味着推出高价产品、引入设计师合作，还需要获得消费者认可。50岁的波司登，已经有能力将羽绒服卖到万元级别，但高端化究竟在多大程度上改变了它原有的生意？ 01.波司登渠道优化 今年以来，波司登在北京、南京、扬州、大连等多个城市出现门店关闭的情况，涉及不同层级区域市场。 根据波司登截至2026年3月31日止年度的财报显示，2025/26财年，集团品牌羽绒服业务常规门店达到3647家，其中约65%由经销商经营。从2013年顶峰时期的14435家零售网点，到如今仅剩3000余家，波司登的渠道网络经历了剧烈收缩。 位于上海南京西路881号（静安新时代大厦一期）的全球首家品牌体验店，曾是波司登渠道调整中颇具象征意义的案例。 2022年10月，这家面积约2000平方米、共三层的门店正式开业。作为波司登进入上海核心商圈的超级大店，它不仅将直播间搬进门店，还设置了羽绒科技、场景及会员体验中心，以综合性消费空间展示品牌的专业技术与高端形象。 但这家门

继“小蓝杯”之后，“小蓝瓶”能否搅动中国咖啡江湖？ 作者 | 李白玉 编辑 | 趣解商业 作为精品咖啡的爱好者，家住南京的李阳（化名）发现自己留学时常喝的蓝瓶咖啡（Blue Bottle Coffee）已经在德基广场负一层里，立起了熟悉的蓝色logo围挡。 不止是在南京落地江苏首店，被“金主”大钲资本从雀巢手中收购其全球门店业务后，蓝瓶咖啡正在中国快速扩张。 图源：小红书截图 在北京、南京、武汉等地，蓝瓶咖啡开始加速开店；据“趣解商业”不完全统计，当前蓝瓶咖啡在中国内地计划或在营门店已接近20家，覆盖北京、上海、深圳、杭州、武汉、南京六城。与此同时，它还首次将自己的全球咖啡师大赛总决赛放在了武汉，而前年是在东京、去年在首尔。 蓝瓶咖啡在中国能否与“同门师兄”瑞幸协同，实现大钲资本在咖啡赛道里“大众消费+高端精品”的野心，还要打上问号。 01.扩张策略转变 蓝瓶咖啡诞生于美国旧金山，因定位高端、追求简约风格和鲜明调性，被称为“咖啡界的苹果”。 作为小众高端精品咖啡的代表，蓝瓶咖啡一杯的价格通常在30-50元间，是瑞幸的3倍多，比星巴克也要贵出一截。 图源：小程序截图 自2017年被雀巢收购多数股权后，蓝瓶咖啡始终保持较为独立的架构和克制的增长，中国门店的推进也一直也较为缓慢；自2022年进入中国以来，截至2025年底，蓝瓶咖啡在中国内地仅开出拥15家门店，平均一年开出不到4家。但“易主”大钲资本后，蓝瓶咖啡开始变了。 首先，在开店上，除了速度加快，选址策略也发生了转变。 蓝瓶咖啡过往追求“一店一设计”，门店空间设计注重和城市的连接，因此选址上会重点关注咖啡消费文化较成熟的城市，并打磨门店细节，力图让门店成为城市的咖啡消费地标。 但从目前落地北京、南京、武汉的门店看，蓝瓶开始重视成熟的商业体和购物中心：北京首店选址国贸商城北区一层、南京首店选择了称为“全国店王”的南京德基广场、

名创优品“正面硬刚”泡泡玛特。 作者 | 李白玉 编辑 | 趣解商业 两度亮相法国巴黎时装周、以YOYO命名的卫星成功入轨，从国际时尚到商业航天，名创优品旗下自有IP YOYO不断破圈。 自2025年6月首个YOYO系列产品推出以来，YOYO 已进入全球53个国家和地区的市场，成为最快实现规模化全球拓展的中国原创IP之一；IP的走红也带动了销量的提升：今年前三个季度，YOYO GMV突破10亿元，凭一己之力就提前完成名创优品年初定下的自有IP销售额突破10亿元的目标，增长速度堪称“火箭蹿升”。 图源：微博截图 南瓜头、豆豆眼、歪着脑袋，双手虚握的YOYO形象，可爱、治愈、还能被尽情“二创”；社媒平台上，YOYO可以是打工人的嘴替潮玩，是能是被无限演绎、个性化DIY的桌搭。 YOYO的设计师王涌泉说，这完全是无心插柳，他原本的设想只是希望YOYO的动作是开放的，像随时准备拥抱他人。 但这切中了社交传播最核心的要素：个性化、可玩性、话题性，这是YOYO“走红”的关键点。 图源：小红书截图 名创优品用一个爆款，走出了一条完全不同的潮玩IP成长路径。 尽管名创优品与泡泡玛特经常被放在一起比较，但泡泡玛特更像一家IP“经纪”公司，以IP为核心构建从内容、产品到渠道的闭环；而名创优品的能力在渠道，用一套成熟的零售体系，开品、测试、铺货、推广。 这套方法论收获了结果，接下来留给名创优品的课题是，此方法论是否具有稳定性和可复制性。 01.名创优品的IP零售密码 YOYO的走红，可以说走的是零售快消品的爆款轨迹。 这个IP似乎没什么设定，外观上简单直给，没有任何符号关联；既然它什么都不像，就有可能成为anything，承载一切情绪。 以前是“内容带火IP，IP带动商品”，现在是“商品先铺出去，IP通过社媒种草被记住”。 在泡泡玛特创始人王宁的观念里，潮玩天然比实物商品更具溢价空间，“无用之用

耐克重塑中国市场。 作者 | 李白玉 编辑 | 趣解商业 股价跌至底部、被移出标普100指数，处在“至暗时刻”的耐克，开始在中国猛刷“存在感”了。 近日，耐克集团总裁兼首席执行官贺雁峰（Elliott Hill）深入探访中国市场。这位六十多岁的耐克老臣展现了极为高能量和接地气的状态，不仅现身上海申花主场观看中超比赛，还参加了耐克中国员工大会，在相关活动上与知名网球运动员李娜打起乒乓球。 其多次与耐克集团副总裁兼大中华区总经理申凯希（Cathy Sparks）同框，这也被外界解读为耐克意图重构中国市场的信号。 耐克2027财年一季度财报显示，耐克大中华区营收按固定汇率计算同比降幅达到了26%；拉长时间线看，大中华区营收已经连续下跌了9个季度，甚至从过去的独立销售区域被并入“亚太和大中华区（APGC）”。 图源：财报截图 而大中华区此前一度是耐克全球最核心的增长引擎之一，如今若想重新赢回中国市场，势必要在产品、渠道和品牌上完成一次“中国式创新”。 01.耐克的“阳谋” 作为“退休返聘”的耐克老臣，贺雁峰其实一直很重视中国市场。 时间拨回到2024年10月，在他宣布重回耐克后，就在年末给自己的全球巡店里，安排上了上海和北京两站。 那一年，他不仅亲自考察中国门店、观察一线零售终端的表现，还专程与耐克中国最大的两家经销商滔搏、宝胜见面交流，表白“中国合伙人”们的贡献。 彼时这位新任CEO的用意很明显，纠偏上任CEO DTC战略带来的库存危机，因此在中国修复经销商的关系、提升运营效率和销售信心，成了他的首要KPI。 到了2025年，贺雁峰在“中国行”里开始讲述耐克更多的专业运动故事，比如走进清华教室，分享自己从实习生到CEO的人生经历，大谈耐克在中国跑步、篮球及户外市场的前景等。这些动作，本质是其主导的“回归专业运动”策略的体现。 但在今年，又不一样了。 贺雁峰不仅在中国首日走进Nik

追赶新鲜零食风口，溜溜梅想自己做零售？ 作者 | 林伊芙 编辑 | 趣解商业 溜溜梅不想只卖梅干了。 近日，溜溜梅（6658.HK）与芜湖繁昌经济开发区签约“溜溜梅×爱开食中央工厂”项目，进入新鲜零食市场。按照规划，新业务将采用中央工厂与终端门店协同的模式，产品覆盖烘焙、茶饮、熟食、轻食简餐及乳制品，品牌口号是“梅调百味，酸合万物”。 项目尚处规划阶段：工厂未动工，首店地址与开业时间均未公布。单从公布的品类看，它与市面上已经出现的新鲜零食集合店并无明显区别；唯一清晰的特色，是溜溜梅准备把青梅带进更多食品里。 溜溜梅选择此时跨界，并非因为原有生意突然做不下去了。2026年上半年，公司实现收入10.61亿元，同比增长10.6%；净利润1.41亿元，同比增长33.5%。 图源：财报截图 但增长背后，公司业务结构正在发生变化：传统梅干收入持续下滑，西梅、梅冻逐渐成为新的增长来源；与此同时，量贩零食店取代传统经销商，成为贡献近四成收入的第一大销售渠道。 市场侧，新鲜零食已经成为零食行业争相布局的新生意。金粒门、几多全等新鲜零食品牌加快扩张，来伊份、三只松鼠等传统零食巨头甚至新茶饮品牌也在跨界挤入新鲜零食赛道。 尽管入局者背景各异，但新鲜零食门店里的商品和经营模式却越来越相似。对于以蜜饯起家的溜溜梅而言，此时进入一门经营更重、竞争也日渐激烈的新赛道，还能找到多少增长空间？ 01.溜溜梅“换挡” 溜溜梅的半年报，可以说一定程度上反映了零食渠道变迁的速度。 2026年上半年，溜溜梅量贩零食渠道收入约3.93亿元，同比增长约16%，约占总收入的37%；传统经销渠道收入约2.65亿元，同比下降约11.3%；线上自营虽增长45.9%，但收入只有1.18亿元，还不足量贩渠道的三分之一。 图源：财报截图 在2023年，传统经销还在贡献公司超过六成收入；如今，量贩零食店已成为其第一大渠道。对溜溜梅而言

1.29亿元罚没落地，穿透式追责之下，双汇的品控大考正式拉开。 作者 | 郝文 编辑 | 趣解商业 一张合计近1.29亿元的罚单，把双汇的食品安全责任从车间一路追到了董事会。 10月9日，首次致歉四个多月后，双汇发布《关于收到〈行政处罚决定书〉的公告》并公开致歉。在公告中，双汇对外公示合计约1.29亿元的罚没结果，并表示诚恳接受有关部门的行政处罚。公司就事件给消费者造成的负面影响公开道歉，称将对现有食品安全管理体系进行全面整改完善，切实提高公司质量安全管理水平。 图源：公告截图 整件事的源头，要回溯到2025年8月28日，长春海关技术中心在黑龙江省市场监督管理局组织的食品安全监督抽检中，检出望奎双汇北大荒食品有限公司（以下简称“望奎双汇”）生产的一批次猪后鞧肉，林可霉素为7700μg/kg，而国家标准GB 31650-2019对猪肉中林可霉素的限值为≤200μg/kg，该批次猪后鞧肉超标37.5倍。 涉事的这家工厂，身份并不简单。天眼查显示，望奎双汇成立于2008年，注册资本5000万元，由双汇持股75%控股，另25%由黑龙江省北大荒肉业有限公司持有。实际控制人为双汇法定代表人、董事长万宏伟。年报中，双汇将其列为“重要的非全资子公司”，2025年实现营收14.18亿元、净利润7249.59万元。 01.处罚到高管 本次处罚并非单一部门作出，而是由多地监管合计出具8份行政处罚决定书，责任划分覆盖企业子公司、上市公司主体以及核心高管。 望奎县农业农村局、漯河市畜牧局、漯河市市场监督管理局，针对销售兽药残留不符合农产品质量安全标准的农产品的违法行为，以及肉品品质检验人员持证上岗人数不足、农产品生产场所以及生产活动中使用的设施等不符合国家有关质量安全规定等，分别对望奎双汇、双汇两家企业作出处罚，企业主体没收违法所得及罚款合计约7250.21万元 本次事件的特殊之处，在于监管把责任落

江南布衣摸着安踏过河？ 作者 | 林伊芙 编辑 | 趣解商业 近日，江南布衣（3306.HK）宣布与意大利高端手工鞋履及皮具品牌Marsèll（马赛尔）达成合作，未来将独家负责后者在中国内地及港澳台地区的全部运营事务，并永久拥有Marsèll在大中华区的商标。 Marsèll于2001年诞生于威尼斯附近的布伦塔河沿岸，这里也是意大利重要的高端鞋履制造产业集群；品牌以手工鞋履起家，此后逐渐延伸至包袋和其他皮具。与依靠Logo建立辨识度的传统奢侈品牌相比，Marsèll更依赖皮革、轮廓和工艺形成识别度，也因此长期活跃于高端买手店和设计师品牌消费体系，这与江南布衣的定位也较为契合。 图源：Marsèll官网截图 合作背后，对于一家已经拥有2000多家门店的服饰集团而言，如何让既有消费者购买更多品类、进入更高价格带，可以说和寻找新消费者一样重要。 01.向服装之外找增长 过去很长时间，江南布衣的增长逻辑相对清晰：先做大JNBY，再通过速写、jnby by JNBY、LESS等子品牌覆盖不同年龄、性别和风格人群，之后继续孵化蓬马、JNBYHOME、onmygame等新业务。集团一边发力新品牌，一边扩展渠道，以此扩大消费群体。 但这套模式开始出现边界。2026财年，江南布衣实现营收60.46亿元，同比增长9%；净利润9.97亿元，同比增长11.1%。 与营收利润的增长形成反差的是，江南布衣全年门店数量只从2117家增加至2118家；与此同时，同店销售增长2.4%，线下渠道收入增长5.8%，线上渠道收入增长20.5%。这意味着公司已经不能或者不再希望依赖新增门店量维持过去的扩张速度，单店效率、会员复购和线上业务的重要性随之上升。 图源：财报截图 这也让江南布衣真正有价值的资产，逐渐从门店本身转向消费者。2026财年，江南布衣活跃会员账户超过61万个，其中年消费5000元以上的会员超过36

两轮电动车越来越“聪明”了。 作者 | 刘亮 编辑 | 趣解商业 “一觉醒来，我自己花钱买的电动车，突然开始给一个不认识的明星庆生了。” 近日，不少小牛电动车用户发现，车辆原本设置好的开机音效突然“消失”，取而代之的是代言人宋雨琦的语音。 有消费者投诉称，9月22日开机时，自己原本设置的语音突然变成了宋雨琦的声音；打开App后，其发现“节日音效”已被默认勾选，多次尝试修改也没有恢复。小牛400客服表示，这是为宋雨琦生日准备的“节日语音”，原本应该9月23日推送，但因为节点设置错误提前了一天，但拒不提供用户协议且称无法解决。 图源：黑猫投诉截图 小牛原本想给代言人庆生，结果变成了大型吐槽现场。“她过生日和我的车有什么关系？”“有种自己买的手机突然被别人换了壁纸的感觉。”不少车主在社媒上发声吐槽，他们真正介意的，并不是宋雨琦的声音好不好听，而是自己花钱买下的车，为什么可以在没有主动设置的情况下被改变。 小牛为代言人宋雨琦的本意是好的，但这样的方式引发了部分车主的反感，甚至还有可能败坏宋雨琦的路人缘。值得一提的是，10月1日上午，还有小牛车主发视频称：开机音效又“被调整”了，这回响的是《歌唱祖国》。 这个看似并不起眼的开机音效，已经把智能硬件时代越来越敏感的控制权问题摆到了台前。有法律专业人士指出，智能硬件交付之后，硬件所有权归消费者，厂商的远程技术控制权，不能越过用户的同意权，强行在私人设备上投放营销内容。 图源：小红书截图 9月26日，小牛对此回应称，“节日音效”可以在App端自主关闭，与车辆驾驶、个人数据链路相互隔离，不存在“越权修改”，此前客服也存在信息传递不准确的情况。 而这场争议正发生在小牛发力AI智能化的背景下。从接入大模型，到推出灵犀AIOS，再到把AI语音、视觉识别等能力塞进两轮车，小牛正在试图让电动车变得越来越“聪明”。 01.两轮出行需要AI吗？ 如果回顾过

两年半收入增长超5000倍，是国产DPU的“旗手”，还是腾讯的“内部供应商”？ 作者 | 刘亮 编辑 | 趣解商业 随着全球算力需求持续升温，DPU市场规模快速膨胀，中国市场的国产替代需求也随之爆发；在这条赛道上，成立仅六年的云豹智能冲到了前排。 近期，深交所更新了云豹智能的招股书。这家由斯坦福博士萧启阳创办、腾讯等知名机构投资的DPU芯片公司，正以142.73亿元估值冲刺“国产DPU第一股”，拟募资30.35亿元。 但云豹智能的招股书呈现出一组相对撕裂的数据：一方面，公司营收从2023年的17.32万元飙升至2026年上半年的9.4亿元，两年半增长超5000倍，而腾讯直接及间接贡献的收入占比从93.16%攀升至97.86%；另一方面，2023年至2025年累计亏损24.66亿元。 图源：招股书截图 值得玩味的是，2025年腾讯直接销售占比从71.31%骤降至5.04%，但穿透渠道后对腾讯的终端依赖不降反升。而这也引得监管对公司两轮问询，重点指向关联交易与客户集中度风险等方面。 01.冲刺国产DPU第一股 在芯片行业，创始人的技术判断力和产业资源网络，往往就是一家初创公司最核心的初始资产。 萧启阳24岁获得斯坦福大学电子工程博士学位，他在斯坦福攻读博士期间研究人工智能和神经网络，此后萧启阳曾在美国高校任教。2002年，萧启阳离开高校，在硅谷联合创办网络处理器公司RMI；该公司后来与Net Logic合并，并于2011年被博通以37亿美元收购。 2020年，54岁的萧启阳在国内二次创业做了云豹智能，瞄准DPU赛道。公司核心团队来自博通、英特尔、ARM、**海思、阿里巴巴等，拥有丰富的DPU芯片和软件研发经验。 图源：罐头图库 实际上，这个创业选择背后的产业逻辑值得深究。DPU被行业视为继CPU、GPU之后的数据中心“第三颗主力芯片”；CPU是“大脑”、GPU是“肌肉”，DPU