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文源：源Auto 作者：潘卓伦 观众超45万，现场预订成交超16000台新车，成交预定破40亿元...... 即使不像上海车展有几十上百台首发新车撑场，5月31日开幕的第二十九届粤港澳大湾区车展依然火爆。这不仅是因为刘德华、白敬亭、林丹等明星大咖的流量效应，还因为各家车企冲刺上半年销量的决心。 据知名行业自媒体@新渠道-李霸天对公开过年度销量目标车企的梳理，今年1-5月销量占到目标销量42%或以上，与2025年时间进度条匹配的新势力车企，只有小鹏一家。其余车企中，小米、零跑以及领克的年销量目标完成了30%以上，包括极氪、鸿蒙智行、理想、深蓝、蔚来、腾势、阿维塔、岚图等都在30%以下。 将眼光放到新势力车企之外的阵营，例如BBA，处境更加压力山大。上述新势力车企虽然销量赶不上时间进度条，但基本都呈现同比上涨的势头，而奔驰、宝马、奥迪却在下滑。数据显示，奔驰、宝马、奥迪今年一季度销量都出现超10%的同比跌幅。 在这样的背景下，奔驰在车展上秀出几乎所有在售车型挤满展台，宝马将多款车型的价格打到20万元以内，奥迪请来刘德华站台，都不足为奇了。 01 BBA需要更多花招 无论是奔驰的车海战术，或者宝马的车展限时一口价，还是奥迪的巨星代言，在车展上的目的都只有一个——吸引关注促进卖车。这些套路少说用了十几年，虽然在车展上还是能让吃瓜群众们驻足围观，但要论投入产出比，远比不上新势力友商。 就在奥迪所在展馆的对面，小米就用一款新车外加一瓶矿泉水，实现了不输刘德华站台的展台热度，而且效力更加持久。 “本来就想看看YU7实车，听说限量矿泉水还能升值，就算不卖，发个朋友圈也挺好玩。”5月31日，一位排队等候进入小米展台的观众告诉源Auto。当时排队的人龙已经溢出到展馆外，蛇形摆放的分道栏有上百米长。 事实上，所谓小米矿泉水，更多是调侃上海车展上一瓶小米展台送的普通矿泉水被放到网上炒卖的梗。因为在

热辣的川渝火锅和川菜体验、近距离的熊猫“日常”观察……中国文旅正以各种沉浸式的场景向全球游客递出更具辨识度的东方名片。 近期，由携程集团主办的Envision 2025全球合作伙伴大会将在上海和成都两地举行。 来自加拿大的旅游博主@Jetlag Warriors在成都的火锅店，兴奋地对着镜头自拍：“没想到火锅的历史有2000年了！” 这位在油管拥有数十万粉丝的旅游达人，最近和来自74个国家和地区的3000多位旅游行业伙伴一起，参加了Envision 2025全球合作伙伴大会，据悉这也是近年来中国旅游行业单次接待海外专业人士数量的新纪录。 这些海外旅游大咖的组团访华，再次见证了中国旅游的新魅力。 全球旅游精英争相开发中国特色“文化游” 3000多位旅游行业伙伴组成的“豪华考察团”中，不乏国际知名旅游企业的决策者，有迪拜奢华酒店的市场总监、欧洲大型旅行社的产品经理，还有像@Jetlag Warriors这样的网红旅行家。 除了参加行业会议，他们还亲自深度体验了四川的九寨沟、都江堰和成都熊猫基地等景区。 “看熊猫吃竹子我能看一整天！”来自澳洲的旅行社老板David笑着说。这位从业20年的旅行商，这次特意带了公司3位产品经理一起来考察。 外国旅游达人与旅行商家在成都大熊猫繁育研究基地 在成都大熊猫繁育研究基地，近距离观看熊猫吃竹子、爬树的体验让他心动，更是捧回了好几个萌翻的熊猫玩偶。 “通过双语导游的详细讲解，我更加直观地了解了熊猫的生长习性和食物偏好，我们准备把看熊猫、逛熊猫周边加入明年主推的限量高端线路，没有人会不喜欢的！”他笑着说。 在成都玛歌庄园，一场由1000多位外国嘉宾共同参与的“千人火锅宴”格外吸睛。围坐在热气腾腾的九宫格火锅前，这群“老外”体验着地道的川渝饮食文化。 “这是我第一次用筷子涮牛肉，虽然还不太灵活但充满乐趣！在我们国家绝对找不到能容纳千人的火锅餐厅，这种

文源 | 源媒汇 作者 | 胡青木 编辑 | 苏淮 糖尿病领域龙头企业，又出售了一批股份“回血”。 日前，通化东宝发布公告，以56.12元/股价格，向西藏信托有限公司转让其所持特宝生物2300余万股股份，转让总价达13.01亿元。天眼查信息显示，西藏信托实际控制人为当地财政厅，此次交易为通化东宝带来一笔关键现金流补充。 截图来源于天眼查 另外值得一提的是，公告发布前，特宝生物的收盘价为71.08元，这也意味着这笔交易存在约21%的折价。更耐人寻味的是，这次股权出售的主导者，正是刚上位一年的“药二代”李佳鸿。 不惜折价也要变卖“家产”，李佳鸿为什么这么着急？ 01 北大才子打造胰岛素巨头 上世纪80年代，北大生物系科班出身的李一奎，在吉林通化创立通化白山制药厂，并凭借合研产品“镇脑宁”胶囊迅速打开全国市场，崭露商业锋芒。 到了90年代初，李一奎以兼并国营企业的魄力整合资源，并于1994年带领通化东宝登陆上交所，成为东北医药板块的明星企业。彼时，通化东宝已拥有数十个药品批文，但李一奎的野心远不止于此。 1995年，李一奎聘请生物化学博士甘忠如组建研发团队，正式向重组人胰岛素领域发起攻关。经过3年时间的攻坚，成功研制出中国首支重组人胰岛素“甘舒霖”，不仅打破欧美企业长达数十年的垄断，更降低了中国糖尿病患者用药成本。 凭借技术创新与产业化能力，通化东宝建成国内首条通过欧盟GMP认证的胰岛素原料药生产线，其二代胰岛素产品一度占据国内市场1/3份额，奠定了国产胰岛素的龙头地位。 此外，李一奎还主导了多项具有深远影响的战略投资。 比如他投资建成胰岛素生产基地，实现了“原料药-制剂-注射装置”全链条国产化；收购瑞典瑞康生命科学，获得了该公司的无菌制剂生产经验及认证资质等运作。 但其中最赚钱的，当属早年对特宝生物的战略入股。 李一奎对特宝生物的投资，始于2000年公司股份制改革阶段。此后，通

文源 | 源媒汇 作者 | 利晋 编辑 | 苏淮 赶在5月结束前，开发商集体冲业绩。 5月27日，上海有7个楼盘项目入市销售，合计超过1200套住宅房源，推盘房企包括金茂、保利、北京城建、华润、建发等。保利海玥外滩序BUND98、润云金茂府、金茂棠前三个楼盘获得超100%认购率，完成“日光”。 其中，润云金茂府、金茂棠前均是金茂参与操盘的项目。 根据金茂上海披露的数据，润云金茂府推出88套170-217㎡叠墅房源，首开36分钟实现100%去化，认购金额超14.5亿元；金茂棠前推出264套85-178㎡二至三房房源，首开完成售罄。 看似开盘即清盘，其实首开成绩只是公布过去一个多月的认购情况，真实成交情况要等网签数据公示。一般来说，购房者认购选房后3天内要结算首付、完成网签，开发商将该笔交易划为销售合同收入。因此，开发商赶在5月27日最后一个工作日，冲刺业绩。 其实，金茂首开数据很早便遭到市场质疑。比如今年5月21日，江湾金茂府推盘入市，官方披露，该楼盘认购率为111.46%。但源媒汇翻阅上海市房地产交易中心信息获知，截至发稿时，江湾金茂府已售房源92套，去化率仅为47.92%。 图片来源：上海市房地产交易中心 以当前市场形势来看，江湾金茂府的销售情况其实不算差，只是认购数据与最终网签结果存在较大“水分”。 这也不是孤例，普陀金茂府、张江金茂府等项目首开时，金茂在海报中都宣称“认购超100%”、“售罄”，但最后与网签去化率均存在不小差距。 营造“红盘”背后，是过去几年时间里，金茂收缩投资导致当前业绩增长乏力，跌出千亿房企阵营的焦虑；同时错失上海市场拿地良机，几近面临断货的局面。 金茂，需要重振旗鼓了。 而2024年12月以来，金茂开始积极抢地，并从战略层面侧重于华北、华东市场，想要夺回失去的份额。以此来看，润云金茂府、金茂棠前或许必须成为“日光盘”。 01 去化率待考证 今年3

文源：源Auto 作者：潘卓伦 长城魏建军言论的影响还在持续发酵。 从5月26日“车圈恒大”论被抛出后的第一个交易日开始，中证汽车指数、上证汽车指数连跌3天。聚焦乘用车企业，据源Auto不完全统计，A股中国上市车企3天合计蒸发的市值，超过1000亿元人民币，近期稳步上扬的中国汽车股挨了当头一棒。 恒大之所以骇人听闻，是因为其被利益蒙蔽，自己走上末路的同时还带着产业链上下游一起狂奔，牵连甚广。回到汽车行业，中国车企凭借智能化、电动化技术的弯道超车，已经在全球范围获得认可，在国内也将原本属于合资、外资车企的部分市场份额抢到手，越来越多新势力车企看到盈利曙光。 长城和魏建军此时称“车圈恒大”已经出现，有声音称其是行业吹哨人，也有声音质疑这顶帽子言过其实，毕竟汽车行业和房地产行业有本质区别。 01 中国车企的高负债真相 当年恒大暴雷，最吓人的莫过于其高负债率，所以“车圈恒大”论支持者的观点之一，是中国车企的负债率也动辄70%甚至80%以上。然而，虽然中国车企负债率不低，但从行业平均负债、负债结构等角度出发，两者没有可比性。 首先，整车制造作为重资产行业，高负债率是车企常规操作。 2025年一季度财报显示，丰田、大众、现代汽车三大全球规模领先的车企负债率在60%-70%之间，和比亚迪、吉利控股、上汽集团等国内主流车企的同期负债率表现相差无几。 即使单拎出国内车企中负债率相对高的赛力斯，其2025年一季度末76.83%的负债率仍显著低于海外车企中负债率靠前的福特，后者同期负债率为84.3%。更别说，比亚迪、长城、上汽集团、长安等主流中国车企的负债率，近年都呈现加速下降趋势。 其次，要更准确评判企业的财务状况，除了负债率，还需要关注负债结构，特别是有息负债。 2024年财报数据显示，国内主流车企中，负债率相对高的赛力斯有息负债占比仅0.8%，比亚迪则为5%，理想、长城、上汽集团、蔚来的有

文源 | 源媒汇 作者 | 周艺 编辑 | 苏淮 2024年的珀莱雅，走了几位“肱骨之臣”。 带领珀莱雅攻下线上渠道的时任首席市场官叶伟，以及公司“灵魂人物”方友玉，分别在年初和9月份离职；7月份还走了就任不到两年的首席科学官魏晓岚。 新帅上任，一般都有新的战略决策和自己的新班子。随着“二代”侯亚孟接棒总经理、真正入主珀莱雅后，公司陆续发生核心部门的人事变动。 近日，珀莱雅发布公告，公司副总经理、董事会秘书、财务负责人王莉辞职。与前任CMO叶伟一样，王莉也是在2018年前后进入珀莱雅，完整经历了公司近7年的“狂飙突进”。 自从成为国内本土首个营收过百亿的美妆集团后，珀莱雅已经踏上了第二段征程，侯亚孟更是在此刻提出了未来十年跻身全球化妆品行业前十的雄伟目标。 从方友玉离职后的平稳过渡来看，如今对于珀莱雅这艘巨轮来说，单独的人事变动无碍整体向前的态势，父辈给侯亚孟留下一个大好局面；但同时，上一轮高速发展后的历史隐患，也需要他来负责。 01 功臣交棒 离职一个月前，王莉出席了珀莱雅2024年业绩说明会，介绍公司2024年的财务数据亮点，为自己在珀莱雅的7年征程画上了一个圆满的句号。 2024年，珀莱雅的几项核心经营指标均创下历史新高：营业收入达到107.78亿元，归母净利润达到15.52亿元，毛利率提升至71.39%，净利率提升至14.71%。 截图来源于Wind 由于叶伟、方友玉等人的离职，2024年的珀莱雅，被认为处于新旧交替的巨大动荡中。但从这一年的经营成果来看，珀莱雅还是扛住了这波“人才外流”的冲击。 随着王莉的辞任，第一阶段助力珀莱雅达成100亿营收的核心班底，已经悉数离开。 2022年，在珀莱雅任职十余年的首席研发官蒋丽刚离职。珀莱雅的爆火产品“泡泡面膜”和“红宝石系列”均出于蒋丽刚所在的研发团队，“早C晚A”系列也由其一手打造。 2024，珀莱雅营销转型线上的重要操

文源：源媒汇 作者：童画 编辑：苏淮 官司缠身的厦门银行，即将迎来一次判决，结果难料。 2025年6月20日，厦门银行与厦门百秀数字科技有限公司、张某、吴某的金融借款合同纠纷将开庭审理，但是究竟能讨回多少借款，尚是未知数。 截图来源于天眼查 上述案件，仅是厦门银行诸多金融纠纷的冰山一角，该行与福建三盛实业有限公司等公司的金融借款合同纠纷，与宁波银行深圳分行、华泰证券（上海）资产管理有限公司的金融合同纠纷，都尚无定论。 曾经头顶“福建首家上市城商行”光环登陆A股市场的厦门银行，如今正面临官司缠身、业绩失速、市值缩水等多重困局。 01 牵涉多起金融纠纷 2025年5月7日，厦门银行以“金融借款合同纠纷”为由，将厦门百秀数字科技有限公司、张某、吴某告上法庭，厦门市海沧区人民法院将在6月20日开庭审理此案。 这仅仅是厦门银行诸多纠纷中的一个案例。截至2024年12月31日，厦门银行（含控股子公司）作为原告，未执结的诉讼标的本金金额超过1000万元的诉讼、仲裁案件共91件，涉案金额约为28.67亿元。 其中，与福建三盛实业有限公司、程璇、林荣滨、福建三盛房地产开发有限公司、福州三盛置业有限公司的金融借款合同纠纷（贷款本金为2.85亿元），厦门银行已向福建省高级人民法院提起上诉，案件已开庭审理。 2024年9月，厦门银行与宁波金融资产管理股份有限公司签订转让协议，将上述案涉不良贷款进行了转让处置，但是转让手续是否完成，目前尚不知晓。 另外，厦门银行与宁波银行深圳分行、华泰证券（上海）资产管理有限公司的金融合同纠纷，已发回福建省高级人民法院重审。 此前，福建省高院已于2018年6月26日对案件作出一审判决，判令宁波银行深圳分行向厦门银行支付合计9.5亿元及相应的违约金、律师费损失、承担一审案件受理费等，但是因宁波银行深圳分行不服判决，导致案件发回福建省高院重审，目前亦无最新进展。 202

文源 | 源媒汇 作者 | 谢春生 编辑 | 苏淮 工业机器人龙头正在遭遇空前的信任危机。 近日，在2024年暨2025年一季度业绩说明会上，埃夫特董事长、总经理游玮就公司未来的盈利增长点进行回复，认为实现盈利的关键在于两点：一是丰富机器人产品系列；二是通过规模化效应和差异化产品，来提高产品利润和盈利质量。 脱胎于奇瑞汽车的埃夫特，自上市以来便深陷亏损难以自拔，好不容易在亏损收缩的情况下收到大额政府补贴——所获补助从2023年的0.63亿元增至2024年的1.64亿元，加上同期产销齐涨以及合作的灯塔客户达80余家。 图片来源：埃夫特2024年年度报告 这些，似乎让市场看到了公司扭亏的希望。结果，惨淡的业绩让大股东们彻底伤透了心，美的集团、上海鼎晖源霖股权投资合伙企业（有限合伙）等早期大股东陆续发起减持套现。 或许是为了给资本市场讲一个新的增量故事，埃夫特对人形机器人的态度也发生了巨大转变——从早期的“暂无人形产品”、“暂无人形机械构件方面的应用”，到迅速推出人形样机，显得急不可耐。 只是，在互联网大厂以及各大车企纷纷入局之下，主业尚不稳定的埃夫特，此时选择跟进人形机器人，结果又会如何呢？ 01 风向变了 工业机器人企业布局人形赛道，并非新鲜事。 早在2024年的中国国际工业博览会上，工业机器人“一哥”埃斯顿，便通过旗下参股公司埃斯顿酷卓发布了人形机器人产品CODROID 01。 而拓斯达、汇川技术以及越疆科技等工业、协作机器人企业，均通过不同的方式布局人形赛道。如今埃夫特的进场虽不算晚，但相较同行却已慢了半拍。 过去10年，工业机器人作为机器人领域里相对成熟，且已具备一定规模优势的细分赛道，一度引发家电巨头的跨界跟进和加码。 数年前，美的高调进入机器人赛道，并斥巨资拿下全球四大机器人家族之一的德国库卡；格力、海尔等也通过自研等不同方式进行布局。 如今，时光流转，人形机器人接

文源 | 源媒汇 作者 | 利晋 编辑 | 苏淮 很多人都说看不懂的泡泡玛特，在今年5月22日这一天，股价涨到新高的229港元，市值突破3000亿港元，超过了中国联通、中信股份等巨头。泡泡玛特也成了今年港股“最靓的仔”。 在泡泡玛特市值创新高的次日，52TOYS品牌主体公司北京乐自天成文化发展股份有限公司（下称“52TOYS”）正式在港交所主板递交上市招股书，保荐机构为花旗和华泰国际。 52TOYS成立于2015年，据招股书显示，以2024年GMV计算，它是仅次于泡泡玛特、布鲁可的国内第三大IP玩具公司。这三家公司2024年的GMV分别为87.2亿元、43亿元和9.3亿元。 成立至今，52TOYS共获得5轮融资，投资方包括腾讯系儒意控股、易建联、启明创投、三千资本、清流资本、新瞳资本、中金公司、万达电影等。 其中，万达电影赶在IPO前夕，即2025年5月中旬，连同儒意控股参与了52TOYS的C+轮融资，以收购老股和认购新股的方式，合计投资1.44亿元。 本轮融资完成后，52TOYS投后估值约42.73亿元。 图片来源：52TOYS招股书 相比四年前完成C轮融资时估值翻了6.7倍，52TOYS的C+轮融资并没有带来太大的估值提升。 或许，泡泡玛特以先发优势抢占IP玩具市场之后，52TOYS只能勉强喝到一点汤。 01 自有IP难成气候 2015年，经过五年时间的探索，泡泡玛特正式“All in”单一品类——潮玩；次年，公司与香港设计师王信明签署独家合作，共同开发Molly这个IP，推出首个“Molly Zodiac”盲盒系列，逐渐成长为国内IP玩具第一大公司。 也在2015年，陈威、黄今成立了52TOYS品牌。陈是玩具行业的“老炮”。 根据《中国企业家》报道，2001年下半年，陈威开始涉足玩具生意，通过香港朋友采购海外玩具，邮寄到自己门店进行贩卖，2002年获得美国收藏玩具品牌

5月27日，由广州市自媒体协会主办的第四届湾区自媒体创新发展大会在广州鸣泉居酒店圆满举行。来自粤港澳大湾区和北京、上海、成都、南京、济南自媒体代表，以及粤港澳大湾区、成都、长沙、武汉、昆明、海口、无锡自媒体相关行业协会的近100位代表出席活动。与会嘉宾以“畅享湾区 筑梦全运”为主题，围绕产业科技共话创新、共谋未来，为广州、湾区乃至全国经济社会高质量发展贡献自媒体力量。 01 声量聚势：讲好城市发展精彩故事 在互联网快速发展的今天，自媒体积极传递城市好声音、讲述城市好故事，为展现城市高质量发展发挥着独特作用。会上，中共广州市委网信办有关负责人表示，希望各自媒体行业协会、自媒体朋友常来广州，见证湾区高质量发展，品味岭南市井烟火气，在广州感受城市之美、全运之美、中国之美，用自媒体的视角书写美、传递美。 聚焦城市发展，自媒体同样希望能贡献自己的一份力量。为此，广州市自媒体协会牵头建设垂类体系，筹建了财经专委会。会上，广州市自媒体协会财经专委会正式宣告成立，汇聚了“易简财经”“智谷趋势”“观点” “源媒汇”等45个优质财经自媒体账号，重点聚焦财经领域内容创作与行业发展，未来将通过定期举办行业交流、内容研讨等活动，促进财经自媒体专业水平的提升，推动财经自媒体行业规范化、高质量发展。 随着发展力量不断壮大，协会积极吸纳全国优秀财经自媒体加入，邀请“正商参阅”“环球老虎”“野马财经”等15位在财经领域具有影响力的自媒体担任协会特邀理事单位，共同为城市发展建言献策。现场，特设“财经大V看广州：湾区引擎向新出发”圆桌对话环节，邀请“花椒财经”“尺度商业”“财经早餐”和“深蓝财经”等头部财经自媒体，以经济韧性、产业协同和新质生产力为切口进行深入探讨。“花椒财经”创始人廖杰华指出，广州可立足商贸底蕴与制造业优势，加快产业智能化升级，强化枢纽功能，走特色鲜明的“先进制造+商贸服务”新质生产力发展路径