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文源：源Auto 作者：潘卓伦 人世间的悲喜不相通。 就在奔驰设计总监戈登·瓦格纳因为全新一代纯电车型设计首秀大喜，甚至公开对宝马、奥迪的新一代设计指指点点时，奔驰中国在头疼怎么把这位大师的上一代作品——EQ系列纯电车尽快卖完。 近日，在社交媒体平台上刮起一股奔驰EQ系列纯电车的甩卖风，EQE、EQE SUV、EQB等在售车型都在列，评论区秀出的成交价优惠幅度动辄六位数。9月12日，源Auto在广州某奔驰4S店了解到，这阵甩卖风的力度确实是历史级别。 01 抄底还是当怨种？ “优惠20个。” 当源Auto以消费者身份向上述奔驰4S店初步了解EQE的价格时，销售爽快地给出了现金优惠20万的报价，按48.8万元的指导价算（车价47.8万元，外加1万元选音响选装费用），折扣力度接近6折。 该销售告诉源Auto，目前EQE、EQE SUV等车的优惠幅度都比之前大，其中EQE基本已经不排产，卖的都是现车，如果有C级、E级、GLC等奔驰旧车置换还有额外的置换补贴，“这个周末有活动，如果能定下来价格还可以申请”。 值得一提的是，虽然现金优惠力度大，但该4S店要求在店里购买8000元的精品，并支付千元级别的上牌服务费。但不管如何，作为纯电动时代的奔驰E级，裸车价下探到28.8万元已经称得上震撼。 不过，事出反常必有妖，如果你想捡奔驰EQ系列的这波便宜，建议先研究一下二手车行情。论保值率，可能没有比EQ系列表现更差的奔驰了。 再以EQE为例，与现款车型官方指导价一样的2022款EQE，不少2-3年车龄、行驶里程不超过5万的二手车价格已经跌至20万以内。考虑到这是二手车商的出售价，车主的卖盘价还要再低1万元甚至更多。 换言之EQE的3年保值率可低至约40%，普遍低于50%。从这个角度出发，如果是为了占便宜买一辆全新的奔驰EQE，性价比可能还不如淘一辆车况极品的二手车。 毕竟现在算上4S店的各种

文源：源Byte 作者：柯基的柯 9月10日，一个星期三，“世界首富”头衔，迎来了一位新人。 甲骨文公司股价盘中暴涨超42%，单日市值暴增2440亿美元，其81岁的联合创始人埃里森，身家一度飙升至3930亿美元，短暂超越了马斯克的3850亿美元。 即便是马斯克醉心政治、无暇公司经营的那段时间，他作为首富的身份，都不曾被动摇过。 埃里森的财富密码，极其简单直接，就是提供最底层的服务——算力。就在他成为首富的前一天，甲骨文公布了惊人的业绩，宣布与包括OpenAI在内的三家客户签署了四份价值数十亿美元的合同，公司的积压订单（RPO）同比增长了恐怖的359%。 换言之，他在为AI世界“卖水”，而且还卖出了天价。 与之相比，马斯克则在反复向世界兜售一系列宏大梦想，就是自动驾驶、人形机器人、太空探索的那一套诗与远方。 虽然到当日收盘时，甲骨文股价回吐部分涨幅，马斯克以微弱优势夺回了首富宝座，但这次短暂的“易主”似乎讲明白一个道理，马斯克帝国根基上裂痕，并非源于星辰大海的伟大梦想，而是源于工厂车间的裂痕。 01 空中楼阁与大地根基 从那份史无前例的薪酬方案里，就可以看出，特斯拉和马斯克，还是更想对投资者释放“改变世界”的信号。 就在首富位置更迭的前几天，特斯拉向马斯克提出了一项潜在价值超1万亿美元的首席执行官绩效奖，这或许是世界商业史上规模最大的高管薪酬方案。 细看其解锁条件，却与当下无关。 这份天价方案，与特斯拉卖了多少辆车、赚了多少钱，没有直接关系。它与一系列遥远的、甚至有些科幻的未来目标深度绑定： 比如，累计交付100万台Optimus人形机器人；比如，让100万辆自动驾驶出租车（Robotaxi）投入商业运营；再比如，将公司的市值从目前的1.13万亿美元，提升到令人咋舌的8.5万亿美元。 这份豪华赌约，生动地构建了马斯克财富所依赖的“空中楼阁”。他和特斯拉董事会，正在主动将公司的

文源 | 源媒汇 作者 | 谢春生 编辑 | 苏淮 经历股价飞涨后，“寒王”又有好事。 9月10日，寒武纪发布公告称，公司向特定对象发行股票的注册申请已获得证监会同意，批复有效期为12个月。源媒汇查询该项目在上交所的审核状态，也已显示为“注册生效”。 图片来源：寒武纪公告 从披露情况来看，此番获批的定增计划是历经变更后的结果。2025年5月1日，寒武纪发布定增公告显示，拟向特定对象发行A 股股票募集资金总额不超过49.8亿元，主要用于面向大模型的芯片平台项目、面向大模型的软件平台项目和补充流动资金。 一个月后，上述定增方案获得上交所受理。之后因2023年限制性股票激励计划实施，总股本增加，7月发布修改后的定增预案，拟募资金额调整为不超过39.85亿元，对应募投项目的募资规模也有所减少。不过，拟投资总额不变，仍为49.8亿元。 巨额募投项目引发上交所关注，并被问询其必要性和紧迫性。 寒武纪方面回复称，大模型技术的迭代发展，正推动人工智能应用从解决特定领域任务的“工具”，迈向深入理解人类意图并自主执行任务的“全能助手”，以通用Agent为典型代表的智能体应用的快速落地，进一步推动了市场对大模型新技术和新应用发展的需求升级，为智能芯片企业带来了广阔的市场机遇。 换言之，大模型技术的迭代发展，成为驱动各方发展的关键。 IDC数据显示，2024年中国人工智能算力市场规模约为190亿美元，2025年将达到259亿美元，同比增长36.2%；2028年将达到552亿美元，呈现强劲的增长态势。 在人工智能算力市场高速增长的背景下，寒武纪方面认为：“社会对智能化应用的高涨热情驱动着大模型技术创新，迫切需要智能芯片和软件平台技术的加速升级，智能芯片行业正围绕热点需求方向，积极加快技术革新和产品能力布局。” 能有此底气，与寒武纪尝到个中甜头有直接关系。 01 股价起飞背后 2025年春节期间，De

文源 | 源媒汇 作者 | 利晋 编辑 | 苏淮 2025年春节假期回来后，碧桂园召开了年度工作会议，结束语是“向前看”，深层寓意：债务重组向前推进、“保交房和保主体并重”向前，以及向前推进“一体两翼”新战略。 如今，碧桂园又开始想着“翻身”了。 碧桂园于日前召开了9月管理会议。董事会主席杨惠妍在会上释放了多个利好消息，包括销售持续畅通、部分区域保交房任务即将完成、债务重组取得突破性进展。 01 沦为“小房企” 出险刚好两年时间，碧桂园的销售规模经历暴跌后，开始出现企稳迹象。 2025年前8个月，碧桂园累计归属股东权益销售额为224.8亿元，对应销售面积为272万㎡，相比前两年前8个月的销售额1488亿元、328亿元，尽管出现不同程度下滑，但自2025年3月以来单月销售额稳定在30亿元左右。 8月，碧桂园实现归属股东权益销售额约29.6亿元，对应销售面积约35万㎡，环比增长分别为6.9%、9.4%。 如今，碧桂园从“宇宙第一房企”沦为了小房企，销售规模排在百强房企20名左右。不过，碧桂园又开始打算冲规模了。 9月月度会议上，杨惠妍用了一个半小时去做系统性任务部署，其中首要核心是：销售与市场。 与以往不同，杨惠妍看到了市场复苏的迹象，也对未来充满了信心。她表示，“区域项目须坚持销售策略、扎实完成销售目标。在属地政策出台后，更要紧抓政策窗口期，快速响应、充分运用。” 政策端再明确提及：巩固房地产市场止跌回稳态势。这成为了杨老板的信心来源。 克而瑞报告指出，当前楼市延续止跌企稳弱复苏走势，因开盘“提质缩量”，8月30城市项目开盘去化率为42%，重回年内高位。对于多数弱二三线城市而言，刚需客群消费降级严重，部分楼盘仅能依托大折扣等价格策略实现销量提升。 碧桂园也在走降价策略，2025年前8个月销售均价为0.83万元/㎡，上一年同期为0.97万元/㎡。 追求现金流，是碧桂园保交楼和债

中国游戏行业的格局，正在从“两强并立”悄然转向“多极共存” 近些年，一批“更纯粹”的游戏公司，开始在收入和影响力上进入行业的第一梯队。它们不常对外发声，也很少进行游戏之外的布局，但单凭游戏这一项业务，就做到了百亿甚至数百亿的年收入规模，利润表现亦相当可观。 这些低调的游戏公司，是如何把游戏这门生意做到行业顶尖水平的? 文源：源媒汇 作者：高天明 编辑：苏淮 2025年8月22日，科隆游戏展，当“《恋与深空》”的名字被宣布为“最佳移动游戏”时，叠纸科技CEO姚润昊与米哈游创始人刘伟站在一起，共同见证了这个历史性时刻。这是全球顶级游戏奖项，第一次颁给一款女性向游戏。 截图来源于微博@恋与深空 镜头之外，是叠纸展台排到馆外的长队。 小红书上关于叠纸展台的讨论 往前回溯两个月，叠纸的《无限暖暖》，也在2025苹果全球开发者大会上，拿到一个Apple设计大奖。 2024年，对于叠纸来说，称得上是“奇迹年”。靠着《恋与深空》和《无限暖暖》，公司全年营收近10亿美元（约合人民币70亿元），同比增长近5倍。叠纸影响力也远超游戏本身：玩家对“纸片人老公”的热情，将女性向品类从边缘推向大众视野；618期间，叠纸周边的线上销量甚至超过了泡泡玛特。 外界看到的，是叠纸近乎垂直的增长曲线，但成功来得并不轻松。就在两年前，这家公司的战略、产品线乃至现金流，还面临着巨大的不确定性。 这让叠纸的逆转过程更值得探究：当行业进入平稳期，多数公司趋于保守时，叠纸究竟做对了什么，才完成了这次跃迁？ 01 走出“风险区” 时间回到2020年前后，凭借《奇迹暖暖》和《恋与制作人》的成功，彼时的叠纸正处于信心高点。加上疫情带来的“宅经济”红利，整个行业都处在乐观的狂飙中。 反映到项目上，则是一次颇为激进的扩张。当时，叠纸同时推进了至少五个核心项目——《恋与深空》、《无限暖暖》、《百面千相》、《逆光潜入》和《万物契约》。

文源：源Auto 作者：潘卓伦 千呼万唤始出来，长安马自达今年最重磅的新车——EZ-60终于定档9月26日上市。从今年4月上海车展亮相算起，这款将马自达设计和中国新能源技术糅合在一起的新车已经预热近半年。 这半年长安马自达没闲着，不仅向内部员工优先交付一批EZ-60量产车验证质量，还持续组织城市巡展、媒体试驾等活动拉单，官方称截至8月末盲订订单已突破4万台。作为参考，据第三方终端零售数据，马自达今年1-8月的累计销量约4.6万台。 需要留意的是每张盲订订单的金额仅为10元，同时可以从下订之日起每日膨胀10元，直至新车上市日为止，膨胀金可以直接抵扣购车款。因此，EZ-60这超4万张的盲订订单，主要是帮助新车造势提拉热度，其次也有让车企初步预估新车市场需求的作用。 不过对于马自达EZ-60，目前最大的问题可能也是预热时间太长。 8月27日，长安马自达官宣开启试驾车全国发运，4S店同步开启到店试驾以及小订，意向车主支付2000元小订可享优先提车以及一系列优惠权益。然而，或因为小订订单情况不及预期，9月7日，源Auto了解到有长安马自达4S店改以99元的金额邀约意向车主完成小订订单。 “就是现在比较多人觉得2000有点多，所以降低了。”该长安马自达4S店工作人员告诉源Auto。 可见，接近半年的等待还是让不少关注马自达EZ-60的消费者冷静了许多，毕竟在此期间，15万元级别的新能源SUV市场又涌现了不少爆款，例如零跑B10、比亚迪海狮06 EV、长安启源Q07等。 在这样的背景下，4S店在小订环节让意向车主“99抵2000”虽然有套路之嫌，但是从全局角度看也是为EZ-60正式上市后拉单打基础，不管怎么说，也比客户不下订机会大。 回顾市场从EZ-60亮相开始对这款车的评价，极具马自达调性的外观设计最受欢迎，其次是一改日系合资车企保守风格的内饰设计。另外有声音担心EZ-60采用长安马自

文源 | 源媒汇 作者 | 利晋 编辑 | 苏淮 2011年7月，广州国际生物岛开岛运营，面向全球招商顶级、重大医药企业和研发项目，加快建设岛内南部、中部的产业服务、生活服务等建设。 按当时规划，广州国际生物岛要建设成为生物经济的“曼哈顿”、生物金融的“华尔街”。不仅如此，岛上的道路也以“星际”、“螺旋”等宇宙、生命关联词汇命名，向外讲述一个医疗领域的浪漫。 截图来源于腾讯地图 十四年后，2025年8月，广州黄埔区披露的数据显示，广州国际生物岛已聚集近700家生物医药企业，其所在广州开发区生物医药上市公司多达21家，规模比肩上海张江药谷、武汉光谷。 广州生物岛运营期间，2012年12月，三位留美医学博士何有文、张林琦和廖化新，在岛内螺旋四路上注册成立了一家公司——广州泰诺迪生物科技有限公司（下称“广州泰诺迪”）。 在此之前两年，刚从美国回来的何有文、廖化新，和更早之前回国、已在清华大学担任教授的张林琦，一起创立了北京泰诺迪生物科技有限公司（下称“北京泰诺迪”）。其中，廖化新担任公司技术总监、监事。 廖化新1977年上海医科大学毕业，工作几年后赴美留学，并入籍美国。彼时，他回国创业的想法是：“我手里现在有一个这么好的抗体研发平台，如果国内能给我一个平台的话，我可以飞。” 天眼查显示，北京泰诺迪的主营业务，是研发全人源抗体类生物新药及提供相应的科技服务。具体是：研发具有自主产权的用于治疗和预防传染病，自身免疫性疾病，过敏性疾病和肿瘤等的一类生物抗体新药。 北京泰诺迪的这次“南迁”，成了何有文、张林琦和廖化新分道扬镳的转折点，三人各自开始勇闯Ａ股市场。于是也就有了后面泰诺麦博冲击科创板的故事。 01 创新药热潮下的一次联手 2012年，是创新药发展的元年。当时，国务院在“十二五”国家战略新兴发展规划中，首次明确生物医药产业发展路径，提出要提升创新药物研发能力。 一年后，中国社科院

当净息差持续收窄成为无法回避的现实，城商行正迎来盈利结构的关键转型。从中收业务到投资收益，非息收入已成为城商行盈利多元化的第二增长曲线。 文源：源媒汇 作者：童画 编辑：苏淮 刚刚过去的8月，徽商银行披露了2025年半年报。上半年末公司资产总额达2.25万亿元，较年初增长11.82%，在“A+H”股共计29家上市城商行中排名第6位；营业收入同比增长2.25%、净利润同比增长3.81%，而上年同期这两项数据分别为增长4.57%、增长5.90%，相比之下增速下滑态势明显。 截至2025年6月末，徽商银行的不良贷款余额比2024年末增加8.89亿元；不良贷款率为0.98%，比2024年末下降0.01个百分点；拨备覆盖率为289.94%，比2024年末上升3.47个百分点。 前董事长严琛掌舵的4年时间里，徽商银行的资产规模从1.39万亿元激增至2.25万亿元，净利润增速则从2021年的18.79%降至2024年的6.18%，2025年上半年更是降至3.81%。 在风险抵御和盈利增长之间，徽商银行是如何权衡的？ 01 营收增长依靠非息收入 天眼查显示，徽商银行成立于1997年4月4日，注册资本约为138.90亿元，目前法定代表人仍为严琛，因为该行还没有新董事长人选。 截图来源于天眼查 2013年11月12日，徽商银行在香港联交所主板挂牌上市。 严琛是在徽商银行上市六年后，即2019年12月加入徽商银行的，并在2021年4月12日被选举为董事长（同年7月30日任职资格获得监管核准）。 2025年半年报，是严琛掌舵徽商银行期间的最后一份财报。徽商银行交出了一份亮丽的中期成绩单：资产总额达2.25万亿元，较年初增长11.82%；客户贷款突破1.1万亿元，增幅为9.82%；负债总额较年初增幅为12.59%，客户存款达1.25万亿元，增幅为9.92%。 但在这些亮眼数据背后，是徽商银行2025

文源：源Byte 作者：柯基的柯 前方超燃。 这是苹果秋季发布会的中文主题，北京时间9月10日凌晨1点，一切如约而至，iPhone 17系列来了。 然后，牙膏挤爆了，果粉们沸腾了。 iPhone 17标准版，第一次用上了120Hz ProMotion自适应刷新率屏幕，告别了多年被用户诟病的60Hz。全系列，256GB存储起步，128G版本被彻底扫进历史。Pro系列更是凶悍，后置三颗摄像头，像素全部拉到4800万，还支持8K HDR视频拍摄。内存，12GB。 截图来源于苹果官网商城 而且，iPhone 17还推出了超薄的air系列，更是吸睛无数。 截图来源于苹果官网商城 这很不苹果，更不库克，自他接棒乔布斯以来，难有如此全面的产品升级。 乔布斯时代，苹果是用天才般的创新精神定义产品，来到库克时代，则是用“毫米级的创新”和“手术刀般的刀法”定义了苹果此后十余年的商业成功，这个人，用此等手法让苹果的市值，翻了十几倍。 在过去那几年当中，财报数据很好，就是不讨好用户。 而今天，这把手术刀突然变成了开山斧，事出反常，有些诡异。 01 印度的修罗场 虽然库克嘴里天天喊着中国的重要性，但真正要他命的地方，是北美。 从2008到2018年这十年，可谓是苹果在中国的黄金十年，这期间的高速增长，让外界自然地将中国视为苹果的压舱石。 但实际情况来看，还有所出入。 Canalys的数据显示，2025年第二季度，苹果iPhone在美国的出货量高达1330万部。与之对比，同期在中国大陆的出货量为1010万部。 图片来源于Canalys 北美，不仅是苹果最大的单一市场，其销量权重甚至要高于中国市场。 但是，这条供应链被强制切换了。 彭博社知名记者马克·古尔曼扔出了一颗重磅炸弹：印度将首次实现iPhone全系生产，未来，所有销往美国的iPhone，都将从印度金奈的港口出发，漂洋过海。 这与商业无关，是在地

文源：源Auto 作者：潘卓伦 “因江淮尊界需求激增，生产人员紧缺，公司现正式发起‘全员支援保供’特别行动。” 9月9日，一张疑似江淮内部通知的截图在车圈疯传，按该通知的安排，江淮汽车计划让全体办公室人员在简短高效的岗前培训后编入生产线指定岗位，提高尊界S800的产能。同日，源Auto向车企官方核实该网传消息，截至发稿未获回复，但一个客观事实是，这款售价70.8万元起的“神车”严重供不应求。 据车企官方数据，尊界S800上市67天已经收获超过1万张大定订单，另据第三方终端零售数据以及行业大V@孙少军09的周订单数据，尊界批量交付首月（8月）的销量为1006辆，同时连续多周保持700张甚至以上的新增订单。换言之，江淮积压的尊界S800订单至少超1万张。 在今年6月的尊界S800批量投产暨供应链合作伙伴大会上，江汽集团总经理李明透露尊界S800的产能目标是到9月月产3000辆，到年底月产4000辆。结合上述最新的订单情况，尊界S800今年的产能已经基本售罄，新下单的准车主提车大概率要到2026年。 这样的局面，对于江淮汽车来说是幸福的烦恼，但对于BBA来说却是天大的坏消息。毕竟，尊界S800的订单越多，意味着BBA在最后的销量高地——D级行政轿车市场被抢走越多份额。 01 奔驰都拦不住尊界 作为一款D级行政轿车，尊界S800从亮相开始就被拿来跟奔驰S级、迈巴赫S级甚至劳斯莱斯幻影作对比。而在这个细分市场，奔驰有绝对的话语权，靠着奔驰S级和迈巴赫S级两款车，每年都能在国内创造数百亿元人民币规模的营收，远非宝马7系、奥迪A8等可比。 但这样的局面开始有变数。 据知名媒体大V@嗨大星_ECC的数据，今年8月4日-8月31日，尊界S800的累计销量超过了奔驰S级，同时也以微弱优势超过迈巴赫S级。假如江淮汽车真的能在9月实现月产3000辆的目标，尊界S800的月销量有望比奔驰S级和迈巴赫