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图片 我们正在进入 AI 重构一切的时代。 作者｜王彬 封面｜F1：狂飙飞车 所有颠覆性技术的进步，总会经历从漫长的积累到快速迭代爆发的过程。技术革新也从来不是一蹴而就，而是积累到一个临界点才会爆发。 现在，大模型也走到了这一步。经过了两年的技术迭代与市场教育之后，AI 重构所有产品的设想正在成为现实。 今年以来，所有的移动互联网产品都在疯狂接入 AI，从国民级应用的微信、抖音到细分赛道的音乐、支付、金融。云服务厂商们迎来最大的时代机遇，云的服务范式变成 MaaS，AI 成为主流云厂商的商业增长引擎。 为什么？因为大家都看到了 AI 重构的机会。它已经从应用延伸产业链，从技术到场景，从产品到增长，AI 重构本身已经是一条全新的赛道。 新赛道意味着新机会。重构本身也是一条全新的起跑线，而有些早已锚定重构的人已经走到了前面。 正在开启的 AI 重构时代 谈到 AI 重构，行业内大致上还是有一定共识的，不少头部企业家都有过类似的观点。但是在这其中提出最早，信念最为坚定的，不得不说起百度公司的创始人李彦宏。 在公开资料里，他是国内最早对外喊出要用 AI 重构一切的人。那是 2023 年底的百度世界大会，他当时公开提到这个观点，也并不是所有人都完全理解。 图片 李彦宏 这并不奇怪，那时大模型爆发仅仅一年，行业正陷入模型层面的内卷之中，同质化严重，堆砌算力，狂飙参数。不只是科技巨头，中小厂商、高校、创业公司乃至传统行业龙头也都在试图从头开发一款专用大模型。仅仅半年多时间，国内就已经发布了超过 230 个大模型，媒体们惊呼行业陷入“百模大战”。 但李彦宏认为，人类进入 AI 时代的标志并不应该只是产生很多大模型，而是应该在“有用”的层面延伸，产生很多 AI 原生应用。事实上，作为国内最早公开发布大模型的公司，这个观点一直贯穿其中

图片 苹果重拾硬件。 作者｜薛星星 编辑｜王彬 封面｜苹果官网 对于时隔 6 年终于迎来设计大改的 iPhone 系列来说，9 月 10 日凌晨的这场苹果秋季发布会结束得太过于匆忙了。整场发布会最终只持续了大约一小时零十分钟，即便放在过去几年的苹果发布会里，也是时长最短的一场。 部分原因或许和这场发布会中的新品数量不多有关。去年作为发布会核心的 Apple 智能，今年只是零星提起，几乎可以忽略不计。更不用说仍然遥遥无期的国内落地了。两年前发布的 Vision Pro 也未能如期迎来换代，外界此前预测 Vision Pro 二代将在 2025 年下半年发布。 真正的主角回归到 iPhone 本身。无论是经过重新设计的 iPhone 17 Pro，还是终于用上高刷屏幕的 iPhone 17，抑或主打极致轻薄的全新产品 iPhone Air，都为苹果赚足了眼球。以至于发布会结束之后，社交媒体上久违地传出了对苹果新品的一片赞扬之声，数码博主们高呼苹果“牙膏挤爆了”。 图片 iPhone 17 Pro 从 iPhone 17 开始，苹果将迎来一个史无前例的新品周期。主打轻薄的 iPhone Air 注定不会是一款走量机型，它更重要的作用是为明年的折叠屏手机进行技术验证。后年是 iPhone 推出 20 周年，彭博社称苹果还计划推出玻璃材质的 20 周年纪念版 iPhone。Vision Pro 的廉价版本也在筹划之中，或在二代更新后发布。 至于仍处在半成品状态的 Apple 智能，暂且忘掉它吧。苹果在 AI 领域已然落后，与其陷入与同行们惨烈的 AI 烧钱大战相比，押注硬件或许是一个更为实际的选择。只要 iPhone 仍然能维持在智能手机市场的领先地位，苹果也就有了与外部谈判的筹码。凭借庞大的硬件基础，总会有现成的 AI 厂商找上门来合作。 就像苹果每年从谷歌手中轻松赚走的 200

图片 认清大势，早作打算。 作者｜何简 编辑｜王彬 封面｜让子弹飞 经过了半个月的小道消息爆料、KOL 们评测造势，淘宝闪购的新骑手制服终于在上周一（8 月 25 日）正式对外发布。 抛去新制服看起来更加时尚、现代，也不谈 UU 跑腿喊出的抄袭争议，淘宝闪购新制服最大的改变或许在于饿了么在其中的隐身。 新制服的主题色成了代表淘宝的橙色，饿了么的元素只出现在右胸，豆腐块的大小和阿里旗下的其他业务没有区别，“淘宝闪购”四大大字明晃晃地印在背面。甚至过去饿了么“蓝骑士”的名字都改了，现在叫做“城市骑士”。 骑手从制服到称谓的变化，仅仅只是饿了么元素在阿里体系内逐步隐身的佐证之一。如果套用当下年轻人的说话，饿了么或许早就被淘宝闪购“夺舍”了。 前两天的阿里 2025 年第二季度财报电话会上，阿里管理层都已经把即时零售抬高到和 AI 并重的“历史性机遇”这样的地位上了，但无论是蒋凡还是吴泳铭，一次饿了么的名字都没主动提及，用的词都是“淘宝闪购”或者“闪购业务”。 蒋凡洋溢着自信的发言中，唯一一次谈到饿了么，还是在摩根大通分析师贡献了问 DeepSeek 为什么饿了么打不过美团的名场面之后，蒋凡开始给饿了么找补，说了一通没有饿了么的基建，也没法支撑起闪购 1.2 亿单的峰值单量之类的话。 在这个回答之前，蒋凡说起他们之前和美团的差距，用的词是“我们的业务规模只有竞争对手的 1/3，部分省市甚至只有 20%。”这话虽然是在强调“不能抛开规模谈效率”，但话里话外的意思，被点到的饿了么同学应该明白。 总之，这个在 2018 年被阿里以 95 亿美金的巨额资金收购的外卖业务，在节节败退 7 年之后，或许终于到了该退出历史舞台的时刻了。 翻看过去两个月来饿了么官方微信公众号的发文，蓝色元素越来越少，橙色元素越来越多。过去一个月它甚至没有什么自主的内容，大多数推文都是直接转发淘宝闪购。 图片 图片

图片 和 AI 并重的“历史性机遇”。 作者｜薛星星 编辑｜王彬 封面｜让子弹飞 同样因为外卖补贴单季分部利润损失超百亿元，同样的单季总体净利润罕见双位数大幅度下滑，同样的增收不增利，外卖大战中最后一位披露季度业绩的阿里巴巴却收获了有别于前两家的股价大涨。昨日（8 月 29 日）美股收盘，阿里巴巴股价大涨 12.9%，创下今年 3 月以来最大单日涨幅，市值一举突破 3200 亿美元。 图片 阿里巴巴美股股价 8 月 29 日，阿里巴巴对外公布 2025 年第二季度财报。当季阿里巴巴营收 2476.52 亿元，同比增长 2%。剔除出售高鑫零售及银泰业务影响，当季阿里巴巴同口径收入同比增长 10%。 但受到外卖补贴大战影响，阿里当季经调整 EBITA 同比下降 14%至 388.44 亿元。非公认会计准则下阿里当季净利润 335.1 亿元，同比下降 18%，呈现增收不增利态势。这还是在当季阿里巴巴智能云收入同比大涨 26%、创下近三年最高增速情况下。 图片 阿里巴巴 25Q2 财报 和先行公布季度业绩的京东、美团相比，从财报中直观看出外卖补贴大战对于阿里的影响更加困难。 不只是因为阿里巴巴业务繁杂、基数更大——单季超百亿元的补贴投入能够让美团净利润下滑近九成、京东净利腰斩，但对于阿里整体来说不过是 18%的下滑——还在于阿里巴巴本季度重新调整财报统计口径，本地生活集团取消，饿了么及飞猪并入淘天集团组成新的中国电商集团。 图片 阿里巴巴新的组织架构 在新的财报统计口径下，阿里巴巴中国电商集团当季收入同比增长 10%至 1400 亿元，包括淘宝闪购及饿了么的即时零售板块同比增长 12% 至 147.84 亿元，但分部经调整 EBITA 同比大降 21% 至 383.89 亿元，比去年同期少了 103.64 亿元。 考虑到阿里直至 7 月份整合饿了么之后才开始正式发起内部代号“淮海战

图片 “本季度利润不可持续，未来波动依旧会比较大。” 作者｜薛星星 编辑｜王彬 封面｜不见不散 经过上季度净利润同比暴跌 47%的创纪录跌幅之后，拼多多在第二季度终于为投资者们释放了一些善意。 8 月 25 日，拼多多发布 2025 年第二季度财报，即便当季营收继续放缓至 7%，但在非公认会计准则下，当季拼多多净利润 327 亿元，同比跌幅仅 5%，比市场预期的 223.9 亿元高出 46%。 整个中国互联网公司里，大概也只有拼多多才能让华尔街的分析师们显得如此不靠谱，市场预期能和实际表现差出 50%的差距。华尔街的分析师们，终于也感受到一波 A 股股民们在牛市前的复杂心情。 也难怪昨日美股盘前，拼多多股价一度大涨超 10%。各家大行们纷纷发出研报，上调拼多多目标价，给出买入或持有评级。分析师们普遍认为，拼多多最坏的时刻已经过去了，未来一片康庄大道。 坏时刻是拼多多的管理层们一手开启的。自去年 8 月拼多多管理层在财报电话会上喊出“利润下降不可避免、高收入增长不可持续”的反常发言之后，这家公司就朝着营收大降、利润狂跌的不归路上一路狂奔，现在它的收入增速甚至还比不上几家国内的老牌电商平台。 即便本季度拼多多的业绩表现终于不再像前几季度那样上蹿下跳，净利还远超市场预期，但拼多多管理层们依然作风不改，高风亮节，誓要将市场火热的看涨行情扼杀在摇篮之中。 财报电话会上，两位联席 CEO 陈磊、赵佳瑧多次强调，本季度利润无法持续，未来波动依旧很大。唯一可以确定的是，他们仍将持之以恒地投入生态建设，牺牲部分平台利润。 电话会结束，拼多多美股股价涨幅不再，一路从大涨 10%缩减至持平。昨日美股收盘，拼多多股价 128.21 美元，涨幅仅 0.87%。 图片 拼多多股价 整场财报电话会上，华尔街的分析师们一直在致力于搞清楚拼多多是不是已经进入了稳定周期，试图让管理层对外释放一些信心。 但拼多

图片 作者｜王彬 编辑｜张文 封面｜钉钉 “很高兴能在这里见到很多老朋友。我回到钉钉已经 4 个月，我们也筹备了 4 个月时间，希望今天能给大家带来全新的钉钉 8.0。我们现在开始。” 作为无招回归后的首次公开演讲，钉钉十周年发布会的开场白有些过于简单了。只有短短 15 秒钟，没有寒暄，没有煽情，没有感慨，只有持续一个半小时的产品发布。 前两年钉钉跑到北京首创朗园、上海张江科学会堂办大会，今年就在杭州西溪阿里园区，省钱，也熟悉。他们在这场发布会上喊出的口号是，“重构 AI 时代的工作方式”。 上一次无招作为钉钉 CEO 公开演讲，还要追溯到遥远的 2020 年。那时大模型尚未真正爆发，飞书对外开放不过一年，企微也才刚刚打通微信。那年 2 月，钉钉因疫情后井喷的教育需求月活暴涨至 2 亿。那时的钉钉举目四望，几无对手。 现在已不同以往。在无招离开钉钉的 5 年间，飞书狂飙，企微伺动，钉钉不再是市场的唯一。所有人在押注 AI 的未来，甚至各家喊出的 AI 口号也颇为相似。一个月前，飞书在发布会上喊出要为企业提供“真能用、真落地”的企业 AI 产品。一周前，企业微信发布 5.0 版本，也是强调要让 AI 真正触手可及、即拿即用。 某种程度上，无招面临的压力要更大一些。自阿里宣布无招重新出任钉钉 CEO 至今不过短短 4 个月，即便钉钉是无招一手创办壮大的，但他离开这家公司也有 5 年之久。无论是钉钉还是无招，彼此或许都陌生了许多。 图片 钉钉十周年发布会上的无招，他的短袖上写着“Stay hungry, Stay foolish, Be crazy” 在互联网市场，5 年已经足够改变很多。战略的转向、人员的流动乃至市场的变化，都让无招承受着比其他同行更大的挑战。他需要花更多时间来梳理团队、统一战线、制定方向。与此同时，他还要在 4 个月内拿出成果，举办一场十周年的发布会，时间不可

图片 向来克制的喜茶，终于迈出了一大步。 作者｜王彬 封面｜喜茶社交媒体 今年的立秋比往年时候都要更火热一些。这种热度不仅仅来自于气候意义上的炎热，也来自于外卖平台们创纪录的补贴和订单。两家外卖平台在立秋这天的合计订单量超过了 2.6 亿单，是去年的两倍有余，其中多半来自于茶饮咖啡。“秋天的第一杯奶茶”成为了外卖平台们真正意义上的双十一。 多数茶饮品牌们都在过去几个月里实现了爆发式增长。媒体们对于奶茶门店爆单的报道已经多如牛毛，一些茶饮门店因为订单太多不得不短暂闭店。瑞幸咖啡刚刚发布的二季报显示，当季营收同比增长达 47.1%，GAAP 营业利润同比增长达 61.8%。瑞幸咖啡 CEO 郭谨一说，外卖平台的补贴活动为瑞幸创造了有利的外部环境，促使本季度瑞幸关键运营指标同比增长。 喜茶是少有的没有太大力度参与外卖补贴大战的品牌。这家中国新茶饮的开创者过去数年来一直都重视自身渠道建设，更倾向于用户留在自家小程序内而非外卖平台。喜茶 Go 早在 5 年前就占据喜茶六成以上的订单。这让喜茶在面对外卖平台时有了更大的底气，过去 7 年来它只入驻了美团外卖一家平台，外部渠道扩张谨慎。 变化发生在本周。8 月 18 日，《科创板日报》报道称喜茶全国门店正在陆续上线淘宝闪购，预计本周将完成全量 4000 多家门店上线。《山上》发现，目前包括深圳、杭州、福州等多地喜茶门店已上线淘宝闪购。 喜茶对于外部渠道的扩展不只是淘宝闪购。次日，《九派财经》报道称喜茶已上线美团拼好饭，目前合作集中于低线城市，如湖北襄阳、宜昌、孝感等城市，用户可在美团拼好饭内拼团下单椰椰芒芒、鸭喜香青柠等在内的多款喜茶明星产品。 对外部渠道扩展一向谨慎的喜茶为何突然转变心意？这家过去一直都重视自身渠道建设、远离价格战的新茶饮品牌，内部战略发生了哪些改变？ 从喜茶的转变中，我们或许可以一窥新茶饮市场的结构性变化。 新茶饮开创

图片 辛巴仍然是辛选集团的控股股东。 作者｜薛星星 编辑｜蒋浇 封面｜辛选官网 中国电商行业总有一些特定的数字节日，最为知名的是 618 和双 11，它们都是电商平台们倾其全力打造的大促节日。但可能只有 818 是由一个带货主播创造的。这是辛巴给自己“家族”的称谓，他的快手名字后缀一直是 818，这也是他一年中最重要的大促节日。 即便后来者们如小杨哥、董宇辉也都能创造惊人的带货成绩，但他们都没有实现类似于辛巴这样自己人为创造一个大促节日。甚至快手也开始将 818 定为平台官方促销周期，称之为“快手 818 上新季”。 每年的 818 前后，辛巴总会搞点节目出来。他和妻子初瑞雪的婚礼是在 818 这一天办的，开在北京奥体中心，请了超过 40 位明星现场坐镇，算是互联网首个婚礼带货直播。去年的 818 期间，辛巴当天累计直播 14 个小时，带货总额达 27.93 亿元，用他的话说，“够不够小杨哥直播间卖半年一年的？” 到了今年，他的最新动作是宣告退出直播行业。他在昨天的直播中晒出自己的检查报告，称自己有了严重的肺部健康问题，身体已经无法再承担高强度的直播活动。 辛巴说，医生说他的肺已经是 95 岁人的肺，如果再不注意，肺的寿命就只剩下十年八年。“你可以理解为就是慢性癌症，无药可治。”他宣布即日起正式离开直播行业，账号移交公司，公司将由妻子初瑞雪管理。 媒体们对于辛巴的评价向来不高。昨天他宣布退网的消息传出，不少媒体随即统计出过去他至少有过 4 次公开退网行为，比如和几年前和散打哥冲突后同时宣布“无限期退网”，被封号时也曾多次表示“退了”。 但这次似乎是真的。昨日的 818 直播中，辛巴并未带货，直播仅持续了一个小时，大多数时间里都是他站在镜头前诉说心境，激动处眼含热泪，多次对着镜头鞠躬。往年的 818 活动，辛巴往往要直播一整天，宣传阵仗也比今年大得多。 有媒体引述知情人士说法

图片 作者｜薛星星 编辑｜蒋浇 封面｜你行！你上！ 京东最新的季度业绩贡献了两个超预期。一个是当季营收达到 3567 亿元，同比增长 22.4%，创下近三年来最高季度收入增速，远超市场预期。一个是包括京东外卖、京喜以及京东国际的新业务板块当季亏损 147.77 亿元，亏损同比扩大超 20 倍，同样远超市场预期。 受制于外卖业务的拖累，即便当季京东营收大涨，但净利腰斩。非美国通用会计准则下，当季京东归属于公司普通股股东的净利润仅为 74 亿元，去年同期净利润为 145 亿元，净利润率也降至 2.1%。 外卖业务的高额投入，甚至让京东当季经营利润由正转负，当季经营利润亏去了 9 亿元，经营利润率为负 0.2%，而去年同期经营利润为 105 亿元。京东称减少主要由于对新业务的战略投入增加所致。分板块来看，当季新业务经营利润率为负 106.7%，创下历史新高。 外卖的确是一门烧钱的苦生意。去年同期，京东账面过去 12 个月的自由现金流尚有 556.42 亿元，今年二季度就只剩下了 100.76 亿元。这还是在京东自 5 月阿里入局后已经明显放缓外卖补贴的情况下。如果继续跟进阿里、美团的补贴大战，京东外卖板块的亏损或许会更多。 图片 京东 2025 年第二季度财报 市场尤其关注京东后续在外卖业务上的投入计划，但财报电话会上京东管理层并未给出更多新鲜回答。 京东集团 CEO 许冉重复了过去半年来她的一贯口吻，不要单独地看待京东的外卖业务，强调京东外卖与主站零售的协同效应。阿里与美团的补贴大战升级后，她的对外表态也多了一条，价格战是不可持续的。 京东 CFO 单苏说，新业务的前期投入短期会影响集团的利润率，投入过程中他们会持续关注投入策略，保持投入的纪律性，关注投资回报率，根据效果动态平衡。 由于京东外卖超预期的亏损，外界对即将发布季度业绩的美团、阿里普遍也持担忧情绪。彭博称二者业绩低于

图片 “我们不要忘了自己姓什么。” 作者｜张文 编辑｜蒋浇 封面｜星汉灿烂 赵露思女士现在是小红书上粉丝数量最高的人，她在这个以生活方式及女性用户居多而闻名的社区内拥有超过 2000 万粉丝，是社区内首个也是唯一达成这一成就的人。 这样的数字放到微博或者抖音上自然不值得一看，抖音头部网红名字后的数字是 9999 万+，在被赵露思骂作厕所的微博上，她也有超 3000 万粉丝。 但这里是小红书。 在日活早早就迈入 3 亿门槛的大关之后，小红书的社区生态迄今也没有培养出一个自家的绝对顶流博主。 和它体量相当的 B 站尽管商业化一塌糊涂，但培养出的头部博主一抓一大把，放到其他平台也都是顶流。更早的微博同样有一大批古早博主，不少人都在互联网上活跃了数十年。抖音、快手更不用说了。 过去一段时间，科技媒体们对于小红书押注赵露思的讨论已经多如牛毛，小红书为什么要为赵露思兜底、小红书该不该绑紧赵露思等等。尽管讨论的方向不一，但基础都是建立在小红书对赵露思反常的流量倾斜和官方背书上。 在赵露思女士先后从微博转战抖音、最后以小红书作为阵地发动直播攻势以来，她的名字几乎就在小红书的首页信息流、热搜榜单中固定下来，每天雷打不动地用各式争议话题冲击着以岁月静好闻名的小红书用户们。 8 月才刚刚过去了两周时间，她就在小红书上直播了至少 10 场，每场直播都有数千万人观看。直播两天后，赵露思粉丝数量顺利突破 2000 万大关。 小红书负责明星运营的官方账号“巨星薯”专门发帖祝贺，用一张长图细数赵露思入驻小红书以来的种种节点，哪天发布的第一条笔记、哪天粉丝量突破了 1000 万、点赞收藏最多的笔记是什么……“报！来和薯一起见证赵露思小红书账号里程碑”。 图片 小红书官方账号“巨星薯”发布的祝贺海报 负责运营直播的官方账号“直播薯”，连被赵露思关注都值得发条帖子昭告天下，表达自豪，“独一份儿的偏爱！”这话其实