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亚朵Q1的这份成绩单，让我想起了一句老话："春江水暖鸭先知"。当多数人还在为酒店业的复苏节奏争论不休时，亚朵已经用数据证明了自己的洞察力19.06亿元的营收同比增长29.8%，调整后净利润3.45亿元同比增长32.3%，这样的增速放在整个消费行业都堪称亮眼。更值得玩味的是，这份财报里藏着三个关键信号，正在重新定义中高端酒店的竞争逻辑。 零售业务的"第二增长曲线"正在重塑行业格局 当我看到亚朵Q1零售业务GMV同比增长70.9%、收入6.94亿元同比增长66.5%时，第一个反应是：这哪里是酒店公司，分明是披着住宿外衣的生活方式品牌。这种认知颠覆的背后，是亚朵对用户需求的深度解构他们发现，酒店客人在客房里对枕头、被子的体验，本质上是对"好睡眠"的追求。这种需求不仅存在于旅途中，更延伸到日常生活场景。 亚朵的打法很聪明：先通过酒店场景让用户深度体验产品，再通过电商渠道实现复购。深睡枕PRO系列累计销量突破600万只，深睡控温被夏季Pro2.0上市48天GMV破亿，这些数据背后是精准的产品定位。更关键的是，亚朵零售业务90%的销售来自独立渠道，这意味着它已经摆脱了对酒店场景的依赖，形成了独立的品牌势能。这种"场景即体验，体验即消费"的模式，正在改写酒店行业的收入结构。 酒店业务的"质"与"量"平衡术 尽管Q1RevPAR（每间可售房收入）同比下滑7.2%，但亚朵的酒店业务依然展现出韧性。这里面有两个关键点：一是多品牌矩阵的协同效应，二是会员体系的深度运营。 亚朵在Q1新开业121家酒店，截至3月底在营酒店达1727家，同时推出「亚朵3.6」和「轻居3.3」等新产品，这种产品迭代速度在行业内罕见。更重要的是，亚朵的会员体系已经成为核心竞争力注册会员突破9600万，同比增长35.4%，CRS渠道销售间夜占比65.1%。这意味着亚朵不再依赖OTA平台导流，而是通过自有渠道实现客源的自主可

恒瑞医药作为A股医药板块的定海神针，5月15日，这家市值超3000亿的医药巨头正式启动港股招股，拟发行2.25亿股H股，发行价区间41.45-44.05港元，预计募资超94亿港元（约12.67亿美元），并计划于5月23日登陆港交所主板，实现“A+H”双平台布局。 基石阵容“豪华天团”：国际资本为何集体下注？ 恒瑞医药此次港股IPO的基石投资者名单堪称“全明星阵容”。GIC以2.68亿美元领投，景顺、瑞银分别认购7500万和6000万美元，博裕与高瓴各投4000万美元，Millennium和Oaktree则分别认购3000万和2000万美元。这些机构的选择绝非偶然——GIC以长期价值投资著称，高瓴深耕医疗赛道多年，瑞银和景顺则是全球资管巨头。它们的集体入场，既是对恒瑞基本面的认可，也映射出国际资本对中国创新药产业的高度期待。 这场资本盛宴背后，不仅是国际资本对中国创新药未来的重仓押注，更是恒瑞医药从“仿制药龙头”向“全球创新药巨头”转型的关键一跃。 从财务数据看，恒瑞的“硬实力”确实亮眼：2024年营收279.85亿元，同比增长22.63%；归母净利润63.37亿元，同比大增47.28%，创历史新高。更难得的是，其毛利率攀升至86.25%，净利率达22.64%，盈利能力在行业调整期中逆势提升。2025年一季度，公司延续高增长态势，营收72.06亿元、净利润18.74亿元，同比增幅均超20%。若单看账上现金，截至2024年底，恒瑞手握242.4亿元，负债率仅7.3%，堪称“不差钱”。但国际资本显然更看重其长期价值——创新药收入占比从2022年的40.48%跃升至2024年的49.64%，转型成效显著。 研发“军备竞赛”：460亿投入如何筑起护城河？ 恒瑞医药的崛起，本质上是一部中国药企从仿制到创新的突围史。1990年，孙飘扬接手濒临破产的连云港制药厂，抵押厂房斥巨资购入抗癌药专

“只要这个星球还在使用钢铁，就需要’找钢网’”,这句话应该是找钢网最耳熟能详的一句话，也是“找钢网”创始人王东和每个找钢人的目标和心愿。 当产业互联网概念持续升温之际，中国钢铁交易数字化第一股正式诞生。 这家曾引领"找X网"创业风潮的上海企业，在红杉、经纬等顶级资本加持下，用十二年时间重构万亿级传统产业链，成功入选2022年GEI中国独角兽企业名单和2023年胡润全球独角兽榜。  6轮融资超20亿，真格、险峰率先投了 在2011年的资本市场上，B2B赛道尚处于"无人区"。彼时投资人的目光聚焦在消费互联网，美团、滴滴等C端平台正享受资本盛宴。 然而真格基金徐小平与险峰陈科屹却做出了颠覆性决策——在同一天向找钢网抛出千万级投资橄榄枝，创下中国B2B领域早期融资纪录。 这场看似冒险的押注，实则暗含产业变革的先见。 当钢贸危机重创传统交易体系，找钢网首创的"线上比价+线下提货"模式，直击行业三大痛点：价格不透明、交易链条冗长、信用体系崩塌。 真格基金合伙人方爱之回忆："王东团队展现出的产业理解深度，让我们看到重构万亿级市场的可能。" 从找钢网的融资历程看，2013年经纬领投B轮，找钢网完成643万美元融资，投后估值达到6000万美元，一年交易额接近2000亿元。同年12月，又完成了3480万美元融资； 2015年红杉IDG入局D轮，7.1亿美元估值印证产业数字化生态价值；2018年产投基金进场，中俄基金、首程资本等战略资本加持，产融结合进入深水区。 6轮超20亿融资背后，顶级机构的组合策略值得深究：红杉、经纬等财务投资者持续5轮跟投，首程控股旗下资本深度介入仓储物流基建，托克集团等全球大宗巨头带来跨境资源。 这种"财务资本+产业资本+战略资源"的三维资本架构，为平台构筑起抗周期护城河。 找钢自2012年创立至今，始终是资本市场的宠儿。在13年的发展历程中，公司先后完成多轮

2025年5月12日，新加坡生物科技公司觅瑞（Mirxes）正式通过港交所聆讯，距离登陆资本市场仅一步之遥。这家以“滴血验癌”技术闻名的企业，自2014年成立以来，凭借胃癌早筛产品GASTROClear的突破性概念，吸引了包括原淘宝总裁孙彤宇、复朴资本、高榕创投等一众明星资本加持。 然而，光环之下，觅瑞的商业化进程却步履蹒跚，三年半累计亏损超12亿元人民币，现金流几近枯竭。此次IPO能否成为其扭转局面的关键？市场正屏息以待。 技术光环：全球首款胃癌早筛IVD产品的商业化困局 觅瑞的核心竞争力，在于其基于微小核糖核酸（miRNA）的液体活检技术。公司明星产品GASTROClear通过检测血液中12种miRNA标志物，号称能在数小时内完成胃癌筛查，且对一期胃癌的灵敏度达87.5%，远超传统胃镜的66%。 2019年，该产品在新加坡获批上市，成为全球首个且唯一获监管批准的分子胃癌筛查IVD（体外诊断）产品，奠定了觅瑞在行业内的技术标杆地位。 然而，技术领先并未直接转化为商业成功。尽管GASTROClear™在新加坡市场已实现商业化，但其在中国、印尼等关键市场的审批一再推迟。原定2024年第四季度在中国获批的计划，最新招股书中已被推迟至2025年上半年。这一延迟不仅影响了收入增长，更暴露出觅瑞对单一产品的过度依赖——2024年上半年，GASTROClear™收入占比仅28%，而检测量占比更低至6%。相比之下，检测产品Fortitude™虽需求下滑，却仍贡献了超90%的检测量，凸显出早筛业务的实际渗透率远低于预期。 财务窘境：烧钱模式难以为继，现金流警报拉响 觅瑞的财务数据，几乎是一张典型的生物科技公司“亏损图谱”。2021年至2024年上半年，公司营收从6065万美元骤降至956万美元，同期净亏损却从308万美元飙升至4433万美元，三年半累计亏损达1.73亿美元（约合人民币12.

宁德时代招股启动，资本市场再迎“电池茅” 5月12日，宁德时代预计于5月20日在香港联交所主板挂牌并开始上市交易。按发行价格上限每股263.00港元计算，成为今年港股市场最受瞩目的IPO之一。作为全球动力电池行业的绝对龙头，宁德时代的每一次资本动作都牵动着市场的神经。此次招股，不仅是对公司未来战略的又一次加码，更是全球新能源产业格局演变的重要信号。 对于投资者来说，宁德时代的投资价值早已被市场反复验证——自2018年上市以来，其股价涨幅超过1836%，市值一度突破万亿，成为创业板乃至整个A股的“定海神针”。那么，此次招股是否值得参与？宁德时代未来的增长逻辑是否依然稳固？今天就来深入探讨。 为何它仍是全球电池行业No.1？ 宁德时代之所以能长期保持行业领先地位，关键在于其持续的技术创新能力。据招股书披露，从2015年至2024年末，宁德时代累计投入了718亿元的研发费用，截至2024年12月31日，公司的研发人员规模超过2万名。目前，宁德时代拥有超过5000项专利，构建起坚实的技术壁垒。 宁德时代国内高端新能源乘用车电池市场占有率达 72%。据韩国电池和能源研究公司 SNE Research 发布的数据，2024 年全球动力电池总使用量 894.4GWh，宁德时代全球装车量达 339.3GWh，市占率为 37.9%，连续 8 年登顶全球第一，超过第二名近21%。在固态电池领域，在去年2024年4月的CIBF上，宁德时代宣布2027年可实现全固态电池小批量生产。 "宁德时代的技术路线图非常清晰，从液态到半固态再到全固态，每一步都走得非常稳健。"某券商新能源行业分析师表示，"这确保了他们至少在未来3-5年内都能保持技术领先优势。" 近年来，宁德时代加速海外扩张，德国工厂已投产，匈牙利基地建设顺利，并计划在北美建厂。这一全球化布局不仅降低了地缘政治风险，还能更好地服务海外客户，进一

朋友们，今天咱们聊一只让机构和投资者都坐不住的票——绿茶集团。这家被贴上“初代网红餐厅”标签的中式餐饮企业，时隔两年再度冲击港股IPO，每股发售价定为7.19港元，预计将在5月16日上市交易。我认为这可能是近期港股打新市场上最被低估的“潜力股”。 被误解的“过气网红”？数据告诉你绿茶的底色 市场对绿茶最大的质疑在于“品牌老化”，认为其客群停留在十年前的学生党。但招股书数据直接打脸：2022年—2024年，绿茶集团收入分别为23.75亿元、35.89亿元、38.38亿元，净利润分别为1657.9万元、2.96亿元、3.5亿元。更关键的是，其公司的餐厅网络实现大幅增长。餐厅总数由2022年末的276家增至2024年末的465家，复合年增长率为29.8%——这个数据在餐饮行业绝对算得上优等生。 深入分析会发现，绿茶早已不是那个“人均50元”的平价餐厅。通过“餐厅+烘焙+外卖”的三轮驱动模式，2023年，由于接待总人数及翻台率较2022年有所增加，来自餐厅经营及外卖业务的收入由2022年的23.736亿元增长50.7%至2023年的35.771亿元。根据灼识咨询报告，2024年，在中国内地休闲中式餐厅品牌中，按餐厅数目计排名第三，按收入计排名第四。 餐饮IPO寒冬里的特殊定价逻辑 当前港股餐饮板块平均市盈率约18倍，而绿茶按2023年净利润计算发行市盈率仅12-15倍。这一定价看似保守，实则暗藏玄机：对比同样从低谷反弹的海伦司（PE 25倍）、九毛九（PE 20倍），绿茶明显被压价。管理层在路演中透露，此次发行预留了约15%的股价安全边际，目的就是吸引长期资金。 特别值得注意的是，绿茶此次IPO引入的基石投资者包括正大食品、沈国军旗下Action Chain等，合计认购6.7亿港元。募集资金中63.3%将用于餐厅网络扩张，26.3%投向中央食材加工设施建设。 被忽视的两大预期差 第

5月8日，沪上阿姨（02589.HK）正式在港交所主板挂牌上市，首日股价就开启了大涨模式。在竞争白热化的新茶饮赛道，沪上阿姨的上市无疑为行业注入一针强心剂。但与此同时，市场也在观望：这个以“鲜果茶”出圈的区域品牌，能否在资本加持下突破地域限制，与喜茶、蜜雪冰城等头部玩家一较高下？   从“五谷茶”到“鲜果茶”，爆品策略打开市场 2013年，沪上阿姨在上海开出第一家店，主打“现煮五谷茶”，以“健康养生”为卖点，迅速吸引了一批忠实用户。当时的奶茶市场仍以粉末冲调为主，沪上阿姨的“真材实料”策略让它脱颖而出。 2017年，随着新茶饮风潮兴起，沪上阿姨调整战略，转向“鲜果茶”，并推出血糯米奶茶等爆款，成功在消费者心中建立“鲜果+五谷”的品牌认知。这一差异化定位，让它避开了与喜茶、奈雪的正面竞争，在下沉市场找到生存空间。 加盟模式+供应链，快速抢占三四线城市 与喜茶、奈雪直营模式不同，沪上阿姨选择加盟驱动的扩张策略，加盟店占比超过90%。这种轻资产模式让它能够快速下沉，在二三四线城市密集布点。 同时，沪上阿姨在供应链上持续投入，建立了一套高效的鲜果直采和仓储物流体系，确保产品品质和成本可控。招股书显示，2022年至2024年,沪上阿姨的销售毛利率分别为26.66%、30.39%和31.28%，优于行业平均水平。 招股书显示，沪上阿姨的门店网络在短短三年间实现大幅跃升：截至2022年底，公司拥有5,307家门店；至2023年底，门店数增至7,789家，同比增长46.8%；至2024年底进一步突破9,176家，同比增长17.8%。截至2025年4月18日，沪上阿姨门店网络进一步增至9367家门店，增速还在提升，其中，99.7%的门店为加盟店，轻资产扩张模式支撑快速复制。 资本市场的“鲜果茶”能甜多久？ 在新茶饮行业，沪上阿姨的定位颇为巧妙——它既不做高端，也不走极致低价，而是以

导言 近期，找钢集团（6676.HK）发布2024年度报告。这是公司上市后，首次发布年度报告，找钢集团董事会主席兼CEO王东先生在报告的致股东函件中，系统的阐释了找钢集团是如何以企业间交易订单为基础，搭建起行业级的售前、售中、售后服务中心，以此打造产业互联网平台的历程。创立13年，集团已经成为全球最大的工业原材料交易平台，伴随着找钢的上市，给与了公司更多的机会，未来将进入各个工业商品领域，并进一步拓展海外市场。眼下，在资本市场上，产业互联网平台是一个新鲜事物，但是，未来属于找钢集团。 以下为找钢集团2024年度报告主席致股东函件全文： 钢铁是广大制造业和基础建设领域企业们的重要经营物资，钢铁采购的成本、效率、安全性、保供性等等很大程度决定了相关企业生产经营的预算管理、经营利润和发展稳定性。中国是全球最大的钢铁制造和钢铁需求市场，同时拥有全球大的钢铁贸易市场。钢铁是工业的“粮食”，最大的钢铁市场养育了最大的制造业和基础建筑业市场，进一步影响全世界。 在过去，中国钢铁贸易市场虽然巨大（数万亿的规模），但非常分散，贸易商众多，与钢铁有关的供应链环节（物流等）也非常分散。由于分散性特征，导致经营数据分散、“数据确真”困难，所以大多数情况下，银行等金融机构很难直接支持广大的用钢企业，继而导致行业的金融成本居高不下。 找钢集团自创立之初，就一直有一个梦想，打造一个围绕钢铁贸易行业的、为企业用户提供综合服务（线上钢材交易、物流、仓储加工、金融、云软件、数据等）的平台。这个平台有别于面对个人消费者的消费互联网平台，她面对企业用户，属于产业互联网平台的范畴。 而要实现这样一个平台，就必须建立起行业级的围绕企业间交易订单为基础的售前、售中、售后服务中心。 与b2c交易商品的简单“一口价”不同，企业间交易的商品，其售前部分有一个较繁杂的询报价环节（俗称‘讨价还价’），平台要想快速给企业用户报价，

魔都车主彻底杀疯了！4月13日蔚来上海第10万台交付仪式，上海车主直接狂欢，10万台是什么概念？整个上海的高端纯电蔚来呈现统治级地位，30万元以上纯电市场每卖2台就有1台是蔚来。提问：第一个10万来了，第二个10万还会远吗？ 这不，最近蔚来再次发力，4月强力购车新政直接让门店变大卖场——5年0息贷款+5年免费换电的双重王炸，叠加换电补贴、政府补贴、置换补贴等等，销售算账器按到冒烟：一波直接省大几万。划重点：销售最新消息全国现车告急，现在蔚来最大的烦恼是生产线怎么安排！ 这也侧面印证了，这波冲蔚来的绝对是人精！一浦东张江码农晒单：“政策第三天就怒提现车，光免息+换电权益就值5万，这不比买基金稳？”更绝的是上海换电站已实现「3公里必达」，有车主实测换电真的比加油还快。销售经理偷偷透露：“单日订单破千，展车头三天就基本无了！”不说了，这波错过可能真得再等下一代了！ $蔚来-SW(09866)$

一、公司基本情况 找钢产业互联集团（找钢网）在开曼群岛注册成立，采用不同投票权架构，股本包含 A 类普通股和 B 类普通股。其中，A 类普通股每股 1 票，B 类普通股每股 10 票 ，这种架构使得公司的控制权相对集中，有利于决策的高效执行，但也可能会对小股东的权益产生一定影响。 公司在 2025 年 3 月 10 日通过特殊目的收购公司并购交易在香港联合交易所主板上市。此次上市是公司发展的重要里程碑，为其后续的业务拓展和资本运作提供了更广阔的平台。 二、员工福利 2024 年 12 月 31 日，公司有 1120 名全职员工。在人才竞争激烈的当下，员工是公司发展的核心动力。为吸引和留住人才，公司提供了有竞争力的薪酬、绩效奖金和其他奖励，让员工的收入与付出和业绩挂钩，充分调动员工的工作积极性。 公司还重视员工培训，为新员工制定专门培训计划，针对不同部门员工的需求，提供线上线下的常规和专业培训。这些培训根据员工角色和技能水平设计，有助于员工提升个人能力，更好地适应工作岗位，同时也能提升整个公司的运营效率和服务质量。 公司参与政府法定雇员福利计划，像社会保险计划（退休、医疗、失业、工伤和生育福利）以及住房公积金。公司按规定比例为员工缴纳这些福利费用，保障了员工的基本权益，解决了员工的后顾之忧，有助于增强员工的归属感和忠诚度。 三、产品结构 （一）钢铁交易业务 钢铁交易是公司的核心业务。其钢铁交易平台规模庞大，截至 2024 年 12 月 31 日，累计注册供应商超 15,000 家，累计注册客户超 183,000 家，涵盖库存单位（SKU）超 630,000 种。丰富的供应商和客户资源，以及多样化的产品种类，使得平台的交易活跃度高，能满足不同客户的多样化需求。 2024 年，钢铁行业交易实现商品交易总额（GMV）达 1876 亿元，交易吨量达 5140 万吨。在交易服务方面，收