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都是夜归
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08-11 16:17
按照这个估值，最低八万亿
大摩：市场严重低估SpaceX AI业务的价值，牛市情景股价看至600美元
大摩认为，市场对SpaceX AI业务定价极为保守，剥离太空业务后，AI业务隐含估值仅约12美元/股。收购Cursor是构建端到端企业AI平台的关键布局，依托算力、数据与生态协同优势，Cursor ARR预计2030年达330亿美元。维持300美元基准目标价，牛市情景看至600美元，较当前股价潜在涨幅350%。
大摩：市场严重低估SpaceX AI业务的价值，牛市情景股价看至600美元
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06-13
$SpaceX(SPCX)$
这个公司的市值最多5000万，两个月以后见，就知道了
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04-22
$老虎证券(TIGR)$
别人小跌它大跌，别人大涨，他不涨
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04-02
$Faraday Future Intelligent Electric Inc(FFAI)$
他要是不增发，都不能跌这么厉害，这屁事没有，有增发五千多万
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03-25
$老虎证券(TIGR)$
垃圾中的垃圾，
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02-17
$Faraday Future Intelligent Electric Inc(FFAI)$
老贾每次有好消息宣布，都得跌百分之五十
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02-12
$Faraday Future Intelligent Electric Inc(FFAI)$
老贾个鳖孙，一点不带反弹的，听他的说下周二有重大消息，进了点，妈的，都是坑。他每次宣布有好消息，都是应声下跌
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01-21
$三倍做空半导体ETF-Direxion Daily(SOXS)$
还能回来吗？
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01-20
$三倍做空半导体ETF-Direxion Daily(SOXS)$
人家涨了，他暴跌，人家跌了，他不涨，半导体今天跌这么多，他也能下跌。这到底是个什么玩意
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01-20
$三倍做空半导体ETF-Direxion Daily(SOXS)$
拉起来了，爆发吧，从新回到50
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src=\"https://static.tigerbbs.com/171e97edee9d7acaae595ebf8e71ca98\" tg-width=\"876\" tg-height=\"545\"/></p><p style=\"text-align: left;\">大摩分析师Adam Jonas等人指出，若将SpaceX太空与连接业务的价值（约127美元/股）从当前股价中剥离，市场对其AI业务（含消费者及企业AI）的隐含估值仅约12美元/股，对应2028年EV/Sales倍数略高于1倍，甚至低于同类新兴云服务商的估值水平。报告认为，<strong>随着Cursor/Grok相关进展持续披露，这一估值折价有望逐步收窄，形成上行偏斜的催化剂路径。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">报告预测，Cursor的年度经常性收入（ARR）将从2026年6月初报告的约40亿美元，增长至2026年底约80亿美元、2027年约170亿美元，并于2030年达到约330亿美元。<strong>Cursor将于2026年为SpaceX贡献约25亿美元收入，2027年贡献约130亿美元，约占SpaceX AI总收入的19%。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5009321fe0175395713b5bedb40bd7f1\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"628\"/></p><h2 id=\"id_1827132880\" style=\"text-align: left;\">SpaceX为何斥资600亿美元收购Cursor</h2><p style=\"text-align: left;\">今年6月16日，SpaceX宣布以600亿美元全股票对价收购Anysphere，交易预计于2026年三季度完成。此前双方已于2026年4月开始合作，SpaceX和xAI向Cursor开放Colossus数据中心用于模型训练，Cursor称其发展路线图此前一直受制于算力瓶颈。</p><p style=\"text-align: left;\">大摩梳理了SpaceX收购Cursor的三重战略逻辑：</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>其一，算力杠杆。</strong>Cursor拥有开发者工作流，但在众多代理编程任务上仍依赖第三方前沿模型。SpaceX的Colossus集群可帮助Cursor扩展自研模型能力，降低对外部AI实验室的依赖，并通过垂直整合压缩每token成本。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>其二，专有编程数据与反馈闭环。</strong>Cursor积累了覆盖50,000家企业、64%财富500强的真实开发者使用数据，这一数据资产可为SpaceX和xAI在企业AI竞争中提供更强的模型迭代反馈。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>其三，构建更广泛企业生态的基础产品。</strong>大摩认为，收购Cursor仅仅是SpaceX构建更宏大企业级AI生态的一环：</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\">在合并后的SpaceX企业平台中，Cursor提供应用层和工作流，Grok提供核心智能层，X平台提供实时数据，SpaceXAI提供算力基础设施，Starlink提供全球连接，而Tesla则提供了通向物理AI的路径。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/525fb39bb75b0fce84e5f86372b3cec7\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"641\"/></p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">报告特别指出，<strong>其330亿美元的2030年Cursor ARR预测并未假设上述协同效应的实现。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">Cursor是Anysphere公司的旗舰产品，该平台于2023年3月正式推出，基于微软开源的Visual Studio Code构建，提供AI原生的代码编写、编辑、调试与审查功能。</p><p style=\"text-align: left;\">Cursor并非纯粹的模型公司，其核心价值在于工作流界面层（即"harness"），<strong>可调用包括Grok、Gemini及自研Composer系列在内的多种大语言模型。</strong>截至目前，Cursor已服务逾50,000家企业，覆盖64%的《财富》500强，客户包括三星、Adobe、Figma、Stripe、英伟达等。</p><p style=\"text-align: left;\">在收入增长轨迹上，<strong>Cursor的ARR爬坡速度堪称软件史上最快之一：</strong>2025年1月突破1亿美元，2025年6月达5亿美元，2025年11月达10亿美元，2026年2月达20亿美元，2026年6月达约40亿美元，一年内增长约8倍。<strong>企业B2B客户贡献约75%的ARR，是主要收入来源。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/eaf2bd760443af37003d73a232181eb4\" tg-width=\"908\" tg-height=\"776\"/></p><h2 id=\"id_1838829909\" style=\"text-align: left;\">模型战略：押注成本效率而非纯粹性能</h2><p style=\"text-align: left;\">大摩认为，<strong>Cursor与SpaceXAI的模型策略清晰指向成本与效率的帕累托前沿，而非追求原始性能排行榜的顶端。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">从产品架构看，Cursor分为两层：<strong>模型无关的工作流界面层（harness），以及自研的Fusion和Composer系列模型。</strong></p><blockquote><p style=\"text-align: left;\">Grok 4.5是双方联合训练的首款模型，在Artificial Analysis编程代理指数中得分64分（满分约67分），每任务成本约2.59美元，而顶级前沿模型每任务成本高达7至8美元以上。Cursor自研的Composer 2和Composer 2.5每任务成本仅0.04至0.08美元，token消耗量约为最重量级前沿模型的八分之一。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/110556c376c24417d2e694fff9f22504\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"734\"/></p></blockquote><h2 id=\"id_422147517\" style=\"text-align: left;\">ARR与毛利率：从深度亏损到低60%区间</h2><p style=\"text-align: left;\">大摩构建了Cursor的自下而上收入与毛利率模型，季度细化至2027年，年度延伸至2030年。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>收入驱动因素方面</strong>，企业端贡献约四分之三至五分之四的ARR。企业客户数量预计从2026年二季度的50,000家增长至2030年的138,000家，付费席位从2026年底的330万增至2030年的700万，对应全球专业开发者渗透率约15.8%。个人付费用户预计从2026年底的约360万增至2030年的约620万。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/666dd4d28f033f39be2ff606cc280e35\" tg-width=\"881\" tg-height=\"695\"/></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>毛利率路径方面</strong>，Cursor历史上长期处于毛利率为负的状态，主要原因是订阅收入中包含的使用量须向第三方AI实验室支付token费用，利差极薄。据报道，2026年1月当季毛利率约为-23%。</p><p style=\"text-align: left;\">随着Composer和Grok承接更多推理工作量（占比从2026年的约33%升至2030年的约72%），以及廉价第三方模型使用比例提升，大摩预计<strong>毛利率将于2026年三季度转正，并于2030年达到约低60%区间。</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>算力占用方面</strong>，Cursor预计将占用SpaceXAI总算力的7%至10%，但其每瓦收入强度约为SpaceXAI平均工作负载的两倍，反映出订阅制高毛利结构相对于租赁算力和消费者Grok推理的优势。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/80cf75f78bc96d55bd178f0183f72d84\" tg-width=\"835\" tg-height=\"709\"/></p><h2 id=\"id_912616835\" style=\"text-align: left;\">企业AI支出：渗透率仍低，增长空间巨大</h2><p style=\"text-align: left;\"><strong>企业端AI支出的加速为Cursor提供了广阔的市场空间。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">大摩引用Ramp AI指数数据指出，企业AI支出正在加速扩张，但整体渗透率仍处于早期阶段。截至2026年6月，美国企业员工月均AI支出中位数为约11美元，同比增长167%；头部10%企业达516美元，头部1%超过4,880美元，同比均增长约240%至250%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2045487bcc7f78ba0f63db89684d080c\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"685\"/></p><p style=\"text-align: left;\">然而，目前仍有近半数美国企业未为任何AI工具付费，大型企业付费比例约65%，中型企业约61%，小型企业仅约49%。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>编程AI的采用同样呈现类似特征。</strong>据Jellyfish数据，截至2026年6月，中位工程师已持有AI编程工具许可证，头部四分之一企业的许可证覆盖率接近90%；但中位企业仅有约28%的交付代码借助AI完成，一年前这一比例接近零。</p><p style=\"text-align: left;\">大摩认为，工具普及与实际生产使用之间的差距正在快速收窄，编程AI支出曲线仍有较长的上行空间。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>大摩：市场严重低估SpaceX AI业务的价值，牛市情景股价看至600美元</title>\n<style 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style=\"text-align: left;\">报告预测，Cursor的年度经常性收入（ARR）将从2026年6月初报告的约40亿美元，增长至2026年底约80亿美元、2027年约170亿美元，并于2030年达到约330亿美元。<strong>Cursor将于2026年为SpaceX贡献约25亿美元收入，2027年贡献约130亿美元，约占SpaceX AI总收入的19%。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5009321fe0175395713b5bedb40bd7f1\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"628\"/></p><h2 id=\"id_1827132880\" style=\"text-align: left;\">SpaceX为何斥资600亿美元收购Cursor</h2><p style=\"text-align: left;\">今年6月16日，SpaceX宣布以600亿美元全股票对价收购Anysphere，交易预计于2026年三季度完成。此前双方已于2026年4月开始合作，SpaceX和xAI向Cursor开放Colossus数据中心用于模型训练，Cursor称其发展路线图此前一直受制于算力瓶颈。</p><p style=\"text-align: left;\">大摩梳理了SpaceX收购Cursor的三重战略逻辑：</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>其一，算力杠杆。</strong>Cursor拥有开发者工作流，但在众多代理编程任务上仍依赖第三方前沿模型。SpaceX的Colossus集群可帮助Cursor扩展自研模型能力，降低对外部AI实验室的依赖，并通过垂直整合压缩每token成本。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>其二，专有编程数据与反馈闭环。</strong>Cursor积累了覆盖50,000家企业、64%财富500强的真实开发者使用数据，这一数据资产可为SpaceX和xAI在企业AI竞争中提供更强的模型迭代反馈。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>其三，构建更广泛企业生态的基础产品。</strong>大摩认为，收购Cursor仅仅是SpaceX构建更宏大企业级AI生态的一环：</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\">在合并后的SpaceX企业平台中，Cursor提供应用层和工作流，Grok提供核心智能层，X平台提供实时数据，SpaceXAI提供算力基础设施，Starlink提供全球连接，而Tesla则提供了通向物理AI的路径。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/525fb39bb75b0fce84e5f86372b3cec7\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"641\"/></p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">报告特别指出，<strong>其330亿美元的2030年Cursor ARR预测并未假设上述协同效应的实现。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">Cursor是Anysphere公司的旗舰产品，该平台于2023年3月正式推出，基于微软开源的Visual Studio Code构建，提供AI原生的代码编写、编辑、调试与审查功能。</p><p style=\"text-align: left;\">Cursor并非纯粹的模型公司，其核心价值在于工作流界面层（即"harness"），<strong>可调用包括Grok、Gemini及自研Composer系列在内的多种大语言模型。</strong>截至目前，Cursor已服务逾50,000家企业，覆盖64%的《财富》500强，客户包括三星、Adobe、Figma、Stripe、英伟达等。</p><p style=\"text-align: left;\">在收入增长轨迹上，<strong>Cursor的ARR爬坡速度堪称软件史上最快之一：</strong>2025年1月突破1亿美元，2025年6月达5亿美元，2025年11月达10亿美元，2026年2月达20亿美元，2026年6月达约40亿美元，一年内增长约8倍。<strong>企业B2B客户贡献约75%的ARR，是主要收入来源。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/eaf2bd760443af37003d73a232181eb4\" tg-width=\"908\" tg-height=\"776\"/></p><h2 id=\"id_1838829909\" style=\"text-align: left;\">模型战略：押注成本效率而非纯粹性能</h2><p style=\"text-align: left;\">大摩认为，<strong>Cursor与SpaceXAI的模型策略清晰指向成本与效率的帕累托前沿，而非追求原始性能排行榜的顶端。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">从产品架构看，Cursor分为两层：<strong>模型无关的工作流界面层（harness），以及自研的Fusion和Composer系列模型。</strong></p><blockquote><p style=\"text-align: left;\">Grok 4.5是双方联合训练的首款模型，在Artificial Analysis编程代理指数中得分64分（满分约67分），每任务成本约2.59美元，而顶级前沿模型每任务成本高达7至8美元以上。Cursor自研的Composer 2和Composer 2.5每任务成本仅0.04至0.08美元，token消耗量约为最重量级前沿模型的八分之一。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/110556c376c24417d2e694fff9f22504\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"734\"/></p></blockquote><h2 id=\"id_422147517\" style=\"text-align: left;\">ARR与毛利率：从深度亏损到低60%区间</h2><p style=\"text-align: left;\">大摩构建了Cursor的自下而上收入与毛利率模型，季度细化至2027年，年度延伸至2030年。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>收入驱动因素方面</strong>，企业端贡献约四分之三至五分之四的ARR。企业客户数量预计从2026年二季度的50,000家增长至2030年的138,000家，付费席位从2026年底的330万增至2030年的700万，对应全球专业开发者渗透率约15.8%。个人付费用户预计从2026年底的约360万增至2030年的约620万。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/666dd4d28f033f39be2ff606cc280e35\" tg-width=\"881\" tg-height=\"695\"/></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>毛利率路径方面</strong>，Cursor历史上长期处于毛利率为负的状态，主要原因是订阅收入中包含的使用量须向第三方AI实验室支付token费用，利差极薄。据报道，2026年1月当季毛利率约为-23%。</p><p style=\"text-align: left;\">随着Composer和Grok承接更多推理工作量（占比从2026年的约33%升至2030年的约72%），以及廉价第三方模型使用比例提升，大摩预计<strong>毛利率将于2026年三季度转正，并于2030年达到约低60%区间。</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>算力占用方面</strong>，Cursor预计将占用SpaceXAI总算力的7%至10%，但其每瓦收入强度约为SpaceXAI平均工作负载的两倍，反映出订阅制高毛利结构相对于租赁算力和消费者Grok推理的优势。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/80cf75f78bc96d55bd178f0183f72d84\" tg-width=\"835\" tg-height=\"709\"/></p><h2 id=\"id_912616835\" style=\"text-align: left;\">企业AI支出：渗透率仍低，增长空间巨大</h2><p style=\"text-align: left;\"><strong>企业端AI支出的加速为Cursor提供了广阔的市场空间。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">大摩引用Ramp AI指数数据指出，企业AI支出正在加速扩张，但整体渗透率仍处于早期阶段。截至2026年6月，美国企业员工月均AI支出中位数为约11美元，同比增长167%；头部10%企业达516美元，头部1%超过4,880美元，同比均增长约240%至250%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2045487bcc7f78ba0f63db89684d080c\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"685\"/></p><p style=\"text-align: left;\">然而，目前仍有近半数美国企业未为任何AI工具付费，大型企业付费比例约65%，中型企业约61%，小型企业仅约49%。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>编程AI的采用同样呈现类似特征。</strong>据Jellyfish数据，截至2026年6月，中位工程师已持有AI编程工具许可证，头部四分之一企业的许可证覆盖率接近90%；但中位企业仅有约28%的交付代码借助AI完成，一年前这一比例接近零。</p><p style=\"text-align: left;\">大摩认为，工具普及与实际生产使用之间的差距正在快速收窄，编程AI支出曲线仍有较长的上行空间。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/f16a7a67d0d2e6f1e72c43b8fe10d226","relate_stocks":{"SPAL":"2倍做多Space X ETF-GraniteShares","UDN":"做空美元指数-PowerShares","SPCF":"2倍做多SpaceX ETF-ProShares","LU1861558580.USD":"日兴方舟颠覆性创新基金B","BK4089":"非传统电信运营商","LOFD":"Direxion Daily SpaceX Bear 2X ETF","ELOL":"Leverage Shares 100% TSLA and 100% SPCX Daily ETF","SPCG":"2倍做空SpaceX ETF-Tradr","WSPC":"WisdomTree Space Economy UCITS ETF","VTHR":"Vanguard Russell 3000 ETF","LOFF":"2倍做多SpaceX ETF-Direxion","SPCH":"2倍做多SpaceX ETF-Leverage Shares","BK4615":"SpaceX概念","LU2360107168.USD":"BGF NEXT GENERATION TECHNOLOGY \"A4\" (USD) INC","ARTY":"ISHARES FUTURE AI & TECH ETF","SPCX":"SPAC and New Issue ETF","SPAX":"2倍做多SPACEX ETF-T-REX","LU2290526834.HKD":"BGF NEXT GENERATION TECHNOLOGY \"A2\" (HKDHDG) ACC","WARP":"VanEck Space ETF","QTOC":"Innovator Growth Accelerated Plus ETF - 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AI指数数据指出，企业AI支出正在加速扩张，但整体渗透率仍处于早期阶段。截至2026年6月，美国企业员工月均AI支出中位数为约11美元，同比增长167%；头部10%企业达516美元，头部1%超过4,880美元，同比均增长约240%至250%。然而，目前仍有近半数美国企业未为任何AI工具付费，大型企业付费比例约65%，中型企业约61%，小型企业仅约49%。编程AI的采用同样呈现类似特征。据Jellyfish数据，截至2026年6月，中位工程师已持有AI编程工具许可证，头部四分之一企业的许可证覆盖率接近90%；但中位企业仅有约28%的交付代码借助AI完成，一年前这一比例接近零。大摩认为，工具普及与实际生产使用之间的差距正在快速收窄，编程AI支出曲线仍有较长的上行空间。","news_type":1,"symbols_score_info":{"SPAX":0.6,"SNK":1.5,"SPCQ":0.6,"QTOC":1.5,"MARS":0.6,"SPAL":1.5,"WSPC":0.6,"UUP":1.5,"AGIX":1.5,"SPCH":0.6,"VTHR":1.5,"SPCX":1.5,"SPCM":0.6,"LOFD":0.6,"UFO":0.6,"SSPC":0.6,"DXYZ":1.5,"SPCF":0.6,"AIPO":1.5,"CHAT":1.5,"LOFF":0.6,"UDN":1.5,"SPCU":1.5,"ORBX":0.6,"WARP":0.6,"ARTY":1.5,"XOVR":1.5,"ELOL":0.6,"SPCG":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":206,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":574531844818168,"gmtCreate":1781280444445,"gmtModify":1781280630155,"author":{"id":"4199758949217192","authorId":"4199758949217192","name":"都是夜归","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/default-avatar.jpg","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4199758949217192","idStr":"4199758949217192"},"themes":[],"title":"","htmlText":"<a 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