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左2:陈家齐女士Clara Chan - 香港投资管理有限公司HKIC行政总裁；左3:吴燕安女士 Christina Gaw- 基汇资本GAW Capital执行合伙人及全球资本市场主管；右2:郭兴业先生 Jim Kwok - 香港家族办公室协会副主席、瑭明家办CEO；左1:张湛璘先生 Derek Cheung - 瑭明家族办公室首席营销官；右1：杨尚诺先生 Schuyler Yong -  瑭明家族办公室服务董事总经理 2025年5月22日，由香港投资管理公司（香港主权基金）主办的首届“国际耐心资本论坛”（International Forum for Patient Capital）在香港隆重举行。此次论坛聚焦“耐心资本”在全球创新和长期投资生态中的关键作用，吸引了来自全球15个国家、共计80家国际耐心资本机构——约400位代表齐聚一堂，涵盖主权基金、退休基金、大学基金、家族办公室、企业创投等类型，管理总资产规模逾20万亿美元。 瑭明家办有幸受邀参与此次高规格国际论坛，与全球顶级的长期投资者代表一同就前沿技术、区域协同、全球布局等主题深入交流，拓宽国际视野，积极探索未来可能性的投资方向。 论坛设置三大核心议题讨论环节，分别为：“智启未来，力创革新——共筑创投新生态”、“联通世界——发掘内地创新机遇”及“植根本地，布局全球”，从多维度剖析长期资本如何赋能科技创新与区域发展。 会议中，香港财政司司长陈茂波在论坛上致辞时指出，科技创新是推动社会进步和经济多元发展的关键动力，而这类创新往往伴随着高风险和长周期，正是耐心资本大显身手的领域。他表示，特区政府透过设立港投公司，携手市场共同投资具潜力的未来产业，助力打造本地创科生态圈，为香港经济注入可持续发展的动力。 多位与会的家族办公室及创投机构代表亦指出，香港稳定的政策环境、国际化平台优势、丰富的应用场景以及不

引言 ：2025年的全球金融市场正被两股力量撕扯：一边是愈演愈烈的全球关税大战，另一边是悬而未决的美国国债到期潮。在白宫和美联储没羞没臊的戏码下，本文将结合多方视角，解析关税战、美债危机与金融市场的联动逻辑，揭示其中的风险与机遇。 要看懂今天美国面临的核心矛盾并理清脉络，我建议各位可以回看一下中国明王朝天启皇帝那段历史，东林党与魏忠贤，白银贸易与财政赤字，跟今天的美国何其相似。天启皇帝采取的很多政策跟今天共和党的政治主张也有很多相似的地方。不用去听特朗普嘴巴说的那些废话，看明白了这些，你们就能理解当下美国政策的核心和底层逻辑，从而得出自己的商业和投资判断。 图1：美国取代欧洲成为世界新王，代价是一战和二战的惨烈洗牌 一、关税战的连锁反应：从贸易壁垒到美元信用崩塌 特朗普政府自2025年重启对华关税战后，市场一度认为这是“美国优先”政策的延续。然而，这场关税战的本质已超越贸易保护，成为一场美元信用保卫战的缩影。 1.关税与美债抛售的恶性循环 美国试图通过提高关税改善国际收支，但其副作用正在显现。根据彭博数据，外国投资者持有美债比例从2015年的43%骤降至2025年的27%，主权基金和央行加速撤离，而对冲基金等高风险资本接盘，导致美债市场流动性风险攀升。BBC分析指出，近期美债收益率飙升（如10年期国债从3.9%跳涨至4.5%）反映了市场对美元信用的质疑。 2.美元霸权的结构性危机 美国年利息支出已突破1万亿美元，若债务可持续性受质疑，美元可能重演1971年与黄金脱钩的历史转折。对冲基金大佬达利欧警告，若美国政府不削减赤字，三年内或爆发无可挽回的债务危机。这种背景下，关税战不仅未能缓解压力，反而加速了全球去美元化的进程。 图2：美苏冷战的剑拔弩张和阵营对立 二、6月美债到期的多重信号：流动性危机还是政策转折？ 白宫和美联储近期的一系列争执戏码，核心指向2025年6月的美债到期

近日，香港瑭明家族办公室首席执行官郭兴业先生（Jim Kwok）与首席营销官张湛璘先生（Derek Cheung）在接受《南华早报》专访时，公开透露了公司在全球资产配置上的最新战略转向。两位高管表示，香港瑭明正逐步减持美国市场资产，将重心移向亚太与中东的新兴机遇，以应对持续加剧的地缘政治与经济波动。 美国市场吸引力衰退的三大动因: “全球资产配置者正面临关键时刻，”郭兴业先生指出，“贸易紧张带来的结构性压力正在侵蚀美国经济活力，分散投资已成为维持最佳风险回报比的必然选择。" 郭兴业先生在采访中提到，公司对美国市场的信心正在下降，背后主要有三重考量： 01、关税战升级：全球贸易壁垒加剧压制美国增长潜力。 02、企业治理危机：以特斯拉为例，其马斯克与政治风波交织，引发治理担忧。公司因此已减持该类持仓。 03、AI产业地理迁移：人工智能的下一轮爆发不再局限于硅谷，中国等市场凭借人口结构与产业优势正抢占先机； 瑭明新兴市场布局的四大战略方向 瑭明家办首席营销官张湛璘先生则进一步披露，瑭明正加速在以下四大方向进行投资和深耕： 01、日本旅游红利：利用日元汇率处于历史低位的窗口期，在大阪核心区域批量收购优质民宿资产。 02、澳洲医疗避风港：在澳大利亚打造面向亚太高净值家庭的医疗中心，布局一个不易受中美博弈影响的“地缘政治净土”。 03、海湾地区机遇：看好阿联酋年轻人口结构与稳健租金回报（6%以上），瑭明正加码迪拜及阿布扎比地产投资。 04、香港信贷市场：在高净值人群“资产富流动性紧”的背景下，通过提供年化12-15%的担保贷款产品，精准把握优质融资需求。 郭兴业先生最后表示，瑭明未来的全球配置逻辑将更加注重地缘政治演变、供应链重组、人口结构变化及货币估值窗口。“我们不是为了追逐波动而调仓，而是通过动态再平衡，为客户实现风险调整后的最优回报。” 本文只做观点分析，不做投资建议

2025年2月24日，瑭明家族办公室荣幸迎来奥陆资本总裁兼首席投资官蔡金强（Oscar Choi）先生参与《兴业访谈录》节目录制。在本次深入交流中，蔡金强先生分享了其个人经历、投资哲学以及对全球经济与中国科技行业的独到见解。蔡金强先生，绰号“小金人”，是宏观多元资产基金——奥陆资本的掌舵人，专注于中美股票及高息债投资，成绩斐然，享誉业界。在加入奥陆资本之前，他曾担任花旗银行董事总经理、中国研究部所长、中国首席策略师及亚太地产研究部主管，拥有十八年全球房地产市场研究经验及丰富的资本市场实践。他在行业权威Institutional Investor (II)评选中屡获殊荣，包括亚太房地产板块研究九年冠军（个人及团体）、亚太全市场最佳分析师七年冠军（2012-2018）等，奠定了诸多权威行业研究体系。在访谈中，蔡金强先生分享了自己在面对市场危机和行业转型时的心路历程。在房地产与美元债市场经历动荡，以及中美关系紧张的环境下，他如何作出转型抉择，成为本次访谈的重要话题。他指出，作为基金管理者，如何引领团队调整投资策略、引入新的分析因素，应对地域性风险和全球市场的变化，是每位投手都需要思考的问题。此外，蔡先生还探讨了自己的投资哲学，强调“奋斗的同时也要快乐”的重要性。他认为，投资不仅是一门专业，更是一种生活方式，快乐的投资者往往能做出更冷静、更理性的决策。

引言：自特朗普总统3月开启全球关税大战以来，不少家族客人和朋友都跟我聊起全球政经未来的发展趋势。我知道他们当中有不少人的生意、事业或多或少都受益于启端于上个世纪的经济全球化红利，有些客人的事业版图和布局也受困于当前逆全球化浪潮和各种类似关税战、俄乌战争的黑天鹅事件。在我看来，他们的困惑归结起来就是：全球化快完蛋了吗？未来的全球政经会向何方行？ 今天，我把近期跟家族客人的部分授课内容整理成文，希望能给各位朋友提供如何看待全球化未来发展趋势的一个新视角、新参考，协助大家从历史中找到镜鉴，从线索中求得规律。 十字路口的全球化 21世纪第三个十年，全球化正面临前所未有的挑战。从特朗普发动的关税战到新冠疫情引发的供应链断裂，从英国脱欧到RCEP（区域全面经济伙伴关系协定）的签署，世界似乎正在经历一场深刻的秩序重构。历史学家黄仁宇曾指出：“历史并非线性前进，而是在螺旋中上升。”当我们审视当前国际格局时，战国时期诸侯争霸的合纵连横、19世纪大英帝国的自由贸易体系崩溃、冷战时期两大阵营的对峙，这些历史图景都在投射着某种似曾相识的规律。在这里，我试图通过多维度的历史镜鉴，探讨全球化与区域一体化的辩证关系。 一、全球化黄昏：效率优先体系的致命缺陷 新航路开辟以来的全球化浪潮，始终遵循“效率优先”原则。跨国公司通过全球产业分工，将服装生产线设在孟加拉国（劳动力成本0.33美元/小时），芯片设计放在硅谷（工程师年薪12万美元），最终产品销往全球市场。这种“成本最小化、利润最大化”的模式，创造了世界经济年均3.5%增长的奇迹，但也埋下了三重结构性矛盾： 1.经济断层线：全球价值链中，中美德日四国掌握着73%的中间品贸易，而非洲54国仅占2.1%。这种“中心—边缘”结构导致财富分配严重失衡。 2.政治反噬：2017-2020年特朗普政府对华加征的关税，本质上是美国制造业空心化催生的民粹主义反弹——铁锈

2025年2月25日，瑭明家族办公室CEO郭兴业先生与首席营销官张湛璘先生受邀出席了在香港Murray酒店举行的【HED财视中国论坛 - 香港】。此次论坛聚焦“亚洲家族传承：下一代的洞察与创新”，汇聚了来自亚洲顶尖家族办公室的领导者、专家及行业精英，共同探讨家族财富传承与管理中的关键议题。 深入探讨家族传承中的核心挑战与机遇 本次会议讨论的议题涵盖了多个家族传承中的重要话题，其中包括亚洲家族遗产规划中的核心挑战、全球经济形势下的机遇，以及如何激励第二代家族成员的主动性和责任感，进而促进家族传承中的领导力。与会者们针对这些问题展开了热烈而深入的讨论，提出了针对性的解决方案和思路。 第一代与第二代的财富管理差异 瑭明家族办公室作为参会代表之一，与其他两家香港联合家族办公室的代表，共同探讨了第一代与第二代在财富管理上的根本性差异。其中：第一代通常更加专注于个人生意，亲力亲为，事无巨细都要自己把关；而第二代则更倾向于展现自我，接受专业团队的管理，把专业事务交给经验丰富的专业人士来处理。 这一代际差异不仅反映了家族成员在财富管理观念上的转变，也揭示了家族办公室如何应对新时代带来的挑战与机遇。在新时代，家族办公室不仅要帮助家族应对代际传承中的复杂问题，还需灵活应对全球经济变动对家族财富带来的影响。 家族传承的未来与瑭明家办的应对之道 瑭明家族办公室始终秉持“有温度的家办”理念，致力于提供专业、定制化的家族财富管理方案。未来，我们将继续关注家族传承中的新动态，为每一位客户提供更加符合时代要求的解决方案，推动家族财富的可持续发展。 瑭明家族办公室感谢本次论坛的主办方及参与的所有行业专家，期待未来能够与更多的专业人士携手，共同面对新时代的挑战，创造更多价值。

2025年2月5日，我们欣然宣布，香港大学计算机及数据科学学院（HKUCDS）计算机科学硕士（MSc CompSc）课程中的全新课程——COMP7415《掌握市场：金融分析与算法交易》正式启动。这一课程的开设，标志着在机器学习、人工智能及算法交易等前沿领域培养新一代金融科技人才的重要一步。 课程由瑭明家族办公室（Topaz Family Office）的AI发展顾问林福明先生(右)和算法投资管理总监曾启邦先生（左）共同授课，他们将凭借丰富的行业经验和深刻的市场见解，为学生带来前沿知识和实操技能。课程将帮助学生理解并掌握金融市场的复杂性，培养数据分析、预测建模及算法交易策略的实战能力。 值得关注的是，本课程已吸引超过140名硕士研究生报名，充分体现了市场对于金融分析与算法交易专业知识的高度需求。在瞬息万变的金融环境中，数据驱动的决策能力和尖端技术的应用已成为行业成功的关键。 课程内容涵盖数据分析、机器学习算法及人工智能在交易系统中的应用等核心领域。学生将通过真实案例研究和实践项目，锻炼分析与交易技能，为未来在金融、科技等行业的职业发展奠定坚实基础。 让我们共同庆祝这一金融教育与科技创新的崭新篇章，携手通过知识和创新，共同塑造金融的未来！

近日，滴灌通（澳门）金融资产交易所（“滴灌通澳交所”或“MCEX”）正式公布2024年“年度最佳奖项”获奖名单。瑭明家族办公室凭借卓越的专业能力与紧密的战略合作，荣获“年度最佳合作伙伴”称号。滴灌通澳交所在祝贺中表示：“我们很高兴代表MCEX祝贺瑭明家族办公室荣获‘年度最佳合作伙伴’称号！该奖项旨在表彰您对MCEX的杰出奉献和贡献。感谢您的支持，我们期待着共同推动增长，培育一个更具包容性的金融市场！” 瑭明家族办公室始终致力于为高净值用户提供私人定制的家族财富管理与长期投资规划。此次获奖，不仅是对我们专业能力的肯定，更彰显了我们在金融市场中的稳健合作与长期价值创造。未来，我们将继续秉承“有温度的家办”这一理念，与合作伙伴携手前行，为高净值用户打造更加稳健、可持续的财富管理体系。 我们感谢滴灌通澳交所的认可，也感谢所有客户的长期信任与支持。未来，瑭明家族办公室将继续深耕行业，以专业精神和全球视野，为客户创造更优质的财富管理体验。