【港股打新】首钢朗泽：三年血亏4亿，首钢亲儿子，天雷滚滚....
@我爱广州GZ：
首钢朗泽二进宫，上次说无脑梭哈是因为开玩笑，会退货退款，这次可不能无脑梭哈了，仔细看看： 一、商业模式 首钢朗泽主打碳捕集利用（CCUS），就是利用钢厂的尾气，做点利用，生产出乙醇、微生物蛋白。 盈利模式是一边从钢厂进尾气，一顿操作后，变成乙醇卖出去。同时也输出这一顿操作的技术，卖技术赚点小钱。 图片 卖乙醇占营收的78%，卖技术22% 有个2致命伤： 1、上游断气如断命 2023年因钢厂停产，宁夏厂停产56天，贵州厂停产12天；2024年贵州厂又因股权重组停产90天，工业尾气供应不稳，产能利用率仅30%-60%，没饭吃啊！ 2、乙醇价格不稳 首钢朗泽毛利率本身就低，大约3%，乙醇的价格一跌，马上就死给你看，毛利率从 3% 直接变 -16.6%，卖得越多亏得越狠。 国内没有乙醇期货，暂且看看乙二醇和甲醇价格走势：（趴地板上） 图片 图片 市场规模方面，弗若斯特沙利文说全球 CCUS 投资 2023-2028 年 CAGR 43.5%，中国 35.7%，但这赛道还在早期，竞争有限。 在中国燃料乙醇市场前 6 大玩家里，其他 5 个玩家都是用玉米等粮食做酒精的，只有首钢朗泽是用尾气做乙醇的，首钢朗泽的市占率可能连 5% 都不到。 二、财务指标 2022-2024 年营收 3.9 亿、5.9 亿、5.6 亿，净亏损从 2386 万扩大到 2.46 亿，三年累计亏 4 亿，2024 年资产负债率 162.7%，真能亏啊，有个好爸爸真好啊。 图片 现金流崩的要死，欠债还不上，上市救命！ 图片 三、发行情况 1、发行价14.5-18.8港元，募资2.84亿，一手申购3814港元，发行比例5.3%，承销费占比3% 2、保荐人国泰君安，保荐的票小涨小跌为主。 3、有绿鞋，无基石！ 四、估值 首钢朗泽市值按发行中间价估计，63亿港元 PS市销率一算，PS高达11倍，贵的要死 PB市净率一算，