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4只新股齐发：景旺电子、罗博特科、本末科技、彤程新材，资金又打架了。 AH里最重磅的这只，市值1103亿人民币的PCB大厂，来圈…不是，来港二次上市了 说重点： 1、公司情况 景旺做PCB的，沪电、胜宏、广合大家都知道了，景旺的特别之处在于比较全能，刚性板、柔性板、HDI高阶板、刚挠结合板、金属基板，全品类通吃。 汽车电子PCB，它家是全球第一，市占率10.6%，最大的金字招牌。 全球前十大Tier1汽车零部件供应商，8家是它客户，NB 2、竞争格局 冰火两重天 冰的这边，传统消费、汽车类的中低端板，卷成麻花，汽车价格战打到血流成河，整车厂年年逼供应商降价，压力一层层传导到PCB厂，没钱赚。 火的这头，AI服务器的高多层板、高阶HDI，被英伟达产业链抢到断货，沪电股份单季毛利率干到41.28%，深南、生益电子利润翻倍涨，谁有产能谁赚钱。 景旺的新产能集中搞AI，虽然规模还不大，但依然拼命抢设备，抢产能，因为短期内，抢到就是赚客户钱！ 3、财务情况 快速略过，有人一看扣费净利往下走就害怕了，他家主要就是新基地投产的固定成本折旧，新购置设备，铜箔涨价导致的。 AI的火还没烧到景旺的报表里，珠海金湾等生产基地投产在爬坡，在抢上游设备，巨额折旧摆在那里，最好看的报表还没有到爆发的时候，初期产能没打满。 从现金流就能看出端倪： 23年到25年的经营现金流分别是21、20、19亿，即便是在最艰难的2026年，前4个月依然净流入了将近5个亿。只要他造血没有枯竭，这些产能的至暗时刻就能熬过去。 总结： 1、个人认为是这批AH里面最靓的仔，原生家庭那边筹码结构也好。 2、目前溢价-44%，相当于55折，只要原生家庭那边不发生惨案，吃一口10-25%的套利空间看得到。 3、结婚暂不考虑。 $景旺电子(03228)$

好不容易来个基本面票，来，知识流入大脑 1、商业模式 罗伯特科原本是做光伏电池自动化设备的，光伏赛道这几年内卷严重，公司玩了一手乾坤大挪移，19年，花了大钱，并购了德国的ficonTEC，这公司可厉害了。 ficonTEC可以做硅光器件的高精度定位和键合，还可以做光电混合封测，有了ficonTEC的核弹级加持，他家直接在硅光设备直接杀到了全球第1 这就是罗博特科现在的故事，一边是光伏设备，每年都在萎缩，另外一边是硅光设备，每年爆发式增长。 2、公司壁垒 这部分是重点，我稍微花点笔墨，之前我们打新的纳真科技、中际旭创都是做插拔式光模块，从400G到800G再到1.6T，速度越来越快，传统的这种插拔式组装方式已经快跟不上了 罗博采用了一种新的方式，把光路和电路做在了一块硅片上面，这就是硅光技术 硅光体体积小、功耗低、成本低、量产性好，英伟达、博通、思科都在往这个方向走，就是为什么 ficonTEC 的设备突然卖疯了 —— 因为全行业都在抢着上硅光产线。 ficonTEC壁垒很强，全球能做5纳米硅光封装设备，就它一家，FormFactor和燕麦科技旗下的Axis-TEC是第二梯队，精度和量产经验差一截。 3、财报情况 23年营收15亿，光伏占了95%，硅光基本为0 24年营收11亿，光伏占92%，硅光占4% 25年营收虽然掉到9亿，但是硅光营收暴增到46% 26年上半年营收6亿，硅光设备已经占比高达80%的营收 毛利率也从23年的22%提升到26年的41% 缺点也不是没有，并购之后巨额商誉，现金周转天数现在高达400~600天，卖了好多设备之后，客户不付钱……… 4、估值情况 AH核心就看折价，现在折价-38%，62折的水平，从PE、PB来看 绝对估值肯定是贵，打新角度看，只要A那边撑住，应该有肉丝吃。 总结： 1、罗博的故事很好，AI算力、硅光、全球第一、淡马锡 2、A的市值已

$三环集团(06951)$  

$德适-B(02526)$  

$德适-B(02526)$ 准备不玩喽 走喽

$丹诺医药-B(06872)$  

创想三维，享受一下知识流入大脑： 1、创想三维简单说就是卖消费级3D打印机的，顺便卖卖扫描仪、激光雕刻机和耗材，定位是消费级，也就是卖给个人创客、手办党、教育机构的，不是造火箭那种工业级 2、消费级3D打印机市场排老二(市占率11.2%)，第一名当然是大名鼎鼎的拓竹 3、商业模式是典型的剃须刀加刀片的模式，低价卖硬件(打印机)，高频赚耗材(树脂/线材)和生态服务(创想云平台)的钱。 4、核心壁垒有两个，一个是成本，人家号称3D打印机的小米，把单台打印机的成本压到了行业最低，同样配置的机器，海外品牌卖3000元，创想三维能卖1500元还能赚钱。 5、第二个核心壁垒是生态，它搞了个创想云和海外电商平台Nexbie。创想云上有270万个3D模型，注册用户620万，把硬件和内容绑定，这招跟苹果的AppStore类似，增加用户粘性。 6、财报一般，2023至2025年，营收分别是18.8亿、22.9亿、31.3亿，毛利率稳定在31%左右。 7、净利润，我们看调整后的，2023至2025年分别是1.30亿、9719万、9238万，有一个比较大的问题，营收快翻倍了，净利润在下滑。 8、核心原因很简单，抢海外市场，营销费用(买流量、请KOL)从2023年的3亿飙升到2025年的5.7亿，赚的都是辛苦钱，给亚马逊和网红打工了。 搞海外直营，大量货压在海外仓库，库存从3.5亿升到6.3亿，这也是为啥急着上市 9、基石：50%比例全满了，阵容一般般，PE比较高，我算了一下84倍。相比于出海一哥，安克创新也就20多倍PE，长期看还是有点风险… 10、关键的关键，一级市场投资人阵容很硬，他们想控这个盘面问题不大。 总结： 1、基本面一般般，赛道竞争对手多，核心壁垒不够厚，财报成长性和赚钱能力都一般。 2、估值发的比较贵，因为有一级投资人在后面顶着，发的贵也没办法。 3、打新短期看情绪，看筹码结构，创

驭势，把司机从驾驶座上踢下去，让AI开车 1、做L4自动驾驶的，核心赛道是封闭➕半封闭场景，港口、矿区、机场、工厂的无人运输 2、商业模式很简单：给客户卖一套自动驾驶软硬件系统，按项目收一次性费用，后续收点维护费。 3、现实很骨感，封闭场景市场规模本来就小，全球加起来不到100亿美元，客户都是港口、矿场这种铁公鸡，压价狠、回款慢。 4、财务报表很诚实，高研发、高亏损，2023至2025年，营守1.61亿、2.65亿、3.28亿，亏损2.13亿、2.12亿、2.30亿 5、毛利，主力业务，车辆解决方案，毛利率23年34.7%，24年21.7%，抢市场，价格战比较惨烈。 6、现在打新，以上都不重要，又是被打成水，打新牛市里，还是先考虑中签问题… 总结： 1、基本面没法看，看不懂，不懂看。 2、PS高达26倍，还敢不发绿鞋，你有意思，很有意思，你像是个有故事的年轻人。 3、有神秘力量主导，写在脸上了，未来表现和故事大小直接挂钩，你懂的。 $纳指100ETF(QQQ)$ $美光科技(MU)$

拓璞数控，SpaceX同款概念 1、拓璞数控主要做高端五轴数控机床，这可不是一般的机床，而是用来加工大飞机（如C919）、长征火箭、高性能航空发动机核心零部件的顶级装备。 2、镜像铣技术是国内唯一、全球领先。以前这种设备被欧美严密封锁，我们国家被瓦森纳协定害苦了，过去30年一直禁运禁运的 3、2023年营收3.35亿，2024年5.8亿，2025年上半年就干到了4.5亿，五轴机的春天来了 4、对标科德数控，拓璞合理估值也就90-120亿，所以目前的发行市值，也就是合理，没有留太多水位 5、重点是，作为港谷唯一的SpaceX，大火箭机床，稀缺，享受一点首谷溢价，不合理吗？相当合理！！ 6、它家跟胜宏一样，当前主要矛盾是产能矛盾，订单手里拿了一大堆，产能不足，手里有好东西，根本不愁卖！ 总结： 1、技术壁垒很深，国之重器响当当。 2、概念极其好，从现金流角度来说，它就是一个重资产加慢变现的生意，生意模式并不算优秀。 3、毛利非常非常的高，基石阵容豪华到爆炸。 4、牛市里，先中签再说。 $特斯拉(TSLA)$ $ROUNDHILL GENERATIVE AI & TECHNOLOGY ETF(CHAT)$ $通用人工智能 ETF-AGIX(AGIX)$

5月大家都盆满钵满把？稍安勿躁，马上要来4家： 1. 拓璞数控 2. 深演智能 3. 驭势科技 4. 丹诺医药 图片 享受一下，久违的，知识流入大脑的感觉.... 一、拓璞数控 做高端五轴数控机床的，中国航空航天的御用厨子。 C919大飞机的蒙皮、长征火箭的贮箱，这些关键零部件，很大一部分是用拓璞数控的机床加工出来的。 拓璞数控冲击港股IPO，专注于五轴数控机床领域，经营性现金流为负-FX168财经网 别人造火箭造飞机，它造造火箭飞机的机器，现在的地缘政治背景下，壁垒极高。 五轴联动数控机床，高精度的，很难很难造，国家说了，是工业母机皇冠上的明珠，长期被德国、日本企业垄断。 航空航天领域对设备的可靠性要求极极极极极高，拓璞数控已经服务了中国商飞、中国航天科技、中国航天科工等几乎所有国内航空航天巨头。 拓璞数控递交IPO招股书，拟赴香港上市_荣格工业资源网 拓璞技术壁垒主要在航空航天这个细分领域，在通用五轴机床市场，它和北京精雕、科德数控还有不小差距。 国内的五轴机现在都抢爆了，订单挤爆了，产能完全不够用。 图片 小道消息： 估值约100亿港币，下周开簿，基石阵容顶级包场。。。。 当然你姐我也抱大腿，做了点基石。 主打蹭个SpaceX概念。 二、深演智能 AI ！AI！AI！重要的事说三遍！ 产品两个：AlphaData客户数据平台和AlphaDesk智能投放终端，这俩一个是CDP一个是DSP，他的客户是品牌方（广告主） AlphaDesk，你在抖音、淘宝上刷到的广告，很可能就是它帮品牌方投的。 AlphaData，是客户数据管理平台，帮企业把散落在各个渠道的客户数据整合起来，画成精准的用户画像，然后针对性地做营销。 创始人：黄晓南是老麦肯锡出身，谢鹏是老宝洁，CTO欧阳辰是老百度，都是营销人聚在一块儿了。 图片 赛道还行，Ai做营销。 但是！巨