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$联想集团(00992)$  最近这轮跌得确实狠，反弹一天跌三天，看着都累。论坛网友说"跌到10块加仓"，也有人转发"涨一倍跌50%都很正常，别找原因"。这些话我懂，跌得疼的时候总需要点心理按摩。但我能拿住，跟信念没关系，跟"跌多了该涨"也没关系。我能拿住，就两个原因：一个是抛开情绪之后，数据摆在那儿；另一个是联想自己这半年做的事，配得上我这点耐心。 第一个原因：数据比情绪诚实 股价从37块跌到22块，回撤了4成。按这个跌幅，市场交易的逻辑应该是"业绩崩了"或者"未来没戏了"。但你去看最近的机构预测，没人在往下砍，反而都在往上修。摩根士丹利预计Q2调整后净利润12.81亿美元，同比增长150%；摩根大通给12.68亿；中信里昂从原来的11亿多上调到11.8亿。三家独立机构，方向一致。如果基本面真的出了大问题，为什么没人下调预期？ 再看ISG，以前市场说联想就是赚个组装费，卖得再多利润留不住。但上季度ISG运营利润率已经做到9.1%，Q2几家机构的预测集中在9.3%—9.5%。超微电脑刚把季度营收预期一口气上调了40亿美元，毛利率也同步抬升。这说明AI服务器赛道的需求没有股价表现得那么悲观，联想作为同赛道玩家，订单端不会脱节。 Neocloud的融资风险当然存在，但摩根大通的调研显示，联想不提供过桥贷款，部分订单走预付款或交付付款。大摩测算Neocloud只占ISG收入的10%—20%。整个行业的融资压力没有全额压到联想头上，市场把这层风险算满了。 此外PC基本盘依旧保持实力。全球第一的位置还在，跟第二名的份额差拉大到7.3个百分点。中银国际预计Q2 IDG收入同比还能增10%，运营利润率维持在7%左右。 所以我的逻辑很简单：市场在杀情绪，但利润还在涨。这个差距不会永远存在，它需要一张

$赤子城科技(09911)$  赤子城这份业绩看下来韧性挺足，不过短期波动免不了，慢慢磨吧，出海社交这条国产路子总得有人坚持走下去

$联想集团(00992)$  最近AI板块调整，市场对硬件股的态度也开始变化。以前更关注订单和增长空间，现在逐渐回到利润兑现和估值上。这个时候再看高盛10月11日的中国策略报告，有些信息值得拿出来聊聊。 高盛更新了50只中国精选AI股票组合，本轮15只调入、15只调出。联想、中芯国际、比亚迪等新进入，小米、浪潮信息、科大讯飞等被移出。 你回来名单有进有出，背后是选股标准越来越重视实际AI业务收入，以及研发和资本开支。联想这次被纳入消费硬件领域，至少说明高盛已经开始从AI产业链的角度重新评估它。 更值得研究的是估值。 高盛测算，联想AI收入敞口达到41%，预计2026—2028年EPS复合增速57%，2027年PE仅14倍，PEG为0.3倍。相比之下，整个精选AI组合的PEG均值约1倍。 当然，不同行业不能简单横向比较，但联想的增长预期和估值之间，确实存在值得研究的空间。 这也不是单纯靠预期撑着。联想上季度AI相关收入93亿美元，同比增长60%；ISG营收增长98%，运营利润率提升至9.1%，AI服务器潜在业务规模达到540亿美元。 眼下最大的看点还是11月即将公布的新财报。上季度增长已经很猛，接下来要看AI服务器收入能否继续放量、利润率能否维持，以及PC业务如何消化存储成本压力。 如果收入增长最终能够持续转化成利润，高盛给出的盈利增长预期就有了更扎实的支撑。 我觉得联想目前不缺增长故事，缺的是市场对新业务利润贡献的持续确认，十一月财报，可能就是观察估值修复逻辑能否成立的重要窗口。$比亚迪(002594)$  

$云知声(09678)$ 回购还是蛮有诚意的

$赤子城科技(09911)$  今天持仓居然只有你是红的，确实没想到

$AGX国指兑(03416)$ 美债板块情绪起来了，其实在这边赚息食价，不如看看都觉得到底部了的3433

IDC三季度数据出来，全球PC出货量同比下降20.1%，联想也下滑22.6%。这个数字看着压力不小，但这一轮PC市场的情况，和传统的需求衰退不太一样。 年初存储价格快速上涨，厂商和渠道提前备货，把一部分下半年的出货搬到了上半年；到了三季度，渠道开始消化库存。同时AI数据中心大量吃掉DRAM、NAND产能，PC成本被推高，终端价格上涨又压住了一部分销量。IDC也把“提前备货+存储短缺”列为三季度下滑的重要原因。 所以今年PC行业出现了一个很特殊的组合：量往下走，价格却在往上走。 Omdia的数据很有代表性。二季度美国PC平均售价首次突破1000美元，同比增长12%；1500美元以上PC出货量增长36.8%，而699美元以下产品下降6.5%。在零部件紧缺的情况下，厂商明显在优先做利润更高的产品。 放到$联想集团(00992)$   身上，这个趋势其实更有利。 第一，行业调整期，龙头优势还在扩大。 三季度联想全球份额23.8%，继续第一，与$惠普(HPQ)$  的份额差距从去年同期5.5个百分点扩大到7.3个百分点，出货量领先约460万台。 现在存储这么紧，规模采购能力本身就是竞争力。货从哪里拿、什么价格拿、库存怎么调、涨价多快传导到终端，这些都会直接影响利润。联想这种全球规模最大的厂商，供应链优势在这个阶段会更加明显。 第二，联想正在把更多机器卖到AI和高端价位。 AI PC全球份额已经达到25.1%，继续第一；AI PC出货同比增长86%，中国市场AI PC在联想笔记本销量中的占比已经超过50%。高端PC出货同比增长29%，占整体PC出货量也已经达到50%。 这也是今年PC AS

$潘渡比特币(02818)$ 新品上市，来捧捧场$潘渡以太币(03085)$  $A潘渡区块链(03112)$  

$腾讯控股(00700)$  小碎步震荡，蓄势之后才有行情

$丹诺医药-B(06872)$ 每一次回调，都是检验持仓信念的时候