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$希迪智驾(03881)$未来十年，重载具身智能就看希迪智驾了

$联想集团(00992)$昨天收盘后，我看了一眼联想的行情页，那个PE-TTM 60.67倍，感觉挺扎眼。我觉得这个PE数值很可能误导大家，所以想写个帖子聊一聊这个。 很多不了解情况的投资者，看到这个PE的第一反应很自然会是：联想今年已经涨了这么多，现在是不是已经很贵了？ 所以我们就一起算一算。 首先，行情页这个PE的计算方法没有错。问题出在“E”，也就是利润数据上。这个影响已经大到，足以把一家经营口径大约18倍PE的公司，显示成60倍。 先把60.67倍是怎么来的讲明白 PE-TTM的算法很简单： 当前市值 ÷ 最近四个季度归母净利润。 联想最新市值3793.34亿港元。最近四个季度HKFRS归母净利润如下：   这些数字都能在联想披露的季度财务数据里直接找到。 所以行情软件这个60.67倍是怎么来的，其实非常清楚。 按照HKFRS口径，联想过去12个月只赚了7.98亿美元。 折成港币大约62.5亿港元。 3793亿÷62.5亿，差不多就是60.7倍。 算法没毛病。 但问题来了：联想过去12个月，经营层面真的只赚了7.98亿美元吗？ 显然不是。 按照公司披露的调整后净利润，同期赚的是27.35亿美元。 两个数字，差了足足3.4倍。 为什么一个季度之后，PE突然变得这么夸张？ 这里才是这件事最容易被忽略的地方。 今年Q1，联想的调整后净利润其实非常好： 10.75亿美元，同比增长176%，第一次单季度超过10亿美元。 但HKFRS归母净利润却变成了：-6.09亿美元。 原因主要来自一笔16.90亿美元的权证公允价值损失。联想自己在Q1业绩材料里把这座利润桥列得很清楚：-6.09亿美元报表利润，加回16.90亿美元权证公允价值损失等调整项目之后，得到10.75亿美元调整后净利

医药商业+工业，九州通有了新“打法”。 01九州东阳光开业商业方入股，工业方主导 8月28日，湖北九州东阳光医药有限公司（以下简称“九州东阳光”）在武汉开业，东阳光集团董事长张寓帅、九州通集团副董事长刘登攀出席。 天眼查显示，九州东阳光前身为2021年成立的湖北九州通医药科技有限公司，注册资本5000万元，由九州通医药集团全资持有。 2026年2月，公司进行了更名及股权调整，九州通医药集团退出直接持股，由广东东阳光药业出资3250万元，九州通旗下全擎健康出资1750万元。 从股权结构看，东阳光药业持股65%、为主导方，全擎健康持股35%——九州通不是单纯延伸业务，而是以渠道和品牌运营能力入股。 公开资料显示，2019年，九州通与东阳光药展开院外市场合作；2022年，双方合作从“销售协同”变为“品牌共建”；直至2026年这次成立合资公司，合作关系走向实体化。 双方合作最具代表性的成果，是东阳光药旗下核心品种磷酸奥司他韦（可威）。2025年，可威核心系列销售收入35.76亿元，同比增长38.56%；2019年流感高峰时曾接近60亿元。 七年之后，双方为何走向深度绑定？ 站在东阳光药角度来说，目前院外零售、电商等渠道的重要性不言而喻。 渠道与品牌运营能力是九州通优势所在。 2022年，九州通成立的全擎健康便定位于“销售+品牌”的CSO服务模式，已覆盖超43万家终端。 线上渠道，九州通同样有零售和品牌运营的积累。2026年上半年，好药师B2C电商总代总销业务实现销售收入6.73亿元，同比增长19.10%，全网GMV达到11.09亿元；在抖音、快手等兴趣电商渠道，业务同比增长65.60%。 九州东阳光成立后，双方能做的或许不再局限于可威一个品种。 目前，东阳光药拥有较为丰富的产品储备。除可威外，公司还有奥洛格列净胶囊、磷酸萘坦司韦胶囊、艾考磷布韦片等重磅产品已上市。 截至2025年末

$东阳光药(06887)$8 月 24 日，CDE 官网显示，东阳光药 1 类新药 HEC-921 注射液获批临床，用于晚期实体瘤。 HEC-921 注射液是东阳光药开发的一种全球首创的靶向 LY6G6D/4-1BB 的双特异性抗体新药，以 LY6G6D 阳性结直肠癌为主要开发方向，采用肿瘤靶向依赖的免疫激活设计。一方面，利用 LY6G6D 靶点实现肿瘤组织的特异性富集；另一方面，通过 4-1BB 通路在肿瘤微环境中进行区域性免疫激活，从而发挥抗肿瘤作用。 临床前结果显示，HEC-921 在多个动物模型中展现出优异药效，抗肿瘤作用优于同靶点单抗；与 anti-mPD-1 抗体联用、一线化疗联用均表现出协同抗肿瘤药效。安全性方面，HEC-921 在食蟹猴中表现出良好的安全性。 肿瘤领域是东阳光药重点布局的战略领域之一，目前已经形成小分子靶向药、单抗、双抗、RIPTAC 及细胞治疗等多种技术路线并行的研发格局。 Insight 数据库显示，东阳光药已有多款肿瘤药物进入中后期临床开发阶段。其中，FLT3 抑制剂克立福替尼正在开展急性髓系白血病 III 期临床研究，莱洛替尼已推进至食管鳞癌 III 期。 此外，东阳光药还围绕 LY6G6D、CCR8、4-1BB 等肿瘤免疫靶点布局了多款早期生物药。此次 HEC-921 获批临床，成为东阳光药首款获批 IND 的双抗新药。 $东阳光药(06887)$

$东阳光药(06887)$听说也在布局中东、东南亚、南美等地区的胰岛素市场

$希迪智驾(新)(03881)$中国自动驾驶矿卡市场规模从2024年19亿到2030年381亿，年复合增长率65%！希迪智驾在这赛道里份额领先，不涨都难

$珞石机器人(03752)$具身智能赛道2035年预计到4600亿，现在才30亿的盘子，珞石已经卡住了"机械臂"这个最核心的执行层位置，相当于在赛道爆发前夜占好了位置

$云知声(09678)$今年大会最明显的风向标，就是Agent站到了舞台中央，腾讯有WorkBuddy，阿里推钉钉AI，云知声则选择了更底层的路径。U2将规划、探索、执行和验收写进模型底层，而非外挂框架。这正应了今年大会的潜台词，比的不是谁更能说，而是谁能真正跑通业务流程。

$SENASIC(琻捷)(06675)$做价值投资我们要看标的未来是否还有空间、有增量，这才是能否获得收益的标尺

$百望股份(06657)$真正的AI财税不是聊天框。它把报税流程封装成一个动作：老板看结论、点确认即可。不再让人去适应繁琐菜单，而是让AI围着经营目标转，这才是落地