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上半年融资935亿，缺口仍超99%；教机器人干活的人，在吉林的厨房和山西的出租屋里。 今年6月，年轻人小远刷到一条网络招聘帖，成了一名兼职数据采集员。设备不只有较沉重的头戴摄像头，两只手还要套着模拟机器人抓握动作的机械抓夹。他每天采集约3小时，头不能大幅度晃，否则采集无效；手臂长时间悬空保持姿态，同一个动作重复几十甚至上百遍后，胳膊酸胀发麻、手部酸痛。"这份辛苦确实超出了我的预期。"小远说。 在吉林白城，62岁的王小华退休后报名成了采集员。一枚轻巧的头环交到手上，厨房炒菜、擦桌叠衣、水池边刷锅洗碗，全成了采集场景，她跟老姐妹调侃自己是"带薪做家务"。家有两个孩子的宝妈李女士工作日采集约6小时，周末休息，一个月能拿到四千多元。 他们有个官方职业名称——"具身智能数据采集员"，更准确的说法是：给机器人当老师的人。2026年，当宇树科技登陆科创板、上半年322起融资935亿元涌入具身智能时，这个行业最稀缺的不是电机，不是关节，而是像小远和王小华这样的人，一帧一帧"做"出来的真实动作数据。 图注：数采员与机器人影子概念示意图，图片由AI生成 硬件不再是瓶颈，大脑才是 2026年被业内视为具身智能"量产落地元年"。宇树科技8月19日登陆上交所科创板，成为"A股人形机器人第一股"；智元机器人7月启动赴港上市，进展已明显放缓，公开报道称其年内完成IPO的可能性正在降低。 一个共识正在形成：机器人的"小脑"和硬件进展极快，行走、跑步、抓取、搬运已相当利索，"大脑"——理解复杂世界并自主决策的能力——却明显更慢。 市场的钱给出了答案。中国信通院《具身智能发展报告（2026年）》援引IT桔子统计：2026年上半年，国内具身智能领域融资322起、约935亿元，同比增长5倍。从细分流向看，钱正在明显向"大脑"和数据基础设施迁移。 50万小时对千万小时 据中国信通院等机构测算，截至2026年初，国内

10月28日，北京机器人芯片公司辉羲智能在北京证监局办完上市辅导备案，辅导券商是中信证券。同一天，美国Foundry Robotics宣布完成1亿美元A轮，要建它所说的“美国首个自主装配工厂”。 两件事隔着太平洋，却指向同一个转向：具身智能的钱，正从“造一个会走路的机器人”流向“让机器人能干活的基础设施”——一头是算力芯片，一头是会用机器人干活的工厂。 钱没走，问题变苛刻了 先看行业这半边。10月以来，具身智能的融资叙事变了味：一方面多家头部本体公司估值站上200亿元，另一方面二级市场开始出现折价转让老股的消息，有报道称近两个月6.5折、7折、8折的转让频频出现，卖方多为早期股东。资本没有离开赛道，但它开始问得更苛刻：你的东西，是已经在真实场景里跑起来了，还是只在发布会上跑起来了？ 在这个坐标里看两家公司，逻辑就清楚了。辉羲卖的不是机器人，而是机器人用的大算力芯片和计算平台；Foundry卖的也不是一台机器人，而是用机器人单元组装复杂硬件的工厂产能。前者回答“机器人大脑装在哪里”，后者回答“机器人到底替谁把活干完”。当本体故事越来越贵，资本就去押本体公司绕不开、但一时做不好的环节。 辉羲是谁：从车载芯片转身 辉羲这家公司，值得单独拆开看，因为它身上集中了这个阶段几乎所有的优点和疑点。 它最早做车载智能计算平台，2023年2月宣布完成天使及天使+轮，天使+轮由顺为资本和小米集团联合领投。2025年起定位改为“具身智能时代的算力平台”，2026年接连融资：2月超8亿元Pre-B轮，10月22日宣布Pre-B+及B轮完成，年内累计股权融资超25亿元。B轮领投方为北京市人工智能产业投资基金，北京机器人产业发展投资基金、国家人工智能产业投资基金参投，老股东顺为、元生、凯辉等加码。 产品线上，它在2026世界机器人大会期间发布Huixi Embodied系列：R1 MAX为500 TO

10月13日晚，漳州片仔癀药业股份有限公司（600436.SH） $片仔癀(600436)$ 公告：董事长、法定代表人林志辉因“工作调整”辞职。公告没有给出继任人选，只说“将按照法定程序尽快完成选聘”。 这是一场密集的换血：7月29日，总经理黄进明到龄退休；9月22日，施艺雄接任总经理；10月13日，董事长离任。半年之内，这家七百亿市值中药龙头的一、二把手全部易主。 市场反应平淡——10月14日股价微涨1.69%，10月20日收盘123.41元/股，总市值约744.6亿元。没有恐慌，或许因为投资者早已习惯：换帅的这五年，正是股价下行的五年。 2021年夏天，一粒官方售价590元的片仔癀，在市场上被炒到1600元。门店限购，线上缺货，黄牛到处收货，“药中茅台”的说法就是在那几年传开的。 五年后，官方价格涨到了760元，市场却给出了相反的答案。淘宝上，片仔癀大药房旗舰店仍挂着760元，第三方药房普遍卖590元至750元，京东部分渠道一度低至599元——据媒体调查，京东京喜自营官方店曾出现过这个价格，美团买药最低跌至683元。二手回收市场上，2024年产的锭剂回收价只有460元，远低于官方定价。有回收商回应媒体采访：“肯定一直跌，你不吃就可以卖了。” 760元的价格牌还立着，但支撑它的东西正在一块一块松掉。 价格没降，价格体系已经变了 2023年5月那次提价，是片仔癀近二十年最大幅度的一次：从590元跳到760元，单次涨幅28.81%。理由一如既往——牛黄、麝香涨价，成本推着走。此前2004年到2020年，锭剂零售价已经调了19次，从325元一路涨到590元。前十九次提价，市场都接了。第二十次，没人接了。 问题不在“760元太贵”。问题在于，过去支撑760元的，从来不只是药效。行业人士分析称：20

2025年12月，深势科技宣布完成超8亿元人民币C轮融资，达晨财智、京国瑞基金、北京市人工智能产业投资基金等机构参与投资。据公开报道，公司累计融资已达数十亿元。进入2026年，随着公司股改及赴港上市相关消息传出，这家AI for Science（人工智能赋能科学研究）领域的明星企业，开始面对资本市场更现实的考验。 成立于2018年的深势科技，凭借分子模拟、原子模型、科研云平台和科学智能体等技术，逐步建立起覆盖药物研发、材料设计及科研基础设施的产品矩阵。公司由孙伟杰、张林峰共同创立，首席科学顾问为鄂维南院士，核心团队曾参与获得国际高性能计算领域重要奖项ACM戈登·贝尔奖。 技术光环、明星团队和数十亿元融资，构成了深势科技的成长故事。但在资本市场眼中，技术领先只是起点。产品能否形成稳定收入，客户是否愿意持续付费，以及公司治理能否经受上市审核，才是决定其长期价值的关键。 随着上市准备推进，深势科技的商业化难点，以及市场传出的CEO孙伟杰相关股权代持争议，让这家公司备受关注。 融资数十亿元，商业化仍待交卷 深势科技的技术布局并不局限于单一模型。 从Uni-Mol分子表征、DPA系列原子模型，到Bohrium玻尔科研平台、Hermite药物设计软件，再到科学智能体SciMaster，公司希望打通科研中的文献阅读、计算模拟、实验验证等环节，建立一套能够服务科研机构和产业研发部门的基础设施。 2025年，公司进一步推出科学基座大模型Innovator及科学智能体SciMaster，推动产品从单点工具向科研工作流延伸。2026年，公司又继续推进智能科研与实验自动化的结合，试图形成计算与实验相互反馈的闭环。 这条路线具有很大的想象空间。如果AI能够减少无效实验、缩短药物筛选周期，或提高材料研发效率，企业客户自然有付费动力。 问题是，技术能力并不自动等于商业成功。 深势科技披露，其玻尔·科学导

市值翻倍后回落逾两成，实控人折价让渡股份，概念轮番登场后，谁在高位离场？ 10月12日，$金房能源(001210)$ 单日下跌7.11%——当日电力板块整体上涨0.73%，该股主力资金净流出1629.58万元。10月15日收报23.47元，总市值约51.53亿元，较9月8日66.85亿元的年内高点市值缩水约22.9%；2025年末仅26.86亿元。 金房能源原名金房节能，2021年7月在深交所主板上市，注册地位于北京昌平，主业为供热运营与节能改造，属公用事业板块。控股股东、实际控制人为杨建勋，总经理魏澄、董秘付英——后两人均在本次股份转让的转让方名单中。 今年以来，从数据要素、量子加密到液冷、数据中心供冷、AIDC，这家供热企业几乎踩中每轮科技题材的节拍。股价异动的另一面，是业绩失速与筹码分散。  实控人让渡股份，题材为何轮番登场？ 2026年1月20日，公司预告2025年净利润同比增长123.87%至193.70%。预告发布前，1月4日，控股股东、实际控制人杨建勋及一致行动人魏澄、付英、丁琦已与富强资产管理、能敬资本管理有限公司签署股份转让协议，合计转让1640.27万股（占总股本10.46%），转让价15.42元/股，总价款2.53亿元。公告1月5日晚披露；1月5日、6日连续两个交易日涨停，报收18.84元、20.72元。 5月13日、14日公司两连板，异动公告披露两大题材：一是在北京国际大数据交易所完成部分数据确权，同时提示“数据交易尚未开展”；二是参股北京正道量子科技10%，公司称属“财务性投资”。 6月1日、2日连续涨停创历史新高。6月2日异动公告直言：“公司主营业务收入中供热收入占比超90%……公司未涉及液冷、电力供应相关业务。”公司并称，智慧供能系统不对外提供服务，蓄

引发外界广泛关注的 $硕世生物(688399)$ 控制权之争，出现新的进展。10月9日，泰州医药高新区（高港区）数据局对梁锡林一方的除名变更申请和房永生一方的相关申请均作出不予登记决定。 这场变更的焦点，是合伙企业泰州硕越：房永生持有99%份额并任执行事务合伙人，梁锡林持有1%。梁锡林一方申请的正是把房永生除名。收到决定后，房永生方向新黄河科技与大健康研究院表示："感谢泰州高新区数据局坚守底线、依法合规办事。"需说明的是，两份决定均基于程序性理由，并未对除名事由作实体认定。 泰州硕越变更被驳回 据新黄河科技与大健康研究院获得的（泰高新数）不予登字〔2026〕第01号《不予登记通知书》，梁锡林9月28日提交、9月30日获受理的变更登记申请被驳回：不符合《市场主体登记管理条例实施细则》第三十二条（应提交全体合伙人或合伙协议约定人员签署的变更决定书）；且梁锡林作为有限合伙人申请除名普通合伙人，不符合《合伙企业法》第十三条、第六十八条、第七十五条（变更登记应由执行事务合伙人申请、有限合伙人不得对外代表企业、仅剩有限合伙人应当解散），登记机关依据实施细则第十九条第一款决定不予登记。梁锡林可于收到通知书之日起六十日内申请行政复议、六个月内提起行政诉讼。 另据（泰高新数）不予登字〔2026〕第02号《不予登记通知书》，房永生本人于10月10日提交的变更登记申请亦被暂缓：因其与梁锡林、泰州硕越就除名决议等实体权利纠纷一案，已于10月9日由上海市普陀区人民法院受理，登记机关依据《市场主体登记管理条例实施细则》第十九条第二款"利害关系人就市场主体申请材料的真实性、合法性、有效性或者其他有关实体权利提起诉讼或者仲裁，对登记机关依法登记造成影响的，申请人应当在诉讼或者仲裁终结后，向登记机关申请办理登记"之规定，决定

9月上旬，北京很久以前餐饮管理有限公司完成工商变更，更名为北京很久以前餐饮管理集团股份有限公司，企业类型由有限责任公司变更为股份有限公司。市场随即联想到IPO。但截至发稿，公司未宣布上市计划，也未向任何交易所递交申请，工作人员公开否认了近期IPO传闻。“烧烤第一股”目前只是基于工商信息的推测。 股改之外，还有一连串同步动作：财务负责人更替，董事会、监事会调整。创始人宋吉出任董事长，宋庆、联合创始人王亮，以及黑蚁资本创始人张沛元、绝了基金执行董事余砚新进入董事会。9月11日，品牌又通过官方渠道预告11家新店。每一步，都在为资本市场做准备。 从顺义首店到148家直营店 很久以前的起点，是一个做DJ的内蒙古青年。2008年，宋吉带着6万元启动资金，在北京顺义开出第一家店，最初名字叫“很久以前只是一家串店”。他把无烟自动旋转烤炉搬进商场，也把酒吧的灯光、音乐带进烧烤店，将传统路边摊升级为夜间社交型餐饮。 2013年进入上海后，品牌加速扩张。但2016年，36家门店、营业额超2亿元的表面繁荣下，现金流断裂，工资发不出，货款结不了。公司测算缺口约1000万元，宋吉多方筹措600万元才暂时稳住局面。此后，他全面终止加盟与联营，收回门店控制权，转向全直营，并立下“五不原则”：不打折、不促销、不团购、不充值、不外卖。 窄门餐眼数据显示，截至今年9月中旬，品牌在营门店148家，覆盖17座城市，上海52家、北京41家，京沪合计93家、约占62.8%，人均消费88.66元。 过去一两年，韩国游客周末到上海“特种兵式旅行”，南京路门店被列入必吃榜。高峰时部分门店八成顾客为韩国游客，店方临时加设韩语菜单、招募韩语翻译兼职。门店附赠的“冰凉贴”成了打卡道具，年轻人举着扎啤杯、额贴降温贴拍照上传。 一家被韩国游客追着吃的烧烤店，加上极致服务的人设，符合消费类公司上市叙事中常见的要素。 110万元退款与一把

8月24日，市场监管总局通报2026年度强制性产品认证（燃气燃烧器具及安全附件）有效性抽查结果。200批次产品中，95张3C认证证书被撤销。 厨电龙头 $老板电器(002508)$ 一家占了7张。 全资子公司杭州名气电器1张，控股子公司嵊州市金帝智能厨电6张。截至9月中旬，公司未就此事公开回应。 名单中最扎眼的不是数量，是品类。 被点名的全是家用燃气灶——老板电器的核心品类。名气电器栽在“燃气导管”上，型号JZT-A6210G，燃气导管结构或尺寸不合规，可能增加燃气泄漏风险，极端情况下甚至可能引发起火、爆炸。金帝智能厨电栽在“干烟气中一氧化碳浓度”上，型号JZT-P65，一氧化碳超标意味着燃烧不充分，密闭厨房环境下可能引发中毒。 按认证规则，证书被撤销的型号禁止继续生产、销售，认证机构6个月内不受理重新认证委托。涉事型号想重新拿证，最快也要等到明年春天。 唯一“体面”的地方是，主品牌“老板（ROBAM）”不在撤销名单上。 但一个起家于吸油烟机、以燃气灶为核心品类的企业，子品牌的燃气灶出了安全认证问题，主品牌真能独善其身吗？ 两大子品牌均在收缩，成本管控压力持续加大 名气电器是老板电器100%全资子公司，运营名气MQ品牌，定位大众市场。金帝智能厨电，老板电器持股51%，主攻集成灶。 多品牌战略的两颗棋子，恰好落在了行业收缩最狠的位置上。 半年报显示，燃气灶收入9.88亿元，同比降14.54%；吸油烟机19.72亿元，降10.59%。两大主品类都在收缩。老板品牌线下油烟机、燃气灶的零售额份额仍居行业第一（31.5%、31.3%），但份额是守出来的，不是涨出来的。 更弱的是金帝。上半年营收仅2458万元，且处于亏损状态。营收规模不到老板电器总营收的0.7%，亏损在持续。出事的产品线，正是多品牌战略

2026年的中国县城主街，最显眼的两块招牌，一块亮黄、一块朱红。亮黄是鸣鸣很忙，朱红是万辰旗下好想来——前者门店超2.6万家，后者逼近2.4万家，几乎填满县城每个转角。8月24日， $鸣鸣很忙(01768)$ 发布首份中报、8月28日晚， $万辰集团(300972)$ 披露半年报。 两份财报摆在一起，有个数字格外扎眼：2025年全年，两家经调整净利润都在25亿—27亿区间，几乎打平（鸣鸣很忙26.92亿、万辰25.33亿）； 2026年上半年，鸣鸣很忙24.48亿，万辰19.31亿。 可截至9月2日收盘，鸣鸣很忙市值约893亿港元，万辰只有约361亿人民币。同赚25亿，市值差约2倍——是市场偏心鸣鸣很忙，还是低估万辰？ 半年考：双寡头经营指标各有优劣 先把背景补上。鸣鸣很忙是两位85后的组合：晏周（1987年生）早年在房地产做营销策划，2017年在长沙一间不足40平方米的铺面开出首家“零食很忙”；赵定（1989年生）高二辍学跟父母做炒货，2019年在江西宜春创立“赵一鸣零食”，用儿子的名字命名。 2023年11月两家合并，谈判据说只用了“两分钟”；2026年1月28日，鸣鸣很忙登陆港股，上市首日盘中一度涨超88%。万辰则是父辈创立、姑侄共治：创始人王健坤1968年生，早年靠给沃尔玛供应蘑菇起家，2021年4月登陆A股创业板；2025年7月王健坤辞任董事长，姐姐王丽卿接任、儿子王泽宁（1993年生）任总经理。 规模上，2026年上半年，鸣鸣很忙营收449.97亿元（+60%），万辰348.36亿元（+54.26%）；期末门店鸣鸣很忙26,405家（净增4,457），万辰23,802家（净增5,488）。万辰半年净

2026年上半年， $蔚来-SW(09866)$ $蔚来(NIO)$ 交出了一份看似强势的成绩单：营收、毛利、交付量和毛利率同步改善，亏损明显收窄，经营质量较此前显著修复。但这份“超预期”的半年报，并没有换来资本市场的信任票——财报发布当日股价跌6.39%，盘中一度跌超10%，最低29.44港元，触及52周最低点。 更关键的是，蔚来的改善并非没有代价：研发费用大幅收缩、单车成本持续上行、三品牌扩张带来的运营压力尚未完全消化。相比理想、小鹏、极氪等对手，蔚来在高端市场守住了品牌溢价，但在规模效率、成本控制和资本市场信心修复上，仍面临不小考验。 核心财务数据：一份"超预期"但暗藏隐忧的成绩单 2026年9月1日，蔚来发布上半年财报。整体看，营收、毛利、交付量等核心指标均大幅向上，但部分关键指标也暴露出隐忧。 从正面来看，营收增速登顶新势力第一，毛利率同比提升超8个百分点，亏损收窄近九成，经调整口径已实现盈利，现金储备达567亿元——蔚来的经营质量正在发生质变。 但硬币的另一面同样清晰：研发费用同比大降34.9%，费用率从19.9%骤降至7.0%，是"蔚小理"中唯一在砍研发的企业；单车成本持续上行，二季度较去年底上涨约1.4万元，下半年还将再涨2000-3000元；综合毛利率环比一季度微降60个基点至18.4%；经调整净利润环比也下降40%。利润改善很大程度上是"省"出来的，而非完全靠"赚"出来的，可持续性仍需观察。 产品矩阵：三品牌协同，各自面临不小挑战 财务数据之外，蔚来产品线布局取得了明显进展。三品牌矩阵式输出覆盖了从10万到60万的全价格带，但各品牌均面临不小的挑战。 蔚来品牌（高端，40-60万）：上半年交付11