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昨日凌晨，英伟达的财报发布，一经发布后，英伟达的股价就出现暴涨。开盘后，英伟达也延续了强劲的走势，拉出了8.74%的涨幅！顺势也带动了大盘及相关ETF。$英伟达(NVDA)$ 那么，为何这次英伟达发财报，整个市场就被带动了呢。 1，龙头效应。英伟达是整个半导体行业的绝对龙头，英伟达市值约 5.5万亿美元，是第二名台积电的2.5倍。龙头企业对整个行业会有带动效应。 2，AI是目前市场上最火热的主题。Robinhood Markets ⾸席投资官 Stephanie Guild 接受彭博电视采访时表⽰： “ 当前市场⼏乎完全由 AI 主题主导 ”。这个版块的龙头公司在财报大超预期的情况下，是完全可以带动整个板块往上走的。 3，美国贸易逆差进一步扩大，资本设备进口大幅度飙升，进一步带动了半导体AI领域的上行趋势。 4，美国目前基本面良好，当前的利率水平并未影响经济基本面。 美联储主席 沃什将在杰克逊霍尔全球央⾏年会发表讲话，可能进⼀步阐述美联储对通胀前景的看法 堪萨斯城联储⾏⻓施密德周四 表⽰，在通胀持续⾼于 2% ⽬标之际，美联储当前的利率⽔平并未对美国经济形成抑制 芝加哥联储⾏⻓古尔斯⽐ 表⽰，三个⽉通胀看起来并不糟糕。 综上，美国目前科技板块极为火热，但是基本面并没有变差。因此在这一次英伟达发布财报之后，整个市场会跟着一起上扬。 ETF推荐 1.SOXL:费率0.75%，净资产规模199.6亿美元，十年年化46.9%，SOXL是一只三倍做多美国半导体行业的杠杆ETF。它的目标是实现 NYSE Semiconductor Index单日涨跌幅的约3倍.其指数成分主要覆盖英伟达、博通、美光、AMD、应用材料、Marvell、Intel、KLA等美国主要半导体及设备公司

韩国股市 Kospi 指数此前较⾼点回落近 40%，⽽随着强制平仓压⼒逐渐消退，韩国股市的抛售潮似乎已接近尾声。韩股似乎已经进入一波技术性牛市，而这次牛市持续时间似乎不短。 为什么我认为韩股这次的技术性牛市会持续较长时间，原因有如下几个。 1，Kospi 指数本质上⾼度依赖存储芯⽚巨头三星电⼦和 SK 海⼒⼠，两家公司合计约占指数权重的⼀半。受英伟达最新财报提振（英伟达最新财报显示公司超预期增长），两家公司周四领涨韩国股市。这说明AI半导体行业仍然是一个上升阶段。 $三星电子(SSNLF)$ $SK海力士(SKHY)$ 2，在 2026 年⼤部分时间持续流出的外资如今已趋于稳定。此前压制韩国科技股及更广泛 AI 基础设施板块的⼤规模化过程似乎已经结束，⽽许多新兴市场基⾦经理⽬前对三星电子和 SK 海⼒⼠的配置仍 被动去杠杆 低于基准权重 3，近期回调令韩国股市估值大幅压缩。 Kospi 当前市盈率约为 12.2 倍，预期市盈率仅 5.4 倍。认为存储芯片龙头估值已经过高的人忽略了⼀个事实：Kospi 过去⼀年的上涨几乎完全来自盈利增⻓推动 4，资本纪律将决定本轮周期是否会重演过去的大起大落。 SK 海力士已承诺将 2025 年至 2027 年累计⾃由现⾦流的 50% 用于股东回报，而主要厂商也正通过⻓期供货合同锁定需求。越来越多迹象显示，韩国芯片企业可能利⽤当前盈利高峰，通过提高 盈利可见性实现结构性估值重估 5，需求端的信号同样⽀持这⼀判断。英伟达⾸席财务官预计 2028 财年营收增长约 70% ， 远⾼于市场普遍预期的 45% 左右。更 重要的是，

昨夜，美股的半导体ETF板块迎来了一波大跌。三倍做多半导体ETF下跌7.83% Roundhill Memory ETF下跌5.89% 3倍做多韩国ETF-Direxion下跌7.86%。$三倍做多半导体ETF-Direxion Daily(SOXL)$$Roundhill Memory ETF(DRAM)$$3倍做多韩国ETF-Direxion(KORU)$ 那么这波大跌是什么原因造成的呢？我认为有如下几个。 1. 投资者对 AI 交易的热情降温，加之监管机构加强措施抑制需求，韩国与芯⽚制造商挂钩的杠杆 ETF 本⽉资⾦流出 近 10 亿美元。 2，杠杆资金产品带来市场波动与资金流出。彭博⾏业研究汇编的数据显⽰， 8 ⽉以来，与 三星电⼦挂钩的杠杆产品资⾦流出规模 3.81 亿美元，⽽追随 SK 海⼒⼠的杠杆产品 资⾦流出规模为 6.01 亿美元。这将是⾃ 5 ⽉下旬这些产品推出以来的⾸次⽉度资⾦流出。 这些产品被指加剧了整体市场的波动，尤其是在 7 ⽉，韩国 Kospi 指数遭遇了历史性的 22% 暴跌，同时也伴随着全球⼈⼯智能市 场的⼤跌。 3，美国加关税，造成大规模抛售。美国据悉计划在下个⽉中国国家主席访美前对中国商品 加征 7.5% 的所谓产能过剩关税。隔夜美股芯⽚股再遭抛售，费城半导体指数收低 2.7% ， 芯⽚等亚洲科技股盘初表现或将承压。 从我个人角度来说，我觉得目前只是AI周期热情太饱满，导致目前一个回调。目前来说AI、超级周

黄金在最近的一周多里迎来了一波大涨，昨日黄金一度上涨1.7%，突破4680美元每盎司，创下五月中旬以来盘中最高水平。 黄金股及相关ETF的表现也纷纷被金价的上涨带动起来了。过去的一周，纽曼矿业（NEM），两倍做多黄金ETF-ProShares，伊戈尔矿业（AEM）等黄金标的都迎来了大涨。$纽曼矿业(NEM)$$2倍做多黄金ETF-ProShares(UGL)$$伊格尔矿业(AEM)$ 那么这一波上涨是由什么带动起来的呢？我认为有如下几个原因。 1，美国国债超级大回购，美国财政部上周出人意料地宣布长期国债回购规模至少提升一倍。金价直接在上周录得了5%的增长 2，货币贬值的担忧，直接干预控制美国债务成本的努力重新引发了人们对于通货膨胀和美元疲软的担忧，又回到了所谓的货币贬值注意，这点也推动了黄金在2025年获得了65%的上涨。 3，美债危机对冲，亿万富翁达利欧上周表示，投资者应该降低债券仓位并将不超过15%的资金投入黄金，一次对冲三年左右会爆发的美国债务危机风险。这种担忧也会加速人们对黄金的资产配置。 4，美元长期下跌风险以及现货价格和期货曲线之间的价差收窄。随着投资者为应对美元长期下跌风险而建立对冲头寸，黄金本月表现强劲。此外，基⾦经理 净多头头寸的激增以及现货价格与期货曲线之间的价差收窄，也为黄金提供了支撑。 花旗目前将黄金三个月目标价上调至每盎司4800美元，并维持未来6至12个月5000美元的目标价，认为实际利率下降以及美联储鹰派立场减弱仍将为金

比特币上周飙升22%，创造三年来最大涨幅。上周比特币一度单日触及9.4%的涨幅，报约77000美元。 同时上周比特币ETF流入资金也创10个月以来最大规模。13支在美国上市的基金净吸引资金19.2亿美元，创下去年10月以来的最高纪录。 那么为什么这次比特币会出现如此大的一个涨幅呢，我觉得有以下几个原因 1.直接推动力，美国财政部长期国债回购计划，压低了长债收益率，直接导致了加密货币市场情绪乐观。市场上涨也迫使交易员平仓数十亿美元的空头寸头。而在同一天，美国总统特朗普会见加密货币行业高管，进一步提振乐观情绪。 2.底层助力。根据Compass Point汇编的数据，长期持有者目前控制比特币筹码的83%，为2023年12月以来最高占比。与接近高点时相比，筹码分布也不再那么集中于高价区。目前在买进后持有的投资人掌握的比特币中，仅14%的持有成本是在10万美元以上，低于去年10月的30%；另有19%的取得成本介于6万至7万美元。Compass Point表示，约19%的比特币筹码成本落在6万至7万美元，过往熊市触底时，在相近价格区间的筹码占比约为15%。 3.上周比特币ETF资金大规模流入，推动了比特币价格大幅度上涨，进一步推高了投资者们的热情。 从短期来看，比特币市场似乎过度走升，但是依然有良好的支撑。在现在比特币快速的上涨之后，后续可能会出现一定程度的回调。而且这波国债回购计划是否是昙花一现，目前也不清楚。但是若根据比特币的长期表现来看，现在的比特币很可能正处于加密货币寒冬的最后阶段，价值很可能已经触底，所以接下来比特币是值得看多的。 比特币ETF推荐 1.IBIT，净资产590.1亿美元，费率0.25%，规模和流动性优势最明显。由贝莱德旗下 iShares 推出，直接跟踪比特币价格，是目前市场上最具代表性的现货比特币ETF之一。适合更看重成交量、流动性和大机构品牌的投资者。<