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2023-11-18
“抱团股大师姐”钱思佳重出江湖:看好这三个行业
核心观点:1、中国经济方面,虽然房地产对经济有负向拉动,但也可以从中找到一些结构性的点,可能是以点带面,不一定大到能把它撑起来,有好几个零星的点。这也是在当下寻找投资来源的地方。 有几个方面,一是制造业的成本优势,比如轮胎行业、中国新能源车、光伏、风电都是很厉害。还有一些是消费,中国企业靠足够的内需就可以撑出无数个优秀企业出来,是投资的抓手。 现在找到了两个消费上比较明显的趋势。一个是信息特别对称,还有一个是健康。还有科技,今年肯定是绕不过科技的时机,后面可能会带来一轮消费电子上的更新。 总结下来,即使对现在的宏观经济保持悲观情绪,退一万步假设它不增长,实际情况其实还在保持速率的增长。 2、投资的抓手是去找到业绩增长的公司,从哪里去找到这个业绩?就是提高预测业绩增长的确定性。一个是需求端行业需求端是有增长的,是量的驱动使得有增长;而对于总量没有增长的行业,竞争格局是会慢慢优,每轮供给出清之后,竞争是更为有序。3、市场风险点方面,八月份以来基金的表现是比股指还要更弱一些。这里去分析,可能还有一些非基本面的因素在那里。在经济数据、政策利好因素面前,整个市场没有去反馈这个事情,背后比如是外资的进出,如果是外资持股比较多,或者是有些明显动向,这个信号已经发生,那可能在建仓的节奏上做一些把控,慢一点。 还有一个就是近阶段就是市场一点都没有反应利好,而且有很多个股往下跌,就是因为这个非基本面的资金的卖盘引发的。 就是因为资金结构的问题,还有一些非基本面的卖出,这样的情况下,恰恰是给我们带来机会。4、宏观经济本身,没有办法去预测,更难预测的是国际宏观形势。我们就从结构性的结构,从微观走出去,去看每个行业,去筛选自身有成长的公司。这个是投资上更多人去应对宏观经济一些风险点的方式。11月14日,泉果基金钱思佳在发新基前,对最近的市场做出了上述分析和判断。 近日,钱思佳“上任”泉果嘉源三年持有
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2023-11-15
付鹏:大周期拐点来临,城市竞争就是抢人,全球化是向海外征税
核心观点:1、房地产行业对中国经济来说牵一发而动全身,所有的产业链,从金融机构、居民企业到各行各业,都深度地嵌入在城市化的竞争当中,当老龄化这样一个大周期的转折点来临时,未来面临的挑战还是蛮多的。2、债务驱动的增长发展到一定程度,它有的时候就会停滞了。3、未来城市的竞争其实是人才的竞争和年轻劳动力的竞争。哪个城市发展得更好,那它其实就会聚集更多的年轻人,就是人口即是债务,债务即是人口。4、所谓的全球化,从财务的角度理解,其实就是向海外征税,全球化本质就是向海外征税。5、既然是全球的资本,那它肯定是全球溜达。哪边的回报率高,哪边将加杠杆,就是哪更年轻。哪儿的人口年轻意味着抬高资产收益,劳动力能挣钱,他能挣着钱,能有储蓄,能有借贷,能有杠杆借贷,资本就可以从他身上挣钱,挣完劳动价值还可以挣资本价值。6、“化”债是很容易的,无非就是各大部门之间转移,但难处在于是在于“解”债,因为解说到底是需要增长的。11月12日,东北证券首席经济学家付鹏做客"双11大咖会客厅"特别直播,带来“周期潮起潮落,共同见证逆潮”的分享,从人口变局对全球市场进行了深入解读。大周期转折点来临,人口成关键变量我们目前正处于一个大变局时代中,过去的很多经验,无论是对中国经济还是对世界的理解,可能都要发生重大变化了,正如历史会发生变化,人类会发生变化,朝代文明会发生变化周期。中国大周期的一个重要变量是人口,人口变化对房地产、对投资、对中国经济增长、以及对于投资者的偏好的影响。今年以来,对人口变化切身感受开始出来了,但是很多人仍然认为这是短周期的,甚至很多人可能还认为房地产只是个短周期的,目前是债务、开发商的问题,然后大家觉得等开发商的风险过去了,土地供应仍然是减少的,房价依然会上涨,人们的风险变化会重新回来。但是,人口已经跟十年前的逻辑完全不一样,以后对于中国来讲所有的问题均是需求,我们所有问题均不是生产,所有的
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2023-11-11
武超则:数字经济三大投资机遇,明年非常看好应用
核心观点: 1、人工智能毫无疑问是整个科技行业中穿针引线的关键技术,但根本上它不是最终目的,不管是大模型自身,还是跟各个行业的结合,它只是一个开始。如果能支撑起2024年大的科技行情,人工智能需要更多的跟产业结合起来。2、今年看AI板块更多的围绕算力也好,围绕具体的大模型企业也好,围绕芯片也好,更多的还是一些具象的在硬件或者基础层面的落地相关的一些标的。 明年大重心更多应该在应用,以及围绕应用相展开的跟各个行业的深度结合上,应该会有更多的投资机会。 3、每一轮TMT的大行情,都是取决于底层的硬技术的创新,这是一个非常重要的产业规律。在今天可能又处在这样的大节点,所以还是非常看好今年以及往明年去看比较长时间的一轮新科技的创新带来的机会。 4、目前来看,要有自己底层的操作系统,也要有甚至上游的底层的算力芯片,包括相关的算力产业链有关的短板,要把它补上。 我们是不是会要有类似于底层芯片的创新公司,以及操作系统相关的软件公司,这些机会可能也是会更加凸显出来,创造出更大市值的空间。5、整个科技行业固有的特征,就是从主题投资最终到落地,到真正走向价值投资,能够分化出来,谁最终能从这个产业里面走出来,是需要很长的时间的。 投资者需要区分什么阶段主题式的投资,什么时候它是分化之后的价值投资
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2023-11-11
郭胜北:现在最好的投资是美债,美股明年没有今年好
核心观点:1、从2008年开始,美国货币管理结构逐步发生变化,使得本轮美国通胀与2008年后的通胀截然不同。2、国际美元体系出现了分割,把国际体系和美国国内体系进行相对有效的分割,另外使资金相对集中留在美国,美国国内美元体系流动性非常充足。3、美元结构已经产生了很重要的变化,美元并不会大幅下跌。4、此刻最好的投资就是美债,美国股市很可能2024年没有2023年好,但美债很可能会,我认为美债的涨幅会很好。5、通胀回到低水平概率低,回到2%的可能性很低。6、日本央行想要彻底放弃YCC很难,选择继续放松YCC收益率曲线上限的概率较大。以下为华尔街见闻授权投资作业本发布的精华内容,分享给大家:美国本轮通胀与2008年金融危机后通胀的区别这次通胀确实跟以前有很大区别,因为2008年后物价飙升,显然无论是财政政策、理论准备,还是国际的货币流动方面都跟本轮有很大区别。这次大家可以看到通胀很明显是美国为主,而上一轮(2008年金融危机后那一轮)在美国迅速降息以后,通胀主要发生在新兴市场。此外,这次还有众所周知的区别,是供应链的中断,无论是中断的时间还是恢复的过程,各国不一致,这是一个很重要的变化。还需要注意的是,伴随着全球化经济长期结构性的变化,地缘政治也出现了一些重要的变化,所以这些变化都是这一轮通胀跟2008年金融危机截然不同,或者跟以前的很多危机区别很大的一个重要变化。美国货币管理结构的变化是今天主要讲的话题之一,在2008年之后,美国启动了一个与过去截然不同的结构,大家经常探讨美国储备金的量是不是比以前多了很多很多倍,到底有什么本质的不同?其实从2008年以后,就已经产生了第一轮的不同:美国准备金的量由紧到松,因为当时准备金和广义货币存在乘数关系,而且还有广义货币与经济总量间的一个乘数关系。但是这些情况在2008年以后都发生了本质的变化,所以整个金融结构的变化是从2008年开始的。
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2023-11-09
“未来你不投资,油价就得暴涨 ”,佘建跃:两件事影响油价
核心观点: 1、俄乌冲突后,运距的增加和运力的损耗正在抬升欧洲油价。 2、美国开启了页岩气革命的影响重大, 美沙联合建立的石油美元体系让美元的金融属性进一步增强,但实际上美国没有丧失对全球油价的主导影响。 3、沙特已经减产至极限,东边的基本盘至关重要; 4、“巴以冲突”一定会时不时地对油价造成一个冲击,但对供应的安全不应该产生实质性的冲击。 5、俄乌冲突和全球“双碳”目标的推进,将持续影响油价和油市。 6、在研究基本面时,需要把基本面的供需逻辑和三大价差——跨区、跨期和裂解价差进行一一映射。 11月6日,佘建跃在华尔街见闻“11.11大咖会客厅特别直播”中,就当前的原油市场做出上述分析和判断。 佘建跃是原中海油进出口公司原油部首席经济师,原油“教父”,深扎于原油贸易领域21年,从基层摸索起步,历经炼厂、贸易和国际原油对冲交易等各层级工作,是一位全面而细致地掌握原油贸易和定价各环节产业规律的实践派专家,已推出《油价的逻辑》大师课。 原价299元,课代表双11福利价169元,扫码抢购 他对国际原油定价机制和体系做了深入系统的研究,其观点鲜明而富有预见性,是众多专业媒体和期货公司热衷的原油分析专家。 两个因素抬升欧洲油价 裂解价差是观测原油市场一个非常重要的指标。通过一个成品油的立体价差,可以作为观察这个成品油需求强度的一个指标。将主要的成品油的裂解价差按照其对应的收率进行加权的话,可以得出炼油产出的毛利,也就可以用来视为该地区成品油消费的整体水平。 从这个角度来看,欧洲油价抬升的第一个因素是运距的增加。在俄乌冲突爆发后,欧盟“舍近求远”,要改到去美国进口,然后的话去中东进口,甚至到印度进口,价格自然随之飙升。 另一方面,欧盟自身炼油厂在过去也炼油不足,这就会发现一个现象:布伦特原油的裂解价差较之前贵。 伴随运距增加而来的,是第二个因素:运力损耗加大。实际上,就是没有那
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2023-11-09
张磊:亚洲伟大公司正在诞生,要投资亚洲市场
核心观点: 1、现在的亚洲正面对着经济放缓的挑战,但是我们却看到,伟大的公司正在诞生。2、那些在科技方面领先的公司,和员工有互动,和分销商、供应商保持良好的长期关系的公司才能够成功。 3、亚洲的私人信贷确实正在快速崛起,一些公司需要过渡的资本,而另一些公司正在面临代际传承的问题,在亚洲,老牌企业的杠杆要比美国同行低得多,私人信贷将是亚洲新的增长领域。 4、越来越多的跨区域合作正在发生,在这些困难的重组过程中,作为投资者的你会有很多机会可以牢牢把握。 5、公司的杠杆很低,但增速却非常迅速,这就是亚洲公司的美妙之处,他们的资产负债表大多管理良好,即便是有私募股权基金参与的公司也同样如此。 6、还是要投资亚洲市场,未来几年投资亚洲所带来的增长将来自于私人信贷、私人股权、实物资产、基础设施等资产类别。我们也将看到未来私募领域可能会迎来一些新型的资产业务。 11月8日,高瓴投资创始人兼董事长张磊在第二届金融领袖投资峰会上作出了上述分享和判断。张磊凭借着犀利的投资眼光,挖掘了京东、腾讯、美团等优质企业,带领高瓴集团成为亚洲地区资产管理规模最大的投资基金之一,人称“中国巴菲特”、“投资教父”,入选了“中国改革开放海归40年40人”榜单和2022年中国最具影响力的30位投资人。他认为,亚洲市场的私人信贷领域正迎来快速崛起,越来越多的跨区域合作正在发生,并指出了亚洲公司的美妙之处,提出投资亚洲市场的建议,还强调了在构建投资组合时要加强韧性。 以下是投资作业本课代表(微信ID:touzizuoyeben)整理的精华内容,分享给大家: 亚洲伟大公司正在诞生 大多数成功的公司其实都是在最具挑战、最艰难的时候诞生的,而不是在风和日丽的时候诞生的。 大家想一想现在的亚洲,我们正面对着经济放缓的挑战,但是我们却看到,伟大的公司正在诞生。 我们投资了很多传统的行业,这些行业的公司也遇到了阻力。比如我们购买
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2023-11-08
张瑜:美债短期或N形走势,长期黄金更具性价比
核心观点: 1、从基本面看,美国通胀宽度在收窄,极端通胀风险下行。 2、本轮美债收益率上涨的主要原因在交易面,空头交易极度拥挤,一旦平仓就会发生踩踏,收益率下行将非常迅速。 3、短期可能会看到美债收益率呈现一个大“N”字形走势,可能会出现很多极端的定价。 4、对于非美投资者而言,5%的美债收益实际很难实现,因为套保成本很高。 5、中国股票现在性价比不低,但外资风险补偿溢价偏低,因此出现内外资背离现象。 6、中国的名义利率在全球主要国家中偏低,因此名义资产吸引力偏低,但实际利率偏高处于偏高的位置。 7、降低实际利率有三条路径:被动等待、主动突围和风险释放,现在可能在第三条路径上。 8、在十年以上的超长期配置下,黄金比美债更具性价比。 近期美债的话题引起市场极大的关注,十年期美债利率一度触及5%,创16年来新高。 11月5日,华创证券研究所副所长,首席宏观分析师张瑜做客华尔街见闻,就美债收益率进行深入解读,并就未来美债收益率何去何从,投资者如何把握分享她独到的见解。 长按识别二维码,可观看视频 以下是投资作业本课代表(微信ID:touzizuoyeben)整理的精华内容,分享给大家: 四季度可能看到美债波动放大 10年美债大概有三个相关因素:实际短期利率、通胀预期、期限溢价。实际短期利率加通胀预期就是风险中性利率,可以统称为跟经济相关的因素。 其实10年美债风险中性利率的部分在7月份以来是平稳的,并没有太大的异动,所以7月份以来这一波美债的利率明显回升可能以期限溢价为主,期限溢价可能都是源于一些供需交易层面的一些因素。 经济相关的第一个问题是,美国的通胀风险到底是不是在回落?我觉得美国极端通胀的风险确实是在客观下滑,虽然通胀中枢有提升。 评估极端通胀风险,要看通胀宽度而不是高度,高度指的就是CPI读数,宽度就是CPI细项,它代表的是广义通胀预期的概念,如果所有的科目都在涨,形成
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2023-11-03
荀玉根:年底前A股大概率有一波机会
核心观点: 1、一季度经济数据很好,疫情刚放开,随势涨一波;二季度数据正常的回落,市场回调;三季度有一些扰动变量,一是美债利率上行,还有国内的投资者可能有些担心中长期的房地产的趋势问题,就出现了市场这种走势。 2、四季度延续到春节未来三个月,市场很有希望会出现一波行情。 一看估值,A股市场调整后,现在估值水平已经很低了;二看基本面,微观基本面角度,上市公司利润增速在今年二季度是单季度最低点,三季度正增长,四季度是大个位数正增长,全年最终利润增速应该能翻红;宏观基本面可以看到九月份的经济数据整体都在改善,未来三个月也会持续。 估值低和基本面好转是背景,不是充分条件,需要一些利好因素带动情绪,包括资金面的改善,这个催化剂可能来自两个维度: 内部维度,中央金融工作会议的召开,未来对于地方政府债务的还债可能会进一步推进,活跃资本市场仍可能有政策推进,有助于提振市场的情绪和偏好;外部维度,中旬中美首脑会晤,双方领导大概率会见面,中美关系改善,外资会有所回流。 3、过去历史上差的年份,年度指数跌幅超过20%如 2022年、2018年和2011年,市场一年之内一般也会涨两次,年初春节前后有一波上涨,年底四季度有一波上涨。今年到现在为止,过去十个月了,只有年初那波机会比较明显,按照历史规律,年底了总归会有一波机会。4、未来
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2023-11-01
“医药中,创新药最值得投!” 郑磊:三个领域爆发力可能最大
核心观点:1、过去三年医药表现相对较差有两个制约因素,一是产业的蛰伏期,二是估值的消化期。2、站在现在,医药板块估值真的是非常低,在一个相对较低的位置,医药产业也发生了很多重要的变化,对医药产业很有信心。3、国内医药产业正在发生腾笼换鸟的事情,过去医药行业结构里,一些辅助用药或不合理定价的药物占据相对大多数,创新药比例也就十几个百分点。但在未来可见范围内,创新药比例会不断往上走。所以医药行业创新药市场一定是未来最值得投资市场。4、现在是天时地利人和共振的一个点,(创新药)有需求,有供给,同时我们中国企业已经跟上了全球创新的脚步。 5、从市场空间来说,减肥、阿尔茨海默、肝病领域的空间感是最强的,爆发力可能会是未来最大的。 6、创新药方面,港股可投资的公司会更多。10月30日,汇添富基金经理郑磊就医药投资作出上述分析和判断。郑磊更关注中长期产业变化,以1-3年角度看产业逻辑,他对医药投资比较乐观,并表示新药领域的突破更值得期待,也是最值得投资的地方,他认为优质的细分龙头药企,有着穿越周期的业绩韧性。 郑磊有十几年证券从业经验, 7年复旦医学背景,由于2019年、2020年医药行业迎来爆发性增长,其管理的医药主题基金业绩名列前茅,郑磊跨入明星基金经理阵营,也被冠以“医药男神”的称号。其表作汇添富医药保健混合任职回报为46.10%,在同类同期产品中排名前1/3,近3个月的回报排名在同类产品中前1/10。 以下是投资作业本课代表(微信ID:touzizuoyeben)整理的精华内容,分享给大家: 过去三年医药为何表现较差 确实过去三年医药的这个体验感相对是比较不好的,从两方面去理解这个事情。第一个就是从产业角度,第二个从股价本身,市场角度。 从产业角度,就是医药在它本质上是一个供给创造需求的行业,长期需求向上,但是它中间的节奏并不会一直往上走。供给创造需求就需要科技去拉动,一些新产品
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2023-10-28
陈果:明年A股一个关键词,三条主线
核心观点: 1、从关键词来说,今年是休养生息的一年,比较难展开比较强的行情。到了四季度,包括明年会慢慢向好,这前面可能是偏主题,快速轮动(行情)。 2、总体而言,国内本质上潜在资金相对比较充沛,疫情期间居民积累了非常强的超额储蓄,保险机构从中期来看还是有增配权益资产的空间......增量资金还是有一定空间。所以,市场可能会慢慢从资金的流出到平衡,再到流入的状态。 3、现在是短期的一些边际的变化和短期的一些预期差调整在影响外资金流向。最近中国经济的数据开始好预期了,往后看,对于外资也不用过于悲观。也没有必要过度去神话外资或者夸大它的领先性,就把它看成在A股市场中一小部分资金。 4、四季度晚一点,到明年一季度,市场风格会从“主题+高分红”往“顺周期+产业景气”方向慢慢去过渡。 5、明年风格还是会回归,明年经济的名义增长、企业盈利增速会好于今年。整个顺周期的方向很多公司盈利增速可能做到两位数或者是20%以上,那时我们再去看它现在的估值,如果估值出现一定修正,实际上整个投资价值就会慢慢出来。 6、明年首先一个关键词,内需复苏。内需复苏下有三条线索,消费股、金融股、内需科技股。 10月24日,在全景网的一场直播中,中信建投证券董事总经理、首席策略官陈果分享了对2
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有几个方面,一是制造业的成本优势,比如轮胎行业、中国新能源车、光伏、风电都是很厉害。还有一些是消费,中国企业靠足够的内需就可以撑出无数个优秀企业出来,是投资的抓手。 现在找到了两个消费上比较明显的趋势。一个是信息特别对称,还有一个是健康。还有科技,今年肯定是绕不过科技的时机,后面可能会带来一轮消费电子上的更新。 总结下来,即使对现在的宏观经济保持悲观情绪,退一万步假设它不增长,实际情况其实还在保持速率的增长。 2、投资的抓手是去找到业绩增长的公司,从哪里去找到这个业绩?就是提高预测业绩增长的确定性。一个是需求端行业需求端是有增长的,是量的驱动使得有增长;而对于总量没有增长的行业,竞争格局是会慢慢优,每轮供给出清之后,竞争是更为有序。3、市场风险点方面,八月份以来基金的表现是比股指还要更弱一些。这里去分析,可能还有一些非基本面的因素在那里。在经济数据、政策利好因素面前,整个市场没有去反馈这个事情,背后比如是外资的进出,如果是外资持股比较多,或者是有些明显动向,这个信号已经发生,那可能在建仓的节奏上做一些把控,慢一点。 还有一个就是近阶段就是市场一点都没有反应利好,而且有很多个股往下跌,就是因为这个非基本面的资金的卖盘引发的。 就是因为资金结构的问题,还有一些非基本面的卖出,这样的情况下,恰恰是给我们带来机会。4、宏观经济本身,没有办法去预测,更难预测的是国际宏观形势。我们就从结构性的结构,从微观走出去,去看每个行业,去筛选自身有成长的公司。这个是投资上更多人去应对宏观经济一些风险点的方式。11月14日,泉果基金钱思佳在发新基前,对最近的市场做出了上述分析和判断。 近日,钱思佳“上任”泉果嘉源三年持有","listText":"核心观点:1、中国经济方面,虽然房地产对经济有负向拉动,但也可以从中找到一些结构性的点,可能是以点带面,不一定大到能把它撑起来,有好几个零星的点。这也是在当下寻找投资来源的地方。 有几个方面,一是制造业的成本优势,比如轮胎行业、中国新能源车、光伏、风电都是很厉害。还有一些是消费,中国企业靠足够的内需就可以撑出无数个优秀企业出来,是投资的抓手。 现在找到了两个消费上比较明显的趋势。一个是信息特别对称,还有一个是健康。还有科技,今年肯定是绕不过科技的时机,后面可能会带来一轮消费电子上的更新。 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1、人工智能毫无疑问是整个科技行业中穿针引线的关键技术,但根本上它不是最终目的,不管是大模型自身,还是跟各个行业的结合,它只是一个开始。如果能支撑起2024年大的科技行情,人工智能需要更多的跟产业结合起来。2、今年看AI板块更多的围绕算力也好,围绕具体的大模型企业也好,围绕芯片也好,更多的还是一些具象的在硬件或者基础层面的落地相关的一些标的。 明年大重心更多应该在应用,以及围绕应用相展开的跟各个行业的深度结合上,应该会有更多的投资机会。 3、每一轮TMT的大行情,都是取决于底层的硬技术的创新,这是一个非常重要的产业规律。在今天可能又处在这样的大节点,所以还是非常看好今年以及往明年去看比较长时间的一轮新科技的创新带来的机会。 4、目前来看,要有自己底层的操作系统,也要有甚至上游的底层的算力芯片,包括相关的算力产业链有关的短板,要把它补上。 我们是不是会要有类似于底层芯片的创新公司,以及操作系统相关的软件公司,这些机会可能也是会更加凸显出来,创造出更大市值的空间。5、整个科技行业固有的特征,就是从主题投资最终到落地,到真正走向价值投资,能够分化出来,谁最终能从这个产业里面走出来,是需要很长的时间的。 投资者需要区分什么阶段主题式的投资,什么时候它是分化之后的价值投资","listText":"核心观点: 1、人工智能毫无疑问是整个科技行业中穿针引线的关键技术,但根本上它不是最终目的,不管是大模型自身,还是跟各个行业的结合,它只是一个开始。如果能支撑起2024年大的科技行情,人工智能需要更多的跟产业结合起来。2、今年看AI板块更多的围绕算力也好,围绕具体的大模型企业也好,围绕芯片也好,更多的还是一些具象的在硬件或者基础层面的落地相关的一些标的。 明年大重心更多应该在应用,以及围绕应用相展开的跟各个行业的深度结合上,应该会有更多的投资机会。 3、每一轮TMT的大行情,都是取决于底层的硬技术的创新,这是一个非常重要的产业规律。在今天可能又处在这样的大节点,所以还是非常看好今年以及往明年去看比较长时间的一轮新科技的创新带来的机会。 4、目前来看,要有自己底层的操作系统,也要有甚至上游的底层的算力芯片,包括相关的算力产业链有关的短板,要把它补上。 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”,佘建跃:两件事影响油价","htmlText":"核心观点: 1、俄乌冲突后,运距的增加和运力的损耗正在抬升欧洲油价。 2、美国开启了页岩气革命的影响重大, 美沙联合建立的石油美元体系让美元的金融属性进一步增强,但实际上美国没有丧失对全球油价的主导影响。 3、沙特已经减产至极限,东边的基本盘至关重要; 4、“巴以冲突”一定会时不时地对油价造成一个冲击,但对供应的安全不应该产生实质性的冲击。 5、俄乌冲突和全球“双碳”目标的推进,将持续影响油价和油市。 6、在研究基本面时,需要把基本面的供需逻辑和三大价差——跨区、跨期和裂解价差进行一一映射。 11月6日,佘建跃在华尔街见闻“11.11大咖会客厅特别直播”中,就当前的原油市场做出上述分析和判断。 佘建跃是原中海油进出口公司原油部首席经济师,原油“教父”,深扎于原油贸易领域21年,从基层摸索起步,历经炼厂、贸易和国际原油对冲交易等各层级工作,是一位全面而细致地掌握原油贸易和定价各环节产业规律的实践派专家,已推出《油价的逻辑》大师课。 原价299元,课代表双11福利价169元,扫码抢购 他对国际原油定价机制和体系做了深入系统的研究,其观点鲜明而富有预见性,是众多专业媒体和期货公司热衷的原油分析专家。 两个因素抬升欧洲油价 裂解价差是观测原油市场一个非常重要的指标。通过一个成品油的立体价差,可以作为观察这个成品油需求强度的一个指标。将主要的成品油的裂解价差按照其对应的收率进行加权的话,可以得出炼油产出的毛利,也就可以用来视为该地区成品油消费的整体水平。 从这个角度来看,欧洲油价抬升的第一个因素是运距的增加。在俄乌冲突爆发后,欧盟“舍近求远”,要改到去美国进口,然后的话去中东进口,甚至到印度进口,价格自然随之飙升。 另一方面,欧盟自身炼油厂在过去也炼油不足,这就会发现一个现象:布伦特原油的裂解价差较之前贵。 伴随运距增加而来的,是第二个因素:运力损耗加大。实际上,就是没有那","listText":"核心观点: 1、俄乌冲突后,运距的增加和运力的损耗正在抬升欧洲油价。 2、美国开启了页岩气革命的影响重大, 美沙联合建立的石油美元体系让美元的金融属性进一步增强,但实际上美国没有丧失对全球油价的主导影响。 3、沙特已经减产至极限,东边的基本盘至关重要; 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佘建跃是原中海油进出口公司原油部首席经济师,原油“教父”,深扎于原油贸易领域21年,从基层摸索起步,历经炼厂、贸易和国际原油对冲交易等各层级工作,是一位全面而细致地掌握原油贸易和定价各环节产业规律的实践派专家,已推出《油价的逻辑》大师课。 原价299元,课代表双11福利价169元,扫码抢购 他对国际原油定价机制和体系做了深入系统的研究,其观点鲜明而富有预见性,是众多专业媒体和期货公司热衷的原油分析专家。 两个因素抬升欧洲油价 裂解价差是观测原油市场一个非常重要的指标。通过一个成品油的立体价差,可以作为观察这个成品油需求强度的一个指标。将主要的成品油的裂解价差按照其对应的收率进行加权的话,可以得出炼油产出的毛利,也就可以用来视为该地区成品油消费的整体水平。 从这个角度来看,欧洲油价抬升的第一个因素是运距的增加。在俄乌冲突爆发后,欧盟“舍近求远”,要改到去美国进口,然后的话去中东进口,甚至到印度进口,价格自然随之飙升。 另一方面,欧盟自身炼油厂在过去也炼油不足,这就会发现一个现象:布伦特原油的裂解价差较之前贵。 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5、公司的杠杆很低,但增速却非常迅速,这就是亚洲公司的美妙之处,他们的资产负债表大多管理良好,即便是有私募股权基金参与的公司也同样如此。 6、还是要投资亚洲市场,未来几年投资亚洲所带来的增长将来自于私人信贷、私人股权、实物资产、基础设施等资产类别。我们也将看到未来私募领域可能会迎来一些新型的资产业务。 11月8日,高瓴投资创始人兼董事长张磊在第二届金融领袖投资峰会上作出了上述分享和判断。张磊凭借着犀利的投资眼光,挖掘了京东、腾讯、美团等优质企业,带领高瓴集团成为亚洲地区资产管理规模最大的投资基金之一,人称“中国巴菲特”、“投资教父”,入选了“中国改革开放海归40年40人”榜单和2022年中国最具影响力的30位投资人。他认为,亚洲市场的私人信贷领域正迎来快速崛起,越来越多的跨区域合作正在发生,并指出了亚洲公司的美妙之处,提出投资亚洲市场的建议,还强调了在构建投资组合时要加强韧性。 以下是投资作业本课代表(微信ID:touzizuoyeben)整理的精华内容,分享给大家: 亚洲伟大公司正在诞生 大多数成功的公司其实都是在最具挑战、最艰难的时候诞生的,而不是在风和日丽的时候诞生的。 大家想一想现在的亚洲,我们正面对着经济放缓的挑战,但是我们却看到,伟大的公司正在诞生。 我们投资了很多传统的行业,这些行业的公司也遇到了阻力。比如我们购买","listText":"核心观点: 1、现在的亚洲正面对着经济放缓的挑战,但是我们却看到,伟大的公司正在诞生。2、那些在科技方面领先的公司,和员工有互动,和分销商、供应商保持良好的长期关系的公司才能够成功。 3、亚洲的私人信贷确实正在快速崛起,一些公司需要过渡的资本,而另一些公司正在面临代际传承的问题,在亚洲,老牌企业的杠杆要比美国同行低得多,私人信贷将是亚洲新的增长领域。 4、越来越多的跨区域合作正在发生,在这些困难的重组过程中,作为投资者的你会有很多机会可以牢牢把握。 5、公司的杠杆很低,但增速却非常迅速,这就是亚洲公司的美妙之处,他们的资产负债表大多管理良好,即便是有私募股权基金参与的公司也同样如此。 6、还是要投资亚洲市场,未来几年投资亚洲所带来的增长将来自于私人信贷、私人股权、实物资产、基础设施等资产类别。我们也将看到未来私募领域可能会迎来一些新型的资产业务。 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11月8日,高瓴投资创始人兼董事长张磊在第二届金融领袖投资峰会上作出了上述分享和判断。张磊凭借着犀利的投资眼光,挖掘了京东、腾讯、美团等优质企业,带领高瓴集团成为亚洲地区资产管理规模最大的投资基金之一,人称“中国巴菲特”、“投资教父”,入选了“中国改革开放海归40年40人”榜单和2022年中国最具影响力的30位投资人。他认为,亚洲市场的私人信贷领域正迎来快速崛起,越来越多的跨区域合作正在发生,并指出了亚洲公司的美妙之处,提出投资亚洲市场的建议,还强调了在构建投资组合时要加强韧性。 以下是投资作业本课代表(微信ID:touzizuoyeben)整理的精华内容,分享给大家: 亚洲伟大公司正在诞生 大多数成功的公司其实都是在最具挑战、最艰难的时候诞生的,而不是在风和日丽的时候诞生的。 大家想一想现在的亚洲,我们正面对着经济放缓的挑战,但是我们却看到,伟大的公司正在诞生。 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6、中国的名义利率在全球主要国家中偏低,因此名义资产吸引力偏低,但实际利率偏高处于偏高的位置。 7、降低实际利率有三条路径:被动等待、主动突围和风险释放,现在可能在第三条路径上。 8、在十年以上的超长期配置下,黄金比美债更具性价比。 近期美债的话题引起市场极大的关注,十年期美债利率一度触及5%,创16年来新高。 11月5日,华创证券研究所副所长,首席宏观分析师张瑜做客华尔街见闻,就美债收益率进行深入解读,并就未来美债收益率何去何从,投资者如何把握分享她独到的见解。 长按识别二维码,可观看视频 以下是投资作业本课代表(微信ID:touzizuoyeben)整理的精华内容,分享给大家: 四季度可能看到美债波动放大 10年美债大概有三个相关因素:实际短期利率、通胀预期、期限溢价。实际短期利率加通胀预期就是风险中性利率,可以统称为跟经济相关的因素。 其实10年美债风险中性利率的部分在7月份以来是平稳的,并没有太大的异动,所以7月份以来这一波美债的利率明显回升可能以期限溢价为主,期限溢价可能都是源于一些供需交易层面的一些因素。 经济相关的第一个问题是,美国的通胀风险到底是不是在回落?我觉得美国极端通胀的风险确实是在客观下滑,虽然通胀中枢有提升。 评估极端通胀风险,要看通胀宽度而不是高度,高度指的就是CPI读数,宽度就是CPI细项,它代表的是广义通胀预期的概念,如果所有的科目都在涨,形成","listText":"核心观点: 1、从基本面看,美国通胀宽度在收窄,极端通胀风险下行。 2、本轮美债收益率上涨的主要原因在交易面,空头交易极度拥挤,一旦平仓就会发生踩踏,收益率下行将非常迅速。 3、短期可能会看到美债收益率呈现一个大“N”字形走势,可能会出现很多极端的定价。 4、对于非美投资者而言,5%的美债收益实际很难实现,因为套保成本很高。 5、中国股票现在性价比不低,但外资风险补偿溢价偏低,因此出现内外资背离现象。 6、中国的名义利率在全球主要国家中偏低,因此名义资产吸引力偏低,但实际利率偏高处于偏高的位置。 7、降低实际利率有三条路径:被动等待、主动突围和风险释放,现在可能在第三条路径上。 8、在十年以上的超长期配置下,黄金比美债更具性价比。 近期美债的话题引起市场极大的关注,十年期美债利率一度触及5%,创16年来新高。 11月5日,华创证券研究所副所长,首席宏观分析师张瑜做客华尔街见闻,就美债收益率进行深入解读,并就未来美债收益率何去何从,投资者如何把握分享她独到的见解。 长按识别二维码,可观看视频 以下是投资作业本课代表(微信ID:touzizuoyeben)整理的精华内容,分享给大家: 四季度可能看到美债波动放大 10年美债大概有三个相关因素:实际短期利率、通胀预期、期限溢价。实际短期利率加通胀预期就是风险中性利率,可以统称为跟经济相关的因素。 其实10年美债风险中性利率的部分在7月份以来是平稳的,并没有太大的异动,所以7月份以来这一波美债的利率明显回升可能以期限溢价为主,期限溢价可能都是源于一些供需交易层面的一些因素。 经济相关的第一个问题是,美国的通胀风险到底是不是在回落?我觉得美国极端通胀的风险确实是在客观下滑,虽然通胀中枢有提升。 评估极端通胀风险,要看通胀宽度而不是高度,高度指的就是CPI读数,宽度就是CPI细项,它代表的是广义通胀预期的概念,如果所有的科目都在涨,形成","text":"核心观点: 1、从基本面看,美国通胀宽度在收窄,极端通胀风险下行。 2、本轮美债收益率上涨的主要原因在交易面,空头交易极度拥挤,一旦平仓就会发生踩踏,收益率下行将非常迅速。 3、短期可能会看到美债收益率呈现一个大“N”字形走势,可能会出现很多极端的定价。 4、对于非美投资者而言,5%的美债收益实际很难实现,因为套保成本很高。 5、中国股票现在性价比不低,但外资风险补偿溢价偏低,因此出现内外资背离现象。 6、中国的名义利率在全球主要国家中偏低,因此名义资产吸引力偏低,但实际利率偏高处于偏高的位置。 7、降低实际利率有三条路径:被动等待、主动突围和风险释放,现在可能在第三条路径上。 8、在十年以上的超长期配置下,黄金比美债更具性价比。 近期美债的话题引起市场极大的关注,十年期美债利率一度触及5%,创16年来新高。 11月5日,华创证券研究所副所长,首席宏观分析师张瑜做客华尔街见闻,就美债收益率进行深入解读,并就未来美债收益率何去何从,投资者如何把握分享她独到的见解。 长按识别二维码,可观看视频 以下是投资作业本课代表(微信ID:touzizuoyeben)整理的精华内容,分享给大家: 四季度可能看到美债波动放大 10年美债大概有三个相关因素:实际短期利率、通胀预期、期限溢价。实际短期利率加通胀预期就是风险中性利率,可以统称为跟经济相关的因素。 其实10年美债风险中性利率的部分在7月份以来是平稳的,并没有太大的异动,所以7月份以来这一波美债的利率明显回升可能以期限溢价为主,期限溢价可能都是源于一些供需交易层面的一些因素。 经济相关的第一个问题是,美国的通胀风险到底是不是在回落?我觉得美国极端通胀的风险确实是在客观下滑,虽然通胀中枢有提升。 评估极端通胀风险,要看通胀宽度而不是高度,高度指的就是CPI读数,宽度就是CPI细项,它代表的是广义通胀预期的概念,如果所有的科目都在涨,形成","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/238978496225280","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1666,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":237503650643968,"gmtCreate":1699016984470,"gmtModify":1699018623594,"author":{"id":"9000000000000066","authorId":"9000000000000066","name":"投资作业本","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"9000000000000066","authorIdStr":"9000000000000066"},"themes":[],"title":"荀玉根:年底前A股大概率有一波机会","htmlText":"核心观点: 1、一季度经济数据很好,疫情刚放开,随势涨一波;二季度数据正常的回落,市场回调;三季度有一些扰动变量,一是美债利率上行,还有国内的投资者可能有些担心中长期的房地产的趋势问题,就出现了市场这种走势。 2、四季度延续到春节未来三个月,市场很有希望会出现一波行情。 一看估值,A股市场调整后,现在估值水平已经很低了;二看基本面,微观基本面角度,上市公司利润增速在今年二季度是单季度最低点,三季度正增长,四季度是大个位数正增长,全年最终利润增速应该能翻红;宏观基本面可以看到九月份的经济数据整体都在改善,未来三个月也会持续。 估值低和基本面好转是背景,不是充分条件,需要一些利好因素带动情绪,包括资金面的改善,这个催化剂可能来自两个维度: 内部维度,中央金融工作会议的召开,未来对于地方政府债务的还债可能会进一步推进,活跃资本市场仍可能有政策推进,有助于提振市场的情绪和偏好;外部维度,中旬中美首脑会晤,双方领导大概率会见面,中美关系改善,外资会有所回流。 3、过去历史上差的年份,年度指数跌幅超过20%如 2022年、2018年和2011年,市场一年之内一般也会涨两次,年初春节前后有一波上涨,年底四季度有一波上涨。今年到现在为止,过去十个月了,只有年初那波机会比较明显,按照历史规律,年底了总归会有一波机会。4、未来","listText":"核心观点: 1、一季度经济数据很好,疫情刚放开,随势涨一波;二季度数据正常的回落,市场回调;三季度有一些扰动变量,一是美债利率上行,还有国内的投资者可能有些担心中长期的房地产的趋势问题,就出现了市场这种走势。 2、四季度延续到春节未来三个月,市场很有希望会出现一波行情。 一看估值,A股市场调整后,现在估值水平已经很低了;二看基本面,微观基本面角度,上市公司利润增速在今年二季度是单季度最低点,三季度正增长,四季度是大个位数正增长,全年最终利润增速应该能翻红;宏观基本面可以看到九月份的经济数据整体都在改善,未来三个月也会持续。 估值低和基本面好转是背景,不是充分条件,需要一些利好因素带动情绪,包括资金面的改善,这个催化剂可能来自两个维度: 内部维度,中央金融工作会议的召开,未来对于地方政府债务的还债可能会进一步推进,活跃资本市场仍可能有政策推进,有助于提振市场的情绪和偏好;外部维度,中旬中美首脑会晤,双方领导大概率会见面,中美关系改善,外资会有所回流。 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郑磊:三个领域爆发力可能最大","htmlText":"核心观点:1、过去三年医药表现相对较差有两个制约因素,一是产业的蛰伏期,二是估值的消化期。2、站在现在,医药板块估值真的是非常低,在一个相对较低的位置,医药产业也发生了很多重要的变化,对医药产业很有信心。3、国内医药产业正在发生腾笼换鸟的事情,过去医药行业结构里,一些辅助用药或不合理定价的药物占据相对大多数,创新药比例也就十几个百分点。但在未来可见范围内,创新药比例会不断往上走。所以医药行业创新药市场一定是未来最值得投资市场。4、现在是天时地利人和共振的一个点,(创新药)有需求,有供给,同时我们中国企业已经跟上了全球创新的脚步。 5、从市场空间来说,减肥、阿尔茨海默、肝病领域的空间感是最强的,爆发力可能会是未来最大的。 6、创新药方面,港股可投资的公司会更多。10月30日,汇添富基金经理郑磊就医药投资作出上述分析和判断。郑磊更关注中长期产业变化,以1-3年角度看产业逻辑,他对医药投资比较乐观,并表示新药领域的突破更值得期待,也是最值得投资的地方,他认为优质的细分龙头药企,有着穿越周期的业绩韧性。 郑磊有十几年证券从业经验, 7年复旦医学背景,由于2019年、2020年医药行业迎来爆发性增长,其管理的医药主题基金业绩名列前茅,郑磊跨入明星基金经理阵营,也被冠以“医药男神”的称号。其表作汇添富医药保健混合任职回报为46.10%,在同类同期产品中排名前1/3,近3个月的回报排名在同类产品中前1/10。 以下是投资作业本课代表(微信ID:touzizuoyeben)整理的精华内容,分享给大家: 过去三年医药为何表现较差 确实过去三年医药的这个体验感相对是比较不好的,从两方面去理解这个事情。第一个就是从产业角度,第二个从股价本身,市场角度。 从产业角度,就是医药在它本质上是一个供给创造需求的行业,长期需求向上,但是它中间的节奏并不会一直往上走。供给创造需求就需要科技去拉动,一些新产品","listText":"核心观点:1、过去三年医药表现相对较差有两个制约因素,一是产业的蛰伏期,二是估值的消化期。2、站在现在,医药板块估值真的是非常低,在一个相对较低的位置,医药产业也发生了很多重要的变化,对医药产业很有信心。3、国内医药产业正在发生腾笼换鸟的事情,过去医药行业结构里,一些辅助用药或不合理定价的药物占据相对大多数,创新药比例也就十几个百分点。但在未来可见范围内,创新药比例会不断往上走。所以医药行业创新药市场一定是未来最值得投资市场。4、现在是天时地利人和共振的一个点,(创新药)有需求,有供给,同时我们中国企业已经跟上了全球创新的脚步。 5、从市场空间来说,减肥、阿尔茨海默、肝病领域的空间感是最强的,爆发力可能会是未来最大的。 6、创新药方面,港股可投资的公司会更多。10月30日,汇添富基金经理郑磊就医药投资作出上述分析和判断。郑磊更关注中长期产业变化,以1-3年角度看产业逻辑,他对医药投资比较乐观,并表示新药领域的突破更值得期待,也是最值得投资的地方,他认为优质的细分龙头药企,有着穿越周期的业绩韧性。 郑磊有十几年证券从业经验, 7年复旦医学背景,由于2019年、2020年医药行业迎来爆发性增长,其管理的医药主题基金业绩名列前茅,郑磊跨入明星基金经理阵营,也被冠以“医药男神”的称号。其表作汇添富医药保健混合任职回报为46.10%,在同类同期产品中排名前1/3,近3个月的回报排名在同类产品中前1/10。 以下是投资作业本课代表(微信ID:touzizuoyeben)整理的精华内容,分享给大家: 过去三年医药为何表现较差 确实过去三年医药的这个体验感相对是比较不好的,从两方面去理解这个事情。第一个就是从产业角度,第二个从股价本身,市场角度。 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3、现在是短期的一些边际的变化和短期的一些预期差调整在影响外资金流向。最近中国经济的数据开始好预期了,往后看,对于外资也不用过于悲观。也没有必要过度去神话外资或者夸大它的领先性,就把它看成在A股市场中一小部分资金。 4、四季度晚一点,到明年一季度,市场风格会从“主题+高分红”往“顺周期+产业景气”方向慢慢去过渡。 5、明年风格还是会回归,明年经济的名义增长、企业盈利增速会好于今年。整个顺周期的方向很多公司盈利增速可能做到两位数或者是20%以上,那时我们再去看它现在的估值,如果估值出现一定修正,实际上整个投资价值就会慢慢出来。 6、明年首先一个关键词,内需复苏。内需复苏下有三条线索,消费股、金融股、内需科技股。 10月24日,在全景网的一场直播中,中信建投证券董事总经理、首席策略官陈果分享了对2","listText":"核心观点: 1、从关键词来说,今年是休养生息的一年,比较难展开比较强的行情。到了四季度,包括明年会慢慢向好,这前面可能是偏主题,快速轮动(行情)。 2、总体而言,国内本质上潜在资金相对比较充沛,疫情期间居民积累了非常强的超额储蓄,保险机构从中期来看还是有增配权益资产的空间......增量资金还是有一定空间。所以,市场可能会慢慢从资金的流出到平衡,再到流入的状态。 3、现在是短期的一些边际的变化和短期的一些预期差调整在影响外资金流向。最近中国经济的数据开始好预期了,往后看,对于外资也不用过于悲观。也没有必要过度去神话外资或者夸大它的领先性,就把它看成在A股市场中一小部分资金。 4、四季度晚一点,到明年一季度,市场风格会从“主题+高分红”往“顺周期+产业景气”方向慢慢去过渡。 5、明年风格还是会回归,明年经济的名义增长、企业盈利增速会好于今年。整个顺周期的方向很多公司盈利增速可能做到两位数或者是20%以上,那时我们再去看它现在的估值,如果估值出现一定修正,实际上整个投资价值就会慢慢出来。 6、明年首先一个关键词,内需复苏。内需复苏下有三条线索,消费股、金融股、内需科技股。 10月24日,在全景网的一场直播中,中信建投证券董事总经理、首席策略官陈果分享了对2","text":"核心观点: 1、从关键词来说,今年是休养生息的一年,比较难展开比较强的行情。到了四季度,包括明年会慢慢向好,这前面可能是偏主题,快速轮动(行情)。 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