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人均年薪135万。作者/冯雨晨报道/投资界-天天IPO 每到财报季，市场总是会不自觉地分析一个并不新鲜的话题：AI是盛宴还是泡沫？哪怕是英伟达也逃不过审视。本周，MiniMax率先发布了2025年全年业绩。虽然全年净亏损有17个亿，但市场依旧为其魅力买账：财报发布次日（3月3日），MiniMax盘中涨幅一度超20%。可以说，MiniMax是当前最年轻的AI上市公司——2022年成立至今不到五年，公司员工平均年龄不到30岁。2025年，MiniMax为这群年轻员工们付出的薪酬开支为8430万美元（约5.8亿元人民币），超公司全年营收。结合其在职员工428人，意味着这家公司的人均年薪可达135万元。不由感叹，年轻人多的地方，果然更烧钱。千亿新贵揭开面纱乍一看，这份财报增收不增利。2025年财年，MiniMax实现营收7904万美元（约5.4亿人民币），全年亏损18.72亿美元（约129亿元人民币）——光环傍身的AI新贵，百亿级亏损额难免有些刺眼。好在，亏的大部分都不是真金白银。这18.72亿美元亏损中，15.9亿美元都是金融负债公允价值亏损。财报里如此写道：金融负债公允价值亏损由2024年的2.14亿美元增加至2025年的15.9亿美元，主要由于公司市值持续增加，致使优先股录得重大重新计量亏损。简单来看，因为MiniMax上市前进行了优先股融资，如果上市不成功，投资人有权要求MiniMax赎回这些优先股，于是这笔投资在会计上被视为了金融负债。后来随着MiniMax融资增加、估值上涨，这些优先股的公允价值也增加，因此账面上MiniMax会先产生一笔“纸面亏损”，一般上市后首个财年，这类亏损便会冲回恢复。由此，不得不提到，MiniMax一路走来，融资盛况非凡。IPO前，一共近30家机构通过7轮融资向MiniMax投资了约15亿美元。最早是2022年初，米哈游和高瓴、IDG

90后掌舵。作者/余梦莹 报道/投资界-天天IPO 走过街角一家绿色招牌的饺子店，你大概会看到这样一幕：几位身着围裙的阿姨坐在后厨，手速飞快地捏着饺子。不多时，热气腾腾地饺子就从锅里盛出。现在，这家网红饺子云吞店要上市了——投资界获悉，2026年伊始，袁记食品集团股份有限公司（简称“袁记食品”）向港交所递交招股书，华泰国际和广发证券为联席保荐人。缔造它的是来自湖南的青年袁亮宏。早年开过手机店也卖过烤鸭，他在广州菜市场觉察到现制饺子的商机，把一间小档口干成国内最大的饺子云吞企业，如今赴港上市。“大寒小寒，吃饺子过年。”每逢新春时节，一家老小围坐在一起包饺子，寓意辞旧迎新。不过，来自南方的汤圆不甘示弱，共同构成了中国年夜饭桌上的风景线。两位90后干出一个饺子IPO你可能不知道，掌舵袁记的其实是一位体育生。1990年出生于湖南益阳，袁亮宏从小就对做生意充满热情，高中时期在镇上开了一家手机店。后来进入湖南科技大学就读，他又抓住电商机遇做淘宝代销，也加盟过烤鸭品牌，但因缺乏经验而失败。他选择南下广州寻找机会，意外在菜市场里发现了商机——顾客想吃现包现卖的饺子，但市面上大多为速冻产品。2012年，袁亮宏联合大学同学田伟，在广州荔湾盘下5平米小档口，第一家“袁记”由此诞生。饺子店主打现包现卖，很快生意红火。为了提升饺子口感，早期团队曾不断调整配方，“几乎把广州的老字号吃了个遍”。开放加盟后，仅两年时间门店就扩展至100家。但做手工水饺并不容易，不仅成本高、效率低，而且口味难以标准化。袁亮宏选择走折中道路——在佛山建立了中央厨房，统一加工馅料、制作面皮，通过冷链配送到全国门店，门店仅需包制和烹煮。转折点发生在2016年，公司成功开拓湘鄂川市场，开启全国布局。在“半工业化+半手工”模式下，袁记云饺迅速扩张，到2020年全国门店突破1000家，门店数量一举超越喜家德。此后，

行业老三。作者/余梦莹 报道/投资界PEdaily “他们说53岁了，该退休了，我偏要骑电动车去闯。”镜头中的阿楚身材健硕，会和一群00后骑行3833公里穿越无人区，也曾在41℃高温下带队骑往重庆吃火锅。而他的另一个身份，则是一年营收超百亿、业界“老三”的台铃电动车创始人孙木楚。@台铃阿楚现在，他要带队去敲钟了——投资界获悉，近日台铃科技股份有限公司（简称“台铃”）向港交所递交上市申请，中信证券及招商证券为联席保荐人。这是一个“爱拼才会赢”的故事。原本修车起家的孙木楚，与几位潮汕兄弟开起了电动两轮车厂，历经多年打拼行业地位仅次于雅迪、爱玛。也许不少快递、外卖小哥的事业生涯，都始于一辆台铃电动车。潮汕兄弟卖小电驴要IPO了出生于广东汕尾农村，孙木楚很早就和两个轮子打起交道。彼时摩托车是当地的重要交通工具，早早踏入社会的孙木楚，选择以维修和组装摩托车谋生。没有图纸、没有师傅，仅靠摸索便练就出听发动机声音来诊断故障的本事，辗转到深圳开了摩托车厂。转折点是2003年，深圳实施“禁摩令”，摩托车市场迅速收缩。察觉到电动车的市场替代机遇，孙木楚找到胞兄孙木钳、堂兄孙木钗及合作伙伴姚立，四人凑集资金，在深圳租下厂房，2004年台铃品牌诞生。创业初期条件艰苦，团队定下朴素的目标——“能跑起来且没有故障”。四人分工明确：孙木楚负责技术研发，孙木钳负责生产管理，孙木钗开拓市场，姚立侧重战略规划，配合默契。当时的电动车市场是一片蓝海。据媒体报道，早期台铃为顺丰等快递、外卖企业定制专用车型，生产规模持续扩张，“几乎每一年都要换更大的工厂”。2007年，台铃在东莞建成现代化生产基地，正式进入规模化发展阶段。也是这段时间，公司从深圳搬迁至无锡，此后相继在江苏、天津、广东等地建立生产基地，向海外出口产品。“在东南亚，每两个人都有一台燃油摩托车。”台铃总裁姚立曾介绍，后来很多国家对油改

战投之王。作者/杨继云 报道/投资界PEdaily 开年一幕令人惊叹——投资界梳理最近几个重磅IPO，意外发现一个密集的身影——腾讯。这些公司包括但不限于：已经上市的MiniMax、智谱、老铺黄金、鸣鸣很忙；即将敲钟的长鑫科技、燧原科技、云豹智能、赜灵生物、卓正医疗、伯希和、Soul、东鹏特饮等等。其中，MiniMax最新市值超1500亿港元，智谱市值也破1000亿港元，而长鑫科技被寄以万亿市值的期待。另一边，前几天马化腾在腾讯员工年会上透露，腾讯已经从对京东和美团的投资中退出。一时间令人感慨万千——在互联网时代，腾讯阿里曾靠投资打下半壁江山，如今巨头们则转身重仓AI时代。转眼间，一个时代结束，又一个时代开始。开年一幕腾讯三个千亿IPO2026开年IPO火爆。犹记得1月8日，智谱正式登陆港交所，缔造“全球大模型第一股”。随后股价一路高涨，市值一度超越千亿港元。接着1月9日，MiniMax成功港股敲锣，开盘大涨，截止今日（2月2日）市值已经逼近1600亿港元。如此盛况，令人惊叹。但很多人不知道，在这两个超级IPO身后，腾讯都是重要的股东：2023年8月智谱AI的B4轮融资中，腾讯出资2亿；此前腾讯也出手了MiniMax，成为重要的战略投资方。如此，腾讯投资的账面回报丰厚。重头戏还在后面。不久前，长鑫科技集团股份有限公司（简称：长鑫科技）申报科创板IPO获交易所受理。公司身后是大佬朱一明，他曾创立千亿市值半导体公司兆易创新。2016年，朱一明孤注一掷，在合肥创办长鑫科技，主攻彼时国内几近空白的DRAM存储芯片。一路走来，长鑫科技留给创投圈的记忆尤为深刻。自2019年三季度量产首颗DRAM芯片后，找上门的投资人便络绎不绝，长鑫科技融资以每年至少一轮的速度飞速前进。一位任职于国内知名产业资本的合伙人曾向投资界透露，长鑫科技在筹备某一轮融资时，因为有220家投资机

争抢上市窗口。作者/余梦莹 报道/投资界-天天IPO “早上擦维C护肤品提亮，晚上用A醇护肤品抗老。”打开美妆博主的梳妆台，你大概率会看到一件标注着“早C晚A”的水乳套装，长期盘踞天猫、抖音护肤畅销榜。如今，这个名为HBN的网红品牌也要去上市了。投资界-天天IPO获悉，HBN母公司、深圳护家科技（集团）股份有限公司（简称“护家科技”）向港交所主板递交上市申请书，摩根士丹利与中金公司为联席保荐人。这是国产护肤品前十中最年轻的选手。不到七年时间，凭借一瓶发光水、一支A醇精华，把“早C晚A”卖成了社交媒体上的口头禅。而缔造它的是一对广东夫妇，正带领公司冲击“功效护肤第一股”。恰逢消费赴港上市潮，人影层层叠叠。“早C晚A”广东夫妇缔造一个IPO故事的主角姚哲男，在创业道路上摸爬滚打了多年。早在17岁便奔赴英国留学，姚哲男获得英国中央兰开夏大学的本硕学位，曾进入业内前三的广告公司工作。回国后一度入职深圳大学，担任数字媒体艺术系讲师及研究生导师。学生时代开始，姚哲男就有过多次创业尝试，卖过邮票也做过汽车贸易。2014年，他创立网红卫生巾品牌美则（前称“护你妹”HoneyMate），爆红一时。彼时留意到国内功效护肤赛道的机会，姚哲男决定跨界。2019年，功效护肤品牌HBN诞生，主打“早C晚A”的护肤理念，同年推出首款核心产品α-熊果素精萃水。所谓“早C晚A”，即早上用含有维生素C成分的护肤品提亮，晚上用含有A醇成分护肤品抗衰老。对应的套装护肤品应运而生，背靠如火如荼的直播电商，迅速俘获了大批年轻消费者。“当时国内的产业环境还不够成熟，市场充斥着噱头营销、概念性添加等问题，追求所谓的‘真功效’并不容易。”姚哲男曾经公开回忆。HBN的选择是，将资源重点投入到第三方人体临床测试中，构建功效评价体系。业务迅速铺开。据聚美丽2022年统计的数据，成立仅4年后HBN就迈入了国货护

争抢上市窗口。作者/吴琼 报道/投资界PEdaily 这是当下火热一幕：近日，星海图、众擎机器人相继完成股改。同一天，魔法原子也宣布正推进上市进程。一天时间，三个具身智能IPO浮现。更早之前，宇树科技已经完成上市辅导，还有乐聚智能、云深处等明星企业均已向IPO发起冲刺。经历一级市场火热融资阶段，上市开始成为大家抢占先机的关键筹码。目之所及，大家开始抢占上市先机。另一边，半个月后的春晚舞台，将成为宇树们一个“超级路演舞台”。2026年，热闹就这样开始了。2026，具身排队IPO这是一场肉眼可见的IPO竞赛。先来看星海图，一家清华系人形机器人公司——四位联创中三位都来自清华，其中CEO高继扬毕业于清华电子系；赵行、许华哲则是清华交叉信息研究院助理教授、博士生导师。主打全尺寸双臂人形机器人，星海图成立于2023年9月，在自研矢量控制底盘X1、准直驱电机超轻型机械臂产品A1的基础上，构建全尺寸轮足双臂仿人形机器人R1系列。1月初，星海图还发布了新一代VLA模型GO Plus。如今，星海图完成工商变更，公司全称更名为“星海图（北京）人工智能科技股份有限公司”，企业类型由“有限责任公司”变更为“股份有限公司（外商投资、未上市）”。股改，通常被外界视作IPO的信号。无独有偶，众擎机器人随后也完成股改。这是一家来自深圳的具身智能公司，创始人赵同阳深耕机器人领域多年，曾带领小鹏机器人团队。2023年10月，赵同阳决心创业，公司坐落在深圳湾创新科技中心。与星海图不同，众擎机器人聚焦双足机器人。年初，众擎机器人完成全球首例人形机器人前空翻，打破了人们对机器人“僵硬”的刻板印象。此前自家“T800机器人踹翻创始人”的视频在网络走红，更是直接让众擎机器人火出圈。相比之下，同样传出IPO消息的魔法原子低调得多。官网显示，魔法原子成立于2024年1月，来自无锡，创始人吴长征，正是前小

京东系版图。作者/刘博 报道/投资界-天天IPO 终于来了。投资界-天天IPO获悉，京东集团旗下京东产发向港交所主板提交上市申请书，再度冲击港股IPO。而距离其首次招股申请，已过去了近3年时间。至此，京东系迎来第七家上市公司。这恰是京东过去一年的一抹缩影。从送外卖、开厨房，再到扫货具身智能、全球布局供应链，京东在刘强东的带领下忙的飞起。显然，重回外界视野中的刘强东，依然在运筹帷幄着京东的巨无霸版图。一波三折京东系版图浮现京东产发的起点还要追溯到2007年。此时正值京东集团开启自建物流体系的长期战略，京东产发作为其中的业务之一开始运营。随后在2010年，京东产发依托京东零售及京东物流在中国的地域扩张，于业内率先设计及开发专有的“亚洲一号”超大型智能仓库。在当时的设想中，“亚洲一号”目标是“要做出全国乃至亚洲自动化程度最高的智能物流园区，要有超前的思路，超越所有传统仓储形态。” 历时四年时间，“亚洲一号”顺利落地，成为京东产发的第一个里程碑节点。期间，京东产发也在2012年正式成立为一家公司，并由刘强东担任董事局主席至今。随后在2018年，京东产发开始独立运营。紧接着在2019年2月，京东产发设立第一只核心基金，投资主要位于中国一线城市及其卫星城市以及二线城市的已竣工项目。2020年9月，京东产发又设立第一只开发基金，主要投资于尚未竣工的物流基础设施项目；同时进行了第一次海外扩张，并在越南完成购买一块土地。时至今日，京东产发已成为一家现代化基础设施开发与管理平台，通过投资开发、资产管理和多元化增值服务，为全行业提供现代化标准仓库、一体化智能产业园、数据中心、光伏新能源等基础设施建设与运营的综合解决方案。京东东莞物流园，图源招股书回过头看，京东产发的IPO之路可谓是一波三折。早在2023年，京东集团便决定将京东工业与京东产发同步分拆至港股主板独立上市，随后在同

闷声发大财。 作者/吴琼  报道/投资界-天天IPO  投资界-天天IPO获悉，近日桑尼森迪（湖南）集团股份有限公司（下称“桑尼森迪”）向港交所递交招股书，高盛和中金公司为其联席保荐人。 如果你是有娃家庭，那大概对桑尼森迪不陌生。由湖南85后杨杰创办，这家公司聚焦平价潮玩市场。过去一年，抓住《哪咤2》《浪浪山小妖怪》等国潮文创IP爆火，业绩飞速增长。便利店里9块9的哪咤盲盒，大概率就来自桑尼森迪。 靠着这样一门生意，桑尼森迪9个月进账3.86亿元，连高瓴也投了。 9.9元盲盒卖爆了 赴港上市 桑尼森迪的故事正是源于一位湖南老乡。时间回到2006年，21岁的杨杰从湖南工程学院毕业，进入广东一家外贸公司工作。 经过多年历练，杨杰决定辞职创业。他曾袒露这一历程：起初将目光瞄准圣诞节装饰品市场，不巧有一年正好遇上冰岛火山爆发导致欧洲航线瘫痪，展会冷冷清清，几乎没有欧洲人参加，拉不到单子。创业首战就这样按下暂停键。 直到一年后，杨杰迎来转机。他在网上发现一位俄罗斯买家正在寻找食品级玩具制造商，经过不懈地努力，最终拿下首笔订单。这也让他找到创业的方向——IP玩具企业。 2015年，受湘潭市招商引资团队邀请，杨杰在湘潭成立了桑尼森迪。有意思的是，桑尼森迪专做儿童生意，其名称寓意也颇有童趣，招股书解释，“桑尼森迪”正是源于杨杰（Sunny）及其女儿Sandy的名字。 成立当年，公司年出口额就有200万美金。2017年，桑尼森迪凭借“哈利·波特”系列电影周边产品成功打入欧洲市场，与意大利最大的Esselunge超市等知名超市达成合作。 到2019年，其年出口额达3000万美金，获得迪士尼、环球影视、雀巢、大嘴猴等多家世界500强企业长期合作合同。 但危机却随之而来。2020年开始，随着国际形势等外部环境变化，外需严重下降，桑尼森迪外贸订单腰斩。在此情境下，杨杰决定转变思路

上市潮。 作者/余梦莹  报道/投资界PEdaily  如果你身处北方，或许会对一间橙黄色的自助餐厅感到亲切——人均不到80元的价格，便可以畅享一顿涵盖各色比萨的西式自助，粉丝们自称“比门信徒”。 现在，本土“比萨食堂”要去IPO了——投资界获悉，比格餐饮国际控股有限公司（简称“比格”）向港交所主板递交上市申请，中银国际为独家保荐人。 缔造它的是一对东北夫妇。2002年，赵志强夫妻离开家乡黑龙江，在北京动物园附近开出第一家比萨店，凭借相对低价的单人自助餐打开市场，迄今已开出超300家门店。 回首2025年，餐饮IPO继续挤爆港交所，就连贾国龙和西贝也曾计划今年赴港上市。如今，时不我待。 东北夫妇 本土最大披萨IPO 比格创始人赵志强，1973年出生于黑龙江。18岁那年，他从街边的转让信息找到了商机，靠着台球厅掘到人生的第一桶金。期间发现麦当劳生意非常兴隆，便在家乡开出一家汉堡店，开始餐饮创业。 后来中国申奥成功，赵志强来到北京寻找机会。他发现麦肯等汉堡店已经在北京做得风生水起，再入局机会不大。偶然一家比萨店吸引他的目光——客单价不低的必胜客，“每家门店前都在排队”。 在赵志强看来，比萨是一个非常有潜力的单品，竞争对手少、定价比汉堡更高，毛利能到80%，利润空间大。2002年，赵志强夫妻几经考察，在北京动物园附近找到了合适的门面，以Big谐音“比格”为店名，比格比萨就此诞生。 成立之初，比格就选择了平民化的定价模式，主打39元单人自助餐，提供不限量的比萨、意面、小吃与饮品，价格不到必胜客的三分之一。这在游客和学生众多的商圈，极具吸引力。 门店加上夫妻二人，一共10多名员工。为了节省成本，他们与员工同吃同住，白天干活、晚上开会。很快于半年后开出第二家门店，此后基本保持着每年2-3家的开店节奏。 百店的到来是一个里程碑，但团队也步入了瓶颈期。转机发生在2015

争抢上市窗口。作者/周佳丽 报道/投资界PEdaily 楼下的“钱大妈”也要IPO了。投资界获悉，钱大妈国际控股有限公司（简称：钱大妈）在港交所披露招股书，正式冲刺IPO。钱大妈背后站着一位女掌门——冯卫华。2014年，她加入弟弟冯冀生首创的“不卖隔夜肉”生鲜创业，带领钱大妈走进社区。招股书显示，十余年里钱大妈通过加盟凶猛开出2938家门店，一年GMV达148亿元，成为中国最大的社区生鲜连锁企业，身后站着一支长长的投资人队伍。告别2025年，新一年的港交所门前依然拥挤，一批消费公司正排队等待IPO敲钟，卡位意味不言而喻。姐弟开店2900家，要IPO了钱大妈的故事，要从女掌门讲起。冯卫华，1970年代生人，成长于广东阳江，招股书提及，她1992年获得华南理工大学工业与民用建筑工程专科学历，后来去顺德从事水电工程方面的工作。2009年至2011年间，她曾担任佛山市八戒猪肉食品有限公司的董事，自此走上生鲜创业的道路。时间回到2012年，冯卫华的胞弟冯冀生在东莞一家农贸市场经营着一间猪肉档。一开始，生意对标的是“壹号土猪”的模式，但因尾货损耗问题而转型。后来他受家乡海鲜市场荷兰式拍卖启发——最早的叫价最高，后面再慢慢降价，到点就通过打折的方式把尾货清掉。这便是钱大妈的雏形，按照其“定时打折”的清货方案：每晚7点开始打9折，接下来每隔半小时降低一折，时间越晚折扣越大，到晚上11点半，全场未卖出的商品全部免费派送。如此一来，档口的猪肉就能实现“日清”，确保每天卖的都是新鲜肉。最起初，冯卫华对于这样的生意模式并不看好，但冯冀生还是一鼓作气把档口经营了起来，生意越做越好，“不卖隔夜肉”的招牌愈发响亮。不料却遭到当时农贸市场同行的联合抵制。无奈之下，冯冀生只好搬离了农贸市场，转而到社区开店。冯卫华曾在视频访谈中回忆，她看到弟弟3家社区店的潜力，决定卖房筹资支持其扩张，将门