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争抢上市窗口。作者/周佳丽 报道/投资界PEdaily 楼下的“钱大妈”也要IPO了。投资界获悉，钱大妈国际控股有限公司（简称：钱大妈）在港交所披露招股书，正式冲刺IPO。钱大妈背后站着一位女掌门——冯卫华。2014年，她加入弟弟冯冀生首创的“不卖隔夜肉”生鲜创业，带领钱大妈走进社区。招股书显示，十余年里钱大妈通过加盟凶猛开出2938家门店，一年GMV达148亿元，成为中国最大的社区生鲜连锁企业，身后站着一支长长的投资人队伍。告别2025年，新一年的港交所门前依然拥挤，一批消费公司正排队等待IPO敲钟，卡位意味不言而喻。姐弟开店2900家，要IPO了钱大妈的故事，要从女掌门讲起。冯卫华，1970年代生人，成长于广东阳江，招股书提及，她1992年获得华南理工大学工业与民用建筑工程专科学历，后来去顺德从事水电工程方面的工作。2009年至2011年间，她曾担任佛山市八戒猪肉食品有限公司的董事，自此走上生鲜创业的道路。时间回到2012年，冯卫华的胞弟冯冀生在东莞一家农贸市场经营着一间猪肉档。一开始，生意对标的是“壹号土猪”的模式，但因尾货损耗问题而转型。后来他受家乡海鲜市场荷兰式拍卖启发——最早的叫价最高，后面再慢慢降价，到点就通过打折的方式把尾货清掉。这便是钱大妈的雏形，按照其“定时打折”的清货方案：每晚7点开始打9折，接下来每隔半小时降低一折，时间越晚折扣越大，到晚上11点半，全场未卖出的商品全部免费派送。如此一来，档口的猪肉就能实现“日清”，确保每天卖的都是新鲜肉。最起初，冯卫华对于这样的生意模式并不看好，但冯冀生还是一鼓作气把档口经营了起来，生意越做越好，“不卖隔夜肉”的招牌愈发响亮。不料却遭到当时农贸市场同行的联合抵制。无奈之下，冯冀生只好搬离了农贸市场，转而到社区开店。冯卫华曾在视频访谈中回忆，她看到弟弟3家社区店的潜力，决定卖房筹资支持其扩张，将门

百度追赶。作者/吴琼 报道/投资界PEdaily 一个超级IPO要来了。2026年伊始，百度宣布第一个重磅消息——昆仑芯已透过联席保荐人，以保密形式向香港联交所递表，申请在主板上市。说起来，创投圈对昆仑芯不算陌生：前身是百度智能芯片及架构部，2021年分拆后首轮融资估值便是130亿元人民币，轰动一时。如今看着摩尔线程、沐曦在科创板缔造市值神话，连壁仞上市首日也破了千亿，昆仑芯加快上市速度。虽然百度常常被调侃“起大早赶晚集”，但李彦宏显然不希望再错过中国算力崛起盛宴。李彦宏第二个IPO来了那是2023年的一场公开论坛上，百度董事长兼CEO李彦宏曾分享自研昆仑芯片的原因：“当初我们做搜索的时候，买别人的芯片太贵了，每片要1万美元。而我们自己做，2万人民币就做下来了。”为此，李彦宏有了下场造芯的念头。其实早在2011年，百度内部就集结了一支团队，成员大多百度、高通、Marvell、Tesla等头部公司，启动了FPGA AI加速器项目。此后几年，这个芯片团队鲜少对外发声，却备受关注——2015年FPGA部署超过5千片；2017年部署规模超过1.2万片，是当时业内最大规模部署，并在Hot Chips上发布自研的昆仑芯XPU架构。直到2018年，百度正式启动昆仑芯项目——开始AI芯片产品研发。犹记得在当年的百度AI开发者大会上，百度发布自主研发的首款云端全功能AI芯片——“昆仑”。彼时，该款芯片采用三星14nm工艺，有很高的内存带宽，算力更是达到260Tops。由此开始，中国造芯江湖风起云涌。同一年，阿里达摩院芯片研发团队与全资收购的中天微团队合并，成立平头哥芯片公司。而我们所熟知的壁仞科技、摩尔线程、沐曦等AI芯片公司也在之后几年相继成立。另一个关键节点在2021年。那年4月，百度旗下昆仑芯片业务正式独立，并成立新公司——昆仑芯（北京）科技有限公司，由百度芯片首席

里程碑。作者/刘博 报道/投资界PEdaily 新年迎来沸腾一幕。今日（1月9日），MiniMax正式登陆港交所，此次IPO发行价为165港元/股，最终收盘涨超100%，市值突破1000亿港元。值得一提的是，MiniMax公开发售部分超额认购倍数高达1837倍，欧洲、美国、加拿大、南非、中东、东南亚的最顶级的长线机构、主权基金悉数投资，火爆程度不言而喻。始于上海，MiniMax由前商汤高管闫俊杰在2022年一手创立，至此成为全球从成立到IPO用时最短的 AI 独角兽之一。这位出生于1989年的博士，成为中国AI新浪潮的标志性面孔。“外表温和，甚至有一丝可爱。”但在明势创投创始合伙人黄明明看来，闫俊杰内心深处有着对做出选择的坚定信念和一种狠劲，这是在最顶级的创始人身上才能看见的气质。从2022年3月第一笔下注开始，明势创投连续六轮加注，成为MiniMax所有机构投资人参与轮次最多的机构。如今翻看MiniMax的融资历程，投资人队伍尤为浩荡，大家接力用真金白银支持中国大模型企业登上全球舞台，共同缔造了眼前这个波澜壮阔的AI时代。四次会面四年前首次投了MiniMax在出手MiniMax之前，明势团队和创始人闫俊杰、联合创始人贠烨祎一共密集见了四次。彼时市场尚未出现对大模型投资的系统性研究，但明势创投在抓住智能电动汽车带来的时代变革机遇后，合伙人夏令很早就关注到基于Transformer架构的端到端自动驾驶技术路径，率先感受到端到端数据驱动所带来的新AI范式。后来，明势创投创始合伙人黄明明在一次和米哈游联合创始人刘伟的交流中，刘伟提到“下一波的 AI一定是生成式的，这波的趋势师兄你应该关注一下，正好在米哈游所在园区里面有一个小团队，做的就是这块的东西，很有意思。”为此，黄明明发动团队多方打听，最终与闫俊杰建立了联系。双方第一次会面，是黄明明带着他的投资合伙人夏令

大模型第一股。作者/周佳丽 报道/投资界PEdaily 开年火爆。今日（1月8日），北京智谱华章科技股份有限公司（简称：智谱）正式登陆港交所，缔造“全球大模型第一股”。此次IPO，智谱发行价每股116.20港元，收盘涨13%，市值约570亿港元。此次上市，智谱基石阵容豪华，11家基石投资机构共拟认购约30亿港元，同时收获1164倍超额认购。回想2019年，一群科学家从实验室走出来，共同创立了智谱，彼时中科创星一笔投入4000万元，成为最早投资方。一年后，大模型赛道被彻底点燃，智谱也掀起融资狂潮，集结了一个豪华的投资方阵营。从左至右：智谱董事长刘德兵、中科创星创始合伙人米磊、智谱总裁王绍兰随着今日IPO锣声敲响，智谱为身后投资机构创造了home-run级回报。身处AI爆发时代，更大想象空间正在打开。清华大牛带队今天智谱敲锣，市值550亿这是一段始于清华实验室的技术理想故事。时间回到2006年，清华大学计算机系知识工程实验室（KEG）发布了名为AMiner的产品，其核心是利用人工智能挖掘科研规律。当时，清华创新领军工程博士张鹏就参与其中。此后的十余年，这支队伍在该系统上持续迭代。直到2018年底，他们萌生了创业的想法，决心将科研成果发挥出最大价值。就这样，智谱正式诞生。由刘德兵出任董事长，负责战略与管理；张鹏担任CEO兼总经理，主导业务、研发与运营。基于AMiner的积累，智谱从创立之初就兼具科研与商业基因。张鹏曾表示，公司是带着技术、团队、客户和市场直接启程的，“从第一天起就有收入。”转折点是2020年，OpenAI发布GPT-3，点燃全球AI浪潮。这也坚定了智谱团队的信念，开始全力投入大模型研发。2021年，公司发布了中国首个专有预训练大模型框架GLM；2022年，开源了千亿参数模型GLM-130B。此间，国内大模型江湖挤满了玩家，唯有创新才能在高度竞争

收货季。作者/周佳丽报道/投资界-天天IPO 今日（1月2日），国产GPU独角兽壁仞科技正式登陆港交所，缔造了“港股GPU第一股”。本次IPO，壁仞科技发行价每股19.60港元，开盘大涨，市值破1000亿港元。张文，壁仞科技的灵魂人物。他的职业生涯始于华尔街，后来回国连续创业，于2019年正式投身国产GPU浪潮，壁仞科技由此诞生。此后，张文率队壁仞科技掀起了国产GPU赛道的融资狂潮，集结了一份长长的投资人名单。随着今日锣声敲响，松禾资本又收获一个超级IPO。至此，从2025年12月16日科创板IPO的昂瑞微，到12月30日港交所敲钟的五一视界，以及今天的壁仞科技，松禾资本在18天内连中三元。壁仞敲钟松禾收获1000亿IPO“干练”，这是松禾资本创始合伙人厉伟对张文的第一印象。2018年，张文加入商汤科技担任总裁，主导其总部落地上海。松禾资本投资团队与张文相识始于商汤科技。原来早在2017年，松禾资本就投资了商汤科技，甚至还为商汤专门配置了投后人员，与公司上下都建立了深厚的联系，包括张文。接触以来，厉伟感受到张文“心态开放，有契约精神，也充满了活力和创新”。齿轮扭转到2019年。长期深耕集成电路、人工智能等新兴产业，凭着多年的创业和投资经验，张文敏锐地看到了中国半导体产业历史性拐点的到来，决心投身于国产GPU的创业浪潮，壁仞科技应运而生。此间，厉伟与松禾资本前合伙人顾文婷决定在攀登珠峰前拜访一圈企业家朋友，在与张文的交流中，其打造“中国芯”的愿景，与松禾资本布局解决“卡脖子”难题的理念高度契合。在松禾资本看来，GPU是人工智能的核心部件，而当时国内99.9%的GPU依赖进口，这已成为产业发展的关键瓶颈。得知壁仞科技新一轮融资即将交割，厉伟当即表态“要投”。“当时融资份额十分紧张，只有1000万美金的席位。”厉伟向投资界回忆，很快松禾资本内部做了投资决策。2020年6

港股收官。作者/王露 杨文静 报道/投资界PEdaily 12月30日，港交所敲锣现场，四位哈工大90后校友站上了舞台。这一幕与多年前的青涩重叠。那是2009年，还在哈工大念书的他们第一次去深圳参加大学比赛，留下一张四人合影，埋下了创业种子。直至2015年，李志晨与大家在深圳聚齐，卧安机器人由此诞生。如今，卧安机器人成功在港交所挂牌上市，成为“AI具身家庭机器人第一股”。此次IPO引入7名基石投资者认购约7亿港元发售股份，占总募资额的40%以上，高瓴为最大基石投资人。IPO发行价73.8港元/股，总市值超160亿港元。十余年时间，从哈工大宿舍到港交所，我们再次看到新一代年轻人的创业范本。哈工大90后联手缔造一个机器人IPO回到卧安的故事起点。2009年，李志晨、潘阳等四位哈工大的大三男生，南下飞越上千公里，来深圳参加ADI未来创新者大学设计竞赛。这是他们第一次来到深圳，东北人潘阳甚至穿了件毛衣，刚下飞机就被南方的热浪撞个满怀。卧安机器人创始团队与哈工大同学（右二，卧安联合创始人兼CEO、右一，卧安联合创始人兼CTO）2009年于深圳合影在那场比赛中，略显青涩的他们拿下了全国一等奖，也是场上唯一获一等奖的本科生团队。在与投资界的交流里，李志晨回忆起这段往事依旧感慨，没想到当年这趟深圳之旅会在日后改变他们的人生轨迹。出生于1991年，中学跳级的李志晨在16岁那年考入哈尔滨工业大学电子信息工程专业。大学期间，他在竞赛中结识了潘阳等同届校友，几人意气相投。“规格严格，功夫到家”这段大学生涯，悄然埋下了日后共同创业的种子。从哈工大毕业后，几人曾短暂各奔东西。潘阳留在国内，成为一名硬件工程师；李志晨去了新加坡，在南洋理工大学攻读硕士学位，随后加入当地一家机器人公司，频繁往返于东莞的制造基地。正是这段穿梭于新加坡和珠三角的经历，让李志晨站在一个独特的视角：一边，他看到

里程碑。作者/杨继云 报道/投资界PEdaily 科创板迎来年终漂亮收官。今日（12月30日），强一半导体（苏州）股份有限公司（简称“强一股份”）正式登陆科创板，成为“半导体探针卡第一股”，也是科创板至今第600家上市企业。此次IPO发行价85.09元/股，开盘涨超200%，市值超330亿。创投圈再次迎来一场超级回报。强一股份背后投资机构股东众多，其中丰年资本尤为抢眼：作为首个也是占比最大的机构投资人，斩获超额收益——以目前的股价表现计算，强一股份单个项目回报金额已接近其背后整支基金规模的3倍。这也是丰年资本今年收获的第三个A股IPO，而今年创业板、科创板共计约50多家企业上市，这样的命中率令人印象深刻。细看下来，无论是更早前上市的硅电股份（占股比7.9%）、胜科纳米（占股比7.1%），还是今天的强一股份，丰年资本几乎都是最大外部股东。如此一幕，也许能给当下硬科技投资带来一缕启示。第一位机构投资人5年前，丰年资本出手时间回到2015年，周明带队在苏州工业园区开始创业，强一股份应运而生。最初团队以悬臂探针卡为主，后逐步扩展到垂直探针卡和MEMS探针卡。在AI与芯片产业迭代中，探针卡是晶圆测试核心，直接影响芯片良率与成本。但当时这一市场几乎被海外FormFactor、Technoprobe等公司垄断，国产替代步履维艰。硬科技创业向来不易，既需要时间，更需要资金。2020年左右，强一股份全力研发2D MEMS探针卡，单次试产成本超百万元，持续的研发投入让资金快速消耗。面对当时MEMS 探针卡技术研发存在的不确定性，不少投资人望而却步。就在这时，丰年资本出手了。当年3月，当探针卡赛道仍被境外厂商垄断、国产份额不足5%时，多数机构尚在观望期间，丰年资本凭借对半导体产业链的深度研究，抓住自主MEMS技术中的突破潜力，独家投资了强一股份。在此之前，丰年资本团队已利用内

股东身影浮现。作者/余梦莹 报道/投资界-天天IPO “我们正在创造一栋建筑、一条道路，车水马路的城市、四季更替的自然，直到整个地球……”这段话并非科幻片中的场景，而是一家创业公司正在做的事。利用3D技术，将一条河、一座城的数字模型复刻出来，继而通过实时数据模拟，优化交通、水文、能源等领域的方案。如今，它距离资本市场只剩临门一脚。投资界-天天IPO获悉，北京五一视界数字孪生科技股份有限公司（简称“五一视界”）即将登陆港交所，中金公司与华泰国际为联席保荐人。一路走来，公司融资8轮、估值超40亿。而股东团队中，意外浮现出摩尔线程的身影。重庆青年创业融资8轮，摩尔线程投了2008年，21岁的李熠从重庆大学毕业，以管培生的身份入职房地产开发公司。仅三年后，李熠就升任公司总经理，分管商业地产业务，此后进一步担任第一资产CEO，负责多元化发展。一次赴美考察期间，李熠在朋友家里第一次领略了VR，由此萌生出将房地产业务与互联网相结合的想法。2015年，由当代置业出资1000万元，当家移动互联网绿色置业有限公司正式成立，主要业务是VR看房。“房地产是典型的重资产行业，数字化能提升效率，但真正的革命在于创造一个可以实时模拟、预测的虚拟镜像。”李熠开始认识到，可以把物理世界与数字世界相融合。也是这一年，他带领团队从当代置业独立，创办51VR，将业务拓展至城市级数字孪生。何为数字孪生？通俗来讲就是运用数字技术生成现实物体的虚拟模型，从而将数据特征提取出来，便于我们分析和预测各种变化。小到一辆车、大到一座城，都可以制作对应的虚拟物，寻找交通、水文等决策的最优解。但李熠不满足于城市场景，2017年“地球克隆计划”诞生，要用16年时间，分五阶段克隆地球的5.1亿平方公里。这也是品牌名字的来源——两年后的地球克隆计划3上，51VR宣布更名为51WORLD。“我们通过创造一个全新的数字孪

并购艺术。 作者/吴琼  报道/投资界-天天IPO  今年美股最大IPO诞生了。 Medline，一家业务遍布全球的医疗公司，产品从外科手套到轮椅，从面罩到温度计均有涉及，至今已有五十多年历史。2021年，黑石联合凯雷、Hellman&Friedman组成的财团，从创始家族手中买下该公司多数股权。 四年过去，在黑石等股东推动下，Medline再次在纳斯达克上市。这场收购终于到了看牌时刻——上市首日市值超540亿美元（约合人民币超3800亿元），为三家PE带来可观回报。粗略估计，黑石们的潜在账面收益或达数百亿元。 3800亿，美股今年最大IPO 要想了解Medline，还得先从背后神秘的米尔斯（Mills）家族聊起。 成立于1966年，Medline由吉姆·米尔斯(Jim Mills)和约翰·米尔斯(John Mills)兄弟俩创立。但这兄弟俩的创业灵感来自他们的祖父A.L.Mills。1910年，他们的祖父在芝加哥经营着一家缝纫小作坊。从这时开始，米尔斯家族就一直从事着围裙、手术服和制服的制造工作。 直到1966后，吉姆和约翰正式创办了Medline。基于祖父的积累，这家公司刚成立，就拥有约185平方米的仓库空间和一个装卸码头。第一年，兄弟俩仅靠销售病号服、床单和毛巾就获得了100万美元的收入。 1972年，Medline曾短暂上市，但仅仅五年后因股价低迷最终被私有化。在之后的五十多年里，Medline一直是一家家族企业。1997年，吉姆·米尔斯卸任后，家族第四代正式来到权力中心——首席执行官查理·米尔斯、总裁安迪·米尔斯，以及他们的妹夫吉姆担任首席运营官。 接手公司后，三位年轻人在发展公司自身业务的同时，还通过并购的手段不断丰富产品线，逐步带领Medline成为一家全球领先的医疗保健公司。目前，该公司在全球100多个国家和地区开展业务，生产包括