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今年年初，摩根士丹利策略师威尔逊（Michael Wilson）对美股的态度由做空转为积极看涨，认为美联储注入大量流动性以及通胀回升将推动美股至历史新高。 然而，在8月24日的一份报告中，威尔逊却警告称，市场广度的崩溃正成为美股的一大隐忧，市场可能正面临一场回调。 市场广度（Market Breadth）是一种技术分析方法，这个指标通过分析上涨股票数量与下跌股票数量的差额来判断未来市场走势。 威尔逊在报告中写道： “近期广度继续收窄，上周五的价格走势可能是迄今为止最极端的例子。 只有一只股票——苹果，贡献了纳指和标普500指数105%的回报，以及道指88%的回报。上周一整周，标普500指数（按市值加权）上涨了72个基点，创下历史新高，而等权重的标普500指数却是下跌了1.5%，且仍较其2月纪录高点低8%。” 标普500指数的结果依照其成分股市值加权计算，而在等权重的标普500指数中，每只个股都具有相同权重，因此等权重标普500指数的结果更能剔除FAAMG等领涨科技股对标普500指数的影响。 威尔逊接着指出，等权重标普500指数也仍然低于6月8日的高点。此外，标普500指数的累计腾落指数在8月12日触顶，但未能创下历史新高。 （腾落指数是以股票每天上涨或下跌之家数作为计算与观察的对象，以了解股票市人气的盛衰，探测大势内在的动量是强势还是弱势，用以研判股市未来动向的技术性指标。） 当然，对于那些只关注这少数几只日益集中的股票的人来说，这并不是什么新鲜事。事实上，正如威尔逊所写： “市场广度的收窄一直是这场美股反弹中的一大热议特征。我们感兴趣的是，在自3月低点以来的这场反弹的前几个月中，市场广度表现出巨大的改善，这也是我们早早宣称新一轮牛市开启的原因之一。在我们看来，直到最近，广度的收窄才成为了一个显著的问题。” 在威尔逊看来，虽然他仍然对美股持整体看涨态度，且仍认为市场

不过北京时间8月20日美盘时段，WTI原油10月期货跌超3%至41.78美元/桶，9月合约跌近1美元；布伦特原油跌超2%至44.23美元/桶。美股石油股普跌，巴西石油公司跌4%，埃尼石油跌1.7%，雪佛龙、英国石油跌1.3%，道达尔跌1.2%，壳牌、埃克森美孚跌0.9%。 商品货币纽元也受拖累，纽元兑美元日内一度跌1.00%，至0.6490。 消息面上，在昨日的欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）会议上，欧佩克+同意在8月和9月进行230万桶/日补偿性减产，多位欧佩克+成员国的油长也表明对油市的乐观看法，认为油市将实现再平衡，油价一度获提振。 但仔细想一想，油市近期的基本面其实并不乐观，欧佩克+油长在JMMC会议上的表态似乎过于自信，他们肩上的担子仍然不轻。 咨询公司Energy Aspects Ltd的首席石油分析师Amrita Sen说： “他们必须非常警惕，对市场需求可能的下滑迅速做出响应。” 首先，库存方面，周三晚美国EIA公布的原油库存录得减少163.2万桶，不及预期的减少246.9万桶。周四凌晨NYMEX纽约原油9月期货即将进行移仓换月，这对油价造成了短线压力。 需求方面也不容乐观。WTO称，有迹象表明全球经济复苏比较缓慢，而汽车产品和航空货运指数受到疫情严重打击。WTO表示： “指标显示，第三季度世界贸易和产出出现部分上升，但此类复苏的力度仍高度不确定，不排除L型复苏的可能性。” 此外，多项数据也证实了原油及石油制品需求复苏不及预期。全球航空燃料的需求前景不容乐观、美国夏天驾驶季对汽油的需求比以往要低、世界第三大原油进口国印度八月上旬的柴油销售量下降了20％。 此外，近期地缘政治紧张局势有所升温，金十vip报告指出，除俄罗斯外，多国地缘政治风险指数呈上升趋势。油市近期关注欧佩克成员国利比亚的局势发展。 据市场消息，该国国民军首领哈夫塔尔的联盟组织称，利

标普500距离历史新高仅一步之遥，然而因为分散投资而持有标普500指数ETF基金的投资者，正被迫“看好”五大科技股。 据来自标普道琼斯指数公司的数据，标普500指数中前五大科技股的市值占比超过23%，而前10大成份股公司市值之和在该指数总市值中占比更接近30%，这是至少40年来的最高占比，高于2019年底的22.7%，少数几只巨头的上涨正推动标普500指数的前进。 值得一提的是，尽管一些华尔街的基金经理强调，标普500指数头部股票集中可能带来潜在的风险，集中有助于推动牛市，但之后所导致的崩盘也更加严重。但高盛最新发布的研报则强调，标普500指数未来一年仍有13%的上涨空间。 五大科技股支配标普500 北京时间8月19日，苹果公司股价收于462.25美元，市值1.98万亿美元，距离2万亿美元大关只差约1%。标普道琼斯和彭博的数据显示，目前苹果在标普500指数中的权重占比达到6.5%，超过了IBM公司在35年前创下的6.4%的纪录。 截至8月19日收盘，苹果股票的市盈率为33.83倍，较标普500指数溢价约30%，为十年以来最高的水平。苹果仅仅是美股科技巨头影响股票市场的一个代表公司。 据来自标普道琼斯指数公司的数据，当前标普500指数前10大成份股公司市值之和，在该指数总市值中占比已高达30%，这是至少40年来的最高占比，高于2019年底的22.7%。 五大科技股的疯狂拉升掩盖了更多美股上市公司的糟糕表现，虽然标普500指数今年以来的收益已转为上涨，收复疫情造成的失地后，但是标普500指数的大部分成分股，实际上并未享受到太多好处。根据一份统计数据显示，今年标普500指数中个股涨跌比为1：1.7。 跌的公司比涨得公司更多，但年内指数却仍能收涨的重要因素在于，五大科技巨头的股价涨幅惊人，而五大科技公司对标普500指数有着支配性的影响。比如，苹果公司的股价年内涨幅早已超过50%，亚

随着中东地区进入夏季最炎热的日子，沙特为了维持发电，让国民能享受舒适的空调，可能会燃烧创纪录的原油。 从以往经验来看，沙特的耗电量总会在7、8月左右飙升，在这段时间里，沙特的气温可能会超过122华氏度（50摄氏度）。这迫使政府除了使用本就用来发电的更加清洁的天然气之外，还得补充使用原油或燃油。 而今年的情况还有两点不同。一方面，由于疫情，许多沙特人取消了出国游，待在国内的人更多，沙特国内用电需求增加，石油消耗量恐将激增。 另一方面，在新冠疫情的威胁下，欧佩克+实施减产，沙特自4月以来的石油产量出现了创纪录的下降，这也减少了沙特国内的天然气供应，因为大多数天然气与原油出自相同的油井。 从下个月开始，欧佩克+计划缩减石油减产规模，但用于发电的石油需求增长可能限制其对油价的影响。根据彭博汇编数据，沙特6月份石油产量为750万桶/日，为2002年来最低水平。其中，沙特每天出口570万桶原油，剩余大部分用于国内炼油厂。 能源资讯公司Crystol Energy首席执行官纳克勒（Carole Nakhle）表示： “他们可以选择进口更多天然气，要么在发电过程中燃烧更多原油。后者的可能性更大，也更容易，因为这是沙特多年来的做法，而且他们现在有大量的石油。” 总部位于利雅得的联合组织数据计划（Joint Organisations Data Initiative）整合了能源生产商的数据。数据显示，过去10年来，每年8月沙特用于发电的原油平均为72.6万桶/日。这是天气凉爽的1、2月的两倍多。该数据最高纪录出现在2014年7月，当时沙特每天消耗89.9万桶石油。 沙特已经缩减了减产规模。6月底，它不再自愿额外减产100万桶，并表示需要把大部分增加的石油产量用于国内。沙特能源部长阿齐兹在6月初表示： “我们的石油消耗量将会增加。 我们7月份生产的很大一部分石油将用于国内消费，即燃烧发电，

在风险资产走高之际，金银也表现得十分瞩目。其背后的逻辑也很容易理解——财政刺激推升了通胀预期的预期，点燃了贵金属多头的情绪。另外，来自贸易局势的消息也刺激了避险买盘。 花旗集团称，在多个利好下，在未来6-9个月金价有望突破2011年创下的历史高位。 经过昨日突破，对黄金多头来说，好消息是金价已经突破1815-16美元（MACD指标所在位置）的阻力位，构成自7月9日以来的高点。突破这一水平，部分乐观的买家不太可能撤退，黄金跌破1815美元的可能性较小。 不过，我们也可以看到，黄金上破1820美元后并未站稳，意味着这个水平依然是一个强阻。 另外，短期内金市可能出现的头寸调整风险。1820美元关口将测试投机性多头的决心。道明证券的分析师指出，黄金的投机性仓位虽然还没到极端水平，但已经开始膨胀。如果宏观前景开始改变，这将增加这些投机性多头撤离仓位的风险。 如果黄金能够完全克服阻力并进一步上涨，金价有望测试2011年8月30日的高位，即1840美元附近。 白银方面，昨日期银成功突破20美元这一重要心理关口，清除了主要障碍。期货价格一直是现货价格的先行指标之一，现货白银突破这一关口应该只是时间问题。如今，白银在19美元附近有强有力的支撑；50天均线目前位于略高于18美元的水平，这也是一个支撑位。 话虽如此，FXStreet分析师Anil Panchal指出，短期内白银多头可能需要积累必要的资金，才能扭转震荡局面并继续走高。但总体而言，这是“逢低买入”的机会。考虑到美元继续贬值的趋势，白银很可能将进一步推高。 目前来看，白银的最直接利空因素是工业需求疲软。尽管随着经济重启，工业需求有所恢复，但工业复苏进度依然十分缓慢。 $黄金主连(GCmain)$   

黄金，我选择开短空。 攻到1800的位置，目测很难再持续突破，但货币贬值的大背景下，黄金下跌跌的幅度有限，我举得一步回踩能让1800的位置更牢固，之后，向上突破的目标为1850. $黄金主连(GCmain)$ 短期向下的可能可能性最大。 图中标明的向下两个阻力位，需要我们重点关注。 连续5周上涨的黄金，终于要到穷驽之末了吧，你觉得呢？ $黄金主连(GCmain)$    $美元黄金主连(GDUmain)$   $上海黄金（美元）主连(SGUmain)$   

上周，WTI原油依然徘徊在40美元附近，未有新突破。 根据CFTC持仓报告，上周原油投机性净多仓数量减少8508手，为连续第二周下跌；其中多仓数量锐减17580手，显然，油市需求前景蒙阴再度令多头开始质疑短期原油反弹能否持续。 展望本周，欧佩克+关于8月的减产计划成为了焦点。正如前文提到，不延长减产甚至削减减产，似乎是更可能的选择。外媒分析师Grant Smith和Javier Blas担心，油市可能会经历类似美股8年前上演的“缩减恐慌”。 （“缩减恐慌”是指金融危机后时任美联储主席格林斯潘提出放缓购债的意向时，美股和债市出现恐慌性抛售的一幕。） 第二波疫情可能会令原油消费再度暴跌，第一次爆发期间出现数十亿桶原油库存积压的噩梦可能会重演。如果欧佩克+选择在市场动荡期间增加供应，那么原油价格可能会再次崩溃。 这里有两周可能的油价前景，大家觉得哪种更靠谱一点？ 逢高做空： 还是持续新高？ 看来要等三角形整理结束后，才能见分晓了。 $WTI原油主连(CLmain)$

EIA原油库存意外录得大增 周三晚间公布的EIA库存录得增加565.4万桶，前值为减少719.5万桶，预期为减少311.4万桶，油价短线下挫，NYMEX最活跃WTI原油主力期货合约在22:30-22:32三分钟内买卖盘面瞬间成交6840手，交易合约总价值逾2.77亿美元。 分项数据显示，美国俄克拉荷马州库欣原油库存变化值连续8周录得下滑后本周录得增长，且创5月1日当周（10周）以来新高，墨西哥湾区原油库存升至纪录新高。 需要注意的是，从数据细节我们可以看到，尽管库存增速惊人，但美国的原油产量和供应量并没有太大的增加，根据美国能源情报机构Genscape的数据，截至上周五，美国石油供应减少了140万桶/日。 这也意味着，库存的增加或更多是因为需求的萎靡，而汽油和精炼油的库存数据似乎正好证明了这点。 上周，美国墨西哥湾区精炼油库存升至1983年1月以来新高；美国东海岸精炼油库存升至2017年2月以来新高。美国汽油库存变化值创3月20日当周（16周）以来新低。 所有人的目光将不仅关注库存，还将关注汽油需求加速增长的迹象。StoneX Group Inc.能源分析师指出，外界目前对美国病例的增加持观望态度，此外由于石油需求仍疲软，欧佩克预计将继续遵循其减产计划。 从原油一小时走势上看，40上下位置成为近期压力位，WTI原油$WTI原油主连(CLmain)$ 也一改上涨趋势，走入震荡趋势。 仍然等待原油的高位做空机会。 $布油现金主连(BZmain)$   $汽油主连(RBmain)$

近一周，油价走势疲软，多空双方围绕着40美元一线展开激烈厮杀。 消息面上，欧佩克+近日的动态不少，关于产油国的减产表态密集公布，而围绕着8月是否延长减产的传闻也满天飞。然而，油价依然表现得十分平静。很显然，供应面不是油价的主导因素。 相比之下，需求面成为了投资者的关注焦点。然而， 需求面似乎出现了令人迷惑的打架信号，令多头不敢大胆买入，空头也不愿激进押注。 一方面，各国经济数据全面反弹，提振了市场风险情绪，也显示全球多国重启经济后对原油的生活和生产需求都上升；另外，EIA和API报告显示库存连续减少，这似乎是一个乐观信号。 但另一方面，随着第二波疫情风险逼近，人们担心需求前景蒙阴；同时，多个报道指出，炼油行业生存环境确实十分堪忧。 欧洲最大的炼油集团道达尔公司（Total SA）负责人帕特里克·普亚安表示：“炼油行业正经历灾难性的一年。“ 据外媒报道，去年，顶级的炼油企业共精炼了价值超过2万亿美元的石油，但今年，这个数字很可能会大幅下滑。 高盛的分析师表示，尽管疫情之下尚未导致太多大型炼油项目的任何延误，因为大部分需求和新的炼油能力都在发展中国家，这些项目将从2021年至2024年开始运营。然而，发达国家的炼油厂关闭的可能性加大，这将导致全球原油精炼率在此期间比2019年降低3％。 目前，还有一个迫切的问题需要处理：市场。 欧佩克+可以通过限制原油的供应，进一步平衡油市供需面，然而，此举不能对需求面产生作用——这不能促进原油需求复苏。 Facts Global Energy的炼油主管史蒂夫·史蒂夫·索耶（Steve Steve Sawyer）表示： “现实是，炼油厂的运转速度只能勉强满足需求。 然而，在产品库存已经满载的情况下，需求的疲软都将意味着炼油厂立即做出反应，进一步削减需求量。” 从目前技术面的走势看，短空是不是已经开始了？ WTI已经破位下滑， 图中

摘自新浪 许多分析师表示，投资者十分关注乔·拜登可能在11月份击败唐纳德·特朗普赢得美国大选的影响。 Compass Point负责政策研究的董事总经理Isaac Boltansky撰写报告称，与客户的对话已开始慢慢转向**党大获全胜的影响。他表示，市场参与者可能感到最晚本月底或8月初必须考虑其政策影响，因随着企业财报退潮，投资者越来越多地评估2020年下半年的主题。 Boltansky还认为，第四阶段政府刺激计划将在8月初之前完成。他将8月17日**党大会和8月24日共和党大会形容为“11月3日大选前竞争的起点”。 另外，Vital Knowledge创始人Adam Crisafulli表示，周一股市表现强劲的一个原因可能是投资者认为“拜登对市场而言也不会那么糟”。标普500指数在早盘交易中一度上涨了1.7%，连续五天攀升，为自12月中旬以来最长连涨。 Crisafulli撰写报告称： 在过去的几个月中，投资者对拜登的民调支持率攀升感到不安，但现在已经有了一种新的说法，即他被描绘成对股票来说中性（并可能带来惊喜）。原因是税负增长幅度可能不及预期，贸易政策应该会减少破坏性，荒谬的推文数量也将大大减少。 此前，Marko Kolanovic等摩根大通策略师指出，华尔街对拜登的胜选前景过于消极，因**党比分析师目前预期的对市场更为友好。他们列举了潜在的好处，包括基础设施建设、工资上涨，他们说标普500成分股盈利所受到的税负打击可能低于许多人的预期。 分析人士指出，距离美国总统大选仅剩四个月的时候，最佳投资建议也许是忘记有总统大选这回事。Matson Money资深市场策略师Mark Matson表示： “投资者需要专注于未来10到20年，而不是接下来的10到20分钟。事实上，关于未来的所有可预测的信息都已经在当前的股市中体现出来了。因此， 只有随机且不可预测的信息才能改变