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1、

最近，在第三方财富管理圈子里，接连出了几档子事。

一个是诺亚财富$(NOAH)$5亿投资款项无法收回，另两款新三板产品被深度套牢。

一个是宜信财富，一款5亿定增基金亏损近1.8亿。

诺亚这个，投资人闹到纽交所了。（注：诺亚财富在纽交所上市）

（图片来源：微博@历史的进城）

诺亚财富第一个雷，主要跟前年在港股暴跌90%的辉山乳业有关，它投资的是辉山乳业5.9亿应收账款，今年借款到期，辉山乳业无法兑付。第二个雷，主要由于新三板泡沫破裂，市值一落千丈，被深度套牢。

宜信财富这个雷，主要是违规操作。

今年信托私募资管等产品，日子都不算太好过。

跟大环境相关，宏观层面上，国家在主动降杠杆，

以前依靠融资续命的企业，今年可能难借到钱了。

资金链一断，就Game Over了，以前的钱也还不上了。

把逻辑说的简单一点，

借钱的，借不到新钱来还旧钱了，

企业完了，原先把钱借出去的，钱也收不回来了。

尤其是在国家不支持的产业上，更难融资了。

大到信托，私募，小到A股散户、P2P，

都会受到波及。

2008年引爆金融危机的是居民的住房贷款发生违约潮，

如今降杠杆，降的是比居民贷款还要庞大的企业债务，

企业的债务穿透到底，就是老百姓的钱。

早前通过层层嵌套的理财产品、资管计划、信托计划借给企业，

一旦根源上缺钱了，终归收到影响的可能还是老百姓。

不过近期，除了本在计划范围内的债务违约，又是贸易战，又是汇率下行压力，加上CDR来吸血，

得看央妈是不是扛得住继续降杠杆了，扛不住又得新一轮印钱放水了（其实已经开始暗暗放水了）。

举个不甚恰当的例子，降杠杆，就像是断臂求生，

一刀下去，把不健康的地方都切除，但可能得承受极大的痛苦。

而放水，就像是慢性毒药，是会上瘾的，一定程度上可以缓解疼痛，

但毒性会蔓延至全身，然后，全剧终。

2、

再聊聊中国的第三方财富管理。

第三方财富管理，

百度百科，

是独立于银行、保险等金融机构，不代表和隶属于任何一家金融机构的金融服务型企业。

 

不偏重任何一家产品供应商，而是以客户需求为导向，公司通过分析客户的财务状况和理财需求，判断所需的投资产品，提供综合性的理财规划服务。

但，在中国，其实没有真正的第三方财富管理。

为什么这么说。

所谓第三方，必须要独立、中立，

或者说，必须从客户的角度，为他们定制全方位的金融服务方案。

但在中国，这几乎是不可能的，原因在于二者盈利模式的差异。

欧美的第三方机构，向客户收取咨询费，因此，必须最大限度满足客户需求。

而中国的第三方财富管理机构并不是这样，

中国的财富管理公司的盈利，都来自于卖方给的佣金。

（包括我自己做自媒体，在盈利方式上，也来自于合作方给我的佣金和广告费。）

也就说卖出了产品，才能获得收入，这直接导致了，第三方财富管理，只能是以销售为导向。

这种模式，注定了他不可能站在角度上帮不懂金融的投资人做可观中立的判断。

在中国，第三方财富管理实际的作用就是一个中介，

对接有资金需求的机构和有资产增值需求的客户。

对B端，佣金高成为了一个非常重要的因素，产品的质量可能还在其次，

一个产品，分销给N个机构，

底层的员工哪有时间or能力来判断产品质量。

另一方面，这些机构也不满足于替供应商销售产品，

而开始自己获得牌照，自己开发资产端，自己开展业务，

这么一来，就更难做到中立。

对C端，本来是以专业见长的机构，变成了以销售见长，

这里可能造成的问题，

一是虚假宣传，销售人员的措辞，以及一些宣传资料，

让投资者误以为保本保息。

二是，没有准确地提示风险，一些非合格投资者也参与了一些风险很大的项目。

比如，高风险的股权项目，也一样卖给了“中国大妈”。

最早的时候，互联网企业的估值还不像现在这么高，虽然是闭着眼睛买，有些也赚翻了。

当时又恰好碰上中国4万亿大放水，直接间接造就了一大批高净值客户。

信托计划作为直接融资的工具，也迅速崛起，

那个时候的信托产品都保证刚兑，一跃成为了银行之后，总资产规模排名第二的金融机构。

第三方财富管理，也是从那个时候开始崛起的。

而在经历了一轮“牛市”后，到后来，就是拼谁手上的客户多，谁有强大的销售和转化能力。

所以，这个领域的门槛也不高。

尤其，手握大量客户，甚至是线下理财做得很6的P2P们，

都开始朝着高净值人群推销各种形式的产品。

毕竟，卖什么不是卖呢？

但打包成私募或者信托的底层资产，可能连销售自己都不懂。

时过境迁，

这个国内降杠杆的阶段，需要小心点了，

可能会有越来越多要暴雷的项目了，

是时候考虑“现金为王”这个原则。