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迈威尔财报让大家更加看清全球半导体现状：除了AI，其他仍没反弹，只是触底。

迈威尔FY24Q2财报：

• 营收13.41亿美元，同比下滑12%，连续2个季度同比下滑，环比增长2%。

• GAAP毛利率46.8%，同比下滑5个百分点，环比提升1.7个百分点；NonGAAP毛利率61%，同比下滑4.5个百分点，环比提升1个百分点。

• NonGAAP经营利润3.6亿美元，同比下滑35%，环比增长8%，NonGAAP经营利润率26.9%。

• NonGAAP净利润2.9亿美元，同比下滑40%，环比增长10%，NonGAAP净利润率22%。

• GAAP days in inventory 114天，环比下降7天，连续2个季度环比下滑。

• 大陆营收占比42%，美国15%，芬兰9%，泰国6%，新加坡5%，台湾4%，马来西亚3%，日本3%。

产品方面，Q2：800G光模块DSP Orion发布，搭配5nm 112G SerDes；发布行业内首个800G DCI ZR模组COLORZ 800，内置Orion DSP，支持51.2T交换机；铜连接方面，发布商业内首个5nm multi-gigabit PHY平台，在企业网络领域不断增长；在汽车领域发布Brightlane以太交换，90Gb/s带宽。

具体业务，Q2：

• 数据中心营收4.6亿美元，同比下滑29%，营收占比34%；光产品需求旺盛，cloud营收环比增长超20%，cloud AI和standard cloud皆环比增长；企业on premise营收环比大幅下滑，企业市场需求疲软；存储环比增长，营收规模约1亿美元，但终端需求仍疲软，客户库存水位仍很高；

• 企业网络营收3.3亿美元，同比下滑4%，营收占比24%；企业网络市场还在消化库存；

• 通讯营收2.8亿美元，同比下滑3%，营收占比21%；有线市场继续疲软，客户正在消化库存；无线市场继续增长，贡献环比增长的25%+；

• 消费者营收1.7亿美元，同比增长2%，营收占比13%；

• 汽车/工业营收1.1亿美元，同比增长32%，营收占比8%；汽车营收继续同比增长，来自top10汽车OEM的Ethernet design wins继续提高；

后续展望：

• 预计Q3数据中心营收整体环比增长mid-teens，其中存储环比增长，cloud营收环比加速增长，企业on premise营收继续下滑；

• 预计Q3通讯业务环比下滑低个位数，无线市场加速增长，但Q4会环比大幅下滑；

• 预计Q3企业网络市场营收环比下滑low-teens；

• 预计Q3汽车/工业营收环比持平，同比增长30%左右；

• 预计Q3消费者营收环比增长low-teens；

• 存储复苏进度不及预期，预计要到明年H1，仍需要观察，但终将复苏。

迈威尔在上一轮存储周期顶部时，NonGAAP净利润TTM有18亿美元（目前市值470亿美元，对应26倍PE）。但今年前三个季度大约9亿美元，全年最多实现13亿美元利润。公司倒是对明年业绩预期很乐观，主要是存储复苏叠加AI放量。

说回市场最关注的AI，本季度AI需求超预期，预计Q4 AI营收2亿美元，年化8亿美元，大部分都是来自光产品，custom silicon比较少，主要在明年ramp；明年AI营收会比之前8亿美元指引高得多；目前AI出货主要是800G DSP，明年会有1.6T，800G以下的产品主要是用到传统云计算上，目前也有复苏迹象；custom silicon毛利率比较低。

总的来说，迈威尔这份财报把大家带回半导体现实中，传统半导体公司还是很疲软，营收要连续3个季度同比下滑，就连王牌数据中心业务更是连续3个季度两位数同比下滑。我还是坚持之前的观点：迈威尔的AI业绩兑现为时尚早，AI受益程度还不如博通。