港股近年来A股化的趋势非常明显，资金明显也更看重短期利润。

如上市以来首次亏损的$雍禾医疗(02279)$ ​ ，手里还握着4亿多现金，且没有有息负债，全国第一毛发品牌的市值才只有20亿。

看了下雍禾的完整版中报，短期亏损主要是管理费用增长了6千万左右，应该包含了股权激励支出。植发业务同比增长了3成多，比开店增速高一些；养发业务单客支出略有减少，大概率与兴趣电商渠道的折扣相关。

对利润影响最大的是销售费用，增加了1亿多。首先短期开设门店增多，销售费用必然会有所增加；其次就是行业的基本情况，除了新生之外，剩下几家未上市民营连锁植发在疫情之下过的也不太好，现金流多多少少都有些问题，此时雍禾再次增加的销售费用可能会是“压倒骆驼的最后一根稻草”，或有助于连锁植发份额向雍禾集中。

至于说雍禾在全国开了72家门店是否过于饱和了？我觉得并非。而且上海、北京两家综合性毛发医院的出现不单单解决的是一些客户的流失问题，数字化+一站式的专业解法有助于医疗服务品牌长期口碑的积累，毕竟国内我还没见过如北京机构那种规模和数字化能力的专科医院。其他行业参与者尚不能对雍禾构成威胁，只不过公司自身处于渠道变革，刀刃向内构建更深的壁垒阶段。