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使用涂鸦 Cobuilder的用户只需告知AI自己的需求，AI就能完成配置设备能力、辅助固件开发等多重工序，并实现云端智能体与真实硬件建立联动。 对于已有智能产品的设备厂商和ODM来说，涂鸦 Cobuilder可以帮助他们更快探索现有设备的 AI 化升级。涂鸦 Cobuilder在工业企业中应用场景成熟且需求较大。 今年 $涂鸦智能(TUYA)$ 将“软件即服务（SaaS）及其他”改成“AI应用及其他”，该业务收入还同比增长了16.9%。 $涂鸦智能-W(02391)$ 在客户端有着长期深厚的积累，叠加其系统应用层场景定位非常精准，预计“AI应用及其他”业务最终有望成长到和PaaS业务相似量级。

鄙人没有明显的板块、行业偏好，而是依据货币政策、产业周期、风险偏好综合判断，用高仓位锁定时下“顺风”的赛道（如科技、商品、债券），即使“人面不知何处去”也能“桃花依旧笑春风”！总体属于价值投机风格。因A股长牛趋势未形成，大多标的我持有不会超过3年，少数长期持有的是一些高股息标的。 高股息标的有股息率兜底，即使回调也不会特别离谱。2022年上证、深证、创业板分别下跌15.12%、25.85%和29.37%，中证红利指数只下跌了5.45%，十分适合做“压舱石”用以打新。 中证红利指数近1年、3年、基日以来年化收益分别为3.33%、2.14%和8.66%，算上分红收益的中证红利全收益指数同期更是上涨8.5%、7.85%和12.64%。长期收益十分可观，远好于银行定存。 红利指数波动率也较低，适合投资者长期持有、慢慢变富。中证红利指数近1年、3年、5年年化波动率分别只有10.9%、14.94%和15.72%。 中证红利指数成分股多数为大型央/国企，筹码锁定良好，换手率较沪深300指数更低。避免了新手投资者在高波动中举棋不定，从而留下“保本出”的遗憾。 红利风格股票中多数是传统行业，如银行、保险、煤炭、钢铁及食品饮料等。我除了计算经济周期，可能会持有些商品类红利标的外，大多时间持有的还是中国平安等弱周期的高股息标的。 01 分红总额连续14年提升，中国平安系A股中凤毛麟角的存在 2011年至2025年，中国平安分红金额（按财年周期计）由31.66亿不间断增长至488.9亿，分红总额连续14年增长。中国平安14年间分红总额增长15.4倍，这样的成绩不仅在同行中无出其右者，在全部A股中也属凤毛麟角。 经查询，A股分红总额连续10年以上增长的仅建行、工行、农行、交行、招行、茅台、美的、海尔等极少数公司，总计不足30之数。中国平安分红连续增长时间能排在A股前千分之六。 2023和2024年，

鄙人没有明显的板块、行业偏好，而是依据货币政策、产业周期、风险偏好综合判断，用高仓位锁定时下“顺风”的赛道（如科技、商品、债券），即使“人面不知何处去”也能“桃花依旧笑春风”！总体属于价值投机风格。因A股长牛趋势未形成，大多标的我持有不会超过3年，少数长期持有的是一些高股息标的。 高股息标的有股息率兜底，即使回调也不会特别离谱。2022年上证、深证、创业板分别下跌15.12%、25.85%和29.37%，中证红利指数只下跌了5.45%，十分适合做“压舱石”用以打新。 中证红利指数近1年、3年、基日以来年化收益分别为3.33%、2.14%和8.66%，算上分红收益的中证红利全收益指数同期更是上涨8.5%、7.85%和12.64%。长期收益十分可观，远好于银行定存。 红利指数波动率也较低，适合投资者长期持有、慢慢变富。中证红利指数近1年、3年、5年年化波动率分别只有10.9%、14.94%和15.72%。 中证红利指数成分股多数为大型央/国企，筹码锁定良好，换手率较沪深300指数更低。避免了新手投资者在高波动中举棋不定，从而留下“保本出”的遗憾。 红利风格股票中多数是传统行业，如银行、保险、煤炭、钢铁及食品饮料等。我除了计算经济周期，可能会持有些商品类红利标的外，大多时间持有的还是中国平安等弱周期的高股息标的。 01 分红总额连续14年提升，中国平安系A股中凤毛麟角的存在 2011年至2025年，中国平安分红金额（按财年周期计）由31.66亿不间断增长至488.9亿，分红总额连续14年增长。中国平安14年间分红总额增长15.4倍，这样的成绩不仅在同行中无出其右者，在全部A股中也属凤毛麟角。 经查询，A股分红总额连续10年以上增长的仅建行、工行、农行、交行、招行、茅台、美的、海尔等极少数公司，总计不足30之数。中国平安分红连续增长时间能排在A股前千分之六。 2023和2024年，

近两年光模块、半导体、算力始终占据A股市场“C位”，光模块、光纤、PCB、AI 芯片、存储芯片、工业气体、玻璃基板、MLCC、先进封装等细分领域均有出彩表现。在情绪偏“高潮”的位置，鄙人未免影响投资者判断，现和大家聊聊AI工业软件以及高位股中期看法。 《“人工智能+制造”专项行动实施意见》提出到 2027 年推动3－5个通用大模型在制造业深度应用，推出 1000 个高水平工业智能体，打造 100 个工业领域高质量数据集，推广500个典型应用场景，培育 2－3 家具有全球影响力的生态主导型企业和一批专精特新中小企业。现我国累计建成3.5万家基础级、8200余家先进级、500余家卓越级智能工厂。 Mordor Intelligence 研报显示2025年全球工业AI软件市场规模估计有1559.3亿美元。Mordor Intelligence预测2025-2030年全球工业AI软件市场复合年增长率为35.97%，2030年规模将达7246.8亿美元。其中AI Agent 市场规模将从2024年51亿美元增至 2030年471 亿美元，期间年化复合增速约44.8%。IDC则预测2024-2028年中国AI+工业软件细分市场年化复合增速达41.4%，渗透率将从2025年的9%提升至22%。未来工业AI 将深度融入流程工业基础设施，聚焦多 Agent 协同与领域大模型的融合应用，推动决策模式从“辅助支持”向“自主运行”演进。相比于AI板块一些跟风炒作公司，近期市场备受关注的中控技术等AI软件公司确实有更为光明的未来。 中国流程工业产值约为60万亿元（约占工业总产值的 43%），但其能耗占比却超过三分之二。据测算，能效提升 1 个百分点可创造 6000亿元经济效益。而中控技术则能通过“物理AI”的方式助力各类工业企业降本增效。 中控技术现已部署了 10 万余套控制系统、1 亿个 I/O

当年我研究 $美图公司(01357)$ 时就关注过万兴科技这家公司。适逢万兴科技一季度推出了AI漫剧创作平台“万兴剧厂”，正好和大家一起聊聊 $万兴科技(300624)$ 和AI短剧/漫剧赛道。 01 全球短剧赛道处于增长周期 相比于长剧，短剧用户可利用零散时间消遣。短剧“爆点”突出，能够较好地吸引观众的兴奋点。 QuestMobile研究显示，短剧用户规模由2023年初的200万增至2025年末的3亿。 月人均使用时长更是从4.35小时暴增至26.09小时。 用户基数、使用时长的爆发式增长注定短剧（尤其是AI短剧）是近年来影视文娱产业少有的增量赛道。Sensor Tower研究数据显示，全球短剧平台内购营收从2024年同期的1.78亿美元升至近7亿美元，涨了近4倍。 DataEye研报显示，我国短剧/漫剧市场规模由2024年的505亿元飙升至1000亿元，接近翻倍。 据DataEye统计，2026Q1 AI剧/漫剧总播放量达到1300亿，仅一个季度就超过2025全年总和。短剧赛道的蓬勃发展肉眼可见。 今年以来，多地发文支持短剧行业发展。深圳市文化广电旅游体育局印发的《深圳市文化广电旅游体育局推动数字创意产业高质量发展项目微短剧扶持计划操作规程》就提到“明确AIGC及超高清微短剧创作细则，鼓励使用国产AI工具，按成本比例与时长双控核算，单项目最高资助200万元”。《操作规程》还对播出渠道、作品优先级、技术类型占比作出细化安排，并对融入深圳文旅标识性场景且呈现达标AIGC微短剧，给予每分钟最高5000元场景成本叠加补贴。上海市文化旅游局发布的《上海加快推进人工智能赋能微短剧产业高质量发展的若干措施》对入选“广电总

放眼国际，全球文娱巨擘的发迹史都无外乎一系列成功的投资。 $迪士尼(DIS)$ 先后收购皮克斯、漫威、21世纪福克斯、星球大战。去年7月，索尼买下万代南梦宫2.5%股权。去年12月，奈飞以827亿美元收购华纳兄弟探索，获得了哈利·波特、权力的游戏、蝙蝠侠一众IP…… 参考此路径，2025年5月， $阅文集团(00772)$ 用约3.25亿元从B站手中买下艺画开天26.67%股权。近期，阅文又公告以4亿对价从母公司 $腾讯控股(00700)$ 手里收购艺画开天的28.22%股权。本次交易完成后，阅文集团将成为持有艺画开天59.7%股权的战略投资方。阅文集团不仅间接获得了大IP，IP全产业链工业化实力也再度增强，商业化空间及业绩爆发力均将有所改善。 01“灵笼”系运营成熟的顶级科幻IP，阅文国内动画IP魁首地位继续巩固 艺画开天成立于2015年，主要从事动画及游戏内容的开发及运营业务，核心资产是科幻类IP“灵笼”。 《灵笼》首季动画2019年播出，全平台累计播放量超100亿次。《灵笼》不仅是国创科幻动画标杆，也深受海外观众喜爱。《灵笼》海外IMDB评分高达9.5，是国产3D动画国际传播的里程碑作品。在国内出海动画中，《灵笼》播放量位居前列。 不久前，被誉为“动画界奥斯卡”的法国昂西国际动画节公布2026年主竞赛单元入围名单，《灵笼第二季》从全球数千部参选作品中脱颖而出。这是中国科幻动画首次跻身该国际A类电影节核心竞赛单元。《灵笼・月魁传》去年还以短剧形式登陆脸书完成出海。“灵笼”与阅文集团CEO侯晓楠去年提出的“精品化、产业化、全球化”的三

周五尾盘少数创新药企拉升一波博ASCO预期后，今天创新药众多公司“高开低走”。而创新药械的走势比创新药还要更弱一些。 如商业化始终稳健推进的沛嘉医疗，短期或受5年线的技术面压制，即使实控人不断自掏腰包增持，股价重心还是有所下移！ $沛嘉医疗-B(09996)$ TaurusTrio、TaurusNXT、GeminiOne三款重磅单品商业化节奏均符合预期，目前利好尚未兑现到业绩层面上，现在显然不是卖点。 今天沛嘉医疗公告子公司加奇生物与贝朗医疗签订了协议，获得了SeQuent Please CIS紫杉醇药物涂层颅内球囊扩张导管的独家分销权利。沛嘉医疗的前瞻战略眼光我们从沛嘉的管线布局就可验证。公司获得了暖阳密网支架大中华区的独家分销权后，销售成绩也不错。 贝朗SeQuent Please CIS是一款抗增殖药物，具有抑制内膜增生，长期降低再狭窄风险的优势，为患者提供“无植入”的治疗新选择。想必SeQuent Please CIS 也将增厚沛嘉医疗的利润表现。 对沛嘉而言，这将增强其“组套销售”的能力，并强化颅内介入的产品布局。当然，贝朗选择与加奇携手也是看重加奇成熟的销售渠道，能为贝朗带来最大利润，属于双赢。 短期被套的投资者们建议等中报了，揭牌大概率是符合预期的。

公开消息显示， $阅文集团(00772)$ 正式上线海外漫剧平台ToonScroll，并计划年内推出超千部漫剧。阅文集团计划将ToonScroll 打造成“精品出海+海外共创”双引擎驱动，既发挥AI翻译优势，将国内优质漫剧高效输出海外；另一方面深耕海外本土原创IP的漫剧开发，打造贴合当地审美习惯的精品漫剧内容。 DataEye数据显示，2025年海外短剧市场的总规模已达到40亿美元。去年全球短剧应用累计下载量已接近10亿次。北美用户ARPU较高，部分爆款剧集单用户付费能接近70美元。 国内短剧先一步出海的公司中， $中文在线(300364)$ 2025年海外业务收入占比超过40%，且运营效率不断提升。不过中文在线、 $昆仑万维(300418)$ 等短剧出海企业或多或少因前期投资、买量成本增长/销售费用率较高，短期盈利表现不尽人意。相比于其他短剧出海企业，阅文集团有IP影响力和买量的双重优势。 至2025年10月末，阅文集团在海外推出覆盖14个语种的超1300部出版作品、2100余部漫画、80多部动画、超100部影视作品、超13000部网文。《斗破苍穹》系列动画在YouTube播放量达11.8亿次，累计观看时长1.59亿小时。《诡秘之主》被翻译成七国语言在全球190多个国家和地区播出，动画IMDb开分9.3，成为去年IMDb国产动画中开分最高的作品。《国色芳华》《大奉打更人》《凡人修仙传》等多部影视内容也在Netflix、Disney+等全球平台登顶相关榜单。阅文IP在海外已有群众基础。 短剧出海的重要费用就是买量。而阅文背后是腾

$乐普生物-B(02157)$ 在2026 ASCO上披露的MRG006A针对标准治疗失败后的晚期肝癌患者的I期临床试验数据相当优异。 受试者中25例（96.2%）曾接受过免疫检查点抑制剂治疗/抗血管生成治疗，其接受MRG006A治疗ORR、DCR、CBR分别为23.1%、68.0%、32.0%；在GPC3高表达的12例患者中，ORR、DCR、CBR分别为33.3%、75.0%、50.0%，mPFS 7.0个月，mDOR 4.2个月。MRG006A有效性数据有多惊艳？ 帕博利珠单抗基于亚太区中心的KEYNOTE-394试验（治疗既往接受过索拉非尼或含奥沙利铂化疗的肝癌患者）mPFS是2.6个月，ORR是12.7%。替雷丽珠治疗二线肝癌患者mPFS、ORR是2.7个月和13%。单看非头对头数据MRG006A优于2026 CSCO中披露的全部靶点/免疫单药治疗方案。GPC3高表达患者受益更为明显。 安全性方面，接受MRG006A治疗患者常见不良反应有血小板计数下降、血浆胆红素升高、AST升高、白细胞计数下降、恶心等。患者整体耐受性良好，没有治疗相关的永久停药或死亡案例出现，说明MRG006A安全性良好。 乐普生物选择了“小适应症突破”的商业化思路，现净亏损大幅缩窄，经营现金流流出放缓。MRG006A在临床效率方面全球领先，且GPC3这个靶点治疗肝癌是有预期差的。随着MRG006A、MRG007、CG0070这几款药进入商业化，乐普生物将正式迈入常态化盈利阶段！

中国平安股价上涨时少有人给我留言。近期保险股持续回调，教主平均每天能收到4-5条聊天框。适逢5月20日中国平安股东大会，教主在季报之余再跟大家加聊一次。 今年马董回应了股东不少问题，我印象比较深的三点是保险出海、传统保代和AI这三点。下面我围绕这三点谈谈作为一名普通投资者的看法。 01 国内保险集团出海存在客观困难，内地市场保费规模仍具较大成长空间 马董表示“中国平安的地域战略是聚焦中国。在全世界保险市场中，中国是成长性、盈利性最好的”！出于保险深度、密度考量，平安聚焦中国显然是正确的。 2024年全球经合组织保险深度约6.2%，同期我国是4.2%，低出了2个百分点。2025年我国保险深度升至4.4%左右，依旧偏低。 现国内人均可支配收入仍在增长，财产配置+潜在医养需求必将推动保险深度增加。 （友邦2025年报） 友邦2025各经营区域加权保费收入显示，按固定汇率计中国内地总加权保费收入在泛亚区域中靠前，其增速更是远高于保险业相对成熟的欧美市场。 今年一季度我国保险业原保费收入约2.31万亿元，同比增长6.2%。其中寿险保费收入约1.78万亿元，同比增长7.3%。增速高于同期GDP增速和居民人均可支配收入。站在保费收入角度，国内人身险行业增速确实是比较好的。 （友邦2025年报） 不过海外市场也十分诱人。友邦中国区新业务价值率在全部经营区域属中游水平，且去年友邦中国内地新业务价值增速还低于其他经营区域。 （友邦2025年报） 营运利润方面，友邦运营较为成熟的香港、马来西亚、泰国等地营运利润要更高。个人认为国内保险业主要是受客观因素制约“出不去”。 保险是一门资产、负债高度匹配的生意，内地保险不但要承担更多的社会责任、履行更多义务，且跨境资本流动高度受限，这就决定了负债端也难出海。 不过以中国平安为首的“老六家”保险企业都不同程度地探索保险+医养战略，从而迎合国内老龄化加深的