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五粮液在本周六（11月28日）发布了三季报，前三季度营收625.36亿，同比增长12.11%，实现归属于上市股东的净利润228.32亿，同比增长14.24%。

五粮液第三季度，营收为170.30亿，同比增长16.99%，实现归属于上市股东的净利润57.96亿，同比增长18.57%。

茅台在上周发布了三季报，前三季度，公司实现营业收入1032.68亿元，同比增长18.48%；实现归属于上市公司股东的净利润528.76亿元，同比增长19.09%。

茅台第三季度，营收为336.92亿，增长14.04%，净利润为168.95亿，增长15.68%。

五粮液第三季度的表现是超预期的，净利润增速达到18.57%。跟茅台对比，前三季的增速，低于茅台，第三季度增速，高于茅台。前三季度营收比茅台少近400亿，第三季度营收比茅台少166亿，茅台2025年的营收目标是2000亿，五粮液的目标应该是破1000亿。茅台的净利润率为51.16%，五粮液的净利润率为36.51%。白酒老二跟白酒老大还是有很大差距的，而且差距还在增大中。

经营现金流产生的净额，截止到三季度末为223.88亿，去年同期为107.85亿，同比增长107.58%。

主要受经营活动产生的现金流入增加影响，一是年初至报告期末消费复苏公司现金回款比例提高，及银行承兑汇票到期收现额度较高，销售商品提供劳务收 到的现金大幅增加;二是上年同期公司为应对市场变化降低现金回款比例，使得销售商品提供劳务收到的现金基数相对较低综合影响所致。

五粮液本周已上涨6.46%，是不是已经price in了。但下周大概率还会继续反弹，目前市盈率还在20倍，仍属于低估。如果还有钱加仓，五粮液目前价位是一个不错的选择。

五粮液年度净利润，去年为266.9亿，今年有望突破300亿，目前前三季度净利润为228.32亿，去年四季度净利润为67亿，预计四季度同比增长15%，则今年四季度为77亿，全年净利润为305亿。

目前市值为5938亿，动态市盈率只有20倍，那现在五粮液的估值是高，还是低呢？

翻看了一下我之前对五粮液的估值，当年净利润取的是2021年的净利润，现在是时候做一下调整了。按老唐估值法，重新计算一下。

当年净利润取刚预测的2023年净利润305亿，三年后2026年净利润，按每年增长15%计算，则为463亿。

三年后的合理估值为，三年后净利润*无风险利率的倒数（取30），即463*30=13890亿。

考虑安全边际，五折买入，则买点估值为6945亿。股本为38.82亿，买点股价为178.9元。

卖点为合理估值的150%，即20835亿，和当前净利润的50倍，即15250亿，取较低值15250亿。股本为38.82亿，卖点股价为300元。

所以当前市值为5938亿，跟买点估值6945亿比较，明显处于低估状态。