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AMD Q3财报：

• 营收58亿美元，同比增长4%，环比增长8%，高于此前指引的57亿美元；预计Q4营收61亿美元，同比增长9%，环比增长5%，但低于此前指引的63亿美元；

• GAAP毛利率47%，NonGAAP毛利率51%，与此前指引一致；

• GAAP经营利润2.24亿美元，结束连续4个季度亏损；NonGAAP经营利润12.76亿美元，同比持平，环比增长20%；预计Q4 NonGAAP经营利润14亿美元，同比增长11%；

• GAAP净利润3亿美元，同比增长353%；NonGAAP净利润11.35亿美元，同比增长4%，距离2022Q4的17亿美元高点还有距离；预计Q4 NonGAAP净利润12.19亿美元，同比增长10%；

• 经营现金流4.21亿美元，同比下滑56%，环比增长11%，此前历史高点是2022Q4的10亿美元。

分业务Q3：

• 数据中心营收15.98亿美元，同比下滑1%，营收占比28%；经营利润3.06亿美元，同比下滑40%，连续3个季度下滑。

  EPYC营收再创纪录，环比两位数增长，4代EPYC（Genoa+Bergamo）营收环比增长超50%，出货量和营收已经占EPYC大头，主要由Cloud客户需求带动，整体服务器CPU市场份额继续提升；Enterprise尽管行业需求疲软，但实现环比两位数增长；Zen5 EPYC Turin 2024年发布；供货给El Capitan超算的MI300A APU本月开始发货，MI300X几周后发货；ROCm融合PyTorch、TensorFlow生态，HuggingFace用了不少AMD AI芯片；MI300产品线将成为AMD史上最快营收过10亿美元的产品；未来不会以full system形式出售AI产品。

  数据中心H2环比H1增长50%的指引不变；数据中心FPGA明年会增长，但量不大，占比较小。预计Q4数据中心GPU营收4亿美元（超算），2024年超20亿美元（Q1 4亿多美元，但大部分AI客户+小部分超算，后续季度基本上以AI客户为主）

• 嵌入式营收12.43亿美元，同比下滑5%，营收占比21%；经营利润6.12亿美元，同比下滑4%，仍是AMD利润最高的业务，其中大部分是赛灵思；嵌入式通讯市场、工业市场需求疲软，lead time正常化，预计今年Q4、明年Q1嵌入式营收持续环比下滑，客户去库存持续到2024年上半年。

• Client营收14.53亿美元，同比增长42%，环比增长46%，营收占比25%；经营利润1.4亿美元，结束连续4个季度亏损； Ryzen7000系列营收环比增长翻倍，笔记本端贡献大，PC库存已经正常化；预计全年PC销量在2.5亿-2.55亿台左右，明年有望增长；预计Q4 Client营收同比两位数增长，环比继续增长。

• 游戏营收15.06亿美元，同比下滑8%，连续4个季度下滑，营收占比26%；经营利润2.08亿美元，同比增长46%；游戏显卡营收实现同、环比增长；游戏主机营收同比下滑，需求疲软一直持续到明年。

• 预计Q4 Client营收同比两位数增长，环比增长，数据中心营收同、环比两位数增长，游戏、嵌入式营收同比、环比下滑10%s，游戏主机营收环比下滑20%s；

  明年Q1 游戏、嵌入式营收继续环比下滑；Client、EPYC服务器、游戏业务营收会有季节性下滑；嵌入式和游戏主机业务明年上半年承压，下半年复苏后公司整体毛利率会快速扩张。

总的来说，今年Q2确实是AMD业绩低谷，随着全球半导体需求的复苏以及AI市场规模快速增长，AMD明年还是有望超越2022年历史高点，NonGAAP净利润维持个人预期的70亿美元，2000-3000亿美元估值都说得过去。

稍显遗憾的是，明年AMD并不能火力全开，上半年嵌入式、游戏两大业务疲软，会抵消一部分AI业务增量。另外AI GPU全年20多亿美元营收真不算多，传统服务器CPU营收单纯靠销量增长已经不太行，要靠ASP增长，那EPYC还能给数据中心业务贡献多大的增量也是个问题。

此前对AMD担忧点主要是：

1）以英伟达为代表的Arm服务器CPU能否冲击原有X86服务器CPU（暂未发生，观察中）

2）赛灵思大幅放缓（正在放缓）

3）制程工艺瓶颈，Intel外包台积电（高通Win on Arm挑战X86，观察中）