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昨天市场整体比较平静，都在小幅度低开后慢慢顽强的走了回来，不过有一个市场依然没有奇迹···就是今年以来一直摆烂躺平的恒生。

先纠正一个前天文章的错误，知乎的港股ADR是相当于两股美股，所以两边的价格都是1美金附近，差别不大···感谢牛牛圈网友的指正。 $知乎(ZH)$

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龙心的直接感觉是，HK基本每次都是开盘三分钟就走完了一天的行情，后面动也不动的烂泥一样在那里···小猪佩奇里的泥坑还有朋友们进来踩踩，港股今年基本可以认为是粪坑，大家看到绕开捏着鼻子还要骂上两句。

赚不到钱的市场一定不是个好市场，但人人都赚不到钱的市场，那可真的是一个烂市场。

我之前就吐槽过港股的牛熊证有非常明显的操纵痕迹，就是利用现货的流动性不好，会直接把部分在爆仓边缘的牛熊证给打止损后再拉起来，极度的**下流。

恒生这个市场老也够老，但是傲娇的不行。去上市提供的监管要求的资料比美股多的多··尤其是关联企业这块。举个例子，你的企业和HK的某个企业有一定的持股关系，光是证明你们之间关联交易就让律所脱一层皮，然后还要说明你的企业各个高管股东七大姑八大姨的企业关系···· $恒生指数(HSI)$

你说他不作为吧··他真的在你上市前玩命调查折腾你，你说他爱民如子吧，他又喜欢乱涨价，动不动休市，而且很多事情顽固不化。费率高的离谱，券商烂的不行···企业去HK上市像极了高考，前面困难重重，上了后就可以自由放开了（可以瞎恶心股民···）

今天我们主要聊聊敞口，敞口是我们在期权里面聊希腊字母的时候很喜欢聊的东西。

但是希腊字母的特点是他是在运动在变化的，比如我们很容易搭建出来一个theta非常高，但是实际上权利金完美对冲掉的组合。

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比如这里我们搭建一个次日的看涨牛市价差，权利金完完全全的配平，但是细心的朋友会发现，theta这里对比一下，会出现巨大的差异，可以多出来500美金。这代表假设行情完全不动，我们会出现一个很短的套利机会，就是在OTM快速衰减的时候，我们短期持有这样子的组合后找机会平仓双腿，获得一个跑得快的收益。

但是但凡你有过交易末日期权的经验都会发现，这个组合建仓不快，平仓也不快，几乎不通过市价想快速的交易是非常的困难的。那么这个跑路策略的风险就很好理解，我们简单罗列一下 $芝加哥期权交易所(CBOE)$

1 盈利不能快速离开的风险（流动性风险）

2 加速上涨突破了这个比例价差，造成短期的实质性亏损的gamma风险

3 建仓较慢错过最佳时机报价的风险（机会成本）

以上三个风险，很多散户在一开始交易的时候是不会去考虑的，这里给大家补一下课。

所以，你这里基本可以明白，为什么市场会补贴这个策略这么高的theta，因为在gamma和 成交这个事情上，你必须暴露以上三个敞口。

高风险高回报，在你拿高回报的时候，想清楚风险在哪里你在出手。

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那么问题来了。如果你现在持有一定的期货多头，以上这个策略就很有优势了。

1 他不需要付出权利金。但是可以延续几百点的多头浮盈。

2 超出卖出的那部分多头如果和你的期货持仓匹配，你不会有更大的亏损出现

3 但平掉OTM和末日的ATM的滑点不会有什么变化，你可以把你盯盘期货的时间拿来挂单子····（或者继续用signalplus的smartdealing帮你机器人自动挂单子）

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活到老，学到老，交易是哲学，不是数学。

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