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刚刚，百度发布了三季报，又超预期了，盘前股价一度上涨近3%：

虽然财报又超出分析师预期，但如二季报一样，股价反应并不强烈，而且，如果纵览全年走势，百度已经彻底把AI带来的涨幅悉数跌了回去！

这只能说明一件事，AI于百度而言只有炒作价值，投资者并不看好百度借此能够重回巅峰，从三季报上看，百度也正是如此。

先看整体，百度三季度营收344.47亿人民币，略超分析师预期的342亿，但同比增速只有5.9%，考虑到去年三季度国内疫情肆虐，百度营收处于低点，如今在防疫政策完全取消的当下，增速不到6%，可见百度的日子并不好过：

分业务看，百度在线营销服务营收213.46亿，略超分析师预期的211.6亿，但同比增速只有7%，而去年三季度的同比增速为-5.3%，因此，7%的同比增长并不令人惊喜；其他业务营收131亿，略超分析师预期的129.7亿，但同比增速只有4%，创最近3年来新低：

营收小幅超预期之下，百度三季度的利润大超预期，其中，调整后的净利润为72.7亿，远高于分析师预期的62.8亿：

这与百度执行的降本增效策略有关，但也和三季度有大量的公允价值变动损益有关，而去年同期为巨额损失，带来净利润大增。

虽然净利润增速水分较大，但百度的毛利率和营业利润率仍有提升，利润端确实增速好于营收，降本增效功不可没：

但是，降本增效提升利润是中概股这两年的老操作，市场见怪不怪，考虑到百度作为互联网巨头，增速更重要，而本季财报中，公司并未透露AI带来具体的收入金额，仅表示看好AI对其核心业务未来的带动。

考虑到AI大模型的研发在国内有百模大战的趋势，百度创始人李彦宏前段时间也公开喊话，称大家没必要再浪费资源搞大模型，言外之意是百度做的是最好的，其他人再做意义不大。

虽然重复投入在国内被称为内卷，但大模型涉及未来关键之争，腾讯、阿里等大厂将持续巨额投入，百度仍将面临激烈竞争。

而在大模型上线数月之后，投资者尚未看到对百度的带动作用，如果迟迟无法反应到财务数据当中，百度所谓的AI领先将被证伪！

一个吃老本、旧业务江河日下、新业务无法构成第二增长曲线的百度，恐怕会被投资者抛弃。

且看管理层如何在业绩会上描述AI对业务的助力作用，最好有具体的金额来增强投资者信心。 $百度(BIDU)$ $百度集团-SW(09888)$