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$联想集团(00992)$ FY24Q3 公司收入157.21 亿美元，同比上升3.0%、环比上升9.1%，收入自FY2Q23 以来首次实现同比增长、且连续3 个季度实现环比增长；归母净利润3.37 亿美元，同比下降22.9%、环比上升35.2%，超彭博一致预期的3.05 亿美元约10.5%，对应归母净利率2.1%，环比上升0.4pct。

归母净利润环比上升，由于：1）智能设备业务（IDG）/方案服务业务（SSG）税前溢利环比上升7.6%/7.5%；2）基础设施方案业务（ISG）税前亏损收窄约1,600万美元；3）OPEX 费率环比下降0.61pct。

PC行业复苏短期有波折，但长期趋势不改；IDG业务呈多元化增长：FY3Q24IDG业务收入123.62亿美元，同比上升6.7%、环比上升7.4%，其中非PC业务收入占比21%，同比上升4pct。

IDG业务板块税前溢利9.11亿美元， 同比上升7.5%、环比上升7.6%，对应税前溢利率7.4%，环比接近持平、且连续2个季度接近历史峰值。

由于：

1）传统淡季因素，

2）海外商用PC客户处于AI PC试机阶段致商用PC换机周期延后，我们预期1Q24联想PC出货量或环比下降，税前溢利率有下滑压力。

2H24考虑到：

1）windows潜在更新；

2）商用换机周期有望逐步开启；

3）AI PC规模出货，全球PC出货量增长有望提速，我们中性预期2024年全年PC出货量同比增长3%-5%，2025年或进一步提速。非PC业务分拆来看，FY3Q24 手机/平板出货量分别同比上升32%/13%，带动IDG业务多元化增长。

FY3Q24 ISG业务收入环比回升，税前亏损收窄：FY3Q24 ISG业务收入24.73亿美元，同比下降13.4%、环比上升23.6%，收入连续2个季度实现环比增长；税前亏损环比收窄1,600万美元至3,800万美元，由于：1）关键云和企业客户的订单复苏、2）产品结构优化，其中存储、服务和软件的合并收入首次创下10亿美元的历史新高，硬件+软件和服务组合的生成式AI产品带来增长贡献。

FY3Q24 SSG业务收入持续同比增长，改善整体盈利能力：FY3Q24 SSG业务收入20.21亿美元，同比上升10.0%、环比上升5.3%，其中支持服务/DAAS运维服务收入同比上升7%/26%，基础设施即服务的总合约价值同比上升超80%；税前溢利4.12亿美元，同比上升11.2%、环比上升7.5%。

预期高利润率SSG业务有望维持高速增长，带动公司整体盈利能力提升。

财报解读：

（一）收入稳步增长：

公司收入同比增长3.0%，环比增长9.1%，显示了业务的稳健增长态势。对于散户投资者来说，公司的稳健增长意味着潜在的股票增值机会。

（二）归母净利润表现有波动：

虽然归母净利润同比下降22.9%，但环比上升35.2%，超过市场预期。这表明公司在管理成本方面取得了一定进展，但仍然需要关注利润波动的原因，以及公司未来的盈利能力。

（三）PC业务面临挑战：

虽然PC行业复苏有所波折，但长期趋势依然向好。公司的非PC业务表现强劲，这为散户提供了一定的避险机会，以便在PC市场波动时保持稳健的业绩。

（四）非PC业务增长势头良好：

手机和平板等非PC业务表现出强劲增长，带动了公司IDG业务的多元化增长。这为散户提供了多样化投资选择，并带来了业务增长的新动力。

（五）SSG业务表现优异：

SSG业务收入持续增长，带动了公司整体盈利能力的提升。散户投资者可以关注公司在服务领域的发展，以及其对整体盈利能力的影响。

（六）目前联想市盈率14.64，高于行业均值12.93

主要是进入2月后，股价急升。财报发布前三天，升幅更为明显。

但今天开盘后，利好出尽，目前股价已急跌7.35%，后市股价是否继续回落，还很难定论。

总结：

综合来看，联想集团的财报显示了业务稳健增长的趋势，但也面临着一些挑战。

散户投资者应密切关注公司的盈利能力、业务多元化发展以及行业动态，目前不宜投资。

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