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美团周五公布了2023年Q4及全年业绩

财哥相信还有很多人对美团感到质疑，比如只有今年净利润方面首次实现了年转正和抖音干趴美团的问题

对于美团的追踪也有三年，期间发布的美团长文已经不少

总的来看，关于美团亏损问题以前就说过很多次，美团在2022年已经开始实现了扣非利润的转正，而今年年报连标准利润都转正了，这个问题也就不是问题了

目前最大的分歧，都是部分观点认为抖音干趴美团，至今这个观点依然存在

财哥想说的是：抖音干不过美团，但美团目前的问题主要是估值和现实中的反应和王兴偶尔的抽风

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1、回到财报上，其实美团现金创造能力，早早已经证明其不是亏损股了

世人都纠结于利润上，但反应一家企业真正的自我造血能力，不是纸面上的富贵，而是每年现金是流入还是流出，流入的话，流入的量级如何！

比如你每年利润能赚1个小目标，但实际上你每年为了获得1亿的表面富贵，却实打实的流入2亿现金

那这样的商业模式，能撑多少年？

回到美团上，先看标准的净利润

如图，2021和2022年两年亏损很多，今年又转正了，这只是标准利润，但如何看扣非利润的话，2022年也是已经转正了，所以美团的利润是被低估的

我们就用被低估的利润来看，五年美团的利润是亏了94.2亿

这就是之前部分观点认为美团还在亏损的原因

但是我们看下现金流量表，呈现的却是完全不同的景象

五年主业现金总共流入了619.7亿

同时，在去年标准利润转正的前提下，美团的经营现金流入同比翻了2.5倍

因此，美团早已经是实打实的主营稳定的标的，同时也是妥妥的超级成长股，一台无与伦比的印钞机

2、都说抖音会干掉美团，这个观点已经存在了两年了，但实际落地情况呢？

财哥还是主张用客观数据和已经发生的客观事实说话，不要加入任何个人主观的情感

2023年，是美团应对抖音竞争的最完整的一年，因此，这份财报的含金量非常之高，可以非常客观的看出两者的竞争情况如何，是不是真的被抖音干趴

在积极应对抖音竞争的2023年，美团收入同比增长了25.8%，标准净利润转正，扣非利润同比增长7.2倍，扣非息税折旧摊销前利润同比增长1.45倍，财哥更看重的主营现金流流入同比增长2.55倍

这就是所谓的被抖音干趴的美团的情况？

从客观数据来看，怎么感觉是越来越好了呢？

收入高速增长，扣非利润高速增长，同时实打实收到的现金高速增长，这就是客观数据呈现出来的一只成长股！

如果抖音的入侵，没有任何影响，那也是假的

唯一的影响，是美团的利润率的确因为竞争，导致利润率不高！

上图是跟踪几年美团的逐季度详细数据图，可见，销售费用是美团应对抖音的最大支出项！

过去几个季度，销售费用率一直在20%+以上，同时绝对额还在逐渐提速

销售费用主要是给平台用户补贴和加大广告支出所用，因此，不断加大的销售费用，会对利润造成挤占

应对利润率的挤占，要么提高收入，收入的增速大于利润增速，要么提高其他分部的利润率

纵观2023年的美团，走的是第一条路子，即是大幅度提高收入！

从2023年Q4的情况来看，在线广告和佣金收入分别同比增长40.8%和32.7%，两个分部增速都属于历史次高

而展望2024年，王兴终于开窍，会在继续提高收入增速的同时，加大其他分部的利润率

这个分部就是一直拖后腿的新业务

新业务已经几年了，但目前依然还处在亏损的状态，虽然减亏依然在继续，但截止最新的Q4季报，目前新业务利润率依然是-26%

好在，2024年，王兴终于开始朝正确方向走

2024年，美团将新业务进行战略调整，改善商业模式，目标是大幅减少经营亏损。

相较于关注市场份额，美团将更侧重建立核心竞争力和改善用户体验。未来，计划提升商品加价率并降低补贴，更加关注用户自然留存

2024年，美团的业绩还是可以值得期待的！

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3，回到具体的业务上，到店酒旅是美团的命门，是属于全力出击的业务，而回看抖音，则是四处出击四处树敌，精力有限

又搞游戏、又搞电商、又搞直播、又到本地商业，这势必会影响字节跳动的运营效率，大伙可以参考阿里这些年四处出击后的情况

抖音的优势在于不上市，否则，抖音的财报财哥预测目前依然处在亏损的状态中

再者，商业史上的两巨头相争，一开始是双方处在大打价格战，杀敌一千但自损三百，随着时间的拉长，双方将从囚徒困境中脱离出来，达到某种默契式的平衡，形成双寡头的格局，两者利润率回升，股价出现大涨

当年持续时间很久的可乐大战，百事没有干掉可口可口，反而是双寡头格局

空调大战中，美的海尔也没有干掉格力，其他很多行业都是这样

而一旦竞争缓和，默契形成，大家的股价都是一起涨！！！

综上，定量+定性分析，抖音是干不过美团的！

4、美团目前的问题，是估值上已经不便宜了，虽然也不贵

美团今天有个跳空缺口，未来（不用多久）股价100%会跌下来回补这个缺口，因此，看好美团的可以再等等

同时王兴偶尔会抽抽风带崩下美团

关于估值上，财哥会继续专门一篇长文来聊聊！

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