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虎友，你好~

上一节课，我们学习了市场情绪对投资的影响，这节课，我要给你介绍一个很有意思的理论：羊群效应。

1、群体心理学理论：羊群效应

首先，什么是羊群效应？

羊群效应是指一个人受到其他人的行为影响从而做出一致行为的现象。羊群效应也被称为“从众效应”，比喻人的从众心理，容易陷入骗局或遭到失败。

讲一个历史上著名的羊群效应事件：郁金香泡沫。

16 世纪中期，郁金香传入西欧后，受到了人们的狂热追捧。1634年，炒作郁金香的热潮甚至变成荷兰的全民运动。

1000 荷兰盾一株的郁金香球根，不到一个月就升值为 2 万荷兰盾。无论处在哪个阶层，人们都将财产变换为现金，投资于这种花卉。一株郁金香甚至可以换一座房子。

1636 年，为了方便郁金香交易，投资者在阿姆斯特丹的证券交易所内开设了固定的交易市场。一年后，郁金香价格的总涨幅高达 5900 %。

然而，当人们沉浸在对郁金香的狂热中时，一场大崩溃近在眼前。

卖方突然大量抛售，公众陷入恐慌，郁金香市场在 1637 年 2 月 4 日突然崩溃。一夜之间，郁金香球根的价格一落千丈，成千上万的人在这场大崩溃中倾家荡产。

不只是郁金香泡沫，人类历史上几乎每一次金融市场的大起大落几乎都与“羊群效应”有关。比如，2008年的金融危机，同样引发投资者恐慌性抛售，让不少人倾家荡产。

那么，羊群效应是如何在金融市场上发挥作用的呢？这里就要说到“概念炒作”了。

2、为什么总有人参与概念炒作？

在美股市场，你一定听说过"Meme"股（meme stocks）。Meme这个英文单词最早来自于英国生物学家理查德·道金斯（Richard Dawkins）在1976年的著作《自私的基因》（The Selfish Gene），源自希腊语的模仿一词“mimēma”。

在互联网兴起之后，Meme就被指代那些在网络上引发疯狂转发复制的热门图片、视频等内容，也被泛指那些迅速引发模仿和扩散的群体性行为。

理解了Meme的涵义，也就明白了Meme股的意思。当一支股票在社交网络上成为热议话题，吸引散户投资者疯狂买入，带动股价在短时间内急剧飙升，这就被称作Meme股。从这个角度来说，投资Meme就是是一种"概念炒作"。

在2022年7月初，美国家居用品连锁商场Bed Bath&Beyond（以下简称BBBY），在半个月时间里，股价从4.5美元的最低点急剧飙升到28美元的高峰，股价最高涨了4.5倍；然后又在仅仅三个交易日内自由落体坠到了8.5美元的价位。这种剧烈的股价波动正是Meme股的最典型特征。

（图片来源：老虎国际App，数据区间：2022/07/01-2022/07/15）

需要提醒你的是，千万不要被Meme股巨大的涨幅所迷惑。还记得上节课讲过的“过度自信”情绪吗，在巨大的涨幅中，很多投资者都会认为自己是股神，追高、加仓等情绪性操作层出不穷。

但是股市中总是“盈亏同源”，让你短期获得巨大涨幅的股票，同样能让你短期产生巨大的亏损。而参与概念炒作，往往会获得负反馈。

通过对概念炒作中的羊群效应进行分析，我们可以发现，追逐热点的投资行为是极不理性的。原因有以下几点：

1、概念炒作缺乏基本面支撑

很多概念炒作的股票是人为制造的，部分理性的投资者或者上市公司依靠投资者形成的羊群效应来达到自己的目的。

比如，带动BBBY股价飙升的主要推动力是来自散户投资者的持续买盘，尤其是来自Reddit论坛上的wallstreetbets，简称为WSB小组。这个小组里有上千万对股市投资感兴趣的用户，而BBBY是WSB小组在该月最热门的炒股话题。

据统计，在2022年8月，WSB上有12.3万次提到了BBBY，是7月份的18.5倍。8月初，一位知名用户在WSB宣布自己购入了4.5万美元的BBBY股票，吸引了大批散户跟进买入，引发了这只股票的疯狂上涨。

2、有人在诱使你成为“羊群”

在羊群效应产生的过程中，上市公司、分析师、媒体或部分投资者等都扮演了一定的角色，诱使散户投资者成为“羊群”。

比如，在BBBY达到最高点时，突然传出了亿万富翁、宠物用户网站Chewy创始人瑞恩·科恩（Ryan Cohen）突然抛光了所有BBBY持股和看涨期权的消息。

“带头大哥”套现离场引发了小散们的恐慌，BBBY当天就掉头向下暴跌40%，随后持续回落到10美元的价位。

科恩完成此次套现只用了5个月时间。除此以外，科恩也是2021年GameStop股价飙升背后的重要推动者。

3、“注意力失焦”让你被高收益、低概率的事件吸引

你之所以容易被市场热点吸引，成为“羊群”之一，是因为你陷入了“注意力失焦"的投资情绪中。

市场热点会使相关股票的收益比其他股票更好，投资者们会常常认为自己同样具备这样的运气。他们错在只看到了极端的收益，但却忽视事件发生的低概率。

可见，能在一夜“暴涨”的meme股上获利的投资者，只有那些有目的的“领头羊”。如果你认为观察到了某种信号，有可能获得了“暴富”的机会，切记保持警惕，不要成为羊群效应的牺牲者。

到这，我们这节课就讲完了，下节课开始，我会带你学习行为金融学带来的交易策略，用行为金融理论抓住投资的机会。

虎友们，我们下节课见~