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一句话总结万物新生这份一季报，那就是该增长的都增长了，还给自己的未来留下更大的想象空间。

总结：

1，一季度，公司的non-GAAP经营利润增长同比达到80.8%，在盈利情况大幅度改善的同时，营收增速还高达27.1%，达到收入指引区间高端。在中国的科网股中，能够在经济放缓的宏观环境下，还能保持如此高增长的公司，其实是非常稀缺的。

2，在去年四季报发布之后，乘着政策鼓励回收业务的东风，大量机构、投资人开始注意到万物新生，也开始认可他们的投资价值。小盘股+高关注，公司在资本市场中就容易得到更好的资金面支撑，只要业绩没有与预期发生背离，即便有一些小瑕疵，也对涨势的影响不大。

3，最近一段时间，公司股价在接连上涨的情况下，其市销率仍然只有0.35，并且股价只有三年前上市时的九分之一，中长期来看，他们的安全边际足够大。同时，美股市场最近在逐步向优质的中概股投来关注，短期内也有足够的支撑。

二手电子消费品，是在整个中国宏观经济放缓背景下，为数不多既能获得政策大力支持、又能实现高增长的赛道。作为唯一的一家上市公司，市场对于万物新生今年的增长预期是很高的，而他们也的确没有让投资人们失望。

先看数据，今年一季度，万物新生集团总收入36.5亿元，同比增长27.1%，达到收入指引区间高端。从营收结构看，1P（自营）产品收入达33.1亿元，同比增长28.5%，主要由于销售二手电子产品的收入增加，是公司增长的第一动力；3P（平台）服务收入为3.4亿元，同比增长15.1%，主要由于平台和多品类服务收入增加。

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对于万物新生这样典型的成长型企业来说，营收是观察公司基本面最重要的侧面之一。综合过去六个季度可以发现，虽然一季度是传统淡季，但其营收数字远高于去年的前三个季度，增速也保持在25%以上，侧面说明了公司的营收增长潜力还在继续突破。

健康的增长势头之下，公司的现金水平也非常不错。一季度，万物新生现金及现金等价物、受限资金、短期投资及第三方支付平台账户余额等总计26.0亿元，未来无论是经营活动，还是稳定运营，都有灵活的资金空间。

在这种情况下，但凡是一个正常且对未来雄心勃勃的公司，都会选择进一步扩张，占领这个庞大的市场。一季度，万物新生的商品支出（用来购买二手电子等商品）和履约费用，都出现了一定程度的上浮。而据某买方机构的说法，其有很大一部分的商品成本是一次性支出，不具备持续性。

因此，公司non-GAAP经营利润还能实现增长简直太不容易了。一季度，公司的non-GAAP经营利润同比增长80.8%至8022万元，non-GAAP经营利润率也同比提升了70个基点至2.2%。

但在我们看来，这是一家成长型公司的必经之路。尽管受一次性支出影响，商品采购费用快速上升，但公司的经营效率并没有下降。一季度万物新生的存货数额为8.5亿元，同比大幅下降了17%；同时，公司的non-GAAP履约费用率为8.3%，较2023年同期下降了0.8个百分点，这两项是对公司效率的直接体现，均有非常不错的提升。

保持增长、保持效率提升，这才是正确的方向；相比之下，短期因素导致的净利润缩窄，会很快被这些良性的改变所覆盖。更何况，公司也在培育新的增长点，并且已经在一季度有了明确的进展。

一季度，万物新生夯实供应链，增强合规翻新整备能力。通过标准化的整备提升，在巩固业务能力的同时，实现更完整的价值链和更大的增值利润空间，合规翻新业务收入2.8亿元，收入占比进一步提升。这部分业务能够使电子产品的“回收-翻新-销售”彻底闭环，能够贡献更多的利润，它的增长对公司未来盈利能力的提升是非常关键的。

此外，从前年开始布局的多品类回收，在一季度奢侈品及黄金市场的火热之下，也有了非常大的进展，推动公司3P业务收入快速上升。

一季度，多品类回收业务的回收交易额达6亿元，为2023年同期的4倍，值得一提的是，去年全年多品类回收的GMV也才10亿元。在奢侈品回收的成交用户中，18%的用户在30天内完成了其他品类的回收。从公司披露的用户满意度方面来看，价格透明、渠道正规、有信任度的黄金回收业务的NPS（用户净推荐值）在所有品类中位居首位。

电子产品为主、多品类为辅，综合的二手生意加持下，万物新生未来的业务增长还是非常可期的。而一个成长型公司的市值上升之路，注定不太会一帆风顺，大幅度的波动，其实就是最好的上车机会。 $万物新生(RERE)$

声明：本文仅用于学习和交流，不构成投资建议。