三大运营商被摘牌？摘了就摘了
- 背景
三大运营商面临被纽约交易所摘牌的风险，三大运营商，美国政府不喜欢。中国的三大运营商承接了中国通信事业的基础设施，在很短的时间里，让网络遍及千家万户，他们在全球资本市场里面的表现究竟又如何呢？那么投资者呢？退市，对于投资者是错失中国经济发展的损失，还是应该支持三大运营商退市呢？今天让我们来好好来复盘一下。
- 上市，融资，移动业务的大发展
1997年，移动电信开始分家，中国电信$中国电信(CHA)$ （香港）后更名中国移动@$中国移动(CHL)$ ，最早以部分省份的业务在香港与美国募资42亿美元并同步进行了IPO，后来通过股票，债券募资，购买资产的方式，将全国其他省份的业务最终一起装入，从1997年到2003年这7，8年时间里，包括IPO在内的，仅仅中国移动通过发行股票募集资金就超过150亿美元，算上2000年在美国上市的中国联通，以及2003年上市的中国电信，中国三大基础运营商在全球资本市场一共募集了超过200亿美元的资本。这超千亿的资本，大大的改善了当年中国通信基础设施缺钱的局面。
- 长期分红的实际情况
2003年开始，中国移动，中国电信，中国联通@$中国联通(香港)(CHU)$ 在资本市场上开始了持续的分红，除了中国联通在2017年没有分红外，三大运营商都保持了每年分红的记录，17年下来总计分红，这放在A股，看似都是难得的好公司，但仔细算算账，好像也不是那么回事，三家公司总供在市场上募集了超过200亿美元，而期间的分红总额尽管达到了约1400亿美元,但作为中央直属企业，这三家公司在资本市场的流通股大约在20%左右，也就是说三大运营商，在20年前通过股票融资了超过200亿美元，20年下来对于大众的分红总额大约是300亿美元左右，尽管说97年上市的中国移动，股价相对于IPO的价格，有了不到5倍的增长，但可怜的中国联通20年过后依然处于破发状态，中国电信相对于19年前IPO的价格也好不到哪里去。相对于20年前和现在中国产业的变化，这三家基础运营商的股东回报可谓是差强人意。
- 没有对比就没有伤害
如果对比一下美国的本地运营商，以及国际知名运营商是个什么状况呢，让我们来看看。2003年初，三大运营商开始向公众股东分红，中国移动占据着手机市场的优势地位，中国联通混的半死不活，好在竞争不激烈，市场刚起步，整体增长快，日子也还说的过去。看着14亿潜在的移动用户大市场，由于行政干预，国际运营商无法进入中国市场，金融机构只好通过投资中国移动，联通以及电信来分享中国市场的机会。从2003年到现在，中国的通信行业发生了翻天覆地的变化，但对于投资者的回报如何呢？如果说买入，持有至今，按照想象中，回报应该很不错，但事实却非如此。如果按照复利计算，电信，移动，联通给予普通股东的平均年回报仅仅为7.1%，14.3%，1.8%。除了中国移动勉勉强强跟上了纳斯达克指数的涨幅，电信，联通的长期回报简直是惨不忍睹。即使中国移动的涨幅还可以，但你可以想想，中国移动当年巨大的市场机遇，以及垄断地位，居然只带来了这样的股东回报，确实有点说不过去。我们在来看看国际同行同期为股东带来的回报情况。
20年前，可以说美国的通信基础设施领先中国10年以上，毫无问题，对于极其成熟而竞争又非常激烈的美国电信运营商，他们给予市场普通投资者的回报又是怎么样的呢？我们在这里选择了两家美国主流的运营商， Verizon$威瑞森(VZ)$ 和AT&T，以及一家全球性的运营商，沃达丰通信公司，他们三家在成熟市场的成熟企业在同期按照复利计算带给股东的年平均回报为8.0%，7.5%，5.9%。 这三家公司的回报尽管也不算高，但相当的稳定，你可以看出，他们为投资者提供了长期稳定增长的现金流。
对于美国的运营商来说，股东回报的目标远远高于其承担的社会责任，他们不会像国内的三大运营商一样不计成本的将网络铺到全国的千家万户，而是会认真计算相关的投资收益之后，才会规划自己的投资。而中国的三大的运营商管理者也不会像美国的企业那样，通过裁员来提升企业的效率。这样的特点在过去十年中的中小股东回报的对比更加的凸显起来，2011年到2020年的十年，可以说中国的三大运营商整体上没有给投资者带来任何的正回报，而同期成熟市场的运营商带给股东的回报尽管不完美，但比中国的三大运营商要好得多了。
- 吃相不算太难看，国际投资者收获意外的惊喜
三大运营商尽管来说让很多的国际投资者失望了，但确实用了最低的资金成本将祖国的通信产业茁壮的发展了，堪称长期资本运作的高手，而另一方面，尽管回报不算很好，但总好过那些财务造假在市场上割韭菜的坏公司，总算吃相不算太难看，割韭菜没有割的特别狠。但对于普通人来讲，这样的公司也许更适合当个员工，而并不适合当个股东。
而当年网易，腾讯这样的小鱼卖给运营商卖不掉的“小微企业”，终于借助国际资本成长壮大企业，与此同时让国际资本在运营商上投资的失意的同时，收获了意外的惊喜。
对于现在不差钱的国有运营商来说，本身也不需要在国际资本市场进行募资了，每年在美国资本市场上市，还要缴纳价格不菲的合规费用，而公司存在的目的本身又完全不在于提高股东回报，所以说，客观来讲，三大运营商退市是个无关痛痒的问题，摘牌？摘了也就摘了吧。
- 小结
借助全球资本市场，国有企业通过专业高效的资本运作方式，以最低的成本，完成了国内通信产业基础设施的建设，最大程度的在财务上保证了国有资产的有效利用。
国际资本对于分享国内高速成长的期待，在国企身上的投入是落空了，但在一波科技企业的身上得到了意外的惊喜，可谓是有心栽花花不开，无心插柳柳成荫。作为中小股东的你怎么看呢？
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