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这波中报潮，也是很多浓眉大眼的暴雷潮

周五港股收盘，有着“葬茅”之称的福寿园公布了2024年中报

结果业绩大暴雷，收入同比大跌28%，净利润更是暴跌35.7%

今天盘中福寿园最大跌幅15.8%，截至收盘，仍然大跌13%，可谓又是一惊天大雷

财哥曾经持有过福寿园，年初时换股盈利20%出局，目前没有任何持仓了！

而2023年的财报公布后，财哥就觉得财报太多疑点，当时发文《业绩靓丽，但疑点多了起来》，呼吁大伙不要在当时的股价抄底，彼时（4月2号）的每股是4.8-5元

到了今天，接近五个月时间，又跌去了17.4%-22.2%了

当时听劝的伙伴，今天是能躲过这大雷的！

而看了本次中报后，之前年报中的疑点非但没有解决，反而这次又出现很多管理层榨取公司的恶劣行为出来

咱慢慢说！

......

1、短期借款问题没有解决

在之前文章中，财哥提到了福寿园账上全是现金，却去借了2亿短期借款

当然会有杠精说去年电话会议管理层说是借来分红的

关于这个问题，回看财哥年报那边分析文章，这里不再赘述

财哥今天只补充一点，短期借款是指一年内或者一个经营周期内要还的钱

因此，下半年财报是最后的期限了，看吧，到时这2亿借款会不会消失，如果消失的话，资产端有没有相关现金配平！

2、最大的业绩平滑问题，非但没有解决反而在变本加厉

上次年报，财哥说福寿园最大的问题是平滑业绩......

而本季度，这种现象更加变本加厉

就算今年上半年消费不太好且再叠加管理层说的去年同期高基数的因素

如果你密切跟踪福寿园和宏观，也知道福寿园不可能会出现37%这么大的跌幅的

看吧，等到大家都觉得福寿园今年下半年收入端继续大跌的时候，届时下半年收入必定会比中报好很多，公司管理层几乎每年都会这样做，截图为证！！！

3、分红上的小心思没有解决

去年有个特别股息，故意留到今年年底才发

而且这次中报的股息，也是故意跟去年特别股息同日发

要么是公司账上现金被大股东挪用了，要么就是大股东拖住股价的小心思非常明显

而且，本季度，管理层的小心思直接变为大心思了

2022年，管理层曾经承诺，以后分红比率逐年提高，直至到60%或以上，当时这一壮举，曾经让很多散户自嗨

原来啊，这一壮举只是迷魂汤，专门用来迷惑散户的！

为何这么说？

今年中报，福寿园每股分红6.38港仙，那么就是分红比率为48.3%

而去年同期分红比率44.2%

也就说，一年过去了，分红比率只提高4%，按照这样的速度下去，到承诺的60%分红比率线，则需要三年时间，即要到2027年才到达60%比例！

这还不要紧，问题来了

今年中报每股股息为6.38港仙，去年同期是每股9.06港仙

看到问题所在了没有？

表面上，今年提高了4个百分点的分红率，实际上，股息却是直接比去年减少了42%

问你服不服！

所以，所谓的提高分红比率，其实就跟去年的特别股息一样，是为了暂时拖股价迷惑散户！

4、重点来了，恶劣行为不但没有减少反而越来越多

①不靠谱的业绩指引

财哥相信，目前深套在福寿园身上的朋友，大概是每次业绩不及预期后，都会相信之后的财报电话会议吧

那问题来了，财哥考考你，从2020-现在，总共7次的财报电话会议，管理层说的话和业绩指引，总共实现了多少次呢？

把这个问题搞懂了，你就知道管理层割韭菜有多狠了！

②持续的、有计划的掏空公司

对于管理层有严重道德问题的公司，财哥建议大伙一定要对每一个财务科目都要看得很详细

本季度，财哥注意到福寿园的应收账款问题！！！

如图，本季度，应收环比去年年报减少了30%，减少了5000万左右

按照正常的逻辑来讲，应该是应收收回了5000万元，说明了管理层的管理能力可以对吧

但是对福寿园的话，还真是不一样！！！！

如图，应收账款不是减少的，反而还是增多的，从1.44亿增长到1.46亿

同时，对于应收的减值，环比还增长了接近四倍，中报直接减值了1830万

那问题来了，福寿园的下游，几乎都是个人消费者，一般都是先款后货，个人消费者能有1830万这么多坏账收不回来？

莫非这些个人，不是你们股东安排“伙伴”假装去买墓地，然后给上市公司打的假欠条？

之后再“假”无力偿还，这1830万就被转移出去了？

还有另外一种可能，就是历史残留收购的“灰色地带”问题，这也是输送利益的一种方法

还有上图中的其他应收账款，其中有个类别是其他，不知里面是什么，财报也没有明说，直接又减值了100万！！！

这就是每次一点一点的，有计划的、慢慢的压榨公司的财产！

再结合之前，无论股价多低都好，福寿园账上堆了多少现金都好，都没有进行回购这件事，现在说得通了吧

公司账上的现金再多，对散户都没用，因为管理层早就已经有了私心了！！！

5、接下来怎么办？

①没有持仓的

如果你没有福寿园，财哥建议你别来抄底了

你会发现，有道德问题的管理层，会导致公司的问题越来越多

这边这个疑点还没解决，下边下一个新的疑点就会出现

就像巴菲特说的：“如果你在厨房里看到了一只蟑螂，那么厨房里绝对不会只有这一只蟑螂”

也许，你会认为福寿园股价便宜，性价比高！

但财哥想说，其实福寿园非但不便宜，反而还有点贵！！！！

这里普及一下一个概念，叫“限制性利润”

“限制性利润”，指的是企业每次报表的利润，有恒定的一部分是不能动的，不能进行回购、盈利再投资和分红

比如重资产行业，今年赚了1亿，下次就要拿出70%进行设备更新，因此只能剩30%

比如管理层有道德问题的，今年赚1亿，其实有很大一部分永远是不会回馈给股东

凡是有“限制性利润”存在的情况，真实PE要比软件PE显示的估值要高很多！

回到福寿园身上

我们已经知道了无论过去还是现在，管理层有道德问题，已经基本确定每年的利润，有相当一部分是纸面的，不会回馈给股东，只会自己中饱私囊

由于管理层承诺，以后会60%的利润会分红，那剩下的40%利润是属于“限制性利润”

目前软件商显示福寿园PE为14倍，的确挺便宜

但由于有40%的“限制性利润”在，那么实际上，利润要打个六折

因此，实际福寿园的PE为23倍！你还觉得福寿园便宜吗？

②已经持有且已经深套的

目前股价下跌到这地步，财哥建议之前持有的，没必要割肉了

但是，你要不断留意其他标的，如果你有熟悉的其他品质良好且股价低估的，财哥建议进行换股

当初，财哥当初就是通过换了福寿园，净赚了20%的

所谓净赚的意思，就是换过去的那个标的，不但把在福寿园身上的亏损给涨回来的基础上，还上涨了20%

目前中报出来后，次日跌幅超10%的，A股有爱美客，财哥上篇文章已经深度分析，呼吁大伙不要抄底，目前爱美客在大跌12.6%的基础上，两天又累计又跌去了4%左右

而港股中，绩后一天跌幅超过10%的分别有：快手、网易、京东，这几家情况跟福寿园和爱美客一样吗？

由于财哥的伙伴对快手、网易、京东都发文分析了，财哥这里就不展开讲了

关于这三家公司是否值得抄底或者是直接避开，大伙可以关注财哥的两个伙伴的号，点击下方名片关注并查看相关的文章

今天的解读就到这啦，不知今天文章对你有没帮助？我是读财报说新股，一个爱好读财报、专职港股打新和港美A三地投资，投资风格长线为主+短线为辅的普通投资者，我们下期见！

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