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昨天纳斯达克大涨2%，这里面有一个很大的功劳就是英伟达大涨8%，带动了整个纳斯达克的大涨，特斯拉倒是没有怎么涨，罗素2000也没有涨多少，所以纳斯达克大涨完全就是英伟达带起来的，包括我一直推的open upst这两个票开始跌了不上少，最终在指数的带动下变跌为涨了，这样的话，纳斯达克指数连涨三天了，趋势又变成上涨趋势了，我昨天也说了，纳斯达克后面应该还会跌，但是这段时间应该要反弹一下，至少会横盘一下，我说了指数不会大跌，没有大跌的基础，毕竟马上要降息了。

今天重点就是说英伟达大涨以后还能不能买，英伟达罕见拉了一根大阳线，这样的大阳线基本上没有，不是说以前没有大涨8%的情况，那都是跳空高开，不是实体大阳线，原因是黄仁勋说的新产品供不应求，而且还说了未来会找除了台积电之外的代工厂，因为客户为了争订单都都情绪化了，客户之间关系很紧张，谁都想一时间抢到英伟达的芯片，从而在竟争中处于领先优势，这说明英伟达的新订单还是很高，也就是说按二季度这样的300亿美元产能是没有办法满足客户的需求了，英伟达前几个季度收入环比增长40亿美元，也就是说台积电只能每个季度给英伟达扩产40亿美元的产量，英伟达嫌慢了，虽然我们现在也不知道英伟达具体有多少订单，但是肯定订单很多，不过芯片这个行业因为周期性太强，2021年的时候汽车芯片就出现一直缺货，然后到了2022年的时候汽车芯片又饱和了，因为周期性行业就是这样，不是缺少就是过剩，作为代工厂也非常麻烦，因为订单不稳定吗，如果工厂建得太多，需求一旦减少，那就会形成巨大的产能过剩，所以代工厂都不大愿意拼命扩大产能，代工厂一般都是重资产行业，他们喜欢的是稳定订单，订单变化太快容易影响公司的稳定。

英伟达按以前的产能扩张的话，那么三季度就是340亿美元，四季度就是380亿美元，明年一季度400亿美元没有问题，我觉得每个季度400亿美元不少了，但是因为现在积压了大量的订单，就算现在一个季度产量达到800亿美元，还是供不应求的，但是每个季度都是800亿美元的产量，要不了几个季度市场就饱和了，后面没有订单了，这单季度800亿美元的产能至少有一半是过剩的，这跟以前特斯拉的情况一下，特斯拉一直订单特别多，建工厂的速度始终跟不上订单增长的速度，但是经过几年的产能提高以后，今年特斯拉的收入就没有增长了，就是产能饱和了，上海工厂都减产了，就是订单不是无限制增长的，耐用品就是这样，现在AI芯片需求高的原因是前面没有什么存量芯片，比如说芯片市场规模为4000亿美元，那不是说整个市场的存量芯片规模为4000亿美元，按芯片至少用五年的周期，那就是2万亿美元的芯片市场规模，每年更新才4000亿美元 ，就像老美每年新增的房子是400万套，实际上整个房子是8000多万套，那么AI芯片一一旦饱和以后，每年新增的就没有多少了，就像苹果到了每年近4000亿美元的销量时候，后面每年增长就很慢了，但是英伟达要是销量达到了每年2000亿美元的时候，后面增长基本上也很慢了。

所以我一直认为英伟达年销量2000亿美元的时候就差不多了，因为市场规模就是在在2000亿到4000亿美元之间，英伟达就算全部吃掉全部AI芯片，也就是这么多，一旦收入不增长的时候，英伟达在2010年是30亿美元，到2016年是50亿美元，就是连续六年没有怎么增长了，当时增长的主要是游戏显卡市场，2017年跟2018年增长变快到了119亿美元，主要是挖矿，2019年又不增长了，2020年跟2021年在汽车芯片的需求下，又快速增长了两年，收入达到269亿美元 ，2022年年又不增长了，然后在2023年收入大幅增长，2024年继续大幅增长，这两年增长的速度比前二十年都快，不但是绝对收入增长快，增长幅度也是最快的，这很像最后的疯狂了，英伟达几次大幅增长的规律也看到了，一个是每次都转型成功了，按黄仁勋的能力后面再转型成功也不难，难的是后面没有更大的市场了，因为前面几次转型都是从一个小市场转向更大的市场，那现在AI芯片就是最大的市场了，未来五年十年很难再出现一个比AI芯片更大的市场了，小市场对这种大体量的公司来说没有什么意义，如果没有新的市场出现，按英伟达的规律，每次转型新市场产能扩张就是两年，收入快速增长两年以后就不增长了，每次都是这样，那么这次的话，今年收入高速增长完了，后面几年收入估计就不增长了，就保持在一个每年2000亿美元这个规模了，一般一个公司到了行业天花板的时候，收入增长就很慢了，苹果就是这样的情况。

既然把英伟达未来发展情况跟收入规模说清楚了，那么我们就来说一下估值，苹果收入是3800亿美元，微软收入是2450亿美元 ，英伟达明年大概在2000亿美元 ，微软的毛利率长期是在68%左右，苹果是在40%多一点，英伟达现在是75%，最高是78%，二季度毛利润开始下降了，按理来说收入规模变大，毛利率就会变大，毛利润下降手话只能说明需求没有一季度那么强烈了，当然需求还是很大的，英伟达毛利率波动特别大，低的时候56%，以前平均年份不到65%，那么随着需求慢慢被满足，毛利率最终就会回到均值65%，就算高一点，跟微软的68%持平，因为估值高低就两个指标，一个是增长速度，一个是毛利率高低，英伟达一旦增长速度跟微软差不多的时候，毛利率又差不多，那么两家估值就应该差不多，因为芯片还是周期性行业，微软现在转型的云服务也好，还是软件订阅也好，都属于消费品了，需求是非常稳定的，所以英伟达收入不增长以后估值应该比微软低，看看AMD，英特尔这些收入不增长的公司估值都比微软低，苹果因为毛利率低，所以不好比较，微软跟英伟达是可以直接比较的，两家毛利率一样，市值也差不多，那么两家收入规模应该是一样，今年英伟达收入还在增长，按现在增长速度，明年到2000亿美元差不多，再增长就难了，而微软收入是2450亿美元 ，英伟达收入规模如果超不过微软，那市场就不可能超过微软，英伟达上涨除非有两个可能，一个是收入超过微软，这很难，一个是微软股价大涨，那英伟达跟着大涨。

我把英伟达跟微软作了对比，虽然昨天英伟达大涨了，后面还能不能大涨，我觉得不大可能，原因我说了，英伟达的收入规模很难超过微软，微软的股价也不会大涨，所以英伟达就不会大涨，我前面写了很多文章说了英伟达这个情况，我当时就说了，英伟达不会大涨，但是也不会大跌，就是在90到130之间横盘，如果这段时间拉到130的话，那就要出来，不出来的话，后面又会掉下来，就算英伟达能突破140的历史新高，再涨空间也很小，而且突破140的可能性也很小，那么去买英伟达肯定是不明智的，一个大盘股两年上涨了十几倍，后面想要大涨，那是不可能的事情，聪明的人现在不可能去买英伟达的，像黄仁勋还在不断卖股票，现在买了的人怎么办，我觉得解套了的就可以出来，没有解套的就可以等解套出来，如果130以上买的，可以在亏损不多的情况下割肉出来算了，还有一个星期就要宣布降息了，降息以后大涨的是小盘股，而不是大盘股，降息以后市场风格就会转换的，现在要提前布局。

降息以后就是小盘股的天下，降息最受益的是OPEN跟UPST，这段时间跌得也厉害，昨天开始反弹了，我认为这两个票再横盘几天就要大涨了，然后像TMDX，ASPN这两个收入增长的公司，在这段时间跌得很厉害的，那么昨天也开始大反弹了，REAX估计也要大反弹了，跌得多反弹就多，像GMED没有怎么跌，也就不怎么反弹，我的思路就是两个，一个是提前布局降息最受益的公司 open upst，这两个公司还有一个题材就是人工智能软件，我一直说过人工智能未来方向不是芯片，而是软件应用，所以我不看整个芯片股，也不看好英伟达，原因就是这个原因，还有一个原因是英伟达两年涨了十几倍，一般大公司涨了十几倍，后面很难大涨，特斯拉就是2020年一年涨了十几倍，如果当时高位买进去的，几年都解不了套，OPEN UPST我看就是因为有降息跟人工智能软件应用两个预期，还有现在大盘股是在天上，但是open upst离历史高点还差了十万八千里，一旦突破历史新高，那至少是十倍的涨幅，我另外一个思路就是做收入增长快的公司，像tmdx gmed aspa reax adma 这五个公司的收入增长都是在80%以上，ADMA前几天创了历史新高，那么剩下的四个票会不会在未来一个月内创历史新高呢，大家可以拭目以待。

OPEN现在2.05可以买，目标38美元 ，upst现在35.55可以买，目标488美元 ，这两个票平均买，不要压一个，这两个票半仓，另外 cvna cdna reax gmed tmdx aspn adma 这七个票平均买，open upst是长线三年，另外这七个票是每个季度会更换，收入增长速度慢了就出来，换上收入增长速度更快的公司，很多人在upst40多的时候不敢买，现在跌到30多了又不敢买，那后面涨上去了又后悔，所以我是6月22号一次性满仓的，7月份的时候亏了20%，8月份的时候赚了15%，现在基本上保本，我每个星期都发了实盘，我都是提前说，不马后炮，路遥知马力日久见人心。