社区

9月26日周四美股午盘前，在兴登堡研究公司（Hindenburg Research）发布了做空报告之后，美国司法部正调查“AI妖股”、服务器制造商超微电脑，调查处于初步阶段。

这一消息令超微电脑短线跳水，由盘初涨5.7%迅速转跌，而且因波动性过大而数度临时停牌。费城半导体指数涨幅从盘初的4.4%一度收窄至不足1%。

当超微电脑恢复交易后，其股价跌幅最深扩大至18.6%，创近一个月最大跌幅，且逼近9月6日所创的八个月低位。热门芯片股也纷纷跳水，英伟达从盘初涨3.4%一度转跌并跌1%，尾盘艰难收涨。

而针对英伟达的股价短线跳水，有社交媒体网友称，英伟达的第三大客户超微电脑正因“会计违规”（accounting irregularities）接受司法部调查，很难不让人联想到负面消息会波及英伟达，“如果属实，这将证实英伟达的供应商融资/往返融资正在崩溃。”

值得注意的是，超微电脑曾在8月初宣布，将于10月1日执行10比1拆股计划，这主要是由于公司股价在较短时间内迅速上涨，拆股后不再“过于昂贵”有利于刺激新的购买活动。从2023年初到今年3月份，该股巅峰时期曾上涨了14倍，公司市值达到660亿美元。

什么是熊市看涨价差策略？

熊市看涨价差是期权交易者预计标的资产价格将在未来一段时间内下跌，交易者希望做空标的，并希望限制交易在一定风险范围内的一种期权策略。

具体而言熊市看涨价差是通过以特定的执行价格购买看涨期权，同时以较低的执行价格出售相同数量的具有相同到期日的看涨期权来实现的。

做空超威电脑具体案例

以做空超威电脑为例，超威电脑现价为400美元，假设投资者预期11月01日会下跌到300左右，投资者此时可以使用熊市价差策略来做空超威电脑。

第一步：卖出11月01日到期，行权价为300的看涨期权，获得10890美元权利金。

资料来源：老虎国际

第二步：买入相同到期日，行权价为405的看涨期权，花费权利金4200美元，熊市价差建立完成。

资料来源：老虎国际

卖出超威电脑300美元行权价的看涨期权，获得权利金10890美元，同时买入405美元行权价的看涨期权，支付权利金4200美元。建立完成一个熊市看涨价差策略。

权利金净收入：卖出期权获得10890美元，买入期权支付4200美元，净权利金收入为6690美元。   

最大盈利：如果到期时超威电脑股价低于300美元，两个期权都会过期，投资者可以保留全部净权利金收入，最大盈利为6690美元。

最大亏损：如果股价超过405美元，投资者将以300美元的价格卖出股票，并以405美元的价格买入股票，形成105美元的差价。最大亏损为10500美元减去净权利金收入6690美元，即最大亏损为3810美元。

盈亏平衡点：盈亏平衡点出现在股价等于300美元加上每股净权利金，即366.90美元。

综上，该策略的最大盈利为6690美元，最大亏损为3810美元，盈亏平衡点为366.90美元。该策略风险可控，收益潜力较大。

熊市看涨价差的主要优点是降低了做空交易的风险（以较高的行使价购买看涨期权有助于抵消以较低行使价卖出看涨期权的风险）。因为如果股票走高，理论上卖空股票具有无限的风险，使用熊市看涨价差做空的风险远低于直接做空股票。