社区

付鹏11月24日在HSBC有一个内部演讲，我认为对于做2025年大方向的把握非常有帮助，原文太长，这里特地总结了分享给大家： 1. 2024年经济与政治的回顾 全球的意识形态转向 右翼化的趋势：付鹏指出，从2016年特朗普第一次当选以来，全球逐渐从左翼的包容和融合模式转向右翼化。这种转向伴随着逆全球化、反移民和更加强调本土利益的政治倾向。 百年未有之大变局：当前的全球局势被他形容为二战后周期的结束，进入新的周期。他认为这种“断代”是由意识形态的周期变化推动的，而这一变化将对经济、利率、资产价格等各方面产生深远影响。 经济格局的变化 利率的底层逻辑：利率变化与贫富差距的关系密切。历史上，低利率通常意味着更大的贫富差距，而高利率则可能缓解这一问题。但在全球右翼化背景下，利率不可能回到疫情时期的0、1水平，而是将维持在较高区间。 劳动力市场与收入分配：通过资本杠杆获取财富的时代正在转向更加依赖劳动力收入的模式。劳动价值重新被重视，而这也将导致分配机制的变化。 2016年以来的投资逻辑 他强调，从2016年起，全球资本的运转逻辑已经发生变化，传统的经济增长思维被挑战。以日本为例，虽然经济长期低迷，但通过人口结构调整和分配优化，依然维持了市场活力。 全球资产的金字塔逻辑：从资产价格、宏观经济、政治到意识形态，形成了清晰的因果链条。他指出，这一逻辑框架是理解全球经济变化的核心。 2. 对2025年的展望 美国的政治与经济 特朗普的回归：如果特朗普在大选中成功连任，他将带领美国更加右翼化，同时采取更激进的内外政策。付鹏提到，这种右翼化将导致实权派的崛起，政策执行更加高效，但也可能引发更大的国际摩擦。 利率与经济环境：即便有短期降息的可能性（例如降到4.75%-5%区间），但长期来看，美国利率水平将维持在较高水平，带动劳动收入增长，同时压缩资本收益。 全球地缘风险 战争的风险加剧：右翼化通常与保守主义和民族主义上升相关，可能导致国际间的矛盾升级。他提到洲际导弹的试验，暗示地缘政治风险加大。 逆全球化的深化：他认为全球化已经进入收缩阶段，国家间合作将更加困难，资源与市场的竞争将更加激烈。 对中国的影响 内外压力：中国既面临内部分配机制调整的挑战，也承受着外部右翼化带来的地缘压力。在这种背景下，经济模式和政策方向的调整至关重要。 资本市场的机会与挑战：付鹏强调，对投资者而言，理解全球意识形态和政治周期的变化是制定策略的关键。 3. 投资人的思考路径 中立而灵活的心态：作为全球投资人，不应该固守于某种意识形态，而是关注趋势和方向。他提出，无论世界向左还是向右发展，都可以通过正确的交易策略获利。 掌握“信息差”：在全球右翼化和信息过载的背景下，他建议投资者关注深度调研，而非盲从广泛传播的信息。 利率与资产配置：在利率长期高企的预期下，应更加关注劳动价值的回归和分配调整对市场的影响。