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作者 | Wendy

设计 | 马田田

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PART.1

发行情况

资料来源：招股说明书

PART.2

财务情况

2021年至2024年上半年，多点数智的营收分别为8.48亿元、13.28亿元、15.85亿元和9.39亿元人民币，2022年至2024年上半年的营收同比增长率分别为56.59%、19.36%、22.93%。2021年至2024年上半年，多点数智的毛利率分别为20.4%、38.0%、35.0%、38.3%，净利润分别为-18.1亿元、-9.0亿元、-7.5亿元、4.8亿元人民币，净利率为-213.1%、-67.8%、

-47.3%、-51.3%。

资料来源：招股说明书

PART.3

综合评估

（一）市值

市值：267.87亿港币

（二）估值

目前零售数字化行业上市可比公司主要有微盟、有赞、用友、金蝶等，市销率分别为5.98、2.93、43.22、2.00倍，取平均值13.53倍计算.考虑到多点数智2023年营收为15.85亿元，公司市值为267.87亿元港币，经过今日汇率兑换后约248.92亿人民币，市销率为15.70倍，高于行业平均值，市场对公司前景持较乐观态度。

资料来源：iFinD

（三）行业&公司

多点数智所处行业为零售数字化行业及零售SaaS行业，这个两个行业随着利好政策、完善的云基础设施及不断增长的数字化需求，近年来市场规模不断扩大。2023年，零售数字化行业的市场规模达到187亿元人民币，2018-2023年复合年增长率高达31%，预计2028年将达到人民币618亿元。SaaS行业2023年市场规模为90亿元人民币，复合年增长率高达40%，预计2028年将达到人民币434亿元。目前，公司是中国最大的零售数字化解决方案服务商，拥有6.5%的市场份额。所处两个行业现在都处于告诉发展的阶段，公司也随着市场规模的扩大而业务规模、营收不断扩大。

资料来源：招股说明书

资料来源：招股说明书

（四）上市团队

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承销商及账簿管理人

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资料来源：AIPO

资料来源：AIPO

资料来源：AIPO

瑞银证券历史上作为保荐人参与了52个项目，其中暗盘有24家公司上涨17家公司下跌，破发率32.69%。

招银国际历史上作为保荐人参与了40个项目，其中暗盘有18家公司上涨16家公司下跌，破发率40.00%。

招商证券历史上作为保荐人参与了37个项目，其中暗盘有23家公司上涨6家公司下跌，破发率16.22%。

总体而言，保荐人表现较为平庸。

（五）超额配售权

本次发行有绿鞋机制，稳价人为瑞银集团UBS AG Hong Kong Branch。

（六）回拨机制

• 若公开发售认购倍数在15倍至少于50倍区间，公开发售比例将由10%增至30%；

• 若公开发售认购倍数在50倍至少于100倍区间，公开发售比例将由10%增至40%；

• 若公开发售认购倍数在100倍或以上，公开发售比例将由10%增至50%；

• 目前认购倍数2.24倍。

资料来源：招股说明书

（七）基石投资者

共有一名基石投资者DFl Development Holdings Limited，认购39.06亿美元，若按发行价格计算，相当于此次全球发售股份的39.05%及全球发售完成后已发行总股份的1.14%。

DFI是一家领先的泛亚洲零售商，在13个亚洲市场及地区经营食品、便利店、健康美容、家具、餐厅及其他零售领域的多个知名品牌。DFI作为公司的合作伙伴，此次上市成为了基石投资者。

资料来源：招股说明书

（八）此次IPO前融资

自多点数智成立以来，共经历3轮融资共计融得7.04亿美元，折合人民币约50亿元，投资方包括腾讯、IDG资本、兴业银行等。2021年10月C+轮融资股价为3.88美元，较此次发行价格未折价，若此次发行破发，存在亏损风险。

资料来源：招股说明书

（九）上市开支

此次多点数智港股上市的开支总额约为1.43亿元人民币，按发售价格30.12港元计算，募资额约7.79亿港元，开支占比约为19.9%。

资料来源：招股说明书

PART.4

是否打新分析

财务方面，多点数智营收逐年增长，2021-2023年复合增长率达36.72%。公司目前暂未实现盈利，但亏损快速收窄，2024年上半年净利润同比增长18%。据现有数据预测，5年内可实现净利润转正。

从市场来看，2023年，中国及亚洲的零售数字化率3.1%、4.5%远低于美国的13.3%。较中国其他行业，如电子商务7.7%，餐饮5.1%，零售行业数字化率较低。由此可见，未来市场发展空间很大。

最后，市场情绪层面，近期打新热度较低，投资人信心不足，存在破发风险。虽保荐人历史业绩一般，但基石占比较高且有绿鞋机制，感兴趣的投资者可以持续关注后续几天认购情况。

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