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作者丨Jackie 设计丨Tian AI安全争议给持续升温的算力投资带来新的不确定性，但特朗普与黄仁勋反对减速、云厂商继续上调资本开支，说明AI基础设施建设尚未真正降温。作为HBM市场龙头，海力士一边通过长期协议锁定需求，一边大幅提高资本开支、加快新产能建设，试图将技术领先转化为更长期的盈利优势。只是随着三星、美光加快追赶，以及行业新增产能陆续释放，海力士能否继续保持市场份额和较高盈利水平，仍取决于HBM需求增速、产品迭代能力以及新增产能的投资回报。 [强] AI“减速”引发股价震荡，高盛逆势看多海力士 9月12日，Anthropic CEO Dario Amodei呼吁“放慢前沿模型开发”，OpenAI CEO Sam Altman与马斯克先后表示认同，市场随即担心AI算力需求降温，英伟达、AMD以及亚洲存储股集体承压。 两天后，事情发生反转。9月14日，英伟达CEO黄仁勋在洛杉矶All-In Summit演讲时，现场接到美国总统特朗普的电话。特朗普将AI失控和要求减速的说法称为“骗局”，认为美国不能因此把领先机会让给中国。黄仁勋当场回应：“我们不会让AI减速发生。” 也是在这一天，高盛发布存储行业调研报告，继续给予三星电子和SK海力士“买入”评级，其中海力士12个月目标价达到350万韩元，较9月15日169万韩元的收盘价高出约107%。 一边是AI公司主动讨论减速，另一边是美国政府、英伟达和资本市场继续推动AI基础设施扩张。两种叙事的背后，真正值得研究的并不是谁的声音更大，而是海力士正在押注的HBM超级周期，究竟有没有足够的需求和现金流支撑。 [强] AI热度没有消失，只是从模型竞赛转向资本回报 Amodei所说的“减速”，主要针对能力更强、潜在风险更高的前沿模型，并不等于停止建设数据中心，也不等于已经签订的GPU和HBM订单会被立即取消。 特朗普与

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