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英诺赛科（苏州）科技股份有限公司（以下简称“英诺赛科”）是一家专注于氮化镓功率半导体技术的公司，致力于推动全球功率半导体行业的创新。公司成立于2017年，总部位于中国江苏省苏州市，并在美国设立了分支机构。英诺赛科是全球首家实现量产8英寸硅基氮化镓晶圆的公司，具备全电压谱系的硅基氮化镓半导体产品生产能力。

1. 分部收入情况

氮化镓分立器件及氮化镓集成电路：2023年收入为人民币192.1百万元，占总收入的32.4%；2024年上半年收入为人民币138.4百万元，占总收入的35.9%。

氮化镓晶圆：2023年收入为人民币208.7百万元，占总收入的35.2%；2024年上半年收入为人民币138.9百万元，占总收入的36.0%。

氮化镓模块：2023年收入为人民币190.4百万元，占总收入的32.1%；2024年上半年收入为人民币106.5百万元，占总收入的27.6%。

其他：2023年收入为人民币1.6百万元，占总收入的0.3%；2024年上半年收入为人民币1.9百万元，占总收入的0.5%。

2. 现金流情况

经营活动所用现金净额：2021年为人民币-562.1百万元，2022年为人民币-936.3百万元，2023年为人民币-593.6百万元，2024年上半年为人民币-155.5百万元。

投资活动所用现金净额：2021年为人民币-2,115.0百万元，2022年为人民币-93.8百万元，2023年为人民币338.2百万元，2024年上半年为人民币-308.6百万元。

融资活动所得/(所用)现金净额：2021年为人民币3,824.9百万元，2022年为人民币460.2百万元，2023年为人民币-126.8百万元，2024年上半年为人民币594.8百万元。

3. 业务基本情况

主营业务：英诺赛科主要从事氮化镓功率半导体的设计、开发、制造和销售，产品广泛应用于消费电子产品、电动汽车、可再生能源及工业应用、数据中心等领域。

核心竞争力：公司拥有全球最大的氮化镓功率半导体生产基地，产能达到每月12,500片晶圆。公司采用IDM模式，能够自行把控从设计、制造、封装到测试的整个流程，确保产品质量和供应稳定性。

4. 其它关键内容

重要事项：公司面临若干诉讼，包括与竞争对手的知识产权纠纷和股份转让纠纷。公司已采取多项内部控制措施以确保合规运营。

未来计划及所得款项用途：公司计划通过扩大产能、研发新产品、扩展全球分销网络及提升营运效率来提高盈利能力。预计全球发售所得款项净额约为1,363.7百万港元，将用于扩大8英寸氮化镓晶圆产能、研发及扩大产品组合、扩展全球分销网络及营运资金及其他一般企业用途。

招股信息及一手中签率：

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公司全球发售股数4536.4万股，每手股数100股，截至发稿，超购1.38倍，按目前孖展情况不会回拨，甲乙组各22682手，预计5K-9K人参与，一手中签率100%。

IPO前投资者和基石：

英诺赛科IPO前完成5轮融资，最后E轮融资完成于2024年4月，投资金额6.5亿人民币，约合6.92亿港元，每股成本28.13元人民币，约合29.95港元，较发售价折让5.76%，IPO前投资者禁售期一年。

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本次公司引入横琴产业投资基金作为基石投资者，认购金额9500万人民币，约合1.029亿港元，按上限定价，基石占比46.31%；按中位数定价，基石占比49.1%；按下限定价，基石占比52.24%；基石禁售期6个月。

保荐人：

本次公司由中金和招银国际联席保荐，稳价人亦由中金担任；中金最近因毛戈平而被各种褒奖，但本质上机构最终为了赚钱，而中金做为稳价人黑历史不能一盖而过，大票发行太贵大破发不在少数，如茶百道，嘀哒，黑芝麻等。而招银国际保荐的上一个项目多点数智还历历在目。

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财务情况：

营收：2021年营收6821.5万人民币，2022年营收1.36亿人民币，2023年营收5.92亿人民币，截止2024年6月30日最近12个月营收6.69亿人民币。

毛损：2021年毛损1.81亿人民币，2022年毛损3.94亿人民币，2023年毛损3.62亿人民币，截止2024年6月30日最近12个月毛损2.10亿人民币。

年内亏损：2021年净亏损33.99亿人民币，2022年净亏损22.05亿人民币，2023年净亏损11.01亿人民币，截止2024年6月30日最近12个月净利10.09亿人民币。

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综合点评：

英诺赛科主要营收来源于氮化镓分立器件及氮化镓集成电路2023年营收1.92亿人民币，占比32.4%；氮化镓晶圆2023年营收2.08亿人民币，占比35.2%；氮化镓模组2023年营收1.90亿人民币，占比32.1%；

同行业竞争厂商有：英飞凌、纳微半导体、Wolfspeed、宜普等，按招股书信息，2023年全球前五大氮化镓功率半导体公司按收入计排名如下：

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按图索骥，其中三家公司已经上市，还是老样子，依据市值、财务等信息列表格作为对比，让你更直观的感受什么叫奢侈品！

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看市场份额，英诺赛科33.7%居榜首，但市值是纳微半导体+wolfspeed，再double一下，都还再差英诺赛科30多亿，看得我有点生气，虽然很不想说这样的话，但还是想说远离ZG的上市公司吧，大部分都是垃圾，圈钱一个比一个狠，但ZG公司也不是一无所有，至少吹牛皮第一，什么刁钻的角度都能找出一个第一，然后就可以无节操的割韭菜，M股新高再新高，同样在一个市场，中概股一个能打的都没有。

算了，不说了，什么情绪面，资金面的谁爱玩谁玩吧。另外再说一点，在查资料的时候，公司和宜普在专利方面有争议。另外发现M股有几个半导体公司真不错，加自选后面慢慢换过去。

申购计划：

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$英诺赛科(02577)$

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