新股简评合集：脑动极光-6681、海螺材料-2560、布鲁可-0325
大市总览
市场对美联储2025年降息的预期降低，美股震荡加剧、美债收益率走高、黄金持续走高。中港股市保持震荡，但香港新股市场整体的走势及受关注程度均保持在较高水平（不过也不排除是有“围飞”的可能）。
大市评级：中性偏正面
1. 脑动极光医疗科技有限公司（6681）
脑动极光是一间数字疗法公司，如果本次上市成功也将是香港市场上第一间数字疗法公司。数字疗法即是使用计算机软件来作为治疗疾病的工具，监管层面一般将数字疗法作为医疗器械的监管。
数字疗法整体上是一个比较新的概念，美国的两间先行者（Pear和Akili）的产品也都获批不久。但是观察Pear和Akili的股价走势就会发现，市场似乎对这个概念并不买单，当然根本原因还是Pear和Akili本身的商业化做的不好。而至于为什么商业化不佳的深一层原因的话则可能有多个：商业保险机构不愿意买单、疗效不佳、医生/家属的不信任等。
当然中国的商业化环境和美国相差很多，脑动极光的适应症、产品原理也和Pear及Akili有很大不同，但是账号菌依然认为数字疗法真正被市场接受还需要很长的距离，脑动极光的商业化路径上也存在巨大的不确定性。
综合评级：中性偏负面
招股书：https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2024/1230/2024123000046_c.pdf
2. 安徽海螺材料科技股份有限公司（2560）
海螺材料的最大股东是海螺集团的全资子公司。
海螺材料的主要业务是生产及销售水泥/混凝土外加剂等的供应商，而其关联方海螺集团则是全球最大的水泥生产商之一，一直到2024年上半年，海螺集团仍是海螺材料的最大客户。
中国水泥行业目前正在遭受房地产市场下滑及新增基建项目下滑等的影响，承受较大压力，而海螺材料则逆市大幅扩张产能。海螺材料的销售增长略好于水泥行业本身，但在近几年的增长速度远比不上扩张产能的速度，这使得海螺材料的产能利用率处于一个很低的状态。
目前来看中国经济增长的模式很难回到过去的模式，因此账号菌不认为海螺材料可以获得很快的发展，反而可能会因为折旧摊销及利息损失一部分利润。
另外，这基石确定不是来玩互投的？
综合评级：中性偏负面
招股书：https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2024/1231/2024123100163_c.pdf
3. 布鲁可集团有限公司（0325）
泡泡玛特算是2024年港股走势最好的股票之一，这在消费疲软的大中华区实属难能可贵。布鲁可和泡泡玛特的业务虽然有诸多不同（例如积木vs公仔、非盲盒vs盲盒等），但是玩具本质上仍然是一个IP的载体，布鲁可和泡泡玛特都是一个IP运营商。
毫无疑问布鲁可的IP选品是成功的，凭借奥特曼产品的成功，布鲁可自己在2024年上半年实现盈利（经调整后）。
当然IP运营不是无本生意，IP本身就是布鲁可自身最大的风险（例如主力IP不能续约成功的风险），除此之外产品本身的设计、生产、质控、市场教育、售后都是考验布鲁可能不能真的成为“中国乐高”的制约因素。
综上，布鲁可的投资判断基本上就是对其IP运营的这个业务模式的判断，账号菌相信短期内市场仍然会给予其相当正面的期望，不过长期来看还是需要关注布鲁可关键IP的续约情况。
综合评级：中性偏正面
招股书：https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2024/1231/2024123100153_c.pdf
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