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Costco (NASDAQ:COST) 一直以来都是市场表现最佳的股票之一，而美联储在 12 月 18 日的政策发布后，市场似乎面临回调风险，这或许为投资者提供了一个难得的机会进入这只长期被高估的股票。为什么 Costco 长期以来是一个优秀的投资选择？答案可以归结为三个词：稳定性、稳定性、稳定性。

稳定性驱动投资价值

机构投资者更看重稳定性- -与零售交易者不同，机构投资者更倾向于寻找增长可以长期预见的公司，尤其是那些财务和价格表现稳定的股票。这种稳定性使得公司能够持续获得机构支持，并推动股价逐年上升。Costco 正是这样一家深受机构青睐的公司，其稳定的增长让其在市场上保持长期竞争力。

收益的稳定性

收益增长是股价增长的驱动因素- - 在我看来，企业的收益增长是推动股价上涨的首要因素。Costco 年复一年地保持稳定的收益增长，以下是 2023 年 2 月至 2024 年 11 月的季度收益增长数据：

+13%、+18%、+16%、+12%、+12%、+10%、+6%、+10%。

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图表：年度净收益增长趋势

营收的稳定性

稳定的营收增长提供可预测性- -尽管 Costco 的季度营收增长速度较为缓慢，但其增长模式高度稳定。例如，2023 年 2 月至 2024 年 11 月的季度营收增长率如下：

+6%、+2%、+9%、+6%、+6%、+9%、+1%、+8%。

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图表：年度营收增长趋势

会员业务的稳定性

会员费对利润的重大贡献- -Costco 的低利润率业务模式（最近一个季度毛利率为 12.7%）很大程度上得益于会员费的贡献。会员费约占其利润的 70%，且会员数量多年来持续稳定增长。

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图表：会员数量增长趋势

2025 财年第一季度的财报显示：

 “我们在第一季度结束时拥有 1.388 亿会员，同比增长 7.2%。”

Costco 的会员续费率高达 90%，长期会员的忠诚度极高，这为其提供了稳定的收入来源。

机构投资支持的稳定性

由于收益、营收和会员的稳定增长，越来越多的机构投资者选择投资 Costco。以下是持有 Costco 股票的基金数量变化：

    •   2023 年 12 月：3493

    •   2024 年 3 月：3672

    •   2024 年 6 月：3741

    •   2024 年 9 月：3801

这种稳定性带来了机构资金的持续流入，并推动股价稳步上升。

股价长期增长的稳定性

尽管 Costco 的股价也会受到市场回调的影响，但从长期来看，其股价增长趋势高度稳定。在过去的 20 年里，Costco 的股价增长了接近 2410%，是 S&P 500（SPY） 增长率的近 6 倍：

    •   Costco：+2410%

    •   S&P 500：+419%

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图表：Costco 过去 20 年的股价趋势

潜在风险

尽管 Costco 拥有显著的稳定性，但仍面临以下风险：

      1.        电子商务的持续扩张

随着 Amazon、Walmart.com 等电子商务平台的崛起，消费者可以通过更便捷的方式购买商品。预计到 2029 年，电子商务市场将增长 54%。

图表：Costco 电子商务销售增长趋势

       2.        会员费上涨可能导致的反弹

Costco 的会员费几乎是纯利润，任何未来的会员费上调都可能引发消费者的不满，甚至导致会员流失。

买入 Costco 的时机

Costco 的问题在于，与其廉价热狗不同，其股票长期处于高估状态。截至 2025 年 1 月 9 日，其市盈率（P/E）为 56，显著高于其竞争对手：

    •   BJ Wholesale：22

    •   Walmart：37

    •   Amazon：48

投资策略

       1.        定投策略

由于 Costco 的股价长期稳定，投资者可以采用 定期定额投资法（DCA），逐步增加持股比例。

       2.        技术支撑买入

在市场趋势向上时，可选择在股价回落到 50 日移动均线 并确认反弹后买入。

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图表：Costco 一年股价趋势及买入点

结论

投资 Costco 或许不如购买最新的人工智能、量子计算等热门股票那样充满吸引力，但其股价的稳定性和可靠的长期增值能力使其成为市场上最好的投资之一。像许多机构投资者一样，我计划在可预见的未来持续增持 Costco 的股票。